اکونو تیکر

فروش‌های خانه های موجود آمریکا در نوامبر 3.3% ماهانه رشد کرد و بالاتر از انتظار بازار (1.0%) و همچنین قوی‌تر از رقم 2.4% ماه قبل ثبت شد. شاخص فروش‌های معوق نیز به 79.2 افزایش یافت (قبلی 76.7) که نشان‌دهنده بهبود در روند امضای قراردادها و تقویت لحن کوتاه‌مدت فعالیت در بخش مسکن است.

اثر بر بازار: در حاشیه مثبت برای دلار و دارایی‌های چرخه‌ای آمریکا؛ تا حدی منفی برای اوراق خزانه در صورت برداشت بازار از تقویت رشد، با تداوم اثر وابسته به مسیر نرخ‌های وام مسکن و سایر داده‌های بخش مسکن.

رالی طلا بیش از پیش با روایت «نرخ بهره» توضیح داده می‌شود: سرمایه‌گذاران با اطمینان بیشتری انتظار دارند فدرال رزرو در سال آینده نرخ‌ها را بیشتر کاهش دهد و بازارها نیز با مشاهده نشانه‌هایی از سرد شدن تورم، مسیر انبساطی سریع‌تری را برای سال 2026 قیمت‌گذاری کرده‌اند. این فضا معمولاً به نفع طلاست، چون هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون بازده را کاهش می‌دهد؛ هم‌زمان، انتظارات سیاست پولی انبساطی در طول سال جاری به تضعیف دلار هم کمک کرده و یک باد موافق دیگر برای طلا ساخته است. در همین چارچوب، عملکرد طلا در سال 2025 چشمگیر بوده و بیش از 72% از ابتدای سال رشد کرده است.

اثر بر بازار: مثبت برای طلا—تقویت انتظارات کاهش نرخ و زمینه دلار ضعیف‌تر از افت‌ها حمایت می‌کند، هرچند جایگاه‌گیری معامله‌گران و ریسک رویدادها (تورم/پیام فدرال رزرو) می‌تواند نوسان کوتاه‌مدت ایجاد کند.

حراج اوراق قرضه کوتاه‌مدت آمریکا تصویر باثباتی داشت: سود اوراق ۴ هفته‌ای با بازده ۳.۵۷۰٪ انجام شد (کمتر از ۳.۵۸۰٪ قبلی) و سود برای اوراق ۸ هفته‌ای روی ۳.۵۸۵٪ بدون تغییر ماند. اما حراج نوت ۷ساله با ۳.۹۳۰٪ ثبت شد (در برابر ۳.۷۸۱٪ قبلی)؛ افزایشی قابل توجه که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران در سررسیدهای بالاتر، بازدهی بیشتری مطالبه کرده‌اند—هم‌سو با افزایش پرمیوم سررسید یا کاهش اطمینان نسبت به سرعت تسهیل سیاستی.

اثر بر بازار: در حاشیه به نفع دلار از کانال بازدهی‌های میان‌مدت/بلندمدت بالاتر—ثبات بیل‌ها فشار تأمین مالی کوتاه‌مدت را کم می‌کند، اما رشد محسوس ۷ساله می‌تواند بازدهی‌ها را بالا ببرد و اگر تداوم پیدا کند، به دارایی‌های بلندمدت و حساس به نرخ فشار وارد کند.

ادعاهای اولیه دریافت بیمه بیکاری به ۲۱۴ هزار کاهش یافت (در برابر انتظار ۲۲۴ هزار و رقم قبلی ۲۲۴ هزار) و نشان می‌دهد فشار اخراج‌ها محدود مانده است. میانگین ۴هفته‌ای نیز اندکی به ۲۱۶.۷۵ هزار کاهش یافت (در برابر ۲۱۷.۵۰ هزار قبلی) و به تداوم ثبات بازار کار اشاره دارد. با این حال، ادعاهای مستمر به ۱,۹۲۳ هزار افزایش یافت (در برابر ۱,۸۸۵ هزار قبلی) که می‌تواند نشانه‌ای باشد از اینکه بخشی از بیکاران زمان بیشتری برای یافتن شغل جدید نیاز دارند.

اثر بر بازار: پیام ترکیبی برای دلار—کاهش ادعاهای اولیه از تاب‌آوری بازار کار حمایت می‌کند و می‌تواند بازدهی کوتاه‌مدت را بالا نگه دارد، اما افزایش ادعاهای مستمر یک سیگنال خنک‌تر اضافه می‌کند و از شدت برداشت هاوکیش می‌کاهد.

داده‌های MBA نشان داد نرخ وام مسکن ۳۰ساله به ۶.۳۱٪ کاهش یافت (در برابر ۶.۳۸٪ قبلی)، اما فعالیت بازار وام مسکن همچنان ضعیف‌تر شد. درخواست‌ها ۵.۰٪ هفتگی افت کرد (در برابر -۳.۸٪ قبلی)، شاخص خرید به ۱۶۹.۹ کاهش یافت (در برابر ۱۷۶.۵ قبلی) و شاخص کلی بازار وام مسکن به ۲۹۹.۸ رسید (در برابر ۳۱۵.۶ قبلی). شاخص ریفایننس نیز به ۱,۰۸۴.۳ کاهش یافت (در برابر ۱,۱۴۸.۳ قبلی) که نشان می‌دهد کاهش نرخ‌ها برای جبران محدودیت‌های تقاضا و مشکل استطاعت کافی نبوده است.

اثر بر بازار: در حاشیه متمایل به سیاست انبساطی برای دلار—ضعف تقاضای مسکن می‌تواند روایت رشد نرم‌تر را تقویت کرده و بازدهی‌ها را پایین‌تر بکشد؛ با این حال، اثر بر FX معمولاً نسبت به سیگنال‌های تورم و بازار کار ثانویه است.

حجم پول M2 در آمریکا در نوامبر بدون تغییر و برابر با ۲۲.۳۰ تریلیون دلار ثبت شد (در برابر ۲۲.۳۰ تریلیون قبلی) و نشان می‌دهد پس‌زمینه نقدینگی گسترده نه شتاب‌گیری تازه‌ای دارد و نه انقباض جدیدی. این ثبات بیان می‌کند شرایط پولی از کانال M2 تغییر معناداری نکرده و تمرکز بازار همچنان روی نرخ بهره، وضعیت اعتبار و اشتهای ریسک به‌عنوان سیگنال اصلی نقدینگی باقی می‌ماند.

اثر بر بازار: معمولاً خنثی برای دلار—سطح M2 به‌ندرت محرک روزانه FX است؛ مسیر USD بیشتر به قیمت‌گذاری سیاستی فدرال رزرو، بازدهی واقعی و ریسک‌پذیری جهانی وابسته است.

حراج اوراق قرضه ۵۲ هفته‌ای آمریکا با بازده ۳.۳۸۰٪ انجام شد (کمتر از ۳.۴۶۰٪ قبلی) و از کاهش جزئی نرخ‌های تأمین مالی در کوتاه‌ترین سررسیدها خبر می‌دهد. اما حراج نوت ۵ساله با ۳.۷۴۷٪ ثبت شد (بالاتر از ۳.۵۶۲٪ قبلی)؛ جهشی قابل توجه که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران برای خرید در بخش میانی منحنی، بازدهی بالاتری مطالبه کرده‌اند و می‌تواند بازتاب افزایش پرمیوم سررسید یا کاهش اطمینان نسبت به سرعت تسهیل سیاستی باشد.

اثر بر بازار: در حاشیه به نفع دلار از کانال بازدهی‌های میان‌مدت بالاتر—افت بازده بیل‌ها فشار کوتاه‌مدت را کم می‌کند، اما رشد محسوس ۵ساله می‌تواند بخش میانی منحنی را بالا بکشد و توجه بازار را دوباره به مسیر سیاستی ۲۰۲۶ معطوف کند.

برآورد GDPNow فدرال رزرو آتلانتا برای سه‌ماهه چهارم به ۳.۰٪ کاهش یافت (در برابر انتظار ۳.۵٪ و رقم قبلی ۳.۵٪) و نشان می‌دهد مدل، شتاب رشد کوتاه‌مدت را کمی پایین‌تر ارزیابی کرده است. با این حال، سطح ۳٪ هنوز به معنای رشد مناسب و قابل توجه است و می‌گوید اقتصاد آمریکا با وجود سیگنال‌های ترکیبی از داده‌های سخت و شاخص‌های احساسات، همچنان در مسیر توسعه قرار دارد.

اثر بر بازار: در حاشیه متمایل به سیاست انبساطی برای دلار—بازنگری نزولی می‌تواند از کانال انتظارات رشد، فشار روی نرخ‌ها را کمی کاهش دهد؛ اما سطح همچنان آن‌قدر بالاست که تا زمانی که تورم بیشتر سرد نشود، بازدهی‌ها می‌تواند حمایت شود.

شاخص تولیدی بانک فدرال ریچموند در دسامبر به -۷ رسید (در برابر انتظار -۸ و رقم قبلی -۱۵) و نشان می‌دهد شرایط نسبت به ماه قبل بهتر شده، اما همچنان منفی و در محدوده انقباض است. شاخص ارسال کالا (Shipments) نیز روی -۱۱ ثبت شد (در برابر -۱۴ قبلی) که بیانگر تداوم ضعف در خروجی و حمل‌ونقل کالاهاست، هرچند سرعت افت کمی کمتر شده است. در بخش خدمات هم شاخص به -۶ کاهش یافت (در برابر -۴ قبلی) و نشان می‌دهد خدمات پس از بهبود جزئی ماه قبل، اندکی تضعیف شده است.

اثر بر بازار: در حاشیه متمایل به سیاست انبساطی برای دلار—تولید همچنان زیر صفر است و خدمات هم نرم‌تر شد؛ ترکیبی که فضای رشد را محتاطانه نگه می‌دارد و می‌تواند از کاهش انتظارات بازدهی حمایت کند، مگر اینکه داده‌های تورمی دوباره داغ‌تر شوند.

شاخص اعتماد مصرف‌کننده کنفرانس‌بورد در دسامبر به ۸۹.۱ کاهش یافت (در برابر انتظار ۹۱.۷ و رقم قبلی ۹۲.۹)؛ افتی بزرگ‌تر از پیش‌بینی‌ها که نشان می‌دهد خانوارها در آستانه پایان سال محتاط‌تر شده‌اند. این ضعف می‌تواند به نگرانی بیشتر درباره بازار کار، درآمد و چشم‌انداز هزینه‌کرد اشاره کند و در صورت تداوم، شتاب مصرف را در کوتاه‌مدت محدود کند.

اثر بر بازار: در حاشیه متمایل به سیاست انبساطی برای دلار—کاهش اعتماد می‌تواند روایت مسیر ملایم‌تر فدرال رزرو را تقویت کرده و بازدهی‌ها را کمی پایین بیاورد؛ با این حال، بازار معمولاً برای تأیید به داده‌های سخت‌تر مانند خرده‌فروشی و شاخص‌های بازار کار نگاه می‌کند.

نرخ بهره‌برداری از ظرفیت در آمریکا در نوامبر به ۷۶.۰٪ افزایش یافت (در برابر ۷۵.۹٪ قبلی) و از تقویت جزئی نرخ فعالیت بخش صنعت خبر می‌دهد. تولیدات صنعتی ۰.۲٪ ماهانه رشد کرد (در برابر -۰.۱٪ قبلی) و پس از افت اکتبر، به مسیر رشد برگشت. رشد سالانه نیز به ۲.۵۲٪ رسید (در برابر ۲.۲۰٪ قبلی) که نشان می‌دهد روند کلی اندکی بهتر شده است. در بخش تولیدی/کارخانه‌ای، خروجی روی ۰.۰٪ ماهانه ثابت ماند (در برابر -۰.۴٪ قبلی)، یعنی کارخانه‌ها تثبیت شدند اما هنوز شتاب صعودی جدیدی نشان نمی‌دهند.

اثر بر بازار: در حاشیه مثبت برای دلار و دارایی‌های سیکلیکال—بهبود داده‌های تولید می‌تواند اعتماد به رشد را تقویت کرده و بازدهی‌ها را کمی بالاتر ببرد، اما نبود شتاب روشن در تولید کارخانه‌ای باعث می‌شود روایت سیاستی فدرال رزرو همچنان به داده‌های تورم و بازار کار وابسته بماند.

نرخ بهره‌برداری از ظرفیت در آمریکا در اکتبر روی ۷۵.۹٪ ثابت ماند (مطابق انتظار و کمی پایین‌تر از ۷۶.۰٪ قبلی) و نشان می‌دهد میزان ظرفیت بلااستفاده تغییر محسوسی نکرده است. تولیدات صنعتی ۰.۱٪ ماهانه کاهش یافت (در برابر انتظار ۰.۱٪ مثبت و رقم قبلی ۰.۱٪ مثبت) و به یک افت خفیف در ماه اشاره دارد، در حالی‌که تولید بخش تولیدی/کارخانه‌ای ۰.۴٪ ماهانه افت کرد (در برابر ۰.۰٪ قبلی) و نشان می‌دهد فشار اصلی از سمت کارخانه‌ها آمده است. با این حال، تولید صنعتی در سالانه ۲.۲٪ رشد کرد (در برابر ۱.۹٪ قبلی) و روند کلی همچنان مثبت باقی مانده است، هرچند شتاب ماهانه نرم‌تر شده است.

اثر بر بازار: در حاشیه متمایل به سیاست انبساطی برای دلار—ضعف ماهانه و افت تولید کارخانه‌ای می‌تواند روایت مسیر ملایم‌تر فدرال رزرو را تقویت کند، اما رشد مثبت سالانه از شدت برداشت منفی می‌کاهد و توجه بازار را به داده‌های تورم و اشتغال بعدی معطوف نگه می‌دارد.