به‌روزرسانی بازارهای مالی ۹ مارس ۲۰۲۶ | شوک نفتی، بازدهی اوراق قرضه و ریسک جهانی

به‌روزرسانی روزانه بازار: شوک نفتی، رشد بازدهی اوراق و فشار ریسک ژئوپلیتیک بر بازارهای جهانی

بازارهای جهانی در روز دوشنبه ۹ مارس ۲۰۲۶ وارد فضایی شدند که بیشتر به یک رژیم رکود تورمی شباهت دارد؛ فضایی که در آن سرمایه‌گذاران به‌طور هم‌زمان در حال قیمت‌گذاری افزایش هزینه انرژی، چسبندگی تورم و ضعیف‌تر شدن انتظارات رشد هستند. محرک اصلی این وضعیت، تشدید سریع درگیری ایران و جهش شدید قیمت نفت است؛ رخدادی که به بازقیمت‌گذاری هم‌زمان در سهام، اوراق قرضه، ارزها و کالاها منجر شده است. رویترز گزارش داد نفت برنت در مقطعی تا ۱۱۹.۵۰ دلار بالا رفت و حدود ۲۵٪ رشد روزانه را تجربه کرد، در حالی که نگرانی‌ها درباره تنگه هرمز و اختلال گسترده‌تر عرضه انرژی شدت گرفته است.

نفت اکنون مهم‌ترین محرک روایت بازار جهانی است

جهش نفت، مهم‌ترین داستان کلان امروز بازارهاست. بازارها دیگر تنش خاورمیانه را یک رویداد ژئوپلیتیک محلی نمی‌بینند؛ بلکه آن را یک شوک مستقیم تورمی برای اقتصاد جهانی تلقی می‌کنند. رویترز گزارش داد که دولت‌های مختلف از همین حالا در حال بررسی و اجرای اقداماتی برای کاهش اثرات اقتصادی این جهش هستند و هم‌زمان بحث درباره آزادسازی هماهنگ ذخایر اضطراری نفتی نیز مطرح شده است. همین موضوع نشان می‌دهد سیاست‌گذاران، جهش قیمت و ریسک عرضه را بسیار جدی گرفته‌اند.

این ریسک تورمی فقط یک نگرانی نظری نیست. رویترز به نقل از کریستالینا جورجیوا، مدیرعامل صندوق بین‌المللی پول، گزارش داد که افزایش پایدار ۱۰ درصدی قیمت نفت می‌تواند حدود ۴۰ واحد پایه به تورم جهانی اضافه کند؛ موضوعی که توضیح می‌دهد چرا بازار اوراق و انتظارات سیاست پولی با چنین سرعتی در حال تغییر هستند.

بازار سهام در حال قیمت‌گذاری فشار بر رشد است

بازارهای سهام در آسیا هفته را با فشار سنگین آغاز کردند. طبق گزارش رویترز، نیکی ژاپن ۷.۰٪ افت کرد، بازار کره جنوبی حدود ۸٪ پایین آمد و شاخص CSI300 چین ۱.۷٪ کاهش یافت. هم‌زمان، معاملات آتی آمریکا و اروپا نیز منفی بودند. این فقط یک چرخش دفاعی معمولی نیست؛ بلکه بازقیمت‌گذاری گسترده دارایی‌های حساس به رشد در واکنش به نفت بالاتر، شرایط مالی سخت‌تر و نااطمینانی بیشتر است.

منطق بخشی بازار نیز روشن است. هزینه بالاتر انرژی برای شرکت‌های حمل‌ونقل، مصرف‌کننده‌ها و حاشیه سود اقتصادهای واردکننده انرژی منفی است، در حالی که به نفع تولیدکنندگان انرژی و برخی پوشش‌های تورمی تمام می‌شود. رویترز همچنین از فشار شدید بر سهام شرکت‌های هواپیمایی خبر داد که با همین الگوی شوک نفتی کاملاً سازگار است.

بازدهی اوراق به جای افت، در حال افزایش است

آنچه این جلسه معاملاتی را مهم‌تر می‌کند، این است که اوراق دولتی نقش کلاسیک پناهگاه امن را بازی نمی‌کنند. رویترز گزارش داد بازدهی اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا به ۴.۲۰۴٪ رسیده، در حالی که فقط یک هفته قبل ۳.۹۲۶٪ بود. این حرکت نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران بیش از آنکه بر محافظت در برابر رکود تمرکز کنند، بر پیامدهای تورمی شوک انرژی متمرکز شده‌اند. به بیان دیگر، بازار اکنون در حال قیمت‌گذاری افزایش انتظارات تورمی، ماندگاری بیشتر نرخ‌های بهره بالا، و مسیر پیچیده‌تر برای بانک‌های مرکزی است.

این تغییر مهم است، زیرا طبق تقویم رسمی فدرال رزرو، نشست بعدی کمیته بازار آزاد فدرال در ۱۷ تا ۱۸ مارس ۲۰۲۶ برگزار می‌شود. با نزدیک شدن به این نشست، بازار تحمل بسیار کمی برای غافلگیری‌های صعودی در داده‌های تورمی دارد.

دلار دوباره با افزایش تقاضای نقدشوندگی تقویت شده است

در بازار ارز، دلار آمریکا با افزایش تمایل سرمایه‌گذاران به نقدشوندگی و کاهش ریسک‌پذیری تقویت شده است. رویترز گزارش داد دلار/ین به ۱۵۸.۷۲ رسید، یورو/دلار به ۱.۱۵۲۵ کاهش یافت و دلار استرالیا/دلار آمریکا به ۰.۶۹۶۴ افت کرد. این الگو نشان می‌دهد بازار نه‌تنها به دلار به‌عنوان دارایی امن نگاه می‌کند، بلکه آن را در این شوک ژئوپلیتیک-تورمی، بهترین گزینه نقدشونده موجود می‌بیند.

این مسئله برای آسیا اهمیت ویژه‌ای دارد، زیرا بسیاری از اقتصادهای منطقه همچنان به‌شدت در معرض هزینه واردات انرژی قرار دارند. رویترز گزارش داد کره جنوبی برای نخستین بار در نزدیک به ۳۰ سال گذشته در حال آماده‌سازی سقف قیمت سوخت داخلی است و ژاپن نیز در حال بررسی اقدامات حمایتی برای کاهش ضربه اقتصادی این بحران است. این یعنی سیاست‌گذاران از مرحله مشاهده، به مرحله مداخله رسیده‌اند.

طلا امروز یک پناهگاه کاملا امن نیست

طلا معمولاً از تشدید ریسک‌های ژئوپلیتیک سود می‌برد، اما امروز تحت فشار نیروهای متضاد قرار گرفته است. رویترز گزارش داد قیمت نقدی طلا حدود ۱.۸٪ افت کرد و به ۵۰۷۵ دلار در هر اونس رسید؛ زیرا افزایش بازدهی واقعی و تقویت دلار، تقاضای پناهگاه امن را تا حدی خنثی کرد. این یک سیگنال مهم برای بازار است، چون نشان می‌دهد با یک موج ساده هجوم به دارایی‌های امن مواجه نیستیم، بلکه با رویدادی از جنس بازقیمت‌گذاری سیاستی روبه‌رو هستیم که در آن، سخت‌تر شدن شرایط مالی مانع جهش کامل طلا شده است.

داده‌های چین یک لایه تورمی دیگر به تصویر جهانی اضافه کردند

در جبهه داده‌های کلان، آمار تورم فوریه چین هم لایه دیگری به تصویر امروز بازار افزود. رویترز گزارش داد شاخص قیمت مصرف‌کننده چین ۱.۳٪ سالانه رشد کرده که بالاترین سطح در بیش از سه سال اخیر است، در حالی که PPI معادل ۰.۹٪- باقی مانده، هرچند به‌صورت ماهانه ۰.۴٪ رشد کرده است. این داده به‌تنهایی شاید تصویر جهانی را به‌طور کامل تغییر ندهد، اما وقتی با جهش نفت ترکیب می‌شود، این پیام را تقویت می‌کند که روند نزولی تورم ممکن است در ماه‌های آینده ناهموارتر شود.

بانک‌های مرکزی ناچار به بازنگری شده‌اند

رویترز گزارش داد که درگیری ایران از همین حالا بانک‌های مرکزی را وادار کرده است چشم‌انداز سیاست پولی خود را بازنگری کنند. مسئله روشن است: نفت بالاتر، پس‌زمینه تورمی را سخت‌تر می‌کند، درست در زمانی که انتظارات رشد شکننده‌تر شده‌اند. این ترکیب برای فدرال رزرو، بانک مرکزی اروپا، بانک انگلستان و بسیاری از بانک‌های مرکزی آسیا چالش‌برانگیز است. بنابراین بازار اکنون باید این ریسک را در نظر بگیرد که چرخه‌های مورد انتظار کاهش نرخ بهره، کم‌عمق‌تر، کندتر یا مشروط‌تر از آن چیزی شوند که پیش‌تر قیمت‌گذاری شده بود.

به همین دلیل، جریان داده‌های پیش‌رو مهم‌تر از حد معمول شده است. با نزدیک شدن نشست مارس فدرال رزرو، داده‌های تورمی و ثبات قیمت انرژی در چند جلسه آینده احتمالاً از روایت‌های نرم‌فرود اقتصادی مهم‌تر خواهند بود.

معامله‌گران در ادامه باید چه چیزهایی را زیر نظر بگیرند

چشم‌انداز کوتاه‌مدت بازار به سه عامل بستگی دارد. نخست، باید دید آیا نفت در سطوح بالای فعلی باقی می‌ماند یا در واکنش به مداخله سیاستی و اخبار مرتبط با عرضه، عقب‌نشینی می‌کند. دوم، مهم است که آیا دولت‌ها از مرحله بحث، به اجرای واقعی آزادسازی ذخایر راهبردی و کنترل‌های داخلی انرژی می‌رسند یا نه. سوم، باید توجه داشت که داده‌های تورمی پیش‌رو چگونه با قیمت‌گذاری بازار برای کاهش نرخ بهره تعامل می‌کنند. اگر نفت بالا بماند و تورم نیز قوی ظاهر شود، حرکت امروز در بازدهی اوراق و دارایی‌های ریسکی می‌تواند ادامه یابد، نه اینکه سریعاً تخلیه شود.