گزارش بژ فدرال رزرو – نوامبر ۲۰۲۵: تصویر منطقه‌ای اقتصاد آمریکا

این گزارش در بانک فدرال دالاس بر اساس اطلاعاتی که تا تاریخ ۱۷ نوامبر ۲۰۲۵ گردآوری شده تهیه شده است. این سند خلاصه‌ای از نظرات دریافت‌شده از تماس‌هایی خارج از نظام فدرال رزرو است و تفسیر یا بازتاب‌دهنده دیدگاه‌های مقامات فدرال رزرو نیست.

خلاصه ملی

فعالیت کلی اقتصادی

بر اساس گزارش اغلب دوازده ناحیه فدرال رزرو، فعالیت اقتصادی از گزارش قبلی تاکنون تقریباً بدون تغییر بوده است، هرچند دو ناحیه به کاهش جزئی و یک ناحیه به رشد ملایم اشاره کردند. در مجموع، مخارج مصرف‌کننده بیشتر کاهش یافت، در حالی که مخارج خرده‌فروشی در سطح بالاتر (لوکس و رده بالا) مقاوم باقی ماند. برخی خرده‌فروشان از تأثیر منفی تعطیلی دولت بر خریدهای مصرف‌کننده گزارش دادند و نمایندگی‌های خودرویی پس از انقضای اعتبار مالیاتی فدرال برای خودروهای برقی (EV) شاهد کاهش در فروش این خودروها بودند. گزارش‌ها از فعالیت سفر و گردشگری حاکی از تغییر اندک در هفته‌های اخیر بود و برخی تماس‌ها به احتیاط مصرف‌کنندگان در مخارج اختیاری اشاره کردند. فعالیت تولیدی بر اساس گزارش بیشتر نواحی تا حدی افزایش یافت، هرچند تعرفه‌ها و عدم‌قطعیت مربوط به تعرفه همچنان یک مانع محسوب می‌شد. درآمدها در بخش خدمات مالی‌غیرواقعی (nonfinancial services) عمدتاً ثابت تا کاهشی بود و گزارش‌ها درباره تقاضای وام، ترکیبی (متفاوت) بود. برخی نواحی از کاهش در ساخت‌وساز مسکونی گزارش دادند، در حالی که برخی دیگر آن را بدون تغییر توصیف کردند و فعالیت فروش مسکن متفاوت بود. چند ناحیه به ادامه بهبود در بازار املاک اداری اشاره کردند. شرایط در بخش‌های کشاورزی و انرژی عمدتاً باثبات بود، هرچند برخی تماس‌ها به چالش‌های ناشی از محیط قیمت پایین برای نفت و برخی محصولات کشاورزی اشاره کردند. سازمان‌های اجتماعی شاهد افزایش تقاضا برای کمک غذایی بودند که بخشی از آن به اختلالات در مزایای SNAP طی تعطیلی دولت نسبت داده شد. چشم‌اندازها در مجموع تغییر چندانی نکرده بود. برخی تماس‌ها به افزایش ریسک کند شدن فعالیت در ماه‌های پیش‌رو اشاره کردند، در حالی که در میان تولیدکنندگان مقداری خوش‌بینی مشاهده شد.

بازارهای کار

اشتغال در دوره جاری اندکی کاهش یافت و حدود نیمی از نواحی به تضعیف تقاضای نیروی کار اشاره کردند. علیرغم افزایش در اعلامیه‌های اخراج، نواحی بیشتری گزارش دادند که تماس‌ها بیشتر از ابزارهایی مانند توقف استخدام (hiring freeze) ، استخدام صرفاً برای جایگزینی و تعدیل از طریق ترک طبیعی نیروها (attrition) برای محدود کردن سطح نیروی کار استفاده می‌کنند تا از اخراج مستقیم. علاوه بر این، چندین کارفرما به‌جای تنظیم تعداد کارکنان، ساعات کار را برای تطبیق با حجم فعالیت بالاتر یا پایین‌تر از انتظار تنظیم کردند. چند شرکت اشاره کردند که هوش مصنوعی جایگزین موقعیت‌های سطح ابتدایی شده یا بهره‌وری کارکنان موجود را به حدی افزایش داده که نیاز به استخدام جدید را کاهش داده است. در اغلب نواحی، کارفرمایان راحت‌تر می‌توانستند نیروی کار پیدا کنند، اما همچنان در برخی موقعیت‌های دارای مهارت خاص و همچنین به‌دلیل کاهش تعداد کارگران مهاجر، pockets (کانون‌های) دشواری وجود داشت. دستمزدها عموماً با سرعتی ملایم رشد کردند؛ با این حال، در برخی بخش‌ها مانند تولید، ساخت‌وساز و بهداشت و درمان، به‌دلیل عرضه محدودتر نیروی کار، فشار دستمزدی معتدل‌تری تجربه شد. علاوه بر این، افزایش حق بیمه‌های درمانی همچنان فشار صعودی بر هزینه‌های نیروی کار وارد می‌کند.

قیمت‌ها

قیمت‌ها در دوره گزارش‌دهی به‌طور متوسط (moderately) افزایش یافتند. فشار هزینه‌های ورودی در بخش‌های تولید و خرده‌فروشی گسترده بود که عمدتاً منعکس‌کننده افزایش‌های ناشی از تعرفه‌ها بود. برخی نواحی به افزایش هزینه‌ها برای بیمه، خدمات عمومی (utilities)، فناوری و مراقبت‌های بهداشتی اشاره کردند. میزان انتقال (pass-through) افزایش هزینه‌های ورودی به مشتریان متفاوت بود و به عواملی مانند تقاضا، فشار رقابتی، حساسیت قیمتی مصرف‌کنندگان و مقاومت مشتریان وابسته بود. گزارش‌های متعددی از کاهش حاشیه سود یا فشار مالی بر شرکت‌ها در نتیجه تعرفه‌ها دریافت شد. قیمت برخی مواد کاهش یافت که شرکت‌ها آن را به تقاضای ضعیف، تعویق اجرای تعرفه‌ها یا کاهش نرخ تعرفه‌ها نسبت دادند. به‌سمت آینده، اغلب تماس‌ها انتظار دارند فشارهای صعودی بر هزینه‌ها ادامه یابد، اما برنامه‌ها برای افزایش قیمت در کوتاه‌مدت متفاوت بود.

نکات برجسته بر اساس ناحیه‌های فدرال رزرو

بوستون

فعالیت اقتصادی اندکی گسترش یافت، زیرا فروش مسکن نشانه‌هایی از قدرت مجدد نشان داد. مخارج مصرف‌کننده ثابت باقی ماند. اشتغال اندکی کاهش یافت، بدون تعدیل نیروهای عمده، و دستمزدها به‌طور ملایم افزایش یافت. قیمت‌ها در فروشگاه‌های مواد غذایی با سرعتی متوسط رشد کردند، در حالی که فشار هزینه‌ای بر کالاهای غذایی ادامه داشت، هرچند به‌طور کلی افزایش قیمت‌ها ملایم بود. چشم‌انداز محتاطانه خوش‌بینانه توصیف شد.

نیویورک

فعالیت اقتصادی به‌طور ملایم کاهش یافت. در مجموع، اشتغال اندکی کاهش یافت و برخی اخراج‌ها در میان کارفرمایان بزرگ منطقه رخ داد. آهنگ افزایش قیمت‌ها کمی کاهش یافت اما همچنان بالا باقی ماند. فعالیت تولیدی به‌طور متوسط افزایش یافت. مخارج مصرف‌کننده اندکی کاهش داشت، اگرچه خرده‌فروشی رده‌بالا همچنان مقاوم باقی ماند. کسب‌وکارها انتظار بهبود قابل‌توجهی در ماه‌های پیش‌رو نداشتند.

فیلادلفیا

فعالیت اقتصادی از قبل در مسیر نزولی بود که تعطیلی دولت، اختلالات بیشتری در اقتصاد ایجاد کرد و منجر به کاهش‌های ملایم در اکثر بخش‌ها شد. سطح اشتغال نیز کاهش یافت و فشارهای قیمتی بر خانواده‌های کم‌درآمد و میان‌درآمد سنگین‌تر بود، در حالی که تغییر سیاست‌های دولتی برای کسب‌وکارهای کوچک ایجاد فشار می‌کرد.

کلیولند

فعالیت تجاری در ناحیه چهارم در هفته‌های اخیر اندکی افزایش یافت، اما تماس‌ها انتظار داشتند فعالیت در ماه‌های پیش‌رو ثابت بماند. تقاضا برای خدمات حرفه‌ای و تجاری به‌طور متوسط افزایش یافت. فعالیت تولیدی اندکی کاهش یافت، هرچند برخی تولیدکنندگان گزارش کردند که از مراکز داده مبتنی بر هوش مصنوعی سود برده‌اند. رشد هزینه‌های غیرمرتبط با نیروی کار همچنان قوی بود، در حالی که قیمت فروش‌ها به‌طور متوسط افزایش یافت.

ریچموند

اقتصاد منطقه در هفته‌های اخیر به‌طور ملایم به رشد خود ادامه داد. مخارج مصرف‌کننده به‌طور ملایم رشد کرد، علیرغم تردید برخی مصرف‌کنندگان برای انجام خریدهای با رقم بالا (big-ticket). فعالیت تولیدی به‌طور ملایم منقبض شد، در حالی که رشد در سایر صنایع تقریباً بدون تغییر بود. سطح اشتغال نیز تقریباً بدون تغییر ماند، زیرا کارفرمایان نیروی کار خود را در سطوح فعلی حفظ کردند و رشد دستمزدها در حد متوسط بود. رشد قیمت‌ها در مجموع متوسط باقی ماند.

آتلانتا

فعالیت اقتصادی در مجموع تقریباً بدون تغییر بود. سطح اشتغال ثابت ماند و دستمزدها و قیمت‌ها با سرعتی ملایم رشد کردند. فروش خرده‌فروشی کاهش یافت و فعالیت کلی مسافرتی ثابت تا کمی پایین‌تر بود. فروش مسکن کاهش یافت، اما املاک تجاری تا حدی بهبود پیدا کرد. فعالیت حمل‌ونقل و تولید عمدتاً ثابت بود. تقاضا برای انرژی به‌طور متوسط افزایش یافت.

شیکاگو

فعالیت اقتصادی در ناحیه هفتم اندکی افزایش یافت. اشتغال، مخارج مصرف‌کننده، مخارج تجاری، ساخت‌وساز و املاک و مستغلات و نیز تولید همگی اندکی رشد کردند. قیمت‌ها به‌طور متوسط افزایش یافتند، دستمزدها به‌طور ملایم بالا رفت و شرایط مالی تا حدی تسهیل شد. چشم‌انداز درآمد کشاورزی در سال ۲۰۲۵ اندکی بهبود یافت.

سنت‌لوئیس

فعالیت اقتصادی و سطح اشتغال از گزارش قبلی تاکنون بدون تغییر باقی مانده است و تماس‌ها همچنان از کند شدن تقاضا گزارش می‌دهند که در پی تعطیلی دولت فدرال تشدید شده است. قیمت‌ها به‌طور متوسط افزایش یافته‌اند و افراد تماس‌ گرفته شده انتظار دارند رشد قیمت‌ها در شش ماه آینده افزایش یابد. چشم‌انداز اندکی بدتر شده و با توجه به افزایش ریسک قیمت‌های بالاتر و فعالیت کندتر می‌توان آن را بدبینانه توصیف کرد.

مینیاپولیس

فعالیت در مجموع ثابت بود. کارفرمایان گزارش دادند که سطح نیروی کارشان اندکی کاهش یافته و دسترسی به نیروی کار کمی بهبود یافته است. فشارهای قیمتی افزایش یافت. فروش خودروهای نو رشد کرد اما مخارج مصرف‌کننده در مجموع کاهش یافت. تولید، فروش مسکن و ساخت‌وساز تجاری افزایش یافت، در حالی که بیشتر بخش‌های دیگر تقریباً ثابت ماندند. علیرغم برداشت‌های قوی، شرایط کشاورزی ضعیف باقی ماند.

کانزاس‌سیتی

رشد اقتصادی در ناحیه دهم اندکی کند شد که بازتاب‌دهنده شرایط ضعیف‌تر بازار کار و سرد شدن فعالیت مصرف‌کننده است. افزایش دستمزدها مطابق با تعدیلات هزینه‌زندگی بود، زیرا تقاضا برای نیروی کار با عرضه در تعادل قرار داشت. اگرچه قیمت‌ها همچنان به‌طور ملایم افزایش می‌یابند، اما بیشتر شرکت‌ها تنها حدود ۲۰ درصد از افزایش هزینه‌های ورودی را به مشتریان منتقل می‌کنند. شرکت‌ها در خصوص رشد اشتغال در شش ماه آینده همچنان خوش‌بین هستند.

دالاس

فعالیت اقتصادی اندکی تضعیف شد. کاهش‌ها در بخش خدمات مالی‌غیر (nonfinancial services) ، خرده‌فروشی و بانکداری مشاهده شد. ضعف در بازار مسکن ادامه یافت و فعالیت در بخش انرژی ثابت بود. با این حال، بخش تولید مقاوم باقی ماند و رشد تولید با سرعتی ملایم ادامه یافت. اشتغال در مجموع کاهش یافت و قیمت‌ها به‌طور متوسط افزایش یافتند. چشم‌اندازها عموماً بدتر شد و تماس‌ها به کندی اقتصادی، نگرانی‌ها درباره تعرفه‌ها، نرخ‌های بهره و افزایش عدم‌قطعیت اشاره کردند.

سان‌فرانسیسکو

شرایط اقتصادی در دوره گزارش‌دهی نامتوازن بود. سطح اشتغال عمدتاً ثابت ماند، دستمزدها تا حدی افزایش یافت و قیمت‌ها به‌طور ملایم بالا رفتند. فعالیت در خرده‌فروشی، کشاورزی و املاک مسکونی اندکی کاهش یافت، در حالی که فعالیت در خدمات، تولید و املاک تجاری در مجموع بدون تغییر باقی ماند. فعالیت وام‌دهی تا حدی تقویت شد.