چشم‌انداز بازارهای نوظهور در ژوئن ۲۰۲۶: شوک نفتی، تورم و رشد هوش مصنوعی

مقدمه: بازارهای نوظهور با فرصت و ریسک وارد ژوئن می‌شوند

بازارهای نوظهور وارد ژوئن ۲۰۲۶ با یک پس‌زمینه اقتصاد کلان پیچیده اما بسیار قابل سرمایه‌گذاری می‌شوند. پیام اصلی ماه مه روشن بود: اقتصادهای نوظهور دیگر به‌عنوان یک بلوک هماهنگ حرکت نمی‌کنند. در عوض، عملکرد آن‌ها انتخابی‌تر شده است؛ جایی که ذخایر خارجی قوی، چارچوب‌های سیاست گذاری معتبر و استفاده از روند فناوری، برندگان را از عقب‌ماندگان جدا می‌کند.

در سراسر آسیا، آمریکای لاتین، آفریقا، اروپای شرقی و خاورمیانه، تصویر اقتصادی ترکیبی است. برخی اقتصادها از تولید مرتبط با هوش مصنوعی، موقعیت قوی حساب جاری، افزایش ذخایر ارزی و بهبود روندهای تورمی سود می‌برند. برخی دیگر با فشار بر ذخایر، کسری‌های تجاری گسترده‌تر، تقاضای داخلی ضعیف، فشار مالی و تورم وارداتی بالاتر دست‌وپنجه نرم می‌کنند.

مهم‌ترین متغیر اقتصاد کلان همچنان نفت است. در اوایل ماه مه، تنش‌ها پیرامون تنگه هرمز قیمت انرژی را بالا برد و ریسک تورمی را برای واردکنندگان بزرگ انرژی افزایش داد. در اواخر ماه، گزارش‌ها درباره تمدید آتش‌بس آمریکا و ایران و کاهش محدودیت‌های کشتیرانی کمک کرد نفت برنت حدود ۱۹٪ و نفت خام وست تگزاس (WTI) تقریباً ۱۷٪ در ماه کاهش یابد. این کاهش قیمت به بازارهای نوظهور فرصت تنفس داد، اما ریسک از بین نرفته است. هرگونه تشدید دوباره می‌تواند به‌سرعت مزیت کاهش تورم را معکوس کند و به ارزها، اوراق قرضه و سهام فشار وارد کند.

هم‌زمان، رونق جهانی هوش مصنوعی یک کانال رشد قدرتمند اما محدود ایجاد کرده است. کره جنوبی، تایوان و هنگ‌کنگ از تقاضای نیمه‌رساناها، سرورهای هوش مصنوعی و نقدینگی مرتبط با فناوری سود بردند. با این حال، تقاضای گسترده مصرف‌کننده در بسیاری از اقتصادها همچنان ضعیف است و این موضوع کیفیت بهبود اقتصادی را محدود می‌کند.

نتیجه، چشم‌اندازی برای ژوئن است که با انتخاب‌گری تعریف می‌شود. سرمایه‌گذاران باید کمتر روی برچسب «بازار نوظهور» تمرکز کنند و بیشتر به پروفایل تورمی هر کشور، موقعیت خارجی، اعتبار بانک مرکزی، ثبات مالی و رابطه آنها با چرخه‌های فناوری یا کالا توجه داشته باشند.

مرور ماه مه ۲۰۲۶: چشم‌انداز دوگانه بازارهای نوظهور

ماه مه ۲۰۲۶ یکی از روشن‌ترین نشانه‌های واگرایی میان اقتصادهای نوظهور را ارائه کرد. کشورهایی با ذخایر ارزی قوی، مازاد حساب جاری و استفاده از روند فناوری، احساسات مثبت‌تری در بازار جذب کردند. اقتصادهایی با کسری‌های گسترده‌تر، ذخایر کاهشی، ارزهای ضعیف یا فشار مالی همچنان آسیب‌پذیر باقی ماندند.

چین نشانه‌هایی از تثبیت نشان داد، اما نه یک بازیابی کامل. هند همچنان مومنتوم قوی در خدمات و اعتبار داشت، اما با فشار تورم عمده‌فروشی و کسری تجاری گسترده‌تر روبه‌رو شد. کره جنوبی و تایوان به‌دلیل تقاضای هوش مصنوعی و نیمه‌رساناها برجسته شدند، حتی در حالی که داده‌های داخلی کره جنوبی تضعیف شد. برزیل عملکرد قوی تولید ناخالص داخلی ثبت کرد، اما با افزایش بدهی و ریسک تورمی روبه‌رو بود. مکزیک از کاهش تورم و نرخ‌های پایین‌تر سود برد، در حالی که ترکیه و آفریقای جنوبی همچنان با چالش‌های ساختاری مواجه بودند.

این واگرایی اهمیت دارد، زیرا چارچوب سرمایه‌گذاری را تغییر می‌دهد. در یک چرخه عادی ریسک‌پذیری، سرمایه اغلب به‌طور گسترده وارد بازارهای نوظهور می‌شود. در محیط فعلی، سرمایه‌گذاران نقاط قوت مشخص را پاداش می‌دهند و آسیب‌پذیری‌های آشکار را تنبیه می‌کنند. ترازهای خارجی، اعتبار تورمی و انضباط سیاستی مهم‌تر از ارزش‌گذاری ساده شده‌اند.

آسیا: رشد هوش مصنوعی، تقاضای نابرابر و فشار خارجی

چین: تثبیت بدون بازیابی کامل داخلی

چین در ماه مه یکی از مهم‌ترین لنگرهای اقتصاد کلان برای بازارهای نوظهور باقی ماند. اقتصاد نشانه‌هایی از تثبیت نشان داد، اما بازیابی همچنان انتخابی بود نه گسترده.

شاخص مدیران خرید خدمات RatingDog به ۵۲.۶ رسید، بالاتر از انتظارات قرار گرفت و ادامه رشد در خدمات را تأیید کرد. ذخایر ارزی به ۳.۴۱۱ تریلیون دلار افزایش یافت و پشتوانه خارجی چین را تقویت کرد. تورم نیز بهبود یافت؛ شاخص تورم مصرف کننده (CPI) به‌صورت سالانه ۱.۲٪ رشد کرد و شاخص قیمت تولیدکننده ۲.۸٪ افزایش یافت که نگرانی‌ها درباره تورم منفی عمیق را کاهش داد.

سود صنعتی یک غافلگیری مثبت مهم بود و در ماه آوریل به‌صورت سالانه ۲۴.۷٪ افزایش یافت. این رشد بازتاب قدرت در الکترونیک، تولید فناوری و تولید مرتبط با هوش مصنوعی بود. با این حال، داستان داخلیِ زیربنایی کمتر قانع‌کننده بود. صدور وام‌های جدید منفی شد و به ۱۰- میلیارد یوان رسید، در حالی که مجموع تأمین مالی اجتماعی به‌شدت کاهش یافت و به ۶۲۰ میلیارد یوان رسید؛ بسیار پایین‌تر از انتظارات.

مسئله کلیدی چین این است که بازیابی همچنان در فناوری و تقاضای خارجی متمرکز است. بخش املاک، اعتماد بخش خصوصی و مصرف خانوار هنوز تأیید قاطعی از یک بازگشت اقتصادی گسترده‌تر ارائه نکرده‌اند. برای ژوئن، سرمایه‌گذاران باید داده‌های تجاری، تولیدات صنعتی، شاخص‌های مدیران خرید و اعتبار را دنبال کنند تا ببینند آیا چین می‌تواند از تثبیت انتخابی به مومنتوم اقتصادی گسترده‌تر حرکت کند یا خیر.

هند: مومنتوم قوی رشد، اما افزایش ریسک تورم و تجارت

هند همچنان یکی از قوی‌ترین داستان‌های رشد در جهان بازارهای نوظهور است، اما داده‌های ماه مه نشان داد که حتی هند نیز از تورم و فشار خارجی مصون نیست.

شرایط اعتباری داخلی سالم باقی ماند. رشد عرضه پول M3 در ۱۲٪ ثابت ماند، رشد وام بانکی به ۱۶٪ شتاب گرفت و رشد سپرده‌ها به ۱۲.۳٪ افزایش یافت. بخش خدمات نیز قدرتمند باقی ماند؛ شاخص مدیران خرید خدمات HSBC هند به ۵۸.۹ رسید. شاخص گسترده‌تر مدیران خرید بخش تولید و خدمات در ۵۸.۱۰ باقی ماند، در حالی که شاخص مدیران خرید بخش تولید بالای ۵۴.۳ ماند.

با این حال، تصویر تورمی دشوارتر شد. تورم قیمت عمده‌فروشی به ۸.۳۰٪ جهش کرد، بسیار بالاتر از پیش‌بینی ۴.۴٪، که ناشی از جهش تورم سوخت به ۲۴.۷۱٪ بود. واردات به ۷۱.۹۴ میلیارد دلار افزایش یافت و کسری تجاری را به ۲۸.۳۸- میلیارد دلار رساند. ذخایر ارزی ابتدا به ۶۹۶.۹۹ میلیارد دلار بهبود یافت، اما بعداً به ۶۸۱.۳۸ میلیارد دلار کاهش پیدا کرد.

روپیه نسبت به قیمت نفت، قدرت دلار و انتظارات سیاستی حساس باقی ماند. USD/INR در محدوده ۹۶.۱۷ تا ۹۶.۳۰ معامله شد، پیش از آنکه گمانه‌زنی درباره مداخله به تثبیت احساسات کمک کند.

برای ژوئن، نشست سیاستی بانک مرکزی هند در ۵ ژوئن محوری خواهد بود. بازارها انتظار دارند نرخ ریپو در ۵.۲۵٪ بدون تغییر باقی بماند، اما بیانیه اهمیت خواهد داشت. اگر سیاست‌گذاران روی ریسک‌های نفت، غذا یا ارز تأکید کنند، بازارها ممکن است مسیر سیاستی محتاطانه‌تر یا انقباضی‌تری را در ادامه سال قیمت‌گذاری کنند.

کره جنوبی و تایوان: مومنتوم هوش مصنوعی در برابر ضعف داخلی

کره جنوبی و تایوان از روشن‌ترین برندگان چرخه جهانی سهام مرتبط با هوش مصنوعی بودند.

موقعیت خارجی کره جنوبی قوی باقی ماند؛ مازاد حساب جاری به ۳۷.۳۳ میلیارد دلار افزایش یافت و ذخایر ارزی به ۴۲۷.۸۸ میلیارد دلار رسید. وون به حدود ۱,۴۹۵ در برابر دلار آمریکا تقویت شد، که تحت حمایت انتظارات سیاستی و قدرت خارجی قرار داشت.

با این حال، فعالیت داخلی تضعیف شد. خرده‌فروشی ۳.۶٪ ماهانه کاهش یافت، تولید بخش خدمات ۱.۰٪ افت کرد و تولیدات صنعتی ۰.۷٪ پایین آمد. رشد سالانه صنعتی به ۱.۵٪ کاهش یافت. این موضوع یک شکاف روشن ایجاد کرد: بازار سهام کره از خوش‌بینی نسبت به هوش مصنوعی و تراشه‌های حافظه سود برد، در حالی که اقتصاد داخلی همچنان نرم باقی ماند.

شاخص KOSPI با حمایت نام‌های مرتبط با هوش مصنوعی و نیمه‌رساناها به رکوردهای نزدیک به ۸,۴۷۶ رسید. اما این رالی نوسانی شد؛ شناسایی سود و اختلافات کارگری در سامسونگ به افت ۶.۱۲٪ در KOSPI و کاهش ۲.۶۱٪ در Kosdaq کمک کرد. بانک مرکزی کره نرخ بهره پایه را در ۲.۵۰٪ بدون تغییر نگه داشت، اما به‌دلیل ریسک‌های تورمی ناشی از نفت، تمایل انقباضی نشان داد.

تایوان یکی از قوی‌ترین ارقام رشد در فضای بازارهای نوظهور را ثبت کرد؛ تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه اول به‌صورت سالانه ۱۴.۵۵٪ جهش کرد. این رشد مستقیماً به رونق جهانی نیمه‌رساناها مرتبط بود. نرخ بیکاری در ۳.۳۴٪ ثابت ماند، در حالی که رشد عرضه پول M2 به ۶.۴۵٪ شتاب گرفت. دلار تایوان در حدود USD/TWD 31.53 ثابت ماند.

ریسک اصلی برای کره و تایوان ارزش‌گذاری است. رشد مرتبط با هوش مصنوعی همچنان قدرتمند است، اما بازارها بخش بزرگی از اخبار مثبت را از قبل قیمت‌گذاری کرده‌اند. هرگونه کاهش در تقاضای نیمه‌رسانا، شناسایی سود در سهام فناوری جهانی یا فشار ژئوپلیتیکی جدید می‌تواند نوسان ایجاد کند.

آسه‌آن: فشار تجاری و تقاضای داخلی نرم‌تر

اقتصادهای جنوب شرق آسیا سیگنال‌های ترکیبی ارائه کردند. صادرات تایلند به‌صورت سالانه ۲۳.۳٪ جهش کرد، اما واردات ۴۳.۹٪ افزایش یافت و تراز تجاری را به ۶.۸- میلیارد دلار و حساب جاری را به ۷.۶- میلیارد دلار رساند. تقاضای داخلی تضعیف شد؛ مصرف خصوصی ۲.۱٪ ماهانه کاهش یافت و سرمایه‌گذاری خصوصی ۵٪ افت کرد.

موقعیت خارجی اندونزی نیز ضعیف شد. نسبت حساب جاری به تولید ناخالص داخلی به ۱.۰۹-٪ بدتر شد، تراز پرداخت‌ها به ۹.۱- میلیارد دلار رسید و رشد M2 کاهش یافت. این ارقام به پشتوانه‌های خارجی ضعیف‌تر و آسیب‌پذیری بالاتر در برابر قدرت دلار آمریکا اشاره دارند.

فیلیپین شاهد رشد ۲۲.۴٪ سالانه واردات بود، در حالی که صادرات به ۶.۳٪ کاهش یافت و کسری تجاری را افزایش داد. تورم تولیدکننده به ۲.۴٪ کاهش یافت و مقداری آرامش ایجاد کرد، اما تصویر گسترده‌تر خارجی همچنان شکننده بود. رشد عرضه پول مالزی به ۵.۰٪ سالانه کاهش یافت که نشان‌دهنده شرایط نقدینگی سخت‌تر است.

برای بازارهای آسه‌آن، پرسش کلیدی در ژوئن این است که آیا قیمت پایین‌تر نفت می‌تواند ترازهای تجاری را بهبود دهد و فشار تورمی را کاهش دهد، پیش از آنکه ضعف تقاضای داخلی آشکارتر شود.

آمریکای لاتین: بده‌بستان رشد و مالی در برزیل و کاهش تورم مکزیک

برزیل: تولید ناخالص داخلی قوی، اما ریسک‌های مالی و تورمی باقی است

برزیل وارد ژوئن با یکی از متعادل‌ترین اما پیچیده‌ترین داستان‌های بازارهای نوظهور شد. رشد اقتصاد به‌شکل مثبت غافلگیر کرد، اما تورم و شاخص‌های بدهی همچنان ریسک‌های مهمی هستند.

تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول بالاتر از انتظارات بود و ۱.۱٪ فصلی و ۱.۸٪ سالانه رشد کرد. داده‌های قبلی نیز نشان دادند تولیدات صنعتی ۴.۳٪ سالانه و ۰.۱٪ ماهانه افزایش یافته، در حالی که مازاد تجاری به ۱۰.۵۴ میلیارد دلار رسیده است.

با این حال، فشار تورمی دوباره ظاهر شد. شاخص IGP-DI به‌صورت ماهانه ۲.۴۱٪ افزایش یافت و تورم نیمه ماه مه به ۴.۶۴٪ سالانه شتاب گرفت. داده‌های بخش خودرو تضعیف شد؛ فروش ۷.۸٪ و تولید ۹.۵٪ کاهش یافت. در اواخر ماه، شاخص تورم مصرف کننده (CPI) ماهانه به ۰.۶۷٪ کاهش یافت، اما شاخص تورم مصرف کننده (CPI) سالانه به ۴.۳۹٪ افزایش پیدا کرد.

تقاضای داخلی سیگنال‌های ترکیبی نشان داد. خرده‌فروشی ۰.۵٪ ماهانه و ۴.۰٪ سالانه افزایش یافت، در حالی که اعتماد مصرف‌کننده به ۵۲.۳۵ بهبود یافت. اما تولید خدمات ۱.۲٪ ماهانه کاهش یافت و جریان‌های ارزی با خروج ۱.۴۳۸ میلیارد دلاری منفی شد.

داده‌های مالی همچنان بزرگ‌ترین نگرانی ساختاری هستند. نسبت بدهی ناخالص به تولید ناخالص داخلی به ۸۰.۴٪ افزایش یافت، در حالی که نسبت بدهی خالص به تولید ناخالص داخلی به ۶۷.۴٪ رسید. ایجاد شغل به‌شدت کند شد؛ اشتغال خالص CAGED به ۸۵.۸۹ هزار رسید، در مقایسه با ۲۲۸.۲۱ هزار در دوره قبل.

نشست COPOM بانک مرکزی برزیل در ۱۷ ژوئن مهم خواهد بود. پس از کاهش نرخ Selic به ۱۴.۵٪، سیاست‌گذاران ممکن است در صورت چسبنده ماندن تورم و مقاوم ماندن رشد، توقف را انتخاب کنند. سیگنال سرمایه‌گذاری برزیل خنثی تا کمی مثبت است، اما تیترهای مالی و داده‌های تورم می‌توانند به‌سرعت لحن بازار را تغییر دهند.

مکزیک: کاهش تورم از تسهیل سیاستی حمایت می‌کند

مکزیک یکی از روشن‌ترین داستان‌های کاهش تورم در میان بازارهای نوظهور بزرگ را ارائه کرد. شاخص تورم مصرف کننده (CPI) عمومی به ۴.۴۵٪ سالانه کاهش یافت، پایین‌تر از انتظارات، در حالی که شاخص تورم مصرف کننده (CPI) ماهانه فقط ۰.۲۰٪ بود. تورم هسته کاهش یافت و شاخص قیمت تولیدکننده بدون تغییر بود.

بانک مرکزی مکزیک با کاهش نرخ بهره پایه از ۶.۷۵٪ به ۶.۵۰٪ واکنش نشان داد. تورم نرم‌تر و نرخ‌های بهره پایین‌تر از تقاضای داخلی حمایت می‌کنند، اما مزیت کری-ترید- پزو را نیز کاهش می‌دهند. این یعنی دیدگاه بازار نسبت به MXN به سمت خنثی تا فروش تغییر کرده است، به‌ویژه اگر دلار آمریکا قوی باقی بماند.

نشست سیاست گذاری Banxico در ۲۵ ژوئن با دقت دنبال خواهد شد. بازارها انتظار دارند بانک مرکزی نرخ‌ها را در ۶.۵۰٪ نگه دارد، اما ترکیب رأی و راهنمایی آینده‌نگر اهمیت خواهد داشت. داده‌های تورم نیم‌ماهه مکزیک برای نیمه اول ژوئن، که معمولاً حدود ۲۴ ژوئن منتشر می‌شود، می‌تواند لحن تصمیم را تحت تأثیر قرار دهد.

آرژانتین: غافلگیری مثبت، اما ریسک‌های ساختاری پابرجاست

آرژانتین یک غافلگیری مثبت بزرگ ثبت کرد؛ فعالیت اقتصادی به‌صورت سالانه ۵.۵٪ جهش کرد، بسیار بالاتر از پیش‌بینی ۲.۱-٪. این نشان‌دهنده مقداری تثبیت در فعالیت اقتصادی است، اما نگرانی‌های ساختاری عمیق‌تر درباره تورم، اعتبار ارزی و ثبات سیاستی را از بین نمی‌برد.

برای سرمایه‌گذاران، آرژانتین همچنان یک داستان پرریسک و پرنوسان است. غافلگیری‌های مثبت رشد می‌تواند از احساسات حمایت کند، اما پرونده گسترده‌تر سرمایه‌گذاری همچنان به اعتبار، کنترل تورم و ثبات ارزی بستگی دارد.

ترکیه، آفریقای جنوبی، روسیه و اسرائیل: پشتوانه‌های شکننده و فشار سیاستی

ترکیه: داده‌های تجاری بهتر، اما تورم و ذخایر همچنان حیاتی هستند

داده‌های ماه مه ترکیه ضعف اولیه و سپس بهبود نسبی را نشان داد. تولیدات صنعتی به‌صورت سالانه ۱.۱٪ و ماهانه ۰.۸۰٪ کاهش یافت و رشدهای قبلی را معکوس کرد. ذخایر ارزی به ۵۶.۶۰ میلیارد دلار کاهش یافت، در حالی که کسری نقدی فقط اندکی کاهش یافت و همچنان بزرگ باقی ماند.

داده‌های بعدی سازنده‌تر بود. اعتماد بخش تولید به ۱۰۳.۳ بهبود یافت، استفاده از ظرفیت به ۷۴.۲٪ افزایش یافت و کسری تجاری به ۸.۵۰- میلیارد دلار کاهش پیدا کرد. ذخایر ناخالص به ۶۱.۲۳ میلیارد دلار افزایش یافت، اما ذخایر خالص کاهش یافت و ورود گردشگران ۹.۴۴٪ سالانه افت کرد.

تورم همچنان مشکل مرکزی است. با تورم نزدیک به ۳۱٪ و فشار بر لیر، بازارها انتظار یک واکنش سیاستی قابل‌توجه دارند. نشست بانک مرکزی جمهوری ترکیه در ۱۱ ژوئن یکی از مهم‌ترین رویدادهای بازارهای نوظهور در ماه خواهد بود. سرمایه‌گذاران انتظار افزایش نرخ به سمت ۴۰٪ را دارند. یک حرکت قاطع می‌تواند لیر را تثبیت کند، در حالی که افزایش کمتر از انتظار می‌تواند نوسان ارزی جدید ایجاد کند.

آفریقای جنوبی: نقدینگی بهبود می‌یابد، اما ریسک‌های مالی و بازار کار ادامه دارد

آفریقای جنوبی همچنان با ترکیبی دشوار از بیکاری بالا، فشار مالی و حساسیت خارجی روبه‌رو است.

نرخ بیکاری به ۳۲.۷۰٪ افزایش یافت و تعداد بیکاران به ۸.۱۳۷ میلیون نفر رسید. تولیدات کارخانه ای به‌صورت سالانه ۰.۹٪ و ماهانه ۰.۸٪ بهبود یافت، در حالی که تولید طلا ۱۷.۱٪ سالانه جهش کرد. با این حال، تولیدات معدنی به‌شدت کند شد و اعتماد مصرف‌کننده بهبود یافت اما زیر سطح خنثی باقی ماند.

رشد اعتبار بخش خصوصی به ۹.۲۰٪ شتاب گرفت و عرضه پول M3 به ۹.۸۲٪ افزایش یافت که نشان‌دهنده نقدینگی آسان‌تر است. اما مازاد تجاری از ۳۰.۲۱ میلیارد به ۱۵.۱۶ میلیارد کاهش یافت، در حالی که تراز بودجه به ۶۳.۵۷- میلیارد بدتر شد.

بانک مرکزی آفریقای جنوبی در ماه مه نرخ ریپو را به ۷.۰٪ افزایش داد و به ریسک‌های صعودی ناشی از قیمت سوخت و غذا اشاره کرد. هیچ نشست سیاست گذاری برنامه‌ریزی‌شده‌ای در ژوئن وجود ندارد، اما داده‌های تورم ماه مه اهمیت خواهند داشت. بازگشت تورم می‌تواند فشار برای یک افزایش دیگر در ماه ژوئیه را افزایش دهد.

روسیه و اسرائیل: ریسک ژئوپلیتیکی چشم‌انداز را شکل می‌دهد

تصویر اقتصاد کلان روسیه همچنان تحت محدودیت شرایط ژئوپلیتیکی است. داده‌های اولیه نشان دادند کسری بودجه به ۲.۵۰-٪ تولید ناخالص داخلی افزایش یافته، در حالی که ذخایر ارزی به ۷۵۷.۵ میلیارد دلار کاهش یافته است. بعداً، تورم به ۰.۱٪ ماهانه و ۵.۶٪ سالانه کاهش یافت، در حالی که تولید ناخالص داخلی مقدماتی سه‌ماهه اول به‌صورت سالانه ۰.۲٪ کاهش پیدا کرد. مازاد تجاری به ۱۳.۹۷ میلیارد دلار بهبود یافت و ذخایر بانک مرکزی به ۷۷۱.۰ میلیارد دلار افزایش یافت.

ذخایر ارزی اسرائیل به ۲۳۵.۷۴۵ میلیارد دلار افزایش یافت و پشتوانه‌های خارجی را تقویت کرد. با این حال، تنش منطقه‌ای باعث شد احساسات بازار فقط خنثی تا خرید باقی بماند. برای روسیه و اسرائیل، جهت بازار همچنان به‌شدت به تحولات ژئوپلیتیکی وابسته است.

نفت، جنگ آمریکا و ایران و ریسک تورمی بازارهای نوظهور

نفت همچنان مهم‌ترین شوک خارجی برای بازارهای نوظهور در ژوئن ۲۰۲۶ است. قیمت بالای نفت هزینه واردات را افزایش می‌دهد، کسری حساب جاری را گسترش می‌دهد، ارزها را تضعیف می‌کند و انتظارات تورمی را بالا می‌برد. این اثرات به‌ویژه برای واردکنندگان انرژی مانند هند، ترکیه، تایلند و فیلیپین آسیب‌زا هستند.

کاهش نفت برنت و نفت خام وست تگزاس (WTI) در اواخر ماه مه به بهبود احساسات کمک کرد، اما این آرامش شکننده است. اگر آتش‌بس آمریکا و ایران پایدار بماند و محدودیت‌های کشتیرانی همچنان کاهش یابد، اقتصادهای نوظهور واردکننده انرژی می‌توانند از فشار تورمی پایین‌تر و ترازهای تجاری بهتر سود ببرند. اگر مذاکرات شکست بخورد یا تنگه هرمز دوباره بی‌ثبات شود، شوک انرژی می‌تواند به‌سرعت بازگردد.

نشست بعدی اوپک پلاس در ۷ ژوئن نیز اهمیت خواهد داشت. اگر افزایش عرضه کافی نباشد، قیمت نفت می‌تواند بالا بماند. اگر عرضه افزایش یابد و ریسک‌های ژئوپلیتیکی کاهش پیدا کند، اوراق قرضه و ارزهای بازارهای نوظهور ممکن است حمایت بیشتری دریافت کنند.

ارزها، سهام و اوراق قرضه بازارهای نوظهور: چشم‌انداز انتخابی بازار

ارزهای بازارهای نوظهور همچنان میان عوامل بنیادی محلی و فشار جهانی دلار گرفتار هستند. شاخص دلار آمریکا در محدوده ۹۹ تا ۱۰۰ نوسان داشته که تحت حمایت بازدهی بالاتر آمریکا و انتظارات نرخ بهره فدرال رزرو قرار دارد. ارزهایی که پشتوانه خارجی قوی‌تر و قرار گرفتن در معرض فناوری دارند، مانند یوان چین، وون کره جنوبی، دلار تایوان و روپیه هند، تاکتیکی بهتر عمل کرده‌اند. ارزهایی با ذخایر ضعیف‌تر یا نیاز وارداتی سنگین، از جمله TRY، IDR، ZAR، THB و PHP، همچنان تحت فشار هستند.

عملکرد بازار سهام نیز نابرابر است. بازارهای مرتبط با هوش مصنوعی در کره جنوبی، تایوان و هنگ‌کنگ عملکرد بهتری داشته‌اند، در حالی که سهام سرزمین اصلی چین به‌دلیل نگرانی‌ها درباره تقاضای داخلی عقب مانده است. شاخص Nifty 50 هند در محدوده‌ای افقی معامله شده، سهام جنوب شرق آسیا ترکیبی باقی مانده و بازار برزیل از رشد حمایت می‌شود اما در معرض ریسک مالی قرار دارد.

اوراق قرضه بازارهای نوظهور زمانی که نفت و بازدهی آمریکا کاهش می‌یابد، چشم‌انداز خنثی تا خرید دارند. با این حال، اگر فدرال رزرو در نشست ۱۶ تا ۱۷ ژوئن پیامی انقباضی ارائه کند، ارزها و اوراق قرضه بازارهای نوظهور می‌توانند دوباره تحت فشار قرار گیرند.

رویدادهای کلیدی برای پیگیری در ژوئن ۲۰۲۶

تقویم ژوئن برای بازارهای نوظهور مهم است. بانک مرکزی هند در ۵ ژوئن تشکیل جلسه می‌دهد و بازارها بر تورم، نفت و راهنمایی ارزی تمرکز خواهند کرد. اوپک پلاس در ۷ ژوئن نشست دارد و عرضه انرژی را به یک متغیر مرکزی بازار تبدیل می‌کند. تصمیم بانک مرکزی ترکیه در ۱۱ ژوئن می‌تواند احساسات کوتاه‌مدت نسبت به لیر را تعیین کند. نشست COPOM برزیل در ۱۷ ژوئن نشان خواهد داد که آیا تورم چسبنده کاهش بیشتر نرخ بهره را به تأخیر می‌اندازد یا خیر. نشست فدرال رزرو در ۱۶ تا ۱۷ ژوئن بر دلار و نقدینگی جهانی اثر خواهد گذاشت. Banxico در ۲۵ ژوئن تشکیل جلسه می‌دهد و بازارها پس از کاهش اخیر نرخ، انتظار توقف دارند.

داده‌های تجارت، تولیدات صنعتی و شاخص‌های مدیران خرید چین برای ماه مه نیز حیاتی خواهند بود، زیرا تقاضای چین برای صادرکنندگان کالا و شرکای تجاری منطقه‌ای اهمیت دارد. آب‌وهوا و قیمت غذا باید با دقت دنبال شود، به‌ویژه در هند و جنوب شرق آسیا، جایی که شرایط ضعیف موسمی یا خشکسالی می‌تواند تورم غذایی را بالا ببرد.

نتیجه‌گیری: بازارهای نوظهور در ژوئن به موقعیت‌گیری انتخابی نیاز دارند

چشم‌انداز بازارهای نوظهور برای ژوئن ۲۰۲۶ سازنده اما شکننده است. قوی‌ترین فرصت‌ها در اقتصادهایی قرار دارد که پشتوانه‌های خارجی قوی، بانک‌های مرکزی معتبر، تورم کنترل‌شده و قرار گرفتن در معرض تقاضای هوش مصنوعی یا فناوری دارند. کره جنوبی، تایوان و بخش‌هایی از چین بزرگ از چرخه نیمه‌رسانا سود می‌برند. هند از نظر ساختاری قوی باقی می‌ماند، اما با ریسک‌های تورمی و تجاری روبه‌رو است. برزیل رشد صعودی ارائه می‌دهد، اما نگرانی‌های مالی و تورمی دارد. مکزیک از کاهش تورم سود می‌برد، اما ممکن است با کاهش نرخ‌ها بخشی از حمایت ارزی خود را از دست بدهد.

آسیب‌پذیرترین بازارها آن‌هایی هستند که در معرض واردات انرژی، ذخایر ضعیف، وخامت مالی یا تقاضای داخلی شکننده قرار دارند. ترکیه، آفریقای جنوبی، تایلند، اندونزی و فیلیپین نیازمند پایش دقیق هستند. روسیه و اسرائیل همچنان نسبت به شرایط ژئوپلیتیکی بسیار حساس باقی می‌مانند.

پیام کلیدی بازار این است که بازارهای نوظهور نه یک خرید گسترده هستند و نه یک فروش گسترده. ژوئن نیازمند انتخاب کشور به کشور است. اگر نفت پایین‌تر بماند، دلار آمریکا تثبیت شود و تقاضای هوش مصنوعی ادامه یابد، دارایی‌های بازارهای نوظهور می‌توانند بازیابی خود را حفظ کنند. اگر قیمت انرژی دوباره افزایش یابد یا فدرال رزرو انقباضی‌تر شود، نوسان می‌تواند به‌سرعت بازگردد.

برای سرمایه‌گذاران، بهترین رویکرد خوش‌بینی انتخابی است: اقتصادهایی با موقعیت خارجی قوی و رشد مرتبط با فناوری را ترجیح دهید، نسبت به کشورهایی با ارزهای ضعیف و فشار مالی محتاط بمانید، و نفت، دلار و ارتباطات بانک‌های مرکزی را به‌عنوان محرک‌های اصلی عملکرد بازارهای نوظهور در ژوئن ۲۰۲۶ در نظر بگیرید.

پرسش‌های متداول

۱. موضوع اصلی چشم‌انداز بازارهای نوظهور در ژوئن ۲۰۲۶ چیست؟

موضوع اصلی واگرایی است. بازارهای نوظهور دیگر با هم حرکت نمی‌کنند. کشورهایی با ذخایر قوی، قدرت حساب جاری، قرار گرفتن در معرض هوش مصنوعی و بانک‌های مرکزی معتبر بهتر عمل می‌کنند، در حالی که اقتصادهایی با ارزهای ضعیف، فشار مالی، فشار تورمی و تقاضای داخلی شکننده آسیب‌پذیر باقی می‌مانند.

۲. چرا قیمت نفت برای بازارهای نوظهور در ژوئن ۲۰۲۶ تا این حد مهم است؟

قیمت نفت مستقیماً بر تورم، ترازهای تجاری و ثبات ارزی اثر می‌گذارد. قیمت بالاتر نفت هزینه واردات را برای اقتصادهای واردکننده انرژی افزایش می‌دهد، حساب جاری را تضعیف می‌کند و قیمت مصرف‌کننده را بالا می‌برد. قیمت پایین‌تر نفت آرامش ایجاد می‌کند، به‌ویژه برای کشورهایی مانند هند، ترکیه، تایلند و فیلیپین.

۳. کدام بازارهای نوظهور بیشترین سود را از رونق هوش مصنوعی بردند؟

کره جنوبی و تایوان روشن‌ترین برندگان بودند. کره جنوبی از تقاضای سهام مرتبط با تراشه‌های حافظه و هوش مصنوعی سود برد، در حالی که تولید ناخالص داخلی تایوان در سه‌ماهه اول به‌صورت سالانه ۱۴.۵۵٪ جهش کرد که تحت حمایت چرخه نیمه‌رسانا بود. سهام فناوری هنگ‌کنگ نیز از بهبود نقدینگی و خوش‌بینی نسبت به هوش مصنوعی سود برد.

۴. ریسک‌های اصلی هند در ژوئن ۲۰۲۶ چیست؟

ریسک‌های اصلی هند تورم عمده‌فروشی، هزینه‌های بالاتر انرژی، کسری تجاری گسترده‌تر و حساسیت روپیه به دلار آمریکا است. اگرچه رشد خدمات و اعتبار همچنان قوی است، تورم سوخت و فشار واردات می‌تواند چشم‌انداز سیاستی بانک مرکزی هند را پیچیده کند.

۵. آیا چشم‌انداز بازار نوظهور برزیل مثبت است یا پرریسک؟

چشم‌انداز برزیل ترکیبی است. رشد به‌شکل مثبت غافلگیر کرد و تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول ۱.۱٪ فصلی افزایش یافت، اما تورم و ریسک‌های مالی همچنان مهم هستند. نسبت‌های بدهی در حال افزایش است و تورم چسبنده می‌تواند توانایی بانک مرکزی برای ادامه کاهش نرخ‌ها را محدود کند.

۶. چرا ترکیه یکی از مهم‌ترین بازارهای نوظهور برای پیگیری در ژوئن است؟

ترکیه مهم است، زیرا تورم نزدیک به ۳۱٪ باقی مانده، لیر تحت فشار است و بازارها انتظار یک افزایش بزرگ نرخ بهره در نشست سیاست گذاری ژوئن را دارند. افزایش قاطع نرخ می‌تواند احساسات را تثبیت کند، در حالی که حرکت ناامیدکننده می‌تواند نوسان ارزی تازه ایجاد کند.

۷. فدرال رزرو چگونه می‌تواند بر بازارهای نوظهور در ژوئن ۲۰۲۶ اثر بگذارد؟

فدرال رزرو از طریق دلار آمریکا، اوراق قرضه خزانه‌داری و نقدینگی جهانی بر بازارهای نوظهور اثر می‌گذارد. فدرال رزرو انقباضی می‌تواند دلار را تقویت کند، به ارزهای بازارهای نوظهور فشار وارد کند و برخی بانک‌های مرکزی را مجبور به حفظ یا افزایش نرخ‌ها کند. لحن نرم‌تر فدرال رزرو احتمالاً از اوراق قرضه و ارزهای بازارهای نوظهور حمایت خواهد کرد.

۸. بهترین رویکرد سرمایه‌گذاری برای بازارهای نوظهور در ژوئن ۲۰۲۶ چیست؟

بهترین رویکرد، موقعیت‌گیری انتخابی است. سرمایه‌گذاران باید کشورهایی با پشتوانه‌های خارجی قوی، تورم کنترل‌شده، سیاست معتبر و استفاده از روند فناوری را ترجیح دهند، در حالی که نسبت به اقتصادهایی با ذخایر ضعیف، وابستگی بالا به انرژی، فشار مالی یا تقاضای داخلی شکننده محتاط بمانند.