اکونو تیکر

نرخ وام مسکن بریتانیا در دسامبر اندکی کاهش یافت و به ۶.۷۷٪ رسید (۶.۸۱٪ قبلی). هرچند این کاهش از نظر جهت برای بازار مسکن حمایت‌کننده است، اما سطح نرخ‌ها همچنان بالاست و هزینه تامین مالی را در محدوده محدودکننده نگه می‌دارد؛ بنابراین بهبود مسکن احتمالاً تدریجی خواهد بود.

اثر بر بازار: برای پوند (GBP) عمدتاً خنثی—این افت کوچک می‌تواند در حاشیه به احساسات مرتبط با مسکن کمک کند، اما اثر کلان به این بستگی دارد که آیا روند کاهش ادامه می‌یابد و به افزایش تأیید وام/معاملات منجر می‌شود یا خیر. محرک‌های اصلی همچنان گیلت‌ها و انتظارات از BoE هستند.

قیمت مسکن بریتانیا در پایان سال تضعیف شد. شاخص Halifax در دسامبر ۰.۶٪ ماهانه افت کرد (۰.۱٪+ انتظار، ۰.۱٪- قبلی) و رشد سالانه به ۰.۳٪ کاهش یافت (۱.۱٪ انتظار، ۰.۶٪ قبلی). این غافلگیری منفی نشان می‌دهد شتاب بازار مسکن نرم‌تر شده و با محدودیت‌های استطاعت خرید و شرایط تامین مالی همچنان سخت‌گیرانه همخوانی دارد، حتی در حالی که بازارها به سیاست ملایم‌تر BoE در ادامه نگاه می‌کنند.

اثر بر بازار: در حاشیه به نفع گیلت‌ها و برای پوند (GBP) کمی منفی—ضعف مسکن می‌تواند انتظار برای مسیر سیاستی ملایم‌تر بانک انگلستان را تقویت کند و همزمان بر احساس ثروت/مصرف خانوارها فشار بیاورد.

حراج اخیر اوراق ۵ساله قرضه خزانه‌داری بریتانیا (gilt) با بازده ۳.۹۸۰٪ انجام شد که نسبت به حراج قبلی (۴.۰۹۳٪) پایین‌تر است و از تقاضای قوی‌تر و/یا کاهش بازده مورد مطالبه سرمایه‌گذاران در بخش میانی/کوتاه منحنی حکایت دارد. این افت بازده با فضایی همخوان است که بازار بر کندتر شدن رشد/تورم و احتمال سیاست ملایم‌تر بانک انگلستان تمرکز دارد.

اثر بر بازار: به نفع اوراق بریتانیا و در حاشیه برای پوند (GBP) کمی منفی—کاهش بازده کوتاه‌مدت می‌تواند حمایت نرخ بهره از استرلینگ را کمتر کند مگر اینکه داده‌های قوی‌تر یا لحن تندتر BoE آن را جبران کند.

شاخص برداشت/تزریق خالص ارزش مسکن در بریتانیا در این فصل -۱۰.۹ میلیارد پوند ثبت شد (-۸.۷ میلیارد انتظار، -۱۷.۹ میلیارد قبلی). این رقم نشان می‌دهد خانوارها همچنان به‌صورت خالص از ارزش مسکن برداشت نکرده‌اند و بیشتر در حال تزریق سرمایه/کاهش بدهی وام مسکن بوده‌اند؛ هرچند شدت این خروج نسبت به فصل قبل کمتر شده است. پایین‌تر بودن از انتظار نیز نشان می‌دهد مصرف‌کننده هنوز به شکل معنادار از ثروت مسکن برای حمایت از هزینه‌کرد استفاده نمی‌کند.

اثر بر بازار: در حاشیه به نفع گیلت‌ها و برای پوند (GBP) اندکی منفی—تداوم برداشت منفی با رفتار محتاطانه‌تر خانوارها همخوان است و می‌تواند روایت تقاضای داخلی را محدود کند.

فعالیت ساخت‌وساز بریتانیا در دسامبر همچنان بسیار ضعیف بود. PMI ساخت‌وساز S&P Global به ۴۰.۱ افزایش یافت (۳۹.۴ قبلی)، اما به‌طور قابل‌توجهی پایین‌تر از انتظار (۴۲.۴) و بسیار پایین‌تر از مرز ۵۰ باقی ماند. این داده نشان می‌دهد بخش ساخت‌وساز در پایان سال همچنان تحت فشار شدید است و با خط لوله ضعیف پروژه‌ها و شرایط مالی سخت‌گیرانه همخوانی دارد.

اثر بر بازار: در حاشیه به نفع گیلت‌ها و برای پوند (GBP) اندکی منفی—عدم تحقق نسبت به انتظار، روایت رشد نرم‌تر بریتانیا را تقویت می‌کند و می‌تواند انتظارات برای سیاست ملایم‌تر بانک انگلستان را زنده نگه دارد، هرچند ساخت‌وساز سهم کوچک‌تری نسبت به خدمات در اقتصاد دارد.

فعالیت اقتصادی بریتانیا در دسامبر همچنان در محدوده رشد باقی ماند، اما پایین‌تر از پیش‌بینی‌ها منتشر شد. PMI خدمات S&P Global روی ۵۱.۴ آمد (۵۲.۱ انتظار، ۵۱.۳ قبلی) و PMI ترکیبی نیز ۵۱.۴ ثبت شد (۵۲.۱ انتظار، ۵۱.۲ قبلی). این اعداد نشان می‌دهد اقتصاد بریتانیا به رشد ادامه داده، اما با سرعتی ملایم‌تر از آنچه بازار انتظار داشت—هرچند نسبت به نوامبر اندکی بهتر شده است.

اثر بر بازار: در حاشیه به نفع گیلت‌ها و برای پوند (GBP) کمی منفی—عدم تحقق نسبت به انتظار روایت رشد نرم‌تر را تقویت می‌کند و می‌تواند انتظارات برای سیاست ملایم‌تر بانک انگلستان را زنده نگه دارد، هرچند باقی ماندن بالای ۵۰ نگرانی از افت شدید را محدود می‌کند.

تقاضای خودروی بریتانیا در دسامبر از نظر سالانه بهتر شد، هرچند تعداد ثبت‌نام‌ها نسبت به دسامبر سال قبل کاهش داشت. ثبت‌نام خودرو ۳.۹٪ سالانه افزایش یافت (۱.۶٪- قبلی) و نشان‌دهنده بهبود محسوس در شتاب تقاضاست. با این حال، ثبت‌نام خودروهای سواری جدید ۱۴۶,۲۴۹ دستگاه بود در برابر ۱۵۱,۱۵۴ در دوره قبل، که نشان می‌دهد سطح حجم ماهانه هنوز اندکی پایین‌تر است—احتمالاً به دلیل اثرات پایه/ترکیب و عوامل فصلی.

اثر بر بازار: در حاشیه برای سهام مصرفی و شرکت‌های مرتبط با خودرو در بریتانیا حمایتی است، اما اثر ارزی محدود خواهد بود. برای پوند (GBP) این داده در اولویت دوم قرار دارد و محرک‌های اصلی همچنان تورم، دستمزدها و پیام‌های سیاستی بانک انگلستان است؛ برای تقاضای داخلی نیز پیام «مقاومت» است نه جهش.

شاخص قیمت فروشگاهی BRC بریتانیا در ۰.۷٪ سالانه ثبت شد (۰.۶٪ قبلی) و نشان می‌دهد فشارهای قیمتی در خرده‌فروشی کمی افزایش یافته است. این رشد می‌تواند بیانگر تداوم انتقال بخشی از هزینه‌ها به قیمت مصرف‌کننده و/یا مقاومت نسبی تقاضا باشد، در حالی که روند کاهش تورم در بریتانیا همچنان در بین گروه‌ها ناهمگون است.

اثر بر بازار: در حاشیه برای پوند (GBP) کمی حمایتی از منظر پس‌زمینه تورمی، اما این تغییر کوچک به‌تنهایی احتمالاً انتظارات از بانک انگلستان را جابه‌جا نمی‌کند. برای گیلت‌ها اگر با نشانه‌های گسترده‌تر از سفتی تورم همراه شود، می‌تواند اندکی منفی باشد؛ در غیر این صورت تمرکز بازار بیشتر روی رشد دستمزد و CPI رسمی باقی می‌ماند.

داده‌های تامین مالی مسکن بریتانیا نشان داد تقاضای وام مسکن نسبتاً باثبات است و در عین حال اعتبار خانوارها تقویت شده است. تاییدیه‌های وام مسکن به ۶۴.۵۳ هزار رسید (۶۴.۰۰ هزار انتظار، ۶۵.۰۱ هزار قبلی)؛ تقریباً ثابت و اندکی بهتر از انتظار. وام‌دهی مسکن به ۴.۴۹ میلیارد پوند افزایش یافت (۴.۸۰ میلیارد پوند انتظار، ۴.۱۶ میلیارد پوند قبلی)؛ نسبت به ماه قبل بهتر شد اما کمتر از پیش‌بینی‌ها بود و نشان می‌دهد احیای وام‌دهی ادامه دارد، ولی سرعت آن کمتر از انتظار بازار است. در سطح کلی‌تر، خالص وام‌دهی به افراد به ۶.۶۰۰ میلیارد پوند جهش کرد (۵.۲۰۰ میلیارد پوند انتظار، ۵.۴۰۰ میلیارد پوند قبلی) که بیانگر افزایش وام‌گیری خانوارها فراتر از وام مسکن (از جمله اعتبار مصرفی) و همسو با یک بهبود ملایم در فعالیت تامین مالی است.

اثر بر بازار: در حاشیه برای پوند (GBP) و سهام چرخه‌ای داخلی بریتانیا حمایتی—پایداری تاییدیه‌ها و رشد خالص وام‌دهی از کاهش نگرانی‌های نزولی رشد کوتاه‌مدت حکایت دارد. با این حال، کمتر بودن وام‌دهی مسکن از انتظار و حساسیت بالای بازار مسکن به نرخ بهره، کانال مسکن را همچنان شکننده نگه می‌دارد؛ جهت گیلت‌ها نیز بیشتر تابع تورم/دستمزد و پیام‌های بانک انگلستان است تا این انتشار واحد.

داده‌های پولی و اعتباری بریتانیا در نوامبر بهتر شد و از شتاب‌گیری ملایم در فعالیت‌های تامین مالی خبر می‌دهد. اعتبار مصرف‌کننده بانک انگلستان به ۲.۰۷۷ میلیارد پوند افزایش یافت (۱.۷۱۳ میلیارد پوند قبلی) که نشان می‌دهد خانوارها خالص وام‌گیری بیشتری داشته‌اند. نقدینگی گسترده نیز رشد کرد؛ M3 به ۳,۲۰۰.۷ میلیارد پوند رسید (۳,۱۷۶.۲ میلیارد پوند قبلی) و M4 ماهانه ۰.۸٪ افزایش یافت (۰.۱٪- انتظار، ۰.۲٪- قبلی)؛ یک غافلگیری مثبت که از بهبود نقدینگی و خلق اعتبار نسبت به روندهای اخیر حکایت دارد.

اثر بر بازار: در حاشیه برای پوند (GBP) حمایتی—تقویت اعتبار و نقدینگی می‌تواند انتظارات تقاضای داخلی را بهتر کند و ریسک رکود کوتاه‌مدت را کاهش دهد. با این حال، رشد سریع‌تر نقدینگی می‌تواند حساسیت بازار به بحث «پایداری تورم» را بالا نگه دارد و باعث شود گیلت‌ها بیش از این داده، به تورم و دستمزدهای پیشِ رو واکنش نشان دهند.

شاخص PMI تولید S&P Global بریتانیا در دسامبر به ۵۰.۶ کاهش یافت (۵۱.۲ انتظار، ۵۱.۲ قبلی). این شاخص همچنان اندکی بالاتر از مرز ۵۰ قرار دارد و نشان می‌دهد بخش تولید هنوز در حال رشد است، اما پایین‌تر بودن از انتظار نشان می‌دهد شتاب فعالیت‌ها در پایان سال کاهش یافته و بخش تولید حاشیه امن کمی دارد و ممکن است به‌راحتی دوباره به محدوده رکود برگردد. این داده با روایت «رشد باثبات اما بدون شتاب‌گیری» در بریتانیا همخوانی دارد و نشان می‌دهد تقاضا همچنان به هزینه‌های تامین مالی حساس است.

اثر بر بازار: برای پوند (GBP) در حاشیه اندکی منفی—بالا ماندن از ۵۰ تا حدی حمایتی است، اما عدم تحقق انتظار می‌تواند این دیدگاه را تقویت کند که اگر سایر داده‌های فعالیت نیز تضعیف شوند، بانک انگلستان فضای بیشتری برای رویکرد محتاطانه‌تر خواهد داشت. برای گیلت‌ها اندکی حمایتی است و در سهام، صنایع چرخه‌ای بریتانیا احتمالاً بدون نشانه‌های قوی‌تر از بهبود سفارش‌ها و تولید، در محدوده نوسان خواهند کرد.

شاخص قیمت مسکن Nationwide بریتانیا در دسامبر ۰.۴٪ ماهانه کاهش یافت (۰.۱٪ انتظار، ۰.۳٪ قبلی) و رشد سالانه نیز به ۰.۶٪ سالانه افت کرد (۱.۲٪ انتظار، ۱.۸٪ قبلی). این داده ضعیف‌تر از انتظار نشان می‌دهد بازار مسکن در پایان سال شتاب خود را از دست داده است؛ موضوعی که با فشار استطاعت خرید در نتیجه نرخ‌های بالای وام مسکن و احتیاط بیشتر خریداران همخوانی دارد. کاهش تند رشد سالانه همچنین می‌تواند به معنای تضعیف اثر ثروت در آستانه اوایل ۲۰۲۶ باشد.

اثر بر بازار: برای پوند (GBP) در حاشیه اندکی منفی—ضعف بخش مسکن می‌تواند انتظارات از مسیر نرم‌تر سیاستی بانک انگلستان را تقویت کند، به‌ویژه اگر سایر شاخص‌های فعالیت نیز کاهش یابند. برای بازار اوراق، تا حدی به نفع گیلت‌ها است و در سهام، ممکن است فضای روانی پیرامون سازندگان مسکن و صنایع چرخه‌ای داخلی را در کوتاه‌مدت محدود کند.