بروزرسانی بازارهای مالی | ۵ دسامبر ۲۰۲۵ - رشد سهام و عقب نشینی دلار

محرک های روز بازارهای مالی

۱. احتمال کاهش نرخ بهره فدرال رزرو روایت غالب روز است

• بازارها احتمال بالای کاهش ۲۵ واحد پایه در چهارشنبه آینده را قیمت‌گذاری می‌کنند.
• کاهش غافلگیرکننده ADP روایت ضعیف تر شدن بازار کار را تقویت کرد، در حالی که آمار درخواست‌های بیمه بیکاری احتمالاً تحت تاثیر نوسانات تعطیلات بوده است.
• با توجه به اینکه گزارش رسمی اشتغال امروز منتشر نمی‌شود — و داده‌های ماه قبل هم در دسترس نیست — سیگنال‌های تورمی نقش پررنگ‌تری در جهت‌دهی بازار پیدا کرده‌اند.

تمرکز بازار:

سرمایه‌گذاران اکنون فراتر از حرکت تقریباً قطعی دسامبر، به مسیر نرخ‌ها در ۲۰۲۶ نگاه می‌کنند؛ بنابراین لحن پاول تقریباً به اندازه خود تصمیم اهمیت دارد.

۲. اظهارات ترامپ درباره رئیس آینده فدرال رزرو، ابهام بلندمدت نرخ‌ها را افزایش می‌دهد

بازارها همچنین ریسک سیاسی پیرامون فدرال رزرو را زیر نظر دارند، پس از آنکه دونالد ترامپ کوین هسِت را به‌عنوان گزینه بالقوه ریاست آینده فدرال رزرو مطرح کرد، زمانی که دوره پاول در ماه مه به پایان می‌رسد. این بحث نگرانی‌ها را تقویت کرده که بازارها ممکن است در دوره ریاست بعدی، نیاز داشته باشند مسیر سیاست پولی انبساطی تری را تحت فشار سیاسی قیمت‌گذاری کنند.

۳. آسیا دوپاره: قیمت‌گذاری افزایش نرخ BoJ فشار بر نیکی وارد می‌کند

ژاپن امروز استثناست:

• نیکی کاهش یافت و رشدهای هفتگی این هفته را پس داد.
• بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله JGB نزدیک به سطوحی باقی مانده که از اواسط دهه ۲۰۰۰ دیده نشده بود.
• بازار به‌طور فزاینده‌ای افزایش نرخ بهره BoJ در ادامه ماه جاری را قیمت‌گذاری می‌کند و به نظر می‌رسد مقامات برای تحمل این تصمیم آماده‌اند.

نتیجه این وضعیت، فضای حمایتی‌تر برای JPY است، به‌خصوص در حالی که دلار به طور گسترده تضعیف شده است.

۴. بخش املاک چین همچنان یک عامل ساختاری بازدارنده است

یک نظرسنجی جدید رویترز نشان می‌دهد:

• قیمت خانه در چین احتمالاً دوباره در ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ کاهش می‌یابد،
• و تثبیت بازار به سمت ۲۰۲۷ به تعویق افتاده است.

این موضوع یک تم آشنا برای معامله‌گران کلان جهانی را تقویت می‌کند: بخش املاک چین هنوز یک باد مخالف بلندمدت برای اعتماد، شتاب اعتباری و اشتهای ریسک در سطح گسترده‌تر است.

نمای بازار

ارز

• شاخص دلار نزدیک ۹۹ تحت فشار باقی مانده و در مقیاس هفتگی کاهش یافته است.
• USD/JPY با افزایش قیمت‌گذاری احتمال افزایش نرخ BoJ به سمت میانه ۱۵۴ کاهش یافت.

تفسیر:

سوگیری کوتاه‌مدت بازار ارز به نفع ضعف دلار است، به‌خصوص در برابر ارزهایی که روایت داخلی فعال دارند (JPY) یا جایی که اختلاف نرخ‌ها می‌تواند سریع‌تر فشرده شود.

نرخ‌های سود اوراق قرضه

• بازده اوراق خزانه آمریکا پس از رشد روز قبل، اندکی کاهش یافت.
• بخش کوتاه‌مدت منحنی بیشترین حساسیت را به PCE امروز و جهت‌دهی هفته آینده دارد.

تفسیر:

بازارها از پیش به سوی سیاست آسان‌تر پولی متمایل شده‌اند. بزرگ‌ترین ریسک برای نرخ‌ها احتمالاً نه خود کاهش نرخ، بلکه این است که پاول در برابر مسیر کاهش‌های ۲۰۲۶ مقاومت کند.

سهام

• فیوچرز آمریکا اندکی بالاتر؛
• اروپا در حالت خنثی تا باثبات؛
• آسیا عمدتاً مثبت به‌جز ژاپن.

تفسیر:

این یک وضعیت کلاسیک «خوش‌بینی به چرخش فدرال رزرو همراه با ریسک منطقه‌ای انتخابی» است.

کالاها

• WTI در محدوده بالای ۵۰ دلار، با حمایت امید به کاهش نرخ فدرال رزرو و کند شدن روند پیشرفت صلح اوکراین.
• برنت در محدوده پایین ۶۰ دلار.
• طلا اندکی در روز افزایش یافته اما در مقیاس هفتگی ضعیف‌تر است.

تفسیر:

نفت بین حمایت کلان (سیاست آسان‌تر آمریکا) و عدم قطعیت تقاضا در تعادل است. طلا بیشتر شبیه تثبیت حساس به نرخ‌های بهره است تا آغاز یک موج روندی جدید.

کریپتو

• بیت‌کوین کمی عقب نشست اما بخش عمده ریکاوری هفتگی خود را حفظ کرد.
• بازار همچنان نسبت به تیتر PCE و نتیجه فدرال رزرو هفته آینده بسیار حساس است.
• یک تحول ساختاری قابل توجه: بانک آو امریکا برنامه دارد از ژانویه ۲۰۲۶ اجازه دهد مشاوران مالی، خرید ETPهای کریپتوی قانونمند را توصیه کنند؛ که نشانه‌ای از عادی‌سازی بیشتر نهادی است.

تفسیر:

پرایس‌اکشن کوتاه‌مدت همچنان کلان‌محور به نظر می‌رسد، اما روایت میان‌مدت با مسیرهای نهادی در حال گسترش است.

امروز چه چیزهایی را زیر نظر داشته باشیم

۱. شاخص PCE آمریکا (سپتامبر)

• انتشار نرم‌تر، احتمال کاهش نرخ هفته آینده را تقویت کرده و دلار را پایین نگه می‌دارد.
• غافلگیری صعودی احتمالاً مانع کاهش نرخ نمی‌شود، اما می‌تواند انتظارات کاهش‌های ۲۰۲۶ را کمرنگ تر کند.

قیمت خانه هلیفکس بریتانیا (نوامبر)

• مفید برای ارزیابی تاب‌آوری تقاضای داخلی بریتانیا و حساسیت آن به نرخ‌ها.

اظهارات کنفرانس ECB-IMF

• هر سیگنالی از فیلیپ لین که انتظارات بازار نسبت به موضع خنثی ECB را شکل دهد، می‌تواند به‌طور ملایم روی کراس‌های یورو اثر بگذارد.

جمع‌بندی تاکتیکی تا پایان روز

سناریوی پایه:

• بازارها با روایت فدرال رزروی در مسیر کاهش نرخ همسو هستند و سوگیری دلار همچنان نزولی است، در حالی که ریسک به‌طور کلی حمایت می‌شود.

ریسک کلیدی:

• محرک اصلی نوسان احتمالاً کنفرانس خبری خواهد بود، نه خود حرکت نرخ.

چیدمان میان‌بازاری:

• USD: در صورت همکاری PCE، مستعد ضعف بیشتر.
• JPY: با قیمت‌گذاری افزایش نرخ بهره BoJ + ضعف دلار حمایت می‌شود.
• سهام: مثبت اما انتخابی؛ ژاپن همچنان به بازقیمت‌گذاری نرخ حساس است.
• نفت: باد موافق در تصویر بزرگتر پابرجاست؛ پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک نیز فعال است.
• BTC: حساس به نرخ‌ها با پشتوانه روایت نهادی.