چشم انداز اقتصاد جهانی | دسامبر 2024، بررسی چالش ها و روندها

مقدمه

با عبور به ماه دسامبر، اقتصاد جهانی با ترکیبی از فرصت ها و چالش هایی مواجه است که ماه پایانی سال 2024 را شکل خواهد داد. از افزایش تنش های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه تا شاخص های کلیدی فعالیت مصرف کننده مانند فروش جمعه سیاه و هزینه هایی که در روز شکرگزاری در ایالات متحده می شود، بازارها برای شروعی پویا در فصل تعطیلات آماده می شوند. در عین حال، زمانی که سیاست گذاران و سرمایه گذاران شتاب بهبود جهانی را ارزیابی می کنند، داده های بازار کار و روند تورم همچنان در کانون توجه قرار دارند.

نوامبر 2024، ماه محوری برای اقتصادهای جهانی بود که با عملکردهای متفاوت در مناطق کلیدی مشخص شد. در ایالات متحده، علیرغم تورم مداوم و فشارهای بازار کار، اقتصاد با مخارج مصرف کننده قوی و رشد اقتصادی قوی، انعطاف پذیری خوبی از خود نشان داد. فدرال رزرو رویکرد محتاطانه خود را حفظ کرد زیرا تورم همچنان بالاتر از هدف بانک مرکزی باقی مانده است و این نشان دهنده تعادل ظریف بین رشد و ثبات قیمت می باشد.

در اتحادیه اروپا، چالش های اقتصادی با کاهش بیشتر بخش های تولید و خدمات بیشتر شده است. تورم بالا و سیاست‌های پولی سخت‌تر به شدت بر فعالیت‌های تجاری و احساسات مصرف‌کننده تأثیر گذاشت و نگرانی‌ها را در مورد مسیر اقتصادی این بلوک تا سال 2025 افزایش داد. به‌طور مشابه، بریتانیا با فشارهای فزاینده‌ای مواجه شد. PMI ضعیف شد و نشانه انقباض داشت، در حالی که تورم شتاب گرفت و مخارج مصرف کننده نیز تضعیف شده است. این مسائل که با افزایش بیکاری ترکیب شده است، بر عدم اطمینان اقتصادی بریتانیا افزوده است.

در آسیا، چین همچنان با بهبودی کند دست و پنجه نرم می کند. تولیدات صنعتی و صادرات کند شده است، در حالی که خطرات کاهش تورم ادامه دارد، که سیاستگذاران را بر آن داشت تا اقدامات محرک بیشتری از جمله کاهش نرخ بهره را اجرا کنند. در همین حال، ژاپن با تولیدات صنعتی قوی و عملکرد صادراتی قویتر در ماه گذشته، ثبات نسبی را از خود نمایش داد. با این حال، تورم بالا باقی مانده و عدم اطمینان در مورد سیاست های پولی و رشد دستمزدها چالش های مداوم برای بهبود اقتصادی پایدار را برجسته کرده است.

اقتصاد جهانی در نوامبر 2024 بر شکاف فزاینده بین مناطقی که در مسیر رشد هستند و مناطقی که با انقباض دست و پنجه نرم می کنند، تأکید دارد. تورم مداوم، کاهش تقاضا، و عدم قطعیت های ژئوپلیتیکی همچنان موضوعات اصلی هستند زیرا اقتصادها برای پایانی پر نوسان در سال آماده می شوند.

اقتصاد ایالات متحده، بررسی نوامبر و انتظارات دسامبر!

در ماه نوامبر، ما داده ها و رویدادهای زیادی برای بررسی داشتیم، از جمله انتخابات، جلسات فدرال رزرو، و یک گزارش غافلگیرکننده از بازار کار! نتایج انتخابات ایالات متحده به خوبی در بازار مورد استقبال قرار گرفت، زیرا هم سرمایه گذاران و هم مصرف کنندگان امیدواری بیشتری به رشد اقتصادی پیدا کردند. بسیاری از آمریکایی ها معتقدند که آقای ترامپ رئیس جمهور منتخب برنامه های اقتصادی بهتری دارد. علاوه بر این، با واکنش مثبت بازار به اولویت‌های اقتصادی پیشنهادی دولت جدید، به‌ویژه با انتظارات از محرک‌های مالی و مخارج برای بخش های زیرساختی، عدم اطمینان در مورد جهت‌گیری سیاسی قبل از انتخابات نیز کاهش یافت. این خوش‌بینی در عملکرد بازار سهام به‌ویژه در بخش‌های فناوری و ساخت‌وساز منعکس شد.

در جبهه سیاست پولی، تصمیمات فدرال رزرو سورپرایزی نداشت. با این حال، نظرات مقامات پس از جلسه به طور قابل توجهی بر احساسات بازار و انتظارات سرمایه گذاران تأثیر گذاشت. فدرال رزرو نرخ بهره پایه خود را 0.25 درصد کاهش داد و به 4.75 درصد رساند. اظهارات بعدی سخنرانان فدرال رزرو اما با روند جهانی گسترده تر سیاست پولی محتاطانه همسو شد. این تصمیم نشان دهنده بهبود روند تورم و تمایل به حمایت از رشد اقتصادی در میان عدم قطعیت های ژئوپلیتیکی طولانی مدت بود. اکنون بازار یک کاهش دیگر نرخ بهره را در دسامبر پیش بینی می کند. با این حال، به دنبال تغییر رفتارهای تندروانه در ارتباطات مقامات فدرال رزرو، اکنون بیش از 33 درصد احتمال دارد که نرخ فعلی بهره در نشست آتی حفظ شود. این تا حد زیادی به داده های تورم و بازار کار که قبل از جلسه منتشر شد بستگی دارد.

در جبهه تورم، گزارش تورم مصرف کننده در اکتبر 2024 هیچ نکته غافلگیرکننده ای را نشان نداد و با پیش بینی ها همسو بود. شاخص CPI هسته (سالانه) در 3.3٪ ثابت ماند، مطابق با انتظارات که البته نسبت به قرائت های قبلی نیز تغییری نکرد، که نشان دهنده تورم هسته ثابت است. CPI هسته (ماهانه) نیز با پیش‌بینی‌های 0.3% مطابقت داشت که به افزایش قیمت‌ها با ثبات متوسط ​​اشاره داشت. CPI (ماهانه) دقیقاً مطابق با پیش‌بینی‌ها به 0.2% رسید که نشان‌دهنده افزایش ماهانه خفیف قیمت‌های مصرف‌کننده است. در همین حال، CPI (سالانه) مطابق با انتظارات و کمی بالاتر از 2.4 درصد قبلی، در 2.6 درصد ثبت شد که نشان دهنده افزایش تدریجی تورم عمومی است.

داده‌های تورم PCE ایالات متحده نیز در اکتبر 2024 افزایش متوسطی را نشان داد. شاخص قیمت هزینه‌های مصارف شخصی (PCE) به نرخ سالانه 2.3 درصد در اکتبر افزایش یافت که از 2.1 درصد در سپتامبر افزایش یافته که با انتظارات بازار نیز همسو بود. به صورت ماهانه، این شاخص 0.2 درصد افزایش یافت و همان سرعت ماه قبل را حفظ کرد. Core PCE، که قیمت های فرار غذا و انرژی را در نظر نمی‌گیرد، سالانه افزایش جزئی به 2.8 درصد در مقایسه با 2.7 درصد در سپتامبر را ثبت کرد، در حالی که افزایش ماهانه در 0.3 درصد ثابت ماند، مطابق با پیش‌بینی‌ها. این ارقام نشان دهنده افزایش تدریجی تورم است که بازارها و سیاست گذاران را هوشیار نگه می دارد.

در مورد بازار کار، این بازار همچنان انعطاف پذیری خود را نشان داد. آخرین گزارش هفتگی، ادعاهای اولیه بیکاری را 212,000 نشان داد، در حالی که نرخ بیکاری اکتبر در انتشار NFP در 4.1٪ ثابت ماند.

به طور کلی، احساسات مثبت و داده‌های اقتصادی - علی‌رغم چشم‌انداز جنگ‌طلبانه‌تر فدرال رزرو - هم ارزش دلار و هم قیمت سهام را افزایش داد. با این حال، دلار قوی همچنان بر صادرات ایالات متحده فشار می آورد و کسری تجاری را افزایش می دهد. همزمان، فعالیت‌های تولیدی کاهش یافت و PMI تولید ISM در زیر 50 باقی ماند که نشان‌دهنده چالش‌های مداوم در بخش صنعت بود.

S&P 500 و نزدک در ماه نوامبر افزایش هایی را ثبت کردند که ناشی از خوش بینی پیرامون محرک های مالی و کاهش فشارهای تورمی بود. بخش‌های دفاعی اما عقب افتادند، در حالی که سهام‌های فناوری و رشد از بهبود احساسات بازار سود بردند. در ماه نوامبر، US500 حدود 5.7 درصد رشد کرد، US100 حدود 5 درصد افزایش یافت و US30 با بهترین عملکرد، با بیش از 7.6 درصد سود بسته شد. در همین مدت، شاخص دلار آمریکا نیز 2 درصد افزایش یافت.

چشم انداز دسامبر ایالات متحده

با نزدیک شدن به پایان سال 2024، اقتصاد ایالات متحده چشم انداز پیچیده ای از کاهش تورم، بازارهای کار انعطاف پذیر و ریسک های ژئوپلیتیکی را دنبال می کند. تصمیمات فدرال رزرو برای باقی مانده سال نقش مهمی در شکل دادن به سال 2025 خواهد داشت، همراه با سیاست های مالی دولت جدید، که مسیر اقتصادی را تعیین می کند.

ماه دسامبر را با گزارش NFP (اشتغال بخش های غیر کشاورزی) در هفته اول شروع می کنیم. پیش بینی می شود اشتغال در ماه نوامبر تا 230 هزار افزایش یابد، که ناشی از رفع اعتصابات، به ویژه در بوئینگ (افزودن حدود 40 هزار شغل) و از سرگیری فعالیت های تجاری عادی در جنوب شرقی ایالات متحده به دنبال اختلالات طوفان است. با این حال، برخی از بهبودهای مرتبط با طوفان ممکن است در تجدید نظرهای بعدی به جای در اعداد اولیه منتشر شده ماه نوامبر ظاهر شوند. در حالی که بازار کار به طور کلی قوی باقی مانده، همچنان نشانه های تدریجی نرم شدن را نشان می دهد. پیش بینی می شود نرخ بیکاری به 4.2٪ افزایش یابد، در حالی که انتظار می رود میانگین درآمد ساعتی (AHE) 0.3٪ ماهانه رشد کند و نرخ سالانه را به 3.9٪ کاهش دهد.

در اواخر ماه، نشست فدرال رزرو در 18 دسامبر یک رویداد مهم در طول هفته ای خواهد بود که می توان آن را آخرین هفته واقعا فعال سال در نظر گرفت. ما انتظار داریم فدرال رزرو نرخ بهره را 25 واحد دیگر کاهش دهد. با این حال، نظارت بر اخبار و جو بازار ضروری است، زیرا شانس حفظ نرخ فعلی بهره نیز افزایش یافته است.

دسامبر و رالی بابا نوئل

در مورد رفتار بازار سهام، الگوهای تاریخی بینش هایی را ارائه می دهند. رالی بابا نوئل (سانتا) به یک روند صعودی بازار سهام اشاره دارد که معمولاً در طول فصل کریسمس مشاهده می شود و پنج روز پایانی معاملات دسامبر و دو روز اول ژانویه را در بر می گیرد. از لحاظ تاریخی، این دوره‌ها بازدهی مثبتی را نشان داده‌اند، به طوری که داده‌های بین سال‌های 1950 تا 2022 در 80 درصد موارد افزایشی را نشان می‌دهد و میانگین 1.4 درصد افزایش را در S&P 500 به همراه داشته است.

تئوری های کلیدی پشت این رشد قیمت ها:

·      خوش بینی و روحیه تعطیلات: افزایش احساسات مثبت در بین سرمایه گذاران.

·      فعالیت سرمایه گذاران خرد: در حالیکه سرمایه گذاران نهادی که اغلب در تعطیلات هستند، سرمایه گذاران خرد - که تمایل به صعود دارند - بر بازار تسلط دارند.

·      عوامل پایان سال: معافیت های مالیاتی، سرمایه‌گذاری مجدد سودها، و آماده‌سازی برای اثر ژانویه به این رالی کمک می‌کند.

عملکرد تاریخی:

·      از سال 2002 تا 2022، S&P 500 در هفته منتهی به 25 دسامبر نتایج متفاوتی را با 13 هفته مثبت، 5 هفته منفی و 2 هفته بدون تغییر نشان داد.

·      در مدت زمان 2022-2023، S&P 500 رشد 0.8٪ را به صورت میانگین ثبت کرده است.

گذر به ژانویه:

این افزایش اغلب تا اوایل ژانویه ادامه می یابد و با اثر ژانویه مطابقت دارد، جایی که قیمت سهام - به ویژه سهام با ارزش - تمایل به عملکرد بهتر دارند. سرمایه گذاران همچنین می توانند سود های نقدی پایان سال را به سرمایه گذاری های اختصاص دهند یا استراتژی های سرمایه گذاری جدیدی را در ژانویه آغاز کنند.

 در حالی که رالی بابانوئل از لحاظ تاریخی بارها تکرار شده است، وقوع مجدد آن آن تضمین نمی شود. ممکن است تحت تأثیر ناهنجاری‌های تصادفی بازار باشد تا الگوهای ثابت. با توجه به تنش های ژئوپلیتیک فعلی و عدم اطمینان جهانی، پیش بینی رفتار بازار و قیمت ها همچنان چالش برانگیز است.

اقتصاد بریتانیا – نوامبری نا امید کننده و ترس ها از ماه پایانی

نوامبر 2024 ماه مهم و ناامیدکننده ای برای بریتانیا بود که با تداوم کاهش های رشد اقتصادی در میان ادامه تورم، تصمیمات سیاست های پولی و فشارهای اقتصادی جهانی مشخص تر بود. و البته در تصویر بزرگتر، ما نباید بودجه حزب کارگر و واکنش بازارها را فراموش کنیم.

در جبهه رشد اقتصادی، داده‌های PMI برای نوامبر 2024 نشانه‌های رو به رشدی از تضعیف اقتصادی را نشان می‌دهد، با بخش‌های کلیدی که شتاب رشد آنها کاهش یافته است:

شاخص مدیران خرید ترکیبی S&P Global/CIPS به 49.9 سقوط کرد که به شدت نسبت به 51.8 قبلی کاهش یافت، به زیر آستانه رشد 50.0 سقوط کرد و نشان دهنده انقباض در فعالیت های تجاری کلی بود.

شاخص PMI تولید به 48.6 کاهش یافت که کمتر از 50.1 پیش بینی شده بود و 49.9 ماه گذشته بود که نشان دهنده انقباض عمیق در بخش تولید در بحبوحه تقاضای ضعیف است.

شاخص PMI خدمات به 50.0 کاهش یافت، دقیقاً در مرز انقباض-انبساط، انتظارات 52.3 را از دست داد و نشان دهنده کاهش قابل توجه رشد بخش خدمات است.

این داده ها نشان دهنده افزایش فشارهای اقتصادی در بریتانیا، با کاهش تقاضا و تداوم چالش های مداوم ناشی از افزایش نرخ بهره و تورم است که بر فعالیت های تجاری تأثیر می گذارد. روند تضعیف شده می تواند به نگرانی ها در مورد انعطاف پذیری اقتصادی بریتانیا در سال 2025 بیفزاید.

در جبهه بازار کار، داده های بازار کار انگلستان تا حدودی مثبت بود. شاخص میانگین درآمد با در نظر گرفتن پاداش در سپتامبر (منتشر شده در نوامبر) 4.3٪ افزایش یافت، مطابق با انتظارات و کمی بالاتر از 3.9٪ در ماه قبل. این نشان‌دهنده رشد متوسط ​​دستمزدها است که نشان‌دهنده انعطاف‌پذیری در درآمد علیرغم فشارهای اقتصادی گسترده‌تر است. از سوی دیگر، نرخ بیکاری به 4.3 درصد در مقایسه با انتظارات 4.1 درصدی و 4.0 درصد در ماه قبل افزایش یافت که نشان از افزایش تدریجی دارد. به طور کلی، داده‌های نیروی کار تصویری متفاوت با رشد دستمزدها و افزایش اشتغال دارد، درحالی که افزایش جزئی بیکاری را نشان می‌دهد، به چالش‌های در حال تحول در بازار کار نیز اشاره می‌کند.

همزمان با رشد دستمزدها، تورم نیز افزایش یافت. تورم سالانه در بریتانیا در ماه اکتبر به 2.3 درصد افزایش یافت که در مقایسه با 1.7 درصد در سپتامبر، از پیش بینی های 2.2 درصد بیشتر شد. این شدیدترین افزایش از آوریل 2021 است. در مقیاس ماهانه، تورم عمومی مصرف کننده 0.6٪ رشد کرد که پس از یک خوانش ثابت در ماه قبل بهبود یافته است. CPI هسته، بدون احتساب قیمت انرژی و مواد غذایی، 0.4 درصد در ماه مارس افزایش یافت و نرخ سالانه را کمی بالاتر از 3.2 درصد در سپتامبر به 3.3 درصد رساند. با بازگشت تورم به بالاتر از هدف بانک مرکزی انگلستان و بودجه جدید حزب کارگر که به طور بالقوه فشارهای تورمی را افزایش می دهد، BoE ممکن است تصمیم بگیرد که نرخ ها را در نشست دسامبر خود برای ارزیابی تحولات اقتصادی ثابت نگه دارد.

ما می‌توانیم تأثیر کاهش رشد اقتصادی و افزایش بیکاری را بر رفتار مصرف‌کننده ببینیم. گزارش خرده فروشی انگلستان برای اکتبر 2024 کاهش قابل توجهی را در هزینه های مصرف کننده نشان می دهد. خرده فروشی هسته (MoM) 0.9- درصد کاهش یافت. در مقیاس سالانه، خرده فروشی هسته (سالانه) 2.0٪ رشد کرد، اما این کاهش شدید در مقایسه با پیش بینی 3.3٪ و رشد 3.2٪ ماه گذشته است. به طور مشابه، ارقام گسترده تر خرده فروشی نیز ضعف را نشان می دهد. خرده فروشی ماهانه 0.7- درصد کاهش یافت، در حالی که فروش سالانه (YoY) که 2.4 درصد رشد کرد، کمتر از 3.4 درصد پیش بینی شده و 3.2 درصد قبلی بود. این کاهش نشان می‌دهد که افزایش هزینه‌های زندگی، نرخ‌های بهره بالاتر و عدم اطمینان اقتصادی بر هزینه‌های مصرف‌کننده در بریتانیا تأثیر گذاشته است. این می تواند چالش هایی را برای بهبود اقتصادی گسترده تر ایجاد کند زیرا مصرف خانوارها همچنان یک محرک اصلی برای رشد اقتصاد است.

 چشم انداز دسامبر انگلستان

از لحاظ تاریخی، اقتصاد بریتانیا در ماه دسامبر برخی از روندهای ثابتی را نشان داده است. دسامبر معمولاً به دلیل فصل تعطیلات، ماه قوی برای خرده فروشی است، با افزایش هزینه مصرف کنندگان برای هدایا، غذا و فعالیت های جشن سال نو. با این حال، تولید ناخالص داخلی بریتانیا اغلب در ماه دسامبر نوساناتی را تجربه می کند. به عنوان مثال، در دسامبر 2021، تولید ناخالص داخلی 0.2٪ کاهش یافت، در حالی که در دسامبر 2022، 0.5٪ کاهش داشت. بخش خدمات، که شامل خرده‌فروشی نیز می‌شود، اغلب شاهد رشد است، اما حوزه‌های دیگری مانند تولید و ساخت‌وساز می‌توانند نتایج متفاوتی را تجربه کنند.

با توجه به کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره BoE در نوامبر به ۴.۷۵ درصد، باید نرخ تورم را از نزدیک رصد کنیم تا ببینیم چگونه بانک مرکزی انگلستان ممکن است نرخ بهره را در نشست دسامبر خود تعدیل کند. تا کنون، ما انتظار داریم 25 واحد پایه دیگر در نشست دسامبر کاهش نرخ بهره دهد. با این انتظارات، ما به طور کلی در مورد بازارهای سهام مثبت هستیم، هر چند در مورد پوند انگلیس تردید بیشتری داریم.

بررسی اقتصادی منطقه یورو در ماه نوامبر و چشم انداز دسامبر

نوامبر 2024 ماه مهمی برای منطقه یورو بود، زیرا این منطقه در میان ترکیبی از فشارهای تورمی جهانی، کاهش رشد و اقدامات محتاطانه بانک مرکزی با چالش های اقتصادی مداوم مواجه بود. داده‌های کلیدی آسیب‌پذیری‌های مداوم را برجسته می‌کنند در حالی که اجمالی از انعطاف‌پذیری را در بخش‌های خاصی از اقتصاد نشان می دهد می‌دهند.

چشم انداز اقتصادی منطقه یورو همچنان سرمایه گذاران را ناامید می کند، مانند آنچه که داده های PMI در ماه نوامبر مشخص شد. شاخص مدیران خرید ترکیبی S&P Global/CIPS منطقه یورو به 49.7 سقوط کرد که نشان دهنده انقباض در کل فعالیت های تجاری است. این دومین ماه متوالی است که میزان زیر 50 را نشان می دهد، که نشان دهنده انقباض در رشد اقتصادی است. داده‌های PMI نشان می‌دهد که در حالی که برخی از بخش‌ها، به‌ویژه خدمات، همچنان به رشد معتدل خود ادامه می‌دهند، اقتصاد گسترده‌تر منطقه یورو نشانه‌هایی از ضعف را نشان می‌دهد زیرا فشارهای تورمی، هزینه‌های بالای انرژی و عدم اطمینان جهانی بر تقاضا تأثیر می‌گذارد.

در بخش تورم، داده‌های اولیه ماه نوامبر نشان می‌دهد که CPI اصلی در سطح 2.7 درصد ثابت باقی مانده، اما تورم کل، با وجود کاهش -0.3 درصدی در نوامبر، به 2.3 درصد به صورت سالانه افزایش یافته است که از 2.0 درصد در اکتبر رشد داشته است. تورم بالاتر از حد انتظار همچنان سیاست پولی بانک مرکزی اروپا را به چالش می کشد زیرا بین مهار تورم و جلوگیری از آسیب بیشتر به رشد اقتصادی حرکت می کند. احتمال کاهش نرخ بهره در کوتاه مدت کاهش یافته است، زیرا بانک مرکزی اروپا همچنان کنترل تورم را در اولویت قرار می دهد.

بازار کار در منطقه یورو در ماه نوامبر کمی انعطاف پذیری نشان داد، اگرچه با تغییرات قابل توجه در کشورهای عضو. نرخ بیکاری در سراسر منطقه یورو در پایین ترین سطح خود یعنی 6.3 درصد باقی ماند که نشان دهنده بازار کاری قوی است. با این حال، متوسط ​​رشد درآمد نسبت به سال قبل به 2.7 درصد کاهش یافته که منعکس کننده فشارهای دستمزد کمتر از حد انتظار در میان عدم اطمینان اقتصادی است. علیرغم اشتغال بالا، بسیاری از مشاغل با فشار افزایش هزینه ها و تضعیف تقاضا مواجه هستند که باعث کند شدن تمایلات استخدام در برخی مناطق شده است. این عملکرد نامتقارن بازار کار، چالش‌های مداوم برای کسب‌وکارها را برجسته می‌کند، زیرا رشد دستمزد را با مشکلات اقتصادی متعادل می‌کنند.

بخش خرده‌فروشی نشانه‌هایی از ضعف را نشان داد، به طوری که خرده‌فروشی‌های منطقه یورو در ماه اکتبر به میزان -0.5 درصد نسبت به ماه قبل کاهش یافت، که پس از یک رشد کوچک در ماه سپتامبر بود. این نشانه کاهش هزینه های مصرف کننده در بحبوحه افزایش تورم و هزینه های بالاتر استقراض است. این مخارج مصرف‌کننده ضعیف‌تر می‌تواند چالش‌هایی را برای بهبود اقتصادی منطقه یورو ایجاد کند، زیرا مصرف خانوارها محرک حیاتی رشد است.

سیاست پولی و چشم انداز بانک مرکزی اروپا

بانک مرکزی اروپا (ECB) در ماه نوامبر جلسه سیاست گذاری پولی برگزار نکرد. در نشست دسامبر، انتظار داریم با توجه به فشارهای تورمی مداوم، موضع محتاطانه‌تری اتخاذ شود. کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، در سخنرانی‌های خود در ماه نوامبر، مجدداً بر تعهد بانک مرکزی به کنترل تورم تأکید کرد، اما تأکید کرد که چشم‌انداز اقتصادی منطقه یورو شکننده است، به‌ویژه با ادامه عدم قطعیت‌های جهانی. گام های بعدی بانک مرکزی اروپا به شدت به روند تورم و همچنین شوک های خارجی مانند قیمت انرژی و تنش های ژئوپلیتیکی بستگی دارد.

گمانه‌زنی‌های فزاینده‌ای وجود دارد مبنی بر اینکه بانک مرکزی اروپا ممکن است در نشست دسامبر و سال 2025 در صورت بدتر شدن بیشتر شرایط اقتصادی، رویکردی ساده‌تر را انتخاب کند، اما این موضوع به شدت با داده‌های تورم در ماه‌های آینده مرتبط خواهد بود.

چشم انداز پیش رو

با ورود منطقه یورو به مرحله نهایی سال 2024، چشم انداز اقتصادی همچنان محتاطانه باقی می ماند. در حالی که برخی از بخش‌ها، به‌ویژه خدمات، بهتر هستند، چشم‌اندازهای رشد گسترده‌تر به دلیل تداوم تورم، تضعیف تقاضا و ریسک‌های ژئوپلیتیکی تیره شده است. اقدامات بعدی بانک مرکزی اروپا در تعیین اینکه آیا منطقه یورو می‌تواند از کندی عمیق‌تر جلوگیری کند یا اینکه مجبور خواهد شد سیاست پولی خود را در پاسخ به چالش‌های اقتصادی تجدیدنظر کند، بسیار مهم خواهد بود.

تنش های ژئوپلیتیک و نوسان قیمت انرژی همچنان بر اقتصاد منطقه یورو تأثیر عمیقی دارد. در حالی که هزینه های انرژی نسبت به اوج های قبلی تا حدودی کاهش یافت، منطقه در برابر اختلالات عرضه آسیب پذیر بود، به ویژه با نزدیک شدن به فصل زمستان. هزینه های بالای انرژی همچنان یک محرک اصلی برای تورم است و خطرات مداومی را برای فعالیت های اقتصادی ایجاد می کند.

یورو همچنان با فشار نزولی در برابر ارزهای اصلی مانند دلار آمریکا مواجه شد که منعکس کننده ابهامات جهانی گسترده تر سیاسی و اقتصادی است، اگرچه تا حدودی ثبات در بازارهای ارزی در پایان ماه مشاهده می شود، در مورد دسامبر، ما هنوز شواهد کافی برای تایید این روند نداریم.

آسیا – چین و ژاپن در مرکز توجه ها!

نوامبر 2024 یک ماه پویا برای اقتصادهای آسیایی بود، با عملکردهای متنوع که منعکس کننده استراتژی ها و چالش های اقتصادی متفاوت بود. بازیگران کلیدی مانند چین و ژاپن در مسیر کاهش رشد، تعدیل سیاست ها و فشارهای خارجی توجه قابل توجهی را تجربه کردند. در اینجا یک مرور کلی با تمرکز بر این دو اقتصاد بزرگ ارائه شده است.

چین: چالش های سخت بازگشت و بهبودی اقتصادی

مسیر اقتصادی چین در ماه نوامبر همچنان کند باقی مانده است، زیرا این کشور با بهبودی چالش برانگیز پس از همه‌گیری، ریسک‌های ادامه دار کاهش تورم و تقاضای خارجی ضعیف مواجه بود.

چین نشانه های مثبتی را تجربه کرد که عمدتاً به لطف فروش سال نو بود. تولیدات صنعتی در ماه اکتبر نسبت به مدت مشابه سال قبل 5.3 درصد رشد کرد، در حالی که PMI رسمی بخش تولید در ماه نوامبر به 50.3 رسید. با این حال، شاخص مدیران خرید بخش خدمات تضعیف شد که منعکس کننده کند شدن فعالیت داخلی است. تقاضای بین‌المللی بهبود یافت و صادرات 12.7 درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل در اکتبر جهش داشت و رگه‌ای از کاهش را نشان داد. داده‌های تجاری نوامبر چالش‌های مشابهی را نشان می‌دهند، زیرا تقاضای جهانی ضعیف‌تر - به‌ویژه از سوی اقتصادهای غربی - همچنان بر بخش‌های صادرات محور چین تأثیر می‌گذارد. واردات نیز کاهش یافت که نشان دهنده کاهش مصرف داخلی و سرمایه گذاری تجاری است.

ارقام تورم ناامیدکننده باقی ماندند، به طوری که شاخص بهای مصرف کننده 0.3- درصد کاهش یافت و تورم تولید کننده 2.9- درصد در اکتبر کاهش داشت. این ارقام نشان دهنده چالش های ساختاری در اقتصاد چین، از جمله بیکاری بالای جوانان، مشکل بخش املاک و اعتماد ضعیف در بین شرکت های خصوصی است.

حرکات سیاست و چشم انداز دسامبر

در واکنش به ادامه کندی اقتصاد، بانک خلق چین (PBoC) نرخ پایه وام یک ساله (LPR) را با هدف افزایش نقدینگی و کاهش هزینه های استقراض برای مشاغل، 10 واحد پایه به 3.35 درصد کاهش داد. با این حال، در ماه نوامبر، بانک مرکزی نرخ بهره را ثابت نگه داشت، حرکتی که احتمالا در دسامبر نیز تکرار خواهد شد.

با نزدیک شدن به تعطیلات سال نو، ما انتظار داریم که اعداد مثبت بیشتری را به خصوص در بخش صادرات مشاهده کنیم. علاوه بر این، سال نوی چینی در ژانویه می تواند تقاضای داخلی را افزایش دهد و منجر به بهبود عملکرد اقتصادی شود.

در مقیاس وسیع‌تر، به دنبال تهدیدهای تعرفه‌ای از سوی رئیس‌جمهور منتخب ایالات متحده، که یوان چین را نیز تحت فشار قرار داد، تأثیرات منفی بر اقتصاد چین داشت. با این حال، علی‌رغم این چالش‌ها، ما ثبات بیشتری را برای یوان برای باقیمانده سال 2024 پیش‌بینی می‌کنیم.

 ژاپن: تاب آوری در میان تغییرات سیاست ها

اقتصاد ژاپن در ماه نوامبر با حمایت صادرات قوی و بازار کار با ثبات، انعطاف‌پذیری بهتری نشان داد، اگرچه فشارهای تورمی و عدم اطمینان در مورد سیاست‌های پولی همچنان قابل توجه بود.

تولید ناخالص داخلی ژاپن در سه ماهه سوم 2024 معادل 0.2 درصد در مقیاس فصلی و 0.9 درصد سالانه افزایش یافت و این شتاب تا نوامبر ادامه داشت. تولیدات صنعتی در ماه اکتبر 3 درصد رشد کرد که با عملکرد قوی در صادرات خودرو و بخش الکترونیک تقویت شد. با این حال، رشد با فشارهای ناشی از کاهش تقاضای جهانی و نوسانات ین مواجه شد.

تورم همچنان بالا باقی ماند و تورم مصرف کننده در ماه اکتبر 3.4 درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل افزایش یافت که از هدف 2 درصدی بانک مرکزی ژاپن (BoJ) فراتر رفت. تورم هسته، که قیمت‌های بی‌ثبات مواد غذایی را حذف می‌کند، 2.3 درصد بود که نشان‌دهنده ادامه فشارهای قیمتی است.

نرخ بیکاری ژاپن در 2.6 درصد ثابت ماند که نشان دهنده بازار کار قویتر است. با این حال، رشد دستمزدها، در حالی که بهبود یافته، در ماه اکتبر نسبت به مدت مشابه سال قبل 2.4 درصد، رشد متوسطی داشت. سیاستگذاران همچنان افزایش دستمزدها را به عنوان یک عامل حیاتی برای بهبود پایدار اقتصادی در اولویت قرار می دهند.

با وجود ثبات بازار کار، مخارج خانوارها کاهش قابل توجهی را نشان داد، به طوری که داده های سپتامبر (منتشر شده در نوامبر) نشان دهنده کاهش -1.3٪ است. این کاهش بر تأثیر تورم بر رفتار مصرف کننده و احساسات کلی اقتصادی تأکید می کند.

سیاست پولی و چشم انداز آینده

در جلسه نوامبر خود، BoJ سیاست پولی فوق العاده تسهیلی خود را حفظ کرد اما به تغییر بالقوه به سمت عادی سازی در سال 2025 اشاره کرد. آقای اویدا، رئیس بانک مرکزی بر اهمیت رشد پایدار دستمزدها برای حمایت از خروج پایدار از فشارهای تورمی تاکید دارند.

ما پیش‌بینی می‌کنیم که BoJ موضع سیاست پولی فعلی خود را در نشست دسامبر حفظ کند و زمان بیشتری برای تعدیل استراتژی‌های خود در پاسخ به شرایط در حال تحول اقتصاد جهانی بدهد.

انتظار می‌رود ین ژاپن در ماه دسامبر در برابر سایر همتایان خود عملکرد بهتری داشته باشد، به‌ویژه به دلیل پیش‌بینی کاهش نرخ بهره از سوی چندین بانک مرکزی مهم و اصلی، در حالی که BoJ احتمالاً نرخ‌ها را در تا پایان سال ثابت نگه می‌دارد.