اکونو تیکر

تراز بودجه دولت مرکزی فرانسه در دسامبر بهتر شد و کسری از ۱۵۵.۴- میلیارد یورو به ۱۲۴.۷- میلیارد یورو کاهش یافت. این کاهش کسری نشان می‌دهد وضعیت حساب‌های مالی دولت در این ماه بهتر بوده—احتمالاً به دلیل الگوی فصلی درآمدها و/یا زمان‌بندی هزینه‌ها—اما در مجموع تراز همچنان به‌شدت منفی است و توجه بازار را به مسیر کسری بودجه و نیازهای تامین مالی فرانسه معطوف نگه می‌دارد.

داده‌های تورمی ژانویه فرانسه بسیار ضعیف‌تر از انتظار منتشر شد. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در مقیاس ماهانه ۰.۳٪- کاهش یافت (در برابر ۰.۱٪- انتظار و ۰.۱٪+ رقم قبلی) و شاخص هماهنگ‌شده قیمت مصرف‌کننده (HICP) نیز ۰.۳٪- ماهانه افت کرد (در برابر ۰.۱٪+ رقم قبلی)؛ یعنی کاهش ماهانه قیمت‌ها کاملاً مشهود است. در مقیاس سالانه هم CPI به ۰.۳٪ رسید (در برابر ۰.۶٪ انتظار و ۰.۸٪ رقم قبلی) و HICP به ۰.۴٪ کاهش یافت (در برابر ۰.۶٪ انتظار و ۰.۷٪ رقم قبلی). جمع‌بندی این است که شتاب تورم در آغاز سال به‌سرعت سرد شده—موضوعی که اگر در سایر کشورهای منطقه یورو هم تکرار شود، می‌تواند برای انتظارات نرخ بهره و مسیر یورو اهمیت پیدا کند.

در حراج‌های اخیر BTF فرانسه، بازدهی‌ها در سررسیدهای مختلف اندکی کاهش یافت: ۱۲ماهه ۲.۰۵۸٪ (در برابر ۲.۰۸۴٪ قبلی، حدود ۲.۶ واحد پایه کاهش)، ۳ماهه ۲.۰۰۷٪ (در برابر ۲.۰۲۱٪، حدود ۱.۴ واحد پایه کاهش)، و ۶ماهه ۲.۰۳۶٪ (در برابر ۲.۰۴۵٪، حدود ۰.۹ واحد پایه کاهش). این افت جزئی نشان‌دهنده شرایط کمی آسان‌تر در تامین مالی کوتاه‌مدت و تداوم تقاضا برای اسناد کوتاه‌مدت فرانسه است، با وجود اینکه نرخ‌های کوتاه‌مدت همچنان در سطوح نسبتاً بالا قرار دارند.

ثبت‌نام خودرو در منطقه یورو در ژانویه ۱.۱۰٪ سال‌به‌سال افزایش یافت؛ در حالی که رقم قبلی -۲.۲۰٪ بود. این چرخش از انقباض به رشد می‌تواند نشانه‌ای از تثبیت تدریجی تقاضا برای کالاهای بادوام در ابتدای سال باشد—هرچند شتاب رشد هنوز محدود است و برای اطمینان، به تایید در ماه‌های آینده نیاز دارد.

شاخص PMI تولیدی procure.ch سوئیس در ژانویه به ۴۸.۸ رسید (در برابر ۴۷.۲ انتظار و ۴۵.۸ رقم قبلی)؛ غافلگیری مثبت قابل‌توجهی که نشان می‌دهد انقباض بخش تولید در حال کم‌شدن است. با این حال، شاخص هنوز زیر ۵۰ قرار دارد (یعنی همچنان انقباض)، اما بهبود تند آن می‌تواند نشانه‌ای از تثبیت شرایط و کاهش شدت بدترین مرحله رکود صنعتی باشد—موضوعی که اگر در سفارش‌های جدید و تولید هم ادامه پیدا کند، می‌تواند در حاشیه از فضای معاملاتی فرانک سوئیس (CHF) حمایت کند.

PMIهای HCOB در ژانویه نشان می‌دهد تولیدات صنعتی منطقه یورو هنوز نزدیک محدوده انقباض است، اما به‌تدریج در حال تثبیت است. PMI منطقه یورو به ۴۹.۵ رسید (در برابر ۴۹.۴ انتظار و ۴۸.۸ رقم قبلی) که بهبود شرایط را نشان می‌دهد، هرچند همچنان کمی پایین‌تر از مرز ۵۰ (رشد) قرار دارد. جزئیات کشورها ترکیبی بود: فرانسه با ۵۱.۲ بیشتر وارد محدوده رشد شد (در برابر ۵۱.۰ انتظار و ۵۰.۷ رقم قبلی)، و آلمان به ۴۹.۱ بهبود یافت (در برابر ۴۸.۷ انتظار و ۴۷.۰ رقم قبلی) که نشانه کاهش محسوس شدت ضعف در آلمان است. در مقابل، اسپانیا به ۴۹.۲ افت کرد (در برابر ۴۹.۹ انتظار و ۴۹.۶ رقم قبلی) و ایتالیا به ۴۸.۱ رسید (در برابر ۴۸.۵ انتظار و ۴۷.۹ رقم قبلی)؛ هر دو همچنان در انقباض هستند. جمع‌بندی: تصویر تولید صنعتی منطقه کم‌ضعف‌تر شده، اما بازگشت کامل به رشد هنوز رخ نداده—و حساسیت یورو به این بستگی دارد که آیا این تثبیت در گزارش‌های بعدی به سفارش‌های قوی‌تر و افزایش تولید تبدیل می‌شود یا نه.

خرده‌فروشی سوئیس در دسامبر ۲.۹٪ سال‌به‌سال افزایش یافت (در برابر ۲.۵٪ انتظار و ۱.۷٪ رقم قبلی)؛ غافلگیری مثبتی که از تقویت تقاضای خانوارها در پایان سال حکایت دارد. شتاب گرفتن رشد نسبت به گزارش قبلی نشان می‌دهد روند مصرف بهتر شده و می‌تواند در حاشیه به فضای معاملاتی فرانک سوئیس (CHF) کمک کند—به‌ویژه اگر با درآمد واقعی پایدار و شرایط رشد داخلی باثبات همراه باشد.

آمار خرده‌فروشی آلمان در دسامبر فراتر از انتظار بود: فروش‌ها ۰.۱٪ ماه‌به‌ماه افزایش یافت (در برابر -۰.۱٪ انتظار و -۰.۵٪ رقم قبلی) و پس از افت ماه قبل، یک بازگشت ملایم را نشان داد. در مقیاس سالانه نیز خرده‌فروشی ۱.۵٪ سال‌به‌سال رشد کرد (در برابر -۱.۶٪ رقم قبلی) و از حالت انقباضی به رشد برگشت؛ نشانه‌ای که می‌تواند از تثبیت تقاضای خانوارها در پایان سال حکایت کند. برای یورو (EUR)، تقویت سیگنال مصرف می‌تواند در حاشیه حمایتی باشد—به‌ویژه اگر با بهبود درآمد واقعی و کاهش فشارهای تورمی همراه شود—اما بازار همچنان به دنبال تایید این روند در سایر داده‌های فعالیت اقتصادی و شاخص‌های اعتماد خواهد بود.

CPI آلمان در ژانویه ۰.۱٪ ماهانه افزایش یافت (در برابر انتظار ۰.۰٪؛ قبلی ۰.۰٪) و به ۲.۱٪ سالانه رسید (در برابر انتظار ۲.۰٪؛ قبلی ۱.۸٪) که نشان می‌دهد ضربان تورمی کمی قوی‌تر از انتظار بازار بوده است. در معیار هماهنگ‌شده، HICP برابر -۰.۱٪ ماهانه کاهش یافت (در برابر انتظار -۰.۲٪؛ قبلی ۰.۲٪) اما HICP سالانه روی ۲.۱٪ قرار گرفت (در برابر انتظار ۲.۰٪؛ قبلی ۲.۰٪) و آن هم کمی داغ‌تر از پیش‌بینی‌ها بود. در مجموع، داده‌ها در حاشیه می‌تواند کمی هاوکیش برای قیمت‌گذاری تورم یورو باشد، هرچند افت ماهانه HICP نشان می‌دهد عوامل فصلی/فنی هم نقش داشته‌اند.

نسبت بدهی ناخالص به GDP برزیل در دسامبر به ۷۸.۷٪ کاهش یافت (در برابر انتظار ۷۹.۵٪؛ قبلی ۷۹.۰٪) و از بهبود بهتر از انتظار در نسبت بدهی خبر می‌دهد. اما تراز بودجه کسری بزرگ‌تری را نشان داد: -۱۱۵.۵۰۲ میلیارد (در برابر انتظار -۹۵.۴۰۰ میلیارد؛ قبلی -۱۰۱.۶۰۰ میلیارد) که به نتیجه مالی ضعیف‌تر از برآوردها در آن ماه اشاره دارد. در عین حال، یک آیتم جداگانه مازاد بودجه ۶.۲۵۱ میلیاردی را نشان می‌دهد که نسبت به رقم قبلی -۱۴.۴۰۰ میلیارد بهبود یافته است، و نسبت بدهی خالص به GDP نیز اندکی به ۶۵.۳٪ افزایش یافت (قبلی ۶۵.۲٪). در مجموع، این ترکیب می‌تواند حساسیت بازار به ریسک مالی را برای BRL و نرخ‌های داخلی بالا نگه دارد.

شاخص قیمت تولیدکننده ایتالیا در دسامبر -۱.۴٪ سالانه کاهش یافت (در برابر -۰.۲٪ قبلی) و نشان می‌دهد افت قیمت‌ها در سطح تولیدکننده دوباره عمیق‌تر شده است. در مقیاس ماهانه نیز PPI به میزان -۰.۷٪ کاهش یافت؛ در حالی که ماه قبل +۱.۰٪ رشد کرده بود—نشانه‌ای از اینکه بهبود قبلی سریعاً معکوس شده است. این داده‌ها به تداوم فشارهای کاهشی در مسیر تورم در ابتدای ۲۰۲۶ اشاره دارد و روایت کلی «کاهش تورم» در منطقه یورو را تقویت می‌کند.

نرخ بیکاری منطقه یورو در دسامبر به ۶.۲٪ کاهش یافت که بهتر از انتظار ۶.۳٪ و پایین‌تر از رقم قبلی ۶.۳٪ بود. این افت نشان می‌دهد بازار کار در پایان سال همچنان مقاوم مانده و می‌تواند از درآمد خانوارها و مصرف حمایت کند، حتی در شرایطی که روندهای رشد و تورم در سراسر بلوک ترکیبی است.