اکونو تیکر

جریان‌های سرمایه آمریکا در اکتبر به‌طور محسوسی ضعیف شد. خرید خارجی اوراق بلندمدت خزانه داری آمریکا (T-bonds) به ۶۱.۲ میلیارد دلار- رسید (در برابر ۲۵.۱ میلیارد دلار+ قبلی) و جریان خالص سرمایه نیز به ۳۷.۳ میلیارد دلار- افت کرد (در برابر ۱۸۴.۳ میلیارد دلار+ قبلی). جریان‌های بلندمدت هم کمتر از انتظار بود: TIC خالص بلندمدت ۱۷.۵ میلیارد دلار+ ثبت شد (در برابر ۱۲۲.۷ میلیارد دلار+ مورد انتظار؛ ۱۷۳.۲ میلیارد دلار+ قبلی) و عدد تعدیل‌شده با سواپ‌ها نیز ۱۷.۵ میلیارد دلار+ بود (در برابر ۱۷۳.۲ میلیارد دلار+ قبلی). ترکیب داده‌ها نشان می‌دهد حمایت خارجی از تأمین مالی آمریکا در این ماه نرم‌تر شده است.

اثر بر بازار: در حاشیه می‌تواند به ضرر دلار و به نفع بازدهی‌ها (بالاتر) باشد؛ حساسیت بازار به داده‌های آمریکا و تقاضای حراج‌ها را افزایش می‌دهد و مسیر بعدی تا حد زیادی به فضای ریسک وابسته است.

بازدهی در حراج اوراق بدهی خزانه‌داری آمریکا اندکی کاهش یافت. بیل ۴ هفته‌ای روی ۳.۵۸۵٪ قرار گرفت (در برابر ۳.۶۱۰٪ قبلی) و بیل ۸ هفته‌ای روی ۳.۵۸۰٪ نشست (در برابر ۳.۶۱۰٪ قبلی) که به کاهش ملایم هزینه تأمین مالی کوتاه‌مدت نسبت به حراج قبلی اشاره دارد.

اثر بر بازار: در حاشیه مثبت برای اوراق و خنثی برای دلار—با روند کاهش بازدهی کوتاه‌سررسید همسو است، اما اثر ارزی معمولاً محدود می‌ماند مگر اینکه کل منحنی نرخ نیز جابه‌جا شود.

نظرسنجی فدرال کانزاس‌سیتی در دسامبر از کاهش محسوس شتاب فعالیت حکایت داشت. شاخص تولیدی به ۳- افت کرد (از ۱۸) و شاخص ترکیبی به ۱ کاهش یافت (از ۸) که نشان می‌دهد پس از قدرت ماه قبل، روند بخش کارخانه‌ای در منطقه نرم‌تر شده است.

اثر بر بازار: در حاشیه حمایتی برای اوراق به‌دلیل سیگنال ضعف فعالیت؛ اثر بر دلار محدود است مگر اینکه این پیام در سایر نظرسنجی‌های منطقه‌ای و شاخص‌های ملی مانند ISM هم تکرار شود.

شاخص تولیدی فدرال فیلادلفیا در دسامبر به ۱۰.۲- افت کرد (در برابر ۲.۵ مورد انتظار؛ ۱.۷- قبلی) و یک سیگنال انقباضیِ جدید همراه با غافلگیری منفی ارائه داد. با این حال در جزئیات، برخی مؤلفه‌های جلو‌نگر بهتر بودند: سفارشات جدید به ۵.۰ بهبود یافت (از ۸.۶-)، اشتغال به ۱۲.۹ افزایش یافت (از ۶.۰) و شاخص CAPEX به ۳۰.۳۰ رسید (از ۲۶.۷۰). فشارهای قیمتی نیز کاهش داشت: Prices Paid به ۴۳.۶۰ افت کرد (از ۵۶.۱۰). شاخص شرایط کسب‌وکار به ۴۱.۶ کاهش یافت (از ۴۹.۶).

اثر بر بازار: ترکیبی—ضعف تیتر کلی به زیان روایت رشد است، اما افت هزینه‌های ورودی به نفع کاهش تورم؛ در حاشیه حمایتی برای اوراق، و واکنش دلار به این بستگی دارد که بازار کدام سمتِ «ضعف فعالیت» یا «بهبود جزئیات» را پررنگ‌تر ببیند.

تورم آمریکا در نوامبر کمتر از انتظار منتشر شد. تورم سالانه CPI به ۲.۷٪ کاهش یافت (در برابر ۳.۱٪ مورد انتظار؛ ۳.۰٪ قبلی) و تورم هسته به ۲.۶٪ رسید (در برابر ۳.۰٪ مورد انتظار؛ ۳.۰٪ قبلی) که نشان‌دهنده خنک شدن قابل توجه فشارهای قیمتی زیربنایی است. شاخص CPI (بدون تعدیل فصلی) ۳۲۴.۱۲ ثبت شد (در برابر ۳۲۵.۱۳ مورد انتظار؛ ۳۲۴.۸۰ قبلی) و شاخص هسته به ۳۳۱.۰۷ افزایش یافت (از ۳۳۰.۵۴).

اثر بر بازار: در حاشیه منفی برای دلار و مثبت برای اوراق—چنین غافلگیری نزولی در CPI معمولاً بازدهی‌ها را پایین می‌کشد و انتظارات کاهش نرخ را تقویت می‌کند؛ برای دارایی‌های ریسکی حمایتی است اگر بازار آن را «کاهش تورم با فرود نرم» بداند نه شوک تقاضا.

داده‌های بیکاری آمریکا تصویر کلی باثباتی داشت. درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری ۲۲۴ هزار ثبت شد (همسو با انتظار؛ کمتر از ۲۳۷ هزار قبلی) و میانگین ۴ هفته‌ای به ۲۱۷.۵ هزار رسید (از ۲۱۷.۰ هزار) که نشانه‌ای از افت محسوس نیست. درخواست‌های ادامه‌دار به ۱.۸۹۷ میلیون افزایش یافت (در برابر ۱.۹۳۰ میلیون مورد انتظار؛ ۱.۸۳۰ میلیون قبلی) و نشان می‌دهد تعداد دریافت‌کنندگان مزایا کمی بالاتر رفته، اما هنوز نشانه‌ای از ضعف تند دیده نمی‌شود.

اثر بر بازار: در حاشیه حمایتی برای دلار و احساسات ریسکی—این سطح از claims با بازار کار نسبتاً مقاوم سازگار است؛ حساسیت نرخ‌ها بیشتر به این بستگی دارد که آیا claims ادامه‌دار به روند صعودی خود ادامه می‌دهد یا نه.

دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، گفت رئیس بعدی فدرال‌رزرو «به کاهش خیلی زیاد نرخ بهره» باور خواهد داشت؛ موضوعی که نااطمینانی درباره مسیر سیاست پولی و برداشت بازار از استقلال بانک مرکزی را افزایش می‌دهد. ترامپ از کوین وارش، کریستوفر والر و کوین هست به‌عنوان گزینه‌های احتمالی نام برده است—افرادی که بازارها عموماً آن‌ها را متمایل‌تر به سیاست‌های انبساطی نسبت به مدیریت فعلی می‌دانند—و همزمان اظهارات اخیر والر نیز این روایت را تقویت کرده که در صورت تداوم نرم شدن بازار کار، زمینه برای کاهش بیشتر نرخ‌ها می‌تواند فراهم باشد.

اثر بر بازار: در حاشیه منفی برای دلار در صورت تقویت قیمت‌گذاری «نرخ‌های پایین‌تر برای مدت طولانی‌تر»، اما جهت کوتاه‌مدت همچنان بیشتر به داده‌های تورم/اشتغال آمریکا و بازدهی اوراق خزانه وابسته است؛ حساسیت بازار نرخ‌ها به تیترها بالاتر می‌ماند.

فعالیت بازار وام مسکن آمریکا در داده‌های جدید MBA تضعیف شد؛ همزمان با اینکه هزینه وام‌گیری اندکی بالاتر رفت. نرخ وام مسکن ۳۰ساله به ۶.۳۸٪ افزایش یافت (از ۶.۳۳٪) و درخواست‌های وام مسکن ۳.۸٪- در مقیاس هفتگی کاهش یافت (پس از ۴.۸٪+ قبلی). افت گسترده بود: شاخص خرید به ۱۷۶.۵ کاهش یافت (از ۱۸۱.۶)، شاخص کلی بازار به ۳۱۵.۶ رسید (از ۳۲۷.۹) و شاخص بازتأمین مالی به ۱,۱۴۸.۳ افت کرد (از ۱,۱۹۰.۶).

اثر بر بازار: در حاشیه منفی برای فعالیت بخش مسکن و سهام حساس به مسکن؛ تقویت‌کننده روایت «کند شدن تقاضا» که می‌تواند به مهار تورم کمک کند، با اثر مستقیم محدود بر دلار مگر اینکه ضعف مسکن فراگیرتر شود.

برآورد GDPNow بانک فدرال آتلانتا برای سه‌ماهه چهارم بدون تغییر روی ۳.۵٪ باقی ماند و نشان می‌دهد پایش لحظه‌ای رشد اقتصادی آمریکا باثبات است و داده‌های اخیر تغییر محسوسی در شتاب کوتاه‌مدت ایجاد نکرده‌اند.

اثر بر بازار: خنثی تا اندکی حمایتی برای دلار و فضای ریسک؛ می‌تواند انتظارات رشد را لنگر کند و جلوی بازقیمت‌گذاری بسیار انبساطی را بگیرد، مگر اینکه داده‌های تورم و بازار کار در ادامه به‌طور معناداری ضعیف شوند.

موجودی انبار کسب‌وکارهای آمریکا در سپتامبر ۰.۲٪ در مقیاس ماهانه افزایش یافت (در برابر ۰.۱٪ مورد انتظار؛ ۰.۰٪ قبلی) و نشان می‌دهد انبارداری اندکی تقویت شده است. موجودی خرده‌فروشی بدون خودرو روی ۰.۰٪ ثابت ماند و نسبت به رقم قبلی تغییری نکرد؛ بنابراین افزایش کلی احتمالاً بیشتر از بخش‌های غیرخرده‌فروشی (مانند عمده‌فروشی یا تولید) آمده است.

اثر بر بازار: خنثی تا اندکی حمایتی برای رصد رشد GDP از مسیر مؤلفه موجودی‌ها؛ اثر بر دلار معمولاً محدود است مگر اینکه همراه با نشانه‌های تضعیف تقاضا باشد که ریسک انباشت ناخواسته موجودی را بالا ببرد.

PMIهای S&P Global آمریکا در دسامبر ضعیف‌تر از انتظار منتشر شد و نشان داد شتاب رشد فعالیت اقتصادی در پایان سال کاهش یافته است. PMI ترکیبی به ۵۳.۰ رسید (در برابر ۵۳.۹ مورد انتظار؛ ۵۴.۲ قبلی)؛ در حالی‌که خدمات کندتر شد و تولید نیز کاهش یافت اما همچنان در محدوده رشد باقی ماند. PMI خدمات به ۵۲.۹ افت کرد (در برابر ۵۴.۰ مورد انتظار؛ ۵۴.۱ قبلی) و PMI تولیدی به ۵۱.۸ کاهش یافت (در برابر ۵۲.۰ مورد انتظار؛ ۵۲.۲ قبلی) که نشان می‌دهد بخش کارخانه‌ای هنوز در حال رشد است، اما با سرعت کمتر.

اثر بر بازار: در حاشیه منفی برای دلار و احساسات ریسکی سیکلیکال؛ حمایتی برای اوراق خزانه و تقویت‌کننده گرایش اندکی متمایل به انبساطی‌تر در قیمت‌گذاری سیاست فدرال رزرو، به‌ویژه اگر داده‌های واقعی نیز این کندی را تأیید کنند.

شاخص فروش خرده‌فروشی Redbook (فروش فروشگاه‌های همسان) در مقیاس سالانه به ۶.۲٪ افزایش یافت، در حالی‌که رقم قبلی ۵.۷٪ بود. هرچند این شاخص می‌تواند نوسان‌پذیر باشد، شتاب‌گیری آن نشان می‌دهد روند هزینه‌کرد مصرف‌کننده در کوتاه‌مدت همچنان نسبتاً قوی است و نشانه‌ای از افت شدید تقاضا دیده نمی‌شود.

اثر بر بازار: در حاشیه حمایتی برای دلار و احساسات رشد آمریکا؛ و اگر با داده‌های گسترده‌تر مصرف و تورم همسو شود، می‌تواند بازدهی‌های کوتاه‌مدت را در سطوح بالاتر نگه دارد.