چشم‌انداز اقتصادی چین در آوریل ۲۰۲۶: رشد پابرجاست، اما تقاضا ضعیف می‌ماند

مرور وضعیت اقتصادی چین در ماه مارس ۲۰۲۶

تثبیت ادامه دارد، اما روند بهبود همچنان فاقد توازن است. اقتصاد چین باثبات‌تر به نظر می‌رسید، اما هنوز کاملاً امن نبود

اقتصاد چین در مارس ۲۰۲۶ بهبود روشن‌تری در مومنتوم اصلی نشان داد، اما روند بهبود در زیر سطح همچنان ناهمگون به نظر می‌رسید. جمع‌بندی اصلی من این است که اقتصاد چین در حال تثبیت بود، نه جهش. قوی‌ترین حمایت از سوی صنعت، صادرات، و شرایط اعتباری آمد، در حالی که تورم نیز پس از یک دوره طولانی از مومنتوم ضعیف قیمتی، تا حدی بهبود نشان داد. در عین حال، روند بهبود در نگاه گسترده‌تر همچنان فاقد توازن بود. تقاضای داخلی بهبود یافت، اما نه به اندازه‌ای که کاملاً خودپایدار به نظر برسد. رکود بخش املاک همچنان یک فشار جدی بود، شرایط بازار کار اندکی نرم‌تر شد، و سیاست‌گذاران بدون حرکت به سمت محرک گسترده و تهاجمی، همچنان حمایتی باقی ماندند.

از منظر بازار، این موضوع اهمیت دارد، زیرا به این معناست که داستان چین در مارس، داستان شتاب‌گیری کامل چرخه‌ای نبود. این، داستانی از تثبیت مدیریت‌شده بود؛ جایی که سیاست همچنان از اقتصاد حمایت می‌کرد، در حالی که ضعف‌های ساختاری، روند بهبود گسترده‌تر را شکننده نگه می‌داشت. سرمایه‌گذاران می‌توانستند بهبود را در داده‌های کلیدی ببینند، اما کیفیت این بهبود همچنان مختلط بود.

رشد بهبود یافت، اما اقتصاد همچنان یک الگوی دو‌سرعته را نشان می دهد

داده‌های فعالیت مارس نشان دادند که اقتصاد همچنان در حال گسترش بود و در برخی حوزه‌ها، حتی محکم‌تر از انتظار. تولیدات صنعتی تقویت شد، فروش خرده‌فروشی بهبود یافت، و سرمایه‌گذاری در دارایی‌های غیر منقول نیز تا حدی بهتر به نظر رسید. این‌ها سیگنال‌های امیدوارکننده‌ای هستند، زیرا نشان می‌دهند که اقتصاد در آغاز سال مومنتوم خود را از دست نداد. با این حال، تصویر پیمایشی همچنان دوپاره باقی ماند. PMIهای رسمی زیر ۵۰ ماندند، که همچنان به انقباض در اقتصاد پایه و گسترده‌تر اشاره داشت، در حالی که PMIهای بخش خصوصی، گسترش بسیار قوی‌تری را در هر دو بخش تولید و خدمات نشان دادند.

این واگرایی مهم است. این نشان می‌دهد که چین همچنان یک اقتصاد دو‌سرعته دارد، جایی که بخش‌های قوی‌تر، مورد حمایت سیاست، و رقابتی‌تر، سریع‌تر از پایه گسترده‌تر داخلی در حال بهبود هستند. به بیان دیگر، اقتصاد در همه بخش‌ها ضعیف نیست، اما همچنین از یک بهبود گسترده و یکنواخت نیز برخوردار نیست. برای بازارها، این معمولاً به معنای قدرت گزینشی است، نه یک سیگنال صعودی روشن در کل اقتصاد.

سیاست‌گذاری حمایتی باقی ماند، اما پکن از محرک تهاجمی اجتناب کرد

پیام سیاستی در مارس حمایتی بود، اما همچنان با احتیاط. چین نرخ وام پایه یک‌ساله را در ۳.۰۰ درصد و نرخ وام اولیه پنج‌ساله را در ۳.۵۰ درصد حفظ کرد، که نشان می‌دهد سیاست‌گذاران نیازی به اجرای اقدامات بزرگ جدید برای تسهیل احساس نکردند. در عین حال، پکن چارچوب گسترده‌تر حمایتی را فعال نگه داشت. مقامات هدف رشد GDP سال ۲۰۲۶ را در محدوده ۴.۵ تا ۵.۰ درصد، هدف CPI را ۲ درصد، و هدف کسری مالی را ۴ درصد از GDP حفظ کردند، و هم‌زمان بر حمایت از بانک‌های دولتی، تقاضای داخلی، و مدیریت ریسک مالی تأکید کردند.

جمع‌بندی اصلی این است که سیاست‌گذاران همچنان به دنبال ثبات هستند، اما حمایت هدفمند، فناوری، و تاب‌آوری مالی را بر یک چرخه محرک گسترده و مبتنی بر مصرف ترجیح می‌دهند. برای سرمایه‌گذاران، این موضوع این دیدگاه را تقویت می‌کند که موضع سیاست پولی چین همچنان حامی رشد است، اما به شکل تهاجمی بازتورمی نیست. این معمولاً بیشتر به نفع حوزه‌هایی است که به سیاست صنعتی و بخش‌های راهبردی مرتبط‌اند تا یک رونق گسترده در تقاضای داخلی.

صنعت، تجارت، و اعتبار ستون‌های اصلی حمایت بودند

روشن‌ترین نقاط قوت در مارس از بخش تولید، صادرات، و شرایط مالی آمدند. تولیدات صنعتی ۶.۳ درصد نسبت به سال قبل رشد کرد، در حالی که سود صنعتی در ژانویه-فوریه ۱۵.۲ درصد افزایش یافت؛ رشدی که از بخش‌هایی مانند الکترونیک و فلزات غیرآهنی حمایت گرفت. با اینکه PMI رسمی تولید در سطح ۴۹.۰ و در محدوده انقباض باقی ماند، PMI بخش خصوصی تولید به ۵۲.۱ رسید، که تأیید کرد بخش‌های قوی‌تر این حوزه همچنان در حال گسترش‌اند.

بخش خارجی نیز بخش بزرگی از بار را به دوش کشید. هم صادرات و هم واردات بهتر از انتظارات ظاهر شدند و چین مازاد تجاری بزرگی را حفظ کرد. داده‌های تجاری مرتبط با هنگ‌کنگ نیز قوی بودند، و این ایده را تقویت کردند که جریان‌های تجاری منطقه‌ای همچنان فعال باقی مانده‌اند. در عین حال، شرایط اعتباری و نقدینگی سازنده باقی ماندند. وام‌های جدید یوانی و تأمین مالی اجتماعی کل بالاتر از انتظارات قرار گرفتند، رشد M2 در سطح ۹.۰ درصد نسبت به سال قبل حفظ شد، و رشد وام‌های معوقه در سطح ۶.۰ درصد باثبات باقی ماند.

در کنار هم، این ارقام به من می‌گویند که سیاست‌گذاران سیستم مالی را حمایتی نگه داشتند و از هرگونه انقباض معنادار در شرایط اعتباری جلوگیری کردند. اما آن‌ها همچنین نشان می‌دهند که چین هنوز به‌شدت به صنعت، صادرات، و تأمین مالی مورد حمایت سیاست متکی است، نه به یک موتور قدرتمند تقاضای داخلی.

تقاضای داخلی بهبود یافت، اما املاک و بازار کار ضعیف باقی ماندند

شرایط سمت مصرف‌کننده در مارس تا حدی بهتر شدند، اما نه آن‌قدر که بتوان گفت تقاضای داخلی عادی شده است. فروش خرده‌فروشی ۲.۸ درصد نسبت به سال قبل رشد کرد، که بهتر از انتظار بود، و PMI خدمات بخش خصوصی به ۵۶.۷ رسید، که به مومنتوم قوی‌تر در بخش‌هایی از خدمات اشاره داشت. با این حال، بخشی از این بهبود احتمالاً بازتاب اثرات تعطیلات بود، و هزینه‌کرد خانوار همچنان بیشتر متوسط به نظر می‌رسید تا قوی.

بازار کار نیز به این احتیاط افزود. نرخ بیکاری شهری از ۵.۱ درصد به ۵.۳ درصد افزایش یافت، که نشانه بحران نیست، اما نشان می‌دهد داده‌های قوی‌تر صنعتی و خرده‌فروشی هنوز به بهبود متقاعدکننده در شرایط اشتغال منجر نشده‌اند. این اهمیت دارد، زیرا نرمی بازار کار معمولاً مستقیماً به اعتماد ضعیف‌تر و هزینه‌کرد محتاطانه‌تر خانوار منتهی می‌شود.

بخش املاک همچنان بزرگ‌ترین ضعف ساختاری بود. قیمت مسکن ۳.۲ درصد نسبت به سال قبل کاهش یافت، اندکی بدتر از قبل، که نشان می‌دهد رکود مسکن همچنان به‌طور کامل پابرجاست. این موضوع همچنان حیاتی است، زیرا املاک بر ثروت خانوار، منابع مالی دولت‌های محلی، ترازنامه بانک‌ها، و اعتماد کلی اثر می‌گذارد. تا زمانی که این بخش تحت فشار باقی بماند، روند بهبود گسترده‌تر چین احتمالاً ناقص و از نظر داخلی شکننده باقی خواهد ماند.

تورم بهبود یافت، اما ریسک‌ها و آسیب‌پذیری‌ها همچنان باقی ماندند

تورم در مارس کمتر ضعیف شد، که یک تحول امیدوارکننده بود. CPI در فوریه ۱.۳ درصد نسبت به سال قبل رشد کرد، CPI هسته به ۱.۸ درصد شتاب گرفت، و تصویر کلی نشان داد که چین نسبت به چند ماه قبل کمتر در وضعیت ضدتورمی قرار دارد. با این حال، قیمت‌های تولیدکننده همچنان در سطح منفی ۰.۹- درصد نسبت به سال قبل باقی ماندند، بنابراین شرایط قیمتی در حال بهبود بودند، نه کاملاً عادی‌شده.

چین همچنین در برابر فشارهای خارجی آسیب‌پذیر باقی ماند. یوآن در طول ماه تا حدی ضعف نشان داد، در حالی که بازارهای مالی همچنان نسبت به دلار قوی‌تر آمریکا، شوک‌های قیمتی انرژی، و تغییرات در احساس ریسک جهانی حساس باقی ماندند. در همین حال، پکن همچنان فناوری، اصلاح بازار سرمایه، و ارتقای صنعتی را پیش می‌برد و راهبرد میان‌مدت خود برای ساختن رشد بر پایه صنعت پیشرفته و خودکفایی بیشتر را تقویت می‌کرد.

جمع‌بندی ماه مارس

چین در مارس ۲۰۲۶ باثبات‌تر از آن بود که ضعیف تلقی شود، اما همچنان بیش از حد ناهمگون بود که بتوان آن را کاملاً امن دانست. صنعت، تجارت، و اعتبار ستون‌های اصلی حمایت بودند. تورم بهبود یافت و ریسک ضدتورمی کاهش پیدا کرد، اما تقاضای داخلی هنوز آن‌قدر قوی نبود که به‌تنهایی رهبری روند بهبود را بر عهده بگیرد. املاک همچنان فشار اصلی باقی ماند، شرایط بازار کار نرم‌تر از حد ایده‌آل بود، و اقتصاد همچنان در معرض شوک‌های جهانی و مالی قرار داشت. به‌طور خلاصه، مارس ماهی از تثبیت کنترل‌شده بود، نه شتاب‌گیری گسترده و فراگیر.

چشم‌انداز اقتصادی چین برای آوریل ۲۰۲۶:

رشد متوسط، تقاضای نرم، و حمایت سیاست پولی. چین سه‌ماهه دوم را با رشد اصلی قوی‌تر اما بهبودی ناهمگون آغاز می‌کند

چین با تصویری از اقتصاد کلان که در ظاهر محکم به نظر می‌رسید وارد آوریل ۲۰۲۶ شد، اما در زیر سطح همچنان ناهمگون بود. مهم‌ترین نکته در این چشم‌انداز، رشد ۵.۴ درصدی تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه اول نسبت به سال قبل و ۱.۲ درصدی نسبت به فصل قبل بود که عمدتاً از فعالیت صنعتی و صادرات باثبات حمایت می‌گرفت. این عملکرد نشان می‌دهد که اقتصاد از حمایت‌های سیاستی قبلی بهره‌مند شده و پکن، دست‌کم فعلاً، موفق شده از یک افت شدیدتر جلوگیری کند. با این حال، ساختار رشد همچنان کمتر از خود عدد اصلی قانع‌کننده است. تقاضای مصرف‌کننده هنوز نرم است، بخش املاک همچنان تحت فشار باقی مانده، و اعتماد بخش خصوصی هنوز به اندازه‌ای بازیابی نشده که یک بازگشت گسترده مبتنی بر تقاضای داخلی ایجاد کند.

پیام کلیدی این است که چین نه در یک بحران رشد ضعیف قرار دارد و نه در یک چرخه بازتورمی قوی. اقتصاد همچنان با سرعتی متوسط در حال رشد است، اما هنوز به حمایت سیاستی، تاب‌آوری صنعتی، و تقاضای خارجی وابسته است. پیش‌بینی‌های اجماعی برای حدود ۴.۵ درصد رشد تولید ناخالص داخلی در سال ۲۰۲۶، در کنار هدف رسمی ۴.۵ تا ۵.۰ درصدی، این ایده را تقویت می‌کند که انتظار می‌رود امسال سالی از گسترش کنترل‌شده باشد، نه شتاب‌گیری.

داده‌ها و رویدادهای کلیدی چین که باید در آوریل ۲۰۲۶ زیر نظر گرفت

آوریل اهمیت دارد، زیرا انتشارهایی را به همراه می‌آورد که انتظارات بازار برای سه‌ماهه دوم را شکل خواهند داد. مهم‌ترین رویداد برنامه‌ریزی‌شده، انتشار اداره ملی آمار در ۱۶ آوریل است که شامل تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول و داده‌های فعالیت مارس مانند تولیدات صنعتی، فروش خرده‌فروشی، سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت، و شاخص‌های املاک است. این گزارش برای سرمایه‌گذارانی که در حال ارزیابی این هستند که آیا مومنتوم قوی‌تر سه‌ماهه اول چین می‌تواند ادامه پیدا کند یا اینکه با فروکش کردن اثرات پایه، رشد نرم‌تر خواهد شد، بسیار حیاتی خواهد بود.

بازارها همچنین بر داده‌های مالی بانک مرکزی چین در میانه آوریل تمرکز خواهند کرد، به‌ویژه رشد M2، وام‌های جدید یوانی، و تأمین مالی اجتماعی کل. ارقام فوریه نشان دادند که رشد M2 در سطح ۹.۰ درصد قرار داشت، در حالی که وام‌دهی جدید یوانی تا حدود ۹۰۰ میلیارد یوان کند شد، و تحلیلگران انتظار دارند مارس با کمرنگ شدن اعوجاج‌های فصلی، یک بازگشت ملایم را نشان دهد. علاوه بر این، به‌طور گسترده انتظار می‌رود تعیین نرخ وام پایه در ۲۰ آوریل بدون تغییر باقی بماند، که این دیدگاه را تقویت می‌کند که سیاست‌گذاران همچنان تسهیل گزینشی و مدیریت نقدینگی را به کاهش مستقیم نرخ بهره ترجیح می‌دهند.

تقاضای داخلی و بخش املاک همچنان اصلی‌ترین نقاط ضعف چین هستند

با وجود رقم قوی‌تر تولید ناخالص داخلی، تقاضای داخلی همچنان شکننده به نظر می‌رسد. فروش خرده‌فروشی در ژانویه-فوریه تنها ۲.۸ درصد رشد کرد، و انتظارات برای مارس نیز در حدود ۳ درصد نرم باقی مانده، که نشان می‌دهد هزینه‌کرد خانوار تنها به‌تدریج در حال بهبود است. رشد ضعیف اشتغال، رشد محدود دستمزدها، و نرخ بیکاری شهری در حدود ۵.۵ درصد همچنان مصرف‌کنندگان را محتاط نگه می‌دارند. پس‌انداز بالای خانوار و اثر منفی ثروت ناشی از بخش املاک نیز همچنان فشارهای کلیدی بر هزینه‌کرد باقی مانده‌اند. حتی با اینکه خرده‌فروشی آنلاین همچنان سریع‌تر رشد می‌کند، تصویر کلی مصرف همچنان بیشتر متوسط است تا پویا.

بازار املاک همچنان یکی از جدی‌ترین نگرانی‌ها در چشم‌انداز اقتصادی چین برای آوریل ۲۰۲۶ باقی مانده است. انتظار می‌رود مقامات همچنان از بخش مسکن از طریق ابزارهای گزینشی مانند نرخ‌های پایین‌تر وام مسکن، محدودیت‌های خرید آسان‌تر در برخی شهرهای کوچک‌تر، و اقداماتی برای کاهش موجودی خانه های فروخته‌نشده حمایت کنند. با این حال، یک بسته نجات بزرگ دیگر بعید است ارایه شود. این به آن معناست که رکود بخش املاک همچنان یک مانع ساختاری برای رشد، اعتماد خانوار، منابع مالی دولت‌های محلی، و احساسات گسترده‌تر سرمایه‌گذاری است.

جمع‌بندی نهایی

چشم‌انداز چین در آوریل ۲۰۲۶ را می‌توان بهترین‌طور به‌عنوان چشم‌اندازی از رشد متوسط، تقاضای داخلی ضعیف، حمایت فعال سیاستی، و ریسک ساختاری مداوم توصیف کرد. اقتصاد در حال گسترش است، اما نه به شکلی کاملاً متوازن یا خودپایدار. صنعت و صادرات بخش زیادی از بار را به دوش می‌کشند، در حالی که مصرف‌کنندگان و بخش املاک همچنان حلقه‌های ضعیف‌تر هستند. بانک مرکزی چین و مقامات مالی همچنان از رشد حمایت می‌کنند، اما به شکلی سنجیده. برای بازارها، این به معنی بازده پایین اوراق، یوانی عموماً باثبات، و فرصت‌های گزینشی به جای گسترده در بازار سهام است. پرسش اصلی برای آوریل این است که آیا رشد قوی‌تر سه‌ماهه اول می‌تواند به یک روند بهبود بادوام‌تر تبدیل شود، یا اینکه محدودیت‌های آشنای ضعف املاک و تقاضای نرم خانوار همچنان رشد چین را مهار خواهند کرد.

چشم‌انداز سیاست‌گذاری بانک مرکزی چین:

متمایل به انبساط، حمایتی، اما نه تهاجمی

بانک مرکزی چین همچنان سیگنال یک موضع حامی رشد و «به‌طور متوسط انبساطی» می‌دهد. تورم پایین باقی مانده، با CPI در نزدیکی ۱ درصد، در حالی که قیمت‌های تولیدکننده همچنان در حال کاهش هستند، و این به بانک مرکزی فضا می‌دهد تا حمایتی باقی بماند. در عین حال، سیاست‌گذاران ظاهراً آماده نیستند که یک چرخه گسترده دیگر از کاهش نرخ بهره را آغاز کنند، مگر آنکه تورم به‌طور روشن‌تری تقویت شود. در عوض، مسیر مورد انتظار، تسهیل هدفمندتر از طریق کاهش نسبت سپرده قانونی، ابزارهای بازاعطای وام، و عملیات MLF است. در ۲۵ مارس، بانک مرکزی چین ۵۰۰ میلیارد یوان از طریق MLF تزریق کرد، و نرخ MLF یک‌ساله همچنان در ۳.۰ درصد باقی مانده است، که این دیدگاه را تقویت می‌کند که سیاست همچنان به سمت حمایت نقدینگی متمایل است.

سیاست مالی نیز نقش معناداری ایفا می‌کند. دولت اقدامات حمایتی از جمله تزریق ۳۰۰ میلیارد یوان به بانک‌های دولتی، یک صندوق مالی-بودجه‌ای ۱۰۰ میلیارد یوانی برای تقاضای داخلی، و ۲۵۰ میلیارد یوان اوراق ویژه برای برنامه‌های تعویض کالاهای مصرفی را اعلام کرده است. انتظار می‌رود انتشار اوراق دولت‌های محلی همچنان بالا باقی بماند، در حدود ۵ تا ۶ درصد از تولید ناخالص داخلی، تا از زیرساخت و خدمات عمومی حمایت کند. در مجموع، ترکیب سیاستی به‌وضوح حمایتی است، اما همچنان سنجیده باقی مانده است.

چشم‌انداز بازار چین: اوراق بدهی، یوان، و سهام

بازارهای مالی بازتاب‌دهنده این تصویر کلان مختلط هستند. در بازار اوراق، بازده‌ها پایین باقی مانده‌اند، به‌طوری که بازده اوراق دولتی یک‌ساله چین در حدود ۱.۳۵ درصد، پنج‌ساله نزدیک ۱.۵۴ درصد، و ده‌ساله در حدود ۱.۸ درصد در بازار داخلی قرار دارد. این ساختار بازده بازتابی از تورم ضعیف، حمایت مداوم سیاستی، و احتمال پایین انقباض است. اگر تسهیل ادامه یابد، اسپردهای اعتباری نیز احتمالاً همچنان حمایت خواهند شد.

در بازار ارز، یوان نسبتاً باثبات باقی مانده و در بازار داخلی در محدوده ۶.۸۸ تا ۶.۹۱ در برابر دلار آمریکا معامله می‌شود، در حالی که بازارهای آتی همچنان به فشار ملایم برای تضعیف اشاره دارند. به نظر می‌رسد بانک مرکزی چین با انعطاف محدود ارزی برای حمایت از صادرات راحت است، تا زمانی که نوسانات منظم باقی بمانند. در بازار سهام، پیام محتاطانه‌تر است. شاخص CSI 300 در ماه گذشته حدود ۴.۴ درصد کاهش یافته و به حدود ۴,۵۰۰ رسیده است، هرچند همچنان از ابتدای سال حدود ۱۵ درصد رشد دارد. احساسات بازار به دلیل نگرانی‌های رشد و عدم قطعیت مقرراتی محدود مانده، هرچند تم‌های فناوری و هوش مصنوعی همچنان حمایت گزینشی ارائه می‌دهند.

پرسش و پاسخ های کاربردی

س: پیام اصلی اقتصاد چین در مارس ۲۰۲۶ چه بود؟

ج: جمع‌بندی اصلی من این است که اقتصاد چین در حال تثبیت بود، نه جهش. شاخص‌های رشد بهتر شدند، اما روند بهبود همچنان ناهمگون بود و هنوز کاملاً خودپایدار به نظر نمی‌رسید.

س: کدام بخش‌ها قوی‌تر بودند؟

ج: روشن‌ترین نقاط قوت در صنعت، صادرات، و حمایت اعتباری دیده شد. تولیدات صنعتی و داده‌های تجاری قوی بودند و نشان دادند که تقاضای خارجی و بخش‌های مورد حمایت سیاست، بخش بزرگی از بار رشد را بر دوش می‌کشند.

س: آیا تقاضای داخلی به اندازه کافی قوی بود؟

ج: هنوز نه. فروش خرده‌فروشی و خدمات بهتر شدند، اما تقاضای خانوار همچنان بیشتر متوسط بود تا کاملاً عادی‌شده. بهبود داخلی کمتر ضعیف شد، اما هنوز به‌طور قاطع قوی نشده بود.

س: بزرگ‌ترین نقطه ضعف چه بود؟

ج: بخش املاک همچنان مهم‌ترین فشار ساختاری بود. کاهش قیمت مسکن همچنان بر اعتماد، ثروت خانوار، منابع مالی دولت‌های محلی، و داستان کلی بهبود اقتصادی فشار وارد می‌کرد.

س: سیاست‌گذاری در مارس چه پیامی داشت؟

ج: سیاست‌گذاران همچنان حمایتی اما محتاط باقی ماندند. بانک مرکزی چین نرخ‌های اصلی وام را بدون تغییر نگه داشت، که نشان می‌دهد ترجیح سیاست‌گذاران حمایت هدفمند بود، نه یک موج بزرگ محرک اقتصادی.

س: جمع‌بندی اصلی برای بازارها چیست؟

ج: دیدگاه من این است که چین همچنان در بخش‌های صنعتی، صادرات‌محور، و مرتبط با فناوری فرصت‌های گزینشی ارائه می‌داد، اما بهبود گسترده‌تر اقتصاد کلان هنوز به دلیل ضعف املاک و ناهمگونی تقاضای داخلی ناقص باقی مانده بود.

س: جمع‌بندی اصلی برای چین در آوریل ۲۰۲۶ چیست؟

ج: رشد همچنان پابرجاست، اما روند بهبود هنوز ناهمگون است. صنعت و صادرات بیش از خانوارها و بخش املاک بار رشد را به دوش می‌کشند.

س: ریسک‌های اصلی اقتصاد چین چه هستند؟

ج: مهم‌ترین ریسک‌ها ضعف تقاضای داخلی، فشار ادامه‌دار در بخش املاک، و هر شوک خارجی است که بر تجارت، احساسات بازار، یا یوان اثر بگذارد.

س: بانک مرکزی چین احتمالاً چه اقدامی بعدی انجام می‌دهد؟

ج: سناریوی پایه عدم تغییر LPR در آوریل است، اما ادامه حمایت نقدینگی، تسهیل هدفمند، و احتمال کاهش نسبت سپرده قانونی در ادامه سال ۲۰۲۶ همچنان محتمل است.

س: بازارها باید بیش از همه چه چیزی را زیر نظر بگیرند؟

ج: تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول و داده‌های فعالیت مارس در میانه آوریل، به‌علاوه آمارهای اعتباری و پولی بانک مرکزی چین، زیرا این داده‌ها نشان می‌دهند که آیا قدرت سه‌ماهه اول پایدار است یا نه.

س: دیدگاه بازار نسبت به دارایی‌های چین چیست؟

ج: اوراق قرضه از تورم پایین و سوگیری تسهیلی حمایت می‌شوند، یوان نسبتاً باثبات است اما با ریسک ضعف ملایم روبه‌روست، و بازار سهام همچنان بیشتر به نفع رویکرد گزینشی است تا مواجهه گسترده.