به‌روزرسانی بازارهای مالی: تلاش برای بازگشت، درحالی که نفت هنوز معامله‌گران را تحت فشار نگه داشته است | ۲۷ مارچ ۲۰۲۶

نفت

نفت همچنان مهم‌ترین محرک کلان است. نفت برنت با افت ۰.۷ درصدی به حدود ۱۰۷.۲۳ دلار رسید و در یک گزارش دیگر از رویترز، برنت ۱۰۷.۹۷ دلار و WTI برابر با ۹۴.۰۸ دلار گزارش شد. این سطوح اگرچه پایین‌تر از اوج‌های اخیر هستند، اما همچنان بسیار بالا باقی مانده‌اند و فشار تورمی را برای معامله‌گران، بانک‌های مرکزی و بازارهای سهام در مرکز توجه نگه می‌دارند. با وجود افت هفتگی هر دو شاخص، برنت از زمان آغاز جنگ هنوز بیش از ۴۸ درصد و WTI حدود ۴۰ درصد رشد داشته است.

بازار سهام

سهام بیشتر بازتاب‌دهنده آرامش نسبی هستند تا اطمینان واقعی. قراردادهای آتی وال‌استریت حدود ۰.۶ درصد رشد کردند و قراردادهای آتی EURO STOXX 50 نیز ۰.۷ درصد بالا رفتند، در حالی که آسیا همچنان ترکیبی بود: شاخص MSCI آسیا-اقیانوسیه بدون ژاپن ۰.۷ درصد افت کرد، نیکی ژاپن ۰.۱ درصد کاهش یافت و هر دو شاخص CSI 300 چین و هنگ‌سنگ هنگ‌کنگ ۰.۷ درصد رشد کردند. این الگو نشان می‌دهد سرمایه‌ها هنوز به‌صورت انتخابی جابه‌جا می‌شوند و بازارا وارد یک فضای ریسک‌پذیری گسترده و فراگیر نشده‌اند.

بازار اوراق قرضه

بازار اوراق همچنان در حال ارسال سیگنال نگرانی تورمی است. بازدهی اوراق دو‌ساله خزانه‌داری آمریکا در محدوده ۳.۹۸۱۷ درصد ثابت ماند، آن هم پس از جهش ۱۰ واحد پایه‌ای شب قبل؛ زیرا معامله‌گران احتمال بالاتری را برای حفظ موضع سخت‌گیرانه فدرال رزرو برای مدت طولانی‌تر قیمت‌گذاری کردند. یورو تا ۱.۱۵۴۴ دلار بالا رفت، دلار/ین نزدیک ۱۵۹.۶۱ معامله شد و طلا نیز با جهش ۲ درصدی به حدود ۴,۴۶۸ دلار در هر اونس رسید. به بیان دیگر، فضای بازار همچنان همان الگوی کلاسیک ژئوپلیتیک-کلان در مرحله پایانی را دارد: بازدهی بالا، سهام شکننده، دلار کمی نرم‌تر اما هنوز قوی، و بازگشت نسبی در طلا.

اقتصاد کلان

روایت کلانِ زیرِ این نوسانات امروز، هرچه بیشتر شبیه یک روایت رکود تورمی می‌شود. نظرسنجی رویترز که در ۲۶ مارس منتشر شد نشان داد اکثر اقتصاددانان اکنون انتظار دارند فدرال رزرو حداقل تا سپتامبر نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد، در حالی که بازارها به‌دلیل تورم ناشی از جنگ و نفت مجبور شده‌اند مسیر نرخ‌ها را دوباره قیمت‌گذاری کنند. همین نظرسنجی نشان داد که اقتصاددانان پیش‌بینی‌های خود برای تورم PCE را بالا برده‌اند و اکنون شاخص PCE برای فصل دوم ۳.۳ درصد، فصل سوم ۳.۱ درصد و فصل چهارم ۲.۹ درصد برآورد می‌شود. این موضوع داستان فدرال رزرو را برای دارایی‌های ریسکی نگران نگه می‌دارد: رشد در حال از دست دادن شتاب است، اما تورم به اندازه کافی سریع پایین نمی‌آید.

داده‌های امروز بریتانیا همین فشار را تأیید کردند. رویترز گزارش داد که خرده‌فروشی بریتانیا در فوریه نسبت به ماه قبل ۰.۴ درصد افت کرد، آن هم پس از یک ژانویه قوی، و رشد سالانه فروش نیز از ۴.۸ درصد به ۲.۵ درصد کاهش یافت. گزارش جداگانه دیگری از رویترز نیز نشان داد که شاخص اعتماد مصرف‌کننده GfK در بریتانیا از منفی ۱۹ در فوریه به منفی ۲۱ در مارس سقوط کرده که پایین‌ترین سطح آن در نزدیک به یک سال گذشته است، زیرا خانوارها نسبت به پیامدهای اقتصادی و تورمی جنگ ایران نگران شده‌اند. این‌ها نشانه‌های اولیه‌ای هستند که نشان می‌دهند شوک انرژی از همین حالا در حال نفوذ به رفتار واقعی مصرف‌کننده است.

تقویم اقتصادی

در تقویم اقتصادی امروز، مهم‌ترین داده برنامه‌ریزی‌شده آمریکا نسخه نهایی شاخص احساس مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان برای ماه مارس در ساعت ۱۰ صبح به وقت شرق آمریکاست. وب‌سایت این نظرسنجی نشان می‌دهد که رقم اولیه احساس مصرف‌کننده در مارس ۵۵.۵ بوده که نسبت به ۵۶.۶ فوریه کاهش داشته و همچنین تأیید می‌کند که داده نهایی مارس امروز منتشر می‌شود. در همین حال، برنامه انتشار BEA نشان می‌دهد که گزارش درآمد شخصی و مخارج مصرفی فوریه، شامل PCE، امروز منتشر نمی‌شود و به ۹ آوریل منتقل شده است. بنابراین، به احتمال زیاد معاملات امروز بیشتر از آنکه زیر نفوذ تقویم سنگین داده‌های آمریکا باشند، در معرض تیترهای خبری نفت، ایران، هرمز و نرخ‌ها قرار خواهند داشت.

جمع‌بندی برای معامله‌گران

جمع‌بندی برای معامله‌گران روشن است. بازارها در تلاش برای بازگشت هستند، اما هنوز از رژیم نفت-تورم خارج نشده‌اند. نفت از اوج‌ها عقب آمده، اما همچنان برای آسوده کردن بازار بیش از حد بالاست، بازدهی‌ها همچنان بالا مانده‌اند، بانک‌های مرکزی هنوز محتاط‌اند و هر تیتر تازه ژئوپلیتیکی می‌تواند به سرعت باعث بازقیمت‌گذاری در سهام، ارز، اوراق و کالاها شود. در حال حاضر، حرکت امروز بیشتر شبیه یک مکث در فشار است تا یک بازتنظیم پایدار در احساس بازار.

پرسش های متداول و پاسخ

چه چیزی امروز بازارها را حرکت می‌دهد؟

محرک اصلی همچنان نفت و ژئوپلیتیک است. بازارها به کاهش موقت ریسک تشدید تنش واکنش نشان می‌دهند، اما قیمت‌های بالای نفت و نگرانی‌های تورمی همچنان بر معاملات بین‌بازاری مسلط هستند.

چرا با وجود فضای ضعیف، سهام در حال بازگشت است؟

این بازگشت بیشتر شبیه یک حرکت ناشی از آرامش نسبی است تا یک تغییر واقعی در روند. پس از تمدید مهلت حمله به زیرساخت های انرژی ایران از سوی ترامپ، قراردادهای آتی بالا آمدند، اما پوزیشن گیری های گسترده‌تر بازار هنوز بیشتر محتاطانه است تا مبتنی بر اطمینان بالا.

چرا نفت هنوز مهم‌ترین دارایی قابل‌توجه است؟

زیرا نفت خام روشن‌ترین کانال انتقال ریسک جنگ به تورم، انتظارات بانک‌های مرکزی و ارزش‌گذاری سهام است. حتی پس از افت امروز، برنت و WTI هنوز در سطوحی قرار دارند که فشار اقتصاد کلان را بالا نگه می‌دارند.

بازار امروز درباره فدرال رزرو چه می‌گوید؟

بازار بیش از پیش نگران است که فدرال رزرو مجبور شود برای مدت طولانی‌تری محدودکننده باقی بماند. نظرسنجی رویترز اکنون نشان می‌دهد که نرخ‌ها احتمالا دست‌کم تا سپتامبر ثابت می‌مانند و پیش‌بینی‌های تورمی نیز به‌دلیل شوک انرژی بالا رفته‌اند.

مهم‌ترین داده امروز چیست؟

مهم‌ترین داده برنامه‌ریزی‌شده آمریکا نسخه نهایی شاخص احساس مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان در ساعت ۱۰ صبح به وقت شرق آمریکاست. PCE در تقویم امروز نیست؛ برنامه BEA نشان می‌دهد گزارش فوریه در ۹ آوریل منتشر خواهد شد.

معامله‌گران تا پایان روز چه چیزهایی را باید زیر نظر بگیرند؟

نفت، بازدهی خزانه‌داری، جفت‌ارز دلار/ین در نزدیکی سطح ۱۶۰، و هر تیتر تازه مربوط به ایران یا تنگه هرمز همچنان مهم‌ترین محرک‌های لحظه‌ای بازار هستند.

منابع: Reuters؛ University of Michigan Surveys of Consumers؛ U.S. Bureau of Economic Analysis.