چشم‌انداز اقتصاد جهانی برای ۲۰ تا ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۶: بانک مرکزی اروپا، شاخص‌های مدیران خرید و شوک نفتی روایت کاهش تورم را آزمایش می‌کنند

چشم‌انداز اقتصاد جهانی برای ۲۰ تا ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۶: بانک مرکزی اروپا، شاخص‌های مدیران خرید و شوک نفتی روایت کاهش تورم را آزمایش می‌کنند

هفته ۳۰، ۲۰۲۶

اقتصاد جهانی در حالی وارد هفته ۲۰ تا ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۶ می‌شود که در نقطه‌ای حساس میان بهبود داده‌های تورمی و یک شوک تازه ژئوپلیتیکی در بازار انرژی قرار گرفته است. در هفته منتهی به ۱۷ ژوئیه، گزارش‌های تورمی در چند اقتصاد بزرگ جهان در مسیر مطلوب‌تری حرکت کردند. قیمت‌های مصرف‌کننده و تولیدکننده آمریکا کاهش یافتند، تورم منطقه یورو به هدف بانک مرکزی اروپا نزدیک‌تر شد، اقتصاد بریتانیا به رشد محدود بازگشت و بخش‌های مهمی از آسیا همچنان فعالیت تجاری و صادراتی مقاومی نشان دادند.

با این حال، این پیشرفت تحت‌الشعاع تشدید قابل‌توجه مناقشه میان آمریکا و ایران قرار گرفت. محدودیت کشتیرانی در تنگه هرمز و افزایش حدود ۱۶ درصدی قیمت نفت در یک هفته، احتمال بروز یک شوک تورمی جهانی دیگر را احیا کرد. هم‌زمان، فروش گسترده سهام شرکت‌های تولید کننده نیمه‌رسانا، پرسش‌هایی را درباره پایداری سرمایه‌گذاری‌های سنگین در هوش مصنوعی و ارزش‌گذاری بخش فناوری مطرح کرد.

نتیجه این شرایط، وقوع یک رکود متعارف جهانی نیست. فعالیت اقتصادی همچنان در حال گسترش است، اما رشد به‌طور فزاینده‌ای محدود، نامتوازن و در برابر قیمت انرژی آسیب‌پذیر شده است. سرمایه‌گذاری در فناوری، خدمات، تولیدات پیشرفته و برخی صنایع صادراتی همچنان نسبتاً قدرتمند باقی مانده‌اند. در مقابل، مسکن، مصرف خانوار، تولیدات سنتی و اقتصادهای واردکننده انرژی با فشار بسیار بیشتری مواجه هستند.

بنابراین، پرسش اصلی هفته پیش‌رو فقط این نیست که آیا تورم در حال کاهش است. پرسش مهم‌تر این است که آیا روند کاهش تورم ثبت‌شده در ماه ژوئن می‌تواند در برابر افزایش طولانی‌مدت هزینه‌های انرژی، حمل‌ونقل دریایی و جابه‌جایی کالا مقاومت کند یا خیر.

مرور اقتصاد جهانی در هفته گذشته

کاهش تورم پیش از بازگشت شوک انرژی تقویت شد

مهم‌ترین تحول مثبت هفته گذشته، بهبود شاخص‌های تورمی بود.

قیمت‌های مصرف‌کننده آمریکا در ماه ژوئن ۰.۴ درصد نسبت به ماه قبل کاهش یافت که بزرگ‌ترین افت ماهانه از آوریل ۲۰۲۰ محسوب می‌شود. نرخ تورم سالانه سرفصل از ۴.۲ درصد به ۳.۵ درصد کاهش یافت و داده‌های ضعیف‌تر قیمت تولیدکننده نیز از انتظارات برای تعدیل تورم هسته شاخص مخارج مصرف شخصی حمایت کرد.

تورم منطقه یورو نیز از ۳.۲ درصد در ماه مه به ۲.۸ درصد در ژوئن کاهش یافت. تورم هسته و تورم بخش خدمات نیز تعدیل شدند و احتمال ثابت ماندن نرخ سپرده بانک مرکزی اروپا در نشست ماه ژوئیه را افزایش دادند.

با این حال، بخشی از این بهبود به کاهش قیمت انرژی در ماه ژوئن مربوط بود. افزایش بعدی قیمت نفت خام به این معناست که جدیدترین ارقام تورمی الزاماً آغاز یک چرخه باثبات و بدون وقفه کاهش تورم نیستند.

بانک‌های مرکزی اکنون باید میان بهبود تورم گذشته‌نگر و ریسک تورمی آینده‌نگر تمایز قائل شوند. افزایش قیمت نفت خام می‌تواند بر سوخت، برق، حمل‌ونقل، کود شیمیایی، مواد غذایی، تولید و تورم مصرف‌کننده تأثیر بگذارد؛ حتی زمانی که تقاضای داخلی ضعیف باقی می‌ماند.

اقتصاد آمریکا مقاوم باقی ماند، اما نسبت به انرژی حساس‌تر شد

ایالات متحده همچنان قدرت اقتصادی متوسطی از خود نشان داد.

مخارج مصرف‌کننده و شاخص‌های بازار کار نشانه‌ای از فروپاشی گسترده تقاضا ارائه نکردند. شاخص اعتماد مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان در ماه ژوئیه از ۴۹.۵ در ژوئن به ۵۴.۴ افزایش یافت و بالاتر از انتظارات قرار گرفت. انتظارات تورمی یک‌ساله نیز از ۴.۶ درصد به ۴.۲ درصد کاهش یافت.

با این حال، بخش عمده این نظرسنجی پیش از افزایش اخیر تنش‌های ژئوپلیتیکی و قیمت بنزین انجام شده بود. بنابراین، بهبود اعتماد مصرف‌کننده ممکن است قدرت واقعی و فعلی خانوارها را بیشتر از میزان واقعی نشان دهد.

اقتصاد آمریکا همچنان از اشتغال، مصرف خانوار، سودآوری شرکت‌ها و سرمایه‌گذاری تجاری حمایت می‌شود. ریسک اصلی این است که افزایش قیمت انرژی به‌طور هم‌زمان قدرت خرید واقعی خانوارها را کاهش دهد و مانع از اتخاذ سیاست پولی کمتر محدودکننده توسط فدرال رزرو شود.

این ترکیب می‌تواند در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ به کاهش مصرف، تداوم هزینه‌های بالای استقراض و بازگشت تورم سرفصل منجر شود.

معاملات مرتبط با هوش مصنوعی وارد اصلاح جدی‌تری شدند

سهام فناوری و نیمه‌رسانا در هفته گذشته اصلاح قابل‌توجهی را تجربه کردند.

شاخص نزدک کامپوزیت ۲.۹ درصد کاهش یافت، شاخص S&P 500 حدود ۱.۶ درصد افت کرد و میانگین صنعتی داوجونز ۰.۹ درصد پایین آمد. شاخص نیمه‌رسانای فیلادلفیا در طول هفته حدود ۱۰ درصد سقوط کرد و به بیش از ۲۰ درصد پایین‌تر از اوج ماه ژوئن رسید و وارد محدوده متعارف بازار نزولی شد. این اصلاح نشان‌دهنده از بین رفتن تقاضای جهانی برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی نبود. در عوض، سرمایه‌گذاران درباره موضوعات زیر تردید بیشتری پیدا کردند:

• آیا هزینه‌کرد برای مراکز داده و مدل‌های هوش مصنوعی می‌تواند با سرعت فعلی ادامه یابد؟
• آیا شرکت‌های هوش مصنوعی می‌توانند درآمد کافی برای توجیه مخارج سرمایه‌ای بی‌سابقه ایجاد کنند؟
• آیا رقابت توسعه‌دهندگان چینی هوش مصنوعی، قدرت قیمت‌گذاری را کاهش خواهد داد؟
• آیا ارزش‌گذاری شرکت‌های نیمه‌رسانا بیش از حد به معاملات اهرمی و شتاب‌محور وابسته شده است؟
• آیا نرخ‌های بهره بالاتر، ضرایب ارزش‌گذاری بخش فناوری را بیشتر کاهش خواهند داد؟

بازار در حال ایجاد تمایز میان شرکت‌هایی با کسب‌وکار سودآور مرتبط با هوش مصنوعی و شرکت‌هایی است که ارزش‌گذاری آن‌ها عمدتاً به درآمدهای احتمالی و دوردست آینده وابسته است. چرخه بلندمدت سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی ممکن است همچنان پابرجا باشد، اما توجیه خرید بدون تمایز تمام شرکت‌های این حوزه دشوارتر شده است.

اروپا به رکود نزدیک‌تر شد

اروپا نیمه دوم سال ۲۰۲۶ را با تورم کمتر، اما شتاب رشد بسیار محدود آغاز کرد.

تولید صنعتی ضعیف باقی ماند، تجارت کالایی افت کرد و فعالیت بخش خدمات تنها در مراحل ابتدایی تثبیت قرار داشت. هزینه‌های بالای انرژی، تقاضای خارجی ضعیف و مشکلات ساختاری رقابت‌پذیری همچنان روند بهبود منطقه را محدود کردند.

اروپا نسبت به ایالات متحده در برابر شوک انرژی وارداتی آسیب‌پذیرتر است. این منطقه وابستگی زیادی به واردات نفت و گاز طبیعی دارد و اقتصاد صنعتی آن نیز نسبتاً انرژی‌بر است.

بنابراین، افزایش پایدار قیمت انرژی می‌تواند شکل دشوارتری از رکود تورمی را در اروپا ایجاد کند: ضعف تولید و مصرف خانوار در کنار افزایش تورم و هزینه‌های استقراض.

بانک مرکزی اروپا باید این ریسک‌های رشد را در برابر تورمی که همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی قرار دارد، متعادل کند.

بریتانیا به رشد بازگشت، اما بهبود اقتصادی محدود بود

اقتصاد بریتانیا در ماه مه ۰.۱ درصد نسبت به ماه قبل رشد کرد و افت ماه آوریل را جبران کرد. تولید اقتصادی طی سه ماه منتهی به مه ۰.۷ درصد افزایش یافت و نسبت به سال قبل ۱.۳ درصد بالاتر بود.

ترکیب رشد چندان امیدوارکننده نبود. بخش خدمات ۰.۳ درصد رشد کرد، در حالی که تولیدات صنعتی ۰.۵ درصد و ساخت‌وساز ۰.۸ درصد کاهش یافتند.

روند بهبود بریتانیا همچنان به خدمات حرفه‌ای، تحقیقات، فناوری و برخی صنایع مصرفی وابسته است. مسکن، ساخت‌وساز و قدرت خرید خانوار همچنان تحت فشار هزینه‌های بالای استقراض قرار دارند. بریتانیا همچنین یک واردکننده خالص انرژی است. افزایش قیمت عمده‌فروشی انرژی می‌تواند تورم، بازده اوراق قرضه دولتی، نرخ وام مسکن و انتظارات برای انقباض بیشتر سیاست پولی بانک مرکزی انگلستان را افزایش دهد.

پوند هفته گذشته نزدیک به ۱.۳۴۵۵ دلار بسته شد و از داده‌های بهتر رشد و احتمال افزایش دوباره نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان در ادامه سال ۲۰۲۶ حمایت گرفت. با این حال، اقتصاد بریتانیا فاقد شتاب کافی برای تحمل یک شوک طولانی‌مدت انرژی و نرخ بهره بدون کاهش محسوس رشد است.

صادرات چین ضعف تقاضای داخلی را پنهان کرد

اقتصاد چین در سه‌ماهه دوم ۴.۳ درصد نسبت به سال قبل رشد کرد؛ در حالی که نرخ رشد سه‌ماهه اول ۵ درصد بود. این ضعیف‌ترین نرخ رشد چین طی بیش از سه سال محسوب می‌شود.

صادرات قدرتمند و تولید پیشرفته همچنان از فعالیت اقتصادی حمایت کردند. زیرساخت‌های هوش مصنوعی، نیمه‌رساناها، خودروهای برقی، باتری‌ها، ماشین‌آلات صنعتی و قطعات الکترونیکی از مهم‌ترین منابع رشد باقی ماندند.

شرایط داخلی به‌مراتب ضعیف‌تر بود. فعالیت بخش املاک، مصرف خانوار، سرمایه‌گذاری خصوصی و اعتبار خانوار همچنان تحت فشار قرار داشتند.

چین به‌طور فزاینده‌ای به یک اقتصاد دوسرعته تبدیل شده است:

• تولیدات صادراتی و صنایع راهبردی فناوری همچنان قوی هستند.
• بخش املاک، مصرف اختیاری و اعتماد بخش خصوصی ضعیف باقی مانده‌اند.

چالش اصلی چین کمبود ظرفیت صنعتی نیست؛ بلکه کمبود اعتماد خانوار است. بدون بهبود پایدار ارزش املاک، انتظارات درآمدی و حمایت‌های اجتماعی، مصرف‌کنندگان احتمالاً همچنان پس‌انداز را بر هزینه‌کرد ترجیح خواهند داد.

قدرت صادراتی چین نیز احتمالاً تنش‌های تجاری بیشتری ایجاد خواهد کرد. گسترش مستمر ظرفیت صنعتی در دوره ضعف تقاضای داخلی می‌تواند تعرفه‌ها و اقدامات ضدیارانه‌ای بیشتری از سوی ایالات متحده، اروپا و دیگر شرکای تجاری به دنبال داشته باشد.

ژاپن و کره جنوبی نامتوازن بودن چشم‌انداز آسیا را نشان دادند

ژاپن همچنان از تقاضای بین‌المللی برای تجهیزات نیمه‌رسانا، ماشین‌آلات دقیق و تولیدات مرتبط با هوش مصنوعی حمایت گرفت. با این حال، سفارش‌های ماشین‌آلات داخلی کاهش یافتند و نشان دادند که سرمایه‌گذاری تجاری خارج از قوی‌ترین صنایع فناوری از اطمینان کمتری برخوردار است.

ضعف ین همچنان از صادرکنندگان حمایت می‌کند، اما هزینه داخلی نفت، مواد غذایی و مواد خام وارداتی را افزایش می‌دهد. این شرایط بانک مرکزی ژاپن را در برابر انتخاب دشواری میان تورم وارداتی و تقاضای شکننده خانوار قرار داده است.

کره جنوبی به یکی از روشن‌ترین نمونه‌های ریسک ناشی از رهبری محدود بازار سهام تبدیل شد. شرکت‌های سامسونگ الکترونیکس، SK Hynix و دیگر شرکت‌های مرتبط با نیمه‌رسانا از تقاضای بالای هوش مصنوعی و حافظه سود برده بودند، اما معاملات اهرمی و تمرکز بالای شاخص، هنگام تغییر احساسات سرمایه‌گذاران شدت اصلاح را افزایش داد.

صنعت نیمه‌رسانا ممکن است از نظر بنیادی همچنان قدرتمند باشد، اما ارزش‌گذاری‌های بازار سریع‌تر از سودآوری و وضعیت ترازنامه‌ای شرکت‌ها افزایش یافته بود.

نفت به مهم‌ترین متغیر کلان اقتصاد جهانی تبدیل شد

نفت برنت روز جمعه حدود ۴.۶ درصد افزایش یافت و به محدوده ۸۸.۱۰ دلار در هر بشکه رسید. نفت خام وست تگزاس اینترمدیت نیز بیش از ۴ درصد رشد کرد و در نزدیکی ۸۲.۴۹ دلار معامله شد. هر دو شاخص در طول هفته حدود ۱۶ درصد افزایش یافتند.

این افزایش نتیجه هم‌زمان چند ریسک بود:

• تشدید دوباره عملیات نظامی میان آمریکا و ایران
• کاهش عبور نفتکش‌ها از تنگه هرمز
• ازسرگیری محاصره دریایی آمریکا علیه بنادر ایران
• تهدید زیرساخت‌های انرژی در منطقه خلیج فارس
• ریسک‌های مربوط به کشتیرانی در باب‌المندب و دریای سرخ
• محدود بودن ذخایر تجاری انرژی در اقتصادهای بزرگ مصرف‌کننده

تنها عبور سه کشتی کالایی از تنگه هرمز در روز پنج‌شنبه تأیید شد و برای دومین روز متوالی هیچ نفتکش بسیار بزرگ یا کشتی حامل گاز طبیعی مایع از این مسیر عبور نکرد.

تهدید اقتصادی جهانی فقط به دسترسی فوری به نفت خام محدود نمی‌شود. حتی در صورت حفظ تولید فیزیکی، افزایش هزینه‌های بیمه، کمبود کشتی، نگرانی‌های امنیتی خدمه و محدودیت حمل‌ونقل می‌توانند کمبود مؤثر عرضه ایجاد کنند.

افزایش هزینه انرژی تقریباً تمام متغیرهای مهم اقتصاد کلان را تحت تأثیر قرار می‌دهد:

• تورم مصرف‌کننده
• حمل‌ونقل و کشتیرانی
• قیمت کود شیمیایی و مواد غذایی
• حاشیه سود صنایع
• قدرت خرید خانوار
• یارانه‌های دولتی
• تراز تجاری
• انتظارات نرخ بهره
• ارزش‌گذاری شرکت‌ها

اقتصادهای صادرکننده نفت و شرکت‌های انرژی می‌توانند از این شرایط سود ببرند. اقتصادهای واردکننده انرژی، شرکت‌های هواپیمایی، حمل‌ونقل، تولیدکنندگان و مصرف‌کنندگان بیشترین هزینه را متحمل می‌شوند.

دوراهی بانک‌های مرکزی جهان

فدرال رزرو، بانک مرکزی اروپا، بانک مرکزی انگلستان و بانک مرکزی ژاپن با نسخه‌های متفاوتی از یک مشکل سیاست‌گذاری مشترک روبه‌رو هستند.

تورم در چند اقتصاد همچنان بالاتر از هدف باقی مانده، در حالی که رشد اقتصادی، ضعیف یا نامتوازن است. قیمت انرژی افزایش یافته، انتظارات تورمی خانوارها بالا مانده و بازارهای مالی نسبت به انقباض بیشتر سیاست پولی بسیار حساس هستند.

محتمل‌ترین ترکیب سیاستی کوتاه‌مدت، مجموعه‌ای از تثبیت‌های متمایل به سیاست انقباضی است:

• فدرال رزرو احتمالاً نرخ بهره را در ماه ژوئیه بدون تغییر حفظ می‌کند، اما احتمال افزایش در آینده را کنار نمی‌گذارد.
• انتظار می‌رود بانک مرکزی اروپا در ۲۳ ژوئیه نرخ سپرده را در سطح ۲.۲۵ درصد حفظ کند.
• بانک مرکزی انگلستان احتمالاً نرخ بهره پایه را ثابت نگه می‌دارد و بر تورم انرژی و خدمات تأکید می‌کند.
• انتظار می‌رود بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره را در ماه ژوئیه روی ۱ درصد نگه دارد، اما ممکن است در ادامه سال ۲۰۲۶ آن را افزایش دهد.

در نتیجه، چرخه کاهش نرخ بهره جهانی که پیش‌تر انتظار می‌رفت، متوقف شده است. حتی در صورت بهبود داده‌های تورمی، سیاست‌گذاران نمی‌توانند احتمال انتقال افزایش قیمت انرژی به دستمزدها، خدمات و انتظارات تورمی بلندمدت را نادیده بگیرند.

چشم‌انداز اقتصاد جهانی برای ۲۰ تا ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۶

سه موضوع بر هفته پیش‌رو مسلط خواهند بود:

1. تصمیم گیری نرخ بهره بانک مرکزی اروپا در ۲۳ ژوئیه
2. نخستین شاخص‌های مدیران خرید اولیه جهانی پس از شوک جدید نفت
3. تحولات بیشتر مؤثر بر تنگه هرمز و عرضه جهانی انرژی

نرخ‌های وام‌دهی چین، تورم کانادا و نیوزیلند، داده‌های بازار کار و تورم بریتانیا، اشتغال استرالیا، تولید ناخالص داخلی کره جنوبی، تورم ژاپن، درخواست‌های بیمه بیکاری آمریکا و گزارش‌های مالی شرکت‌های بزرگ فناوری نیز جهت بیشتری به بازارها خواهند داد.

دوشنبه ۲۰ ژوئیه: نرخ‌های وام‌دهی چین و تورم کانادا

جلسه بانک مرکزی چین

انتظار می‌رود بانک خلق چین نرخ پایه وام یک‌ساله را در سطح ۳ درصد و نرخ پنج‌ساله را در ۳.۵ درصد حفظ کند.

تصمیم بدون تغییر تأیید می‌کند که پکن همچنان اقدامات مالی هدفمند، هزینه‌کرد زیرساختی و حمایت انتخابی از بخش املاک را بر کاهش تهاجمی نرخ بهره ترجیح می‌دهد. کاهش غافلگیرکننده نرخ‌ها نشان‌دهنده نگرانی بیشتر درباره مصرف ضعیف، افت سرمایه‌گذاری خصوصی و ادامه رکود بخش املاک خواهد بود.

چشم‌انداز بازار:

• یوان چین: خنثی؛ کاهش غافلگیرکننده نرخ می‌تواند در ابتدا ارز را تضعیف کند.
• سهام چین: خنثی تا خرید، در صورتی که سیاست تسهیلی از شرکت‌های املاک و مصرفی حمایت کند.
• کالاهای صنعتی: خنثی؛ زیرا تولیدات پیشرفته قوی باقی مانده، اما تقاضای ساخت‌وساز ضعیف است.

تورم کانادا

انتظار می‌رود تورم سرفصل کانادا در ماه ژوئن به نزدیکی ۳ درصد کاهش یابد، در حالی که شاخص‌های هسته ممکن است نزدیک به ۲ درصد باقی بمانند. بانک مرکزی کانادا احتمالاً افزایش موقت و ناشی از قیمت کالاها را نادیده می‌گیرد، مگر آنکه قیمت بالاتر نفت به فشارهای تورمی گسترده‌تر و ماندگارتر منتقل شود.

چشم‌انداز USD/CAD: خنثی. قیمت بالاتر نفت از دلار کانادا حمایت می‌کند، اما ضعف اقتصاد داخلی و نااطمینانی تجاری، ظرفیت رشد آن را محدود می‌کنند.

سه‌شنبه ۲۱ ژوئیه: بازار کار بریتانیا و تورم نیوزیلند

اشتغال و رشد دستمزد بریتانیا

بانک مرکزی انگلستان بر رشد دستمزد عادی، دستمزد بخش خصوصی، اشتغال حقوق‌بگیری، فرصت‌های شغلی، نرخ بیکاری و عدم فعالیت اقتصادی تمرکز خواهد کرد. شتاب گرفتن دستمزدها، احتمال افزایش دیگری در نرخ بهره طی سال ۲۰۲۶ را تقویت می‌کند. گزارش ضعیف‌تر اشتغال همراه با تعدیل رشد دستمزد از ادامه تثبیت سیاست پولی حمایت خواهد کرد.

چشم‌انداز پوند:

• دستمزد قوی‌تر برای پوند صعودی و برای اوراق قرضه دولتی نزولی خواهد بود.
• بیکاری بالاتر و اشتغال ضعیف‌تر بر پوند فشار وارد کرده و از اوراق قرضه دولتی حمایت می‌کنند.

شاخص قیمت مصرف‌کننده نیوزیلند

نیوزیلند پس از ثبت تورم سالانه ۳.۱ درصدی در سه‌ماهه مارس، داده تورم سه‌ماهه دوم را منتشر خواهد کرد. بانک مرکزی نیوزیلند پیش‌بینی کرده بود تورم در سه‌ماهه ژوئن به نزدیکی ۳.۹ درصد برسد. نتیجه‌ای بالاتر از این سطح، احتمال انقباض پولی بیشتر را تقویت خواهد کرد.

چشم‌انداز NZD/USD: در صورت تورم نزدیک یا بالاتر از ۳.۹ درصد، خنثی تا خرید؛ در صورت نتیجه‌ای به‌طور معنادار ضعیف‌تر، خنثی تا فروش.

چهارشنبه ۲۲ ژوئیه: تورم بریتانیا در مرکز توجه قرار می‌گیرد

انتظار می‌رود تورم سرفصل بریتانیا در ماه ژوئن از ۲.۸ درصد به حدود ۲.۷ درصد کاهش یابد. تورم هسته ممکن است از ۲.۶ درصد به ۲.۵ درصد و تورم خدمات به نزدیکی ۳.۶ درصد کاهش پیدا کند. بانک مرکزی انگلستان اهمیت بیشتری برای تورم خدمات و بخش‌های حساس به دستمزد قائل خواهد بود تا تأثیر موقت کاهش قیمت انرژی در ماه ژوئن.

گزارش تورمی بالاتر از انتظار، احتمال افزایش دوباره نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان را تقویت می‌کند، از پوند حمایت کرده و بازده اوراق قرضه دولتی را افزایش می‌دهد.

گزارش ضعیف‌تر، انتظارات برای انقباض فوری را کاهش خواهد داد. با این حال، این آرامش ممکن است محدود باشد، زیرا افزایش اخیر نفت در گزارش‌های تورمی ژوئیه و اوت با شدت بیشتری منعکس خواهد شد.

چشم‌انداز بازار بریتانیا:

• GBP/USD: خنثی تا خرید، اما به‌شدت حساس به داده‌ها
• اوراق قرضه دولتی بریتانیا: خنثی تا فروش
• FTSE 100: خنثی تا خرید، با حمایت شرکت‌های انرژی و چندملیتی
• FTSE 250: خنثی تا فروش، به‌دلیل هزینه‌های بالای استقراض داخلی

پنج‌شنبه ۲۳ ژوئیه: تثبیت متمایل به سیاست انقباضی بانک مرکزی اروپا

نشست بانک مرکزی اروپا مهم‌ترین رویداد برنامه‌ریزی‌شده هفته خواهد بود.

انتظار غالب این است که نرخ سپرده در سطح ۲.۲۵ درصد ثابت بماند. تورم در ماه ژوئن تعدیل شد، اما بعید است بانک مرکزی اروپا پایان نبرد با تورم را اعلام کند، زیرا قیمت نفت، گاز طبیعی، حمل‌ونقل و کود شیمیایی دوباره افزایش یافته است. دلایل حمایت‌کننده از تثبیت نرخ شامل کاهش تورم، رشد محدود اقتصادی، تولیدات صنعتی ضعیف و نبود یک چرخه گسترده دستمزد ـ قیمت است.

دلایل حفظ موضع متمایل به سیاست انقباضی شامل تورم بالاتر از هدف، افزایش قیمت انرژی و ریسک تأثیرگذاری دوباره فشارهای هزینه‌ای بر مذاکرات دستمزدی و انتظارات تورمی هستند. لحن کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، از خود تصمیم بدون تغییر نرخ اهمیت بیشتری خواهد داشت. بازارها بررسی خواهند کرد که آیا او:

1. شوک انرژی را موقت یا پایدار توصیف می‌کند.
2. احتمال افزایش نرخ در سپتامبر را فعال نگه می‌دارد.
3. درباره آثار تورمی مرحله دوم هشدار می‌دهد.
4. بر ضعف رشد منطقه یورو تأکید می‌کند.
5. درباره افزایش الزامات حداقل ذخیره بانک‌ها صحبت می‌کند.

تثبیت متمایل به سیاست انقباضی می‌تواند از EUR/USD حمایت کند، به‌ویژه اگر بانک مرکزی اروپا به‌طور آشکار امکان افزایش نرخ در ماه سپتامبر را باز نگه دارد.

تثبیت محتاطانه‌تر می‌تواند یورو را تضعیف کند، به‌خصوص اگر بانک مرکزی وزن بیشتری به ریسک رکود بدهد.

چشم‌انداز بازار اروپا:

• یورو: خنثی
• اوراق قرضه دولتی آلمان: خنثی
• سهام اروپا: خنثی تا فروش
• فناوری اروپا: فروش در کوتاه‌مدت
• انرژی و خدمات عمومی اروپا: خنثی تا خرید

اشتغال استرالیا

گزارش بازار کار استرالیا در ماه ژوئن، آخرین گزارش مهم اشتغال پیش از نشست ماه اوت بانک مرکزی استرالیا خواهد بود. گزارش قوی می‌تواند از دلار استرالیا حمایت کرده و انتظارات برای تداوم سیاست پولی محدودکننده را تقویت کند. گزارش ضعیف‌تر احتمال توقف افزایش نرخ را بیشتر خواهد کرد. با این حال، تورم همچنان نگرانی اصلی بانک مرکزی استرالیا است. شوک انرژی، احتمال نیاز به افزایش دیگری در نرخ بهره طی سه‌ماهه سوم را افزایش داده است.

تولید ناخالص داخلی کره جنوبی

انتظار می‌رود رشد تولید ناخالص داخلی کره جنوبی در سه‌ماهه دوم از رشد استثنایی سه‌ماهه اول تعدیل شود. نتیجه‌ای بالاتر از ۰.۵ درصد نسبت به سه‌ماهه قبل، نشانه تداوم مقاومت اقتصادی خواهد بود، از وون حمایت می‌کند و احتمال افزایش دوباره نرخ بهره بانک مرکزی کره را تقویت خواهد کرد. این نتیجه همچنین می‌تواند وابستگی اقتصاد کره جنوبی به صادرات نیمه‌رسانا و چرخه جهانی سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی را برجسته کند.

درخواست‌های بیمه بیکاری آمریکا

درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری اطلاعات مهمی را پیش از نشست ۲۸ و ۲۹ ژوئیه فدرال رزرو ارائه خواهند کرد. درخواست‌ها پایین باقی مانده‌اند، اما استخدام کاهش یافته است. افزایش شدید درخواست‌ها نشان می‌دهد که محیط با استخدام پایین ممکن است به ضعف گسترده‌تر بازار کار تبدیل شود. درخواست‌های کمتر از دلار و بازده اوراق خزانه‌داری حمایت خواهند کرد. درخواست‌های بیشتر عموماً به نفع اوراق قرضه دولتی و به زیان دلار خواهند بود.

جمعه ۲۴ ژوئیه: شاخص‌های مدیران خرید جهانی، تورم ژاپن و خرده‌فروشی بریتانیا

شاخص‌های مدیران خرید جهانی

پیش بینی های اولیه از شاخص‌های مدیران خرید ماه ژوئیه برای چند اقتصاد بزرگ از جمله آمریکا، منطقه یورو، بریتانیا، ژاپن، هند و استرالیا منتشر خواهند شد. این نظرسنجی‌ها نخستین شواهد هماهنگ از نحوه تأثیرگذاری شوک جدید انرژی بر کسب‌وکارهای جهانی را ارائه می‌کنند. بازارها باید بر موارد زیر تمرکز کنند:

1. هزینه مواد اولیه و حمل‌ونقل
2. سفارش‌های صادراتی جدید
3. برنامه‌های استخدام
4. زمان تحویل تأمین‌کنندگان
5. اعتماد کسب‌وکارها
6. توانایی شرکت‌های خدماتی برای انتقال هزینه‌های بالاتر به مشتریان

شاخص ترکیبی مدیران خرید منطقه یورو اهمیت ویژه‌ای دارد، زیرا به مرز ۵۰ واحد که جداکننده رشد از انقباض است، نزدیک بوده است. کاهش شاخص به کمتر از ۵۰ در منطقه یورو، به‌ویژه در آلمان و فرانسه، نگرانی‌ها را درباره حفظ موضع انقباضی بانک مرکزی اروپا در اقتصادی نزدیک به رکود تشدید خواهد کرد.

شاخص مدیران خرید آمریکا نشان خواهد داد که آیا تقاضای مقاوم خانوار و شرکت‌ها می‌تواند در برابر افزایش قیمت نفت و تضعیف احساسات بازار فناوری مقاومت کند یا خیر.

هند احتمالاً یکی از اقتصادهای قوی‌تر در میان شاخص‌های مدیران خرید جهانی باقی خواهد ماند، هرچند قیمت بالاتر نفت و حمل‌ونقل می‌تواند بر حاشیه سود شرکت‌ها فشار وارد کند.

شاخص قیمت مصرف‌کننده ژاپن

انتظار می‌رود تورم هسته ژاپن در ماه ژوئن به حدود ۱.۶ درصد نسبت به سال قبل برسد، در حالی که در ماه مه ۱.۴ درصد بود.

تورم همچنان پایین‌تر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی ژاپن باقی خواهد ماند، اما شتاب گرفتن آن از احتمال افزایش دیگری در نرخ بهره طی سال ۲۰۲۶ حمایت می‌کند.

ضعف ین، افزایش هزینه انرژی و انتظارات تورمی بالای خانوار همچنان ریسک‌های مهم صعودی محسوب می‌شوند.

چشم‌انداز USD/JPY: خرید / صعودی، اما با ریسک قابل‌توجه بازگشت ناشی از احتمال مداخله ارزی و انقباض آتی بانک مرکزی ژاپن.

خرده‌فروشی بریتانیا

آمار خرده‌فروشی بریتانیا نشان خواهد داد که آیا مصرف‌کنندگان پیش از افزایش اخیر قیمت نفت و هزینه وام مسکن، شتاب مخارج خود را حفظ کرده‌اند یا خیر. فروش قوی از پوند و سهام شرکت‌های مصرفی حمایت خواهد کرد. فروش ضعیف نشان می‌دهد هزینه‌های بالاتر زندگی در حال خنثی کردن رشد دستمزدها هستند.

گزارش‌های مالی فناوری، روایت سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی را آزمایش خواهند کرد

انتظار می‌رود آلفابت، تسلا، اینتل، GE Vernova و دیگر شرکت‌های بزرگ فناوری و صنعتی آمریکا در طول هفته گزارش مالی منتشر کنند. سرمایه‌گذاران بر مخارج سرمایه‌ای هوش مصنوعی، درآمد خدمات ابری، سرمایه‌گذاری در مراکز داده، حاشیه سود عملیاتی، جریان نقد آزاد و شواهدی مبنی بر ایجاد درآمد کافی از زیرساخت‌های گران‌قیمت تمرکز خواهند کرد.

بازار دیگر به‌طور خودکار به هزینه‌کرد در هوش مصنوعی پاداش نمی‌دهد. شرکت‌ها باید مسیر معتبری از سرمایه‌گذاری تا درآمدزایی ارائه کنند. رشد قوی خدمات ابری، بهبود حاشیه سود و درآمدزایی قانع‌کننده از هوش مصنوعی می‌توانند باعث بازگشت شاخص نزدک و سهام نیمه‌رسانا شوند.

مخارج سرمایه‌ای بیشتر، جریان ضعیف نقدینگی آزاد یا راهنمایی محتاطانه می‌توانند اصلاح بخش فناوری را تمدید کنند.

چشم‌انداز اقتصادی مناطق مختلف

ایالات متحده

اقتصاد آمریکا نسبتاً مقاوم باقی مانده، اما تعادل ریسک‌ها نامطلوب‌تر شده است.

اشتغال و مصرف همچنان از رشد حمایت می‌کنند و کاهش تورم ماه ژوئن نیاز به افزایش فوری نرخ بهره فدرال رزرو را کاهش داده است. با این حال، قیمت بالاتر نفت، اعتبارات گران تر و ضعف سهام فناوری می‌توانند به‌تدریج مخارج مصرف‌کننده و سرمایه‌گذاری شرکت‌ها را کاهش دهند.

چشم‌انداز اقتصادی آمریکا: رشد متوسط همراه با ریسک بالای تورم و بازارهای مالی

منطقه یورو

منطقه یورو در میان اقتصادهای توسعه‌یافته بزرگ، بیشترین آسیب‌پذیری را در برابر ترکیب رشد ضعیف و تورم وارداتی انرژی دارد.

ضعف صنعتی آلمان و فعالیت محدود فرانسه در تضاد با اقتصادهای خدماتی و گردشگری مقاوم‌تر مانند اسپانیا قرار دارد. چشم‌انداز منطقه یورو: رشد نزدیک به صفر همراه با افزایش ریسک رکود تورمی

بریتانیا

بریتانیا به رشد محدود بازگشته، اما روند بهبود به‌شدت به بخش خدمات وابسته است.

قیمت بالاتر انرژی و هزینه وام مسکن می‌توانند تقاضای خانوار را کاهش داده و فشار بر بانک انگلستان برای حفظ سیاست پولی محدودکننده را افزایش دهند.

چشم‌انداز اقتصاد بریتانیا: رشد ضعیف همراه با حساسیت مداوم به تورم

چین

صادرات، تولید پیشرفته و صنایع فناوری چین همچنان قدرتمند هستند. مصرف خانوار، املاک و سرمایه‌گذاری خصوصی مهم‌ترین نقاط ضعف باقی مانده‌اند. پکن احتمالاً استفاده از اقدامات مالی و صنعتی هدفمند را به سیاست پولی گسترده ترجیح خواهد داد.

چشم‌انداز اقتصاد چین: رشد متوسط اما نامتوازن

ژاپن

ژاپن از تقاضای قدرتمند جهانی فناوری و تولید حمایت می‌گیرد، اما ضعف ین و تورم وارداتی انرژی قدرت خرید خانوار را کاهش می‌دهند.

چشم‌انداز اقتصاد ژاپن: رشد مبتنی بر صادرات همراه با تقاضای داخلی شکننده و افزایش ریسک انقباض پولی

بازارهای نوظهور

شوک جدید انرژی واگرایی میان صادرکنندگان و واردکنندگان کالا را افزایش خواهد داد. صادرکنندگان نفت ممکن است از بهبود تراز تجاری و درآمدهای مالی دولت بهره‌مند شوند. اقتصادهای واردکننده انرژی مانند هند و ترکیه با فشار بیشتر بر ارز، تورم و تراز خارجی روبه‌رو خواهند شد.

بانک‌های مرکزی بازارهای نوظهور فضای کمتری برای کاهش نرخ بهره خواهند داشت، به‌ویژه در کشورهایی که ارز آن‌ها از قبل تحت فشار قرار گرفته است.

چشم‌انداز کلاس‌های مختلف دارایی

سهام

• S&P 500: خنثی تا فروش

فعالیت مقاوم اقتصادی آمریکا و انتظارات قوی سودآوری شرکت‌ها از شاخص حمایت می‌کنند، اما افزایش هزینه انرژی، ضعف فناوری و بازده بالاتر اوراق، ریسک نزولی ایجاد می‌کنند.

• نزدک کامپوزیت: فروش / نزولی

نزدک همچنان در برابر کاهش بیشتر ارزش‌گذاری‌های هوش مصنوعی آسیب‌پذیر است. گزارش‌های مالی قوی می‌توانند باعث بازگشت شوند، اما چشم انداز های ضعیف‌تر ممکن است اصلاح را عمیق‌تر کند.

• سهام انرژی آمریکا: خرید / صعودی

قیمت بالاتر نفت و ریسک‌های ژئوپلیتیکی عرضه همچنان حمایتی هستند.

• شرکت‌های هواپیمایی و حمل‌ونقل: فروش / نزولی

هزینه بالاتر سوخت، بیمه و کشتیرانی مستقیماً بر حاشیه سود فشار وارد می‌کند.

• STOXX Europe 600: خنثی تا فروش

انرژی و خدمات عمومی ممکن است عملکرد بهتری داشته باشند، در حالی که فناوری، صنایع مصرفی و تولیدی همچنان آسیب‌پذیر هستند.

• ژاپن و کره جنوبی: خنثی تا فروش

تقاضای بلندمدت نیمه‌رسانا مثبت باقی مانده، اما فشار ارزش‌گذاری، اهرم مالی و تمرکز بازار نوسانات قابل‌توجهی ایجاد می‌کنند.

• هند: خنثی تا خرید

شتاب اقتصاد داخلی نسبتاً قدرتمند باقی مانده، هرچند قیمت بالاتر نفت و ضعف روپیه ریسک‌های مهمی هستند.

اوراق قرضه دولتی

• اوراق خزانه‌داری آمریکا: خنثی

فعالیت اقتصادی ضعیف‌تر از اوراق حمایت خواهد کرد، در حالی که تورم نفتی و شاخص‌های مدیران خرید قوی، بازده را افزایش می‌دهند.

• اوراق قرضه دولتی آلمان: خنثی

رشد ضعیف اقتصاد، از اوراق قرضه حمایت می‌کند، اما موضع متمایل به سیاست انقباضی بانک مرکزی اروپا، ظرفیت کاهش بازده را محدود می‌کند.

• اوراق قرضه دولتی بریتانیا: خنثی تا فروش

ریسک‌های تورمی و انرژی همچنان فشار صعودی بر بازده ایجاد می‌کنند.

• اوراق قرضه دولتی ژاپن: فروش / نزولی

انتظارات تورمی بالاتر و عادی‌سازی بیشتر سیاست بانک مرکزی ژاپن همچنان برای اوراق منفی هستند.

بازار ارز

• دلار آمریکا: خنثی تا خرید

تقاضای دارایی امن و رشد نسبتاً مقاوم آمریکا حمایتی هستند. کاهش تورم ظرفیت رشد دلار را محدود می‌کند.

• EUR/USD: خنثی

راهنمایی متمایل به سیاست انقباضی بانک مرکزی اروپا می‌تواند از یورو حمایت کند، اما رشد ضعیف و وابستگی به انرژی وارداتی همچنان محدودیت‌های مهمی هستند.

• GBP/USD: خنثی تا خرید

داده‌های بازار کار، تورم و خرده‌فروشی بریتانیا تعیین خواهند کرد که آیا پوند می‌تواند رشد اخیر خود را ادامه دهد یا خیر.

• USD/JPY: خرید / صعودی با ریسک بالای بازگشت

اختلاف نرخ بهره و افزایش هزینه واردات انرژی به نفع USD/JPY هستند. انقباض بانک مرکزی ژاپن و مداخله رسمی همچنان ریسک‌های مهم محسوب می‌شوند.

• USD/CAD: خنثی

قیمت بالاتر نفت از دلار کانادا حمایت می‌کند، اما ضعف فعالیت داخلی و نااطمینانی تجاری فشار متقابلی ایجاد می‌کنند.

• USD/INR: خرید / صعودی

افزایش هزینه واردات نفت هند و احتمال بدتر شدن کسری تجاری از این جفت‌ارز حمایت می‌کنند، هرچند مداخله بانک مرکزی هند می‌تواند رشد آن را محدود کند.

کالاها

• نفت برنت: خرید / صعودی

ریسک‌های ژئوپلیتیکی و کشتیرانی همچنان حمایتی هستند. با این حال، افزایش ۱۶ درصدی هفته گذشته به این معناست که هرگونه پیشرفت دیپلماتیک می‌تواند باعث سیو سود قابل‌توجه شود.

• نفت WTI: خرید / صعودی

ریسک عرضه در خلیج فارس و کاهش ذخایر آمریکا از بازار حمایت می‌کنند.

• طلا: خنثی تا خرید

تشدید تنش‌های ژئوپلیتیکی از تقاضای دارایی امن حمایت می‌کند. بازده واقعی بالاتر و دلار قوی‌تر می‌توانند رشد طلا را محدود کنند.

• مس: خنثی

تقاضای تولید پیشرفته چین مثبت است، اما ساخت‌وساز ضعیف و کاهش شاخص‌های مدیران خرید جهانی همچنان محدودیت‌های مهمی هستند.

ارزهای دیجیتال

• بیت‌کوین: خنثی

بیت‌کوین هفته را نزدیک به ۶۴ هزار دلار آغاز می‌کند و میان حمایت ۶۳ هزار دلار و مقاومت ۶۵ هزار تا ۶۵ هزار و ۶۰۰ دلار قرار دارد. شکست تأییدشده بالاتر از ۶۵ هزار و ۶۰۰ دلار، همراه با افزایش ورود سرمایه به صندوق‌های قابل معامله، چشم‌انداز را بهبود می‌دهد. کاهش به زیر ۶۳ هزار دلار احتمال افت تا محدوده ۶۰ هزار دلار را افزایش خواهد داد. بیت‌کوین همچنان به انتظارات فدرال رزرو، قیمت نفت، اشتهای ریسک در بخش فناوری، جریان سرمایه صندوق‌های قابل معامله و تحولات ژئوپلیتیکی حساس است.

• آلت‌کوین‌ها: خنثی تا فروش

عملکرد ضعیف‌تر آلت‌کوین‌های بزرگ نسبت به بیت‌کوین، نشان‌دهنده تقاضای محدود برای دارایی‌های سفته‌بازانه با ریسک بالاتر است.

سناریوهای اقتصاد جهانی برای ۲۰ تا ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۶

سناریوی پایه

محتمل‌ترین سناریو این است که:

1. چین نرخ‌های وام‌دهی خود را بدون تغییر حفظ کند.
2. بانک مرکزی اروپا نرخ سپرده را روی ۲.۲۵ درصد ثابت نگه دارد، اما موضع متمایل به سیاست انقباضی خود را حفظ کند.
3. تورم بریتانیا بالاتر از هدف باقی بماند.
4. تورم هسته ژاپن به‌طور محدود افزایش یابد.
5. شاخص‌های مدیران خرید جهانی، رشد ضعیف اما مستمر را نشان دهند.
6. نفت در سطح بالا باقی بماند، اما وارد یک شکست صعودی بی‌نظم نشود.
7. سهام فناوری همچنان پرنوسان باقی بمانند.
8. بانک‌های مرکزی بزرگ احتمال انقباض بیشتر را حفظ کنند.

در این سناریو، بازارها احتمالاً به‌جای شکل دادن یک روند مشخص و پایدار، چرخشی باقی خواهند ماند.

انرژی، بخش‌های تدافعی و برخی سهام ارزشی می‌توانند عملکرد بهتری نسبت به شرکت‌های فناوری، بخش‌های حساس به مصرف و دارایی‌های دارای اهرم بالا داشته باشند.

سناریوی صعودی

چشم‌انداز اقتصاد جهانی در صورت تحقق شرایط زیر به‌طور معناداری بهبود خواهد یافت:

1. آمریکا و ایران مذاکرات را از سر بگیرند.
2. کشتیرانی در تنگه هرمز عادی شود.
3. قیمت نفت کاهش یابد.
4. شاخص‌های مدیران خرید جهانی بالاتر از ۵۰ باقی بمانند.
5. تورم بریتانیا و ژاپن کنترل‌شده باقی بماند.
6. بانک مرکزی اروپا از ارسال سیگنال قوی برای افزایش نرخ در سپتامبر خودداری کند.
7. شرکت‌های بزرگ فناوری شواهد معتبری از درآمدزایی هوش مصنوعی ارائه کنند.

این ترکیب از بازارهای جهانی سهام، ارزهای دیجیتال، کالاهای صنعتی و اوراق قرضه دولتی حمایت خواهد کرد و تقاضا برای دلار آمریکا و دارایی‌های تدافعی را کاهش خواهد داد.

سناریوی نزولی

چشم‌انداز در صورت تحقق شرایط زیر بدتر خواهد شد:

1. مناقشه آمریکا و ایران گسترش یابد.
2. کشتی‌های تجاری یا زیرساخت‌های انرژی هدف حمله قرار گیرند.
3. نفت برنت به‌طور قاطع از محدوده ۹۰ تا ۹۵ دلار عبور کند.
4. تورم بریتانیا یا ژاپن بالاتر از انتظار منتشر شود.
5. بانک مرکزی اروپا به‌طور جدی افزایش دیگری در نرخ بهره را سیگنال دهد.
6. شاخص‌های مدیران خرید جهانی به زیر ۵۰ سقوط کنند.
7. گزارش‌های مالی شرکت‌های بزرگ فناوری ناامیدکننده باشند.
8. فروش سهام نیمه‌رسانا تشدید شود.

این سناریو به نفع نفت، سهام انرژی، دلار آمریکا و برخی دارایی‌های امن خواهد بود.

بازارهای جهانی سهام، اوراق قرضه، ارزهای بازارهای نوظهور، شرکت‌های حمل‌ونقل و ارزهای دیجیتال با فشار نزولی بیشتری مواجه خواهند شد.

جمع‌بندی

اقتصاد جهانی هنوز وارد یک رکود گسترده و هماهنگ نشده است. اقتصاد همچنان در حال گسترش است، اما کیفیت این رشد تضعیف شده است. رشد به‌طور فزاینده‌ای در خدمات، سرمایه‌گذاری مرتبط با هوش مصنوعی، تولید پیشرفته و برخی صنایع صادراتی متمرکز شده است. مصرف خانوار، مسکن، تولید سنتی و اقتصادهای واردکننده انرژی آسیب‌پذیری بسیار بیشتری دارند.

ریسک غالب اقتصاد کلان اکنون رکود تورمی است، نه صرفاً کاهش تقاضا. داده‌های تورمی ماه ژوئن شواهد واقعی از تعدیل فشارهای قیمتی ارائه کردند. با این حال، افزایش شدید قیمت نفت و اختلال در کشتیرانی خلیج فارس می‌توانند بخشی از این پیشرفت را در سه‌ماهه سوم معکوس کنند. تصمیم بانک مرکزی اروپا و شاخص‌های مدیران خرید اولیه جهانی، مهم‌ترین شاخص‌های برنامه‌ریزی‌شده در هفته ۲۰ تا ۲۵ ژوئیه خواهند بود. با این حال، تحولات ژئوپلیتیکی و شرایط عبور کشتی‌ها از تنگه هرمز ممکن است تأثیر بیشتری از هر گزارش اقتصادی داشته باشند.

سناریوی پایه شامل تداوم رشد متوسط جهانی، تثبیت‌های متمایل به سیاست انقباضی بانک‌های مرکزی و نوسانات بالای بازارهای مالی است.

بنابراین، شرایط کلی بازار جهانی برای این هفته خنثی تا فروش است و تا زمان کاهش ریسک‌های نفت، تورم و تنش‌های ژئوپلیتیکی، ترجیح با دارایی‌های انرژی و تدافعی خواهد بود.

پرسش‌های متداول

مهم‌ترین رویداد اقتصادی جهانی در هفته ۲۰ تا ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۶ چیست؟

تصمیم نرخ بهره بانک مرکزی اروپا در ۲۳ ژوئیه مهم‌ترین رویداد برنامه‌ریزی‌شده است. تحولات مناقشه آمریکا و ایران و کشتیرانی در تنگه هرمز همچنان مهم‌ترین ریسک‌های برنامه‌ریزی‌نشده هستند.

آیا بانک مرکزی اروپا در ۲۳ ژوئیه ۲۰۲۶ نرخ بهره را افزایش خواهد داد؟

انتظار غالب این است که بانک مرکزی اروپا نرخ سپرده را در سطح ۲.۲۵ درصد حفظ کند. با این حال، بانک مرکزی ممکن است لحن متمایل به سیاست انقباضی خود را حفظ کرده و احتمال افزایش دیگری در ادامه سال ۲۰۲۶ را باز نگه دارد.

چرا شاخص‌های مدیران خرید اولیه ماه ژوئیه اهمیت دارند؟

شاخص‌های مدیران خرید اولیه ژوئیه نخستین ارزیابی هماهنگ از تأثیر قیمت بالاتر نفت، هزینه‌های حمل‌ونقل و نااطمینانی ژئوپلیتیکی بر فعالیت تجاری جهانی، استخدام و سفارش‌های جدید خواهند بود.

آیا تورم جهانی در ژوئیه ۲۰۲۶ در حال کاهش است؟

گزارش‌های تورمی ماه ژوئن در ایالات متحده و منطقه یورو بهبود یافتند. با این حال، افزایش اخیر قیمت انرژی می‌تواند بخشی از این پیشرفت را در سه‌ماهه سوم معکوس کند.

آیا اقتصاد جهانی وارد رکود می‌شود؟

هنوز خیر. اقتصاد جهانی همچنان در حال رشد است، اما رشد ضعیف، نامتوازن و در برابر هزینه‌های بالاتر انرژی و سیاست پولی محدودکننده آسیب‌پذیرتر شده است.

کدام اقتصادها در برابر قیمت بالاتر نفت آسیب‌پذیرتر هستند؟

منطقه یورو، بریتانیا، ژاپن، هند و ترکیه به‌دلیل وابستگی زیاد به انرژی وارداتی آسیب‌پذیری بالایی دارند. اقتصادهای کم‌درآمد واردکننده انرژی ممکن است با فشار حتی بیشتری مواجه شوند.

چشم‌انداز نفت برنت در هفته ۲۰ تا ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۶ چیست؟

تا زمانی که ریسک‌های کشتیرانی و ژئوپلیتیکی بالا باقی بمانند، چشم‌انداز نفت برنت خرید / صعودی است. با این حال، افزایش شدید هفته گذشته به این معناست که هرگونه پیشرفت دیپلماتیک می‌تواند شناسایی سود قابل‌توجهی ایجاد کند.

چه عواملی می‌توانند سهام جهانی را افزایش دهند؟

برقراری آتش‌بس یا پیشرفت دیپلماتیک، کاهش قیمت نفت، شاخص‌های مدیران خرید مقاوم، تورم پایین‌تر و گزارش‌های مالی قدرتمند شرکت‌های فناوری از سهام جهانی حمایت خواهند کرد.

چه عواملی می‌توانند یک فروش گسترده دیگر در بازارهای جهانی ایجاد کنند؟

تشدید عملیات نظامی، حمله به زیرساخت‌های انرژی، افزایش نفت برنت به بالاتر از ۹۰ تا ۹۵ دلار، سیگنال‌های انقباضی بانک‌های مرکزی، شاخص‌های مدیران خرید ضعیف‌تر و گزارش‌های مالی ناامیدکننده فناوری می‌توانند فروش گسترده دیگری ایجاد کنند.

چرا سهام نیمه‌رسانا با وجود تقاضای بالای هوش مصنوعی کاهش یافتند؟

سرمایه‌گذاران درباره ارزش‌گذاری‌های بالا، پایداری مخارج سرمایه‌ای، معاملات اهرمی شتاب‌محور و توانایی شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی برای ایجاد درآمد کافی جهت توجیه سرمایه‌گذاری‌های زیرساختی نگران شدند.

چشم‌انداز بیت‌کوین در هفته پیش‌رو چیست؟

بیت‌کوین در نزدیکی ۶۴ هزار دلار شرایط خنثی دارد. شکست تأییدشده بالاتر از ۶۵ هزار و ۶۰۰ دلار چشم‌انداز را بهبود خواهد داد، در حالی که کاهش به زیر ۶۳ هزار دلار، ریسک افت به سمت ۶۰ هزار دلار را افزایش می‌دهد.

احساس کلی بازار جهانی برای ۲۰ تا ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۶ چیست؟

شرایط کلی بازار خنثی تا فروش است. تا زمانی که ریسک‌های ژئوپلیتیکی، تورمی و نرخ بهره بالا باقی بمانند، انرژی و دارایی‌های تدافعی ممکن است عملکرد بهتری داشته باشند.

سرمایه‌گذاران باید کدام عوامل را با بیشترین دقت دنبال کنند؟

مهم‌ترین عوامل شامل تصمیم ۲۳ ژوئیه بانک مرکزی اروپا، شاخص‌های مدیران خرید اولیه جهانی، تورم بریتانیا و ژاپن، گزارش‌های مالی شرکت های فناوری آمریکا، نرخ‌های وام‌دهی چین و تحولات کشتیرانی در تنگه هرمز هستند.

-----------------------------------------------------------------------------

منابع اصلی: رویترز؛ آسوشیتدپرس؛ اداره آمار کار ایالات متحده؛ نظرسنجی مصرف‌کنندگان دانشگاه میشیگان؛ بانک مرکزی اروپا؛ یورواستات؛ دفتر آمار ملی بریتانیا؛ اداره ملی آمار چین؛ بانک خلق چین؛ بانک مرکزی ژاپن؛ و اداره اطلاعات انرژی ایالات متحده.