اقتصاد و بازار در هفته پیش رو، هفته 29، 2025

بانک‌های مرکزی اکنون در مسیری باریک گام برمی‌دارند؛ تلاشی برای حمایت از روند بهبود شکننده اقتصادی، بدون آنکه سیاست‌های پولی را به‌طور زودهنگام در شرایط پرابهام مالی و ژئوپولیتیکی تسهیل کنند. با انتشار چند داده کلیدی در پیش رو—از جمله شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) و خرده‌فروشی آمریکا، تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم چین، و تصمیمات جدید بانک‌های مرکزی—هفته‌های آتی نقشی تعیین‌کننده در ترسیم چشم‌انداز اقتصاد جهانی در نیمه دوم سال خواهند داشت.

بررسی هفتگی اقتصاد جهانی – هفته ۲۸ سال ۲۰۲۵ (۷ تا ۱۳ ژوئیه)

در هفته گذشته، تنش‌های تجاری فزاینده، رویکردهای متفاوت بانک‌های مرکزی و کاهش تقاضای مصرف‌کننده در اقتصادهای توسعه‌یافته، چشم‌انداز اقتصاد جهانی را با چالش‌هایی جدید روبرو کرد. هرچند انتشار داده‌های مهم اقتصادی کمتری داشتیم، اما تحولات سیاسی و اعلام تعرفه‌های جدید، توجه تحلیل‌گران و سرمایه‌گذاران را به خود جلب کرد و بازارها را تحت تأثیر قرار داد.

ایالات متحده آمریکا

با پایان یافتن تعلیق ۹۰ روزه در برنامه تعرفه‌های متقابل دولت ترامپ در تاریخ ۹ ژوئیه، تمرکز مجددی بر سیاست‌های تجاری به وجود آمد. با وجود تمدید ضرب‌الاجل تا اول اوت، بیش از ۲۰ کشور به‌طور رسمی از اعمال تعرفه‌های جدید آگاه شدند. همچنین دولت آمریکا تعرفه‌هایی جدید را بر محصولات خاصی مانند مس و دارو اعلام کرد. این تحولات باعث افزایش عدم‌قطعیت در سیاست‌های اقتصادی شده و فضای کلی کسب‌وکار را تضعیف کرده است.

بر اساس داده‌های اصلاح‌شده، مخارج واقعی مصرف‌کنندگان در سه‌ماهه نخست سال تنها با نرخ سالانه ۰.۵٪ رشد داشت؛ در حالی‌که میانگین سال ۲۰۲۴ حدود ۲.۸٪ بود. این روند ضعیف در سه‌ماهه دوم نیز ادامه یافت؛ مخارج مصرف‌کننده در ماه مه ۰.۳٪ کاهش یافت و رشد اعتبارات مصرفی به ۱.۲٪ رسید. بر همین اساس، برآورد رشد تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم به حدود ۱.۸٪ کاهش یافته، در حالی‌که پیش‌بینی اولیه ۳.۴٪ بود.

اعتماد تجاری نیز کاهش یافته است. بنگاه‌های کوچک از کاهش خوش‌بینی خبر داده‌اند و بسیاری از آن‌ها افزایش قیمت‌ها را در پاسخ به فشارهای تعرفه‌ای در دستور کار قرار داده‌اند. با این حال، انتظارات تورمی کاهش یافته است. شاخص یک‌ساله بانک فدرال نیویورک به ۳.۰۲٪ و شاخص دانشگاه میشیگان به ۵.۰٪ کاهش یافته که این امر می‌تواند فضا را برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو هموارتر کند. داده‌های بازار کار همچنان قوی است، اما نشانه‌هایی از افت تقاضا و کند شدن رشد اشتغال وجود دارد.

سیاست پولی جهانی

بانک‌های مرکزی رویکردی محتاطانه اتخاذ کرده‌اند. بانک مرکزی استرالیا برخلاف انتظارها نرخ بهره را در سطح ۳.۸۵٪ حفظ کرد و دلیل آن را داده‌های تورمی بالاتر و تقاضای داخلی قوی عنوان کرد. با این حال، انتظار می‌رود که نرخ بهره تا اوایل ۲۰۲۶ به حدود ۳.۱۰٪ کاهش یابد. در نیوزیلند نیز نرخ بهره در سطح ۳.۲۵٪ حفظ شد. بانک مرکزی نیوزیلند اعلام کرد که قیمت‌های بالای صادرات و بهبود شرایط مالی رشد را حمایت کرده‌اند، هرچند ریسک‌های نزولی همچنان باقی است.

بریتانیا

اقتصاد بریتانیا بار دیگر ناامیدکننده ظاهر شد. تولید ناخالص داخلی در ماه مه ۰.۱٪ و در آوریل ۰.۳٪ کاهش یافت. بخش تولیدی بیشترین آسیب را دید، در حالی‌که بخش خدمات تنها رشد جزئی داشت. این دو افت متوالی، احتمال کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی انگلستان در ماه اوت را افزایش داده است.

کانادا

در مقابل، بازار کار کانادا در ماه ژوئن با رشد غیرمنتظره‌ای روبرو شد. ۸۳٬۱۰۰ شغل جدید ایجاد شد و نرخ بیکاری به ۶.۹٪ کاهش یافت. این رشد از هر دو بخش خصوصی و دولتی ناشی شده است و ممکن است بانک مرکزی کانادا را به تعویق در کاهش نرخ بهره وادار کند، مگر اینکه داده‌های تورمی کاهش قابل‌توجهی را نشان دهند.

آمریکای لاتین

در مکزیک، تورم اندکی کاهش یافت اما کمتر از حد انتظار بود؛ در حالی‌که تورم هسته‌ افزایش یافت. در برزیل، تورم سالانه به ۵.۳۵٪ رسید که بیشتر ناشی از افزایش قیمت در مسکن، حمل‌ونقل و پوشاک بود. اگرچه احتمال افزایش نرخ بهره پایین است، اما این روند ممکن است چرخه کاهش نرخ را به تعویق بیندازد. در مقابل، داده‌های تورمی در کلمبیا و شیلی مثبت‌تر بود و مسیر کاهش نرخ بهره را تقویت می‌کند.

چشم‌انداز اقتصادی ایالات متحده – هفته ۱۴ تا ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۵

ایالات متحده در آستانه هفته‌ای سرنوشت‌ساز قرار دارد؛ فعالین بازار در انتظار مجموعه‌ای از داده‌های اقتصادی و گزارش‌های درآمدی هستند که می‌تواند مسیر سیاست پولی فدرال رزرو را تعیین کند. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ماه ژوئن در کانون توجه ها قرار دارد که سه‌شنبه منتشر خواهد شد. پس از چندین ماه کاهش تورم، روندهای اخیر نشانه‌هایی از بازگشت مجدد فشارهای قیمتی را نشان می‌دهد. در سه‌ماهه گذشته، تورم هسته با نرخ سالانه ۱.۷٪ پایین‌ترین سطح خود از اوایل ۲۰۲۱ را ثبت کرد، اما به نظر می‌رسد ماه ژوئن نقطه عطفی باشد. تحلیل‌گران برآورد می‌کنند که شاخص کلی CPI در ژوئن ۰.۲۵٪ رشد کرده و نرخ سالانه آن را به ۲.۶٪ رسانده است، که بخشی از آن ناشی از افزایش شدید قیمت بنزین است. تورم هسته نیز احتمالاً با رشد ماهانه ۰.۲۴٪ به نرخ سالانه ۲.۹٪ برسد. هرچند این ارقام در مقایسه با تاریخچه تورمی ملایم تلقی می‌شوند، اما با توجه به اثرات فزاینده تعرفه‌ها بر کالاها و خدمات، ریسک صعودی قابل توجهی دارند.

در کنار این تحولات، فصل گزارش های درآمدی سه‌ماهه دوم برای بانک‌های بزرگ نیز آغاز می‌شود؛ بانک‌هایی چون جی پی مورگان، سیتی گروپ، ولز فارگو، بانک آو امریکا، گلدمن ساکس و مورگان استنلی گزارش خواهند داد. این نتایج تصویر روشن‌تری از نحوه عملکرد نهادهای مالی در شرایطی با نرخ‌های بهره بالا، تغییر رفتار مصرف‌کننده، و نوسانات ناشی از سیاست تجاری آمریکا ارائه خواهد داد. پیش‌بینی می‌شود درآمد حاصل از معاملات، تحت تأثیر نوسانات بازار ناشی از تعرفه‌ها، به بیش از ۲۶ میلیارد دلار برسد. با این حال، تمرکز سرمایه‌گذاران بر راهنمایی آینده، کیفیت اعتباری و ارزیابی بانک‌ها از رشد وام‌دهی و فشار حاشیه سود خواهد بود.

همچنین گزارش خرده‌فروشی ماه ژوئن، پنجشنبه منتشر خواهد شد. فروش ماه مه با کاهش ۰.۹٪ بازار را ناامید کرد، هرچند گروه کنترل رشد ۰.۴٪ را ثبت کرد. اما نشانه‌های کلی حاکی از کاهش در هزینه‌های اختیاری است. فروش خودرو در چهار ماه از پنج ماه گذشته ضعیف بوده، گرچه نشانه‌هایی از بهبود در ماه ژوئن دیده می‌شود. در این میان، تجارت الکترونیک همچنان عملکرد مثبتی دارد. پیش‌بینی می‌شود فروش کلی در ژوئن بدون تغییر باقی بماند و گروه کنترل تنها ۰.۳٪ افزایش یابد؛ نشانه‌ای دیگر از کاهش تدریجی هزینه‌کرد خانوارها.

در پایان هفته، گزارش آغاز ساخت‌وسازهای جدید مسکونی در روز جمعه منتشر می‌شود. این بخش تحت فشار نرخ‌های بالای وام مسکن و افزایش عرضه خانه‌های دست‌دوم، تضعیف شده است. مجوزهای ساخت تک‌واحدی برای سومین ماه متوالی کاهش یافته‌اند، که نشان‌دهنده فشار بیشتر بر سازندگان، به‌ویژه در جنوب آمریکا است. ساخت‌وساز چندواحدی همچنان از تقاضای اجاره‌ای حمایت می‌شود، اما با نشانه‌هایی از کندی روبروست. انتظار می‌رود مجموع ساخت‌وسازها در ژوئن به ۱.۲۳ میلیون واحد کاهش یابد.

مجموعه این داده‌ها و گزارش‌های درآمدی، تصویری روشن از روند تورم، سیاست پولی و رفتار مصرف‌کننده در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ ارائه خواهد داد. با نزدیک شدن به مرحله بعدی تعرفه‌های تجاری آمریکا در اول اوت و احتمال چرخش در سیاست‌های پولی، هفته ۲۹ یکی از مهم‌ترین مقاطع تابستان خواهد بود.

چشم‌انداز وال استریت – هفته پیش رو (هفته ۲۹، ۲۰۲۵)

بازارهای سهام در وال استریت در آستانه هفته‌ای حساس قرار دارند؛ جایی که آغاز فصل گزارش‌های درآمدی سه‌ماهه دوم و انتشار داده‌های کلیدی تورم، آزمون مهمی برای خوش‌بینی فعلی بازار خواهد بود. نتایج قوی بانک‌ها می‌تواند روایت «بخش شرکتی مقاوم» را تقویت کند، اما تورمی بالاتر از انتظار ممکن است امید به کاهش زودهنگام نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را کاهش داده و شرایط مالی را سخت تر کند. سرمایه‌گذاران با دقت بالا، تأثیرات غیرمستقیم سیاست‌های تجاری بر بازار—از طریق راهنمایی‌های درآمدی، فشارهای قیمتی، یا تغییرات در احساس مصرف‌کنندگان—را رصد خواهند کرد؛ عواملی که می‌توانند چشم‌انداز نیمه دوم سال ۲۰۲۵ را بازتعریف کنند.

فصل درآمدها سه‌شنبه با گزارش‌های جی پی مورگان، سیتی گروپ و ولزفارگو آغاز می‌شود و چهارشنبه نیز بانک‌های گلدمن ساکس، بانک آو امریکا و مورگان اسنلی نتایج خود را اعلام خواهند کرد. تحلیل‌گران انتظار دارند درآمدهای معاملاتی بانک‌ها با رشد حدود ۱۱٪ سالانه به حدود ۲۶ میلیارد دلار برسد؛ رشدی که عمدتاً ناشی از نوسانات بازار و تنش‌های تجاری اخیر است. با این حال، تمرکز اصلی سرمایه‌گذاران بر راهنمایی‌های آینده، حاشیه سود، ذخایر وام‌های مشکوک‌الوصول و برنامه‌های بازخرید سهام یا تقسیم سود خواهد بود. با توجه به رشد زیاد قیمت سهام، بازار تحملی برای عملکرد ضعیف نخواهد داشت.

تورم همچنان در کانون توجه قرار دارد. انتظار می‌رود گزارش CPI ماه ژوئن در روز سه‌شنبه، افزایش ۰.۲۵٪ در شاخص کلی و ۰.۲۴٪ در شاخص هسته را نشان دهد؛ رشدی که عمدتاً ناشی از افزایش قیمت بنزین و اثرات اولیه تعرفه‌ها است. تورمی بالاتر از حد انتظار می‌تواند احتمال کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر را کاهش داده و دوره سیاست پولی انقباضی را طولانی‌تر کند.

از منظر تکنیکال، شاخص‌های اصلی وال استریت همچنان در ساختار صعودی باقی مانده‌اند. در نمودار روزانه، شاخص داوجونز در روندی صعودی قرار دارد و در نزدیکی میانگین متحرک ۲۰۰ روزه در سطح ۴۲٬۰۰۰ واحد تثبیت شده است. سطح مقاومت کلیدی ۴۵٬۰۰۰ می‌تواند دروازه‌ای به سوی رکوردهای جدید تا ۴۶٬۰۰۰ باشد. در سمت نزولی، سطح حمایت اولیه در ۴۳٬۰۰۰ و پس از آن در ۴۲٬۰۰۰ قرار دارد و شکسته شدن این محدوده می‌تواند مسیر را برای کاهش به سوی ۴۰٬۰۰۰ و حتی ۳۶٬۰۰۰ هموار کند.

چشم‌انداز دلار آمریکا – هفته ۲۹، ۲۰۲۵

دلار آمریکا همچنان تحت فشار قرار دارد؛ مجموعه‌ای از چالش‌های اقتصاد کلان از جمله کسری‌های مالی رو به رشد، سیاست‌های تجاری غیرقابل پیش‌بینی و افزایش انتظارات برای کاهش نرخ بهره، موقعیت دلار را در سال ۲۰۲۵ تضعیف کرده‌اند. با وجود بهبود نسبی اخیر—که ناشی از تهدیدهای تعرفه‌ای جدید و احساس ریسک‌گریزی بازار بود—تحلیل‌گران گلدمن ساکس هشدار داده‌اند که دلار دیگر مانند یک دارایی امن عمل نمی‌کند و بیشتر شبیه دارایی‌های پرریسک رفتار می‌کند.

شاخص دلار (DXY) تاکنون حدود ۱۱٪ کاهش داشته و بدترین عملکرد سالانه خود را از دهه ۱۹۷۰ تجربه می‌کند. این افت عمدتاً ناشی از تغییر جریان سرمایه جهانی به سوی ارزهای دیگر و افزایش تنش‌های ژئوپلیتیکی است که چشم‌انداز سیاست پولی آمریکا را نامشخص‌تر کرده‌اند.

هفته پیش رو می‌تواند نقطه عطفی باشد. داده‌های تورمی ماه ژوئن، گزارش‌های بانک‌ها و به‌روزرسانی‌های سیاست تجاری می‌توانند مسیر حرکت دلار را مشخص کنند. تورم قوی می‌تواند به‌طور موقت از دلار حمایت کند و انتظارات برای کاهش نرخ بهره را به تعویق بیندازد. در مقابل، تورم ضعیف و دیدگاه‌های محتاطانه شرکت‌ها می‌تواند روند نزولی دلار را تشدید کند.

از نظر تکنیکال، شاخص DXY در محدوده تصمیم‌گیری قرار دارد؛ حمایت کلیدی در ۹۷.۰۰ و مقاومت در ۹۷.۸۰ قرار گرفته‌اند. در صورت عبور از مقاومت، امکان رشد تا ۹۸.۵۰ وجود دارد. اما اگر سطح ۹۷.۰۰ شکسته شود، احتمال افت بیشتر تا سطوح ۹۶.۵۰ و حتی ۹۶.۰۰ نیز وجود دارد.

نوسانات بازار پیش از این رویدادهای مهم نسبتاً محدود بوده، اما انتشار گزارش CPI در روز سه‌شنبه و داده‌های ساخت‌وساز مسکن در روز جمعه می‌توانند باعث حرکات تندتر در بازار ارز شوند.

بررسی و چشم‌انداز اقتصاد بریتانیا

اقتصاد بریتانیا در حال گذار از مرحله‌ای شکننده است. دو ماه پیاپی کاهش تولید ناخالص داخلی، تضعیف اعتماد کسب‌وکارها و افزایش فشارهای مالی، انتظارات بازار برای کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی انگلستان (BoE) در ماه اوت را به طور چشمگیری افزایش داده‌اند. داده‌های اقتصادی مهمی همچون تولید ناخالص داخلی ماه ژوئن، تولیدات صنعتی و تراز تجاری در هفته پیش رو منتشر خواهند شد که نقش تعیین‌کننده‌ای در مشخص‌کردن این موضوع خواهند داشت که آیا رشد محدود فصل اول به یک روند کاهشی عمیق‌تر تبدیل شده یا خیر. با هشدار دفتر مسئولیت بودجه (OBR) درباره «ریسک‌های مالی سنگین» و افزایش تنش‌های تجاری جهانی، داده‌ها و سیگنال‌های سیاستی هفته آینده برای ترسیم چشم‌انداز نیمه دوم سال ۲۰۲۵ حیاتی خواهند بود.

مروری بر اقتصاد بریتانیا – هفته ۲۸ (۷ تا ۱۳ ژوئیه)

جدیدترین داده‌ها نشان می‌دهند که اقتصاد بریتانیا در ماه مه ۰.۱٪ و در ماه آوریل ۰.۳٪ کوچک شده است که دومین افت متوالی ماهانه را رقم می‌زند. این ضعف در بخش‌های تولید، ساخت‌وساز و صنعت مشهود بود، هرچند بخش خدمات رشد اندکی را ثبت کرد. ریچل ریوز، وزیر خزانه‌داری، این آمارها را «ناامیدکننده» خواند و در سخنرانی خود در عمارت منشن‌هاوس بر تعهد دولت به سرمایه‌گذاری عمومی و توافقات تجاری اخیر تأکید کرد و به نگرانی‌ها درباره نظم مالی و تهدید تعرفه‌های آمریکا واکنش نشان داد.

در واکنش به این تصویر ضعیف از رشد اقتصادی، بازارهای مالی احتمال کاهش نرخ بهره توسط بانک انگلستان در ماه اوت را ۷۸٪ برآورد می‌کنند. در گزارش ثبات مالی این بانک، به افزایش ریسک‌های ناشی از تنش‌های تجاری جهانی و فشارهای بدهی حاکمیتی اشاره شده، اگرچه بر تاب‌آوری بخش بانکی بریتانیا نیز تأکید شده است. OBR نیز تأکید دارد که سطح بالای بدهی و فضای محدود مالی، اقتصاد کشور را در برابر شوک‌های آتی آسیب‌پذیر کرده است.

اعتماد کسب‌وکارها در حال کاهش است که بخشی از آن به دلیل فضای نامطمئن تجاری است. همچنین داده‌های بازار کار نیز نشانه‌هایی از کاهش شتاب رشد را نشان می‌دهد، که افزایش آتی نرخ بیمه ملی نیز ممکن است آن را تشدید کند. با اینکه برخی اقتصاددانان وضعیت مالی نسبتاً خوب خانوارها و رشد ۰.۷٪ GDP در فصل اول را عوامل کاهنده ریسک می‌دانند، بانک مرکزی انگلستان رشد فقط ۰.۲۵٪ برای فصل دوم پیش‌بینی کرده که همراه با کاهش تورم، احتمال کاهش نرخ بهره در ماه اوت را تقویت می‌کند.

چشم‌انداز هفته ۲۹ اقتصاد بریتانیا

تمرکز اصلی بازار در هفته آینده بر داده‌های تورمی خواهد بود. انتظار می‌رود داده‌های CPI ماه ژوئن، روند کاهش تدریجی تورم را تأیید کند و مسیر کاهش نرخ بهره را برای بانک مرکزی هموارتر کند. پیش‌بینی می‌شود نرخ تورم سالانه همچنان در سطح ۳.۴٪ باقی بماند و نرخ تورم هسته نیز در سطح ۳.۵٪ حفظ شود. در حالی که قیمت مواد غذایی همچنان بالاست و افزایش قیمت نفت در اواخر ژوئن می‌تواند تورم کل را چسبنده نگه دارد، اما پیش‌بینی می‌شود تورم خدمات تا ۴.۶٪ کاهش یابد، که ناشی از کاهش رشد دستمزدهاست.

داده‌های مربوط به دستمزد نیز هفته آینده منتشر خواهند شد. بر اساس پیش‌بینی‌ها، میانگین درآمد هفتگی (بدون پاداش) در بخش خصوصی در سه‌ماهه منتهی به ماه مه به رشد سالانه ۴.۸٪ کاهش یافته است. این کاهش رشد دستمزد، استدلال برای کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره به ۴.۰۰٪ در نشست آتی BoE را تقویت می‌کند. البته بانک مرکزی قبلاً اشاره کرده که انتظار ندارد تورم تا اواخر سال ۲۰۲۵ به هدف ۲٪ برسد. بنابراین برای کاهش‌های متوالی، کاهش شدیدتر تورم و دستمزدها همراه با ادامه ضعف اقتصادی لازم خواهد بود.

رویدادهای کلیدی هفته ۲۹:

• تولید ناخالص داخلی، تولیدات صنعتی و تراز تجاری ماه ژوئن: اداره آمار ملی بریتانیا (ONS) داده‌های به‌روزشده را منتشر می‌کند. برخی پیش‌بینی‌ها رشد اندک ۰.۱٪ را انتظار دارند، اما اجماع کلی همچنان ضعیف است.
• سخنرانی های از اعضای بانک مکزی انگلستان: سخنرانی‌های اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی، و گزارش سیاست پولی از نزدیک رصد خواهند شد. هرگونه سیگنال «داویش» می‌تواند انتظارات برای کاهش‌های بیشتر را تحت تأثیر قرار دهد.
• سیگنال‌های سیاست مالی: ریچل ریوز با فشارهای ساختاری بودجه‌ای مواجه است. هرگونه اعلام در مورد اصلاحات مالیاتی یا تعهدات هزینه‌ای جدید می‌تواند بر اعتماد سرمایه‌گذاران اثر بگذارد.
• ریسک‌های تجاری و ژئوپلیتیکی: کمپین تعرفه‌ای آمریکا که تاکنون کانادا، برزیل و سایر کشورها را هدف قرار داده، تهدیدی برای صادرات بریتانیاست و می‌تواند اعتماد کسب‌وکارها را بیشتر تضعیف کند.

پاسخ بازار ارز – پوند انگلستان

پوند انگلیس از روند صعودی به روند نزولی تغییر مسیر داده است، که عمدتاً به دلیل افزایش انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی انگلستان است. از منظر تکنیکال، شاخص قدرت نسبی (RSI) در محدوده ۴۳ قرار دارد و خط OBV نیز در حال کاهش است، که هر دو احتمال ادامه کاهش قیمت جفت‌ارز GBP/USD را تقویت می‌کنند. سطوح حمایتی کلیدی در ۱.۳۳۵۰ و ۱.۳۳۰۰ قرار دارند؛ در صورت شکسته شدن آن‌ها، سطح ۱.۳۲۰۰ به عنوان هدف بعدی مطرح می‌شود.

در مقابل، هرگونه ضعف در دلار آمریکا می‌تواند باعث بازگشت پوند شود. در صورتی که جفت‌ارز از مقاومت کلیدی ۱.۳۶۰۰ عبور کند، می‌توان انتظار رشد بیشتر تا سطح ۱.۳۸۰۰ را داشت.

بررسی و چشم‌انداز بازار طلا – هفته ۲۹ سال ۲۰۲۵

با وجود نوسانات مداوم و فشارها در بازارهای جهانی، طلا در هفته‌های اخیر عملکردی مقاوم داشته و به‌طور پیوسته بالاتر از سطح ۳٬۳۰۰ دلار در هر اونس معامله شده است. این ثبات قیمتی ناشی از ترکیبی از عوامل شامل تنش‌های ژئوپلیتیکی، تقاضای بالای بانک‌های مرکزی، و ضعف کلی دلار آمریکا است. تداوم تنش‌ها در خاورمیانه و ازسرگیری تعرفه‌های تجاری آمریکا نیز بر جذابیت طلا به عنوان دارایی امن افزوده‌اند. در همین حال، بانک‌های مرکزی همچنان نقش کلیدی در حمایت از بازار دارند؛ به طوری که سالانه بیش از ۱٬۰۰۰ تن طلا خریداری می‌شود، و تنها در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۵، رکورد ۲۴۴ تن ثبت شده است.

با وجود رشد قابل توجه طلا از ابتدای سال جاری—حدود ۲۵ تا ۲۷ درصد—تحلیلگران نسبت به ادامه این روند محتاط‌تر شده‌اند. بانک HSBC هشدار داده که مومنتوم در حال کاهش است و امکان اصلاح قیمت در افق ۱۲ تا ۱۸ ماهه وجود دارد؛ به طوری که پیش‌بینی‌های جدید بین ۳٬۲۱۵ تا ۳٬۱۲۵ دلار نوسان دارد. سیتی بانک نیز انتظار دارد قیمت طلا دوباره به زیر ۳٬۳۰۰ دلار بازگردد و تا پایان ۲۰۲۵ به ۲٬۸۰۰ دلار برسد، چرا که تقاضای سرمایه‌گذاری در حال تضعیف است.

از دیدگاه کلان، سیگنال‌های سیاست‌گذاری فدرال رزرو همچنان عامل کلیدی هستند. تعویق در آغاز کاهش نرخ‌های بهره طی هفته‌های اخیر بر قیمت طلا فشار وارد کرده، اما در صورت تداوم ریسک‌های اقتصادی، همچنان احتمال تسهیل سیاست پولی در نیمه دوم سال وجود دارد. همچنین، تنش‌های ژئوپلیتیکی و تجاری—از جمله تحریم‌ها، درگیری‌های منطقه‌ای و اقدامات تعرفه‌ای—همچنان به تقویت نقش دفاعی طلا کمک می‌کنند.

یکی دیگر از عوامل حمایتی مهم، خرید مداوم طلا توسط بانک‌های مرکزی است که می‌تواند در برابر اصلاحات کوتاه‌مدت به‌عنوان پشتوانه عمل کند. در صورت ادامه این روند، قیمت طلا در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ احتمالاً با حمایت ساختاری همراه خواهد بود.

🔸 تحلیل تکنیکال:

طلا در حال حاضر در نزدیکی سطوح حمایتی کلیدی در حال تثبیت است، اما چشم‌انداز کلی همچنان با گرایش صعودی محتاطانه همراه است. میانگین متحرک ۵۰ روزه که هم‌اکنون در نزدیکی ۳٬۳۰۰ دلار قرار دارد، به‌عنوان سطح حمایتی مهمی عمل می‌کند. شاخص RSI نیز در سطح ۵۴ قرار دارد که نشان‌دهنده حالتی خنثی تا کمی صعودی است.

🔹 سطوح کلیدی حمایت:

۳٬۳۰۰ دلار (کوتاه‌مدت)، سپس محدوده ۳٬۲۴۰ تا ۳٬۲۷۲ دلار (بازگشت ۳۸.۲٪ فیبوناچی)

🔹 سطوح کلیدی مقاومت:

۳٬۳۶۰ دلار (نزدیک‌ترین مقاومت)، در صورت عبور، احتمال صعود به بالای ۳٬۴۰۰ دلار و ادامه روند صعودی بیشتر می‌شود.

جمع‌بندی:

با وجود احتمال اصلاحات کوتاه‌مدت ناشی از برداشت سود و ضعف تکنیکال، روند میان‌مدت همچنان مثبت باقی مانده است. خرید قوی بانک‌های مرکزی، تداوم ریسک‌های ژئوپلیتیکی و دلار ضعیف، همچنان فضای مطلوبی را برای طلا در ادامه سال فراهم می‌کنند.

بررسی و چشم‌انداز بازار نفت WTI – هفته ۲۹ سال ۲۰۲۵

در هفته‌های اخیر، نفت خام WTI در بازه قیمتی ۶۶ تا ۶۹ دلار به ازای هر بشکه معامله شده است؛ این ثبات عمدتاً ناشی از تقاضای فصلی تابستانی، کاهش موجودی‌های فیزیکی، و افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیکی بوده است. طبق گزارش آژانس بین‌المللی انرژی (IEA)، افزایش پالایش‌های تابستانی و حاشیه سود قوی در بازار گازوئیل باعث محدود شدن عرضه فیزیکی شده‌اند، اگرچه چشم‌انداز تولید کلی به دلیل رشد تولید اوپک پلاس افزایش یافته است.

با این حال، IEA  پیش‌بینی خود از رشد تقاضای جهانی نفت در سال ۲۰۲۵ را ۲۰ هزار بشکه در روز کاهش داد و اکنون رشد سالانه را فقط ۷۰۰ هزار بشکه در روز پیش‌بینی می‌کند—ضعیف‌ترین نرخ رشد از سال ۲۰۰۹ (غیر از دوران پاندمی). کاهش تقاضا در اقتصادهای حساس به تعرفه مانند چین، کره جنوبی، ژاپن و مکزیک عامل اصلی این تعدیل نزولی عنوان شده است.

از نظر عرضه، انتظار می‌رود که تولید جهانی در سال ۲۰۲۵ حدود ۲.۱ میلیون بشکه در روز افزایش یابد که هم شامل اوپک پلاس و هم تولیدکنندگان غیراوپکی می‌شود. با این حال، تنگناهای فیزیکی بازار در فصل تابستان، به پایداری قیمت‌ها کمک کرده‌اند؛ به‌طوری که هفته گذشته، قیمت نفت برنت حدود ۳٪ و WTI حدود ۲.۲٪ افزایش یافت.

در ایالات متحده، فعالیت حفاری همچنان در حال کاهش است. طبق گزارش بیکر هیوز، برای یازدهمین هفته متوالی تعداد دکل‌های فعال کاهش یافت و تعداد دکل‌های نفتی به ۴۲۴ رسید—کمترین سطح از سپتامبر ۲۰۲۱ تاکنون. در مجموع، تعداد دکل‌ها اکنون ۵۳۷ عدد است. این روند کاهشی نشان می‌دهد که در صورت عدم افزایش قیمت‌ها، احتمال کاهش بیشتر تولید داخلی آمریکا وجود دارد.

🔹 چشم‌انداز هفته پیش‌رو:

با وجود افزایش تولید از سوی اوپک پلاس و تولیدکنندگان دیگر، کاهش چشم‌انداز تقاضا توسط IEA ممکن است به مازاد عرضه تا پایان سال منجر شود. با این حال، محدودیت‌های فیزیکی فصلی مانند اوج فعالیت پالایشگاه‌ها و مصرف بالای سوخت‌های تابستانی می‌تواند موجودی‌ها را محدود نگه دارد و قیمت‌ها را در کوتاه‌مدت حمایت کند.

از طرفی، تنش‌های ژئوپلیتیکی نیز همچنان یک عامل کلیدی است. هرگونه تشدید درگیری‌ها در خاورمیانه یا اعمال تحریم‌ها و تعرفه‌های جدید از سوی ایالات متحده می‌تواند بر احساسات بازار تأثیرگذار بوده و قیمت‌ها را بالا ببرد.

در مجموع، انتظار می‌رود که WTI در بازه‌ای با تمایل صعودی باقی بماند و قیمت‌ها بالای ۶۵ دلار تثبیت شوند. در صورتی که قیمت از محدوده ۷۰–۷۲ دلار عبور کند، احتمال ادامه روند صعودی افزایش خواهد یافت. اما افت قیمت به زیر ۶۵ دلار می‌تواند نشانه‌ای از غلبه نگرانی‌ها درباره تقاضا باشد و بر فعالیت تولیدکنندگان و ثبات بازار فشار وارد کند.

🔸 تحلیل تکنیکال:

روند صعودی قوی در اوایل سال تا حدی کاهش یافته، اما مومنتوم صعودی همچنان حفظ شده است. شاخص RSI  در سطح ۵۶ قرار دارد که شرایط خنثی تا مثبت را نشان می‌دهد. از سوی دیگر، اندیکاتور OBV نیز به تداوم انباشت اشاره دارد که نشان‌دهنده علاقه خرید در سطوح پایین‌تر است.

تا زمانی که نفت WTI بالای سطح حمایتی کلیدی ۶۵ دلار باقی بماند، می‌توان به ادامه روند صعودی در کوتاه‌مدت امیدوار بود، با اهداف قیمتی در محدوده ۷۲ دلار ؛ البته در صورت تقویت عوامل بنیادی بازار.

بررسی و چشم‌انداز بازار بیت‌کوین – هفته ۲۹ سال ۲۰۲۵

بیت‌کوین اخیراً به رکورد تاریخی جدیدی دست یافته و در نزدیکی سطح ۱۱۸,۱۰۰ دلار معامله می‌شود. این رشد چشمگیر تحت تأثیر شکست تکنیکال از محدوده مقاومتی ۱۱۱ تا ۱۱۲ هزار دلار و یک فشار فروش بزرگ (Short Squeeze) بوده که بیش از یک میلیارد دلار از موقعیت‌های فروش را لیکوئید کرده است. قدرت روند صعودی بیت‌کوین همچنان بالاست و به‌طور قابل توجهی از جریان ورودی سرمایه به ETFهای اسپات بیت‌کوین—که تا اینجای سال به حدود ۵۱ میلیارد دلار رسیده‌اند—و پذیرش فزاینده در میان نهادهای مالی و شرکت‌های بزرگ حمایت می‌شود.

محرک‌های اصلی این رالی شامل انتظار برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر، تحولات مثبت قانون‌گذاری ارزهای دیجیتال در ایالات متحده، و تمرکز گسترده بر رویدادهای مرتبط با "هفته کریپتو" هستند. از منظر تکنیکال، بیت‌کوین موفق به خروج از کانال نزولی شده و مقاومت کلیدی ۱۱۰ هزار دلار را پس گرفته است؛ در حالی‌که شاخص RSI در محدوده ۷۲ قرار دارد، که بیانگر قدرت روند است اما هنوز وارد ناحیه اشباع خرید نشده.

با این حال، احتیاط همچنان ضروری است. تحلیل‌گران HSBC و Citi هشدار داده‌اند که اگر جریان سرمایه به ETFها کاهش یابد، احتمال بازگشت روند وجود دارد. به‌ویژه سیتی بانک  پیش‌بینی می‌کند در صورت کاهش مومنتوم صعودی، بیت‌کوین ممکن است تا سطح ۱۰۰ هزار دلار اصلاح شود.

🔹 چشم‌انداز هفتگی (۱۴ تا ۱۸ ژوئیه):

بیت‌کوین هفته ۲۹ را با لحن صعودی آغاز می‌کند، با حمایت از ساختار تکنیکال مثبت، جریان سرمایه نهادی، و چشم‌انداز قانونی خوش‌بینانه. سطح ۱۲۰ هزار دلار مقاومت کلیدی فعلی محسوب می‌شود؛ شکست قاطع این سطح می‌تواند مسیر را به‌سوی اهداف ۱۲۵ تا ۱۳۴ هزار دلاری و حتی ۱۴۰ هزار دلار هموار کند. در مقابل، در صورت کاهش احساسات بازار یا تشدید ریسک‌های اقتصاد کلان، احتمال اصلاح یا نوسان قیمت در محدوده ۱۰۸ تا ۱۰۰ هزار دلار نیز وجود دارد.

حجم بالای ورودی ETFها و انتظارات برای شفاف‌سازی قوانین از سوی قانون‌گذاران آمریکایی می‌تواند به روند صعودی ادامه دهد. اما اگر مقررات سخت‌گیرانه‌تر یا تاخیر در کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو مطرح شود، ممکن است به کاهش قیمت منجر شود.

🔸 تحلیل تکنیکال

بیت‌کوین همچنان در یک کانال صعودی معامله می‌شود. سطوح کلیدی عبارت‌اند از:

حمایت‌ها:

• ۱۰۹,۰۰۰ دلار (میانگین متحرک ۲۰ روزه – EMA20)
• ۱۰۷,۰۰۰ دلار، و حمایت عمیق‌تر در نزدیکی ۱۰۰,۰۰۰ دلار

مقاومت‌ها:

• ۱۲۰,۰۰۰ دلار (مقاومت فوری)
• در صورت شکست، اهداف بعدی بین ۱۲۵,۰۰۰ تا ۱۳۴,۰۰۰ دلار بر اساس فیبوناچی و ادامه روند

مومنتوم:

• شاخص RSI در نزدیکی ۷۲ قرار دارد که قدرت روند را تایید می‌کند، ولی همچنان فضای رشد قبل از ورود به محدوده اشباع خرید دارد.

در مجموع، با وجود احتمال نوسانات کوتاه‌مدت، ساختار کلی بازار بیت‌کوین در حال حاضر صعودی است، به‌ویژه اگر حمایت نهادهای مالی و جریان ETFها تداوم داشته باشد.