اکونو تیکر

داده‌های ژانویه ریچموند فد اندکی بهتر شد، اما تصویر کلی هنوز ضعیف است. شاخص خدمات به ۳- رسید (از ۶-) و شاخص تولید به ۶- افزایش یافت (در برابر ۵- انتظار و ۷- قبلی) که همچنان به معنای انقباض است. نقطه مثبت‌تر ارسال محموله‌های تولیدی بود که به ۵- از ۱۱- بهبود یافت و نشان می‌دهد جریان خروجی کالا بهتر شده، هرچند احساسات کلی همچنان منفی باقی مانده است.

شاخص اعتماد مصرف‌کننده کنفرانس‌بورد (CB) در ژانویه به 84.5 کاهش یافت؛ پایین‌تر از 90.6 انتظار و به‌طور قابل‌توجهی کمتر از 94.2 قبلی، که از تضعیف جدی احساسات خانوارها خبر می‌دهد. این غافلگیری منفی نشان‌دهنده افزایش احتیاط در هزینه‌کرد و چشم‌انداز اقتصادی است—سیگنالی مهم برای اقتصاد آمریکا با توجه به نقش مصرف به‌عنوان موتور اصلی رشد، و عاملی که در صورت تأیید با داده‌های دیگر می‌تواند به قیمت‌گذاری سناریوی «رشد کندتر/تورم نرم‌تر» کمک کند.

مومنتوم قیمت مسکن آمریکا در نوامبر تقویت شد. شاخص ۲۰ شهر Case-Shiller به ۱.۴٪ سالانه رسید (در برابر ۱.۲٪ انتظار و ۰.۳٪ قبل) و رشد ماهانه تعدیل‌شده فصلی نیز به +۰.۵٪ افزایش یافت (در برابر +۰.۴٪ قبل)؛ در حالی‌که ماهانه بدون تعدیل فصلی ۰.۰٪ ثبت شد. شاخص قیمت مسکن FHFA هم رشد کرد: سطح شاخص به ۴۳۹.۳ رسید (در برابر ۴۳۶.۸ قبل) و رشد سالانه ۱.۹٪ (در برابر ۱.۸٪ قبل) و رشد ماهانه ۰.۶٪ ثبت شد (در برابر ۰.۳٪ انتظار و ۰.۴٪ قبل). در مجموع، این داده‌ها از محکم‌تر شدن مجدد قیمت‌ها حکایت دارد—همسو با عرضه محدود و تقاضایی که با وجود نرخ‌های بالای وام مسکن هنوز کاملاً فرو نریخته است.

شاخص خرده‌فروشی ردبوک (Redbook) رشد ۷.۱٪ سالانه را نشان داد که نسبت به ۵.۵٪ قبلی افزایش یافته و از تقویت مومنتوم فروش هم‌فروشگاهی در خرده‌فروشان بزرگ آمریکا حکایت دارد. این بهبود با تصویر «تاب‌آور بودن» تقاضای مصرف‌کننده در کوتاه‌مدت هم‌خوان است—هرچند این شاخص می‌تواند نوسانی باشد و تحت‌تأثیر تخفیف‌های فصلی و تغییرات قیمتی قرار گیرد.

فروش عمده‌فروشی کانادا در دسامبر ۲.۱٪ ماهانه افزایش یافت و افت ۱.۸٪- ماه قبل را جبران کرد. این بازگشت از تقویت فعالیت توزیع کالا در پایان سال حکایت دارد و بسته به اینکه رشد بیشتر ناشی از حجم باشد یا قیمت/انبارداری، می‌تواند برای رصد GDP کوتاه‌مدت سیگنال مثبت محسوب شود.

تغییر اشتغال هفتگی ADP به +۷.۷۵ هزار رسید که اندکی پایین‌تر از رقم +۸.۰۰ هزار قبلی است و از کاهش بسیار محدود در شتاب استخدام‌ها حکایت دارد. هرچند این تغییر کوچک است، اما اگر نشانه‌های نرم‌تر در داده‌های گسترده‌تر هم تکرار شود، می‌تواند برای انتظارات نرخ بهره در کوتاه‌مدت اهمیت پیدا کند.

انتظار غالب این است که فدرال رزرو در نشست ۲۷–۲۸ ژانویه نرخ بهره را در محدوده ۳.۷۵٪–۳.۵۰٪ بدون تغییر نگه دارد و بازارها لحن جروم پاول را برای دریافت سرنخ درباره زمان ازسرگیری کاهش نرخ‌ها در ادامه ۲۰۲۶ زیر ذره‌بین قرار داده‌اند. این تصمیم در شرایطی اتخاذ می‌شود که سیاست‌گذاران بین تورمِ هنوز چسبنده، رشد نسبتاً مقاوم و ریسک‌های ثبات مالی توازن برقرار می‌کنند—در حالی‌که فشارهای سیاسی و خبرهای مرتبط با استقلال فدرال رزرو نیز حساسیت نشست و کنفرانس خبری را بالا برده است. 

نتایج مزایده‌های خزانه‌داری آمریکا در بخش کوتاه‌مدت تصویر متفاوتی ارائه داد: سود اوراق قرضه ۳ ماهه در ۳.۵۸۰٪ (در برابر ۳.۵۹۰٪ قبلی) و بیل ۶ماهه در ۳.۵۲۵٪ (در برابر ۳.۵۲۰٪) متوقف شد که از ثبات نسبی تقاضا در نرخ‌های نقدی حکایت دارد؛ اما اوراق ۲ساله با جهشی محسوس در ۳.۵۸۰٪ (در برابر ۳.۴۹۹٪ قبلی) تعیین شد. با توجه به اینکه بازده ۲ساله اکنون با ۳ماهه برابر شده، شیب منحنی همچنان به‌طور غیرمعمولی تخت است—نشانه‌ای از اینکه انتظارات سیاست پولی در کوتاه‌مدت همچنان فشرده و به داده‌های جدید حساس باقی مانده است.

شاخص کسب‌وکار تولیدی بانک فدرال دالاس در ژانویه به ۱.۲- بهبود یافت، در حالی‌که رقم قبلی ۱۱.۳- بود؛ جهشی قابل‌توجه که نشان می‌دهد وضعیت و احساسات بخش تولید در این منطقه به شکل معناداری بهتر شده است. هرچند شاخص هنوز اندکی زیر صفر و در محدوده انقباض قرار دارد، اما این بازگشت تند نشان می‌دهد ضعف ماه قبل تا حد زیادی تعدیل شده و تصویر کلی تولید بیشتر به سمت تثبیت حرکت کرده است تا تشدید افت.

برآورد GDPNow بانک فدرال آتلانتا برای سه‌ماهه چهارم بدون تغییر روی ۵.۴٪ باقی ماند (در برابر ۵.۴٪ انتظار و ۵.۴٪ قبل) و نشان می‌دهد ارزیابی لحظه‌ای مدل از مومنتوم رشد فصلی تغییر معناداری نکرده است. ثابت‌ماندن در این سطح، لحن کلان کوتاه‌مدت را سازنده نگه می‌دارد؛ هرچند GDPNow می‌تواند با به‌روزرسانی ورودی‌های اصلی مثل مصرف، تجارت و موجودی‌ها سریع نوسان داشته باشد.

دونالد ترامپ اعلام کرد که «از همین حالا» تعرفه‌های آمریکا بر کالاهای کره‌جنوبی را—به‌طور مشخص خودرو، چوب/محصولات چوبی و داروسازی و همچنین «تمام تعرفه‌های متقابل دیگر»—از ۱۵٪ به ۲۵٪ افزایش می‌دهد و دلیل آن را این دانست که مجلس کره‌جنوبی توافق تجاری «تاریخی» را تصویب یا اجرایی نکرده است. ترامپ در این پیام مدعی شد او و «رئیس‌جمهور لی» در ۳۰ ژوئیه ۲۰۲۵ به توافق رسیده‌اند و مفاد آن را در جریان سفر به کره در ۲۹ اکتبر ۲۰۲۵ دوباره تأیید کرده‌اند و این افزایش تعرفه را واکنشی مستقیم به عدم اقدام قانون‌گذاری سئول معرفی کرد.

شاخص ملی فعالیت شیکاگو فد (CFNAI) در نوامبر به ۰.۰۴- بهبود یافت، در حالی‌که رقم قبلی ۰.۲۴- بود؛ یعنی فعالیت اقتصادی آمریکا پس از ماه قبل، به روند بلندمدت خود نزدیک‌تر شده است. هرچند شاخص هنوز اندکی منفی است، اما این بهبود نشان می‌دهد مومنتوم کلان در حال تثبیت است و فعلاً نشانه‌ای از تشدید ضعف دیده نمی‌شود—مگر آن‌که داده‌های بعدی دوباره افت معنادار را نشان دهند.