اکونو تیکر

گزارش اشتغال نوامبر نشان داد رشد اشتغال دوباره مثبت شد، اما همزمان سیگنال‌های واضحی از افت فشار دستمزدی و افزایش محسوس بیکاری دیده می‌شود. اشتغال غیرکشاورزی (NFP) به ۶۴ هزار رسید (در برابر ۵۰ هزار مورد انتظار؛ ۱۰۵ هزار- قبلی) و اشتغال بخش خصوصی ۶۹ هزار افزایش یافت (در برابر ۴۵ هزار مورد انتظار؛ ۵۲ هزار قبلی). استخدام دولتی تا حد زیادی تثبیت شد (۵ هزار- در برابر ۱۵۷ هزار- قبلی) و اشتغال تولیدی همچنان ۵ هزار- بود (همسو با انتظار؛ ۹ هزار- قبلی). با این حال، نرخ بیکاری به ۴.۶٪ افزایش یافت (در برابر ۴.۵٪ مورد انتظار؛ ۴.۴٪ قبلی) و نرخ U6 به ۸.۷٪ جهش کرد (از ۸.۰٪). در همین حال نرخ مشارکت به ۶۲.۵٪ افزایش یافت (از ۶۲.۴٪) و میانگین ساعات کاری به ۳۴.۳ رسید (از ۳۴.۲). فشار دستمزدی به‌طور معناداری کاهش یافت: متوسط دستمزد ساعتی فقط ۰.۱٪ ماهانه رشد کرد (در برابر ۰.۳٪ مورد انتظار؛ ۰.۴٪ قبلی) و رشد سالانه آن به ۳.۵٪ کند شد (از ۳.۷٪).

اثر بر بازار: در مجموع متمایل به انبساطی‌تر برای قیمت‌گذاری سیاست فدرال رزرو—کند شدن دستمزدها به روایت کاهش تورم کمک می‌کند و افزایش بیکاری و U6 نیز داستان «نرم شدن بازار کار» را تقویت می‌کند؛ برای اوراق خزانه حمایتی و در صورت افت بازدهی‌ها می‌تواند اندکی به ضرر دلار باشد، در حالی‌که سهام ممکن است از کاهش فشار دستمزدی استقبال کند اما به جهش بیکاری با حساسیت نگاه خواهد کرد.

گزارش اشتغال آمریکا در اکتبر ضعف قابل توجهی را نشان داد؛ اشتغال غیرکشاورزی (NFP) به ۱۰۵ هزار- رسید (در برابر ۱۰۸ هزار قبلی) و اشتغال بخش خصوصی به ۵۲ هزار کاهش یافت (از ۱۰۴ هزار). بخش مهمی از افت از کاهش شدید استخدام دولتی (۱۵۷ هزار-) ناشی شد و همزمان اشتغال تولیدی ۹ هزار- ثبت شد (در برابر ۵ هزار- قبلی). با وجود ضعف استخدام، رشد دستمزدها قوی باقی ماند: متوسط دستمزد ساعتی ۰.۴٪ ماهانه افزایش یافت (در برابر ۰.۲٪ قبلی) و رشد سالانه آن به ۳.۷٪ کاهش یافت (از ۳.۸٪). میانگین ساعات کاری هفتگی نیز روی ۳۴.۲ ثابت ماند.

اثر بر بازار: به نفع قیمت‌گذاری انبساطی‌تر برای سیاست فدرال رزرو و حمایتی برای اوراق خزانه؛ اثر روی دلار می‌تواند ترکیبی باشد—ضعف اشتغال به کاهش بازدهی‌ها اشاره دارد، اما رشد قوی دستمزدها می‌تواند از شدت واکنش کاهشی بکاهد؛ دارایی‌های ریسکی نیز در صورت تأیید ضعف در داده‌های بعدی، ممکن است واکنش محتاطانه‌تری نشان دهند.

تغییر اشتغال هفتگی ADP به ۱۶.۲۵ هزار افزایش یافت، در حالی‌که رقم قبلی ۲.۷۵ هزار بود؛ موضوعی که به تقویت سیگنال استخدام در کوتاه‌مدت اشاره دارد. هرچند داده‌های هفتگی می‌توانند نوسان‌پذیر باشند، این جهش نشان می‌دهد شتاب بازار کار احتمالاً باثبات‌تر از آن چیزی است که رقم قبلی نشان می‌داد و توجه بازار را به داده‌های رسمی اشتغال برای تأیید معطوف می‌کند.

اثر بر بازار: در حاشیه حمایتی برای دلار به‌واسطه تصویر قوی‌تر بازار کار؛ می‌تواند اندکی بازدهی‌ها را بالا ببرد و در صورت تأیید توسط NFP و داده‌های بیکاری، انتظارات کاهش نرخ در کوتاه‌مدت را تعدیل کند.

آخرین رقم شاخص «حراج شیر» آمریکا ۳,۳۴۱ ثبت شد که نسبت به رقم قبلی ۳,۵۰۷ کاهش نشان می‌دهد و از نرم‌تر شدن شرایط حراج نسبت به دوره قبل حکایت دارد. هرچند این شاخص تخصصی است، اما افت آن معمولاً با تعدیل قیمت‌های لبنیات و/یا تغییرات تقاضا همسو می‌شود و می‌تواند در حاشیه بر انتظارات تورمیِ مواد غذایی اثر بگذارد.

اثر بر بازار: در حاشیه کاهنده فشار تورمی؛ منفی برای احساسات قیمت‌گذاری در بخش لبنیات، با اثر مستقیم محدود بر دلار مگر اینکه در روندهای گسترده‌تر غذایی/کالایی نیز تأیید شود.

بازدهی اوراق خزانه کوتاه‌مدت آمریکا در حراج کاهش یافت؛ اوراق ۳ماهه در ۳.۵۶۰٪ قیمت‌گذاری شد (در برابر ۳.۶۵۰٪ قبلی) و اوراق ۶ماهه نیز در ۳.۴۹۵٪ (در برابر ۳.۵۸۰٪ قبلی) فروخته شد. این افت بازدهی نشان‌دهنده تقویت تقاضا در بخش کوتاه منحنی است و با فضای محتاطانه‌تر نرخ‌ها همخوانی دارد؛ به‌ویژه در آستانه انتشار داده‌های مهم اقتصاد آمریکا.

اثر بر بازار: حمایتی برای اوراق خزانه و در حاشیه متمایل به انبساطی‌تر برای انتظارات نرخ در کوتاه‌مدت؛ و در صورت تداوم کاهش بازدهی در سررسیدهای کوتاه، می‌تواند اندکی به ضرر دلار باشد.

شاخص بازار مسکن NAHB در دسامبر به ۳۹ رسید (همسو با پیش‌بینی‌ها) و نسبت به رقم ۳۸ قبلی اندکی افزایش یافت. این نتیجه از بهبود محدود در اعتماد سازندگان مسکن حکایت دارد، اما همچنان نشان می‌دهد شرایط کلی ضعیف است، زیرا شاخص به‌طور قابل توجهی پایین‌تر از مرز ۵۰ قرار دارد.

اثر بر بازار: در حاشیه حمایتی برای دلار و احساسات رشد آمریکا؛ واکنش بازار احتمالاً محدود خواهد بود مگر اینکه با بهبود قوی‌تر در داده‌های شروع ساخت‌وساز و فروش مسکن همراه شود.

بازارها نشانه های هفته گذشته فدرال رزرو را نشانه‌ای می‌دانند که دلارِ گسترده همچنان «از منطقه امن خارج نشده است»، حتی با وجود اینکه انتظارات نرخ بهره در پایان سال تا حدی تثبیت شده‌اند. بر اساس قیمت‌گذاری آتی‌های نرخ بهره، ابزار FedWatch نشان می‌دهد احتمال ۷۵.۶٪ برای ثابت ماندن نرخ‌ها در نشست ۲۸ ژانویه ۲۰۲۶ در نظر گرفته می‌شود؛ رقمی که نسبت به روز قبل تغییری نکرده است.

اثر بر بازار: سناریوی پایه «ثبات نرخ» می‌تواند افت دلار را در کوتاه‌مدت محدود کند، اما حرکت بعدی USD احتمالاً به داده‌های آمریکا (به‌ویژه اشتغال و تورم) و اینکه آیا بازار را وادار به بازقیمت‌گذاری مسیر کاهش نرخ در ۲۰۲۶ می‌کند یا نه، وابسته خواهد بود

شاخص تولیدی «امپایر استیت» بانک فدرال نیویورک در دسامبر به‌طور قابل توجهی افت کرد و به -۳.۹ رسید (در برابر ۱۰.۰ مورد انتظار؛ ۱۸.۷ قبلی) و دوباره وارد محدوده انقباض شد. این عدد یک شوک منفی بزرگ محسوب می‌شود و می‌تواند نشان‌دهنده کاهش سریع شتاب فعالیت کارخانه‌ای در منطقه باشد؛ موضوعی که حساسیت رشد آمریکا به شرایط مالی را پررنگ‌تر می‌کند.

اثر بر بازار: در حاشیه به نفع قیمت‌گذاری سناریوی نرم‌تر برای سیاست فدرال رزرو؛ حمایتی برای اوراق خزانه و در صورت تأیید توسط سایر نظرسنجی‌های منطقه‌ای، اندکی منفی برای دلار و دارایی‌های سیکلیکال.

ترازنامه فدرال رزرو به ۶.۵۳۹ تریلیون دلار افزایش یافت؛ اندکی بالاتر از ۶.۵۳۶ تریلیون دلار قبلی که نشان‌دهنده رشد محدود نقدینگی است.

همچنین ذخایر نزد بانک‌های فدرال رزرو به ۲.۹۷۴ تریلیون دلار رسید؛ افزایشی نسبت به ۲.۸۷۸ تریلیون دلار که حاکی از بالا رفتن ذخایر مازاد در سیستم بانکی است.

این داده‌ها بیانگر ثبات شرایط مالی و عدم تغییر معنادار در روند عادی‌سازی ترازنامه بانک مرکزی است.

تأثیر بر بازار: خنثی برای دلار؛ تغییرات محدود ترازنامه سیگنال سیاستی قدرتمندی ارائه نمی‌دهد.

مزایده‌های اخیر اوراق قرضه خزانه داری آمریکا افزایش ملایمی در بازدهی‌ها نشان داد و بیانگر بالا رفتن هزینه‌های استقراض دولت است.

بازده اوراق ۴هفته‌ای در ۳.۶۱۰٪ قرار گرفت، که کمتر از ۳.۶۸۰٪ قبلی است، و بازده اوراق ۸هفته‌ای نیز در ۳.۶۱۰٪ تثبیت شد، اندکی پایین‌تر از ۳.۶۲۰٪ قبلی.

در مقابل، بازده اوراق ۳۰ساله به ۴.۷۷۳٪ افزایش یافت؛ بالاتر از ۴.۶۹۴٪ دوره قبل، که تقاضای متفاوت برای سررسیدهای بلند و انتظارات متغیر نسبت به مسیر نرخ بهره را نشان می‌دهد.

تأثیر بر بازار: ترکیبی برای دلار؛ ثبات بازدهی‌های کوتاه‌مدت در مقابل افزایش بازدهی بلندمدت منعکس‌کننده عدم‌قطعیت در مسیر آینده نرخ بهره است.

ذخایر عمده‌فروشی آمریکا در ماه سپتامبر ۰.۵٪ ماهانه افزایش یافت؛ رقمی بسیار بالاتر از انتظار ۰.۱٪ و همچنین بیشتر از ۰.۰٪ دوره قبل، که نشان‌دهنده افزایش موجودی در بخش‌های مختلف توزیع است.

با این حال، فروش عمده‌فروشی ۰.۲٪ کاهش یافت؛ همانند افت ماه قبل، که بیانگر ضعف در تقاضا می‌باشد.

این واگرایی میان افزایش موجودی و کاهش فروش ممکن است نشان‌دهنده انباشت کالاهای فروخته‌نشده باشد که می‌تواند برای تولید و چرخه‌های بازپروری موجودی ریسک ایجاد کند.

تأثیر بر بازار: اندکی منفی برای دلار؛ کاهش فروش در کنار افزایش موجودی‌ها نشان از تضعیف مومنتوم تقاضا دارد.

کسری تجاری آمریکا در ماه سپتامبر به ۵۲.۸۰ میلیارد دلار کاهش یافت؛ رقمی بسیار بهتر از انتظار ۶۲.۵۰- میلیارد دلار و همچنین کسری ۵۹.۳۰- میلیارد دلاری ماه قبل.

این بهبود عمدتاً ناشی از افزایش صادرات بود؛ صادرات به ۲۸۹.۳۰ میلیارد دلار رسید که بالاتر از ۲۸۰.۸۰ میلیارد دلار دوره قبل است.

واردات نیز اندکی به ۳۴۲.۱۰ میلیارد دلار افزایش یافت، اما رشد صادرات سریع‌تر بود و کسری تجاری را کاهش داد.

این داده‌ها نشان‌دهنده تقاضای خارجی مقاوم و تأثیر مثبت تجارت بر رشد تولید ناخالص داخلی است.

تأثیر بر بازار: اندکی حمایتی برای دلار؛ کسری تجاری کمتر بیانگر مومنتوم قوی‌تر در صادرات است.