چشم‌انداز اقتصاد اتحادیه اروپا در مه ۲۰۲۶: رشد شکننده با آزمون تورم سخت‌تر روبه‌رو می‌شود

بررسی اقتصاد اتحادیه اروپا در آوریل ۲۰۲۶: بازگشت تورم هم‌زمان با تضعیف مومنتوم رشد

آوریل ۲۰۲۶ ماه دشواری برای اقتصاد اتحادیه اروپا بود. به‌عنوان یک تحلیلگر بازارهای مالی، من می‌بینم که منطقه یورو عمیق‌تر وارد یک محیط شکننده اواخر چرخه شده است؛ جایی که رشد در برخی بخش‌ها هنوز مثبت است، اما دیگر به‌اندازه کافی گسترده نیست که از یک روایت مطمئن درباره احیای اقتصادی حمایت کند. چالش اصلی روشن است: تورم درست در زمانی دوباره شتاب گرفته که مومنتوم رشد تضعیف شده است.

این ترکیب مسیر سیاستی بانک مرکزی اروپا را پیچیده‌تر می‌کند. رشد برای یک موضع انقباضی بسیار ضعیف است، اما تورم برای یک چرخش مطمئن به سمت سیاست‌های انبساطی هنوز بیش از حد چسبنده است. برای بازارها، این یعنی یورو، اوراق قرضه و سهام اروپا سیگنال اقتصاد کلان شفاف نیست.

تورم در بدترین زمان دوباره شتاب گرفت

در آغاز آوریل، منطقه یورو هنوز با روایت کاهش تورم هم‌خوان به نظر می‌رسید. شاخص قیمت مصرف‌کننده سرفصل ماه مارس به ۲.۵٪ سالانه رسید که کمتر از پیش‌بینی ۲.۶٪ بود، در حالی که تورم هسته نیز به ۲.۳٪ کاهش یافت و کمتر از انتظارات بود. شاخص هماهنگ قیمت مصرف‌کننده به‌جز انرژی و غذا از ۲.۳٪ به ۲.۲٪ کاهش یافت.

با این حال، ارقام ماهانه تورم چندان آرامش‌بخش نبودند. شاخص قیمت مصرف‌کننده سرفصل ۱.۲٪ ماهانه افزایش یافت، تورم هسته ۰.۸٪ بالا رفت و شاخص هماهنگ قیمت مصرف‌کننده به‌جز انرژی و غذا ۰.۷٪ رشد کرد. این به من نشان داد که تورم سالانه در حال کاهش بود، اما مومنتوم کوتاه‌مدت قیمت‌ها هنوز بیش از حد قوی باقی مانده است.

تا پایان آوریل، تصویر تورم دشوارتر شد. شاخص قیمت مصرف‌کننده سرفصل منطقه یورو دوباره به ۳.۰٪ سالانه رسید و از ۲.۶٪ بالاتر رفت، در حالی که شاخص ماهانه قیمت مصرف‌کننده ۱.۰٪ افزایش یافت. تورم هسته کمی کاهش پیدا کرد و به ۲.۲٪ رسید، و شاخص هماهنگ قیمت مصرف‌کننده به‌جز انرژی و غذا نیز به ۲.۱٪ کاهش یافت، اما بازگشت تورم سرفصل برای محتاط نگه داشتن بانک مرکزی اروپا کافی بود.

تورم در سطح کشورها نیز همین فشار را تأیید کرد. شاخص قیمت مصرف‌کننده آلمان به ۲.۹٪ سالانه رسید که بالاتر از ۲.۷٪ قبلی بود، در حالی که شاخص هماهنگ قیمت مصرف‌کننده آلمان نیز به ۲.۹٪ افزایش یافت. شاخص اولیه قیمت مصرف‌کننده فرانسه به ۲.۲٪ شتاب گرفت که بالاتر از پیش‌بینی ۲.۰٪ بود، و شاخص هماهنگ قیمت مصرف‌کننده فرانسه از ۲.۰٪ به ۲.۵٪ رسید. ایتالیا یکی از قوی‌ترین بازگشت‌های تورمی را ثبت کرد؛ شاخص قیمت مصرف‌کننده از ۱.۷٪ به ۲.۸٪ افزایش یافت، در حالی که شاخص هماهنگ قیمت مصرف‌کننده از ۱.۶٪ به ۲.۹٪ جهش کرد. اسپانیا استثنای نسبی بود و شاخص قیمت مصرف‌کننده آن به ۳.۲٪ کاهش یافت، هرچند شاخص هماهنگ قیمت مصرف‌کننده اسپانیا همچنان در ۳.۵٪ باقی ماند.

قیمت‌های تولیدکننده و انتظارات، کار بانک مرکزی اروپا را پیچیده‌تر می‌کند

سیگنال نگران‌کننده‌تر تورم از قیمت‌های تولیدکننده و انتظارات تورمی آمد. شاخص قیمت تولیدکننده آلمان ۲.۵٪ ماهانه افزایش یافت و از ۰.۵٪- برگشت. شاخص قیمت تولیدکننده اسپانیا از ۶.۹٪- به ۳.۴٪ سالانه تغییر جهت داد، شاخص قیمت تولیدکننده فرانسه ۲.۰٪ ماهانه رشد کرد و شاخص قیمت تولیدکننده ایتالیا ۴.۴٪ ماهانه و ۴.۲٪ سالانه افزایش یافت.

در سطح منطقه یورو، انتظارات تورمی مصرف‌کنندگان از ۴۳.۵ به ۴۹.۱ افزایش یافت، در حالی که انتظارات قیمت فروش از ۲۰.۸ به ۳۱.۱ جهش کرد. این دقیقاً همان نوع داده‌ای است که مانع می‌شود بانک مرکزی اروپا حتی در شرایط ضعف رشد، بیش از حد متمایل به سیاست انبساطی به نظر برسد.

بانک مرکزی اروپا نرخ بهره اصلی خود را بدون تغییر در ۲.۱۵٪ نگه داشت، نرخ تسهیلات سپرده را در ۲.۰۰٪ و نرخ تسهیلات وام‌دهی نهایی را در ۲.۴۰٪ حفظ کرد. من این تصمیم را با ترکیب کلان اقتصادی سازگار می‌بینم. قیمت‌های بالاتر انرژی مرتبط با تنش‌های خاورمیانه و ضعف یورو در برابر دلار نیز فشار تورمی وارداتی را افزایش می‌دهد. حتی اگر بخشی از شوک تورمی از سمت عرضه باشد، وقتی انتظارات در حال افزایش است، بانک مرکزی اروپا نمی‌تواند آن را نادیده بگیرد.

رشد در سراسر منطقه یورو مومنتوم خود را از دست داد

داده‌های رشد تأیید کردند که اروپا در حال کند شدن است. تولید ناخالص داخلی منطقه یورو در سه‌ماهه اول فقط ۰.۱٪ فصلی رشد کرد که کمتر از پیش‌بینی ۰.۲٪ بود، در حالی که رشد سالانه از ۱.۲٪ به ۰.۸٪ کاهش یافت. این نشانه رکود نبود، اما از دست رفتن واضح مومنتوم را نشان داد.

داده‌های PMI این تضعیف را آشکارتر کردند. شاخص ترکیبی PMI منطقه یورو ابتدا به ۵۰.۷ رسید، اما بعداً به ۴۸.۶ کاهش یافت و پایین‌تر از خط گسترش قرار گرفت. شاخص PMI خدمات از ۵۰.۲ به ۴۷.۴ افت داشت، در حالی که شاخص PMI تولید به ۵۲.۲ بهبود یافت و بالاتر از انتظارات بود.

مسئله اصلی این است که تولید به‌تنهایی نمی‌تواند بار اقتصاد منطقه یورو را حمل کند، اگر خدمات، مصرف‌کنندگان و اعتماد در حال تضعیف باشند. ساخت‌وساز نیز همچنان یک عامل منفی باقی ماند. شاخص PMI ساخت‌وساز منطقه یورو از ۴۶.۰ به ۴۴.۶ کاهش یافت، در حالی که تولید ساخت‌وساز همچنان ۰.۲۰٪- ماهانه بود، هرچند از ۱.۳۰٪- بهبود داشت.

تقاضای داخلی شکننده باقی ماند

تقاضای داخلی همچنان ضعیف و ناهمگون بود. خرده‌فروشی منطقه یورو ۱.۷٪ سالانه رشد کرد که کمی بالاتر از پیش‌بینی بود، اما فروش ماهانه ۰.۲٪- کاهش یافت. آلمان به‌ویژه ضعیف بود؛ خرده‌فروشی ۲.۰٪ ماهانه و ۲.۰٪ سالانه افت کرد، در حالی که شاخص فضای مصرف‌کننده GfK از ۲۸.۱- به ۳۳.۳- کاهش یافت.

فرانسه نیز ضعف خانوار را نشان داد؛ هزینه‌کرد مصرف‌کننده ابتدا ۱.۴٪ ماهانه افت کرد و سپس ۰.۷٪ بازگشت. خرده‌فروشی ایتالیا بدون تغییر بود، در حالی که خرده‌فروشی اسپانیا در اواخر ماه بهبود یافت. در مجموع، بخش مصرف‌کننده محتاط باقی ماند، نه توسعه‌گرا.

خودرو روشن‌ترین بخش مثبت بود. ثبت خودرو در اسپانیا ۳۴.۳۰٪ ماهانه و ۱۱.۵۰٪ سالانه افزایش یافت، ثبت خودرو در فرانسه ۴۳.۸٪ ماهانه و ۱۲.۹٪ سالانه بالا رفت، و ثبت خودرو در آلمان ۳۹.۲٪ ماهانه و ۱۶.۰٪ سالانه رشد کرد. فروش گسترده خودرو در اروپا در ماه مارس ۱۱.۱٪ سالانه افزایش یافت و به ۱.۵۸ میلیون دستگاه رسید که توسط خودروهای برقی‌شده حمایت شد. ثبت خودروهای تمام‌برقی ۴۱.۷٪ جهش کرد، خودروهای هیبریدی ۱۵.۳٪ افزایش یافتند، در حالی که ثبت خودروهای بنزینی ۱۰.۲٪ کاهش پیدا کرد.

آلمان، فرانسه، ایتالیا و اسپانیا: احیایی تقسیم‌شده

آلمان همچنان اقتصاد کلیدی و تعیین‌کننده منطقه یورو بود. تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول ۰.۳٪ فصلی رشد کرد و بالاتر از پیش‌بینی ۰.۱٪ بود، اما جزئیات ضعیف بودند. شاخص PMI ترکیبی به ۴۸.۳ کاهش یافت، شاخص PMI خدمات به ۴۶.۹ افت کرد، شاخص فضای کسب‌وکار Ifo به ۸۴.۴ رسید و شاخص انتظارات اقتصادی ZEW به ۱۷.۲- سقوط کرد. بیکاری نیز ۲۰ هزار نفر افزایش یافت که بسیار بالاتر از پیش‌بینی ۴ هزار نفر بود.

فرانسه ضعیف‌تر بود. تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول در ۰.۰٪ بدون تغییر ماند و کمتر از پیش‌بینی بود، در حالی که شاخص PMI خدمات به ۴۶.۵ کاهش یافت، شاخص PMI ترکیبی به ۴۷.۶ افت کرد و شاخص PMI ساخت‌وساز به ۳۸.۴ سقوط کرد.

ایتالیا از نظر رشد عملکرد بهتری داشت؛ تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول ۰.۲٪ افزایش یافت و نرخ بیکاری به ۵.۲٪ کاهش پیدا کرد، اما تورم به‌طور قابل توجهی بازگشت. اسپانیا همچنان قوی‌ترین اقتصاد بزرگ منطقه بود؛ تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول ۰.۶٪ رشد کرد و رشد سالانه در ۲.۷٪ قرار گرفت، هرچند نرخ بیکاری به ۱۰.۸۳٪ افزایش یافت، اعتماد کاهش پیدا کرد و تولید صنعتی تضعیف شد.

وضعیت بازار: گزینش‌گری ضروری است

برای بازارها، چشم‌انداز بسیار گزینشی است. یورو نه به‌وضوح صعودی است و نه نزولی: تورم چسبنده از آن حمایت می‌کند، اما رشد ضعیف مانع صعود آن می‌شود. اوراق قرضه میان ریسک تورم و ناامیدی از رشد گرفتار شده‌اند. سهام اروپا احتمالاً ناهمگون باقی می‌ماند؛ بانک‌ها، خودروها و زنجیره‌های تأمین خودروهای برقی‌شده موقعیت بهتری دارند، در حالی که سهام مصرفی، ساخت‌وساز، خدمات، کالاهای لوکس و صنایع چرخه‌ای داخلی آسیب‌پذیر باقی می‌مانند.

ارزیابی نهایی

احیای اروپا در آوریل ۲۰۲۶ گستردگی خود را از دست داد. تولید و خودرو کمک کردند، اما خدمات، اعتماد، ساخت‌وساز و تقاضای خانوار تضعیف شدند. تورم در زمان نامناسبی بازگشت؛ درست زمانی که رشد کند شد. بانک مرکزی اروپا اکنون میان فعالیت ضعیف و قیمت‌های چسبنده گرفتار شده است؛ وضعیتی که منطقه یورو را نه در یک رکود روشن قرار می‌دهد و نه در یک احیای قانع‌کننده.

چشم‌انداز اقتصاد اتحادیه اروپا در مه ۲۰۲۶: رشد شکننده با آزمون سخت‌تر تورم روبه‌رو می‌شود

مه ۲۰۲۶ ماهی تعیین‌کننده برای اقتصاد اتحادیه اروپا و منطقه یورو خواهد بود. این منطقه با یک چیدمان کلان دشوارتر از یک چرخه معمول رشد کند وارد ماه می می‌شود. منطقه یورو با مومنتوم ضعیف داخلی، تورم دوباره ناشی از انرژی، افت اعتماد و بانک مرکزی اروپایی روبه‌رو است که فضای محدودی برای داشتن لحن انبساطی دارد.

پرسش اصلی این است که آیا ضعف آوریل در بخش خدمات و اعتماد به یک افت گسترده‌تر تبدیل می‌شود، یا اینکه تولید، خودروها، رشد اعتباری و بازارهای کار همچنان مقاوم می‌توانند اقتصاد را نزدیک به رکود ایستا نگه دارند، نه رکود کامل.

سناریوی پایه: رشد ضعیف، تورم چسبنده و بانک مرکزی اروپای محتاط

سناریوی پایه من برای مه، رشد ضعیف، تورم سرفصل چسبنده و ارتباطات محتاطانه بانک مرکزی اروپا است. انتظار ندارم منطقه یورو به‌وضوح وارد رکود شود، اما در عین حال قدرت کافی برای پایدار دانستن احیا نمی‌بینم.

رشد باید نزدیک به رکود ایستا باقی بماند. خدمات همچنان تحت فشار است، ساخت‌وساز ضعیف است و تقاضای خانوار شکننده باقی مانده است. تولید ممکن است همچنان نقطه روشن نسبی بماند، اما اگر خدمات تثبیت نشود، نمی‌تواند به‌تنهایی بار کل اقتصاد را حمل کند. این موضوع مه را به یک ماه احتمالی برای گذار از تثبیت شکننده به یک معمای سیاستی آشکارتر شبیه رکود تورمی تبدیل می‌کند: رشد برای اطمینان‌بخش بودن بیش از حد ضعیف است، اما تورم برای آسوده شدن سیاست‌گذاران بیش از حد بالا است.

تورم ریسک اصلی است

تورم ریسک مرکزی ماه مه است. برآورد سریع یورواستات نشان داد تورم منطقه یورو در آوریل از ۲.۶٪ در مارس به ۳.۰٪ افزایش یافت، در حالی که تورم انرژی از ۵.۱٪ به‌شدت به ۱۰.۹٪ جهش کرد. تورم خدمات به ۳.۰٪ کاهش یافت که نکته مثبتی است، اما شوک انرژی به‌اندازه کافی بزرگ است که تورم سرفصل را بالاتر از هدف بانک مرکزی اروپا نگه دارد. خطر این است که این موضوع بیش از یک اثر موقت انرژی باشد. اگر قیمت‌های بالاتر انرژی به غذا، حمل‌ونقل، کالاهای صنعتی و انتظارات دستمزدی سرایت کند، بانک مرکزی اروپا باید مسئله تورم را جدی‌تر بگیرد.

مهم‌ترین انتشار تورمی، گزارش کامل HICP آوریل در حدود ۲۰ مه خواهد بود. من روی سه موضوع مهم تمرکز می‌کنم: سهم انرژی، تورم خدمات و تورم هسته به‌جز انرژی، غذا، الکل و تنباکو. اگر انرژی عامل اصلی افزایش باشد و خدمات مهار شده باقی بماند، بانک مرکزی اروپا ممکن است از یک چرخش فوری به سمت موضع انقباضی اجتناب کند. اما اگر خدمات و کالاهای غیرانرژی دوباره شروع به افزایش کنند، ریسک سیاستی به‌طور معناداری تغییر می‌کند.

رشد برای جذب یک شوک دیگر بیش از حد ضعیف است

داده‌های رشد اکنون یک اقتصاد شکننده را نشان می‌دهند. برآورد اولیه یورواستات نشان داد تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول در هر دو منطقه یورو و اتحادیه اروپا فقط ۰.۱٪ فصلی رشد کرد؛ پس از رشد ۰.۲٪ در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵. رشد سالانه در منطقه یورو به ۰.۸٪ و در اتحادیه اروپا به ۱.۰٪ کاهش یافت.

این سیگنال رکود نیست، اما برای جذب راحت یک شوک تورمی دیگر بیش از حد ضعیف است. به همین دلیل تقویم داده‌های مه اهمیت زیادی دارد. اگر شاخص‌های رشد بیشتر تضعیف شوند و تورم همچنان چسبنده بماند، منطقه یورو با ترکیب سیاست گذاری دشوارتری وارد ژوئن خواهد شد.

چشم‌انداز بانک مرکزی اروپا: مه نشست نرخ ژوئن را شکل می‌دهد

بانک مرکزی اروپا در مه نشست رسمی سیاست پولی نخواهد داشت، اما این ماه انتظارات برای تصمیم نرخ بهره و کنفرانس خبری ۱۰ تا ۱۱ ژوئن را شکل خواهد داد. یک نشست غیرسیاست گذاری پولی شورای حکام برای ۲۰ مه برنامه‌ریزی شده است، اما بازارها داده‌های مه را به‌عنوان پیش‌زمینه‌سازی برای ژوئن ارزیابی خواهند کرد.

اگر انتظارات تورمی بالا بماند و فشار انرژی ادامه پیدا کند، سرمایه‌گذاران ممکن است احتمال بالاتری برای افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا قیمت‌گذاری کنند. اگر شاخص‌های رشد به‌شدت بدتر شوند، بانک مرکزی اروپا با یک مبادله سخت‌تر روبه‌رو می‌شود: تورم از انقباض حمایت می‌کند، در حالی که فعالیت اقتصادی از صبر حمایت می‌کند.

خدمات، آزمون کلیدی رشد است

مومنتوم رشد به‌شدت به خدمات وابسته خواهد بود. شاخص اولیه PMI آوریل نشان داد PMI ترکیبی منطقه یورو در ۴۸.۶ قرار گرفت، در حالی که PMI خدمات ۴۷.۴ و PMI تولید ۵۲.۲ بود. این یعنی تولید گسترش یافت، اما اقتصاد گسترده‌تر منقبض شد.

شاخص اولیه PMI مه در ۲۱ مه یکی از مهم‌ترین داده‌های ماه خواهد بود. اگر PMI ترکیبی زیر ۵۰ باقی بماند، روایت‌های ریسک رکود تقویت می‌شوند. اگر خدمات به سمت ۵۰ بازگردد، بازارها ممکن است آوریل را به‌عنوان اختلال ناشی از شوک انرژی در نظر بگیرند، نه آغاز یک انقباض عمیق‌تر.

آلمان همچنان مهم‌ترین کشور برای بررسی است

آلمان همچنان مهم‌ترین سیگنال در سطح کشورها خواهد بود. عدد تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول آن بهتر از انتظار بود، اما داده‌های آوریل در بخش خدمات، بازار کار، خرده‌فروشی، اعتماد و قیمت واردات ضعیف بودند. در مه، من تولیدات صنعتی، تجارت، سفارشات کارخانه‌ای، جزئیات تورم و نظرسنجی‌های اعتماد آلمان را دنبال خواهم کرد. اگر صادرات و تولیدات صنعتی آلمان بهبود یابد، در حالی که خدمات همچنان ضعیف باشد، منطقه یورو هنوز می‌تواند از یک افت شدیدتر جلوگیری کند. اما اگر تولید نیز مومنتوم خود را از دست بدهد، چشم‌انداز گسترده‌تر بسیار منفی‌تر می‌شود.

آلمان همچنین برای سیاست تورمی داخل بانک مرکزی اروپا اهمیت دارد. تورم آلمان در آوریل ۲.۹٪ برآورد شد و تورم هسته در ۲.۳٪ قرار گرفت. اگر مه فشار قیمتی بیشتری در آلمان نشان دهد، جناح انقباضی‌تر بانک مرکزی اروپا پیش از نشست ژوئن نفوذ بیشتری به دست خواهد آورد.

فرانسه، ایتالیا و اسپانیا: ریسک‌های متفاوت، شکنندگی مشترک

فرانسه به‌عنوان یکی از اقتصادهای بزرگ ضعیف‌تر وارد مه می‌شود. پرسش کلیدی این است که آیا تولید ناخالص داخلی راکد و خدمات ضعیف به تضعیف بیشتر مصرف و اعتماد منجر می‌شود یا نه. فرانسه برای جلوگیری از تبدیل شدن به یک عامل فشار پایدار بر شاخص کل منطقه یورو، به بازگشت تقاضای داخلی نیاز دارد.

ایتالیا متعادل‌تر به نظر می‌رسد، اما نسبت به تورم حساس است. داده‌های رشد و بازار کار بهتر از انتظار بودند، اما تورم و قیمت‌های تولیدکننده داغ بودند. در ماه مه، من بررسی خواهم کرد که آیا فعالیت صنعتی و اشتغال مقاوم می‌مانند در حالی که فشارهای قیمتی کاهش پیدا می‌کنند یا نه.

اسپانیا همچنان رشد برتر نسبی را دارد، اما بدون ریسک نیست. تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول و مومنتوم خدمات قوی‌تر از میانگین منطقه یورو بودند، اما بیکاری و اعتماد تضعیف شدند. اسپانیا باید نشان دهد که تضعیف بازار کار موقت بوده است. اگر رشد اسپانیا قوی بماند و تورم کاهش یابد، می‌تواند ضعف آلمان و فرانسه را جبران کند.

مهم‌ترین داده‌ها و رویدادهای اتحادیه اروپا برای رصد در مه ۲۰۲۶

تقویم مه مهم است. شاخص‌های نهایی PMI آوریل در ۴ تا ۶ مه تأیید خواهند کرد که آیا انقباض اولیه به همان اندازه که ابتدا گزارش شد ضعیف باقی می‌ماند یا نه. تجارت خرده‌فروشی منطقه یورو در ۶ مه نشان خواهد داد که آیا خانوارها هزینه‌های اختیاری را کاهش می‌دهند یا نه. در حدود ۱۲ مه، داده‌های تولید ناخالص داخلی و اشتغال بررسی خواهد کرد که آیا تاب‌آوری بازار کار هنوز پابرجاست یا نه.

داده‌های تجارت بین‌المللی در ۱۸ مه اهمیت خواهند داشت، زیرا منطقه یورو همچنان در معرض واردات انرژی، فشار نرخ ارز و تقاضای خارجی قرار دارد. گزارش کامل HICP آوریل در حدود ۲۰ مه رویداد کلیدی تورم خواهد بود. پیش‌بینی اقتصادی بهار ۲۰۲۶ کمیسیون اروپا در ۲۱ مه نیز ممکن است خط پایه رشد و تورم را پس از شوک انرژی بازبینی کند.

چشم‌انداز بازار: نوسان و گزینش‌گری

برای بازارها، انتظار نوسان و رفتار گزینشی دارم. یورو ممکن است از تورم چسبنده و بانک مرکزی اروپای محتاط حمایت بگیرد، اما تولید ناخالص داخلی ضعیف، انقباض خدمات و افت اعتماد، رشد آن را محدود می‌کند.

اوراق قرضه اروپا باید میان ریسک تورم و ضعف رشد گرفتار بمانند. اگر تورم گسترده‌تر شود، بازدهی‌های کوتاه‌مدت ممکن است حمایت شوند، در حالی که اگر داده‌های خدمات و خرده‌فروشی بیشتر تضعیف شوند، بازدهی‌های بلندمدت ممکن است برای رشد بیشتر دچار مشکل شوند.

برای سهام، من رویکرد گزینشی را ترجیح می‌دهم. اگر رشد اعتباری ثابت بماند، بانک‌ها ممکن است از روایت نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر یا ریسک افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا سود ببرند. خودروها و زنجیره‌های تأمین خودروهای برقی‌شده می‌توانند در صورت حفظ تقاضا به عملکرد بهتر ادامه دهند. اما بخش مصرف اختیاری، کالاهای لوکس، املاک، ساخت‌وساز و بخش‌های مرتبط با خدمات همچنان در برابر اعتماد ضعیف، هزینه‌های بالاتر انرژی و تقاضای نرم خانوار آسیب‌پذیر هستند.

چشم‌انداز نهایی

مه تعیین خواهد کرد که آیا اروپا با یک مبادله قابل مدیریت میان تورم و رشد وارد ژوئن می‌شود یا با ریسک جدی‌تر رکود تورمی. نقشه راه روشن است: من ترکیب تورم، مومنتوم خدمات، نبض صنعتی آلمان، تاب‌آوری اشتغال و تیترهای بازار انرژی را دنبال خواهم کرد.

این عوامل مشخص خواهند کرد که آیا منطقه یورو می‌تواند نزدیک به رکود ایستا باقی بماند یا گستردگی اقتصادی بیشتری را از دست بدهد.

پرسش‌های متداول

چرا اقتصاد اتحادیه اروپا در آوریل ۲۰۲۶ شکننده به نظر رسید؟

زیرا رشد کند شد، خدمات وارد انقباض شد، اعتماد تضعیف شد و تورم هم‌زمان دوباره شتاب گرفت.

نرخ تورم منطقه یورو در آوریل ۲۰۲۶ چقدر بود؟

شاخص قیمت مصرف‌کننده سرفصل منطقه یورو به ۳.۰٪ سالانه رسید و از ۲.۶٪ بالاتر رفت.

آیا بانک مرکزی اروپا نرخ‌های بهره را تغییر داد؟

خیر. بانک مرکزی اروپا نرخ بهره اصلی را در ۲.۱۵٪، نرخ تسهیلات سپرده را در ۲.۰۰٪ و نرخ تسهیلات وام‌دهی نهایی را در ۲.۴۰٪ نگه داشت.

کدام بخش از اقتصاد اتحادیه اروپا قوی‌تر به نظر رسید؟

خودروها و خودروهای برقی‌شده روشن‌ترین نقاط مثبت بودند و از رشد قوی ثبت خودروهای تمام‌برقی و هیبریدی حمایت گرفتند.

ریسک اصلی بازار چیست؟

ریسک اصلی یک ترکیب شبیه رکود تورمی است: رشد ضعیف، تورم چسبنده و فضای محدود برای بانک مرکزی اروپا جهت حرکت به سمت سیاست انبساطی.

ریسک اصلی برای اقتصاد اتحادیه اروپا در مه ۲۰۲۶ چیست؟

ریسک اصلی، ترکیبی شبیه رکود تورمی از رشد ضعیف و تورم چسبنده ناشی از انرژی است.

تورم منطقه یورو در آوریل ۲۰۲۶ چقدر بود؟

تورم منطقه یورو در آوریل از ۲.۶٪ در مارس به ۳.۰٪ افزایش یافت.

چرا شاخص PMI در ۲۱ مه مهم است؟

زیرا نشان خواهد داد که آیا خدمات در حال تثبیت است یا اقتصاد منطقه یورو همچنان پایین‌تر از خط رشد ۵۰ باقی مانده است.

آیا بانک مرکزی اروپا در مه ۲۰۲۶ نشست سیاست گذاری برگزار می‌کند؟

هیچ نشست رسمی سیاست گذاری پولی در مه برنامه‌ریزی نشده است، اما داده‌ها انتظارات برای تصمیم ۱۰ تا ۱۱ ژوئن بانک مرکزی اروپا را شکل خواهند داد.

کدام کشورها برای چشم‌انداز مه بیشترین اهمیت را دارند؟

آلمان اقتصادی کلیدی و تعیین‌کننده است، در حالی که فرانسه، ایتالیا و اسپانیا نشان خواهند داد که آیا واگرایی منطقه یورو در حال گسترش است یا تثبیت.