تحلیل آخرین گزارش CFTC: موقعیت گیری بازار، سیگنال ها و ایده های معاملاتی

مروری بر تازه‌ترین داده‌های موقعیت‌گیری CFTC

کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) گزارش تعهد معامله‌گران (COT) را به‌صورت هفتگی منتشر می‌کند. این گزارش نشان می‌دهد که گروه‌های مختلف فعالان بازار (پوشش‌دهندگان تجاری، معامله‌گران غیرتجاری و معامله‌گران خرد) چگونه در بازارهای آتی موقعیت‌گیری کرده‌اند. ستون «موقعیت‌های خالص سفته‌بازانه» در گزارش، نشان‌دهنده تفاوت میان تعداد قراردادهای خرید و فروش است که توسط معامله‌گران غیرتجاری (برای مثال، صندوق‌های پوشش ریسک) نگهداری می‌شود. مقدار مثبت به این معناست که سفته‌بازان در موقعیت خالص خرید (صعودی) قرار دارند، در حالی که مقدار منفی به این معناست که آن‌ها در موقعیت خالص فروش (نزولی) هستند. این گزارش همچنین تغییر نسبت به هفته قبل را نیز نشان می‌دهد.

در ادامه، جدولی آمده است که تازه‌ترین موقعیت‌های خالص غیرتجاری را همراه با تغییر نسبت به هفته قبل و قیمت جاری بازار برای هر ابزار تا تاریخ 6 آوریل 2026 نشان می دهد. قیمت کالاها و شاخص‌ها از Trading Economics یا Fortune آمده‌اند. نرخ‌های ارز به‌صورت جفت‌های مبتنی بر دلار آمریکا از Trading Economics نقل شده‌اند (برای مثال، USD/JPY = 159.748). برای تحلیل ارزی، موقعیت‌های خالص مثبت نشان می‌دهد که سفته‌بازان نسبت به دلار آمریکا در ارز موردنظر موقعیت خرید دارند (برای مثال، خرید AUD و فروش USD). مقادیر منفی به معنای خرید خالص دلار آمریکا در برابر آن ارز است.

تفسیر تغییرات موقعیت‌گیری

ارزها

• دلار در برابر ارزهای کالایی. موقعیت‌های خالص خرید در AUD و BRL افزایش یافت که بازتاب‌دهنده خوش‌بینی نسبت به آتش‌بس در خاورمیانه و تقاضای قوی برای کالاهاست. قیمت مس و سنگ‌آهن (صادرات کلیدی استرالیا) به‌شدت افزایش یافته و از دلار استرالیا حمایت کرده است. رئال برزیل نیز از نرخ‌های بهره بالا و صادرات قوی محصولات کشاورزی منتفع می‌شود.
• یورو و پوند. سفته‌بازان موقعیت‌های خرید EUR را کاهش دادند و موقعیت یورو را به نزدیکی خنثی رساندند، در حالی که بخشی از موقعیت‌های فروش GBP را نیز کاهش دادند. عملکرد ضعیف‌تر یورو ممکن است بازتاب نگرانی‌ها درباره تورم پایدار و هزینه‌های انرژی در منطقه یورو باشد. در همین حال، داده‌های بریتانیا (PMI خدمات و رشد دستمزدها) بالاتر از انتظار ظاهر شده و از استرلینگ حمایت کرده‌اند.
• ارزهای پناهگاه امن. موقعیت‌های خالص فروش JPY و CHF افزایش یافت. با وجود باقی ماندن ریسک‌های ژئوپلیتیکی، بازارها انتظار دارند بانک مرکزی ژاپن و بانک ملی سوئیس از آخرین بانک‌های مرکزی باشند که سیاست پولی را به‌طور معنادار انقباضی می‌کنند. دلار آمریکا در برابر این ارزها همچنان قوی باقی مانده است؛ USD/JPY حدود 160 و USD/CHF حدود 0.798 معامله می‌شود.
• CAD و NZD. دلار کانادا پس از داده‌های اقتصادی ضعیف و نشانه‌هایی از کاهش نرخ در آینده، شاهد چرخش بزرگی به سمت موقعیت خالص فروش بود. افت قیمت نفت نسبت به اوج‌های مارس نیز می‌تواند بر CAD فشار وارد کند. موقعیت‌های خالص فروش در NZD نیز اندکی افزایش یافت، زیرا بازار انتظار دارد بانک مرکزی نیوزیلند نرخ‌ها را متوقف یا کاهش دهد.

سهام

• S&P 500. با وجود آنکه S&P 500 نزدیک سقف‌های تاریخی معامله می‌شود (حدود 6 600 واحد)، معامله‌گران سفته‌باز همچنان در موقعیت خالص فروش قرار دارند، اما نزدیک به نیمی از شرط‌های نزولی خود را پوشش داده‌اند. این رشد با سودهای قوی شرکت‌ها (به‌ویژه فناوری‌های بزرگ) و انتظار برای آنکه حرکت بعدی فدرال رزرو شاید کاهش نرخ در ادامه سال 2026 باشد، تغذیه شده است. باقی ماندن موقعیت خالص فروش می‌تواند بازتابی از تقاضای هج یا احتیاط پس از یک رشد قدرتمند باشد.
• Nasdaq-100. سفته‌بازان موقعیت‌های خالص خرید را به حدود 20.6 هزار قرارداد افزایش دادند. سرمایه‌گذاران نسبت به سهام فناوری و مرتبط با هوش مصنوعی صعودی هستند و انتظار رشد قوی درآمدی دارند. Nasdaq 100 بهتر از کلیت بازار عمل کرده و 38 % رشد سال‌به‌سال ثبت کرده است.

کالاها و انرژی

• انرژی. موقعیت‌های خالص خرید نفت خام همچنان بسیار بزرگ است، اما برای دومین هفته کاهش یافته است. نفت نزدیک 112 دلار در هر بشکه نشان می‌دهد که معامله‌گران به دلیل مذاکرات احتمالی آتش‌بس و تمایل اوپک‌پلاس به افزایش تولید، در حال کاهش موقعیت‌های خرید خود هستند. گاز طبیعی همچنان به‌شدت فروش رفته است؛ قیمت‌ها حدود 2.83 دلار به ازای هر MMBtu است، زیرا هوای معتدل تقاضا را کاهش داده است.
• فلزات. موقعیت‌های خالص خرید در مس افزایش یافت که با امید به اینکه هرگونه کاهش تنش بتواند تقاضای تولیدی را تقویت کند، همسو است. مس حدود 5.57 دلار در هر پوند معامله می‌شود. طلا و نقره همچنان دارای موقعیت‌های خرید بزرگ سفته‌بازانه هستند که بازتاب‌دهنده ریسک ژئوپلیتیکی و پوشش تورم است، اما هر دو موقعیت اندکی کاهش یافته‌اند.
• کشاورزی. سویا و ذرت سنگین‌ترین موقعیت‌های خرید را در میان قراردادهای کشاورزی دارند. موقعیت‌های خرید خالص ذرت با وجود افزایش جزئی قیمت کاهش یافته است؛ احتمالاً به این دلیل که نیت‌های کشت هنوز نامطمئن است و عرضه فراوان باقی مانده. سویا با حمایت تقاضای سوخت زیستی و ریسک‌های آب‌وهوایی شاهد افزایش موقعیت خرید بوده است. موقعیت‌های خالص فروش گندم نیز کاهش یافته، زیرا ریسک‌های عرضه (آب‌وهوا و کمبود کود) همچنان پابرجاست؛ قیمت گندم نزدیک 594 سنت آمریکا به ازای هر بوشل است.

ایده‌های معاملاتی (صرفاً برای اهداف آموزشی)

سلب مسئولیت: ایده‌های زیر صرفاً برای اهداف اطلاع‌رسانی و آموزشی ارائه می‌شوند و به‌هیچ‌وجه توصیه مالی محسوب نمی‌شوند. معامله‌گری با ریسک همراه است و اندازه موقعیت‌ها باید به‌درستی مدیریت شود.

معاملات ارزی

1. خرید AUD/USD با ریسک تعریف‌شده. موقعیت‌های خالص خرید سفته‌بازانه در AUD افزایش یافته و اشتهای ریسک بهبود پیدا کرده است. با افزایش قیمت مس و امید به آتش‌بس، AUD/USD در محدوده 0.6914 می‌تواند به سمت محدوده 0.70 تا 0.72 حرکت کند. برای مدیریت ریسک نزولی، می‌توان حد ضرر را زیر 0.68 قرار داد.
2. فروش USD/JPY. سفته‌بازان به‌شدت در موقعیت فروش JPY قرار دارند که نشان‌دهنده یک معامله شلوغ است. این جفت‌ارز نزدیک 160 قرار دارد. هر نشانه‌ای از موضع انقباضی‌تر بانک مرکزی ژاپن یا افت بازدهی‌های آمریکا می‌تواند جهش تندی در ین ایجاد کند. یک موقعیت خلاف‌جهت فروش USD/JPY با هدف حدود 155 و حد ضرر بالای 161 می‌تواند نسبت ریسک به بازده مناسبی ارائه دهد.
3. خرید MXN/JPY یا خرید پزوی مکزیک در برابر دلار. با وجود کاهش در موقعیت‌های خرید، پزوی مکزیک همچنان یکی از بالاترین بازدهی‌های واقعی را ارائه می‌دهد. USD/MXN حدود 17.79 است. نگهداری MXN در برابر یک ارز کم‌بازده مانند JPY می‌تواند از اختلاف نرخ بهره بهره‌مند شود.
4. خرید EUR/GBP. موقعیت‌های خالص خرید EUR به‌شدت کاهش یافته، در حالی که موقعیت‌های خالص فروش GBP کاهش یافته اما همچنان منفی باقی مانده است. EUR/GBP نزدیک 0.87 می‌تواند در صورتی بالاتر برود که تورم منطقه یورو کمتر از بریتانیا کاهش یابد.

معاملات شاخص‌های سهام

1. خرید Nasdaq-100 و فروش S&P 500 (معامله جفتی). سفته‌بازان در Nasdaq موقعیت خرید و در S&P 500 موقعیت فروش دارند. شرط‌بندی بر ادامه عملکرد بهتر سهام فناوری نسبت به بازار گسترده‌تر را می‌توان با خرید US100 (حدود 24 175) و فروش US500 (حدود 6 602) اجرا کرد. این استراتژی ریسک کلی بازار را پوشش می‌دهد و در عین حال بر مومنتوم فناوری تمرکز دارد.
2. فروش خلاف‌جهت Nasdaq-100. Nasdaq حدود 38 % نسبت به سال قبل رشد کرده و موقعیت‌گیری نیز صعودی‌تر شده است. تغییر در انتظارات نرخ بهره یا ناامیدی از سود شرکت‌های هوش مصنوعی می‌تواند باعث اصلاح شود. معامله‌گران می‌توانند در محدوده 24 200 فروش بگیرند، با حد ضرر بالای 24 700 و هدف نزدیک 23 000.
3. اسپرد کال S&P 500. اگر انتظار ادامه رشد را دارید اما می‌خواهید ریسک را محدود کنید، خرید یک آپشن خرید روی S&P 500 و هم‌زمان فروش یک آپشن خرید با قیمت اعمال بالاتر می‌تواند اهرم صعودی با ریسک محدود فراهم کند. اطمینان حاصل کنید که سررسید آپشن ها جلسه بعدی FOMC را پوشش می‌دهد.

معاملات کالایی

1. خرید مس در اصلاح‌ها. موقعیت‌های خالص خرید افزایش یافته و قیمت در روند صعودی و در محدوده $5.57/lb قرار دارد. تقاضا برای خودروهای برقی و انرژی‌های تجدیدپذیر، به‌علاوه امید به آتش‌بس، از مس حمایت می‌کند. خرید در اصلاح‌ها به سمت 5.40 دلار با حد ضرر نزدیک 5.20 دلار می‌تواند قابل‌بررسی باشد.
2. فروش نفت خام با حد ضرر فشرده. با وجود باقی ماندن ریسک ژئوپلیتیکی، سفته‌بازان موقعیت‌های خرید را کاهش داده‌اند و اوپک‌پلاس نیز سهمیه تولید را افزایش داده است. نفت نزدیک $112/bbl ممکن است در صورت کاهش ریسک عرضه ناشی از آتش‌بس، با مقاومت مواجه شود. یک موقعیت فروش با حد ضرر بالای 115 دلار و هدف نزدیک 105 دلار می‌تواند اصلاح قیمت را شکار کند.
3. خرید طلا برای پوشش ریسک، اما با توجه به موقعیت‌گیری. طلا نزدیک رکوردهای تاریخی (~$4 672/oz) قرار دارد و موقعیت‌های خالص خرید بالا است. به‌جای دنبال کردن قیمت، می‌توان انباشت طلا را در اصلاح‌ها و حوالی 4 600 دلار به‌عنوان بیمه‌ای در برابر شوک‌های ژئوپلیتیکی در نظر گرفت. هج با معامله آپشن (برای مثال، خرید اختیار فروش دور از پول) می‌تواند ریسک نزولی را در صورت افزایش بازدهی‌ها کاهش دهد.
4. خرید گندم و فروش ذرت. موقعیت‌های خالص خرید ذرت همچنان عظیم است، در حالی که موقعیت‌های خالص فروش گندم کاهش یافته است. یک معامله نسبی شامل خرید گندم (594.76 USd/bu) و فروش ذرت (453.22 USd/bu) می‌تواند در صورتی سودآور باشد که بازار غلات به‌دلیل تغییر سطح زیر کشت و محدودیت‌های کود، دوباره متعادل شود.
5. فروش نوسان گاز طبیعی. موقعیت‌های خالص فروش در گاز بسیار بزرگ است و قیمت‌ها نزدیک پایین‌ترین سطوح چندماهه (~$2.83/MMBtu) قرار دارند. فروش آپشن های با نوسان بالا یا استفاده از استراتژی short strangle می‌تواند در صورت باقی ماندن قیمت در یک دامنه، پرمیوم جمع‌آوری کند (البته باید الزامات مارجین و کنترل ریسک را در نظر گرفت).

ریسک‌های کلیدی که باید در نظر گرفت

• عدم‌قطعیت ژئوپلیتیکی. این موقعیت‌ها بازتاب‌دهنده سفته‌بازی درباره احتمال آتش‌بس در خلیج فارس هستند. اگر مذاکرات شکست بخورد و تنش‌ها تشدید شود، نفت خام و دارایی‌های پناهگاه امن (طلا، دلار آمریکا) می‌توانند به‌شدت جهش کنند.
• تغییرات سیاست بانک‌های مرکزی. کاهش یا افزایش غافلگیرکننده نرخ‌ها می‌تواند به‌سرعت روند ارزها و سهام را تغییر دهد. نشست‌های پیش‌روی فدرال رزرو، ECB و بانک مرکزی ژاپن را زیر نظر داشته باشید.
• غافلگیری در داده‌های اقتصادی. گزارش اشتغال، تورم و PMIها می‌توانند انتظارات بازار را تغییر دهند. برای مثال، داده‌های قوی‌تر آمریکا می‌توانند دلار را تقویت کرده و بر کالاها فشار وارد کنند.
• موقعیت‌گیری افراطی. چندین بازار دارای معاملات شلوغ هستند (برای مثال، فروش JPY، خرید نفت، خرید ذرت). چنین معاملات شلوغی می‌تواند با انتشار اخبار خلاف انتظار، به‌صورت خشونت‌آمیز باز شود. اندازه موقعیت و حد ضرر بسیار حیاتی است.

پرسش و پاسخ های کاربردی

س: آخرین گزارش CFTC در مجموع چه چیزی را نشان می‌دهد؟

ج: این گزارش نشان می‌دهد که سفته‌بازان همچنان به‌طور کلی در کالاها و Nasdaq-100 موقعیت خرید دارند، در حالی که روی ین ژاپن، دلار کانادا و تا حدی S&P 500 در موقعیت فروش باقی مانده‌اند.

س: کدام بازارها شلوغ‌ترین موقعیت‌ها را دارند؟

ج: شلوغ‌ترین موقعیت‌ها به‌نظر می‌رسد شامل فروش ین ژاپن، خرید نفت خام، خرید ذرت و خرید طلا باشد.

س: یک نکته کلیدی برای معامله‌گران فارکس چیست؟

ج: AUD و BRL همچنان از حمایت موقعیت‌گیری صعودی سفته‌بازان برخوردارند، در حالی که JPY همچنان به‌شدت فروخته شده و این موضوع در صورت تغییر شرایط کلان، ریسک یک بازگشت سریع را بالا می‌برد.

س: یک نکته کلیدی برای معامله‌گران کالا چیست؟

ج: موقعیت‌های خرید نفت هنوز بزرگ هستند اما کاهش یافته‌اند، در حالی که موقعیت‌گیری مس همچنان سازنده است؛ این موضوع نشان می‌دهد که خوش‌بینی در بازار کالاها ادامه دارد اما انتخابی‌تر شده است.

س: یک نکته کلیدی برای معامله‌گران سهام چیست؟

ج: موقعیت‌گیری در Nasdaq صعودی‌تر شده، در حالی که فروش‌های S&P 500 به‌شدت کاهش یافته‌اند؛ این وضعیت به یک فضای سهامی کمتر تدافعی اما همچنان محتاط اشاره دارد.