چشم انداز اقتصاد جهانی | آگوست 2024

دلایل آرام‌تر بودن ماه آگوست در بازارهای مالی

تعطیلات تابستانی: بسیاری از تاجران، سرمایه گذاران و متخصصان مالی در ماه اوت به تعطیلات می روند، به ویژه در اروپا و آمریکای شمالی. با دوری فعالین کلیدی بازار، حجم معاملات معمولا کاهش می یابد.

کاهش فعالیت شرکتی: بسیاری از شرکت ها در ماه آگوست با ساعت های کاری کمتری کار می کنند. اعلان‌های شرکتی، گزارش‌های درآمدی و سایر رویدادهای محرک بازار نیز کمتر است که به کاهش فعالیت بازار کمک می‌کند.

روندهای فصلی: از نظر تاریخی، ماه اوت به دلیل نوسانات کمتر و فعالیت معاملاتی شناخته شده است. بسیاری از سرمایه گذاران و معامله گران این الگو را می شناسند و استراتژی های خود را بر این اساس تنظیم می کنند و به کاهش فعالیت کمک می کنند.

چرخه های بازار: بازارهای مالی اغلب الگوهای چرخه ای فعالیت را تجربه می کنند. ماه های تابستان، به ویژه آگوست، به دلیل ترکیبی از مشارکت کمتر و رویدادهای مهم کمتر، معمولاً کندتر هستند.

انتشارات اقتصادی و اطلاعیه‌های سیاست گذاری های پولی: گزارش‌های اقتصادی عمده یا جلسات بانک های مرکزی کمتر در ماه اوت برنامه‌ریزی می شوند. این منجر به کاتالیزورهای کمتری برای حرکت بازار می شود.

بررسی اجمالی اقتصاد جهانی

با وجود نرخ‌های بالاتر بهره و چالش‌های فراوان، اقتصاد ایالات متحده همچنان انعطاف‌پذیر است. پس از رشد آهسته تر در سه ماهه اول، اقتصاد ایالات متحده در سه ماهه دوم عملکرد بسیار بهتری داشت، در حالی که به نظر می رسد تورم تحت کنترل باشد. در ماه های باقی مانده از سال جاری، کمپین های انتخاباتی و خود انتخابات نقش مهمی را نه تنها در اقتصاد ایالات متحده بلکه در اقتصاد جهانی نیز ایفا خواهند کرد. در ماه اوت، بازار به تغییرات احتمالی درصد آرای بین دونالد ترامپ، رئیس جمهور سابق و کامالا هریس، معاون رئیس جمهور واکنش نشان خواهد داد، زیرا آنها سیاست های اقتصادی متفاوتی دارند.

در اروپا، تورم نه تنها در منطقه یورو بلکه در بریتانیا و سایر کشورهای غیر اتحادیه اروپا نیز کنترل‌ شده تر است. با این حال، برخی از کشورهای اروپایی مانند فرانسه، انگلیس و سوئیس شرایط کمی بهتر از سایرین دارند. به طور متوسط، ما انتظار داریم 1 درصد رشد تولید ناخالص داخلی برای اکثر اقتصادهای اروپایی شاهد باشیم. این نشان دهنده بهبودی نسبت به رکودی است که در سال 2023 مشاهده شد، اگرچه هنوز از سطح قبل از بحران عقب است.

در آسیا، در حالی که بانک ژاپن سرانجام در نظر دارد به سیاست‌های فوق‌العاده تسهسلی خود پایان دهد، اقتصاد چین با چالش‌های بیشتری مواجه است. بانک خلق چین و دولت تلاش می کنند با سیاست های حمایتی بیشتر و تغییراتی در قوانین، مانند قوانین مربوط به خرید خانه، مصرف کننده را تشویق به هزینه های بیشتر کنند. پیش‌بینی می‌شود که رشد اقتصادی چین از 5.2 درصد در سال 2023 به 4.6 درصد در سال 2024 کاهش یابد، که عمدتاً به دلیل کاهش تقاضا و هزینه‌های مصرف‌کننده است.

اجازه دهید اقتصادهای بزرگ جهان را با جزئیات بیشتر و چشم انداز ماه آینده آنها بررسی کنیم.

ایالات متحده: وال استریت و دلار

اقتصاد ایالات متحده در نیمه اول سال کاملاً انعطاف پذیر بود. رشد تولید ناخالص داخلی سه ماهه دوم سال 2024 نشان داد که اقتصاد با سرعت سالانه 2.8 درصد رشد کرده است. با در نظر گرفتن متوسط ​​نرخ رشد اقتصاد ایالات متحده از 1.8٪ تا 2.0٪، رشد Q2 به وضوح بالاتر از میانگین تاریخی است. با این حال، نشانه‌هایی از تحت فشار قرار گرفتن تدریجی اقتصاد به دلیل شرایط نرخ بهره «بالاتر برای مدت طولانی‌تر» وجود دارد که با تضعیف خرده‌فروشی، سرمایه‌گذاری ساختمانی و بازار کار نیز مشهود است.

در ماه ژوئن، اقتصاد ایالات متحده 180 هزار شغل ایجاد کرد و نرخ بیکاری در 4.1 درصد باقی ماند. در حالی که اعداد مشابهی برای ژوئیه پیش بینی می شد، گزارش NFP در 2 اوت بازار را شگفت زده کرد. بر اساس گزارش اداره آمار کار، اشتغال در بخش های غیرکشاورزی در ماه ژوئیه تنها 114,000 نفر افزایش یافت و نرخ بیکاری به 4.3 درصد رشد کرد. این نشان می‌دهد که اقتصاد به‌طور قابل‌توجهی تعداد شغل‌های کمتری نسبت به پیش‌بینی‌ها اضافه کرده است که کمترین رشد را از ژانویه 2021 نشان می‌دهد. علاوه بر این، قرائت ژوئن به شدت کاهش یافت و از پیش بینی اولیه 206,000 به 179,000 رسید. اعداد و نتایج ماه مه نیز با 2,000 کاهش به 216,000 باز بینی شد که منجر به تجدید نظر نزولی 29,000 برای ماه های می و ژوئن شد.

در بخش داده های اقتصادی، خرده فروشی ها کاهش یافته، شاخص اقتصادی پیشرو (LEI) در محدوده منفی باقی مانده و سفارشات کالاهای بادوام در ماه ژوئن 6.6 درصد کاهش یافته است. این محموعه داده ها نشان می دهد که فدرال رزرو ممکن است دلایل کافی برای شروع کاهش نرخ بهره داشته باشد، همانطور که برخی از اعضا در جلسه ژوئیه نیز از آن حمایت کرده بودند.

فدرال رزرو در روز چهارشنبه برای هشتمین نشست متوالی نرخ بهره هدف خود را در محدوده 5.25٪ تا 5.50٪ نگه داشت، جایی که از ژوئیه گذشته تا کنون ثابت بوده است. با این حال، آنها همچنین در را برای کاهش هزینه های استقراض در نشست سپتامبر باز گذاشتند. با مقایسه بیانیه فدرال رزرو با بیانیه های قبلی در سال جاری، واضح است که اعضای FOMC هشدارهای مربوط به ریسک تورم را ملایم کرده و بیشتر بر روی تضعیف بازار کار تمرکز کرده اند. یک بازار کار سرد، دلایل بیشتری را در اختیار فدرال رزرو قرار می دهد تا نرخ های بهره را از بالاترین سطح بیش از دو دهه اخیر کاهش دهد، احتمالاً در نشست سپتامبر.

اگر کاهش شدید اشتغال ماه جولای در گزارش آگوست تکرار شود، این امکان وجود دارد که فدرال رزرو بتواند چرخه کاهشی خود را با کاهش 50 واحدی به جای 25 واحد پایه تخمین زده شده در حال حاضر آغاز کند.

برخی از داده‌های جدید نگرانی‌ها را در مورد رکود اقتصادی احتمالی و این تصور که فدرال رزرو ممکن است برای شروع کاهش نرخ‌های بهره خیلی دیر اقدام کرده باشد را برانگیخته. ادعاهای اولیه بیکاری بیشترین افزایش را از آگوست 2023 داشته است. شاخص تولید ISM، فشارسنج اصلی فعالیت کارخانه ها در ایالات متحده، به 46.8 درصد رسید، بدتر از حد انتظار و سیگنالی از انقباض اقتصادی. پس از این انتشار، بازدهی 10 ساله خزانه داری برای اولین بار از فوریه به زیر 4 درصد رسید.

منحنی بازدهی خزانه داری ایالات متحده از اواسط سال 2022 معکوس شده است که یک شاخص رکود قوی تاریخی است. مدل احتمال رکود بانک فدرال نیویورک نشان می دهد که هنوز احتمال رکود در ایالات متحده در شش ماه آینده وجود دارد.

در حالی که سرد شدن بازار کار، کاهش رشد اقتصادی و کاهش هزینه‌های مصرف‌کننده می‌تواند سرمایه‌گذاران را در مورد مسیر اقتصاد ایالات متحده نگران کند، این شاخص‌ها همچنین می‌توانند مثبت نیز باشند، زیرا ممکن است فدرال رزرو را متقاعد کنند که تورم به زودی به طور پیوسته کاهش می‌یابد و به آنها اجازه می‌دهد نرخ‌های بهره را کاهش دهند. - یک نتیجه مطلوب برای مشاغل و بازار سهام.

در بخش گزارش های درآمدی، نتایج در مقایسه با سه ماهه اول ضعیف‌تر بوده است که سیگنال هشدار آمیز دیگری را در مورد چشم انداز کوتاه‌مدت اقتصاد ایالات متحده ارائه می‌کند.

با توجه به این داده‌ها، ما انتظار جریان نقدی قابل توجهی در ماه آگوست نداریم و روند نزولی کلی ممکن است ادامه یابد، هرچند به کندی، زیرا بازار در انتظار گزارش اشتغال ماه اوت در اوایل سپتامبر است. در باره شاخص دلار آمریکا باید گفت که سیاست انبساطی فدرال رزرو می‌تواند آن را تحت فشار قرار دهد، اما ریسک‌های ژئوپلیتیکی متعدد و نوسانات بازار سهام می‌تواند تقاضا برای پول نقد و دلار را به عنوان پناهگاه امن افزایش دهد.

در حالی که تقویم آگوست چندان شلوغ نیست، اما همچنان برای بقیه ماه، داده هایی برای بررسی داریم، از جمله شاخص مدیران خرید بخش خدمات S&P Global و ISM (پنجم)، وام های مصرف کننده (6ام)، PPI (13)، تورم (14ام)، خرده فروشی (15ام)، شاخص پیشرو ایالات متحده (19ام)، فروش خانه های موجود (22ام)، و فروش خانه جدید در 23 آگوست.

انگلستان، پوند انگلیس و بازارهای سهام

در حالی که بریتانیا با بالاترین تورم و بدترین شرایط اقتصادی در میان کشورهای G10 پس از کووید-19 مواجه بود، داده‌های اخیر بهبود قابل توجهی را نشان می‌دهد. تورم 2 درصدی مصرف کننده ماه می در ژوئن نیز تکرار شد. با تورم مصرف کننده 2.25-2.5% مورد انتظار، به نظر می رسد انگلستان تورم را به طور موثر کنترل کرده است و بانک مرکزی انگلستان (BoE) تقریباً یک ماموریت موفقیت آمیز را به پایان رسانده است. کاهش قیمت انرژی و رشد متوسط ​​هفتگی درآمد، که در سه ماه منتهی به اردیبهشت به 5.6 درصد کاهش یافت، همراه با کاهش تورم قیمت مصرف کننده خدمات به 5.7 درصد در ژوئن، همگی در کاهش نرخ تورم کل نقش داشته اند.

با این حال، خطرات تورمی همچنان بالاست. به عنوان مثال، تورم هسته، بدون در نظر گرفتن قیمت مواد غذایی و انرژی، در ژوئن 2024 در 3.5 درصد و تورم بخش خدمات در ژوئن 5.6 درصد بود. این تورم بالاتر بخش خدمات عاملی بوده است که کمیته سیاست گذاری پولی بانک مرکزی انگلستان (MPC) از کاهش قابل توجه نرخ بهره خودداری کرده است.

همانطور که بازارهای مالی انتظار داشتند، بانک مرکزی بریتانیا در اول آگوست نرخ بهره را با 25 واحد کاهش به 5.0 درصد کاهش داد. اکنون پیش بینی می شود که تا پایان سال 2024، BoE می تواند نرخ بهره را با 25 واحد پایه دیگر به 4.75 درصد کاهش دهد.

تولید ناخالص داخلی تا کنون در سال جاری به شدت افزایش یافته است، اما به نظر می رسد که حرکت پایه ضعیف تر است. برای بقیه سال 2024، انتظار می رود رشد تولید ناخالص داخلی سه ماهه به 0.4 درصد در سه ماهه سوم و به 0.2 درصد در سه ماهه چهارم، مطابق با سیگنال های بررسی شده فعلی کاهش یابد. این اعداد نشان دهنده بهبود انعطاف پذیر پس از رکود فنی در سه ماهه سوم و چهارم سال 2023 است. این را می توان با شاخص های اقتصادی اخیر تأیید کرد. شاخص مدیران خرید (PMI) عملکرد بهتر از حد انتظار را در هر دو بخش تولید و خدمات نشان داد که نشان‌دهنده فعالیت مثبت تجاری در ژوئن و جولای است که انتظار می‌رود در ماه آگوست رشد بیشتری داشته باشد. با این حال، در حالی که چشم انداز کوتاه مدت برای اقتصاد بریتانیا بهبود یافته است، چالش های بلندمدت باقی می ماند.

بریتانیا اکنون دولت جدیدی دارد. حزب کارگر پس از 14 سال به قدرت بازگشته و صدراعظم جدید، ریچل ریوز، در مجلس عوام در مورد هزینه های عمومی در 29 ژوئیه سخنرانی کرد. صدراعظم با اشاره به فشارهای هزینه ای که احتمالاً هزینه ها را فراتر از بودجه های موجود افزایش می دهد، تغییراتی در تعهدات هزینه برای امسال و سال آینده ایجاد کرد، که به بهبود احساسات بازار در مورد چشم انداز اقتصادی بریتانیا کمک کرده است.

برای ماه اوت، ما به طور کلی در مورد بازار سهام بریتانیا و پوند استرلینگ مثبت هستیم. داده‌های کلیدی اقتصادی که باید در ادامه ماه اوت به دقت بررسی شوند، شامل شاخص قیمت مسکن (هفتم)، داده‌های بازار کار (سیزدهم)، تورم (چهاردهم)، تولید ناخالص داخلی (15 ام) و خرده‌فروشی (شانزده ام) است.

چشم انداز اقتصادی منطقه یورو

رشد اقتصادی منطقه یورو در مقایسه با آمریکا و انگلیس با شرایط نامساعدتری مواجه است و موقعیت قدرت های اقتصادی در این بلوک نیز در حال تغییر است.

با این حال، کاهش قیمت انرژی در ماه‌های اخیر در مقایسه با یک سال گذشته، اقتصاد منطقه یورو را قادر به بازگشت به رشد و کاهش تورم کرده است. اگرچه CPI و Core CPI جولای 0.1% بالاتر از انتظارات بودند، به ترتیب 2.6% و 2.9%، چشم انداز تورم برای بقیه سال خوش خیم باقی می ماند.

منطقه یورو پس از انتخابات در سراسر اروپا توانسته بر برخی عدم قطعیت های سیاسی داخلی غلبه کند، با این حال اقتصاد با دو تهدید بزرگ روبرو است: واگرایی بین سیاست های پولی بانک مرکزی اروپا (ECB) و فدرال رزرو آمریکا (Fed) و بدتر شدن روابط اقتصادی با چین.

بانک مرکزی اروپا در نشست ژوئن خود، نرخ بهره را 25 واحد کاهش داد و نرخ 4.25 درصدی را در نشست ژوئیه حفظ کرد. با توجه به شرایط و انتظارات فعلی، ما پیش‌بینی می‌کنیم که بانک مرکزی اروپا نرخ‌ها را در هر دوره سه ماهه ۲۵ واحد پایه کاهش دهد تا زمانی که نرخ بهره سپرده در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۵ به ۲.۵ درصد برسد.

در زمینه رشد اقتصادی، انتظار داریم که داده‌های اوت بهبود جزئی را نشان دهد و به رشد کلی اقتصاد منطقه یورو در سال جاری به میزان 0.7 درصد و در سال آینده 1.4 درصد کمک کند. انتظار می رود کاهش تورم به طور قابل توجهی به بهبود بخش تولید کمک کند. این شامل چشم انداز بهتر بازار کار می شود و انتظار می رود نرخ بیکاری در ماه اوت حدود 6.5 درصد باشد.

این چشم انداز مثبت همچنین می تواند به افزایش ارزش پول رایج در برابر رقبا، به ویژه دلار آمریکا کمک کند. در بازار سهام، انتظار داریم که یورونکست روند صعودی کلی خود را ادامه دهد، هرچند با سرعت کمتر، تا پایان ماه اوت.

دلایل متعددی به ما کمک می کند تا نسبت به اقتصاد منطقه یورو مثبت تر باشیم. اقتصاد اسپانیا نه تنها در بخش توریستی بلکه در بخش های صنعتی و تولیدی نیز بسیار سریع در حال حرکت است و به عنوان موتور محرکه اقتصاد منطقه یورو عمل می کند. همچنین، کاهش هزینه های انرژی به اقتصاد آلمان کمک کرد تا از رکود در سه ماهه اول سال 2024 خارج شود و این به لطف بهبود تولید در بخش های انرژی و صنایع شیمیایی است. با این حال، داده های اخیر منتشر شده از آلمان تا حدودی نگرانی ها را در مورد آینده اقتصادی آلمان و موقعیت ویژه آن در منطقه یورو افزایش داده است.

علاوه بر این، با تسهیل سیاست های پولی، نرخ های بهره برای وام باید همچنان کاهش یابد که می تواند به رشد کسب و کارها به ویژه در بخش مسکن کمک کند.

تقویم اقتصادی اوت برای منطقه یورو نسبتاً سبک است، اما هنوز داده‌ها و رویدادهای مهمی برای پیگری وجود دارد، از جمله اعداد شاخص مدیران خرید (پنجم)، نظرسنجی‌های اقتصادی ZEW (13ام)، تولید ناخالص داخلی و تولیدات صنعتی (14ام)، و داده‌های تورم در بیستم ماه اوت.

چشم انداز اقتصادی آسیا

ژاپن

علیرغم افزایش نرخ بهره در آخرین روز ژوئیه، ما نسبت به چشم انداز اقتصادی ژاپن در ماه آگوست مثبت هستیم. بانک مرکزی ژاپن (BoJ) اخیراً نرخ بهره هدف را 15 واحد پایه افزایش داد و به 0.25 درصد رساند و فعالان بازار را با چنین گام مهمی شگفت زده کرد. BoJ احتمالا به انقباض پولی تدریجی خود ادامه خواهد داد که به ثبات ین کمک کرده است. این می تواند از رشد واردات و صادرات حمایت کند، اگرچه انتظار می رود رشد اقتصادی کلی اندک باشد.

پس از شروع چالش برانگیز سال 2024، انتظار می رود اقتصاد ژاپن در نیمه دوم سال بهبودی ملایمی داشته باشد. پیش‌بینی می‌شود که رشد تولید ناخالص داخلی واقعی به دلیل رشد قوی‌تر دستمزدها و مخارج مصرف‌کننده افزایش یابد. با این حال، با این سیاست های BoJ، آگوست ممکن است ماه فوق العاده ای برای بازارهای سهام ژاپن نباشد. با این حال، می تواند به کاهش نرخ تورم 2.6 درصدی و تقویت ین در برابر رقبای خود کمک کند.

چین

اقتصاد چین با چالش های بیش از حد انتظار مواجه است. بانک خلق چین (PBoC) و دولت در تلاش هستند تا از طریق سیاست های حمایتی و تغییرات در قوانین، مانند کاهش محدودیت ها در خرید خانه، مصرف کننده را به هزینه کرد بیشتر تحریک کنند. با این حال، پیش‌بینی می‌شود که رشد اقتصادی از 5.2 درصد در سال 2023 به 4.6 درصد در سال 2024 کاهش یابد، که عمدتاً به دلیل افزایش تقاضا و هزینه مصرف‌کننده است. تمرکز ماه آگوست بر این خواهد بود که چگونه این اقدامات به طور موثر می تواند اعتماد و هزینه مصرف کننده را افزایش دهد.

علاوه بر ایالات متحده، چین اکنون با منطقه یورو نیز تنش تجاری دارد. تنش بر سر خودروهای الکترونیکی می تواند روابط نزدیک بین دو بلوک را تضعیف کند. از نظر تجاری، چین دومین شریک مهم اروپا پس از ایالات متحده است. این کشور 10 درصد از کل صادرات اتحادیه اروپا و 22 درصد از واردات اتحادیه اروپا را به خود اختصاص می دهد که حدود نیمی از آن، محصولات حیاتی برای اقتصاد اروپا هستند.

بر اساس گزارش کمیسیون اروپا، سرمایه گذاری مستقیم خارجی اتحادیه اروپا در چین در حدود 7 تا 8 میلیارد یورو در سال ثابت مانده است که بیشتر در بخش خودرو متمرکز شده است. این فقط در مورد سرمایه گذاری نیست. از نظر فناوری، این دو بلوک به شدت به یکدیگر وابسته شده اند. با تنش ها و درگیری های کنونی، ادامه این سرمایه گذاری ها و همکاری ها زیر سوال است.

با توجه به داده ها و برآوردهای ذکر شده، چشم انداز مثبتی برای بازارهای سهام و ارز چین در ماه آگوست نداریم.