اکونو تیکر

جریان‌های تجاری آلمان در دسامبر بهتر از انتظار بود. صادرات ۴.۰٪ ماهانه افزایش یافت (در برابر ۱.۰٪ انتظار و ۲.۵٪- رقم قبلی) و از بازگشت قوی تقاضای خارجی در پایان سال خبر می‌دهد. واردات ۱.۴٪ ماهانه رشد کرد (در برابر ۰.۲٪ انتظار و ۰.۷٪ رقم قبلی) که می‌تواند نشانه جذب داخلی قوی‌تر و/یا افزایش خرید انرژی و کالاهای واسطه‌ای باشد. جمع‌بندی: جهش صادرات مهم‌ترین نکته مثبت برای تصویر رشد است و رشد واردات هم نشان می‌دهد تقاضا به‌طور کامل فرو نریخته—اگر تداوم داشته باشد، برای تصویر خارجی منطقه یورو حمایتی خواهد بود.

تراز خارجی فرانسه در پایان سال تضعیف شد. تراز تجاری در دسامبر با ۴.۸ میلیارد یورو کسری ثبت شد (در برابر ۳.۸ میلیارد انتظار و ۴.۰ میلیارد کسری قبلی). علت اصلی، رشد سریع‌تر واردات بود: واردات به ۵۷.۹ میلیارد یورو رسید (از ۵۶.۲ میلیارد) در حالی‌که صادرات ۵۳.۱ میلیارد یورو بود (از ۵۲.۲ میلیارد). حساب جاری نیز به ۰.۶۰ میلیارد یورو کسری بدتر شد (از ۰.۳۰ میلیارد کسری) و پیام کاهش سهم خالص بخش خارجی را تقویت کرد. یک نقطه مقابل، رشد قابل‌توجه ذخایر است: کل دارایی‌های ذخیره فرانسه در ژانویه به ۴۰۹,۲۶۳.۰ میلیون یورو افزایش یافت (از ۳۶۲,۷۴۳.۰ میلیون یورو) و «بالشتک» ذخایر را تقویت کرد—حتی اگر ترازهای جریان در دسامبر ضعیف‌تر شده باشند.

ذخایر ارزی سوئیس در ژانویه به ۷۱۲.۰ میلیارد دلار کاهش یافت؛ در حالی‌که رقم قبلی ۷۲۵.۴ میلیارد دلار بود—یعنی حدود ۱۳.۴ میلیارد دلار افت. کاهش ذخایر می‌تواند ناشی از تغییرات ارزش‌گذاری (نوسان ارز/طلا)، تنظیمات ترازنامه‌ای یا کاهش شدت مداخله در بازار ارز باشد. برای فرانک سوئیس (CHF)، اثر این داده معمولاً غیرمستقیم و محدود است، اما می‌تواند به‌عنوان نشانه‌ای از کمتر شدن رشد ذخایر/مداخلات نسبت به دوره‌های قبل تعبیر شود.

بازار کار سوئیس در ژانویه کمی نرم‌تر شد. نرخ بیکاری بدون تعدیل فصلی (n.s.a.) به ۳.۲٪ افزایش یافت (از ۳.۱٪). اما در نسخه تعدیل فصلی‌شده (s.a.)، نرخ بیکاری ۲.۹٪ ثبت شد که اندکی بهتر از ۳.۰٪ انتظار و ۳.۰٪ رقم قبلی است. جمع‌بندی: در تیتر، افزایش کوچک دیده می‌شود، اما معیار تعدیل‌شده نشان می‌دهد شرایط پایه‌ای بازار کار همچنان نسبتاً باثبات است. برای فرانک سوئیس (CHF)، اثر این داده خنثی تا کمی نرم است و محرک‌های اصلی همچنان احساس ریسک جهانی و انتظارات سیاستی بانک ملی سوئیس (SNB) خواهند بود.

تولیدات صنعتی اسپانیا در دسامبر وارد محدوده انقباض شد و ۰.۳٪- سال‌به‌سال کاهش یافت؛ در حالی‌که رقم قبلی ۴.۶٪+ بود. این چرخش تند نشان می‌دهد شتاب بخش صنعت در پایان سال به‌طور محسوسی افت کرده—در حاشیه برای ضربان رشد اسپانیا و پس‌زمینه تولید/صنعت منطقه یورو منفی است، به‌خصوص اگر در انتشارهای بعدی تأیید شود.

داده‌های آلمان یک تصویر دوگانه از موتور اقتصادی منطقه یورو ارائه داد. مازاد تجاری در دسامبر به ۱۷.۱ میلیارد یورو افزایش یافت (۱۴.۱ میلیارد انتظار، ۱۳.۶ میلیارد رقم قبلی) که به تقویت خالص صادرات اشاره دارد. اما سمت تولید به‌طور محسوسی ضعیف شد: تولیدات صنعتی ۱.۹٪- ماهانه افت کرد (۰.۲٪- انتظار، ۰.۲٪+ رقم قبلی) و در مقیاس سالانه نیز ۰.۵۵٪- ثبت شد (در برابر ۰.۴۳٪+ رقم قبلی). جمع‌بندی: تراز خارجی بهتر به نظر می‌رسد، اما شتاب بخش تولید و صنعت در پایان سال افت کرده—ترکیبی ناهمگون برای تصویر رشد و فضای یورو (EUR).

سفارشات کارخانه‌ای آلمان در دسامبر ۷.۸٪ ماهانه جهش کرد؛ بسیار بالاتر از انتظار بازار (۱.۸٪-) و همچنین قوی‌تر از رقم قبلی (۵.۷٪+). این غافلگیری مثبت از بازگشت قدرتمند تقاضا برای صنعت آلمان در پایان سال خبر می‌دهد و از منظر رشد کوتاه‌مدت سیگنال حمایتی است؛ با این حال، بزرگی حرکت می‌تواند نشانه نوسان بالا (مثلاً سفارشات بزرگ و یک‌باره) هم باشد، بنابراین بازار دنبال تأیید تداوم این قدرت در انتشارهای بعدی خواهد بود.

تولیدات صنعتی فرانسه در دسامبر برخلاف انتظار کاهش یافت و ۰.۷٪- ماهانه افت کرد؛ در حالی‌که بازار ۰.۲٪+ را انتظار داشت و رقم قبلی ۰.۱٪+ بود. این غافلگیری منفی نشان می‌دهد عملکرد بخش صنعت/تولید در پایان سال ضعیف‌تر بوده و تصویر کلی «شتاب ناهمگون» در منطقه یورو را تقویت می‌کند.

بخش ساخت‌وساز در منطقه یورو در ژانویه همچنان تحت فشار سنگین بود. PMI ساخت‌وساز HCOB منطقه یورو از ۴۷.۴ به ۴۵.۳ کاهش یافت و از انقباض عمیق‌تر در سطح منطقه خبر داد. بدترین چرخش در آلمان رخ داد: PMI ساخت‌وساز آلمان از ۵۰.۳ به ۴۴.۷ سقوط کرد و از رشد بسیار محدود، دوباره به انقباض واضح برگشت. فرانسه تقریباً بدون تغییر اما همچنان ضعیف بود: PMI ساخت‌وساز فرانسه ۴۳.۵ ثبت شد (در برابر ۴۳.۴ قبلی). ایتالیا وضعیت بهتری داشت، هرچند هنوز در انقباض است: PMI ساخت‌وساز ایتالیا ۴۷.۷ بود (در برابر ۴۷.۹ قبلی). جمع‌بندی: ساخت‌وساز همچنان یک عامل فشار بر رشد منطقه یورو است و چرخش منفی آلمان مهم‌ترین سیگنال منفی این بسته داده‌هاست.

خرده‌فروشی ایتالیا در دسامبر ضعیف‌تر از انتظار بود و ۰.۸٪- ماهانه کاهش یافت (در برابر ۰.۴٪- انتظار و ۰.۵٪+ رقم قبلی)؛ چرخشی تند که از سرد شدن تقاضای مصرف‌کننده در پایان سال خبر می‌دهد. در مقیاس سالانه، فروش ۰.۹٪+ سال‌به‌سال رشد کرد، اما نسبت به ۱.۳٪+ قبلی کندتر شد—و پیام خنک شدن مصرف را تقویت می‌کند.

حراج اوراق دولتی در منطقه یورو پیام یکدستی نداشت. اوراق ۱۰ساله فرانسه (OAT) با بازدهی ۳.۳۸٪ فروخته شد که نسبت به ۳.۵۳٪ قبلی کاهش نشان می‌دهد—نشانه‌ای از تقاضای بهتر و کمی آسان‌تر شدن تامین مالی در سررسیدهای بلند. در اسپانیا تغییرات محدودتر بود: اوراق ۱۰ساله (Obligación) روی ۳.۲۲۳٪ قرار گرفت (در برابر ۳.۱۹۹٪ قبلی؛ افزایش جزئی)، در حالی‌که ۷ساله به ۲.۹۰۵٪ کاهش یافت (از ۲.۹۳۸٪) و ۳ساله (Bonos) تقریباً بدون تغییر و ۲.۳۴۱٪ بود (در برابر ۲.۳۴۲٪). جمع‌بندی: افت بازدهی در فرانسه واضح‌تر بود، اما منحنی اسپانیا در مجموع با نوسان‌های بسیار کوچک، عمدتاً باثبات ماند.

مخارج خرده‌فروشی در منطقه یورو در دسامبر ضعیف‌تر شد. خرده‌فروشی ۰.۵٪- ماهانه کاهش یافت (در برابر ۰.۲٪- انتظار و ۰.۱٪+ رقم قبلی) و از پایان ضعیف‌تر سال در سمت مصرف حکایت دارد. در مقیاس سالانه هم رشد به ۱.۳٪ رسید (در برابر ۱.۶٪ انتظار و ۲.۴٪ رقم قبلی) و نشان می‌دهد شتاب رشد به‌طور محسوسی کند شده است. جمع‌بندی: این داده یک سیگنال خنک شدن تقاضا در منطقه یورو است—در حاشیه برای روایت رشدِ یورو (EUR) منفی و در صورت تداوم، می‌تواند نگاه بازار به سیاست پولی را محتاط‌تر نگه دارد.