چگونه بانک ژاپن با تلاش برای رشد ین بازارهای کریپتو را نابود کرد؟

کریپتو یکی از بدترین روزهای خود در سال‌های اخیر را در 5 آگوست تجربه کرد. تعداد کمی از رمزارزها شاهد ورود بودند، اما اعتیاد معامله‌گران به اهرم برای ماه‌ها بی‌سروصدا خطرات بازار را افزایش داده است. اگر معاملات اهرمی عامل ایجاد انگیزه بود با روند صعودی ناگهانی ین ژاپن همخوانی داشت. خوشبختانه، آتش ممکن است به همان سرعتی که شروع شد خاکستر شود.

افزایش هزینه ها در وام های ین باعث سقوط شد. اکنون، بازارها برای بازگشتی سالم آماده شده اند، زیرا معامله گران در نهایت اهرم مالی و قرار گرفتن در معرض ین را کاهش می دهند. اگر بازارهای گسترده‌تر تثبیت شوند – و احتمالاً هم خواهند شد – ممکن است کریپتو به زودی بازگردد.

این راز نیست که ارزهای دیجیتال بر اساس مبانی معامله نمی‌شوند. قیمت‌ها عمدتاً توسط معامله‌گران نهادی کوتاه‌مدت هدایت می‌شوند که از نوسانات کریپتو سود می‌برند. برای افزایش بازده، معامله‌گران موقعیت‌های دارای اهرم یا وجوه قرض‌گرفته را دو برابر می‌کنند - اغلب در مقادیر سرسام‌آور. اندکی قبل از سقوط، بهره باز، معیاری برای استقراض خالص، تقریباً 40 میلیارد دلار بود.

تمام آن پول قرض گرفته شده باید از جایی بیاید. اخیراً آن مکان ژاپن بوده است. در سال 2022، نرخ بهره اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده برای اولین بار در سال های اخیر به بالای صفر رسید و همچنان در حال افزایش است. در ژاپن، نرخ ها پایین ماند. شرکت‌های بازرگانی پول نقد کردند - وام‌های هنگفت ژاپنی برای تامین مالی ارزان معاملات در بازارهای دیگر دریافت کردند.

زمان خوبی به نظر می رسید. تا سال 2023، بازار گاوی ارزهای دیجیتال در نوسان کامل بود. معاملات اهرمی - که می توانند سود یا زیان را 2 برابر یا بیشتر تقویت کنند - به خوبی نتیجه دادند. در همین حال، تأمین مالی معامله‌گران به ین تقریباً رایگان بود.

این ماهیت تجارت به اصطلاح حمل ین بود و منحصر به کریپتو نبود. بر اساس گزارش بانک ING، تا سال 2024، وام های ین به وام گیرندگان خارجی به حدود 2 تریلیون دلار رسید که بیش از 50 درصد نسبت به دو سال قبل افزایش داشت.

پایان دادن به سیاست 17 ساله در ژاپن

همه چیز در 31 جولای تغییر کرد، زمانی که بانک مرکزی ژاپن نرخ اوراق قرضه دولتی کوتاه مدت را از 0% به 0.25% افزایش داد. (این اتفاق پس از افزایش در ماه مارس رخ داد، زمانی که بانک نرخ را - برای اولین بار در 17 سال گذشته - از 0.1- افزایش داد). 

حتی بازارهای سنتی به شدت متزلزل شدند، به طوری که S&P 500 - شاخصی از سهام ایالات متحده - بیش از 5٪ در روز کاهش یافت.

کاتالیزور آن نه افزایش نرخ بهره ژاپن بلکه افزایش ارزش ین در بازارهای ارز بود. (اغلب با افزایش نرخ بهره داخلی، ارزها ارزش پیدا می کنند.) از 31 ژوئیه، نرخ مبادله USD/JPY از حدود 153 ین در هر دلار به 145 کاهش یافت. ناگهان، آن وام های ین به طور قابل توجهی گران شدند.

چه به دلیل درخواست‌های مارجین از سوی وام‌دهندگان یا احتیاط عمومی، معامله‌گران شروع به تخلیه میلیاردی پوزیشن‌ها کردند. فروش بیش از 370 میلیون دلاری جامپ تریدینگ در اتریوم بین 24 ژوئیه و 4 آگوست سر و صدا ایجاد کرد، اما باعث رکود نشدند. حداکثر، جامپ چیزی را تقویت کرد که قبلاً مقدر شده بود یک فروش تاریخی باشد.

بر اساس گزارش CoinGlass، در واقع، بیش از 1 میلیارد دلار در موقعیت های معاملاتی اهرمی - که نشان دهنده صدها هزار معامله است - بین 4 تا 5 اوت منحل شد.

قوی تر برمیگردی؟

در برخی از بیماری ها، تب درمان است. امیدوارم این همان چیزی است که در بازارها اتفاق می افتد. معامله‌گران از موقعیت‌های اهرمی پرخطر خارج شدند و در نهایت تعهدات وام‌های عظیم ین را جبران کردند. در کریپتو، سود خالص خالص اکنون 27 میلیارد دلار است که تقریباً 13 میلیارد دلار کمتر از قبل از سقوط است.

در همین حال، به گفته ING، USD/JPY ممکن است جایی برای سقوط نداشته باشد.

اگر همه چیز شکست بخورد، همیشه کاهش نرخ وجود دارد. بازار سهام ژاپن در 5 آگوست حدود 12 درصد سقوط کرد که بدترین افت یک روزه آن از سال 1987 است. این امر ممکن است بانک مرکزی ژاپن را مجبور به مداخله کند و ضربه را برای وام گیرندگان کاهش دهد. پس از گزارش ماه ژوئیه که افزایش شدید بیکاری را نشان داد، ایالات متحده نیز ممکن است برای تسکین باشد.

دیوید آسپل، مدیر ارشد پورتفولیوی در Mount Lucas Management به کوین تلگراف گفت: در ژاپن، "اگر فرصتی برای مداخله وجود داشت - اکنون زمان آن است." با توجه به داده های اخیر از ایالات متحده، به نظر می رسد فدرال رزرو بسیار تهاجمی تر از آنچه چند ماه پیش تصور می شد، کاهش خواهد داد.

اگر این سناریو اجرا شود، ممکن است کریپتو برای بازگشت در اواخر تابستان تنظیم شود. البته، بازارهای کریپتو به همان اندازه که رشد می کنند غیرقابل پیش بینی نیز هستند. اگر در همه اینها یک درسی وجود دارد، این است که قبل از ورود به معامله اهرمی دیگر، دوباره فکر کنید.