متن سخنرانی و کنفرانس مطبوعاتی آقای پاولُ رئیس فدرال رزرو| 29 ژانویه 2025

سخنرانی شروع کنفرانس خبری

کمیته بازار آزاد فدرال امروز در حمایت از اهداف خود تصمیم گرفت نرخ بهره سیاستی خود را بدون تغییر بگذارد و به کاهش ذخایر اوراق بهادار خود ادامه دهد. پس از بررسی مختصر تحولات اقتصادی، صحبت‌های بیشتری در مورد سیاست پولی خواهم داشت.

شاخص‌های اخیر نشان می‌دهد که فعالیت اقتصادی همچنان با سرعت مناسبی در حال گسترش بوده است. به طور کلی برای سال ۲۰۲۴، به نظر می‌رسد که تولید ناخالص داخلی بیش از ۲ درصد افزایش یافته باشد که توسط هزینه‌های مصرفی مقاوم تقویت شده است. به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاری در تجهیزات و دارایی‌های نامشهود در سه ماهه چهارم کاهش یافته باشد، اما در کل سال قوی بود. پس از ضعف در اواسط سال گذشته، به نظر می‌رسد فعالیت در بخش مسکن تثبیت شده است.

در بازار کار، شرایط همچنان مقاوم است. افزایش مشاغل حقوقی طی سه ماه گذشته به طور متوسط ​​۱۷۰ هزار در ماه بوده است. پس از افزایش‌های قبلی، نرخ بیکاری از اواسط سال گذشته تثبیت شده و در دسامبر با ۴.۱ درصد همچنان پایین است. رشد دستمزد اسمی طی سال گذشته کاهش یافته و شکاف بین مشاغل و کارگران کاهش یافته است.

به طور کلی، مجموعه گسترده‌ای از شاخص‌ها نشان می‌دهد که شرایط بازار کار تا حد زیادی متعادل است و بازار کار منبع فشارهای تورمی قابل توجهی نیست. تورم طی دو سال گذشته به میزان قابل توجهی کاهش یافته، اما همچنان تا حدودی بالاتر از هدف بلندمدت ۲ درصدی ما قرار دارد.

برآوردهای مبتنی بر شاخص قیمت مصرف‌کننده و سایر داده‌ها نشان می‌دهد که کل قیمت‌های PCE طی ۱۲ ماه منتهی به دسامبر ۲.۶ درصد افزایش یافته است و قیمت‌های اصلی PCE، به استثنای دسته‌های پرنوسان غذا و انرژی، ۲.۸ درصد افزایش یافته است. به نظر می‌رسد انتظارات تورمی بلندمدت همچنان به خوبی تثبیت شده است، همانطور که در طیف گسترده‌ای از نظرسنجی‌های خانوارها، کسب‌وکارها و پیش‌بینی‌کنندگان، و همچنین معیارهای بازارهای مالی منعکس شده است.

اقدامات سیاست پولی ما توسط وظیفه دوگانه ما برای ارتقاء حداکثر اشتغال و قیمت‌های پایدار برای مردم آمریکا هدایت می‌شود. ما خطرات دستیابی به اهداف اشتغال و تورم خود را تقریباً متعادل می‌بینیم و به خطرات موجود در هر دو طرف وظیفه خود توجه داریم. در طول سه جلسه قبلی خود، نرخ سیاستی خود را یک درصد کامل از اوج آن کاهش دادیم.

با توجه به پیشرفت‌های حاصل‌شده در زمینه تورم و بهبود شرایط بازار کار، تعدیل موضع سیاست پولی ما اقدامی مناسب بود. از آنجا که موضع فعلی سیاست پولی ما به مراتب کمتر از قبل محدودکننده است و اقتصاد همچنان در وضعیت مطلوبی قرار دارد، نیازی به شتاب در تعدیل بیشتر آن نمی‌بینیم. در جلسه امروز، کمیته تصمیم گرفت دامنه هدف نرخ وجوه فدرال را در محدوده 4.25٪ تا 4.5٪ حفظ کند.

می‌دانیم که کاهش سریع و بیش از حد محدودیت‌های سیاست پولی می‌تواند مانع پیشرفت در مهار تورم شود. در عین حال، کاهش تدریجی و ناکافی این محدودیت‌ها نیز می‌تواند به طور نامناسبی فعالیت‌های اقتصادی و اشتغال را تضعیف کند. کمیته در بررسی میزان و زمان تعدیلات آتی دامنه هدف نرخ وجوه فدرال، داده‌های ورودی، چشم‌اندازهای در حال تغییر و توازن ریسک‌ها را به دقت ارزیابی خواهد کرد. ما هیچ مسیر از پیش تعیین‌شده‌ای را دنبال نمی‌کنیم.

با تغییر شرایط اقتصادی، سیاست پولی خود را به گونه‌ای تنظیم خواهیم کرد که به بهترین شکل ممکن، اهداف خود را در زمینه حداکثر اشتغال و ثبات قیمت‌ها محقق سازیم. اگر اقتصاد همچنان قوی بماند و تورم به طور پیوسته به هدف ۲ درصدی خود نرسد، می‌توانیم محدودیت‌های سیاست پولی را برای مدت طولانی‌تری حفظ کنیم. در مقابل، اگر بازار کار به طور غیرمنتظره‌ای ضعیف شود یا تورم سریع‌تر از پیش‌بینی‌ها کاهش یابد، سیاست پولی را بر اساس آن تعدیل خواهیم کرد.

سیاست‌های اتخاذشده به خوبی قادر به مقابله با ریسک‌ها و عدم قطعیت‌هایی هستند که در مسیر تحقق هر دو جنبه از وظایف دوگانه خود با آنها مواجهیم. همانطور که پیش‌تر اعلام کردیم، بررسی پنج ساله چارچوب سیاست پولی ما امسال در حال انجام است. در این جلسه، کمیته بحث‌های خود را با بررسی زمینه و نتایج بررسی قبلی که در سال ۲۰۲۰ به پایان رسید، و همچنین تجربیات سایر بانک‌های مرکزی در انجام بررسی‌های مشابه آغاز کرد.

بررسی ما در حال انجام است و شامل رویدادهای اطلاع رسانی و عمومی با حضور طیف گسترده ای از طرفین خواهد بود. این رویدادها شامل رویدادهای FedListens در سراسر کشور و یک کنفرانس تحقیقاتی در ماه مه هستند. در طول این فرآیند، ما پذیرای ایده های جدید و بازخورد انتقادی خواهیم بود و درس های پنج سال گذشته را در تعیین یافته های خود لحاظ خواهیم کرد. قصد داریم بررسی را تا اواخر تابستان به پایان برسانیم. لازم به ذکر است که هدف کمیته برای تورم بلندمدت ۲ درصد حفظ خواهد شد و تمرکز بررسی نخواهد بود.

بانک مرکزی (فدرال رزرو) دو هدف برای سیاست پولی دارد: حداکثر اشتغال و قیمت‌های پایدار.

ما همچنان به حمایت از بالاترین سطح اشتغال، یعنی دستیابی پایدار به تورم هدفمند ۲ درصدی و تثبیت انتظارات تورمی بلندمدت خود پایبندیم. موفقیت ما در تحقق این اهداف برای همه آمریکایی‌ها اهمیت دارد. ما درک می‌کنیم که اقدامات ما جوامع، خانواده‌ها و کسب‌وکارها را در سراسر کشور تحت تأثیر قرار می‌دهد. هر کاری که انجام می‌دهیم در راستای ماموریت عمومی ماست.

ما در بانک مرکزی هر کاری که بتوانیم برای دستیابی به اهداف خود در زمینه حداکثر اشتغال و ثبات قیمت انجام خواهیم داد. متشکرم. من مشتاقانه منتظر سؤالات شما هستم.

جلسه پرسش و پاسخ

استیو لایزمن از CNBC: آقای رئیس، رئیس جمهور در رویداد داووس، اظهار داشت که درخواست خواهد کرد نرخ بهره فورا کاهش یابد. سه سوال دارم:

·      آیا رئیس جمهور این درخواست را از شما داشته است؟

·      پاسخ شما به این درخواست چیست؟

·      چنین اظهاراتی از سوی رئیس جمهور چه تأثیری، بر سیاست‌گذاری بانک مرکزی (البته اگر داشته باشد) خواهد داشت؟

جرمی پاول: سه سوال!؟ در واقع، این یک سوال است. من هیچ پاسخ یا نظری در مورد اظهارات رئیس جمهور ندارم. این برای من مناسب نیست که در این مورد اظهار نظر کنم. مردم باید اطمینان داشته باشند که ما به کار خود طبق روال معمول و با تمرکز بر استفاده از ابزارهای خود برای دستیابی به اهدافمان ادامه خواهیم داد. ما تمام توجه خود را به کارمان معطوف کرده‌ایم و وظایف خود را انجام می‌دهیم، و این بهترین راه برای خدمت به مردم است.

استیو لایزمن از CNBC: آیا می‌توانید در مورد اینکه آیا رئیس جمهور شخصاً این درخواست را به شما ابلاغ کرده است، اظهار نظر کنید؟

جی. پاول: من هیچ تماسی با ایشان نداشته‌ام.

نیک تیمروس، وال استریت ژورنال: آقای پاول، شما و برخی از همکارانتان در جلسه گذشته اظهار داشتید که سیاست پولی شما به طور قابل توجهی محدودکننده بوده است. با توجه به تحولات اقتصادی و بازار مالی از آن زمان، چقدر اطمینان شما در مورد این ارزیابی که نرخ بهره به طور قابل توجهی محدودکننده است، تغییر کرده است؟

جی. پاول: فکر نمی‌کنم ارزیابی من تغییر چندانی کرده باشد. منظورم این است که چند اتفاق افتاده است. ما داده‌های قوی‌تری دریافت کرده‌ایم، اما همچنین شاهد افزایش نرخ‌های بهره در بلندمدت بوده‌ایم که می‌تواند نشان دهنده تشدید شرایط مالی باشد. اگر به گذشته، به حدود یک سال یا بیشتر، نگاه کنیم، می‌توانیم ببینیم که سیاست پولی محدودکننده است. اگر به تأثیر نرخ‌های بهره بالا بر هزینه‌های حساس به بهره، به عنوان مثال، در بخش مسکن نگاه کنید، و اگر به پیشرفت در دستیابی به متغیرهای هدف خود نگاه کنید، می‌بینیم که اقتصاد در حال حرکت به سمت تورم ۲ درصدی است و تا حد زیادی به حداکثر اشتغال رسیده است. بنابراین ما برای انجام این ارزیابی، به پیشرفت در دستیابی به متغیرهای هدف خود نگاه می‌کنیم. در حال حاضر، سیاست پولی به طور معناداری کمتر از قبل از شروع کاهش نرخ بهره، محدودکننده است. ۱۰۰ واحد پایه کمتر محدودکننده است. به همین دلیل، ما قصد داریم بر مشاهده پیشرفت واقعی در تورم، یا به طور متناوب، مقداری ضعف در بازار کار، قبل از اینکه تعدیلات را در نظر بگیریم، تمرکز کنیم.

نیک تیمروس، وال استریت ژورنال: اگر اجازه دهید سوال خود را طور دیگری مطرح کنم، آیا به نظر شما نرخ بهره فعلی به اندازه‌ای بالا هست که مانع رشد اقتصادی شود؟ و اگر نرخ بهره را یک چهارم درصد دیگر کاهش دهیم، آیا همچنان آن را مانعی جدی برای اقتصاد می‌دانید؟

جی. پاول: بنابراین، فکر می‌کنم موضع سیاسی ما، همانطور که اشاره کردم، برای ایجاد تعادل بین دستیابی به دو هدفمان، بسیار خوب تنظیم شده است. ما می‌خواهیم سیاست به اندازه‌ای محدودکننده باشد که به پیشرفت بیشتر در جهت رسیدن به هدف تورم ۲ درصدی ادامه دهد. در عین حال، برای رسیدن به این هدف، نیازی به تضعیف بیشتر بازار کار نداریم. و این همان چیزی است که ما به نوعی به دست آورده‌ایم. بازار کار واقعاً به طور گسترده‌ای ثابت بوده است. نرخ بیکاری اکنون برای شش ماه به طور گسترده‌ای ثابت بوده است. به نظر می‌رسد شرایط به طور کلی متعادل است. و من می‌گویم شما به چند قرائت تورم اخیر نگاه می‌کنید و می‌بینید که ما به دو قرائت خوب یا دو قرائت بد، بیش از حد واکنش نشان نمی‌دهیم. با این وجود، چند قرائت اخیر، قرائت‌های مثبت‌تری را نشان داده‌اند. بنابراین، فکر می‌کنم سیاست در موقعیت خوبی قرار دارد. در کل، به نظر می‌رسد که سیاست پولی اتخاذ شده، تعادل خوبی بین کاهش تورم و حفظ بازار کار ایجاد کرده است. با این حال، هنوز باید مراقب بود و از واکنش بیش از حد به نوسانات کوتاه‌مدت در داده‌های اقتصادی پرهیز کرد.

کالبی اسمیت، نیویورک تایمز: جناب آقای پاول، لطفا توضیح دهید که چرا عبارت "تورم به پیشرفت‌هایی در راستای رسیدن به هدف ۲ درصدی داشته است" از بیانیه حذف شده؟ آیا این بدان معناست که دیگر اینطور نیست؟

جی. پاول: نه، ببینید، ما در پاراگراف اول تغییرات جزئی داشتیم. عبارت «از اوایل سال» را که به بازار کار اشاره داشت، حذف کردیم و برای کوتاه‌تر شدن جمله آن را تغییر دادیم. همانطور که گفتم، داده‌های بین جلسه‌ای خوب بودند. و قبل از جلسه دسامبر هم یک قرائت دیگر از تورم داشتیم. بنابراین دو قرائت خوب و پیوسته داشتیم که با تورم ۲ درصدی سازگار بودند. البته، ما قصد نداریم دو قرائت خوب یا بد را بیش از حد تفسیر کنیم. اما این کار به منظور ارسال سیگنال خاصی نبود. به جز این، برداشت شما از این موضوع می‌تواند این باشد که ما همچنان به دستیابی پایدار به هدف تورم ۲ درصدی خود پایبندیم.

کالبی اسمیت، نیویورک تایمز: برای پیگیری سوال قبلی، می‌خواستم دوباره این موضوع را مطرح کنم. ما در برخی از شاخص‌ها شاهد افزایش شدید انتظارات تورمی بوده‌ایم که تا حدودی با نگرانی‌های مربوط به تعرفه‌ها مرتبط است. با این حال، داده‌های امیدوارکننده‌ای که به آنها اشاره کردید، در شاخص‌های CPI و اجاره نیز دیده می‌شود. بنابراین، چگونه نگرانی‌ها در مورد ریسک‌های افزایش تورم را در کمیته توصیف می‌کنید، به ویژه آنهایی که با سیاست‌های دولت ترامپ مرتبط هستند؟

جی. پاول: خب، به نظر من شاهد افزایش انتظارات در کوتاه مدت هستیم، اما این افزایش در بلندمدت که اهمیت اصلی را دارد، دیده نمی‌شود. این موضوع می‌تواند با برخی از سیاست‌های جدیدی که به آنها اشاره کردید، مرتبط باشد. فکر می‌کنم در حال حاضر کمیته منتظر است تا ببیند چه سیاست‌هایی به تصویب می‌رسند. ما نمی‌دانیم چه اتفاقی برای تعرفه‌ها، مهاجرت، سیاست‌های مالی و نظارتی خواهد افتاد. ما تازه شروع به دیدن این سیاست‌ها کرده‌ایم و هنوز چیز زیادی ندیده‌ایم. به نظر من، قبل از اینکه بتوانیم ارزیابی درستی از تأثیر آنها بر اقتصاد داشته باشیم، باید اجازه دهیم این سیاست‌ها به طور کامل مشخص شوند. بنابراین، ما با دقت اوضاع را زیر نظر خواهیم داشت. و مثل همیشه، این موضوع با سایر تغییرات سیاست در ابتدای هر دولتی تفاوتی ندارد. ما صبورانه اوضاع را بررسی و درک خواهیم کرد و عجله‌ای برای رسیدن به نتیجه‌گیری در مورد پاسخ سیاستی خود نخواهیم داشت، تا زمانی که ببینیم اوضاع چگونه پیش می‌رود.

مایکل مک‌کی از تلویزیون و رادیو بلومبرگ: شما و همکارانتان معمولاً اقدامات سیاستی آینده را با این عبارت مشروط می‌کنید که «اگر اقتصاد طبق انتظار ما پیش برود». آیا منصفانه است که بگوییم از آنجا که ابهامات زیادی در مورد چگونگی اجرای سیاست‌های مالی این دولت وجود دارد، شما یک پیش‌بینی اقتصادی میان‌مدت تا بلندمدت ندارید که بتوانید به آن اطمینان داشته باشید؟ یا اگر این درست نیست، می‌توانید توضیح دهید که فکر می‌کنید چه اتفاقی در اقتصاد خواهد افتاد و چگونه آن را در حال توسعه می‌بینید؟

جِی. پاول: خب، در همه زمان‌ها، پیش‌بینی‌ها حداقل مشروط به مجموعه‌ای از انتظارات هستند و در هر دو جهت بسیار نامطمئن‌اند. می‌دانیم که پیش‌بینی اقتصادی فراتر از یکی دو ماه واقعاً دشوار است. بنابراین، در وضعیت فعلی، احتمالاً انتظارات کمی افزایش یافته است. عدم قطعیت به دلیل تغییرات قابل توجه سیاست در آن چهار حوزه‌ای که ذکر کردم، یعنی تعرفه‌ها، مهاجرت، سیاست مالی و سیاست‌های نظارتی، بیشتر شده است. بنابراین احتمالاً مقداری عدم قطعیت اضافی وجود دارد، اما این مسئله باید برطرف شود. ما باید از آن عبور کنیم و سپس به مقدار معمول عدم قطعیت برمی‌گردیم. کاری که پیش‌بینی‌کنندگان انجام می‌دهند، نه فقط ما، بلکه همه این کار را می‌کنند، این است که آنها نوعی مجموعه‌ای از فرضیات در مورد آنچه ممکن است اتفاق بیفتد، دارند، اما آنها واقعاً به نوعی در ماهیت یک جایگزین هستند.

مایکل مک‌کی از تلویزیون و رادیو بلومبرگ: منظورم این است که، می‌دانید، محتمل می‌تواند باشد، اما صادقانه بگویم، شما از آن حمایت نمی‌کنید زیرا شما فقط نمی‌دانید. و بنابراین شما فقط منتظر می‌مانید تا ببینید چه چیزی پیش می‌آید.

جِی. پاول: می‌دانید، اقتصاد [ایالات متحده] بسیار بزرگ است و سیاست‌ها حتی ممکن است تأثیرات جزئی داشته باشند. با این حال، ما [وضعیت را] زیر نظر داریم و منتظر می‌مانیم. این ایده که شما احساس می‌کنید سیاست [بانک مرکزی] محدودکننده است، نشان می‌دهد که فدرال رزرو به طور کلی می‌خواهد به کاهش نرخ بهره ادامه دهد.

مایکل مک‌کی از تلویزیون و رادیو بلومبرگ: بنابراین، وقتی به داده‌هایی که به آنها وابسته هستید نگاه می‌کنید، آیا به دنبال داده‌هایی هستید که به شما بگویند می‌توانید [نرخ بهره را] کاهش دهید یا داده‌هایی که به شما می‌گویند باید [نرخ بهره را] ثابت نگه دارید؟

جِی. پاول: می دانید، ما به روشی متفاوت به این موضوع نگاه می کنیم - نحوه عملکرد آن این است که ما به داده ها نگاه می کنیم تا در مورد آنچه که باید انجام دهیم، راهنمایی شویم. و، می دانید، این همان کاری است که ما انجام می دهیم. و در حال حاضر احساس می کنیم که در موقعیت بسیار خوبی قرار داریم. سیاست به خوبی تنظیم شده است. اقتصاد نیز در واقع در وضعیت بسیار خوبی قرار دارد. و آنچه انتظار داریم این است که شاهد پیشرفت بیشتر در تورم باشیم. و همانطور که اشاره کردم، با دیدن آن، یا اگر شاهد ضعف در بازار کار باشیم، می تواند تقویت کننده باشد. سپس می توانیم در موقعیتی باشیم که تنظیمات بیشتری انجام دهیم. اما در حال حاضر، ما آن را نمی بینیم. و ما چیزها را به عنوان یک جایگاه واقعاً خوب برای سیاست و برای اقتصاد می بینیم. و بنابراین احساس می کنیم که نیازی نیست عجله ای برای انجام هیچ گونه تعدیلی داشته باشیم.

هاوارد اشنایدر (رویترز): خیلی ممنون. شما در کنفرانسی در سال ۲۰۲۱ فرمودید: «در طول دوران کاری‌ام، چه در بخش دولتی و چه خصوصی، دیده‌ام که بهترین و موفق‌ترین سازمان‌ها، اغلب سازمان‌هایی هستند که تعهد قوی و پایداری به تنوع و شمول دارند. این سازمان‌ها با سرمایه‌گذاری و حفظ نیروی کار درجه یک، همواره بهترین استعدادها را جذب می‌کنند.» سؤال اولم این است که آیا هنوز هم به این گفته خود اعتقاد دارید؟ و اگر پاسخ مثبت است، چگونه قصد دارید این باور را عملی کنید، در حالی که با دستور اجرایی اخیر مبنی بر منع تلاش‌های مرتبط با تنوع و شمول، سازگار باشید؟

جرمی پاول: بله، پاسخ من به سؤال اول شما مثبت است. اما در مورد سؤال دوم، باید بگویم: ما نیز مانند سایرین، دستورات و جزئیات مربوط به آنها را به محض انتشار بررسی می‌کنیم و همانطور که در دولت‌های مختلف مرسوم است، تلاش می‌کنیم سیاست‌های خود را با دستورات اجرایی، در صورت لزوم و مطابق با قوانین قابل اجرا، هماهنگ کنیم. در حال حاضر، چیز مشخصی در مورد این مجموعه مسائل ندارم که بتوانم به شما ارائه دهم.

هاوارد اشنایدر (رویترز): اگر اجازه دهید، می‌خواستم در همین مورد پیگیری کنم و بپرسم که چگونه این موضوع را با قوانین داد-فرانک، به ویژه در مورد حفظ دفتر شمول اقلیت‌ها و زنان، سازگار می‌کنید؟

جرمی پاول: همانطور که اشاره کردم، ما مطابق با قوانین قابل اجرا عمل می‌کنیم، درست است؟ که شامل چیزهایی است که بارها به آن تاکید کرده‌ایم.

الیزابت شای (ABC News): خیلی ممنون، الیزابت شای از ABC News هستم. فقط برای پیگیری سؤال استیو، چه تضمینی می‌توانید به مردم آمریکا بدهید که فدرال رزرو تحت این دولت، مستقل از سیاست به کار خود ادامه خواهد داد؟

جرمی پاول: همانطور که بارها در طول سال‌ها گفته‌ام، این چیزی است که ما هستیم و کاری است که انجام می‌دهیم. ما داده‌ها را بررسی می‌کنیم، تحلیل می‌کنیم که چگونه بر چشم‌انداز و ترازوی ریسک‌ها تأثیر می‌گذارد و از ابزارهای خود برای تلاش در جهت دستیابی به اهدافمان، با توجه به بهترین درک و بهترین چیز، استفاده می‌کنیم. این کاری است که ما انجام می‌دهیم و همیشه همین کار را انجام داده‌ایم. از ما انتظار دیگری نداشته باشید. تحقیقات نشان داده است که بهترین راه برای یک بانک مرکزی این است که بر اهداف خود تمرکز کند و به نفع مردم آمریکا باشد. ما همیشه همین کار را انجام خواهیم داد و مردم باید به آن اعتماد داشته باشند. همانطور که قبلاً گفتم، فدرال رزرو در حالت "دیدن و انتظار" است و سیاست های دولت را که بر آن تأثیر می گذارد، در نظر می گیرد. از جمله سیاست هایی مانند اخراج دسته جمعی و تغییر در سیاست های مهاجرت. ما در حال بررسی چگونگی تأثیر این سیاست ها بر نیروی کار و تورم هستیم. یکی از کارهایی که کارکنان ما انجام می دهند این است که طیف وسیعی از نتایج احتمالی، از جمله نتایج خوب و بد را بررسی می کنند. این یک عمل استاندارد است و در هر کتاب سبز می توانید شبیه سازی های جایگزین آنها را ببینید. این به ما یک پایه می دهد و سپس شش یا هفت سناریوی جایگزین، از جمله سناریوهای خوب و نه چندان خوب را بررسی می کنیم.

الیزابت شای (ABC News): این پیش‌بینی‌ها و اقداماتی که انجام می‌دهند، باعث می‌شود که سیاست‌گذاران در مورد عدم قطعیت‌های موجود در این زمینه، فکر و درک کنند. درست است؟

جرمی پاول: بله، ما در بخش اشتغال این کار را انجام می‌دهیم و همگی به خوبی آگاهیم که دامنه احتمالات همیشه گسترده است، نه فقط الان، بلکه همیشه. و باید پذیرفت که چقدر این احتمالات برای یک اقتصاد می‌تواند گسترده باشد. هیچ‌کس آمدن کرونا را پیش‌بینی نکرد و این ویروس همه‌چیز را دگرگون کرد. بنابراین، اتفاقات بد همیشه در کمین هستند. اما بله، ما این کار را انجام می‌دهیم. اما این [پیش‌بینی و ارزیابی احتمالات و اقدام در صورت لزوم] متفاوت است. یک چیز است که این کار را انجام دهیم تا ارزیابی کنیم که چه ممکن است اتفاق بیفتد و شروع به فکر کردن در مورد آنچه ممکن است در آن صورت انجام دهید، اما تا زمانی که بیشتر از آنچه اکنون می‌بینیم، نبینید، اقدام نمی‌کنید.

کارینا سورارا از بلومبرگ نیوز: می‌دانید، ماه گذشته شما در مورد کاهش نرخ بهره در آینده صحبت کردید و آن را تا حد زیادی به پیشرفت بیشتر در تورم مرتبط دانستید. با توصیف بازار کار در بیانیه امروز، آیا می‌گویید که این موضوع حتی بیشتر از قبل هم صادق است؟

جرمی پاول: من می‌گویم که همانطور است. می‌دانید، ما می‌خواهیم پیشرفت بیشتر در تورم را ببینیم و می‌دانید، داستان همین است. ما فقط باید داده‌ها را در پایان روز ببینیم. این به تورم ۱۲ ماهه مربوط می‌شود، زیرا مسائل فصلی که ممکن است وجود داشته باشد را حذف می‌کند و می‌دانید، ما فقط باید آن را ببینیم. ما فکر می‌کنیم مسیری برای تحقق آن وجود دارد. یک مثال کلیدی این است که اکنون شما کاهش "اجاره معادل مالک" و "خدمات مسکن" را به نحوی که برای PCE محاسبه می‌شود، به طور پیوسته مشاهده می‌کنید و این جایی است که بیشترین شکاف باقی‌مانده در آن وجود دارد. علاوه بر این، بخش بزرگی از تجاوز [از هدف تورم]، همانطور که می‌دانید، از خدمات غیربازاری بود که تمایل به ارسال سیگنال زیادی ندارند. بنابراین شما می‌توانید همه اینها را بررسی کنید و فکر کنید که به نظر می‌رسد که برای پیشرفت بیشتر آماده‌ایم. خب، ما می‌خواهیم شاهد پیشرفت بیشتر در مورد تورم باشیم. به یاد داشته باشید، ما زیر ۲ درصد هستیم، اما هدف ما ۲ درصد است و ما قصد داریم به طور پایدار به ۲ درصد برگردیم.

کارینا سورارا از بلومبرگ نیوز:  و در مورد بازار کار، منظورم این است که به طور کلی چگونه است؟ شما گفتید مجموعه‌ای گسترده از شاخص‌ها نشان می‌دهد که در وضعیت نسبتاً خوبی قرار دارد. آیا در این مورد توافق گسترده‌ای وجود داشت؟ چند شاخص زمینه‌ای وجود داشته است که شاید نشان دهنده مقداری ضعف باشد، نرخ استخدام پایین، کارگرانی که گزارش می‌دهند که پیدا کردن شغل به طور فزاینده‌ای دشوار شده است.  آیا این موضوع برای کمیته نگران کننده است؟

جرمی پاول: خب، حق با شماست، منظورم این است که ما البته به طیف بسیار گسترده‌ای نگاه می‌کنیم، بنابراین از نرخ بیکاری، اشتغال، مشارکت، دستمزدها، ترک شغل، آیا مردم شغل خود را ترک می‌کنند و از این قبیل موارد شروع می‌شود، نسبت فرصت‌های شغلی به بیکاران را بررسی می‌کنیم، به همه این موارد نگاه می‌کنیم و شما انگشت خود را روی آن گذاشتید، این یک محیط استخدام پایین است، بنابراین اگر شغلی دارید، همه چیز خوب است، اما اگر باید شغلی پیدا کنید، نرخ یافتن شغل، نرخ‌های استخدام کاهش یافته است و این بیشتر از یک، بگذارید بگوییم، بگذارید بگوییم که بیکاری، که بازار کار در سطح پایداری است، دیگر بیش از حد گرم نیست، فکر نمی‌کنیم دیگر نیازی به خنک شدن داشته باشد، ما آن را بسیار با دقت زیر نظر داریم، این یکی از دو متغیر هدف ماست، اما بله، من می‌گویم که ما این موارد را کاملاً با دقت زیر نظر داریم، اما با این وجود، در کل به داده‌های تجمیعی در بازار کار نگاه کنید، به نظر می‌رسد که بازار کار کاملاً پایدار و به طور کلی متعادل است، وقتی نرخ بیکاری دارید که اکنون برای یک نیم سال کامل کاملاً ثابت بوده است.

ادوارد لارنس از فاکس بیزنس: در مورد نرخ بیکاری، قبلاً طیف وسیعی از احتمالات را مطرح کرده بودید. اما در سپتامبر گذشته گفتید: "می‌دانیم که هجوم زیادی از مرزها وجود داشته است و این در واقع یکی از مواردی بوده که باعث افزایش نرخ بیکاری شده است." حالا که جریان ورودی از مرز کند شده و شاهد اخراج‌ها هستیم، انتظار دارید نرخ بیکاری چگونه تغییر کند؟ به طور کلی، چه اتفاقی در حال رخ دادن است؟

جرمی پاول: جریان‌های ورودی از مرز به میزان قابل توجهی کاهش یافته و انتظار داریم این روند ادامه یابد. اما ایجاد شغل نیز کمی کاهش یافته است. بنابراین، اگر این دو مورد با هم کاهش یابند، این می‌تواند دلیلی برای تثبیت نرخ بیکاری باشد. به عبارت دیگر، نرخ سربه‌سر، با کاهش رشد جمعیت، نرخ سربه‌سری که برای ایجاد مشاغل جدید برای کارگران نیاز دارید نیز کاهش می‌یابد. به نظر می‌رسد که این چیزی است که در حال رخ دادن است. شما شاهد یک نرخ بیکاری بسیار ثابت در زمانی هستید که شاهد کاهش‌های قابل توجهی بوده‌اید.

ادوارد لارنس از فاکس بیزنس: می‌خواستم در مورد استخدام فدرال سوالی بپرسم. می‌دانم که در اینجا از پول مالیات استفاده نمی‌شود، اما ایلان ماسک ادعا می‌کند که فدرال رزرو "به طرز مسخره‌ای بیش از حد پرسنل دارد". ما شاهد تلاش قوه مجریه برای کاهش نیروی کار فدرال بوده‌ایم. فقط می‌خواستم واکنش شما را ببینم.

جرمی پاول: ما یک فرآیند بودجه‌بندی بسیار دقیق را اجرا می‌کنیم. ما کاملاً آگاهیم که... ما این را به مردم مدیونیم و معتقدیم که این کار را انجام می‌دهیم. من هیچ اظهار نظر دیگری ندارم.

کریس راگابر از آسوشیتد پرس: رئیس جمهور ترامپ گفته است که با کاهش هزینه‌های بنزین و انرژی، تورم را کاهش خواهد داد. آیا شما چنین هزینه‌هایی را به عنوان محرک خاصی برای تورم می‌بینید و آیا کاهش آنها تأثیر چشمگیری خواهد داشت؟

جروم پاول: کریس، من قصد ندارم به چیزی که اصلا توسط کسی مطرح نشده و درواقع وجود خارجی ندارد واکنش نشان دهم یا در مورد آن بحث کنم.

کریس راگابر از آسوشیتد پرس: حدود دو هفته پیش، فدرال رزرو اعلام کرد که از شبکه NGFS برای مقابله با حرص و طمع در سیستم مالی خارج می‌شود. این در حالی است که آتش‌سوزی‌های گسترده‌ای در لس‌آنجلس رخ داده و میلیاردها دلار خسارت به بار آورده است. NGFS گروهی است که در مورد چگونگی پرداختن سیستم مالی به تغییرات آب و هوا بحث می‌کند. بسیاری از مفسران، زمان‌بندی این تصمیم را سیاسی دانستند. سؤال: چرا از NGFS خارج شدید؟ می‌توانید این تصمیم را توضیح دهید؟

جرمی پاول: ما این موضوع را به طور مفصل بررسی کردیم و تصمیم گرفتیم که از NGFS خارج شویم. دلیلش این است که کار NGFS به طور چشمگیری گسترش یافته و به خطرات مرتبط با طبیعت، تنوع زیستی و موارد مشابه پرداخته است. علاوه بر این، هدف NGFS، "بسیج مالی جریان اصلی برای حمایت از گذار به سوی یک اقتصاد پایدار" است. ما به NGFS پیوستیم تا از مزایای درک آنچه سایر بانک‌های مرکزی انجام می‌دهند و دیدن تحقیقات و موارد مشابه بهره‌مند شویم. اما فکر می‌کنم این موضوع فراتر از هر مأموریت قابل قبولی است که بتوان به فدرال رزرو نسبت داد. ما نقشی کاملاً محدود داریم و فعالیت‌های NGFS با توجه به مأموریت و اختیارات فعلی ما، تناسبی با فدرال رزرو ندارد.

این روند به سال‌ها قبل برمی‌گردد و من تصمیمی گرفتم که این موضوع را چند ماه پیش به هیئت مدیره بیاورم. این روند مدتی طول کشید تا به اینجا برسد و ما در مورد آن رای دادیم. من از اینکه چگونه می‌تواند به نظر برسد آگاهم، اما واقعاً توسط سیاست هدایت نمی‌شد، بلکه توسط نوعی عدم ارتباط بین کار NGFS و مأموریت ما هدایت می‌شد. سایر بانک‌های مرکزی مأموریت‌های متفاوتی دارند و به NGFS تعلق دارند، ما هیچ انتقادی از آنها نداریم، اما این فقط برای فدرال رزرو درست نیست.

اندرو آکرمن از واشنگتن پست: می‌خواستم بیشتر در مورد اینکه پیشرفت برای مصرف‌کنندگان چگونه خواهد بود، توضیح بدید.

جرمی پاول: خب، تورم ۲ درصدی، کاهش پایدار تورم تا ۲ درصد، چیزی است که ما سعی در رسیدن به آن داریم. می‌دانید که ما کمی بالاتر از آن هستیم، و خب، ما می‌خواهیم شاهد ارقام متوالی باشیم که نشان می‌دهد در مورد تورم پیشرفت بیشتری داشتیم. این چیزی است که می‌خواهیم ببینیم و مصرف‌کنندگان، البته، آن را در چیزهایی که از خواربارفروشی یا فروشگاه می‌خرند، حس خواهند کرد.

اندرو آکرمن از واشنگتن پست: موضوع دیگه‌ای که می‌خواستم بپرسم این بود که فکر می‌کنید چقدر از نرخ خنثی فاصله دارید؟

جرمی پاول: همانطور که مستحضرید، تعیین دقیق نرخ خنثی با چالش‌هایی همراه است. با این حال، با توجه به برآوردهای کمیته، نرخ فعلی 4.3 درصد به طور قابل توجهی بالاتر از نرخ خنثی بلندمدت برآورد شده است. اثرگذاری سیاست‌های پولی بر اقتصاد، موضوعی است که به طور ملموس قابل مشاهده است. داده‌های اقتصادی حاکی از آن است که سیاست‌های اتخاذ شده تأثیر قابل توجهی بر مهار تورم و بهبود وضعیت بازار کار داشته است. با توجه به موارد ذکر شده و عدم قطعیت موجود در خصوص نرخ خنثی دقیق، به نظر می‌رسد که عجله‌ای برای اعمال تغییرات بیشتر در سیاست پولی وجود ندارد. کاهش نرخ بهره به میزان 100 واحد پایه در شرایط کنونی، اقدامی محتاطانه به نظر می‌رسد.

ویکتوریا گو از پولیتیکو: به عنوان یک موضوع کلی، وقتی صحبت از دستورات اجرایی و یادداشت های OMB می شود، آیا آنها همیشه برای فدرال رزرو اعمال می شوند، گاهی، هرگز، یا شما فقط اغلب داوطلبانه از آنها پیروی می کنید؟ قانونیت آن چیست؟

جروم پاول: خب، همانطور که اشاره کردم، رویه ما این بوده است که تلاش کنیم سیاست هایمان را با مواردی که در دستورات اجرایی ذکر شده اند، هماهنگ کنیم و من فقط می خواهم به همین بسنده کنم. همانطور که اشاره کردم، قصد ندارم بیشتر از این در مورد این موضوع یا مجموعه مسائل امروز صحبت کنم.

کلا جونز از فایننشال تایمز: اگر اجازه بدهید، دو سوال در مورد تعرفه ها دارم. اول از همه، ما قبلاً جنگ های تجاری جهانی را دیده ایم، به ویژه در سال 2019. دفعه قبل، ما در وضعیت بسیار متفاوتی هم از نظر تورم و هم از نظر رشد بودیم. اگر تعرفه هایی از همان نوع و بزرگی که آن زمان داشتیم را ببینیم، که می دانم احتمال زیادی ندارد، فکر می کنید این بار چه چیزی ممکن است متفاوت باشد؟ و دوم، تیف مک لام گفت که هیچ شکی وجود ندارد که تهدید تعرفه ها عامل بزرگی در کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی کانادا امروز بوده است. بانک مرکزی ایالات متحده قبل از اینکه بخواهد چنین اقدام پیشگیرانه ای انجام دهد، به چه نوع اطلاعاتی در مورد تعرفه ها نیاز دارد؟ آیا باید یک استراتژی، اجرای واقعی، حرکت واقعی انتظارات تورمی را ببینید، قبل از اینکه واقعاً بخواهید مسیر سیاست پولی را بر اساس آن تغییر دهید؟

جرمی پاول: خب، اول از همه، شرایط تا حدودی تغییر کرده است. اخیراً شاهد یک دوره تورم بالا بوده‌ایم که می‌توان آن را از دو منظر بررسی کرد. از یک سو، شرکت‌ها تمایل خود را برای افزایش قیمت‌ها نشان داده‌اند. از سوی دیگر، امروزه بسیار می‌شنویم که مصرف‌کنندگان از افزایش قیمت‌ها خسته شده‌اند و نمی‌توان به راحتی پیش‌بینی کرد که این موضوع چگونه حل خواهد شد. با این وجود، ما هنوز به نرخ تورم هدف ۲ درصدی نرسیده‌ایم که این خود مسئله‌ای متفاوت است. علاوه بر این، تغییرات زیادی در تجارت جهانی رخ داده است. تجارت دیگر مانند گذشته متمرکز در چین نیست و تولید به طور گسترده‌تری به کشورهایی مانند مکزیک و سایر مناطق منتقل شده است. بنابراین، تفاوت‌هایی وجود دارد و به نظر من دامنه احتمالات بسیار گسترده است.

در خصوص این موضوع، اطلاعات قطعی در دسترس نمی‌باشد و هرگونه اظهارنظر پیش‌بینی‌گونه، علی‌رغم جذابیت آن، دور از واقعیت خواهد بود. همان‌طور که در سال 2018 نیز شاهد بودیم، دامنه احتمالات در چنین مواردی بسیار گسترده بوده و عوامل متعددی بر نتیجه نهایی تاثیرگذار می‌باشند. میزان تعرفه‌ها، مدت زمان اعمال آن‌ها، کشورهای هدف، واکنش‌های متقابل و نحوه انتقال هزینه‌ها به مصرف‌کننده، همگی از جمله مواردی هستند که هنوز مشخص نیستند. باید در نظر داشت که مسیر انتقال افزایش قیمت ناشی از تعرفه‌ها از تولیدکننده به مصرف‌کننده، پیچیده و متغیر بوده و عوامل متعددی بر آن موثرند. بنابراین، در حال حاضر، تنها راهکار ممکن، رصد دقیق اوضاع و انتظار برای آشکار شدن نتایج است. بهترین رویکرد ممکن، همان رویکردی است که در پیش گرفته‌ایم؛ یعنی مطالعه‌ی دقیق موضوع، بررسی تجربیات تاریخی، مطالعه‌ی منابع و تحلیل عواملی که ممکن است حائز اهمیت باشند. سپس، با توجه به نتایج این بررسی‌ها، تصمیمات آتی خود را اتخاذ خواهیم کرد.

کورتنی براون از آکسیوس: از دو پرسش بی‌ربط شما متشکرم. نخست اینکه آیا در این جلسه، بحثی در خصوص کاهش ترازنامه (QT) و جدول زمانی پایان این روند مطرح شده است یا خیر؟ و دوم اینکه آیا فروش‌های ناشی از هوش مصنوعی در بازار سهام طی این هفته، سیگنالی در خصوص وضعیت شرایط مالی به ما می‌دهد یا خیر؟

جرمی پاول: در خصوص کاهش ترازنامه، جدیدترین داده‌ها نشان می‌دهند که ذخایر همچنان در سطح بالایی قرار دارند. این میزان تقریباً مشابه سطح اولیه آغاز کاهش ترازنامه بوده و نرخ وجوه فدرال نیز در محدوده هدف تعیین شده، نسبتاً ثابت مانده است. ما مجموعه‌ای از شاخص‌ها را رصد می‌کنیم که نشان می‌دهند ذخایر همچنان فراوان هستند. هدف ما کاهش اندازه ترازنامه به سطحی است که با اجرای مؤثر و کارآمد سیاست پولی در رژیم ذخایر فراوان سازگار باشد. ما مجموعه‌ای از شاخص‌ها را برای ارزیابی شرایط زیر نظر داریم و این شاخص‌ها باید سیگنال‌هایی را ارائه دهند که آیا ذخایر به سطحی نزدیک می‌شوند که بتوان آن را "تا حدودی بالاتر از حد فراوان" ارزیابی کرد یا خیر. در حال حاضر، نمی‌توانم در مورد تاریخ‌های خاص اظهار نظر کنم، اما فرآیند کاهش ترازنامه و داده‌های موجود نشان می‌دهند که ذخایر همچنان در سطح بالایی قرار دارند. همانطور که پیش از این نیز بیان شده، ما آماده‌ایم تا اقدامات لازم برای حمایت از گذار روان سیاست پولی را اتخاذ کنیم، از جمله تعدیل جزئیات رویکرد کاهش اندازه ترازنامه بر اساس تحولات اقتصادی و مالی.

در خصوص هوش مصنوعی، این رویداد بزرگی در بازار سهام، به ویژه در برخی بخش‌ها محسوب می‌شود. آنچه برای ما حائز اهمیت است، تحولات کلان و تغییرات اساسی در شرایط مالی است که برای مدت طولانی پایدار باشد. بنابراین، من این برچسب را بر روی این رویدادها نمی‌زنم، اگرچه همه ما با علاقه آن را دنبال می‌کنیم.

سایمون اوربویچ از اکونومیست: از پاسخ شما متشکرم. در فرمایشات‌تان اشاره کردید که به نظر می‌رسد فعالیت در بخش مسکن ثابت شده است. با این وجود، از زمان اولین کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر، نرخ‌های وام مسکن بلندمدت حدود یک درصد افزایش یافته و دوباره به بالای ۷ درصد رسیده است. می‌خواستم بدانم که با توجه به افزایش نرخ‌های وام مسکن، آیا فکر می‌کنید که فعالیت در این بخش همچنان ثابت باقی خواهد ماند؟ و این موضوع چگونه با دیدگاه کلی شما در مورد اقتصاد همخوانی دارد؟

جرمی پاول: همانطور که می دانید، با افزایش نرخ های بهره، نرخ های وام مسکن نیز افزایش یافته است. با این حال، داده های موجود نشان می دهد که فعالیت در بخش مسکن تا حدودی ثابت مانده است. البته، افزایش نرخ های وام مسکن می تواند بر تصمیم گیری خریداران مسکن تأثیر بگذارد. با این وجود، عوامل دیگری مانند میزان عرضه مسکن، رشد درآمدها و تغییر در ترجیحات مصرف کنندگان نیز بر فعالیت در این بخش مؤثر هستند. ما به دقت این عوامل را بررسی می کنیم تا بتوانیم پیش بینی بهتری از روند آینده بازار مسکن ارائه دهیم.

نرخ های بلندمدت بیش از پیش افزایش یافته اند که دلیل آن نه انتظارات و نه اصولاً انتظارات مربوط به سیاست های ما یا تورم، بلکه بیشتر مربوط به حق بیمه مدت دار است. نرخ های بلندمدت برای مسکن اهمیت دارند. بنابراین، من فکر نمی کنم این نرخ های بالاتر قرار است فعالیت مسکن را تا حدی عقب نگه دارند، اگر پایدار باشند. باید ببینیم چقدر دوام می آورند. ما نرخ بهره شبانه را به طور کلی کنترل می کنیم و از طریق کل خانواده قیمت دارایی ها، از جمله نرخ های بهره، منتشر می شود. اما در این مورد خاص، همه اینها در زمانی اتفاق افتاده است که به دلایلی نامرتبط با سیاست های ما، نرخ های بلندمدت افزایش یافته‌اند.

جنیفر شانبرگر از یاهو فایننس: شما اظهار داشتید که مایلید شاهد پیشرفت بیشتری در زمینه تورم باشید. با توجه به نارضایتی مشهود خانوارها از سطح بالای قیمت ها، آیا فکر می کنید که کمیته باید منتظر بماند تا تورم دوباره به هدف خود برسد و سپس نرخ بهره را مجدداً کاهش دهد؟

جرمی پاول: نه، منظور من این نیست. ما هیچ‌وقت نگفته‌ایم که برای کاهش نرخ‌ها، حتماً باید به طور کامل به هدف خود برسیم. کاری که ما انجام می‌دهیم این است که وضعیت اقتصادی را بررسی می‌کنیم و از خود می‌پرسیم که آیا سیاست‌های ما برای دستیابی به حداکثر اشتغال و ثبات قیمت مناسب هستند یا خیر. ما می‌خواهیم پیشرفت بیشتری ببینیم، اما معتقدیم که سیاست‌های ما محدودکننده هستند، نه خیلی زیاد، اما به طور قابل توجهی محدودکننده. بنابراین فکر می‌کنم باید شاهد پیشرفت بیشتری باشیم، نه لزوماً تا رسیدن به کاهش پایدار ۲ درصدی [تورم]، اگرچه رسیدن به این هدف را هم دوست داریم و البته که محقق خواهد شد.

جنیفر شانبرگر: یک سوال جداگانه در مورد تعرفه‌ها دارم. می‌خواستم بدانم که آیا تهدید به وضع تعرفه و عدم قطعیت در مورد اینکه آیا این تعرفه‌ها واقعا اعمال می‌شوند یا خیر، باعث ایجاد عدم اطمینان برای کسب‌وکارها در ایالات متحده می‌شود؟ و آیا این موضوع می‌تواند باعث شود که آنها در نهایت از سرمایه‌گذاری و توسعه دست بکشند و در نتیجه بر رشد اقتصادی تاثیر بگذارد؟ آیا تهدید تعرفه‌ها باعث می‌شود که شما در مورد پیش‌بینی‌های خود از رشد اقتصادی تجدید نظر کنید؟

جرمی پاول: من قصد ندارم در مورد نحوه اعمال تعرفه ها، حتی به طور غیر مستقیم، اظهار نظر کنم. این وظیفه ما نیست و در مورد اقداماتی که مردم انجام می دهند، اظهار نظر نمی کنیم. بنابراین، نمی خواهم هیچ انتقادی به آنچه در حال رخ دادن است داشته باشم، یا در واقع به هیچ وجه در مورد آن اظهار نظر کنم، چه رسد به تحسین آن. این وظیفه ما نیست. در سال 2018 متوجه شدیم که تحقیقات زیادی در مورد عدم قطعیت سیاست تجاری انجام شده است. عدم قطعیت در سیاست تجاری، اگر بزرگ و پایدار باشد، می تواند برای کسب و کارها در تصمیم گیری های سرمایه گذاری مهم باشد. ... و چیزهایی از این دست که چیزی نیست که امروز می بینم. روزهای بسیار اولیه برای این موضوع است، اما این موضوع در سال 2018 و 2019 اهمیت داشت و این یکی از موارد بسیاری است که ما به آن توجه خواهیم کرد.

مت ایان از سی‌ان‌ان: با توجه به سوال کورتنی در مورد بازار سهام، در مورد احتمال حباب دارایی که در بازارهای مالی در حال شکل‌گیری است، چقدر نگران هستید؟ چگونه ارزش‌گذاری‌های نسبتاً بالای بازار بر ملاحظات مربوط به کاهش بیشتر نرخ بهره تأثیر می‌گذارد؟ آیا این چیزی است که در ذهن شماست؟

جرمی پاول: خب، ما از منظر پایداری مالی به قیمت دارایی‌ها به طور کلی نگاه می‌کنیم، مواردی مثل میزان بدهی بخش خانوار، میزان بدهی سیستم بانکی، ریسک تأمین مالی بانک‌ها و چیزهایی از این دست رو هم در نظر می‌گیریم، اما قیمت دارایی‌ها فقط یکی از چهار عامل اصلیه. و بله، من معتقدم که در حال حاضر قیمت دارایی‌ها با خیلی از معیارها بالغه. بخش بزرگی از این موضوع، البته، به فناوری و هوش مصنوعی مربوط می‌شه. اما ما این موضوع رو بررسی می‌کنیم، و در عین حال، میزان مقاومت خانوارها، کسب‌وکارها و بخش مالی رو هم در برابر این عوامل می‌سنجیم. بنابراین، تمرکز اصلی ما روی پایداری مالیه و فکر می‌کنیم که مقاومت زیادی در این بخش وجود داره. بانک‌ها سرمایه خوبی دارن و خانوارها هم، در کل (البته نه همه خانوارها)، وضعیت مالی خیلی خوبی دارن. پس اینطوریه که ما به این موضوع نگاه می‌کنیم. می‌دونید، ما شرایط مالی کلی رو هم بررسی می‌کنیم و نمی‌شه فقط... نمی‌شه فقط قیمت سهام رو در نظر گرفت، باید نرخ‌ها رو هم دید، و این، می‌دونید، با نرخ‌های بالاتر، نشون می‌ده که شرایط داره سخت‌تر می‌شه. بنابراین در کل، شرایط مالی احتما