متن سخنرانی و کنفرانس مطبوعاتی آقای پاول، رئیس فدرال رزرو امریکا!

خلاصه کلی

پاول تاکید کرد که اقدام فدرال رزرو بخشی از یک تلاش گسترده تر برای کاهش بیشتر محدودیت های کنونی سیاست پولی و در عین حال حفظ ثبات اقتصادی است. وی خاطرنشان کرد: "بازار کار همچنان مستحکم است" و بر تداوم انعطاف پذیری در رشد مشاغل و نرخ پایین بیکاری که طی سه ماه گذشته کاهش یافته است، اشاره کرد.

پاول پیشرفت قابل توجهی در مورد تورم تایید کرد و اظهار داشت: "تورم به میزان قابل توجهی کاهش یافته است" و ابراز اطمینان کرد که تنظیم مجدد سیاست های پولی به دستیابی به کاهش پایدار به هدف تورم 2 درصدی فدرال رزرو کمک می کند. علی‌رغم این نشانه‌های مثبت، او در مورد تعدیل‌های بیشتر در سیاست‌های پولی در آینده احتیاط کرد و افزود: «زمان و ماهیت تغییرات سیاست‌ها را نمی‌دانم».

پاول به روندهای بازار اوراق قرضه پرداخت و خاطرنشان کرد که "نرخ اوراق قرضه منعکس کننده انتظارات رشد تورم است"، در حالی که به نظر می رسد تحرکات اخیر عمدتاً ناشی از انتظارات تورمی بالاتر نیست. او اشاره کرد که هنوز "خیلی زود است که بگوییم" چگونه سود اوراق قرضه در نهایت تسویه خواهد شد.

در نهایت، پاول اطمینان داد که نتیجه انتخابات بر تصمیمات سیاست کوتاه مدت فدرال رزرو تاثیری نخواهد داشت. با این حال، وی خاطرنشان کرد که پیش‌بینی اقتصاد فراتر از تغییرات کوتاه‌مدت به دلیل عدم قطعیت‌ها همچنان چالش برانگیز است.

متن سخنرانی آقای پاول

ظهر بخیر من و همکارانم کاملاً بر دستیابی به اهداف دوگانه خود یعنی حداکثر اشتغال و قیمت های ثابت به نفع مردم آمریکا متمرکز هستیم. اقتصاد به طور کلی قوی است و در دو سال گذشته پیشرفت قابل توجهی در جهت اهداف ما داشته است. بازار کار از حالت رشد شدید سابق خود سرد تر شده و قوی باقی مانده است.

تورم به میزان قابل توجهی از اوج 7 درصد به 2.1 درصد در سپتامبر کاهش یافته است. ما متعهد به حفظ قدرت اقتصاد خود با حمایت از حداکثر اشتغال و بازگرداندن تورم به هدف 2 درصدی خود هستیم. امروز، FOMC تصمیم گرفت با کاهش یک چهارم درصدی نرخ بهره پایه، گام دیگری در جهت کاهش میزان محدودیت های سیاست‌های پولی بردارد.

 ما همچنان مطمئن هستیم که با تنظیم مجدد و مناسب موضع سیاستگذاری خود، قدرت در اقتصاد و بازار کار را می توان حفظ کرد و تورم به طور پایدار تا 2 درصد کاهش یافت. ما همچنین تصمیم گرفتیم به کاهش دارایی های خود ادامه دهیم. پس از بررسی مختصر تحولات اقتصادی، در مورد سیاست پولی آینده بیشتر صحبت خواهیم کرد. شاخص های اخیر حاکی از آن است که فعالیت های اقتصادی با سرعت خوب به رشد خود ادامه داده است.

تولید ناخالص داخلی با نرخ سالانه 2.8 درصد در سه ماهه سوم افزایش یافت که تقریباً همان سرعت سه ماهه دوم بود. رشد هزینه‌های مصرف‌کننده انعطاف‌پذیر بوده و سرمایه‌گذاری در تجهیزات و دارایی‌های منقول تقویت شده است. در مقابل، فعالیت در بخش مسکن ضعیف بوده است. به طور کلی، بهبود شرایط عرضه از عملکرد قوی اقتصاد ایالات متحده در سال گذشته حمایت کرده است.

در بازار کار، شرایط همچنان پایدار است. افزایش مشاغل در بخش های غیر کشاورزی نسبت به اوایل سال کاهش یافته است و به طور میانگین در سه ماه گذشته به 104,000 در ماه رسیده است. اگر تأثیرات اعتصابات کارگری و طوفان ها بر اشتغال در ماه اکتبر نبود، این رقم تا حدودی بیشتر می شد. با اشاره به طوفان‌ها، اجازه دهید با همه خانواده‌ها، مشاغل و جوامعی که از این طوفان‌های ویرانگر آسیب دیده‌اند، ابراز همدردی کنم.

نرخ بیکاری به طور قابل توجهی بالاتر از یک سال گذشته است، اما در طول سه ماه گذشته کاهش یافته و در اکتبر در 4.1 درصد پایین باقی مانده است. رشد دستمزد اسمی طی سال گذشته کاهش یافته و شکاف شغلی بین کارگران کاهش یافته است. به طور کلی، مجموعه گسترده‌ای از شاخص‌ها نشان می‌دهند که شرایط در بازار کار اکنون نسبت به قبل از همه‌گیری در سال 2019 ضعیف تراست. بازار کار منبع ایجاد فشارهای تورمی قابل توجهی نیست.

تورم در دو سال گذشته به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. تورم عمومی مصارف شخصی (PCE) طی 12 ماه منتهی به سپتامبر 2.1 درصد افزایش یافت، بدون در نظر گرفتن دسته های مواد غذایی و انرژی پر نوسان. تورم هسته مصارف شخصی (Cor PCE) تا 2.7 درصد افزایش یافته است. به طور کلی، تورم به هدف بلندمدت 2 درصدی ما بسیار نزدیکتر شده است، اما تورم هسته تا حدودی بالا باقی مانده است.

بر اساس آنچه که در طیف وسیعی از نظرسنجی ها از خانوارها، مشاغل و پیش بینی ها و همچنین معیارهای بازارهای مالی منعکس شده است، به نظر می رسد که انتظارات تورمی بلندمدت به خوبی تثبیت شده است. اقدامات سیاست پولی ما بر اساس دستورات دوگانه ما برای ارتقای حداکثر اشتغال و قیمت های پایدار برای مردم آمریکا هدایت می شود. ما خطرات دستیابی به اهداف اشتغال و تورم را تقریباً متعادل می بینیم و به خطرات هر دو طرف مأموریت خود توجه داریم.

در جلسه امروز، کمیته سیاست گذاری پولی تصمیم گرفت تا محدوده هدف برای نرخ بهره نقدی وجوه فدرال را یک چهارم درصد کاهش دهد و به 4.5٪ تا 4.75٪ برساند. این تنظیم مجدد موضع سیاست ما به حفظ قدرت اقتصاد و بازار کار کمک می‌کند و همچنان که با گذشت زمان به سمت یک موضع خنثی‌تر حرکت می‌کنیم، به پیشرفت بیشتر در مورد کنترل تورم ادامه می‌دهد. ما می دانیم که کاهش سریع محدودیت سیاست های پولی می تواند مانع از پیشرفت تورم شود.

 در عین حال، کاهش بسیار آهسته محدودیت سیاست می تواند فعالیت اقتصادی و اشتغال را تضعیف کند. با در نظر گرفتن تعدیل‌های بیشتر در محدوده هدف برای نرخ بهره فدرال، کمیته به دقت داده‌های دریافتی، چشم‌انداز در حال تحول و تعادل ریسک‌ها را ارزیابی خواهد کرد. ما در هیچ دوره از پیش تعیین شده ای نیستیم. ما تصمیمات خود را در جلسه با جلسه اتخاذ خواهیم کرد.

با تکامل اقتصاد، سیاست های پولی به منظور ارتقای حداکثری اهداف اشتغال و ثبات قیمت ها تعدیل می شود. اگر اقتصاد قوی باقی بماند و تورم به طور پایدار به سمت 2 درصد حرکت نکند، می‌توانیم حرکت به سمت کاهش محدودیت‌های سیاست های پولی را آهسته‌تر انجام دهیم. اگر بازار کار به طور غیرمنتظره‌ای ضعیف شود یا تورم سریع‌تر از حد انتظار کاهش یابد، می‌توانیم با سرعت بیشتری حرکت کنیم.

سیاست های پولی برای مقابله با خطرات و عدم قطعیت هایی که در پیگیری هر دو طرف مأموریت دوگانه خود با آن مواجه هستیم، شرایط خوبی دارد. فدرال رزرو دو هدف برای سیاست پولی خود، یعنی حداکثر اشتغال و ثبات قیمت ها تعیین کرده است. ما متعهد به حمایت از حداکثر اشتغال، رساندن تورم پایدار به هدف 2 درصدی و ثابت نگه داشتن انتظارات تورمی بلندمدت هستیم. موفقیت ما در تحقق این اهداف برای همه آمریکایی ها مهم است.

 ما درک می کنیم که اقدامات ما بر جوامع، خانواده ها و مشاغل در سراسر کشور تأثیر می گذارد. هر کاری که ما انجام می دهیم در خدمت ماموریت عمومی خود است. ما در فدرال رزرو هر کاری که بتوانیم برای دستیابی به حداکثر اشتغال و اهداف ثبات قیمت انجام خواهیم داد. متشکرم. من مشتاقانه منتظر سوالات شما هستم.

پرسش و پاسخ با خبرنگاران

سوال - با توجه به این انتظار که نتیجه انتخابات، سیاست هایی را ایجاد کند که تاثیر معناداری بر اقتصاد ایالات متحده در سال آینده داشته باشد، کمیته چگونه این پیشنهادات را برای تصمیمات آتی، از جمله تصمیم بالقوه بعدی در دسامبر، در نظر می گیرد؟ و آیا می توانید درک بیشتری از این که فدرال رزرو چقدر آماده است تا چه اندازه در برابر تغییرات در سیاست های اقتصادی با دولت بعدی فعال باشد یا واکنش نشان دهد، به ما بدهید؟

آقای پاول - مطمئنا، پس اجازه دهید بگویم که در آینده نزدیک، انتخابات هیچ تاثیری بر تصمیمات سیاست گذاری ما نخواهد داشت. همانطور که می‌دانید، خیلی چیزها بر اقتصاد تأثیر می‌گذارند، و هر کسی که پیش‌بینی‌ها را در شغل خود یادداشت می‌کند، به شما خواهد گفت که پیش‌بینی اقتصاد در کوتاه‌مدت بسیار دشوار است. در اینجا، ما نمی دانیم زمان و ماهیت هر گونه تغییر سیاسی چه خواهد بود. بنابراین ما نمی دانیم که اثرات آن بر اقتصاد چه خواهد بود، به ویژه اینکه آیا و تا چه اندازه این سیاست ها برای دستیابی به متغیرهای هدف، حداکثر اشتغال و ثبات قیمت ها اهمیت دارند یا خیر. ما حدس نمی زنیم، گمانه زنی نمی کنیم و فرض نمی کنیم. اکنون، صرفاً در اصل، ممکن است برنامه ها یا سیاست‌های هر دولت که توسط کنگره اعمال می‌شود، در گذرزمان اثرات اقتصادی داشته باشد که برای پیگیری اهداف دوگانه ما مهم باشد. بنابراین ما، همراه با عوامل بی‌شماری دیگر، پیش‌بینی‌هایی از آن اثرات اقتصادی را در مدل‌های اقتصادی خود لحاظ می کنیم و از طریق آن کانال مورد بررسی قرار خواهد گرفت.

سوال - نیک تیمروس از وال استریت ژورنال: تقریباً یک سال پیش، زمانی که اوراق قرضه 10 ساله وزارت خزانه داری با 5 درصد در اوج بود و نرخ وام مسکن 30 ساله نزدیک به 8 درصد بود، شما متوجه شدید که هزینه های استقراض بالاتر، در صورت تداوم، چقدر می تواند بر فعالیت اقتصادی تأثیر بگذارد. با توجه به اینکه گفته‌اید معتقدید سیاست‌ها انقباضی است و فدرال رزرو اکنون این محدودیت ها را لغو می‌کند، آیا ریسک‌های رشدی که با بازدهی بالاتر خزانه‌داری ایالات متحده امروز ارائه می‌شود با ریسک‌هایی که یک سال پیش شناسایی کردید، زمانی که تورم هنوز به طور معنی‌داری بالاتر از هدف شما بود، متفاوت است؟

آقای پاول - من فقط همین را می گویم. ما افزایش نرخ‌های اوراق قرضه را دیده ایم و این شرایط به جایی که یک سال پیش بود، نزدیک نیست، فکر می کنم نرخ‌های بلندمدت بسیار پایین‌تر از این سطح هستند. بنابراین ما شاهد این هستیم که همه چیز در حال تغییر است و خواهیم دید کجا تثبیت می شوند. من فکر می کنم خیلی زود است که واقعاً بگوییم کجا تثبیت خواهند شد. در نهایت، من مطمئن هستم که همه ما این تجزیه و تحلیل‌ها را خوانده‌ایم، و من مطمئناً خوانده‌ام، اما واقعاً وظیفه ما ارائه تجزیه خاص خود نیست. با این حال، من می گویم که به نظر می رسد این حرکت ها اساساً مربوط به انتظارات تورمی بالاتر نیست. آنها واقعاً در مورد احساس احتمال بیشتر رشد قوی تر و شاید کمتر در مسیر خطرات منفی هستند. پس این چیزی است که آنها در حال نشان دادن آن هستند. می دانید، ما شرایط مالی را در نظر می گیریم. اگر آنها پایدار باشند و یا اگر در حال تغییر هستند، مطمئناً آنها را در خط مشی خود در نظر خواهیم گرفت. اما من می‌توانم بگویم که در حال حاضر در آن مرحله نیستیم. این چیزی است که ما در حال تماشای آن هستیم. و باز هم، این چیزها واقعاً صرفا به سیاست های فدرال رزرو مربوط نمی شود، بلکه به سایر عوامل در اقتصاد نیز مربوط می شود.

سوال- اگر درست متوجه شده باشم، آیا سپتامبر و آن پیش بینی های نرخ بهره هنوز معتبر هستند؟ آیا با توجه به جایی که ما اکنون هستیم، آنها هنوز مرتبط به نظر می رسند؟

آقای پاول - می دانید، شما نیمی از چرخه بین آخرین ست و ست بعدی را طی می کنید. من نمی خواهم به این یا آن طرف نظر بدهم. بیایید در مورد داده هایی که از آخرین جلسه به دست آورده ایم صحبت کنیم. بنابراین در اصل، داده های فعالیت اقتصادی قوی تر از حد انتظار بوده است. تجدید نظر NIPA قوی تر بود. مطمئناً گزارش اشتغال ماه سپتامبر قوی تر بود. اما گزارش اکتبر، قوی تر نبود. اما خرده فروشی، قوی تر بود. بنابراین، به طور کلی، من فکر می کنم که احساس منفی در باره برخی از خطرات فعالیت های اقتصادی کاهش یافته است. بنابراین به طور کلی احساس خوبی در مورد فعالیت های اقتصادی وجود دارد. بنابراین من فکر می کنم که ما آن را در همان زمان در نظر بگیریم. ما یک گزارش تورم دریافت کردیم که اینطور بود. وحشتناک نبود، اما کمی بالاتر از حد انتظار بود، بنابراین فکر می‌کنم واقعاً این سوال دسامبر است و می‌دانید تا دسامبر ما داده‌های بیشتری خواهیم داشت، حدس می‌زنم یک گزارش اشتغال دیگر، دو گزارش تورم دیگر و بسیاری از داده های خورد دیگر و می دانید که با رسیدن به دسامبر در آن باره تصمیم خواهیم گرفت.

سوال - جینا اسمایلی از نیویورک تایمز. رئیس پاول. وقتی نوبت به ماه دسامبر می رسد، هنگام تصمیم گیری به طور خاص به چه چیزی نگاه می کنید؟ و سپس طبق پیش‌بینی‌های اقتصادی فدرال رزرو در ماه سپتامبر، چهار کاهش نرخ بهره را در سال 2025 ثبت کرده بودید. آیا این نوع چشم انداز پایه در این مرحله نیز است یا تغییر کرده است؟ و اگر تغییر کرد، می‌توانید کمی اطلاعات بدهید که چرا؟

آقای پاول - می‌دانید، نمی‌توانم. ما یک یک پرانتز را پر نمی کنیم و نمی‌توانیم چیزی را که امروز زمان آن هنوز نرسیده است توصیف کنیم، بنابراین نمی‌توانم دقیقاً درباره اینکه کمیته جه فکر می کند صحبت کنم. من فقط می گویم برای دسامبر این را بگوریم که دوباره تصمیمات جلسه به جلسه خواهد بود. ما به داده های دریافتی و چگونگی تأثیر آن بر چشم انداز نگاه خواهیم کرد. همانطور که می دانید، ما در حال تنظیم مجدد از سطح نسبتاً محدود کننده 5.33٪ نرخ بهره هستیم. پس از حرکت امروز، ما 75 واحد پایه کاهش داشته ایم. و ما از خود می پرسیم، آیا این همان جایی است که باید باشیم؟ می دانید که ما سعی می کنیم بین ریسک های موجود، حرکت کنیم، تضعیف پیشرفت ما در زمینه تورم یا حرکت بسیار آهسته آن، و اجازه دادن به بازار کار برای تضعیف بیش از حد. ما سعی می کنیم در مسیری میانه قرار بگیریم که در آن بتوانیم قدرت را در بازار کار حفظ کنیم و در عین حال امکان پیشرفت بیشتر در زمینه تورم را نیز فراهم کنیم. ما فکر می‌کنیم که این جایی است که هستیم، اما این سؤالی است که قرار است در دسامبر بپرسیم. و در جلسات دیگر، و باز هم، من واقعا نمی توانم به شما در مورد اینکه کمیته چه فکری دارد اطلاعات بیشتری بدهم، زیرا ما در این جلسه به آن سوال ها پاسخ نمی دهیم.

سوال - بله، کاملاً از آن قدردانی می کنم. حدس وقتی نوبت به نظر شخص شما می‌رسد، آیا فکر می‌کنید که یک درصد کامل کاهش نرخ‌های بهره در سال 2025 چشم‌انداز معقولی است؟

آقای پاول - باز هم بگویم، ما باید منتظر بمانیم و ببینیم که اوضاع در دسامبر چگونه پیش خواهد رفت. به عبارتی ما در مسیری به سمت موضع خنثی تری قرار داریم و این چیزی است که ما در آن هستیم که از سپتامبر به هیچ وجه تغییر نکرده است و می دانید که ما فقط باید ببینیم که کجا سرنخ داده این است که برای آن باید شش هفته کامل داده را برای تصمیم گیری در نظر گرفت. در باره دسامبر بدیهی است که من آن را رد نمی کنم یا تایید هم نمی کنم، اما می دانید که من این را می گویم، ما دیدگاه های سپتامبر را به روز نکردیم، بنابراین من قصد ندارم مشخص کنم که کمیته چه تصمیمی خواهد گرفت.

سوال - هوارد اشنایدر از رویترز. متشکر خواهم شد اگر بتوانید لطفاً در باره دو تغییر در زبان بیانیه کمی توضیح دهید. در پاراگراف اول، وقتی می گویید تورم پیشرفت کرده است، کلمه پیشرفت بیشتر را حذف می کنید. و در پاراگراف دوم حذف این جمله که کمیته اطمینان بیشتری پیدا کرده است که تورم به سمت هدف 2 درصد پیش می رود. آیا در پس هر یک از این تغییرات در زبان، محتوای سیاست گذاری وجود دارد؟ آیا قرار است دری به روی مکث در ماه دسامبر باز شود؟ آیا قرار است چیزی در مورد چسبندگی تورم هسته در سه ماه گذشته اعلام شود؟

آقای پاول - نه واقعا، نه. پس بگذارید به شما بگویم که ما به چه چیزی فکر می کردیم. به، آزمون کسب اطمینان بیشتر، آزمون ما در باره اولین کاهش نرخ بهره بود، درست است؟ و بنابراین، ما برای آن آزمون در ماه سپتامبر حلسه داشتیم و آن آزمون را انجام دادیم. اگر آن را در جای خود قرار دهید، پس این یک راهنمایی جدید سیاست گذاری است. این یک راهنمای رو به جلو کاملاً جدید است.

سوال - منظورتان از آن چیست؟ آیا شما نیاز -به زمان- بیشتری دارید؟

آقای پاول - ما باید در هر جلسه بررسی کنیم که آیا پیشرفت بیشتری داشته ایم یا خیر. نکته این است که ما اطمینان پیدا کرده‌ایم که در مسیری پایدار تورم به 2 درصد هستیم. به طوری که من به شما می گویم که همه چیز در مورد آن است. این به معنای ارسال سیگنال نیست. هیچ‌کدام از اینها قرار نیست سیگنال دیگری بفرستند و از پیشرفت بیشتر بگویند. این می شود آزمونی که ما نمی خواهیم داشته باشیم. ما فکر نمی کنیم زمان زیاد خوبی برای ارایه راهنمایی های (برنانه های) رو به جلو باشد. شما می‌دانید که کجا مقدار زیادی عدم قطعیت وجود دارد، در مسیری که در آن گفتم ما می‌دانیم مقصد کجاست، اما سرعت درست را نمی‌دانیم و دقیقاً نمی‌دانیم مقصد کجاست. بنابراین نکته این است که در حین حرکت، سرعت و مقصد مناسب را پیدا کنیم. و من فکر می‌کنم تا حد زیادی عدم اطمینان در مورد آن وجود دارد. و شما نمی خواهید خود را با راهنمایی های -آینده و نامشخص- گره بزنید. شما قاعدتا دوست خواهید داشت که در حین حرکت بتوانید تصمیمات معقولی بگیرید.

سوال - استیو لیزمن، CNBC. آقای رئیس، شما در مورد نرخ های بالاتر بهره صحبت کردید، شاید به دلیل انتظار رشد بیشتر -تورم-. شما در مورد آن از نظر انتظار برای کاهش بیشتر صحبت نکردید. آیا این چیزی است که فکر می کنید ممکن است پشت افزایش اخیر نرخ بهره باشد؟ و آیا افزایش کسری بودجه برای شما نگران کننده است؟

 آقای پاول - خوب ما می دانیم که در مورد سیاست مالی اظهار نظر می کنیم و باز هم من چیز زیادی برای گفتن در مورد اینکه چه چیزی باعث بازده اوراق قرضه از نظر تغییر سیاست گذاری -دولت- می شود، ندارم. اجازه دهید به شما توضیح دهم که چگونه این به صورت معمول کار می کند. فرض کنید کنگره در حال بررسی بازنویسی قوانین مالیاتی است. مهم نیست در محتوا چیست. خوب، ما آن را دنبال می کنیم. در یک نقطه خاص، ما فرض می کنیم که طرح کلی را می بینیم. بنابراین، ما شروع به مدل سازی آن می کنیم. و سپس صبر می کنیم، و صبر می کنیم. و در یک نقطه خاص، کارکنان به FOMC توضیح می‌دهند و می‌گویند، می‌دانید، اینها اثرات احتمالی هستند. احتمالات زیادی در مورد تأثیرات تغییر سیاست مالیاتی بر بخش‌های مختلف اقتصاد وجود دارد. بنابراین، ما سعی می کنیم در این مورد هوشیار باشیم. و سپس قانون تصویب می شود. و شما شروع به حساب کردن روی آن می کنید. شما احتمالاً قبل از اینکه این اتفاق بیفتد، یک شبیه‌سازی جایگزین اجرا می‌کنید تا مردم سعی کنند آن را درک کنند. بعد که می گذرد همراه با میلیون ها چیز دیگر وارد مدل می شود. خوب، ما اقتصاد بسیار بزرگی داریم. چیزهای زیادی به صورت همزمان بر آن تأثیر می گذارد. و، می‌دانید، یک نوع تغییر قانون در آنجا رخ می‌دهد، اما وارد می‌شود. اما، همانطور که می‌دانید، این فرآیندی است که زمان می‌برد. واضح است که روند قانونگذاری زمان زیادی می برد. و البته سوال اصلی تاثیر آن قانون نیست. این اضل تغییرات سیاست گذاری است که در حال رخ دادن است.

سوال - اثر خالص و تأثیر کلی این سیاست ها بر اقتصاد چیست؟

آقای پاول - فکر می‌کنم این فرآیندی است که زمان زیادی را می‌طلبد و ما دائماً با هر مدیریتی باید از این شرایط عبور کنیم و من فکر می کنم این تفاوتی نخواهد داشت، اما شما می‌دانید که در حال حاضر چیزی برای مدل سازی نداریم. ما نمی‌دانیم سیاست‌ها چه هستند و اگر بدانیم چه هستند، نمی‌دانیم که چه زمانی اجرا می‌شوند، فعلا چیزی نمی‌دانیم. بنابراین، فکر می‌کنم فقط بتوانم بگویم، اکنون این کار را نمی‌کنیم. و همه اینها زمان می برد. و وقتی این کار را انجام دهیم بسیار منظم خواهد بود.

سوال- اگر بتوانم سؤال نیک را دنبال کنم، آیا نرخ‌های فعلی چیزی هستند که احساس می‌کنید باید به آن تکیه کنید، زیرا با اعمال محدودیت‌هایی بر روی اقتصاد، خلاف جهت سیاست‌های دولت هستند؟ یا فقط آنها را به عنوان یک علامت داده شده در نظر می گیرید و شاید نشانه ای باشد که باید کاهش نرخ بهره را با سرعت کمتری داشته باشید؟

آقای پاول - ببینید، من فقط فکر می کنم اولین سوال این است که آنها تا کی دوام خواهند داشت؟ اگر زمام نرخ بهره 5 درصد را به خاطر داشته باشید، مردم نتایج بسیار مهمی می‌گرفتند و سه هفته بعد متوجه می‌شدند که دوره تاثیر کاهش 50 واحد پایه کمتر از انتظارات است. بنابراین، این تغییرات مادی در شرایط مالی است که پایدار و واقعاً مهم است. ما در مورد اینها -فعلا چیزی- نمی دانیم. آنچه تاکنون دیده‌ایم، ما آن را نگاه می‌کنیم، و می‌خوانیم. می‌دانید، ما تجزیه‌ و تحلیل می کنیم و دیگران را مطالعه می کنیم، اما در حال حاضر این چیزها یک عامل اصلی در نحوه فکر کردن ما نیستند.

سوال - کریس روگابر از آسوشیتدپرس. شما به داده های اقتصادی مثبتی اشاره کردید که از جلسه سپتامبر شاهد بودیم، از جمله بازنگری در مواردی مانند پس انداز و رشد تولید ناخالص داخلی بالاتر. دیروز شاهد جهش بازار سهام بودیم. این برخی از سؤالات را در مورد اینکه چرا با این پس زمینه اصلاً کاهش نرخ بهره زیادی وجود دارد، تجدید شد.

آقای پاول - خوب درست می گویید، همانطور که اشاره کردم، همانطور که اشاره کردید، آخرین داده های اقتصادی قوی بوده است و البته این یک چیز عالی است و بسیار مورد استقبال قرار می گیرد. اما مسلماً وظیفه ما حداکثر اشتغال و ثبات قیمت است. و ما فکر می کنیم که حتی با کاهش امروز-نرخ بهره-، سیاست -های پولی- همچنان محدود کننده است. ما می‌دانیم که نمی‌توان دقیقاً گفت چقدر محدودکننده است، اما احساس می‌کنیم که هنوز محدودکننده است. و اگر به متغیرهای هدف ما نگاه کنید، بازار کار از حالت گرمای بیش از حد دو سال پیش تا حد زیادی سرد شده است و اکنون اساساً در تعادل است، و به سرد شدن ادامه می‌دهد، هرچند با سرعتی آرام تر. ما فکر نمی‌کنیم برای رسیدن به سطح تورم خود، نیازی به خنک‌سازی بیشتر نداریم. خوب این -وضعیت-بازار کار است. تورم نسبت به بالاترین حد خود در دو سال پیش بسیار کاهش یافته است و همانطور که اشاره کردم ما فکر می کنیم که در مسیری پایدار به 2% می رسد. بنابراین، کار روی تورم تمام نشده است. اما اگر به این دو مورد نگاه کنید، ما در ماه سپتامبر تصمیم گرفتیم که مناسب است برای انعکاس این پیشرفت، مجدداً سیاست -های پولی- خود را تنظیم کنیم، و تصمیم امروز واقعاً گام دیگری در این روند است. به طور کلی، همانطور که اشاره کردم، ما معتقدیم که با تنظیم مجدد مناسب موضع سیاست -پولی- خود، می‌توانیم قدرت خود را در بازار کار حفظ کنیم، حتی در شرایطی که موضع سیاست ما باعث پیشرفت بیشتر به سمت هدف تورمی ما می‌شود.

سوال - عالی است، و فقط برای پیگیری بیشتر، چه چیزی ممکن است باعث توقف کاهش نرخ-بهره- در دسامبر شود؟ چه نوع داده های اقتصادی می تواند شما را به آن سمت سوق دهد؟ متشکرم.

آقای پاول - خوب ما اصلاً چنین تصمیمی نگرفتیم. بنابراین، همانطور که اشاره کردم، ما در حال حرکت به سمت سیاست نرخ بهره پایین هستیم، موضع خود را با گذر زمان به سطحی خنثی تر کاهش می دهیم. و به عنوان یک موضوع کلی، همانطور که به جلو می رویم، آماده هستیم تا ارزیابی های خود را از سرعت و مقصد مناسب با تکامل چشم انداز تنظیم کنیم. بنابراین، برای مثال، اگر ما شاهد وخامت بازار کار باشیم، آماده حرکت سریع‌تر خواهیم بود. از طرف دیگر، وقتی به سطوحی نزدیک می‌شویم که به طور قابل قبولی خنثی یا نزدیک به خنثی هستند، ممکن است مناسب باشد که سرعتی را که با آن محدودیت را اعمال می‌کنیم کاهش دهیم. باز هم تکرار کنم، ما هیچ تصمیمی در مورد آن نگرفته ایم، اما مطمئناً این یک احتمال است. شما می توانید آن را به عنوان کاری که ما با کاهش سطح دارایی های خود، با QT انجام می دهیم، در نظر بگیرید. بنابراین، به نقطه‌ای می‌رسیم که سرعت را کاهش می‌دهیم، دقیقاً مانند هواپیمایی که به فرودگاه می‌رسد. خوب، ما به این شکل در مورد آن فکر می کنیم، اما این چیزی است که ما تازه شروع به فکر کردن در مورد آن کرده ایم.

سوال - ادوارد. متشکرم، رئیس پاول. بنابراین، با داده هایی که در گزارش‌های شغلی دیده‌ایم، و با در نظر گرفتن اینکه شما به تورم مورد علاقه فدرال رزرو، یعنی تورم PCE نگاه می‌کنید، به طور کلی، این تورم 2.1 درصد است، بسیار نزدیک به هدف فدرال رزرو، اما تورم هسته از ژوئیه به این سو 2.7 درصد است. به این ترتیب پس چرا این داده ها به توقف کاهش نرخ بهره برای این جلسه کمکی نکرد؟

آقای پاول - خوب، بنابراین فکر می کنم اگر به ارقام سه و شش ماه نگاه کنید، 12 ماه را فراموش می کنید. خوب، ما به همه آنها نگاه می کنیم، درست است؟ اما اگر به PCE هسته سه و شش ماهه نگاه کنید، خواهید دید که آنها حدود 2.3٪ هستند. بنابراین، ما به همه آنها نگاه می کنیم و به 12 ماه نیز نگاه می کنیم. اما چیزی که به ما می گوید این است که ما واقعاً پیشرفت قابل توجهی داشته ایم و انتظار داریم که دست اندازهایی وجود داشته باشد. به عنوان مثال، می دانید، در سه ماه آخر سال گذشته، قرائت هسته PCE بسیار بسیار پایین بود، احتمالاً به طور ناپایدار پایین بود. بنابراین به همین دلیل است که می بینید پیش بینی ها معمولاً تا پایان سال چند صعود را تجربه می کنند. از سوی دیگر، قرائت ژانویه قطعاً نمونه ای از فصلی بودن به نظر می رسد همانطور که سال گذشته شاهد آن بودیم. بنابراین، هنگامی که از محاسبه 12 ماهه در فوریه خارج شود، باید شاهد یک چیز باشیم. خوب، به معنای واقعی کلمه یک صعود بالا و سپس پایین خواهد بود. ما این را درک می کنیم. در مجموع شما پیشرفت تورم را می بینید و به اقتصاد هم نگاه می کنید و می گویید الان ماجرای تورم چیست؟ از کجا می آید؟ خوب، من به چند نکته اشاره می کنم. یکی خدمات و کالاهای غیرمسکنی است که مجموعاً 80 درصد از شاخص اصلی PCE را تشکیل می‌دهند، به سطوحی که در آخرین باری که تورم 2 درصدی را حفظ کردیم، بازگشته‌اند، که اتفاقاً در اوایل دهه 2000 برای یک دوره پنج، شش، هفت سال بود. خوب، آنها به آن سطح بازگشته اند. چیزی که برنگشته، خدمات مسکن است. بنابراین، اجازه دهید در مورد خدمات مسکن صحبت کنیم. -تورم- خدمات مسکن بالاتر است. آنچه در آنجا اتفاق می افتد اجاره بازار است، اجاره نامه های امضا شده جدید تورم بسیار پایینی را تجربه می کنند. و آنچه در حال رخ دادن است این است که اجاره‌های قدیمی‌تر که در حال تغییر هستند چندین سال طول می‌کشد تا به جایی که اجاره‌های جدید در بازار هستند برسد. بنابراین این فقط یک مشکل زمانی است. این واقعاً منعکس کننده فشارهای تورمی فعلی نیست. این منعکس کننده فشارهای تورمی گذشته است. نکته دیگر این است که می توانم بگویم به بازار کار نگاه کنید، نه منبع فشارهای تورمی. از کجا می آید؟ اقتصاد خیلی فشرده نیست. ماجرای تورم چیست؟ می بینید که تورم جبرانی در بیمه و چندین حوزه دیگر هم هست. بنابراین، می بینید که ما آشکارا اعلام پیروزی نمی کنیم، اما احساس می کنیم که داستان بسیار منطبق بر این است که تورم در طی دو سال آینده در مسیری پر از دست انداز کاهش می یابد و در حدود 2 درصد قرار می گیرد. این داستان دست نخورده است. یک یا دو ماه داده خوب یا ماه های داده بد در این مرحله، اکنون که ما تا این حد در این فرآیند هستیم، واقعاً الگو را تغییر نخواهد داد.

سوال- پس آیا به سرعت سعی می کنید به آن نرخ خنثی که می بینید برسید، یا پیش بینی می کنید که برای رسیدن به آن زمان کمی دارید؟

آقای پاول - هیچ چیز در داده های اقتصادی نشان نمی دهد که کمیته برای رسیدن به آن نیاز به عجله دارد. شاهد فعالیت اقتصادی قوی هستیم. ما شاهد قدرت مداوم در بازار کار هستیم. ما آن را با دقت تماشا می کنیم. اما ما شاهد حفظ قدرت در آنجا هستیم. و بنابراین، ما فکر می کنیم که راه درست برای رسیدن به نرخ بهره خنثی، اگر بخواهید، دقت و حوصله است. باز هم تکرار کنم، معنای خاصی جز این نیست که وقتی اقتصاد قوی باشد، ما می‌توانیم از آن بهره ببریم، زیرا سعی می‌کنیم در مسیر میانی بین این دو ریسک حرکت کنیم.

در حال بروز رسانی