گزارش تورم دسامبر ۲۰۲۵ در مجموع امیدوارکننده بود. تورم هسته ۱۲ واحد پایه کمتر از پیش‌بینی افزایش یافت که عمدتاً به این دلیل بود که بازگشت تورم کالاهای هسته پس از گزارش بسیار ضعیف و با تأخیرِ نوامبر (به‌واسطه تعطیلی/اختلال) کمتر از انتظار رخ داد. در مقیاس سالانه، CPI هسته روی ۲.۶٪ ثابت ماند؛ سطحی که نسبت به ۳.۱٪ در آگوست و ۳.۲٪ در دسامبر ۲۰۲۴ بهبود محسوسی نشان می‌دهد، هرچند یک اختلال/نکته فنی در سنجش تورم مسکن احتمالاً نرخ‌های سالانه را حدود ۰.۱ واحد درصد پایین‌تر نشان می‌دهد. با این حال، ریسک‌ها هنوز از بین نرفته‌اند؛ به‌ویژه در جبهه تعرفه‌ها و همچنین فصلی‌بودن سه‌ماهه اول که معمولاً شرکت‌ها در ابتدای سال قیمت‌ها را به‌روزرسانی می‌کنند و می‌تواند یک مانع مهم باشد.

گزارش بازار کار آمریکا در دسامبر سیگنالی دوگانه داد؛ رشد اشتغال کمتر از انتظار بود، اما دستمزدها همچنان بالا ماندند و نرخ بیکاری اندکی کاهش یافت. اشتغال غیرکشاورزی تنها ۵۰ هزار نفر افزایش یافت و بخش خصوصی ۳۷ هزار نفر را جذب کرد، در حالی‌که روند در بخش تولید همچنان منفی بود. استخدام دولتی کمی تقویت شد و نرخ بیکاری به ۴.۴٪ کاهش یافت، هرچند نرخ مشارکت پایین آمد و ساعات کاری کاهش یافت. در همین حال، دستمزدها با رشد ماهانه ۰.۳٪ و سالانه ۳.۸٪ نشان دادند که فشارهای تورمی علی‌رغم ضعف استخدام پابرجاست.

بازارهای مالی جلسات سیاست‌گذاری بانک‌های مرکزی بزرگ را با دقت دنبال می‌کنند، زیرا تصمیم‌ها و پیش‌بینی‌هایی که در این جلسات منتشر می‌شود بر نرخ بهره، نرخ ارز و قیمت دارایی‌های مختلف در بازارهای مالی اثر می‌گذارد. در این تقویم ۲۰۲۶ برای ده بانک مرکزی پرمراجعه تنظیم شده است. برای هر نهاد، جدول تاریخ‌های رسمی جلسات (با تأکید بر جلساتی که شامل پیش‌بینی‌های اقتصادی، گزارش‌های خلاصه یا نمودار نقطه‌ای-دات پلات- هستند) را فهرست کرده ایم. مروری کوتاه چارچوب سیاست های پولی و وضعیت های اخیر هر بانک را نیز توضیح می‌دهد.

این هفته، تصویر کلان اقتصاد یک دوگانگی روشن داشت: تورم آمریکا بیش از انتظار کاهش یافت، بازار کار آمریکا باثبات ماند، ECB سیاست را بدون تغییر نگه داشت و بانک مرکزی انگلستان (BoE) با یک رأی‌گیری نزدیک، چرخه کاهش نرخ را آغاز کرد. در ویدیوی اخیرم، این داده‌ها را مرور می‌کنم و توضیح می‌دهم که این تصمیم ها برای نرخ‌های بهره؛ فارکس و دارایی‌های ریسکی تا پایان سال چه معنایی دارند.

جدیدترین گزارش اشتغال آمریکا یک تصویر غیرمعمول از بازار کار ارائه داد؛ زیرا تعطیلی دولت فدرال باعث شد انتشار داده‌های اداره آمار کار آمریکا (BLS) با تأخیر انجام شود و بازار عملاً هم‌زمان با یک نمای دوماهه روبه‌رو شود. پیام اصلی گزارش روشن است: بازار کار هنوز در حال رشد است، اما نشانه‌های کند شدن روند زیر سطح تیترها پررنگ‌تر شده‌اند.

فدرال رزرو در آخرین نشست خود، مطابق انتظار بازار، نرخ بهره هدف فدرال فاندز را ۲۵ واحد پایه کاهش داد و دامنه آن را به ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ رساند. در ظاهر، این تصمیم یک گام دیگر در مسیر سیاست انبساطی است؛ اما لحن بیانیه و پیش‌بینی‌ها پیام پیچیده‌تری داشت: استاندارد برای کاهش‌های بعدی بالاتر رفته است، حتی اگر فدرال رزرو همچنان یک «سوگیری کاهشی» را حفظ کرده باشد. در ادامه، به این می‌پردازیم که فدرال رزرو چه کرد، چگونه افق پیش‌رو را ترسیم کرد و بازارها این تصمیم را چگونه هضم کردند.

در این مطلب و ویدیو، به‌طور خلاصه توضیح می‌دهیم که بازارها از نشست ۱۰ دسامبر ۲۰۲۵ فدرال رزرو چه انتظاری دارند، نرخ‌های آینده چگونه قیمت‌گذاری شده‌اند و هر سناریوی سیاست پولی چه تاثیری بر بازارهای سهام، اوراق قرضه، دلار و سایر دارایی‌ها می‌تواند داشته باشد.

آخرین داده‌های بازار کار آمریکا تصویری متناقض و پرسش‌برانگیز ارائه می‌دهد. در حالی‌که اشتغال غیرکشاورزی در سپتامبر فراتر از انتظار رشد کرد، نرخ بیکاری به بالاترین سطح چهار سال اخیر رسید. کندشدن رشد دستمزدها، بازنگری‌های نزولی ماه‌های گذشته و تأخیر در انتشار گزارش به دلیل تعطیلی دولت، همه بر عدم قطعیت پیش از نشست حساس فدرال رزرو در دسامبر افزوده‌اند. این تحلیل به بررسی این سیگنال‌های متضاد، تأثیر آن بر بازارها و مسیر احتمالی سیاست پولی آمریکا می‌پردازد.

بانک مرکزی انگلستان در نشست نوامبر ۲۰۲۵ تصمیم گرفت نرخ بهره را در سطح ۴ درصد بدون تغییر حفظ کند. این تصمیم با رأی نزدیک کمیته سیاست پولی نشان‌دهنده اطمینان از کاهش تورم و در عین حال احتیاط نسبت به ضعف رشد اقتصادی است.

در میان گزارش درآمدی انویدیا، انتشار گزارش خرده‌فروشان، صورت‌جلسه فدرال رزرو، و داده‌های کلیدی پیش‌رو، روز جاری می‌تواند لحظه‌ای تعیین‌کننده برای بازار باشد. اگر انویدیا گزارشی قوی و چشم‌اندازی مثبت ارائه دهد، ممکن است دوباره موج خوش‌بینی در بخش هوش مصنوعی و سهام تکنولوژی آغاز شود. اما یک چشم‌انداز محتاطانه یا ضعیف می‌تواند اصلاح کنونی بازار را عمیق‌تر کرده و ریسک‌گریزی را افزایش دهد.

آیا رونق هوش مصنوعی یک انقلاب واقعی در بهره‌وری است یا یک حباب سفته‌بازی دیگر؟ این تحلیل کامل، چرخه هوش مصنوعی امروز را با دوران دات کام مقایسه می‌کند و با استفاده از تاریخچه بازار، شاخص‌های کلان، رفتار سرمایه‌گذاران، ریسک سیاست‌گذاری و انتظارات درآمدزایی، ارزیابی می‌کند که آیا هوش مصنوعی دچار تورم شده است یا خیر - و اگر این رونق به رکود تبدیل شود، چه چیزی ممکن است بشکند. آیا موج فعلی هوش مصنوعی یک انقلاب فناوری واقعی است یا مراحل اولیه یک حباب سفته‌بازی؟ این تحلیل، دوران دات کام را دوباره بررسی می‌کند تا ارزش‌گذاری‌ها، جریان‌های سرمایه و دستاوردهای بهره‌وری را مقایسه کند.