مرور فصل گزارش‌های درآمدی سه ماهه چهارم ۲۰۲۵: نرخ موفقیت، بخش‌ها و چشم انداز

پیشرفت کلی و نرخ‌های موفقیت

• تکمیل گزارش‌دهی: تقریباً 60 % از شرکت‌های S&P 500 تا تاریخ 15 فوریه 2026 نتایج Q4 2025 را منتشر کرده‌اند.
• نتایج بهتر در سود: حدود سه‌چهارمِ گزارش‌دهندگان از برآورد اجماعِ سود هر سهم (EPS) عبور کرده‌اند.
• نتایج بهتر در درآمد: حدود دو‌سومِ شرکت‌ها از برآورد درآمد عبور کرده‌اند.

نمای کلی شاخص‌ها:

• S&P 500: حدود ~76 % موفقیت در EPS و ~73 % موفقیت در درآمد.
• نزدک-100 (نمونه بر اساس شرکت‌های بزرگِ پوشش‌داده‌شده): حدود ~82 % موفقیت در EPS و ~94 % موفقیت در درآمد.
• داوجونز 30 (نمونه بر اساس اجزای گزارش‌دهنده): حدود ~82 % موفقیت در EPS و ~77 % موفقیت در درآمد.

این اعداد نشان می‌دهند شرکت‌ها همچنان انتظارات را به‌طور مؤثر مدیریت کرده‌اند؛ با این حال، واکنش بازار بیش از پیش به راهنمایی آینده (forward guidance) وابسته شده است تا موفقیت های صرفاً تیترمحور.

روندهای بین بخشی

فناوری اطلاعات: نرخ‌های موفقیت بالا بود (حدود ~96% موفقیت در EPS). رشد درآمد مبتنی بر کلود و AI از نتایج حمایت کرد و سرمایه‌گذاران بر برنامه‌های capex و میزان موفقیت شرکت‌ها در درآمدزایی از سرمایه‌گذاری‌های AI تمرکز کردند.

خدمات ارتباطی: موفقیت در EPS عملاً فراگیر بود (حدود ~100%). پلتفرم‌های تبلیغات‌محور و شرکت‌های استریمینگ عموماً از انتظارات عملکرد بهتری ثبت کردند، در حالی‌که بازارها در میان افزایش هزینه‌های محتوا و زیرساخت AI، راهنمایی آینده را با دقت بیشتری بررسی کردند.

صنعتی‌ها: نتایج ترکیبی اما عمدتاً مثبت بود. شرکت‌هایی مانند Caterpillar و GE موفقیت های قوی داشتند، در حالی‌که بوئینگ یک داده سورپرایز با چرخش بزرگ به سود بود. اجرا و قدرت قیمت‌گذاری عوامل کلیدی بودند.

مالی: بانک‌های بزرگ موفقیت های قوی ثبت کردند. قدرت بازار سرمایه و افزایش درآمد بهره خالص به سورپرایزهای سود کمک کرد، اما راهنمایی درباره هزینه‌های اعتباری و تأمین مالی سپرده‌ها بر احساسات اثر گذاشت.

کالاهای مصرفی ضروری: نتایج باثبات با موفقیت های ملایم بود. شرکت‌هایی مانند PepsiCo و Procter & Gamble سودی در حد انتظار تا اندکی بهتر ارائه کردند و قدرت قیمت‌گذاری به جبران فشارهای حجمی کمک کرد.

کالاهای مصرفی اختیاری: واگرایی دیده شد. Disney و شرکت‌های مرتبط با سفر از برآوردها عبور کردند، در حالی‌که Starbucks و برخی خرده‌فروشان در EPS عقب ماندند.

انرژی: موفقیت در EPS وجود داشت، اما درآمد سالانه کاهش یافت. غول‌های نفتی مانند Exxon و Chevron EPS را با موفقیت ثبت کردند اما در درآمد ضعف داشتند؛ قیمت‌های پایین‌تر کالاها رشد درآمد این بخش را تضعیف کرد و انرژی را به تنها بخشی تبدیل کرد که افت سال‌به‌سال داشت.

بهداشت و درمان: نتایج ناهمگون بود. داروسازانی مانند Eli Lilly و Amgen اعداد قوی ارائه کردند، اما برخی دیگر مانند UnitedHealth ضعیف‌تر بودند. بازار به مسیرهای رشد شفاف واکنش خوب نشان داد، از جمله شتاب داروهای GLP-1.

بزرگ‌ترین سورپرایزها

• سورپرایزهای مثبت: بوئینگ از زیانِ مورد انتظار به سود قابل‌توجه چرخش کرد؛ Prologis یک EPS بیش از دو برابر اجماع گزارش داد؛ Toyota Motor یک موفقیت در EPS به میزان 41 % ثبت کرد؛ Arm Holdings و Reddit سورپرایزهای سودآوری قوی ارائه کردند.
• سورپرایزهای منفی: پی پال هم در EPS و هم در درآمد ار پیش بنی های ضعیف تر شد که بازتاب‌دهنده رقابت و حجم‌های پرداختی ترکیبی بود؛ NextEra Energy، Starbucks و American Airlines نیز با وجود تاب‌آوری درآمد، ضعف هایی را گزارش کردند.

زمینه بازار و چشم انداز

• چشم انداز از موفقیت مهم‌تر است: واکنش بازار بیش از پیش به راهنمایی آینده وابسته است تا صرفاً بهتر عمل کردن از برآوردها. شرکت‌هایی که عملکرد «beat and raise» ارائه کردند مورد استقبال قرار گرفتند، در حالی‌که راهنمایی «موفقیت اما محتاط» اغلب به افت قیمت سهم منجر شد.
• سرمایه گذاری هوش مصنوعی در برابر سودآوری: غول‌های تکنولوژی به گزارش اعداد قوی ادامه دادند، اما سرمایه‌گذاران بر برنامه‌های هزینه‌کرد برای زیرساخت هوش مصنوعی تمرکز کردند. راهنمایی سرمایه گذاری سنگین حتی پس از موفقیت های سودآوری هم از شدت خوش‌بینی کاست.
• رهبری بخشی: فناوری، خدمات ارتباطی، صنعتی‌ها و بهداشت و درمان بخش عمده رشد سود را فراهم کردند و در برابر بادهای مخالف در انرژی و بخش‌هایی از مصرفی اختیاری، نقش خنثی‌کننده داشتند.
• چشم‌انداز: تحلیلگران انتظار رشد سود دو رقمی برای S&P 500 در سال 2026 را دارند. با این حال، مسیر آن به روندهای کلان، از جمله نرخ‌های بهره، تاب‌آوری مصرف‌کننده و ریسک‌های ژئوپلیتیکی وابسته است.

جمع‌بندی

فصل گزارش های درآمدی Q4 2025 سهم بالایی از موفقیت ها را هم در سود و هم در درآمد داشته است، اما روایت از موفقیت های ساده به کیفیت راهنمایی و پایداری رشد تغییر کرده است. سرمایه‌گذاران به شرکت‌هایی که دیدپذیری روشن‌تری نسبت به 2026 ارائه کردند واکنش مثبت نشان داده‌اند و شرکت‌هایی را که چشم‌اندازهای محتاطانه یا ساختار هزینه رو‌به‌افزایش داشتند واکنش منفی نشان دادند.

این گزارش همچنین اشاره می‌کند که انرژی تنها بخشی بود که با وجود افزایش EPS، کاهش درآمد سالانه را ثبت کرد که نشان‌دهنده کاهش قیمت کالاها است. در مقابل، فناوری اطلاعات، صنایع و مراقبت‌های بهداشتی بیشترین رشد درآمد را به خود اختصاص دادند، به طوری که شرکت‌هایی مانند بوئینگ، پرولوجیس و تویوتا موتور شگفتی‌های مثبت چشمگیری را رقم زدند، در حالی که نام‌هایی مانند پی‌پال و NextEra Energy ناامیدکننده بودند. در مجموع، فصل درآمدها تأکید کرد که چشم اندازهای شفاف، انضباط سرمایه‌ای - به ویژه در مورد سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی - و شفافیت تقاضا اکنون محرک‌های حیاتی واکنش‌های بازار هستند.