صورتجلسه نشست کمیته بازار آزاد فدرال رزرو امریکا جلسه نوامبر 2024

توسعه بازارهای مالی و عملیات بازار آزاد

رئیس بانک مرکزی، ابتدا به بررسی تحولات بازارهای مالی پرداخت. در این بررسی مشخص شد که بازدهی اسمی اوراق قرضه خزانه‌داری در این دوره، به طور قابل توجهی افزایش یافته است. علت اصلی این افزایش، انتشار آمارهای اقتصادی بهتر از پیش‌بینی‌ها و همچنین تغییر رویکرد سیاست‌گذاران پولی بود. به نظر می‌رسد سیاست‌گذاران قصد دارند روند کاهش نرخ بهره را کندتر از آنچه قبلاً اعلام شده بود، پیش ببرند. افزایش سررسیدهای کوتاه‌مدت، نشان‌دهنده افزایش تقاضا برای بازدهی بیشتر است. این امر هم با افزایش نرخ بهره واقعی و هم با جبران نرخ تورم مرتبط است؛ در حالی که افزایش در سررسیدهای بلندمدت، عمدتاً ناشی از افزایش بازده واقعی بود. شاخص‌های سهام گسترده در این دوره رشد قابل توجهی داشته‌اند. این افزایش احتمالاً به دلیل انتشار داده‌های اقتصادی مثبت و تقویت چشم‌انداز رشد اقتصادی است. به عبارت دیگر، داده‌های اقتصادی اخیر نشان از بهبود شرایط اقتصادی داشته و این امر موجب افزایش اطمینان سرمایه‌گذاران و در نتیجه رشد شاخص‌های سهام شده است. شاخص VIX که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران چقدر نگران آینده بازار سهام هستند، قبل از انتخابات ریاست‌جمهوری آمریکا در نوامبر افزایش یافت. اما بعد از مشخص شدن نتیجه انتخابات، این شاخص کاهش پیدا کرد.

رئیس بانک مرکزی اعلام کرد که نرخ بهره فدرال فاندز به‌طور چشمگیری افزایش یافته است. این افزایش هم در داده‌های حاصل از قیمت‌گذاری قراردادهای اختیار معامله (آپشن) و هم در قیمت قراردادهای آتی مشخص شده است. اگرچه منحنی بازده همچنان شیب نزولی داشت و نشان از انتظارات تورمی پایین‌تر در آینده دور داشت، اما شیب آن ملایم‌تر شده است. این تغییر احتمالاً به دلیل کاهش نگرانی سرمایه‌گذاران نسبت به وقوع رویدادهای منفی در بازار است. بر اساس نظرسنجی اخیر از معامله‌گران حرفه‌ای و شرکت‌کنندگان فعال در بازار، اکثریت قاطع انتظار دارند که در جلسه آتی بانک مرکزی، نرخ بهره ۲۵ واحد کاهش یابد. همچنین، پیش‌بینی غالب حاکی از آن است که در جلسه ماه دسامبر نیز کاهش مشابهی رخ دهد. با این حال، در مورد آینده دورتر، عدم قطعیت بسیار بیشتری وجود دارد و پیش‌بینی‌ها با اطمینان کمتری همراه هستند. به عنوان مثال، اگرچه پاسخ‌دهندگان پیش‌بینی کردند که نرخ بهره فدرال فاندز در کوتاه‌مدت به سطح معمول خود بازگردد، اما نظر واحدی در مورد میزان دقیق این کاهش نداشتند و طیف وسیعی از احتمالات را در نظر گرفتند.

رئیس بانک مرکزی همچنین به بحث درباره سیاست کاهش دارایی‌های بانک مرکزی (که به سیاست ترازنامه معروف است) پرداخت. بر اساس نتایج نظرسنجی، بیشترین حدس و گمان در مورد زمانی که بانک مرکزی این سیاست را متوقف خواهد کرد، ماه مه ۲۰۲۵ است. به عبارت دیگر، اکثر افراد پیش‌بینی می‌کنند که بانک مرکزی تا ماه مه ۲۰۲۵ به کاهش دارایی‌های خود ادامه خواهد داد. با وجود اختلاف نظرها، حدود دو سوم شرکت‌کنندگان فکر می‌کنند کاهش ترازنامه تا پایان سه ماهه دوم سال ۲۰۲۵ ادامه پیدا نمی‌کند. نتایج نظرسنجی حاکی از آن بود که پاسخ‌دهندگان انتظار دارند کاهش ترازنامه و نرخ بهره به صورت همزمان برای ماه‌های آینده ادامه یابد. این امر نشان می‌دهد که شرکت‌کنندگان معتقدند این دو ابزار سیاستی می‌توانند به صورت مکمل برای دستیابی به اهداف سیاستی مورد استفاده قرار گیرند.

در رابطه با تحولات بین‌المللی، رئیس بانک مرکزی به کاهش انتظارات نرخ بهره تا پایان سال در اکثر اقتصادهای پیشرفته خارجی، به جز استرالیا و بریتانیا، اشاره کرد. افزایش فاصله نرخ‌های بهره این کشورها با ایالات متحده، احتمالاً یکی از عوامل اصلی تقویت شاخص دلار آمریکا بوده است که در سال جاری به بالاترین سطح خود رسیده است.

در ادامه، رئیس به بررسی بازارهای پول و عملیات روزمره پرداخت. نرخ‌های بین‌بانکی بدون وثیقه و یک‌شبه در طول دوره مورد بررسی، تغییرات محسوسی نداشت. در مقابل، در بازارهای تامین مالی که نیاز به وثیقه داشتند، نرخ توافق بازخرید یک‌شبه (repo) نوسانات شدیدی را به ویژه در پایان سه ماهه سوم تجربه کرد. با این حال، به طور کلی، این نرخ‌ها کمی بالاتر از نرخ تعیین شده برای تسهیلات توافق بازخرید معکوس یک‌شبه (ON RRP) باقی ماندند. تحلیل‌گران بازار، فشارهای مشاهده شده در پایان سه ماهه را به ترکیبی از عوامل فنی نسبت می‌دهند؛ از جمله محدودیت‌های معمول ترازنامه‌ای ناشی از تاریخ‌های گزارش‌دهی و تسویه خالص بزرگ اوراق قرضه کوپن خزانه‌داری که به تقاضای نقدینگی افزود. به طور کلی، "با وجود آنکه نوسانات بازار repo در پایان سپتامبر و اوایل اکتبر تا حدودی با الگوی معمول پایان سه ماهه مطابقت داشت، افزایش قابل توجه نرخ repo در این دوره، نسبت به سایر دوره‌های پس از همه‌گیری، از شدت و بزرگی بیشتری برخوردار بود.

در پایان ماه سپتامبر، نخستین استفاده عملی از تسهیلات Repo دائمی (SRF) با مبلغ ۲.۶ میلیارد دلار به ثبت رسید. این رویداد نشان‌دهنده آغاز بهره‌برداری کامل از این ابزار مالی جدید است. رئیس بانک مرکزی خاطرنشان کرد که استفاده نسبتا کم از این تسهیلات، تعجب‌آور نبود؛ زیرا نرخ‌های repo در بخش غیر متمرکز بازار repo سه طرفه – که این تسهیلات در آن فعالیت می‌کند – در بیشتر موارد از نرخ SRF تجاوز نکرد. علاوه بر این، مدیر متوجه شد که در نزدیکی پایان هر فصل، حجم قابل توجهی از معاملات ریپو در بخش‌های دیگر بازار با نرخی بالاتر از نرخ مرجع کوتاه‌مدت (SRF) انجام می‌شود. ایشان این امر را چندان تعجب‌آور ندانست و توضیح دادند که معمولاً واسطه‌های مالی در این نوع معاملات به دنبال کسب سود هستند و چنین اتفاقی در بازارهای مالی رایج است. رئیس بانک مرکزی بر این باور است که عوامل ساختاری بازار نیز می‌توانند به توضیح این موضوع کمک کنند که چرا نرخ‌های repo در برخی بخش‌ها در پایان سه ماهه، بالاتر از نرخ SRF بوده است. به طور کلی، ارزیابی مدیر از عملکرد SRF نشان می‌دهد که این عملکرد تقریباً مطابق با انتظارات واحد مربوطه بوده است.

در بازه زمانی بین دو جلسه اخیر، میزان استفاده از تسهیلات ON RRP حدود ۱۴۰ میلیارد دلار کاهش یافته است. علت اصلی این کاهش، عرضه مازاد اوراق خزانه‌داری در هفته‌های گذشته است که منجر به افزایش جذابیت بازده این اوراق شده است. علاوه بر این، مدیر بر این نکته تاکید کرد که شرکت‌های بزرگ و اصلی که از تسهیلات ON RRP استفاده می‌کردند، اخیراً سهم خود را به طور قابل توجهی کاهش داده‌اند. این امر منجر به کاهش تمرکز در استفاده از این تسهیلات شده است.

با توجه به فراوانی ذخایر موجود در بازار، نرخ بهره فدرال فاندز در بازه بین جلسات، نسبت به تغییرات روزانه عرضه ذخایر، حساسیت کمی از خود نشان داد. این امر نشان می‌دهد که بازار در این دوره، با ثبات نسبی همراه بوده است.

کارکنان گزارشی به کمیته ارائه دادند که در آن دو موضوع مهم مربوط به مدیریت مالی کوتاه‌مدت بررسی شده بود. موضوع اول، امکان تنظیم فنی نرخ سود تسهیلات بازخرید یک‌شبه با وثیقه اضافی بود. کارکنان با بررسی تحولات تسهیلات ON RRP، به این نتیجه رسیده‌اند که کاهش ۵ واحد پایه‌ای در نرخ عرضه این تسهیلات، آن را با پایین‌ترین حد نرخ هدف فدرال فاندز همسو خواهد کرد. این اقدام می‌تواند به کاهش نرخ‌های دیگر در بازار پول کمک کند و سیاست پولی انبساطی‌تری را رقم بزند.

بخش دوم به تحلیل تغییراتی که افزایش سقف بدهی فدرال در سال ۲۰۲۵ می‌تواند بر ترکیب بدهی‌های فدرال رزرو داشته باشد، اختصاص یافته است. در صورت بروز چنین رویدادی، پیشنهاد می‌شود که کارکنان برجسته با افزایش مجموع ذخایر و موجودی‌های ON RRP، کاهش موجودی حساب عمومی خزانه‌داری (TGA) را جبران کنند. با این حال، افزایش بعدی موجودی‌های TGA اثر معکوس بر این اقدام خواهد داشت. کارکنان خاطرنشان کردند که تغییرات چشمگیر اخیر ممکن است اثرات کاهش ترازنامه جاری بر بازار پول را پنهان کرده و ارزیابی وضعیت ذخایر را با چالش جدی مواجه کند.

کمیته در جلسه اخیر خود، با رأی تمام اعضا، به انجام معاملات داخلی دسک در فاصله بین جلسات رسمی، مجوز قطعی داد. همچنین، کمیته تأکید کرد که در این دوره زمانی، هیچ گونه دخالتی در نرخ ارزهای خارجی حساب سیستم صورت نخواهد گرفت.

بررسی اعضا از وضعیت اقتصادی

بر اساس داده‌های موجود در زمان برگزاری جلسه، اقتصاد کشور در سال جاری تاکنون رشد قابل توجهی را تجربه کرده است. این رشد عمدتاً به دلیل افزایش تولید ناخالص داخلی واقعی (GDP) بوده است. با این حال، در کنار این رشد اقتصادی، سرعت افزایش اشتغال از ابتدای سال کاهش یافته و نرخ بیکاری نیز اندکی افزایش داشته است. نکته مثبت این است که نرخ بیکاری همچنان در سطح پایینی قرار دارد. همچنین، تورم قیمت مصرف‌کننده در مقایسه با سال گذشته کاهش چشمگیری داشته است.

تورم مصرف‌کننده که با شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) سنجیده می‌شود، در ماه‌های اخیر کمی کاهش یافته است. طبق آخرین گزارش‌ها، تورم کلی PCE در ماه سپتامبر به ۲.۱ درصد رسید. با حذف نوسانات قیمت انرژی و مواد غذایی، تورم اصلی PCE در همین ماه ۲.۷ درصد ثبت شد.

با وجود کاهش قابل توجه اشتغال در ماه اکتبر به دلیل وقوع اعتصابات و طوفان‌ها، داده‌های اخیر نشان می‌دهد که به طور کلی شرایط بازار کار همچنان قوی است. میانگین ماهانه افزایش اشتغال غیرکشاورزی در سه ماهه سوم سال، تقریباً مشابه با سه ماهه دوم بوده است. نرخ بیکاری در ماه اکتبر با اندکی کاهش نسبت به ماه اوت به ۴.۱ درصد رسید. در همین حال، نرخ مشارکت نیروی کار اندکی افت کرد و نسبت کلی اشتغال به جمعیت تغییری نداشت. نرخ بیکاری در میان آمریکایی‌های آفریقایی‌تبار و اسپانیایی‌تبار کاهش یافته است، اما همچنان بالاتر از نرخ بیکاری در میان آسیایی‌ها و سفیدپوستان باقی مانده است. نسبت فرصت‌های شغلی به بیکاران در ماه اکتبر به ۱.۱ رسید که اندکی کمتر از سطح آن پیش از همه‌گیری بود. میانگین درآمد ساعتی همه کارکنان در سال گذشته (دوازده ماه منتهی به اکتبر) به طور متوسط ۴ درصد افزایش یافت. با این حال، این نرخ رشد نسبت به سال قبل ۰.۳ درصد کاهش نشان می‌دهد. همچنین، شاخص هزینه‌های اشتغال برای دستمزد ساعتی کارگران بخش خصوصی در ماه سپتامبر ۳.۶ درصد رشد داشته است که نسبت به مدت مشابه سال گذشته ۰.۷ درصد کمتر است.

طبق گزارش اولیه، تولید ناخالص داخلی واقعی در سه ماهه سوم رشد قابل توجهی داشت که مشابه با سرعت رشد در سه ماهه دوم بود. مصرف و سرمایه‌گذاری داخلی بخش خصوصی، که به عنوان شاخصی دقیق‌تر از رشد اقتصادی نسبت به تولید ناخالص داخلی (GDP) شناخته می‌شود، در سه ماهه سوم با نرخی اندکی بالاتر از GDP رشد کرد. با این حال، افزایش سریع‌تر واردات نسبت به صادرات، منجر به کاهش سهم خالص صادرات در رشد GDP و در نتیجه کاهش نرخ کلی رشد اقتصادی در این دوره شد.

اقتصادهای خارجی در سه ماهه سوم سال جاری اندکی به بهبود رشد تولید ناخالص داخلی واقعی دست یافتند. این بهبود به ویژه در منطقه یورو و مکزیک مشهود بود. چین نیز در این دوره رشد قابل توجهی را تجربه کرد که نشان‌دهنده اثربخشی تدابیر محرک مالی اخیر در تقویت اعتماد سرمایه‌گذاران است. با این حال، شاخص‌های کلیدی مانند شاخص مدیران خرید (PMI) همچنان از تداوم ضعف در بخش تولید خبر می‌دهند. این وضعیت تا حدودی به سیاست‌های پولی انقباضی و محدودکننده‌ای که توسط بسیاری از بانک‌های مرکزی اعمال شده است، مرتبط است.

نرخ تورم در کشورهای پیشرفته عضو منطقه اقتصادی اروپا (AFE)، به جز ژاپن، روند کاهشی خود را طی ماه‌های اخیر حفظ کرده و به سطح نزدیک یا پایین‌تر از هدف تعیین‌شده برای کنترل تورم رسیده است. کاهش چشمگیر قیمت انرژی در ابتدای سال جاری، عامل اصلی این افت قیمت‌ها بوده است. در عین حال که تورم بخش خدمات در این اقتصادها همچنان روند صعودی داشت، شاخص قیمت‌های مصرف‌کننده در چین به کمترین میزان خود از زمان بحران مالی جهانی کاهش یافت. این در حالی است که در برخی کشورهای آمریکای لاتین، به ویژه برزیل، فشارهای وارده بر قیمت مواد غذایی باعث تشدید تورم شد.

بسیاری از بانک‌های مرکزی جهان در فاصله بین جلسات رسمی سیاست‌گذاری خود، اقدامات تسهیلی بیشتری را انجام داده‌اند. این اقدامات شامل بانک‌های مرکزی کانادا و اروپا در میان کشورهای توسعه‌یافته و بانک‌های مرکزی کلمبیا، مکزیک، کره، فیلیپین و تایلند در میان اقتصادهای نوظهور می‌شود.

بررسی اعضا از وضعیت مالی

مسیر مورد انتظار برای نرخ بهره فدرال فاندز که از داده‌های بازار مالی استخراج می‌شود، در دوره بین جلسات به طور قابل توجهی افزایش یافت. این افزایش عمدتاً به دلیل انتشار داده‌های قوی‌تر از انتظار در مورد فعالیت اقتصادی، نرخ تورم بالاتر از پیش‌بینی‌ها و اظهارات برخی از اعضای کمیته فدرال رزرو بود که به عنوان نشانه‌ای از رویکرد تدریجی‌تر در تنظیم سیاست پولی تفسیر شد. در پی افزایش انتظارات برای تشدید سیاست‌های پولی انقباضی و تغییر در دیدگاه سرمایه‌گذاران نسبت به ریسک، شاهد رشد چشمگیر بازده اوراق قرضه خزانه‌داری در همه سررسیدها بودیم. این افزایش بازده نشان‌دهنده افزایش هزینه فرصت سرمایه‌گذاری در اوراق با درآمد ثابت و می‌تواند بر تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران در سایر بازارها نیز تاثیرگذار باشد.

افزایش نرخ بازده اوراق بلندمدت عمدتاً به دلیل افزایش "پرمیوم ریسک" بود. این افزایش با تغییر دیدگاه سرمایه‌گذاران مبنی بر احتمال وقوع سناریوهایی با رشد اقتصادی کندتر و تورم پایین‌تر هم‌راستا بود. در این دوره، بازارها برای جبران تورم آینده، بازده بالاتری را طلب کردند، در حالی که انتظارات تورمی بلندمدت سرمایه‌گذاران بر اساس نظرسنجی‌ها تغییر چندانی نداشت و همچنان به هدف تورمی ۲ درصدی بانک مرکزی اشاره داشت.

در حالی که بازده اوراق قرضه بالا رفت و چشم‌انداز رشد اقتصادی و گزارش‌های درآمد شرکت‌ها امیدوارکننده‌تر شد، شاخص‌های سهام به‌طور کلی رشد کردند و ریسک اعتباری اوراق قرضه شرکتی و شهرداری کاهش یافت. این در حالی بود که شاخص نوسانات (VIX) که نشان‌دهنده انتظار سرمایه‌گذاران از نوسانات بازار است، به‌دلیل عدم قطعیت در مورد نتیجه انتخابات ریاست جمهوری آمریکا و تنش‌های منطقه‌ای، به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافت. با این حال، پس از این افزایش اولیه، شاخص VIX کاهش یافت و در نهایت دوره را با نوسانات کمتر از حد معمول به پایان رساند.

بازارهای تامین مالی کوتاه‌مدت ایالات متحده در دوره مورد بررسی، به طور کلی ثبات نسبی را تجربه کردند. کاهش نرخ بهره هدف فدرال فاندز در ماه سپتامبر، به طور کامل در نرخ‌های مرجع بازارهای تضمین‌شده و بدون وثیقه انعکاس یافت. با این حال، در پایان سه ماهه سوم، فشارهای فصلی و تسویه حجم قابل توجهی از اوراق قرضه خزانه‌داری، منجر به افزایش موقتی نرخ‌ها در بازارهای تضمین‌شده شد. همزمان، جذابیت بالای نرخ‌های اوراق خزانه‌داری و توافقات ریپو خصوصی، موجب کاهش قابل توجه تقاضا برای تسهیلات ON RRP در میان صندوق‌های بازار پول دولتی گردید.

در بازه زمانی بین جلسات، بازارهای مالی جهانی تحت تأثیر مجموعه‌ای از عوامل کلیدی، از جمله بهبود چشم‌انداز اقتصادی ایالات متحده، انتشار داده‌های اقتصادی بین‌المللی و تحولات سیاسی، با نوساناتی همراه بود. افزایش بازدهی اوراق قرضه دولتی آمریکا، به عنوان یک دارایی امن، باعث افزایش تقاضا برای اوراق مشابه در سایر کشورها و در نتیجه رشد بازدهی آن‌ها شد. با این حال، انتشار داده‌های اقتصادی ضعیف‌تر از پیش‌بینی‌ها در منطقه یورو، به ویژه در حوزه تورم و شاخص مدیران خرید (PMI)، بر نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت در این منطقه فشار نزولی وارد کرد. پس از انتشار بودجه دولت جدید بریتانیا، بازارهای مالی با واکنش‌های متفاوتی روبرو شدند. افزایش بازده اوراق قرضه بریتانیا نشان‌دهنده نگرانی سرمایه‌گذاران نسبت به تشدید تورم ناشی از سیاست‌های مالی جدید و افزایش عرضه اوراق قرضه برای تأمین مالی این سیاست‌ها بود. همزمان، تقویت قابل توجه شاخص دلار آمریکا به دلیل افزایش نرخ‌های بهره در ایالات متحده، فشار بیشتری بر سایر ارزها از جمله پوند استرلینگ وارد کرد.

در سوی دیگر جهان، چین با اعلام بسته محرک جدید، تلاش کرد تا اقتصاد خود را احیا کند. این اقدام منجر به افزایش قیمت دارایی‌های پرریسک داخلی و جذب سرمایه‌های خارجی به سمت بازارهای چینی شد. با این حال، در بازارهای اروپایی، اکثر شاخص‌های سهام با کاهش اندکی همراه بودند که نشان از احتیاط سرمایه‌گذاران در برابر ابهامات موجود در اقتصاد جهانی داشت. در مقابل، بازارهای سهام ژاپن و کانادا با رشد متوسطی مواجه شدند که احتمالاً به دلیل عوامل خاص این اقتصادها مانند سیاست‌های پولی انبساطی ژاپن و افزایش تقاضا برای کالاهای اولیه در کانادا بوده است.

هزینه‌های استقراض در اقتصاد داخلی به طور چشمگیری افزایش یافته است. این افزایش که عمدتاً به دلیل جهش نرخ اوراق قرضه دولتی رخ داده، باعث شده تا هزینه‌های مالی خانوارها و کسب‌وکارها به سطوح بی‌سابقه‌ای برسد. به عنوان مثال، نرخ وام‌های مسکونی با نرخ ثابت ۳۰ ساله به شدت افزایش یافته و نرخ بهره کارت‌های اعتباری نیز در بالاترین حد تاریخی خود قرار دارد. در حالی که نرخ بهره وام خودروهای جدید اندکی کاهش یافته، اما همچنان در سطح بالایی قرار دارد. نرخ بهره وام‌های تجاری و صنعتی (C&I) و وام‌های کسب‌وکارهای کوچک نیز تغییری نداشته و به صورت قابل توجهی بالا باقی مانده است. در مقابل، بازدهی اوراق بهادار با درآمد ثابت، از جمله اوراق پشتوانه وام مسکن تجاری (CMBS)، اوراق قرضه شرکتی با درجه سرمایه‌گذاری و سفته‌بازی، و اوراق پشتوانه وام مسکن، افزایش چشمگیری داشته است.

در دوره مورد بررسی، شرکت‌های بزرگ و متوسط خصوصی و عمومی به آسانی توانستند از طریق بازارهای سرمایه و موسسات مالی غیربانکی، به منابع مالی مورد نیاز خود دست یابند. اما شرکت‌های کوچک‌تر همچنان با چالش تأمین مالی از این طریق مواجه بودند و دسترسی محدودی به اعتبار داشتند. بر اساس نتایج نظرسنجی ماه اکتبر از مدیران ارشد بخش اعطای وام در بانک‌ها، استانداردهای لازم برای اعطای وام‌های تجاری و صنعتی در ماه‌های اخیر تغییرات قابل توجهی نداشته است. با این حال، به رغم ثبات این استانداردها، رشد ترازنامه وام‌های تجاری و صنعتی در ماه‌های اوت و سپتامبر همچنان کند بوده است. بر اساس نظرسنجی اخیر از بانک‌ها، استانداردهای اعطای وام‌های املاک تجاری (CRE) در سه ماهه سوم سال جاری تغییرات چشمگیری نداشته است. این بدان معناست که بانک‌ها همچنان از همان معیارهای سختگیرانه‌ای که از سال ۲۰۰۵ به این سو برای اعطای این نوع وام‌ها در نظر می‌گیرند، استفاده می‌کنند. ثبات در این استانداردها باعث شده تا میزان تخصیص وام‌های CRE در مقایسه با سه ماهه قبلی تغییرات محسوسی نداشته باشد.

در حالی که اعتبار مصرفی تا سپتامبر به طور کلی در دسترس بود، محدودیت‌هایی تدریجی بر آن اعمال شد. در این مدت، مانده بدهی کارت‌های اعتباری اندکی افزایش یافت، اما رشد اعتبار خودرو کندتر شد. نتایج نظرسنجی اکتبر SLOOS نشان می‌دهد که شرایط اعطای وام‌های کارت اعتباری سختگیرانه‌تر شده است، در حالی که این شرایط برای وام‌های خودرو تغییری نکرده است. دسترسی به وام مسکن همچنان با محدودیت‌هایی همراه است و به طور عمده به شرایط اعتباری متقاضیان گره خورده است. اگرچه بانک‌ها در این نظرسنجی، برخی از استانداردهای اعطای وام را اندکی تسهیل کرده‌اند، اما تغییرات قابل توجهی در دسترسی به این تسهیلات ایجاد نشده است.

کیفیت اعتباری شرکت‌های بزرگ و متوسط، وام‌گیرندگان مسکن و شهرداری‌ها همچنان قوی ارزیابی می‌شود. با این حال، در سایر بخش‌ها، به ویژه شرکت‌های غیرمالی فعال در بازار اوراق قرضه شرکتی و وام‌های پرریسک، شاهد تضعیف تدریجی کیفیت اعتبار هستیم. همچنین، نرخ معوقات وام‌های کسب‌وکارهای کوچک اندکی بالاتر از دوره پیش از همه‌گیری کووید-19 گزارش شده است. وضعیت اعتبار در بازار املاک تجاری (CRE) نیز رو به وخامت گذاشته است. به ویژه، نرخ معوقات وام‌های مرتبط با املاک تجاری و وام‌های اداری، افزایش چشمگیری داشته‌اند. در مقابل، وضعیت اعتبار در بخش مسکن نسبتاً پایدار بوده و نرخ معوقات وام‌های مسکونی در سطح پایین تاریخی خود باقی مانده است. با این حال، اندکی افزایش در نرخ معوقات کارت‌های اعتباری و کاهش جزئی در نرخ معوقات وام‌های خودرو مشاهده می‌شود.

آخرین ارزیابی کارشناسان نشان می‌دهد که سیستم مالی ایالات متحده با آسیب‌پذیری‌های قابل توجهی مواجه است. این آسیب‌پذیری‌ها عمدتاً ناشی از افزایش بی‌رویه ارزش دارایی‌ها و برآوردهای بسیار پایین از ریسک در بازارهای مهم است. قیمت مسکن در این کشور به نسبت عواملی مانند اجاره، همچنان در سطحی نامتعارف قرار دارد و این نشانه‌ای از ناپایداری بالقوه بازار مسکن است. همچنین، اگرچه سرعت کاهش قیمت املاک تجاری کند شده است، اما شرایط اساسی این بازار در بسیاری از بخش‌ها رو به وخامت گذاشته است. این شرایط نشان می‌دهد که بازار املاک تجاری نیز با چالش‌های جدی مواجه است.

ارزیابی ریسک بدهی بخش خصوصی حاکی از آن است که در حالی که ترازنامه خانوارها به دلیل دارایی‌های قابل توجه و نرخ پایین معوقات وام مسکن، وضعیت نسبتاً مطلوبی دارد، اما بخش شرکت‌ها، به‌ویژه شرکت‌های خصوصی، با چالش‌هایی مواجه است. میزان بدهی شرکت‌های غیرمالی به نسبت استانداردهای تاریخی بالا بوده و این موضوع نگرانی‌هایی را در خصوص توانایی پرداخت بدهی آن‌ها ایجاد می‌کند. اگرچه شرکت‌های سهامی عام به دلیل سودآوری قوی و بهره‌مندی از نرخ‌های بهره پایین گذشته، وضعیت بهتری دارند، اما افزایش قابل توجه شرکت‌های خصوصی با نسبت پوشش بدهی بسیار پایین، حاکی از آسیب‌پذیری بیشتر این بخش از اقتصاد است. در مجموع، به نظر می‌رسد که بخش خصوصی، به ویژه شرکت‌های کوچک و متوسط، در معرض ریسک ناشی از بدهی بالا قرار دارند و این موضوع می‌تواند بر پایداری مالی کل اقتصاد تأثیرگذار باشد.

بخش مالی به دلیل استفاده گسترده از اهرم مالی، با آسیب‌پذیری‌های قابل توجهی روبرو بود. بانک‌ها، علی‌رغم نسبت‌های کفایت سرمایه قوی، به دلیل حجم بالای دارایی‌های بلندمدت خود، در برابر افزایش ناگهانی نرخ‌های بهره بسیار حساس بودند. در بخش غیربانکی نیز، صندوق‌های سرمایه‌گذاری (هِج فاندها) از اهرم مالی بالایی بهره می‌بردند که این امر ریسک آن‌ها را به شدت افزایش می‌داد. شرکت‌های بیمه عمر نیز با سرمایه‌گذاری در دارایی‌های پرریسک و کم‌بازار، خود را در معرض مخاطرات جدی قرار داده بودند. با این حال، افزایش سرمایه در شرکت‌های کارگزاری، منجر به کاهش اهرم مالی آن‌ها شد. از سوی دیگر، ریسک‌های مرتبط با تامین مالی نیز به ویژه در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک بازار پول (MMF) و شرکت‌های بیمه عمر که به منابع مالی غیرمتعارف وابسته بودند، بسیار برجسته بود.

پیش‌بینی اقتصادی اعضا

کارشناسان در نشست نوامبر، با اشاره به بهبود چشمگیر شاخص‌های هزینه و بازار کار، از رشد اقتصادی بیشتر در سال ۲۰۲۴ نسبت به پیش‌بینی‌های قبلی خبر دادند. افزایش بهره‌وری نیز سبب شده تا کارشناسان، پتانسیل رشد بلندمدت اقتصاد را بالاتر ارزیابی کنند. با این حال، پیش‌بینی می‌شود از سال ۲۰۲۵ تا ۲۰۲۷، رشد اقتصادی اندکی کاهش یافته و نرخ بیکاری با افزایش جزئی همراه شود.

کارشناسان اقتصادی برآورد می‌کنند نرخ تورم در سال 2024 اندکی بیشتر از پیش‌بینی‌های اولیه خواهد بود. دلایل این افزایش شامل ادامه اختلالات زنجیره تأمین جهانی، افزایش هزینه‌های انرژی و رشد تقاضای مصرف‌کننده پس از همه‌گیری کووید-19 است. با این حال، پیش‌بینی می‌شود با بهبود شرایط اقتصادی جهانی، کاهش فشارهای تورمی و اجرای سیاست‌های پولی انقباضی توسط بانک‌های مرکزی، نرخ تورم به تدریج کاهش یابد و تا سال 2026 به هدف تورمی 2 درصدی نزدیک شود.

کارشناسان اقتصادی همچنان نسبت به آینده ابهامات زیادی دارند. اگرچه اخیراً شرایط اقتصادی اندکی بهبود یافته است، اما احتمال کاهش رشد اقتصادی همچنان وجود دارد، خصوصاً اگر بازار کار همچنان به روند کاهشی خود ادامه دهد. با این حال، به نظر می‌رسد نگرانی‌ها در مورد تورم تا حدودی کاهش یافته باشد.

دیدگاه شرکت‌کنندگان در مورد شرایط فعلی و چشم‌انداز اقتصادی

در بحث درباره روند تورم، شرکت‌کنندگان بر کاهش قابل توجه نرخ تورم از بالاترین سطح خود تاکید کردند. با این حال، هسته تورم همچنان اندکی بالاتر از هدف بود. به طور کلی، شرکت‌کنندگان معتقدند که با وجود نوسانات ماهانه، داده‌ها نشان‌دهنده روند نزولی پایدار تورم به سمت هدف 2 درصدی است. شرکت‌کنندگان کاهش چشمگیری در نرخ تورم، به‌ویژه در بخش کالاهای اساسی و خدمات غیرمسکونی، مشاهده کردند. این کاهش نرخ تورم که به سطحی نزدیک به دوران ثبات قیمتی رسیده است، نتیجه مستقیم حساسیت بیشتر مصرف‌کنندگان به قیمت و رقابت شدیدتر بین کسب‌وکارها است. اگرچه بازار مسکن همچنان تحت تأثیر افزایش قیمت‌ها است، اما انتظار می‌رود با کاهش تقاضا برای اجاره، این روند کاهشی شود. این تغییرات نشان‌دهنده تأثیر قابل توجه سیاست‌های کنترل تورم بر اقتصاد و بهبود قدرت خرید مصرف‌کنندگان است.

شرکت‌کنندگان در این نظرسنجی به طور کلی پیش‌بینی می‌کنند که نرخ تورم به طور پایدار به 2 درصد برسد، اما برخی معتقدند این روند ممکن است طولانی‌تر شود. آن‌ها همچنین بر این نکته تأکید دارند که رشد اقتصادی قوی لزوماً به افزایش تورم منجر نمی‌شود، زیرا عوامل دیگری مانند کاهش قدرت قیمت‌گذاری کسب‌وکارها، سیاست‌های پولی انقباضی و انتظارات پایدار از کاهش تورم، به مهار تورم کمک می‌کنند.

کاهش رشد دستمزد و کاهش حق‌الزحمه برای تغییر شغل نیز از دیگر عواملی است که به کاهش فشارهای تورمی کمک می‌کند. با توجه به تعادل نسبی عرضه و تقاضا در بازار کار و افزایش بهره‌وری، انتظار نمی‌رود افزایش دستمزدها در آینده نزدیک باعث افزایش تورم شود.

در بحث پیرامون وضعیت کنونی بازار کار، شرکت‌کنندگان ضمن تأیید کلیت وضعیت مطلوب بازار، به برخی نوسانات موقت ناشی از عواملی همچون اعتصابات و بلایای طبیعی اشاره کردند. با وجود کاهش تقاضا برای برخی مشاغل و افزایش رقابت در جذب نیرو، به طور کلی کاهش شدید در تعداد فرصت‌های شغلی مشاهده نشده است. بسیاری از شرکت‌ها به جای اخراج گسترده، از روش‌هایی مانند کاهش استخدام‌های جدید بهره می‌برند. با این حال، ارزیابی دقیق روندهای بازار کار به دلیل پیچیدگی‌های ناشی از مهاجرت، تغییرات در روش‌های جمع‌آوری آمار و تأثیرات رویدادهای غیرمنتظره، همچنان چالش‌برانگیز است.

شرکت‌کنندگان ضمن تأکید بر همخوانی وضعیت فعلی با اهداف بلندمدت سیاست‌گذاران، بر لزوم پایش مستمر شاخص‌های کلیدی بازار کار تأکید کردند. اگرچه احتمال وقوع یک رکود شدید کاهش یافته، اما همچنان ابهاماتی در مورد آینده بازار کار وجود دارد.

شرکت‌کنندگان در این نشست، رشد چشمگیری را در فعالیت‌های اقتصادی و مصرف خانوار در ماه‌های اخیر مشاهده کردند. دلایلی مثل بهبود بازار کار، افزایش حقوق و ثروت مردم، این رشد را تقویت کرده است. بررسی‌های اخیر نشان می‌دهد که افزایش درآمد خانوار و کاهش نرخ پس‌انداز، با افزایش مصرف همخوانی دارد. با این حال، برخی شرکت‌کنندگان به مشکلات مالی خانوارهای کم‌درآمد اشاره کردند که ممکن است نتوانند به اندازه سایرین مصرف کنند. افزایش بدهی‌های کارت اعتباری و خودرو هم این موضوع را تأیید می‌کند.

در بخش تولید، شرکت‌ها از وضعیت بازار راضی هستند. افزایش تولید، سرمایه‌گذاری و بهره‌وری، به بهبود اقتصاد کمک کرده است. با این حال، برخی نگران پایداری این روند هستند. به نظر آن‌ها، افزایش بهره‌وری ممکن است موقتی باشد و عواملی مثل کمبود نیروی کار در گذشته و بهبود بهره‌وری در صنایع خاص، نقش مهمی در این افزایش داشته‌اند. شرکت‌های بزرگ‌تر، مخصوصاً در حوزه‌های مالی، فناوری و ساخت‌وساز، نسبت به آینده خوش‌بین هستند. اما کسب‌وکارهای کوچک‌تر، به ویژه در کشاورزی، با مشکلاتی مثل کاهش قیمت محصولات و افزایش هزینه‌ها روبرو هستند.

در ارزیابی شرکت‌کنندگان، احتمال افزایش تورم نسبت به قبل تغییرات چندانی نداشته است. با این حال، نگرانی‌ها درباره کاهش اشتغال و کند شدن رشد اقتصادی کمی کاهش یافته است. شرکت‌کنندگان نگران هستند که رویدادهای ژئوپلیتیکی ناگهانی زنجیره‌های تامین جهانی را مختل کند و تورم را افزایش دهد. همچنین، سیاست‌های پولی آسان‌گیرانه‌تر از حد انتظار، افزایش تقاضای مصرف‌کنندگان و بالا رفتن هزینه‌های مسکن، سلامت، خودرو و خانه نیز می‌توانند به تورم دامن بزنند. از سوی دیگر، شرکت‌کنندگان به مواردی همچون کند شدن رشد اقتصادی جهانی، تشدید تنش‌های ژئوپلیتیکی و کاهش شدید ارزش دارایی‌ها به عنوان عواملی اشاره کردند که می‌توانند بر اشتغال و رشد اقتصادی تأثیر منفی بگذارند. همچنین، تضعیف بازار کار نیز یکی دیگر از نگرانی‌های مطرح شده است. به طور کلی، شرکت‌کنندگان معتقدند که احتمال دستیابی به اهداف اصلی اقتصادی، یعنی حداکثر اشتغال و ثبات قیمت، تقریباً برابر با احتمال عدم دستیابی به این اهداف است.

شرکت‌کنندگان در بحث پیرامون ثبات مالی، بر آسیب‌پذیری‌های سیستم مالی، به‌ویژه در حوزه بانکداری و بازار املاک تجاری، تاکید کردند. نگرانی اصلی، ریسک ناشی از زیان‌های احتمالی در دارایی‌های بانکی و همچنین فشارهای ارزیابی دارایی در سایر بازارها بود. علاوه بر این، شرکت‌کنندگان به ریسک‌های سایبری و تأثیر آن بر مؤسسات مالی و زیرساخت‌های اقتصادی اشاره کردند، به‌خصوص آسیب‌پذیری‌هایی که از سوی ارائه دهندگان خدمات شخص ثالث ایجاد می‌شود. ریسک‌های مرتبط با ترتیبات سپرده‌های کارگزاری و متقابل نیز مورد توجه قرار گرفت. اهرم مالی بالا در بازار اوراق قرضه خزانه‌داری و رشد سریع اعتبار خصوصی نیز به‌عنوان عوامل تهدیدکننده ثبات مالی شناخته شدند. همچنین، وضعیت مالی خانوارهای کم‌درآمد و متوسط‌درآمد و افزایش نرخ‌های معوقه وام‌ها، نگرانی‌هایی را در خصوص آینده اقتصاد ایجاد کرد. در نهایت، شرکت‌کنندگان بر اهمیت نظارت بر تحولات بازار، به‌ویژه در حوزه انعطاف‌پذیری بازار و اجرای موفق قوانین مربوط به صندوق‌های پول، تاکید کردند.

در این جلسه، شرکت‌کنندگان درباره سیاست‌های پولی بانک مرکزی بحث کردند. همه قبول داشتند که تورم نسبت به گذشته بهتر شده، اما هنوز هم کمی بالاست. همچنین، اقتصاد کشور با سرعت خوبی در حال رشد است. شرایط بازار کار هم کمی تغییر کرده و نرخ بیکاری بالا رفته، اما هنوز هم پایین است. به نظر اکثر شرکت‌کنندگان، احتمال اینکه به اهداف اقتصادی مورد نظر برسیم، تقریباً برابر با احتمال اینکه به این اهداف نرسیم است. برای کنترل بهتر تورم و حفظ رشد اقتصادی، همه شرکت‌کنندگان با کاهش نرخ بهره موافقت کردند. این کار به اقتصاد کمک می‌کند قوی‌تر بماند و در عین حال به کاهش تورم هم کمک می‌کند. همچنین، شرکت‌کنندگان تصمیم گرفتند که به کاهش دارایی‌های بانک مرکزی ادامه دهند.

شرکت‌کنندگان جلسه، پیش‌بینی کردند که اگر اقتصاد به همین روال پیش برود و تورم به هدف تعیین‌شده (2 درصد) نزدیک شود، ممکن است سیاست‌های پولی به سمت حالت عادی‌تر حرکت کنند. با این حال، آن‌ها تأکید کردند که تصمیم‌گیری در این مورد به داده‌های اقتصادی وابسته است و ممکن است تغییر کند. به عبارت ساده‌تر، آن‌ها گفتند که اگر همه چیز طبق برنامه پیش برود، ممکن است تغییراتی در سیاست‌های پولی ایجاد شود تا اقتصاد به تعادل برسد. اما این تغییرات به شرایط اقتصادی بستگی دارد و ممکن است در آینده تغییر کند. همچنین، شرکت‌کنندگان به اهمیت نگاه کردن به روند کلی اقتصاد و نه فقط به داده‌های کوتاه‌مدت اشاره کردند. آن‌ها گفتند که تصمیم‌گیری باید بر اساس یک تصویر کلی از اقتصاد باشد. در نهایت، درباره یک موضوع فنی در مورد نرخ بهره نیز صحبت شد. این موضوع بیشتر برای متخصصان اقتصادی اهمیت دارد و به تنظیم جزئیات سیاست‌های پولی مربوط می‌شود.

در بحث درباره عواملی که بر تصمیم‌گیری‌های سیاست پولی تأثیر می‌گذارند، تقریباً همه شرکت‌کنندگان بر این باور بودند که ریسک‌های مرتبط با دستیابی به اهداف اشتغال کامل و ثبات قیمت‌ها در حال حاضر متعادل هستند. برخی شرکت‌کنندگان معتقد بودند که احتمال کاهش فعالیت اقتصادی یا اشتغال کمتر شده است. شرکت‌کنندگان بر اهمیت حفظ تعادل در سیاست پولی تأکید کردند. از یک سو، تسهیل بیش از حد سریع سیاست پولی ممکن است باعث افزایش بیش از حد تورم شود. از سوی دیگر، تسهیل بیش از حد کند سیاست پولی ممکن است به رشد اقتصادی و اشتغال آسیب برساند. در مورد نحوه واکنش سیاست پولی به تغییرات احتمالی در چشم‌انداز اقتصادی، نظرات مختلفی مطرح شد. برخی معتقد بودند که در صورت تداوم تورم بالا، ممکن است لازم باشد سیاست پولی تسهیلی متوقف شده و حتی سیاست انقباضی اتخاذ شود. برخی دیگر بر این باور بودند که در صورت تضعیف بازار کار یا کاهش فعالیت اقتصادی، باید سیاست پولی تسهیلی بیشتری اعمال شود. بسیاری از شرکت‌کنندگان بر پیچیدگی ارزیابی درجه انقباضی بودن سیاست پولی به دلیل عدم قطعیت در مورد نرخ بهره خنثی تأکید کردند. به نظر آن‌ها، کاهش تدریجی محدودیت‌های سیاست پولی رویکرد مناسب‌تری است.

اقدامات سیاستی کمیته

در نشست اخیر، اعضای کمیته بر سر ادامه روند رو به رشد قابل توجه فعالیت‌های اقتصادی به توافق رسیدند. با این حال، شرایط بازار کار نسبت به ابتدای سال اندکی تضعیف شده و نرخ بیکاری، هرچند همچنان پایین است، رو به افزایش گذاشته است. اعضای کمیته به اتفاق آرا اذعان داشتند که تورم پیشرفت قابل توجهی به سمت هدف ۲ درصدی تعیین شده داشته، اما هنوز اندکی بالاتر از این نرخ باقی مانده است. در خصوص بیانیه نهایی کمیته، اعضای حاضر تصمیم گرفتند تا بخش مربوط به "اطمینان بیشتر از حرکت پایدار تورم به سمت ۲ درصد" را حذف کنند. دلیل این تصمیم آن بود که این عبارت به سیاست‌های تسهیلی اتخاذ شده در ماه سپتامبر مرتبط بود و دیگر توجیهی برای ادامه آن وجود نداشت. تقریباً تمامی اعضای کمیته معتقدند که ریسک‌های مرتبط با دستیابی به اهداف اشتغال و تورم تقریباً متعادل هستند. با توجه به چشم‌انداز اقتصادی نامشخص، کمیته تصمیم گرفت تا به طور همزمان به ریسک‌های مرتبط با هر دو بخش از ماموریت دوگانه خود توجه کند.

کمیته تصمیم گرفت نرخ بهره فدرال فاندز را 0.25 درصد کاهش دهد تا در محدوده 4.25 تا 4.5 درصد قرار گیرد. اعضا بر این باورند که با دقت تمام، داده‌های اقتصادی، چشم‌انداز آینده و توازن ریسک‌ها را برای تصمیم‌گیری در مورد تغییرات احتمالی آینده در نرخ بهره بررسی خواهند کرد. همچنین، کمیته به کاهش دارایی‌های خود از جمله اوراق خزانه‌داری و اوراق بهادار مرتبط با مسکن ادامه خواهد داد. همه اعضا بر تعهد قوی کمیته به حفظ حداکثر اشتغال و بازگرداندن تورم به سطح هدف 2 درصد تأکید کردند و خواستار انعکاس این تعهد در بیانیه پس از جلسه شدند.

اعضای کمیته بر این توافق نظر رسیده‌اند که به دقت اوضاع اقتصادی را زیر نظر داشته باشند تا بتوانند بهترین تصمیمات را در خصوص سیاست‌های پولی اتخاذ کنند. آن‌ها به طور مداوم اطلاعات جدیدی را بررسی خواهند کرد تا از تطابق سیاست‌های پولی با اهداف مورد نظر اطمینان حاصل کنند. در این ارزیابی‌ها، کمیته به عوامل مختلفی از جمله وضعیت بازار کار، روند تورم و انتظارات مردم نسبت به تورم آینده، و تحولات مالی و اقتصادی در سطح جهانی توجه خواهد داشت. اگر در آینده خطرات و تهدیداتی برای دستیابی به اهداف کمیته شناسایی شود، اعضای کمیته آماده هستند تا سیاست‌های پولی را تعدیل کنند.

در پایان جلسه، کمیته به بانک فدرال رزرو نیویورک دستور داد تا از تاریخ 8 نوامبر 2024 و تا اطلاع ثانوی، عملیات بازار باز را مطابق با دستورالعمل سیاست داخلی جدیدی که ساعت 14:00 همان روز منتشر خواهد شد، اجرا نماید. این دستورالعمل جدید به شرح زیر است:

کمیته بازار آزاد فدرال به دسک (Desk) دستور می‌دهد که:

·        برای حفظ نرخ فدرال فاندز در محدوده هدف 4.25 تا 4.75 درصد، عملیات بازار باز انجام می‌شود.

·        عملیات توافق بازخرید یک‌شبه دائمی با نرخ پیشنهاد حداقل 4.75 درصد و با محدودیت تجمعی 500 میلیارد دلار انجام می‌شود.

·        عملیات توافق بازخرید معکوس یک‌شبه دائمی با نرخ عرضه 4.55 درصد و با محدودیت روزانه 160 میلیارد دلار برای هر طرف معامله انجام می‌شود.

·        مبالغ پرداخت‌های اصل از دارایی‌های خزانه‌داری که از سقف ماهانه 25 میلیارد دلار تجاوز کند، بازخرید خواهد شد. اولویت با اوراق خزانه‌داری کوپنی و سپس اوراق کوتاه‌مدت خواهد بود.

·        مبالغ پرداخت‌های اصل از این اوراق که از سقف ماهانه 35 میلیارد دلار تجاوز کند، بازخرید شده و با اوراق خزانه‌داری جایگزین خواهد شد.

·        اجازه انحراف جزئی از مبالغ اعلام شده برای بازخریدها، در صورت نیاز به دلایل عملیاتی، داده می‌شود.

·        برای تسهیل تسویه معاملات MBS، در صورت لزوم، معاملات رول دلاری و تعویض کوپن انجام خواهد شد.

*نکته*: دسک (Desk) به بخش خاصی از بانک فدرال رزرو نیویورک اشاره دارد که مسئولیت اجرای عملیات بازار باز را بر عهده دارد.

در رأی‌گیری همچنین به بیانیه زیر برای انتشار در ساعت 2:00 بعدازظهر رأی داده شد:

شاخص‌های اقتصادی اخیر نشان می‌دهند که فعالیت اقتصادی همچنان با سرعت قابل توجهی در حال رشد است. با این حال، شرایط بازار کار از ابتدای سال تاکنون اندکی تضعیف شده و نرخ بیکاری افزایش یافته است، هرچند همچنان در سطح پایینی قرار دارد. نرخ تورم نیز پیشرفت قابل توجهی به سمت هدف 2 درصدی کمیته داشته است، اما هنوز به طور کامل به این هدف نرسیده است.

هدف اصلی کمیته، دستیابی به حداکثر اشتغال و حفظ نرخ تورم در سطح 2 درصد در بلندمدت است. در حال حاضر، کمیته ارزیابی می‌کند که ریسک‌های مرتبط با دستیابی به این اهداف تقریباً متعادل هستند. با توجه به عدم قطعیت‌های موجود در چشم‌انداز اقتصادی، کمیته به دقت ریسک‌های ناشی از هر دو سمت ماموریت خود را زیر نظر دارد.

برای حمایت از اهداف خود مبنی بر دستیابی به حداکثر اشتغال و بازگرداندن تورم به سطح 2 درصد، کمیته تصمیم گرفته است تا نرخ بهره هدف فدرال فاندز را 0.25 درصد کاهش دهد. این کاهش نرخ به محدوده 4.25 تا 4.5 درصد منجر خواهد شد. کمیته به دقت داده‌های اقتصادی، چشم‌انداز آینده و توازن ریسک‌ها را رصد کرده و در صورت نیاز، نسبت به تنظیمات بیشتر در نرخ بهره اقدام خواهد کرد. همچنین، کمیته به کاهش دارایی‌های خود از جمله اوراق خزانه‌داری و اوراق پشتوانه وام مسکن ادامه خواهد داد.

کمیته با دقت به ارزیابی اطلاعات جدید و تأثیر آن بر چشم‌انداز اقتصادی ادامه خواهد داد تا تصمیمات مناسبی در خصوص سیاست پولی اتخاذ کند. در صورت بروز ریسک‌هایی که ممکن است مانع از تحقق اهداف کمیته شود، این کمیته آماده است تا سیاست‌های پولی را تعدیل کند. ارزیابی‌های کمیته شامل طیف گسترده‌ای از داده‌ها از جمله وضعیت بازار کار، روند تورم و انتظارات تورمی، و تحولات مالی و بین‌المللی خواهد بود.

رای‌دهندگان به تصویب این لایحه:

Jerome H. Powell, John C. Williams, Thomas I. Barkin, Michael S. Barr, Raphael W. Bostic, Michelle W. Bowman, Lisa D. Cook, Mary C. Daly, Beth M. Hammack, Philip N. Jefferson, Adriana D. Kugler, and Christopher J. Waller.

رای‌دهندگان به عدم تصویب این لایحه: 0 نفر

به دنبال تصمیم کمیته فدرال بازار آزاد مبنی بر کاهش محدوده هدف نرخ فدرال فاندز به 4.25 تا 4.75 درصد، هیئت حکام سیستم فدرال رزرو به اتفاق آرا تصمیم گرفتند که نرخ بهره پرداخت شده به موجودی‌های ذخیره از تاریخ 8 نوامبر 2024 به 4.65 درصد کاهش یابد. نرخ اعتبار اولیه نیز از همان تاریخ 0.25 درصد کاهش یافته و به 4.75 درصد برسد.

در همین راستا، تصمیم بر این شد که جلسه بعدی کمیته در روزهای سه‌شنبه و چهارشنبه، ۱۷ و ۱۸ دسامبر ۲۰۲۴ برگزار گردد. جلسه قبلی در روز سه‌شنبه، ۷ نوامبر ۲۰۲۴ ساعت ۱۰:۲۰ صبح به کار خود پایان داد.

رأی گیری با یادداشت:

معمولاً در جلسات هیئت مدیره، کمیته‌ها و سازمان‌هایی استفاده می‌شود که تصمیم‌گیری‌های مهمی دارند. در این نوع رأی‌گیری، علاوه بر اعلام نظر موافق یا مخالف، اعضای جلسه می‌توانند دلایل و توضیحات خود را به صورت کتبی ارائه دهند. این یادداشت‌ها به عنوان بخشی از صورت‌جلسه جلسه ثبت می‌شوند و می‌تواند به عنوان یک سند مرجع برای تصمیم‌گیری‌های آینده استفاده شود.

در تاریخ 8 اکتبر 2024، کمیته با بررسی صورت‌جلسه جلسه قبلی که در تاریخ 17 و 18 سپتامبر برگزار شده بود، آن را به طور کامل تأیید کرد.

افراد حاضر در رای گیری:

جروم اچ. پاول، رئیس

جان سی. ویلیامز، معاون رئیس

توماس آی. بارکین

مایکل اس. بار

رافائل دبلیو. بوسیک

میشل دبلیو. بومن

لیزا دی. کوک

ماری سی. دالی

بث ام. هامک

فیلیپ ان. جفرسون

آدریانا دی. کوگلر

کریستوفر جی. والر

سوزان ام. کالینز، آستین دی. گولزبی، آلبرتو جی. موسالم و جفری آر. شمید، اعضای جایگزین کمیته

پاتریک هارکر، نیل کاشکاری و لوری کی. لوگان، به ترتیب روسای بانک‌های فدرال رزرو فیلادلفیا، مینیاپولیس و دالاس

متیو ام. لوکه، معاون دبیر

برایان جی. بونیس، دستیار دبیر