استخدام قوی‌تر، بیکاری بالاتر: تصویری سردرگم‌کننده از بازار کار آمریکا

آخرین داده‌های بازار کار آمریکا تصویری متناقض و پرسش‌برانگیز ارائه می‌دهد. در حالی‌که اشتغال غیرکشاورزی در سپتامبر فراتر از انتظار رشد کرد، نرخ بیکاری به بالاترین سطح چهار سال اخیر رسید. کندشدن رشد دستمزدها، بازنگری‌های نزولی ماه‌های گذشته و تأخیر در انتشار گزارش به دلیل تعطیلی دولت، همه بر عدم قطعیت پیش از نشست حساس فدرال رزرو در دسامبر افزوده‌اند. این تحلیل به بررسی این سیگنال‌های متضاد، تأثیر آن بر بازارها و مسیر احتمالی سیاست پولی آمریکا می‌پردازد.

نویسنده: Economician

منتشر شده:Nov 22, 2025 1:5

دسته بندی:fundamental

داده‌های NFP آمریکا در سپتامبر و واکنش بازارها (مشاهده ویدیو)

توسط: اهورا چالکی

اشتغال سپتامبر: آیا این کار را خواهند کرد، نخواهند کرد، و آیا باید انجام دهند؟

منبع: Wells Fargo

سارا هاوس (اقتصاددان ارشد | اقتصاد ولز فارگو)

مایکل پوگلیزه (اقتصاددان ارشد | اقتصاد ولز فارگو)

خلاصه

گزارش اشتغال سپتامبر که به دلیل تعطیلی دولت با تأخیر منتشر شد، شفافیتی درباره اینکه FOMC در نشست پرجدال ماه دسامبر چه خواهد کرد ارائه نداد. اشتغال غیرکشاورزی در سپتامبر به میزان ۱۱۹ هزار نفر افزایش یافت و از انتظارات اجماعی فراتر رفت، اما بازنگری‌های نزولی در رشد اشتغال ماه‌های گذشته تا حدی از جذابیت رقم سپتامبر کاست. علاوه بر این، نرخ بیکاری به ۴.۴۴٪ افزایش یافت که اندکی کمتر از ۴.۵٪ است. افزایش جزئی نرخ مشارکت نیروی کار نشان می‌دهد بخشی از این افزایش بیکاری ناشی از رشد بهتر عرضه بوده است، اما با این حال بالاترین نرخ بیکاری از اکتبر ۲۰۲۱ بوده و نشان می‌دهد که FOMC برای حفظ بخش «حداکثر اشتغال» از مأموریت خود با مشکل مواجه شده است.

ما همچنان معتقدیم که فدرال رزرو باید نرخ بهره صندوق‌های فدرال را ۲۵ واحد پایه کاهش دهد، زیرا نرخ بیکاری با وجود کمی شل‌شدگی بازار کار سازگار است و چشم‌انداز تورم—به‌جز افزایش‌های ناشی از تعرفه‌ها—به‌طور فزاینده‌ای آرام به‌نظر می‌رسد. با این حال، اینکه فدرال رزرو چه خواهد کرد کاملاً موضوعی متفاوت است. ما گمان می‌کنیم کبوترهای کمیته به تورم همچنان بالاتر از هدف، رشد اشتغال کمی قوی‌تر و ارزش‌گذاری‌های بالای دارایی‌ها اشاره خواهند کرد تا استدلال کنند نباید در دسامبر کاهش نرخ صورت گیرد. در حال حاضر، ما همچنان بر پیش‌بینی خود مبنی بر کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای در دسامبر پایبندیم، هرچند می‌پذیریم که تصمیم بسیار نزدیک است و عدم کاهش نرخ نیز ما را شگفت‌زده نخواهد کرد.

At Long Last – بالاخره منتشر شد

تعویق ۴۸ روزه گزارش وضعیت اشتغال سپتامبر باعث شده این گزارش قدیمی احساس شود، اما همچنین وزن بیشتری به داده‌های بخش خصوصی منتشرشده طی هفت هفته گذشته می‌دهد که نشان می‌دهند شرایط بازار کار همچنان در حال تضعیف است.

اشتغال غیرکشاورزی در سپتامبر ۱۱۹ هزار نفر افزایش یافت و از پیش‌بینی اجماعی ۵۱ هزار نفر فراتر رفت. با این حال، بازنگری خالص دو ماه قبل دوباره منفی بود (۳۳- هزار نفر) و یادآور این است که قدرت اولیه گزارش سپتامبر ممکن است در ماه‌های آینده چندان هم قوی به‌نظر نرسد.

میانگین سه‌ماهه رشد اشتغال به ۶۲ هزار نفر افزایش یافت (در مقایسه با ۲۹ هزار نفر قبل از انتشار امروز)، اما این همچنان پایین‌تر از میانگین ۸۳ هزار نفر در نیمه اول امسال و میانگین ۱۶۸ هزار نفر در سال ۲۰۲۴ است.

رشد اشتغال در صنایع مختلف کمی گسترده‌تر شد، به‌طوری‌که شاخص انتشار (diffusion index) برای سهم خالص صنایعی که نیرو اضافه کرده‌اند، برای نخستین بار در پنج ماه گذشته بالاتر از ۵۰ قرار گرفت (نمودار). با این وجود، «بهداشت و کمک‌های اجتماعی» و «تفریح و مهمان‌نوازی» همچنان عمده رشد اشتغال را تشکیل می‌دهند (به ترتیب ۵۷ هزار و ۴۷ هزار نفر در سپتامبر).