اکونو تیکر

ذخایر ارزی هند به ۷۲۳.۷۷ میلیارد دلار افزایش یافت، در حالی‌که رقم قبلی ۷۰۹.۴۱ میلیارد دلار بود—یعنی حدود ۱۴.۳۶ میلیارد دلار رشد. بزرگ‌تر شدن «بالشتک» ذخایر، نقدشوندگی خارجی را تقویت می‌کند و توان بانک مرکزی برای هموارسازی نوسان‌های ارزی را بالا می‌برد. برای روپیه هند (INR)، این تغییر در حاشیه حمایتی است، هرچند جهت روزانه ارز همچنان بیشتر به احساس ریسک، قیمت نفت و مسیر نرخ‌های آمریکا وابسته خواهد بود.

بانک مرکزی هند (آر‌بی‌آی / RBI) تنظیمات سیاست پولی را بدون تغییر حفظ کرد و نرخ سیاستی (ریپو) را روی ۵.۲۵٪ نگه داشت (مطابق انتظار/رقم قبلی). نرخ ریپو معکوس (Reverse Repo) نیز ۳.۳۵٪ ثابت ماند و نسبت سپرده قانونی/نسبت ذخیره نقدی (CRR) هم در سطح ۳.۰۰٪ باقی ماند (مطابق انتظار/رقم قبلی). پیام این تصمیم، رویکرد «صبر و ارزیابی» است؛ در حالی‌که سیاست‌گذار بین شتاب رشد و ریسک‌های تورمی توازن برقرار می‌کند. برای روپیه هند (INR)، ثبات نرخ‌ها معمولاً یعنی شرایط «کَری» تغییر معناداری نمی‌کند و نگاه بازار بیشتر به داده‌های تورم و فعالیت اقتصادی برای هرگونه تغییر لحن یا مسیر سیاستی خواهد بود.

داده‌های PMI هند در ژانویه همچنان در محدوده رشد بسیار بالا باقی ماند، اما از انتظار بازار پایین‌تر بود. PMI خدمات S&P Global به ۵۸.۵ رسید (در برابر ۵۹.۳ انتظار و ۵۸.۰ رقم قبلی) و PMI ترکیبی (تولید و خدمات) نیز ۵۸.۴۰ ثبت شد (در برابر ۵۹.۵۰ انتظار و ۵۷.۸۰ رقم قبلی). هر دو عدد که به‌طور قابل‌توجهی بالاتر از ۵۰ هستند، از تداوم رشد قوی در بخش خصوصی خبر می‌دهند؛ با این حال، کمتر بودن نسبت به پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد شتاب رشد کمی کمتر از چیزی بوده که بازار قیمت‌گذاری کرده بود—نکته‌ای مهم برای فضای معاملاتی روپیه هند (INR)، در حالی که سرمایه‌گذاران دنبال نشانه‌های تداوم تقاضای فراگیر در سه‌ماهه اول هستند.

شاخص PMI تولیدی S&P Global هند در ژانویه ۵۵.۴ ثبت شد (در برابر ۵۶.۸ انتظار و ۵۵.۰ رقم قبلی). این عدد همچنان از رشد قدرتمند بخش تولید حکایت دارد (بسیار بالاتر از ۵۰)، اما کمتر بودن آن از پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد شتاب رشد ممکن است اندکی پایین‌تر از چیزی باشد که بازار قیمت‌گذاری کرده بود؛ بنابراین تمرکز بازار روی سفارش‌های جدید، هزینه نهاده‌ها و این‌که آیا تقاضا به‌اندازه کافی فراگیر هست یا نه، باقی می‌ماند تا روایت رشدِ حامیِ روپیه تقویت شود.

رشد وام‌دهی بانکی هند به ۱۳.۱٪ سالانه کاهش یافت (قبلی ۱۴.۵٪) و از تعدیل شتاب رشد اعتبارات خبر می‌دهد. رشد سپرده‌ها نیز به ۱۰.۶٪ سالانه رسید (قبلی ۱۲.۷٪) که نشان می‌دهد رشد منابع هم‌زمان با وام‌دهی در حال کند شدن است. این ترکیب به شتاب اندکی نرم‌تر در سیستم بانکی در ابتدای ۲۰۲۶ اشاره دارد، در حالی که فاصله رشد وام و سپرده همچنان موضوع رقابت برای جذب سپرده و هزینه‌های تأمین مالی را در کانون توجه نگه می‌دارد.

کسری بودجه دولت فدرال هند در دسامبر به ۸,۵۵۸.۴۲ میلیارد رسید که نسبت به رقم قبلی ۹,۷۶۶.۷۱ میلیارد بهبود نشان می‌دهد. تراز تجاری نیز به ۲۳.۱۸ میلیارد تغییر کرد (در برابر ۳۷.۹۲ میلیارد قبلی) و نسبت به ماه قبل به‌طور محسوسی کوچک‌تر شد. ذخایر ارزی هم به ۷۰۹.۴۱ میلیارد دلار افزایش یافت (قبلی ۷۰۱.۳۶ میلیارد دلار) و حاشیه امن بخش خارجی را تقویت کرد. در مجموع، این ترکیب از داده‌ها می‌تواند در حاشیه به نفع INR باشد؛ چون هم ذخایر قوی‌تر شده و هم برخی شاخص‌های جریان بهبود یافته‌اند.

تولیدات صنعتی (IIP) هند در دسامبر ۷.۸٪ سالانه رشد کرد؛ بالاتر از ۵.۵٪ انتظار و سریع‌تر از ۷.۲٪ قبلی، که از قدرت فعالیت در پایان سال خبر می‌دهد. شاخص تولیدات صنعتی تجمعی نیز به ۳.۹٪ افزایش یافت (از ۳.۳٪) و روند کلی را تقویت کرد. خروجی تولید (Manufacturing) هم ۸.۱٪ ماهانه ثبت شد (در برابر ۸.۵٪ قبلی) که با وجود افت جزئی، همچنان در سطح بالایی قرار دارد. جمع‌بندی داده‌ها مثبت برای رشد است و می‌تواند باعث شود بازارها درباره سرعت تغییر مسیر سیاست‌گذاری به سمت حمایت بیشتر، در صورت تداوم این مومنتوم، محتاط بمانند.

رشد عرضه پول M3 در هند به ۱۰.۵٪ کاهش یافت (از ۱۲.۱٪ قبلی) که از کندشدن رشد نقدینگی گسترده حکایت دارد. کاهش شتاب M3 می‌تواند به مرور نشانه‌ای از آرام‌تر شدن روند اعتباردهی و رشد سپرده‌ها باشد و در حاشیه، فشار تقاضا و تورم را تعدیل کند؛ هرچند نتیجه‌گیری سیاستی به تداوم این روند و مسیر وام‌دهی بانک‌ها وابسته است.

ذخایر ارزی هند به ۷۰۱.۳۶ میلیارد دلار افزایش یافت (از ۶۸۷.۱۹ میلیارد). این رشد، حاشیه امن خارجی هند را تقویت می‌کند و می‌تواند در دوره‌های نوسان ریسک و فشار جریان سرمایه، به مدیریت نوسانات روپیه کمک کند.

اثر بر بازار: در حاشیه می‌تواند برای INR حمایتی باشد (پوشش ذخایر قوی‌تر) و ثبات کلان را تقویت کند؛ با این حال مسیر کوتاه‌مدت روپیه همچنان بیشتر تابع قیمت نفت، نرخ‌های آمریکا و جریان‌های پرتفویی است.

داده‌های PMI ژانویه هند در مجموع قوی‌تر بود. PMI ترکیبی به ۵۹.۵ افزایش یافت (از ۵۷.۸) که عمدتاً با رشد PMI خدمات به ۵۹.۳ (از ۵۸.۰) همراه بود. PMI تولیدی نیز به ۵۶.۸ رسید (از ۵۵.۰). این سطوح از تداوم رشد پرقدرت در ابتدای سال خبر می‌دهد و همچنان بخش خدمات نقش پیشران دارد.

اثر بر بازار: برای احساسات رشد و سهام هند حمایتی است؛ در حاشیه می‌تواند به نفع INR باشد اگر روایت «عملکرد بهتر هند» را تقویت کند، هرچند مسیر ارز همچنان به اشتهای ریسک جهانی و قیمت نفت حساس است.

DK Shivakumar، معاون نخست‌وزیر کارناتاکا (هند)، پس از دیدار با رهبر حزب کنگره، برنامه حضور در داووس را لغو کرد که باعث گمانه‌زنی‌ سیاسی شده است.

اثر بر بازار: اثر بازار مستقیم محدود، اما قابل توجه در روایت سیاسی بازارهای نوظهور.

هند امسال بزرگ‌ترین هیئت تاریخ خود را به مجمع جهانی اقتصاد اعزام کرده است؛ هیئتی متشکل از چهره‌های برجسته سیاسی و رهبران کسب‌وکار که می‌خواهند هند را به‌عنوان یکی از موتورهای اصلی رشد جهانی معرفی کنند. محور گفت‌وگوها و دیدارهای این هیئت بر تجارت، جذب سرمایه‌گذاری و نقش رو‌به‌گسترش هند در نوآوری جهانی و بازارهای بین‌المللی متمرکز است.

اثر بر بازار: مثبت برای سهام و دارایی‌های مرتبط با هند، جریان‌های سرمایه‌گذاری و روایت‌های تجارت در بازارهای نوظهور؛ و در صورت تبدیل شدن این حضور به توافق‌ها یا تعهدات ملموس، می‌تواند احساسات نسبت به بازارهای نوظهور را تقویت کند.