اکونو تیکر

شاخص Thomson Reuters/Ipsos PCSI آمریکا در ژانویه به ۵۳.۸۱ افزایش یافت (از ۵۱.۸۶ قبلی) و از بهبود محسوس اعتماد/احساسات خانوارها در ابتدای سال خبر می‌دهد. این رشد می‌تواند نشان دهد فشار ادراک‌شده تورمی کمتر شده، وضعیت بازار کار باثبات‌تر است و انتظار درآمد واقعی بهتر شده است—هرچند اعتماد مصرف‌کننده همچنان به نرخ‌ها و عدم‌قطعیت سیاسی حساس می‌ماند.

اثر بر بازار: در حاشیه می‌تواند به نفع ریسک و برای سهام‌های مصرف‌محور سازنده باشد اگر به افزایش مخارج تبدیل شود، اما اثر مستقیم بر دلار معمولاً محدود است. اهمیت این سیگنال زمانی بیشتر می‌شود که با داده‌های فروش خرده‌فروشی و فعالیت خدمات تأیید شود.

فروش خانه‌های موجود آمریکا در دسامبر به ۴.۳۵ میلیون رسید (۴.۲۱ میلیون مورد انتظار، ۴.۱۴ میلیون قبلی) و ۵.۱٪ ماهانه رشد کرد (در برابر ۰.۷٪ مورد انتظار). این غافلگیری مثبت نشان می‌دهد بازار مسکن در پایان سال کمی گرم‌تر شده؛ احتمالاً با کمک بهبود نسبی استطاعت خرید (افت نرخ‌های وام) و کاهش تدریجی اثر «قفل‌شدگی» در معاملات، چون فروشندگان و خریداران خود را با سطح جدید نرخ‌ها تطبیق می‌دهند. با این حال، محدودیت عرضه همچنان مانع اصلی برای تداوم رشد است.

اثر بر بازار: از منظر رشد، در حاشیه به نفع دلار و ریسک است و می‌تواند کمی به ضرر اوراق باشد اگر بازار آن را نشانه حفظ تقاضا بداند. برای سهام، برای سازندگان مسکن، خدمات املاک و صنایع وابسته به مسکن حمایتی است، اما تداوم اثر به مسیر نرخ‌های وام و موجودی فروش وابسته می‌ماند.

داده‌های فروش خرده‌فروشی نوامبر آمریکا بهتر از انتظار بود و از تداوم تاب‌آوری تقاضای مصرف‌کننده خبر داد. فروش خرده‌فروشی تیتر ۰.۶٪ ماهانه رشد کرد (۰.۵٪ مورد انتظار، -۰.۱٪ قبلی) و فروش خرده‌فروشی هسته ۰.۵٪ افزایش یافت (۰.۴٪ مورد انتظار، ۰.۲٪ قبلی). معیار مهم Retail Control که برای ردیابی GDP اهمیت بالایی دارد ۰.۴٪ ثبت شد (مطابق انتظار، در برابر ۰.۶٪ قبلی) و فروش بدون بنزین/خودرو نیز ۰.۴٪ ماهانه بود؛ یعنی مومنتوم زیربنایی همچنان پایدار است، هرچند برخی اجزا نسبت به ماه قبل نرمال‌تر شده‌اند. در بخش خارجی نیز کسری حساب جاری فصل سوم به -۲۲۶.۴ میلیارد دلار کاهش یافت (-۲۳۵.۰ میلیارد مورد انتظار، -۲۴۹.۲ میلیارد قبلی) که بهبود ملایمی در وضعیت تأمین مالی خارجی نشان می‌دهد.

اثر بر بازار: تیتر قوی خرده‌فروشی در حاشیه به نفع دلار و می‌تواند کمی به ضرر اوراق باشد (تقاضای قوی‌تر می‌تواند فدرال رزرو را محتاط‌تر کند)، اما عدد کنترل مطابق انتظار روایت «شتاب‌گیری دوباره» را تعدیل می‌کند. برای سهام، این مجموعه داده‌ها معمولاً با سناریوی فرود نرم سازگار است، به‌ویژه برای بخش‌های مصرف‌محور.

داده‌های PPI آمریکا در نوامبر از کاهش فشار ماهانه خبر داد، اما در مقیاس سالانه کمی محکم‌تر شد. PPI تیتر در نوامبر ۰.۲٪ ماهانه رشد کرد (مطابق انتظار، در برابر ۰.۶٪ قبلی) و PPI هسته ۰.۰٪ ماهانه ثبت شد (کمتر از ۰.۲٪ مورد انتظار، در برابر ۰.۴٪ قبلی) که نشانه تعدیل قابل‌توجه در فشارهای کوتاه‌مدت تورم تولیدکننده است. با این حال، نرخ‌های سالانه بالا رفتند: PPI سالانه به ۳.۰٪ رسید (بالاتر از ۲.۷٪ مورد انتظار، در برابر ۲.۸٪ قبلی) و هسته سالانه نیز ۳.۰٪ ثبت شد (بالاتر از ۲.۷٪ مورد انتظار، در برابر ۲.۹٪ قبلی). جمع‌بندی اینکه تصویر «خنک‌شدن کوتاه‌مدت، اما نه یک روند نزولی کاملاً تثبیت‌شده» را نشان می‌دهد.

اثر بر بازار: ثبات ماهانه هسته در حاشیه به نفع اوراق و به ضرر دلار است (حرارت تورمی فوری کمتر)، اما افزایش نرخ‌های سالانه می‌تواند سرعت خوش‌بینی به رویکرد انبساطی را محدود کند و نگاه بازار را روی روندهای چسبنده‌تر نگه دارد. واکنش سهام معمولاً محدود است مگر اینکه بازار روی بازقیمت‌گذاری تورم بسیار حساس باشد.

داده‌های MBA نشان داد با کاهش نرخ وام مسکن ۳۰ساله به ۶.۱۸٪ (از ۶.۲۵٪)، فعالیت بازار وام مسکن به‌شدت افزایش یافته است. درخواست‌های وام ۲۸.۵٪ هفتگی رشد کرد (در برابر ۰.۳٪ قبلی) و موتور اصلی آن، موج بازتامین مالی بود: شاخص ریفاینانس به ۱,۳۱۳.۱ جهش کرد (از ۹۳۷.۰). تقاضای خرید هم بهتر شد و شاخص خرید به ۱۸۴.۶ رسید (از ۱۵۹.۳)، در حالی‌که شاخص کل بازار وام به ۳۴۸.۰ افزایش یافت (از ۲۷۰.۸). این ترکیب نشان می‌دهد حساسیت به نرخ بهره همچنان بالاست و حتی کاهش‌های کوچک نرخ‌ها می‌تواند سریعاً متقاضیان را به بازار برگرداند—به‌خصوص در بخش بازتامین مالی.

اثر بر بازار: در حاشیه می‌تواند برای فعالیت‌های مرتبط با مسکن و حتی جریان نقدی خانوارها از مسیر ریفاینانس مثبت باشد، هرچند این داده‌ها هفته‌به‌هفته نوسان زیادی دارند. اثر مستقیم بر دلار معمولاً محدود است، اما اگر کاهش نرخ‌های وام پایدار شود می‌تواند به نفع سهام‌های حساس به نرخ بهره باشد.

تراز بودجه فدرال آمریکا در دسامبر کسری -۱۴۵.۰ میلیارد دلار ثبت کرد؛ تقریباً مطابق انتظار (-۱۴۴.۵ میلیارد) و بهتر از رقم -۱۷۳.۰ میلیارد ماه قبل. این بهبود محدود نشان‌دهنده کمی بهتر شدن محاسبات مالی دولت در مقایسه ماهانه است، اما سطح کسری همچنان بالاست و موضوع عرضه اوراق خزانه و حساسیت بازار به «ترم‌پریمیوم» را در کانون توجه نگه می‌دارد.

اثر بر بازار: معمولاً اثر فوری محدودی بر دلار دارد. کسری اندکی کمتر می‌تواند در حاشیه به نفع اوراق باشد، اما محرک‌های اصلی همچنان چشم‌انداز مالی، وضعیت تقاضای حراج‌ها (به‌ویژه سررسیدهای بلند) و انتظارات سیاستی فدرال رزرو هستند.

حراج اوراق ۳۰ساله خزانه‌داری آمریکا با بازدهی ۴.۸۲۵٪ انجام شد که بالاتر از ۴.۷۷۳٪ قبلی است و به معنای ثبت بازدهی نهایی بالاتر و فضای نسبتاً ضعیف‌تر در سررسیدهای بلندمدت است. چنین افزایش‌هایی معمولاً زمانی رخ می‌دهد که سرمایه‌گذاران برای ریسک مدت‌زمان (Duration) در شرایط عرضه بالا، عدم‌قطعیت مالی و حساسیت به انتظارات تورمی، بازدهی بیشتری مطالبه می‌کنند—به‌ویژه وقتی نوسان در بخش بلند منحنی بالاست.

اثر بر بازار: در حاشیه به ضرر اوراق بلندمدت (بازدهی بالاتر)، می‌تواند از مسیر اختلاف نرخ‌ها کمی به نفع دلار باشد و در عین حال فشار بر دارایی‌های حساس به نرخ بهره را افزایش دهد. رصد کنید آیا «ترم‌پریمیوم» با نزدیک شدن به عرضه‌های بعدی و محرک‌های کلان بیشتر بالا می‌رود یا نه.

گروهی از مقام‌های ارشد سابق اقتصادی و سیاست‌گذار در آمریکا هشدار دادند بررسی کیفری وزارت دادگستری درباره جروم پاول «جایی در ایالات متحده ندارد» و می‌تواند استقلال فدرال رزرو را تضعیف کند؛ آن هم در مقطعی که اعتبار سیاست پولی برای بازارها حیاتی است. این واکنش‌ها پس از آن شدت گرفت که پاول اعلام کرد فدرال رزرو احضاریه‌های هیات منصفه (Grand Jury Subpoenas) دریافت کرده که به شهادت قبلی او در کنگره درباره پروژه نوسازی ساختمان‌های فدرال رزرو مربوط است—تشدیدی که نگرانی‌ها را درباره استفاده از فشار حقوقی برای اثرگذاری بر تصمیمات نرخ بهره بالا برده است.

اثر بر بازار: در حاشیه می‌تواند به نفع اوراق خزانه و به ضرر دلار باشد اگر بازارها «پریمیوم ریسک نهادی» و عدم‌قطعیت سیاستی را بالاتر قیمت‌گذاری کنند؛ ادامه فشار بر استقلال فد معمولاً نوسان نرخ‌ها را افزایش می‌دهد و در مقاطع تیترمحور، تقاضا برای دارایی‌های امن (طلا، ین/فرانک) را تقویت می‌کند. 

شاخص/ردیاب Cleveland Fed CPI (MoM) در دسامبر به +۰.۳٪ افزایش یافت (در برابر +۰.۱٪ قبلی) و نشان می‌دهد در این معیار جایگزین/نزدیک‌به‌اکنون، شتاب تورم ماهانه قوی‌تر شده است. هرچند این عدد CPI رسمی BLS نیست، اما به‌عنوان ابزار مقایسه‌ای می‌تواند برای سنجش مومنتوم مفید باشد—و افزایش آن در تضاد با غافلگیری نرم‌ترِ تورم هسته در آمار رسمی اخیر است و یادآوری می‌کند که سیگنال‌های تورمی هنوز بسته به شاخص مورد استفاده، یکدست نیستند.

اثر بر بازار: به‌تنهایی معمولاً اثر زیادی ندارد، اما می‌تواند مانع از این شود که بازارها خیلی سریع نتیجه بگیرند روند ضدتورمی کاملاً تثبیت شده است. واکنش نرخ‌ها و دلار همچنان بیشتر به CPI/PCE رسمی و پیام‌های فدرال رزرو وابسته خواهد بود.

شاخص IBD/TIPP Economic Optimism در ژانویه به ۴۷.۲ کاهش یافت (۴۸.۲ مورد انتظار، ۴۷.۹ قبلی) و افتی بدتر از پیش‌بینی را نشان داد. باقی ماندن شاخص زیر ۵۰ به این معناست که بدبین‌ها هنوز از خوش‌بین‌ها بیشترند؛ همسو با احتیاط مصرف‌کنندگان در شرایط هزینه‌های استقراض بالا و عدم‌قطعیت‌های سیاسی/کلان—حتی اگر برخی داده‌های واقعی اقتصاد همچنان مقاوم باشند.

اثر بر بازار: در حاشیه به ضرر چشم‌انداز رشد و کمی به نفع اوراق خزانه است، اما به‌تنهایی معمولاً محرک بزرگی نیست. زمانی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند که با سایر شاخص‌های اعتماد و داده‌های مصرف هم‌جهت باشد.

فروش خانه‌های نوساز آمریکا در اکتبر به ۷۳۷ هزار رسید (۷۱۶ هزار مورد انتظار، ۷۱۱ هزار قبلی) و نشان داد تقاضا بهتر از پیش‌بینی‌ها باقی مانده است. با این حال، تغییر ماهانه تقریباً بدون رشد و در -۰.۱٪ ثبت شد؛ کاهشی محسوس در شتاب نسبت به جهش +۱۱.۳٪ ماه قبل—به این معنا که بازار بیشتر در حال تثبیت است تا شتاب‌گیری، آن هم در شرایطی که حساسیت به نرخ وام مسکن و وضعیت عرضه همچنان نوسان ایجاد می‌کند.

اثر بر بازار: در حاشیه، تیتر بهتر از انتظار می‌تواند کمی به نفع دلار و ریسک باشد، اما عدد ماهانه تقریباً صفر سیگنال شتاب‌گیری را تضعیف می‌کند. برای بازار نرخ‌ها نیز عمدتاً خنثی است مگر اینکه داده‌های بعدی از تقویت گسترده‌تر فعالیت مسکن و اثرات تورمی مرتبط با بخش سرپناه حکایت کند.

شاخص Redbook برای فروش خرده‌فروشی در آخرین گزارش هفتگی به ۵.۷٪ سالانه کاهش یافت (در برابر ۷.۱٪ قبلی) و نشان می‌دهد رشد فروش هم‌فروشگاهی کندتر شده است. هرچند عدد هنوز مثبت است، اما کاهش سرعت می‌تواند به معنای سرد شدن تدریجی مومنتوم مصرف باشد—همسو با شرایط مالی سخت‌تر و افت اخیر درآمد واقعی.

اثر بر بازار: در حاشیه می‌تواند کمی به ضرر دلار و به نفع اوراق خزانه باشد اگر روایت «کند شدن رشد» را تقویت کند. اثر مستقل معمولاً محدود است، اما زمانی اهمیت بیشتری دارد که با داده‌های رسمی فروش خرده‌فروشی و سایر شاخص‌های مصرف هم‌راستا شود.