اکونو تیکر

شاخص تولیدی فدرال فیلادلفیا در فوریه بهتر از انتظار منتشر شد و به 16.3 رسید (در برابر 7.5 انتظار؛ قبلی 12.6) و از بهبود نبض فعالیت کارخانه‌ای خبر داد. اما مؤلفه اشتغال به -1.3 کاهش یافت (قبلی 9.7) که نشان می‌دهد تمایل به استخدام ضعیف‌تر شده است.

منبع: بانک فدرال رزرو فیلادلفیا (Philly Fed).

سیگنال‌های بازار کار آمریکا همچنان قوی است. ادعاهای اولیه دریافت بیمه بیکاری به ۲۰۶ هزار کاهش یافت (در برابر ۲۲۳ هزار انتظار؛ قبلی ۲۲۹ هزار) که نشان می‌دهد موج اخراج‌ها همچنان محدود است. ادعاهای تکرار شده به ۱,۸۶۹ هزار افزایش یافت (در برابر ۱,۸۶۰ هزار انتظار؛ قبلی ۱,۸۵۲ هزار) و می‌تواند نشانه‌ای از طولانی‌تر شدن دوره بیکاری برای بخشی از افراد باشد. میانگین ۴ هفته‌ای نیز به ۲۱۹ هزار کاهش یافت (قبلی ۲۲۰ هزار).

نگاه بازار: سطح پایین ادعاهای اولیه روایت «بازار کار فشرده» را حفظ می‌کند، اما افزایش تدریجی ادعاهای تداومی می‌تواند از کندتر شدن سرعت بازگشت به کار خبر بدهد.

منبع: وزارت کار ایالات متحده.

داده‌های ذخایر دسامبر آمریکا از یک روند انباشت ملایم خبر می‌دهد. موجودی خرده‌فروشی بدون خودرو +۰.۲٪ افزایش یافت (پس از -۰.۲٪ قبلی) و نشان داد موجودی‌ها دوباره وارد مسیر رشد شده‌اند. موجودی عمده‌فروشی نیز +۰.۲٪ ماهانه ثبت شد و هم با انتظار بازار و هم با رقم قبلی (+۰.۲٪) برابر بود.

نگاه بازار: انباشت ملایم موجودی می‌تواند در محاسبات کوتاه‌مدت GDP اثر حمایتی داشته باشد، اما همزمان این سؤال را مطرح می‌کند که آیا تقاضا به اندازه کافی قوی می‌ماند تا سطح بالاتر موجودی‌ها جذب شود یا نه.

منبع: اداره سرشماری ایالات متحده (گزارش‌های Monthly Retail Trade و Wholesale Trade).

صورت‌جلسه آخرین نشست فدرال رزرو نشان داد نگاه سیاست‌گذاران نسبت به مسیر آینده دوپاره است و لحن کلی کمی هاوکیش بوده است. چندین مقام تاکید کردند ممکن است نرخ‌ها برای مدت بیشتری بالا بماند و برخی نیز اعلام کردند اگر تورم چسبنده باقی بماند، امکان افزایش بیشتر نرخ بهره را منتفی نمی‌دانند. این پیام انتظارات از تداوم سیاست انقباضی را تقویت کرد؛ وضعیتی که می‌تواند شرایط مالی جهانی را سخت‌تر کند و با تقویت مزیت بازدهی دلار، بر ارزهای آسیایی پرریسک‌تر فشار بگذارد.

منبع: فدرال رزرو آمریکا (صورت‌جلسه نشست FOMC).

داده‌های جریان سرمایه آمریکا در دسامبر از افت محسوس تقاضای خارجی حکایت داشت. TIC تراکنش‌های بلندمدت برابر +۲۸.۰ میلیارد دلار منتشر شد (در برابر +۲۰۶.۶ میلیارد قبلی). جریان خالص سرمایه کل نیز به +۴۴.۹۰ میلیارد دلار کاهش یافت (از +۲۰۴.۴۰ میلیارد). مهم‌تر اینکه خرید خارجی اوراق خزانه آمریکا به -۴۱.۶۰ میلیارد دلار چرخید (از +۷۸.۲۰ میلیارد)، یعنی تغییر جهت به سمت فروش خالص.

نگاه بازار: کاهش ورود سرمایه خارجی می‌تواند در حاشیه برای USD و «پریمیوم سررسید» مهم باشد—به‌خصوص در کنار عرضه سنگین اوراق خزانه.

داده‌های آمریکا عمدتاً سیگنال مثبت داد. شاخص هفتگی خرده‌فروشی Redbook به ۷.۲٪ سالانه افزایش یافت (از ۶.۵٪) و از تقاضای محکم مصرف‌کننده حکایت دارد. در بخش صنعت هم داده‌ها بهتر از انتظار بودند: تولیدات صنعتی ژانویه ۰.۷٪ ماهانه رشد کرد (در برابر ۰.۴٪ انتظار؛ قبلی ۰.۲٪) و تولید بخش کارخانه ای ژانویه ۰.۶٪ ماهانه بالا رفت (در برابر ۰.۴٪ انتظار؛ قبلی ۰.۰٪). تولیدات صنعتی در مقیاس سالانه نیز ۲.۲۸٪ ثبت شد (قبلی ۱.۳۰٪).

نقطه ضعیف تر، بهره‌برداری از ظرفیت بود: نرخ بهره‌برداری از ظرفیت ۷۶.۲٪ بود؛ پایین‌تر از ۷۶.۶٪ انتظار (قبلی ۷۵.۷٪). در همین حال، برآورد GDPNow فدرال رزرو آتلانتا (Q4) اندکی به ۳.۶٪ کاهش یافت (از ۳.۷٪).

نگاه بازار: قدرت در تولید و خرده‌فروشی می‌تواند روایت «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» را تقویت کند، حتی اگر GDPNow از خنک‌شدن محدود نسبت به برآوردهای اخیر خبر بدهد.

داده‌های کالاهای بادوام آمریکا در دسامبر یک تصویر دوگانه داد: شاخص کل ضعیف‌تر بود، اما معیارهای زیرسطحی قوی‌تر نشان دادند که تقاضا در بخش‌های کم‌نوسان‌تر بد نیست. سفارشات کالاهای بادوام (ماهانه) -۱.۴٪ افت کرد (بهتر از -۱.۸٪ انتظار، اما بازگشی بزرگ از +۵.۴٪ قبلی).

در جزئیات، معیارهای «هسته» بهتر شدند:

• سفارشات هسته کالاهای بادوام (ماهانه): +۰.۹٪ (در برابر +۰.۳٪ انتظار؛ قبلی +۰.۴٪)
• بادوام بدون حمل‌ونقل (ماهانه): +۰.۹٪ (در برابر +۰.۳٪ انتظار؛ قبلی +۰.۴٪)
• سفارشات سرمایه‌ای غیرنظامی بدون هواپیما (ماهانه): +۰.۶٪ (در برابر +۰.۵٪ انتظار؛ قبلی +۰.۸٪) — نمایه مهم سرمایه‌گذاری بنگاه‌ها
• بادوام بدون دفاع (ماهانه): -۲.۵٪ (قبلی +۶.۶٪)

نگاه بازار: افت شاخص کل احتمالاً بازتاب نوسان در گروه‌های بزرگ مثل حمل‌ونقل است؛ در حالی‌که هسته قوی‌تر و نمایه سرمایه‌گذاری نشان می‌دهد تقاضای بنگاه‌ها مقاوم‌تر از آن چیزی است که تیتر اصلی القا می‌کند—به‌ویژه اگر با ISM و مخارج سرمایه‌ای تأیید شود.

ساخت‌وساز مسکن آمریکا در پایان سال تقویت شد؛ Housing Starts (دسامبر) به ۱.۴۰۴ میلیون رسید، بالاتر از ۱.۳۱۰ میلیون انتظار و بیشتر از ۱.۲۷۲ میلیون قبلی. در مقیاس ماهانه نیز استارت‌ها +۶.۲٪ رشد کردند (قبلی -۴.۲٪) و از نبض قوی‌تر ساخت‌وساز حکایت دارد؛ با وجود شرایط مالی سخت‌تر.

شاخص پیشرو نیز بهتر شد: Building Permits (دسامبر) به ۱.۴۴۸ میلیون افزایش یافت؛ بالاتر از ۱.۴۰۰ میلیون انتظار و بیشتر از ۱.۳۸۸ میلیون قبلی—نشانه‌ای از اینکه سازندگان همچنان خط تولید پروژه‌ها را فعال نگه می‌دارند.

نگاه بازار: تقویت استارت‌ها و مجوزها از مقاومت بخش مسکن خبر می‌دهد، اما تداوم آن به نرخ وام مسکن و توان خرید وابسته است.

داده‌های وام مسکن آمریکا تصویر ترکیبی داد: نرخ وام ۳۰ساله MBA به ۶.۱۷٪ کاهش یافت (از ۶.۲۱٪) و باعث شد درخواست‌های وام مسکن +۲.۸٪ هفتگی رشد کند (از -۰.۳٪). رشد عمدتاً از ناحیه رِفاینانس بود: شاخص رِفاینانس ۱,۳۷۵.۹ (از ۱,۲۸۴.۶)، در حالی‌که تقاضای خرید کمی نرم شد و شاخص خرید ۱۵۷.۱ ثبت شد (از ۱۶۱.۵). شاخص کل بازار وام مسکن هم به ۳۳۹.۰ رسید (از ۳۲۹.۹).

نگاه بازار: کاهش نرخ‌ها معمولاً رفاینانس را سریع‌تر از خرید جدید فعال می‌کند—نشانه‌ای از اینکه محدودیت توان خرید هنوز روی خریداران فشار دارد.

یک شاخص ترکیبی مهم بازار کار بهبود یافت؛ CB Employment Trends Index در ژانویه به ۱۰۵.۰۶ افزایش یافت (از ۱۰۴.۵۱) و نشان می‌دهد شرایط استخدام همچنان مقاوم است.

نگاه بازار: سیگنال قوی‌تر بازار کار می‌تواند روایت «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» را زنده نگه دارد—به‌ویژه اگر با آمار اشتغال و دستمزدها تأیید شود.

اعتماد سازندگان مسکن آمریکا در فوریه تضعیف شد؛ شاخص NAHB به ۳۶ کاهش یافت (در برابر ۳۸ انتظار؛ قبلی ۳۷) و از تداوم فشارهای توان خرید و هزینه‌های تأمین مالی خبر داد.

نگاه بازار: ضعف NAHB می‌تواند نشانه‌ای از کند شدن فعالیت بخش مسکن باشد؛ بخشی که با تداوم نرخ‌های بالا برای رشد حساس است.

بازدهی اوراق قرضه با سررسیدهای کوتاه‌مدت آمریکا باثبات بود؛ حراج اوراق ۳ماهه در 3.600% و حراج اوراق ۶ماهه در 3.500% انجام شد؛ هر دو بدون تغییر—نشانه‌ای از ثبات انتظارات تأمین مالی در کوتاه‌مدت.

نگاه بازار: کم‌تحرکی در سرِ منحنی نشان می‌دهد بازار از این مسیر، فعلاً قیمت‌گذاری تهاجمی تازه‌ای برای مسیر فدرال رزرو ندارد.