بانک مرکزی انگلستان در ژوئن ۲۰۲۶ نرخ بهره را در ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت؛ ریسک‌های تورمی ادامه دارد

بانک مرکزی انگلستان نرخ بانکی را در ژوئن ۲۰۲۶ در ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت

کمیته سیاست پولی بانک انگلستان در نشست ژوئن ۲۰۲۶، نرخ بانکی را بدون تغییر در ۳.۷۵٪ نگه داشت؛ تصمیمی محتاطانه در شرایطی که اقتصاد بریتانیا با ترکیبی پیچیده از کاهش تورم، نوسان قیمت انرژی، ضعف تقاضا و تداوم نااطمینانی ناشی از درگیری در خاورمیانه روبه‌رو است.

این تصمیم اجماعی نبود. کمیته سیاست پولی با رأی ۷ به ۲ به حفظ نرخ بهره رأی داد، در حالی که مگان گرین و هوو پیل خواستار افزایش ۰.۲۵ واحد درصدی نرخ بهره بودند؛ افزایشی که می‌توانست نرخ بانکی را به ۴٪ برساند. این شکاف رأی نشان می‌دهد که بانک مرکزی انگلستان همچنان میان دو ریسک اصلی تقسیم شده است: انجام اقدامات ناکافی برای کنترل انتظارات تورمی، یا فشار بیش از حد بر اقتصادی که از قبل شکننده است.

پیام اصلی نشست ژوئن روشن بود: بانک مرکزی انگلستان هنوز آماده کاهش نرخ بهره نیست، اما اکثر اعضا نیز معتقدند در این مرحله شواهد کافی برای افزایش دوباره نرخ بهره وجود ندارد.

مرور کوتاه تصمیم بانک مرکزی انگلستان در ژوئن ۲۰۲۶

تصمیم ژوئن پس از دوره‌ای از نااطمینانی شدید در بازارهای جهانی انرژی اتخاذ شد. قیمت انرژی پس از پیشرفت در مسیر توافق صلح خاورمیانه از اوج‌های اخیر کاهش یافته بود، اما قیمت نفت و گاز همچنان بالاتر از سطح پیش از درگیری باقی ماند و همچنان نوسانی بود.

بانک مرکزی انگلستان تأکید کرد که سیاست پولی نمی‌تواند مستقیماً قیمت جهانی انرژی را کنترل کند. با این حال، می‌تواند بر نحوه انتقال این شوک به اقتصاد بریتانیا اثر بگذارد. مسئله کلیدی برای سیاست‌گذاران این است که آیا هزینه‌های بالاتر انرژی به‌عنوان یک شوک تورمی موقت باقی می‌ماند یا در دستمزدها، قیمت‌گذاری شرکت‌ها و انتظارات تورمی تثبیت می‌شود.

به همین دلیل، کمیته سیاست گذاری پولی تمرکز زیادی بر اثرات مرحله دوم داشت. اگر خانوارها و کسب‌وکارها انتظار تورم بالاتر برای مدت طولانی‌تری داشته باشند، مطالبات دستمزدی و رفتار قیمت‌گذاری ممکن است با هدف تورمی ۲٪ بانک مرکزی انگلستان سازگاری کمتری پیدا کند.

نکات کلیدی نشست ژوئن ۲۰۲۶ بانک انگلستان

مهم‌ترین نکات نشست ژوئن ۲۰۲۶ عبارت بودند از:

1. نرخ بانکی در ۳.۷۵٪ ثابت ماند.
2. شکاف رأی ۷ به ۲ بود و دو عضو از افزایش نرخ بهره به ۴٪ حمایت کردند.
3. تورم CPI بریتانیا به ۲.۸٪ کاهش یافته بود.
4. انتظار می‌رود تورم در ادامه سال ۲۰۲۶ دوباره افزایش یابد، زیرا قیمت‌های بالاتر انرژی به اقتصاد منتقل می‌شود.
5. بازار کار به روند کاهش فشار ادامه داد.
6. رشد تقاضا ضعیف ماند و اعتماد خانوارها و کسب‌وکارها شکننده باقی ماند.
7. شرایط مالی، به‌ویژه از مسیر نرخ‌های بالاتر وام مسکن و هزینه‌های وام‌گیری، از قبل سخت‌تر شده بود.
8. کمیته سیاست پولی اعلام کرد در صورتی که تورم در مسیر ماندگاری بالاتر از هدف قرار گیرد، آماده اقدام خواهد بود.

چرا بانک مرکزی انگلستان در ژوئن ۲۰۲۶ نرخ بهره را ثابت نگه داشت؟

اکثریت اعضای کمیته سیاست پولی معتقد بودند که حفظ نرخ بهره تصمیم درستی است، زیرا اقتصاد بریتانیا از قبل نشانه‌هایی از ضعف نشان می‌داد. آن‌ها استدلال کردند که سخت‌تر شدن شرایط مالی از زمان آغاز شوک انرژی، از قبل بر خانوارها و کسب‌وکارها فشار وارد کرده است.

نرخ‌های بالاتر بازار از قبل به هزینه‌های وام مسکن و هزینه‌های تأمین مالی شرکت‌ها منتقل شده بود. این یعنی حتی بدون افزایش جدید نرخ بهره، شرایط پولی سخت‌تر شده بود.

برای اکثر اعضا، داده‌های اخیر نشان می‌داد که کاهش تورم زیربنایی پیش از شوک انرژی در حال پیشرفت بوده است. به بیان دیگر، اگر قیمت انرژی جهش نکرده بود، احتمالاً تورم به هدف بانک انگلستان نزدیک‌تر می‌شد. همین موضوع به اکثریت اعضا اطمینان بیشتری داد که سطح فعلی نرخ بانکی فعلاً به اندازه کافی محدودکننده است.

با این حال، این تصمیم یک تصمیم انبساطی نبود. بانک مرکزی انگلستان به‌وضوح هشدار داد که اگر قیمت انرژی بالا باقی بماند و انتظارات تورمی بیشتر افزایش یابد، ممکن است سیاست پولی نیازمند محدودکنندگی بیشتری باشد.

چرا دو عضو کمیته سیاست گذاری پولی به افزایش نرخ بهره رأی دادند؟

مگان گرین و هوو پیل به افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره پایه بانکی به ۴٪ رأی دادند.

نگرانی آن‌ها این بود که پس از چند سال رشد قیمت‌ها بالاتر از هدف، خانوارها و کسب‌وکارها اکنون ممکن است نسبت به تورم حساس‌تر شده باشند. این یعنی حتی یک شوک موقت انرژی نیز می‌تواند اثر ماندگارتری داشته باشد، اگر رفتار چانه‌زنی دستمزد، قیمت‌گذاری شرکت‌ها و انتظارات تورمی را تغییر دهد.

از نگاه این دو عضو، افزایش محدود نرخ بهره می‌توانست نوعی بیمه در برابر اثرات تورمی بزرگ‌تر مرحله دوم باشد. آن‌ها همچنین استدلال کردند که اگر بانک مرکزی انگلستان بخشی از سخت‌تر شدن شرایط مالی قیمت‌گذاری‌شده در بازار را تأیید نکند، این شرایط ممکن است دوباره نرم‌تر شود.

به زبان ساده، اقلیت متمایل به سیاست انقباضی می‌خواست زودتر اقدام کند تا ریسک نیاز به افزایش‌های بزرگ‌تر نرخ بهره در آینده کاهش یابد.

چشم‌انداز تورم بریتانیا: CPI به ۲.۸٪ کاهش یافت، اما ریسک‌ها باقی است

تورم CPI بریتانیا به ۲.۸٪ کاهش یافته بود؛ رقمی که نسبت به آوریل بدون تغییر ماند و از ۳.۳٪ در مارس پایین‌تر بود. این یک سیگنال مثبت برای بانک مرکزی انگلستان بود، به‌ویژه به این دلیل که رقم جدید تورم پایین‌تر از پیش‌بینی کوتاه‌مدت قبلی بانک منتشر شد.

غافلگیری نزولی تورم گسترده بود و شامل تورم ضعیف‌تر در مواد غذایی، کالاهای هسته و خدمات می‌شد. تورم مواد غذایی به ۲.۲٪ کاهش یافت و به پایین آمدن نرخ کلی تورم کمک کرد.

با این حال، بانک مرکزی انگلستان انتظار دارد تورم در ادامه سال دوباره افزایش یابد. بر اساس قیمت‌های انرژی در دسترس پیش از نشست، انتظار می‌رفت تورم CPI در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ کمی پایین‌تر از ۳٪ قرار گیرد و سپس در سه‌ماهه چهارم به کمی بالاتر از ۳.۲۵٪ افزایش یابد.

این یعنی چشم‌انداز تورم همچنان نامطلوب است. تورم نسبت به اوایل سال پایین‌تر آمده، اما هنوز با اطمینان به هدف ۲٪ بازنگشته است.

قیمت انرژی همچنان اصلی‌ترین ریسک برای سیاست پولی بریتانیاست

قیمت انرژی موضوع غالب نشست ژوئن بود.

نفت برنت از زمان گزارش سیاست پولی آوریل به‌طور متوسط حدود ۱۰۰ دلار در هر بشکه و گاز عمده‌فروشی بریتانیا حدود ۱۱۶ پنس به ازای هر ترم معامله شده بود. در روزهای پیش از نشست ژوئن، پس از انتشار خبر توافق احتمالی صلح در خاورمیانه، قیمت نفت و گاز به حدود ۷۹ دلار در هر بشکه و ۱۰۰ پنس به ازای هر ترم کاهش یافت.

با این حال، قیمت‌ها همچنان بالاتر از سطح پیش از درگیری باقی ماندند. بانک انگلستان همچنین هشدار داد که ریسک‌ها هنوز به سمت افزایش قیمت‌ها متمایل است، زیرا حتی در صورت کاهش تنش‌های ژئوپلیتیک، تولید انرژی، حمل‌ونقل و زنجیره‌های تأمین ممکن است برای عادی شدن به زمان نیاز داشته باشند.

برای بریتانیا، شوک انرژی اهمیت زیادی دارد، زیرا بر هزینه سوخت، قبض‌های خانوار، هزینه نهاده‌های کسب‌وکار، قیمت حمل‌ونقل و انتظارات تورمی اثر می‌گذارد. اگر این اثرات موقت باقی بماند، بانک مرکزی انگلستان ممکن است بتواند بخشی از شوک را نادیده بگیرد. اما اگر این اثرات تثبیت شود، بانک ممکن است مجبور شود سیاست پولی را برای مدت طولانی‌تری سخت‌تر نگه دارد.

رشد دستمزد و بازار کار: نشانه‌هایی از کاهش فشار

بازار کار همچنان نشانه‌هایی از سرد شدن را نشان داد.

رشد منظم دستمزد در بخش خصوصی در سه ماه منتهی به آوریل ۲.۹٪ بود. پس از تعدیل تغییرات ترکیب صنعتی، رشد دستمزد به حدود ۳.۴٪ نزدیک‌تر بود. نمایندگان بانک انگلستان همچنان انتظار داشتند توافق‌های دستمزدی بخش خصوصی در سال ۲۰۲۶ به‌طور متوسط ۳.۵٪ باشد.

این نشان می‌دهد فشارهای دستمزدی در حال کاهش است، اما کاملاً از بین نرفته است. بانک همچنین اشاره کرد که رشد منظم دستمزد بخش عمومی در سطح ۵.۱٪ قوی‌تر بود که بخشی از آن به اثرات زمانی مرتبط با افزایش حقوق کارکنان NHS مربوط می‌شد.

نرخ بیکاری در ۴.۹٪ قرار داشت، در حالی که فرصت‌های شغلی همچنان کاهش یافت. این موضوع به کاهش تدریجی فشار در بازار کار اشاره دارد و باید در طول زمان فشار دستمزدی را کاهش دهد.

برای اکثریت کمیته سیاست پولی، این یکی از دلایل اصلی حفظ نرخ بهره بود. بازار کار ضعیف‌تر، تثبیت تورم از مسیر دستمزدها را دشوارتر می‌کند.

چشم‌انداز رشد بریتانیا: اقتصاد همچنان شکننده است

تولید ناخالص داخلی بریتانیا در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶ به میزان ۰.۶٪ افزایش یافت که کمی قوی‌تر از انتظار بانک مرکزی انگلستان بود. با این حال، بانک هشدار داد که این رقم کلی احتمالاً قدرت واقعی اقتصاد را بیش از حد نشان می‌دهد.

تولید ناخالص داخلی ماهانه در آوریل ۰.۱٪ کاهش یافت و بخشی از رشد قبلی را خنثی کرد. نظرسنجی‌های کسب‌وکار نیز به رشد ضعیف‌تر اشاره داشتند؛ به‌طوری که شاخص ترکیبی PMI بریتانیا در ماه مه برای نخستین بار در بیش از یک سال به پایین‌تر از سطح بدون تغییر ۵۰ سقوط کرد.

کارکنان بانک مرکزی انگلستان برآورد کردند که رشد فصلی زیربنایی در سه‌ماهه نخست به حدود ۰.۲٪ نزدیک‌تر بوده و در سه‌ماهه دوم نیز تقریباً در همان سطح باقی خواهد ماند. این موضوع برای سیاست پولی مهم است، زیرا تقاضای ضعیف توان شرکت‌ها برای انتقال هزینه‌های بالاتر به مصرف‌کنندگان را کاهش می‌دهد. همچنین قدرت چانه‌زنی نیروی کار را کمتر می‌کند. این مسئله به محدود شدن ماندگاری تورم کمک می‌کند، اما در عین حال ریسک آسیب زدن به فعالیت اقتصادی در صورت سخت‌گیری بیش از حد را افزایش می‌دهد.

پیامدهای بازار و سیاست پولی

تصمیم ژوئن ۲۰۲۶ بانک انگلستان پیامی متوازن اما محتاطانه برای بازارها ارسال می‌کند.

برای پوند استرلینگ، رأی ۷ به ۲ می‌تواند تا حدی حمایت‌کننده باشد، زیرا دو عضو همچنان به افزایش نرخ بهره رأی دادند و بانک مرکزی انگلستان نیز نشانه‌ای از حرکت به سمت کاهش نرخ‌ها نداد. با این حال، پیام کلی برای پوند به‌شدت صعودی نیست، زیرا اکثریت اعضا بر ضعف تقاضا و کاهش فشار در بازار کار تأکید کردند.

برای اوراق دولتی بریتانیا، این تصمیم از محیط نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر حمایت می‌کند، اما لزوماً نشانه آغاز یک چرخه جدید افزایش نرخ بهره نیست؛ مگر اینکه انتظارات تورمی بدتر شود. بازار احتمالاً بر داده‌های آتی CPI، رشد دستمزد، بازار کار و تحولات قیمت انرژی تمرکز خواهد کرد.

برای بازارهای سهام بریتانیا، این تصمیم ترکیبی است. حفظ نرخ بهره از افزایش فوری هزینه‌های وام‌گیری جلوگیری می‌کند و می‌تواند از بخش‌های حساس به نرخ بهره حمایت کند. با این حال، نگرانی بانک انگلستان درباره ضعف تقاضا و نوسان قیمت انرژی به یک فضای کلان چالش‌برانگیز اشاره دارد.

برای خانوارها و کسب‌وکارها، پیام اصلی این است که هزینه‌های وام‌گیری احتمالاً بالا باقی خواهد ماند. بانک انگلستان تا زمانی که ریسک‌های تورمی نامطمئن باقی بماند، آماده تسهیل سیاست پولی نیست.

بانک مرکزی انگلستان در ادامه چه مواردی را زیر نظر خواهد داشت؟

بانک مرکزی انگلستان پیش از نشست بعدی کمیته سیاست پولی، چند شاخص کلیدی را به‌دقت دنبال خواهد کرد:

1. تورم CPI و تورم هسته بریتانیا.
2. قیمت انرژی، به‌ویژه نفت و گاز طبیعی.
3. انتظارات تورمی خانوارها.
4. انتظارات قیمت‌گذاری کسب‌وکارها.
5. رشد دستمزد بخش خصوصی و توافق‌های دستمزدی.
6. ظرفیت مازاد بازار کار، بیکاری و فرصت‌های شغلی.
7. هزینه‌کرد مصرف‌کننده و اعتماد کسب‌وکارها.
8. نرخ‌های وام مسکن و شرایط مالی گسترده‌تر.

مهم‌ترین مسئله این است که آیا قیمت‌های بالاتر انرژی اثرات مرحله دوم قابل‌توجهی ایجاد می‌کند یا نه. اگر انتظارات تورمی مهار شده باقی بماند و تقاضا ضعیف بماند، احتمال حفظ نرخ بهره یا در نهایت کاهش نرخ‌ها تقویت می‌شود. اما اگر رفتار دستمزدی و قیمت‌گذاری تورمی‌تر شود، احتمال افزایش دوباره نرخ بهره می‌تواند بازگردد.

جمع‌بندی: توقف انقباضی بانک مرکزی انگلستان

تصمیم ژوئن ۲۰۲۶ بانک انگلستان را می‌توان بهترین‌طور یک توقف انقباضی توصیف کرد.

کمیته سیاست پولی نرخ بانکی را بدون تغییر در ۳.۷۵٪ نگه داشت، اما شکاف رأی ۷ به ۲ نشان داد که ریسک‌های تورمی همچنان جدی است. اکثر اعضا معتقد بودند که شرایط مالی فعلی به اندازه کافی محدودکننده است و ضعف تقاضا به محدود شدن اثرات تورمی مرحله دوم کمک خواهد کرد. با این حال، دو رأی مخالف نشان داد که برخی سیاست‌گذاران همچنان نگران کاهش ثبات انتظارات تورمی هستند.

بانک مرکزی انگلستان اکنون در موقعیتی کاملاً وابسته به داده‌ها قرار دارد. این بانک نه سیگنال کاهش فوری نرخ بهره را می‌دهد و نه افزایش بیشتر نرخ بهره را رد می‌کند. مسیر سیاست پولی بریتانیا به‌شدت به قیمت انرژی، انتظارات تورمی، رشد دستمزد و قدرت اقتصاد داخلی بستگی خواهد داشت.

در حال حاضر، بانک مرکزی انگلستان تصمیم گرفته صبر کند، اما مبارزه با تورم را کنار نگذاشته است.

پرسش‌های متداول

بانک مرکزی انگلستان در ژوئن ۲۰۲۶ چه تصمیمی گرفت؟

بانک مرکزی انگلستان در نشست ژوئن ۲۰۲۶، نرخ بانکی را بدون تغییر در ۳.۷۵٪ نگه داشت.

شکاف رأی کمیته سیاست گذاری پولی در ژوئن ۲۰۲۶ چگونه بود؟

کمیته سیاست پولی با رأی ۷ به ۲ به حفظ نرخ بانکی در ۳.۷۵٪ رأی داد. دو عضو به افزایش نرخ بهره به ۴٪ رأی دادند.

چه کسانی در ژوئن ۲۰۲۶ به افزایش نرخ بانکی رأی دادند؟

مگان گرین و هوو پیل به افزایش نرخ بهره بانکی به میزان ۰.۲۵ واحد درصد و رساندن آن به ۴٪ رأی دادند.

چرا بانک مرکزی انگلستان نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت؟

اکثریت اعضای کمیته سیاست پولی معتقد بودند که کاهش تورم زیربنایی پیش از شوک انرژی در حال پیشرفت بوده و شرایط مالی فعلی از قبل به اندازه کافی محدودکننده است تا در طول زمان تورم را کاهش دهد.

آیا بانک مرکزی انگلستان به‌زودی نرخ بهره را کاهش خواهد داد؟

بیانیه ژوئن نشانه‌ای از کاهش فوری نرخ بهره نداد. بانک انگلستان همچنان بر ریسک‌های تورمی، قیمت انرژی، رشد دستمزد و انتظارات تورمی تمرکز دارد.

چرا قیمت انرژی برای چشم‌انداز تورم بریتانیا مهم است؟

قیمت انرژی بر هزینه سوخت، قبض‌های خانوار، هزینه نهاده‌های کسب‌وکار، هزینه حمل‌ونقل و انتظارات تورمی اثر می‌گذارد. اگر قیمت انرژی بالا بماند، می‌تواند اثرات مرحله دوم در دستمزدها و قیمت‌ها ایجاد کند.

هدف تورمی بانک مرکزی انگلستان چیست؟

هدف تورمی بانک مرکزی انگلستان، تورم CPI در سطح ۲٪ است.

تورم بریتانیا در زمان نشست ژوئن ۲۰۲۶ چقدر بود؟

تورم CPI بریتانیا به ۲.۸٪ کاهش یافته بود، اما بانک مرکزی انگلستان انتظار داشت تورم در ادامه سال ۲۰۲۶ به دلیل انتقال قیمت انرژی دوباره افزایش یابد.

«توقف انقباضی» به چه معناست؟

توقف انقباضی یعنی بانک مرکزی نرخ بهره را بدون تغییر نگه می‌دارد، اما به دلیل بالا بودن ریسک‌های تورمی، همچنان لحن محتاطانه یا محدودکننده خود را حفظ می‌کند.

نشست بعدی بانک مرکزی انگلستان چه زمانی است؟

تصمیم بعدی کمیته سیاست گذاری پولی بانک مرکزی انگلستان برای ۳۰ ژوئیه ۲۰۲۶ برنامه‌ریزی شده است.