اکونو تیکر

تورم RPI بریتانیا در دسامبر شتاب گرفت؛ RPI سالانه به ۴.۲٪ رسید (در برابر ۴.۱٪ انتظار و ۳.۸٪ قبلی) و RPI ماهانه ۰.۷٪ ثبت شد (در برابر ۰.۵٪ انتظار و -۰.۴٪ قبلی). RPI هسته نیز تقویت شد؛ هسته سالانه ۴.۱٪ (در برابر ۳.۷٪ قبلی) و هسته ماهانه ۰.۷٪ (در برابر -۰.۵٪ قبلی). این داده نشان می‌دهد تورم خرده‌فروشی همچنان چسبنده است، حتی اگر تمرکز سیاست‌گذاری عمدتاً روی CPI/CPIH باشد.

اثر بر بازار: در حاشیه هاوکیش برای انتظارات تورمی و به نفع اوراق لینک‌شده به تورم؛ واکنش پوند ممکن است محدود باشد، اما RPI بالاتر می‌تواند قیمت‌گذاری‌های حساس به تورم و انتظارات شاخص‌گذاری قراردادها را کمی بالا ببرد.

داده‌های قیمت تولیدکننده بریتانیا در دسامبر از کاهش فشار در زنجیره قیمت‌گذاری خبر داد. PPI نهاده‌ها -۰.۲٪ ماهانه افت کرد (در برابر -۰.۱٪ انتظار و پس از +۰.۵٪ قبلی) و به ۰.۸٪ سالانه کاهش یافت (در برابر ۱.۱٪ انتظار). در سطح قیمت خروجی کارخانه، PPI خروجی ۰.۰٪ ماهانه ثبت شد (در برابر +۰.۱٪ انتظار و +۰.۱٪ قبلی) و خروجی سالانه روی ۳.۴٪ ثابت ماند. شاخص‌های هسته ضعیف‌تر بودند: هسته خروجی -۰.۱٪ ماهانه (در برابر +۰.۱٪) و هسته خروجی سالانه به ۳.۲٪ از ۳.۶٪ کاهش یافت. در مجموع، تصویر PPI می‌گوید فشار قیمتی کالاها در حال خنک شدن است—even اگر تورم مصرف‌کننده هنوز چسبنده باشد.

اثر بر بازار: در حاشیه متمایل به داویش برای BoE است (ضد‌تورمی شدن زنجیره تولید) و می‌تواند برای گیلت‌ها حمایتی باشد؛ اثر روی پوند معمولاً محدود است، اما PPI نرم‌تر می‌تواند نگرانی‌های تورمی را تعدیل کند اگر در داده‌های خدمات و دستمزدها هم تایید شود.

تورم سالانه CPI بریتانیا در دسامبر به ۳.۴٪ افزایش یافت؛ بالاتر از انتظار ۳.۳٪ و بیشتر از ۳.۲٪ قبلی. تورم ماهانه +۰.۴٪ ثبت شد (مطابق انتظار) و افت -۰.۲٪ ماه قبل را جبران کرد. تورم هسته روی ۳.۲٪ سالانه ثابت ماند (کمتر از پیش‌بینی ۳.۳٪) و ماهانه +۰.۳٪ بود (مطابق انتظار). شاخص CPIH نیز به ۳.۶٪ سالانه افزایش یافت (در برابر ۳.۵٪ پیش‌بینی). این ترکیب نشان می‌دهد تورم سرفصل دوباره چسبنده‌تر شده، هرچند فشارهای هسته شتاب نگرفته است.

اثر بر بازار: از منظر قیمت‌گذاری سیاستی، کمی هاوکیش برای BoE به‌خاطر سورپرایز سرفصل (حمایتی برای پوند و فشار افزایشی بر بازدهی گیلت‌ها)؛ اما عدد هسته پایین‌تر از انتظار می‌تواند شدت بازقیمت‌گذاری را محدود کند. تمرکز بعدی بازار احتمالاً روی تورم خدمات و مسیر دستمزدها خواهد بود تا مشخص شود این شتاب‌گیری چقدر پایدار است.

داده‌های بازار کار بریتانیا یک شگفتی مثبت در اشتغال نشان داد: تغییر اشتغال (۳ماهه/۳ماهه) به ۸۲ هزار نفر رسید در برابر ۲۷ هزار پیش‌بینی (و -۱۶ هزار قبلی). همزمان تغییر تعداد متقاضیان کمک‌هزینه بیکاری (Claimant Count) به +۱۷.۹ هزار رسید (در برابر ۱۵.۶ هزار پیش‌بینی و پس از -۳.۳ هزار قبلی) و نرخ بیکاری روی ۵.۱٪ ثابت ماند (مطابق انتظار). رشد دستمزدها اندکی آرام‌تر شد: میانگین دستمزد با پاداش به ۴.۷٪ سالانه رسید (در برابر ۴.۶٪ پیش‌بینی و ۴.۸٪ قبلی) و بدون پاداش روی ۴.۵٪ سالانه ماند (مطابق انتظار و پایین‌تر از ۴.۶٪ قبلی). این ترکیب نشان می‌دهد بازار کار هنوز نسبتاً فشرده است، اما فشار دستمزدی به‌تدریج در حال کاهش است—روایتی همسو با «تورم چسبنده اما رو به کاهش».

اثر بر بازار: از یک سو به‌خاطر جهش اشتغال کمی هاوکیش است، اما از سوی دیگر با توجه به خنک‌شدن دستمزدها متمایل به داویش؛ در مجموع اثر خنثی تا اندکی حمایتی برای پوند محتمل است، و اگر بازار روی کاهش شتاب دستمزد تمرکز کند، گیلت‌ها می‌توانند حمایت شوند. قیمت‌گذاری BoE همچنان به مسیر دستمزدها در چاپ‌های بعدی حساس خواهد بود.

شاخص قیمت مسکن Rightmove در ژانویه بازگشت قدرتمندی را نشان داد؛ به‌طوری‌که قیمت‌های پیشنهادی 2.8% ماهانه افزایش یافت (عدد قبلی -1.8%) و 0.5% سالانه هم رشد کرد (عدد قبلی -0.6%). این چرخش به محدوده مثبت سالانه نشان می‌دهد قدرت قیمت‌گذاری فروشندگان پس از ضعف اواخر ۲۰۲۵ بهتر شده، هرچند سطح بالاتر عرضه و گزینه‌های بیشتر برای خریداران می‌تواند رقابت را بالا نگه دارد و بدون تداوم تقاضای قوی، رشد بیشتر قیمت‌ها را محدود کند.

اثر بر بازار: در حاشیه می‌تواند برای پوند حمایتی باشد، اما اگر تاب‌آوری بازار مسکن انتظارات تورمی خدمات را بالا نگه دارد، به زیان قیمت‌گذاری کاهش نرخ بهره تمام می‌شود؛ سهام سازندگان مسکن و بانک‌های خرده‌فروشی ممکن است از نظر احساسات کوتاه‌مدت تقویت شوند و مسیر گیلْت‌ها به این بستگی دارد که آیا این حرکت به فعالیت پایدارتر تبدیل می‌شود یا نه

شاخص Thomson Reuters/Ipsos PCSI بریتانیا در ژانویه به ۴۹.۲ افزایش یافت (از ۴۷.۳) و از تقویت محسوس احساسات مصرف‌کننده در آغاز سال خبر می‌دهد. هرچند شاخص هنوز کمی زیر مرز ۵۰ است—یعنی خانوارها همچنان محتاط‌اند—اما این جهش می‌تواند نشانه بهبود اعتماد باشد؛ احتمالاً با کمک کاهش فشار تورمی، بهتر شدن برداشت از درآمد واقعی یا چشم‌انداز کمتر منفی نرخ‌های بهره.

اثر بر بازار: در حاشیه به نفع پوند است و اگر به افزایش مخارج تبدیل شود برای سهام داخلی/چرخه‌ای بریتانیا (خرده‌فروشی، تفریحی) سازنده خواهد بود. به‌تنهایی معمولاً محرک بزرگی نیست، اما در کنار داده‌های خرده‌فروشی و فعالیت خدمات می‌تواند روایت «تثبیت تقاضا» را تقویت کند.

داده‌های نوامبر نشان داد بخش ساخت‌وساز دوباره به عامل منفی برای اقتصاد تبدیل شده، هرچند بخش خدمات تا حدی این ضعف را جبران کرده است. خروجی ساخت‌وساز ۱.۳٪ ماهانه کاهش یافت (-۰.۳٪ مورد انتظار، -۱.۲٪ قبلی) و در مقیاس سالانه نیز ۱.۱٪ افت کرد (۰.۱٪ مورد انتظار، ۰.۹٪ قبلی)؛ یعنی این بخش همچنان تحت فشار است و نسبت به سال قبل وارد محدوده انقباض شده است. در مقابل، شاخص خدمات ۰.۲٪ افزایش یافت (۰.۰٪ مورد انتظار، ۰.۱٪ قبلی) که نشان می‌دهد موتور اصلی اقتصاد بریتانیا—خدمات—هنوز رشد ملایمی دارد، حتی اگر ساخت‌وسازِ حساس به نرخ بهره ضعیف باقی بماند.

اثر بر بازار: در حاشیه به ضرر پوند است چون ترکیب رشد یکدست نیست، اما عدد بهتر خدمات می‌تواند افت را محدود کند. برای اوراق، ضعف ساخت‌وساز معمولاً به نفع گیلت‌ها است، هرچند سیگنال سیاستی اصلی همچنان به تورم و دستمزدها وابسته خواهد بود.

تراز تجاری بریتانیا در نوامبر کسری بزرگ‌تری از انتظار نشان داد و رقم -۲۳.۷۱ میلیارد پوند ثبت شد (-۲۰.۳۰ میلیارد مورد انتظار، -۲۴.۱۷ میلیارد قبلی). اگرچه نسبت به ماه قبل اندکی بهتر است، اما پایین‌تر بودن از انتظار یعنی نقش تجارت خالص در رشد احتمالاً ضعیف‌تر از برآورد بازار بوده است. کسری تجاری غیراتحادیه اروپا -۱۱.۴۶ میلیارد پوند ثبت شد که نسبت به -۱۱.۸۱ میلیارد قبلی بهتر است و نشان می‌دهد فشار اصلی کسری احتمالاً بیشتر از سمت سایر بخش‌ها/جریان‌ها (از جمله EU) آمده است.

اثر بر بازار: در حاشیه به ضرر پوند است، چون کسری بزرگ‌تر می‌تواند روایت تراز خارجی را تضعیف کند. اثر معمولاً محدود است مگر اینکه نشان‌دهنده بدتر شدن پایدار باشد یا هم‌زمان با افت مومنتوم رشد رخ دهد.

داده‌های تولید بریتانیا در نوامبر به‌طور محسوسی بهتر از انتظار منتشر شد و از بازگشت قدرت به بخش صنعت خبر داد. تولیدات کارخانه‌ای (Manufacturing) ۲.۱٪ ماهانه جهش کرد (۰.۴٪ مورد انتظار، ۰.۴٪ قبلی) و تولیدات صنعتی (Industrial) ۱.۱٪ ماهانه افزایش یافت (۰.۲٪ مورد انتظار، ۱.۳٪ قبلی). در مقیاس سالانه نیز هر دو شاخص به محدوده مثبت برگشتند: تولیدات صنعتی ۲.۳٪ سالانه رشد کرد (-۰.۴٪ مورد انتظار، ۰.۴٪ قبلی) و تولیدات کارخانه‌ای ۲.۱٪ سالانه افزایش یافت (-۰.۳٪ مورد انتظار، -۰.۲٪ قبلی). این ترکیب نشان می‌دهد قدرت نوامبر فقط یک جهش مقطعی ماهانه نبود و به اندازه‌ای بوده که مقایسه سالانه را هم بهبود دهد—همسو با روایت تثبیت فعالیت اقتصادی بریتانیا در پایان سال.

اثر بر بازار: در حاشیه به نفع پوند و کمی به ضرر گیلت‌ها است، چون داده‌های واقعی قوی‌تر می‌تواند فوریت کاهش نرخ توسط بانک مرکزی انگلیس را کمتر کند. برای سهام چرخه‌ای بریتانیا نیز حمایتی است، هرچند پایداری این حرکت به تأیید تقاضا و سفارشات در ماه‌های بعد وابسته خواهد بود.

داده‌های تولید بریتانیا در نوامبر بهتر از انتظار بود و از بهبود مومنتوم کوتاه‌مدت خبر داد. GDP ماهانه ۰.۳٪ افزایش یافت (۰.۱٪ مورد انتظار، -۰.۱٪ قبلی) و GDP سالانه به ۱.۴٪ رسید (۱.۱٪ مورد انتظار، ۱.۱٪ قبلی). معیار ۳ماهه/۳ماهه نیز ۰.۱٪ رشد کرد (در برابر -۰.۲٪ مورد انتظار و ۰.۰٪ قبلی) که نشان می‌دهد اقتصاد بیشتر در حال تثبیت است تا ورود به رکود، هرچند سطح رشد همچنان پایین است.

اثر بر بازار: در حاشیه به نفع پوند و کمی به ضرر اوراق (گیلت) است (چون داده قوی‌تر می‌تواند انتظارات کاهش نرخ را عقب بیندازد)، و برای سهام بریتانیا به‌ویژه بخش‌های چرخه‌ای می‌تواند حمایتی باشد. تداوم اثر به مسیر تورم و دستمزدها و واکنش بانک مرکزی انگلیس وابسته خواهد بود.

حراج گیلت ۱۰ساله بریتانیا با بازدهی ۴.۴۵۶٪ انجام شد که نسبت به ۴.۶۱۳٪ قبلی کاهش دارد و به معنی ثبت بازدهی نهایی پایین‌تر و تقاضای بهتر برای سررسیدهای بلندمدت است. این حرکت نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران با بازدهی کمتر هم حاضر به نگهداری ریسک نرخ بهره بریتانیا بوده‌اند—همسو با سناریوهایی مانند بهبود اشتهای خرید گیلت، چشم‌انداز نرم‌تر رشد/تورم، یا موقعیت‌گیری بازار پیش از محرک‌های کلان و پیام‌های بانک مرکزی انگلیس.

اثر بر بازار: عموماً به نفع گیلت‌ها است و در حاشیه می‌تواند کمی به ضرر پوند باشد اگر به‌عنوان کاهش فشار نرخ‌ها و مسیر متمایل به انبساطی‌تر تعبیر شود. برای سهام بریتانیا نیز از کانال کاهش نرخ تنزیل می‌تواند خنثی تا مثبت باشد، به‌ویژه در

شاخص BRC Retail Sales Monitor در بریتانیا در دسامبر ۱.۰٪ سالانه رشد کرد، پایین‌تر از ۱.۳٪ مورد انتظار و کمتر از ۱.۲٪ قبلی. این کمبود نسبت به پیش‌بینی نشان می‌دهد تقاضای مصرف‌کننده پایان سال را با ضعف بیشتری سپری کرده؛ همسو با فشار هزینه‌های زندگی و محدودیت بودجه خانوارها. هرچند این شاخص تنها یکی از معیارهاست و می‌تواند از زمان‌بندی تخفیف‌ها و کمپین‌های فروش اثر بگیرد، اما به مجموعه شواهدی اضافه می‌کند که می‌گوید مومنتوم رشد بریتانیا شکننده است و بیش از کالاها، به تاب‌آوری بخش خدمات اتکا دارد.

اثر بر بازار: در حاشیه به ضرر پوند و کمی به نفع اوراق دولتی (گیلت) است؛ زیرا ضعف خرده‌فروشی می‌تواند این برداشت را تقویت کند که در صورت تداوم روند کاهش تورم، بانک مرکزی انگلیس فضای بیشتری برای رویکرد متمایل به انبساطی دارد. اثر مستقل محدود است، اما در کنار داده‌های دستمزد و تورم اهمیت بیشتری پیدا می‌کند.