چشم‌انداز هفتگی اقتصاد و بازارهای مالی – تمرکز بر تورم آمریکا و رشد اقتصادی چین | هفته ۴۳ سال ۲۰۲۵

ایالات متحده

هفته‌های پیشِ‌ رو به دو متغیر کلیدی وابسته خواهند بود: اینکه تعطیلی دولت فدرال چه مدت ادامه یابد و اینکه پس از ازسرگیری انتشار داده‌ها، روند تورم چگونه پیش برود. فعلاً اقتصاد آمریکا نشانه‌هایی از مقاومت اما در حال کاهش سرعت رشد را نشان می‌دهد؛ با هزینه‌کرد پایدار، سرمایه‌گذاری محتاطانه و تورم ملایم که چارچوب کلی وضعیت را ترسیم می‌کند.

اگر تعطیلی به‌زودی پایان یابد و روند جمع‌آوری و انتشار داده‌ها به حالت عادی بازگردد، احتمال دارد رشد اقتصادی در نزدیکی سطح روند بلندمدت تثبیت شود. اما ادامه‌ی طولانی‌مدت این اختلال یا بن‌بست سیاستی می‌تواند اعتماد مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها را تضعیف کند؛ آن هم دقیقاً زمانی که اقتصاد در مرحله حساسی از کاهش شتاب رشد، اما تداوم فشارهای قیمتی قرار گرفته است.

مروری بر وضعیت کنونی اقتصاد ایالات متحده — میانه اکتبر ۲۰۲۵

تصویر کلان

اقتصاد آمریکا همچنان انعطاف‌پذیری خود را نشان می‌دهد، اما افزایش عدم‌قطعیت‌ها و وقفه در انتشار داده‌های کلیدی، چشم‌انداز اقتصادی را مبهم کرده است؛ به‌ویژه اکنون که تعطیلی دولت فدرال وارد هفته سوم خود شده است. انتشار گزارش‌های مهمی مانند تورم، خرده‌فروشی، تولید صنعتی و داده‌های بازار مسکن به تأخیر افتاده و تحلیلگران را مجبور کرده است اقتصاد را با دیدی ناقص ارزیابی کنند.

هرچند آسیب فوری اقتصادی محدود به‌نظر می‌رسد، تداوم تعطیلی می‌تواند داده‌های ماه اکتبر را مخدوش کند و اعتماد مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها را تضعیف نماید. با این حال، داده‌های موجود حاکی از پس‌زمینه‌ای باثبات اما ناهمگون است — مصرف همچنان قوی است، نشانه‌هایی از ثبات تدریجی در تولید دیده می‌شود و بازار مسکن با کاهش نرخ وام اندکی بهبود یافته است.

در مجموع، شتاب رشد اقتصادی کاهش یافته، اما همچنان بر پایه‌های مالی مستحکم دولت، بازار کار منظم و عملکرد مناسب شرکت‌ها استوار است.

شرایط مالی و بودجه‌ای

داده‌های بودجه‌ای دولت غافلگیرکننده و مثبت بود. تراز بودجه فدرال در سپتامبر با مازاد ۱۹۸ میلیارد دلاری بسته شد، در حالی که در اوت کسری ۳۴۵ میلیارد دلاری ثبت شده بود؛ این نخستین مازاد در شش ماه گذشته است. این چرخش مثبت نتیجه افزایش درآمدهای مالیاتی فصلی و کاهش هزینه‌های پایان سال مالی است و نشان می‌دهد انضباط مالی با وجود کشمکش‌های سیاسی حفظ شده است.

در بعد پولی، ترازنامه فدرال رزرو در سطح ۶.۶ تریلیون دلار ثابت مانده، درحالی‌که ذخایر بانکی اندکی به ۲.۹۹ تریلیون دلار کاهش یافته است؛ نشانه‌ای از کمی محدود تر شدن نقدینگی، اما بدون نشانه‌ای از تنش مالی.

فعالیت کسب‌وکار و احساسات اقتصادی

شاخص خوش‌بینی کسب‌وکارهای کوچک (NFIB) در سپتامبر به ۹۸.۸ کاهش یافت و دو ماه رشد قبلی را از بین برد. شاخص عدم‌قطعیت نیز هفت واحد افزایش یافت که بازتاب نگرانی از تداوم تعطیلی دولت است.

شاخص تولید فدرال فیلادلفیا نیز از ۲۳.۲ به منفی ۱۲.۸ سقوط کرد، اما اجزای سفارشات جدید و سرمایه‌گذاری تقریباً ثابت ماندند؛ نشانه‌ای از آنکه ضعف بیشتر ناشی از احساسات است تا افت واقعی فعالیت.

در همین حال، شرکت‌های بزرگ آمریکایی عملکردی فراتر از انتظار داشته‌اند. بانک‌های بزرگ مانند جی‌پی‌مورگان، سیتی‌گروپ، گلدمن ساکس و بنک آو آمریکا سودهای بالاتر از پیش‌بینی گزارش کرده‌اند — نتیجه تقاضای پایدار برای وام و بهبود بانکداری سرمایه‌گذاری.

مسکن و ساخت‌وساز

پس از ماه‌ها فشار، بازار مسکن نشانه‌هایی از بهبود نشان می‌دهد. شاخص اعتماد سازندگان مسکن (NAHB) در اکتبر با ۵ واحد افزایش به ۳۷ رسید؛ تحت‌تأثیر کاهش نرخ وام مسکن و اندکی بهبود در توان خرید. نرخ وام ۳۰ ساله به حدود ۶.۴۶٪ کاهش یافته است، حدود ۴۰–۵۰ واحد پایه کمتر از اوایل سال.

با این وجود، اعتماد هنوز پایین است؛ زیرا شاخص بسیار کمتر از میانگین ۲۰۱۹–۲۰۱۵ (۶۴) قرار دارد. موجودی مسکن بالا و احتیاط سازندگان، احتمال رشد ساخت‌وساز جدید را محدود می‌کند.

بازارهای صنعتی و انرژی

در نظرسنجی امپایر استیت نیویورک، سفارشات جدید، اشتغال و قیمت‌ها اندکی رشد داشتند که نشان‌دهنده تثبیت تدریجی تولید است.

در بازار انرژی، ذخایر نفت خام طبق گزارش هفتگی EIA حدود ۳.۵۲ میلیون بشکه افزایش یافت — بزرگ‌ترین رشد در بیش از یک ماه — عمدتاً به دلیل کاهش ظرفیت پالایش (۶.۷٪) در فصل تعمیرات پالایشگاهی. اما ذخایر بنزین و دیزل کاهش یافت که نشان‌دهنده تقاضای قوی نهایی است. شمار دکل‌های حفاری فعال نیز با ۴۱۸ حلقه نفتی ثابت ماند، نشانه‌ای از انضباط تولیدکنندگان نفتی شیل است.

تورم و وضعیت مصرف‌کننده

انتشار گزارش تورم سپتامبر (CPI) به دلیل تعطیلی دولت به ۲۴ اکتبر موکول شده، اما سایر شاخص‌ها نشان می‌دهند تورم «چسبنده اما باثبات» است. رشد دستمزدها اندکی کاهش یافته، قیمت انرژی پایین آمده و شاخص ترجیحی فدرال رزرو همچنان مسیر کاهش تدریجی تورم را نشان می‌دهد.

با این حال، مصرف‌کننده همچنان ستون فقرات اقتصاد است. داده‌های کارت‌های اعتباری و گزارش شرکت‌هایی مانند American Express نشان می‌دهد هزینه‌کرد در سفر، خدمات و سرگرمی همچنان قوی است — نشانه‌ای از سلامت بازار کار و ترازنامه خانوارها، حتی در شرایط عدم‌قطعیت مالی.

چشم‌انداز اقتصادی ایالات متحده — هفته ۴۳ سال ۲۰۲۵ (۲۰ تا ۲۶ اکتبر)

دید اقتصاد کلان همچنان تحت‌تأثیر تعطیلی دولت فدرال، که اکنون وارد هفته سوم خود شده، مبهم باقی مانده است. شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا (CPI) برای ماه سپتامبر — که به‌دلیل نقش آن در محاسبه افزایش هزینه‌های زندگی بازنشستگان تأمین اجتماعی از تعطیلی معاف شده — تنها گزارش مهم دولتی خواهد بود که این هفته منتشر می‌شود؛ انتشار آن برای جمعه، ۲۴ اکتبر برنامه‌ریزی شده است. از سوی دیگر، مقامات فدرال رزرو به‌دلیل آغاز دوره سکوت خبری پیش از جلسه (۱۸ تا ۳۰ اکتبر)، اظهارنظر عمومی نخواهند داشت؛ بنابراین واکنش بازارها به هر داده اقتصادی احتمالاً شدیدتر خواهد بود. سناریوی پایه ما نشان می‌دهد رشد اقتصادی آمریکا همچنان مقاوم اما در حال تعدیل تدریجی است؛ درحالی‌که روند کاهشی تورم متوقف شده و نزدیک ۳ درصد ثابت مانده و همین موضوع فدرال رزرو را محتاط نگه می‌دارد.

داده‌ها و رویدادهای کلیدی هفته

دوشنبه، ۲۰ اکتبر

شاخص پیشروی اقتصادی کنفرانس بُرد (LEI) برای ماه سپتامبر یکی از معدود داده‌هایی است که طبق روال منتشر می‌شود و انتظار می‌رود نشانه‌هایی از کند شدن فعالیت‌های اقتصادی در پایان سه‌ماهه سوم را تأیید کند؛ از جمله کاهش سرعت در بخش تولید و مصرف.

پنج‌شنبه، ۲۳ اکتبر

گزارش ادعاهای اولیه بیکاری ممکن است به‌دلیل تعطیلی منتشر نشود، اما داده‌های بخش خصوصی نشان می‌دهند این رقم همچنان در محدوده ۲۲۰ هزار قرار دارد؛ سطحی که بیانگر پایداری بازار کار است. بااین‌حال، افزایش پایدار آن می‌تواند نشانه‌ای از کاهش سرعت استخدام باشد.

در همین روز، آمار فروش خانه‌های موجود نیز منتشر می‌شود که معیار مهمی برای سنجش تقاضا در بازار مسکن، همزمان با کاهش نرخ وام مسکن در اواخر سه‌ماهه سوم است.

جمعه، ۲۴ اکتبر — «روز تجمیع داده‌ها»

چند گزارش کلیدی پیش از تعطیلات آخر هفته منتشر می‌شود:

• CPI سپتامبر: مهم‌ترین گزارش هفته؛ تمرکز بازار بر این است که آیا کاهش تورم کالاها با تداوم تورم در خدمات خنثی شده یا نه.
• شاخص‌های اولیه PMI اس‌اند‌پی گلوبال: اولین تصویر از شرایط فعالیت اقتصادی در سه‌ماهه چهارم (تولید و خدمات).
• شاخص احساسات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان (نهایی، اکتبر): به‌ویژه انتظارات تورمی یک‌ساله و پنج‌ساله.
• فروش خانه‌های نوساز (سپتامبر): بررسی اینکه آیا کاهش نرخ وام و مشوق سازندگان باعث افزایش معاملات شده است یا خیر.

بررسی دقیق‌تر

فروش خانه‌های موجود — پنج‌شنبه

فعالیت خرید و فروش خانه‌های موجود از ماه مارس تاکنون تقریباً ثابت مانده و حدود ۲۵٪ پایین‌تر از میانگین سال‌های ۲۰۱۹–۲۰۱۵ قرار دارد؛ عمدتاً به‌دلیل کاهش قدرت خرید، افزایش نرخ وام، قیمت بالای مسکن و .

نرخ بهره وام ۳۰ ساله از اواسط ژوئیه حدود ۴۸ واحد پایه کاهش یافته و اخیراً به حدود ۶.۲۷٪ رسیده بود. انتظار داریم فروش‌ها در سپتامبر حدود ۲.۷۵٪ رشد کرده و به سطح سالانه ۴.۱۱ میلیون واحد برسد؛ که اگرچه همچنان ضعیف است، اما ممکن است بهترین عملکرد از ماه فوریه تاکنون باشد.

شاخص قیمت مصرف‌کننده — جمعه

گزارش CPI سپتامبر که به ۲۴ اکتبر موکول شده، به‌دلیل تکمیل جمع‌آوری داده‌ها پیش از تعطیلی، از نظر کیفیت تحت‌تأثیر قرار نمی‌گیرد. بااین‌حال، اگر تعطیلی ادامه یابد، گزارش‌های بعدی ممکن است ناقص یا با تأخیر باشند.

CPI در ماه اوت با نرخ سالانه‌شده ۲.۹٪ رشد کرد و تورم هسته ۳.۱٪ بود. برای سپتامبر انتظار داریم:

• تورم ماهانه عمومی: ۰.۴٪ → تورم سالانه حدود ۳.۱٪ (بیشترین مقدار در ۱۶ ماه اخیر)
• تورم هسته: ۰.۳٪ (برای سومین ماه متوالی) → تثبیت تورم هسته در حوالی ۳.۱٪

چنین نتیجه‌ای نشان‌دهنده توقف فرایند کاهش تورم و عدم آسودگی خاطر فدرال رزرو پیش از نشست پایان ماه خواهد بود.

جمع‌بندی

هفته ۴۳ برای اقتصاد آمریکا با داده‌های بسیار حساس اما دید محدود همراه است. اقتصاد همچنان مقاوم است، اما تورم در سطحی نامطلوب باقی مانده و وقفه اطلاعاتی ناشی از تعطیلی دولت، دیدگاه کوتاه‌مدت را تیره کرده است. ترکیب تورم «چسبنده» و داده‌های باثبات PMI احتمالاً باعث می‌شود فدرال رزرو در نشست پیش‌رو نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد تا تعادلی میان رشد و مهار تورم حفظ شود.

چشم‌انداز هفتگی دلار آمریکا و وال‌استریت

هفته پیشِ‌رو برای دلار آمریکا و بازار سهام وال‌استریت بسیار تعیین‌کننده خواهد بود؛ زیرا بازارها در انتظار انتشار دو داده کلیدی هستند که می‌توانند مسیر باقی‌مانده ماه اکتبر را مشخص کنند: گزارش تورم ماه سپتامبر (CPI) که با تأخیر منتشر می‌شود و شاخص‌های مقدماتی PMI اس‌اند‌پی گلوبال. این داده‌ها نقش مهمی در شکل‌دهی انتظارات پیش از نشست ۲۸ تا ۲۹ اکتبر فدرال رزرو دارند و مشخص می‌کنند آیا بانک مرکزی می‌تواند کاهش پیشگیرانه نرخ بهره را توجیه کند یا فعلاً نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد.

تصویر کلی اقتصاد آمریکا همچنان ترکیبی از مقاومت و احتیاط است. شاخص‌های رشد نشان‌دهنده اقتصادی باثبات اما آهسته‌تر هستند، درحالی‌که تعطیلی طولانی دولت فدرال دید روشنی از وضعیت اخیر اقتصاد باقی نگذاشته است. بنابراین سرمایه‌گذاران با مجموعه‌ای ناقص از اطلاعات روبه‌رو هستند و همین موضوع باعث افزایش حساسیت بازارها به هر داده اقتصادی می‌شود.

احساسات بازار و شرایط معاملاتی

سیگنال‌های اعتباری و بازار کار همچنان نشان می‌دهند که اقتصاد در یک «دوره رو به تضعیف» قرار دارد، نه یک رکود عمیق. درخواست‌های هفتگی بیمه بیکاری نزدیک محدوده ۲۲۰ هزار باقی مانده که بیانگر بازار کار پایدار است؛ درحالی‌که شاخص‌های PMI نزدیک سطح ۵۰ قرار دارند، یعنی فعالیت تولید و خدمات در حال تثبیت است، نه انقباض. اسپرد اوراق پر‌بازده کمتر شده است، اما اگر تورم بالاتر از انتظارات منتشر شود، ممکن است ریسک‌گریزی افزایش یافته و اسپردها بیشتر شوند.

با آغاز دوره سکوت خبری فدرال رزرو، هیچ‌یک از مقامات این نهاد تا زمان نشست سیاست‌گذاری اظهارنظری نخواهند کرد، بنابراین هر داده—خصوصاً CPI و PMI—می‌تواند واکنش‌های شدید و غیرمنتظره در بازار ایجاد کند.

برای معامله‌گران، این هفته بیشتر محیطی تاکتیکی است، نه جهت‌دار. بازده اوراق خزانه‌داری کوتاه‌مدت احتمالاً نزدیک به سقف‌های اخیر تثبیت می‌شود و دلار نیز تقویت‌شده باقی خواهد ماند مگر اینکه نشانه‌های واضحی از کاهش تورم دیده شود. انتظار می‌رود وال‌استریت هفته را با رویکردی دفاعی آغاز کند؛ سرمایه‌گذاران سهام رو به رشد باکیفیت و دارای سود تقسیمی را ترجیح می‌دهند و تنها در صورتی به سمت سهام چرخه‌ای (وابسته به چرخه های اقتصادی) حرکت می‌کنند که داده‌های تورمی و PMI نشانه‌های ادامه کاهش تورم را تأیید کند.

چشم‌انداز دلار

دلار آمریکا تقریباً به‌طور کامل تحت‌تأثیر داده‌های تورم روز جمعه قرار خواهد گرفت:

• CPI نرم‌تر (≤۰.۳٪): بازده کوتاه‌مدت کاهش می‌یابد، احتمال کاهش نرخ بهره افزایش یافته و دلار تضعیف می‌شود.
• CPI پایدار و چسبنده (~۰.۴٪، هسته ۰.۳٪): موضع صبر و انتظار فدرال رزرو تثبیت می‌شود و دلار حمایت می‌شود، به‌ویژه در برابر یورو و ین.
• CPI داغ‌تر (≥۰.۵٪): بازار زمان انتظار برای کاهش نرخ بهره را به تعویق می‌اندازد و دلار تقویت می‌شود چون سرمایه از دارایی‌های ریسکی خارج می‌شود.

از نظر تکنیکال، شاخص دلار (DXY) در یک الگوی خنثی با تمایلات صعودی معامله می‌شود؛ حمایت اولیه در ۹۸.۰ و اهداف صعودی در ۹۹.۰ تا ۹۹.۸ قرار دارد و در صورت تقویت مومنتوم، امکان حرکت تا محدوده ۱۰۱.۰ نیز وجود دارد.

چشم‌انداز وال‌استریت

وال‌استریت همچنان محتاط اما امیدوار باقی مانده است. اگر فروش خانه‌های موجود (که انتظار می‌رود ۲.۷۵٪ رشد کند) همراه با PMIهای باثبات منتشر شود، ممکن است بخش‌های چرخه‌ای مانند صنایع، مواد اولیه و برخی مالی‌ها رشد کنند. برعکس، اگر CPI داغ باشد، جریان سرمایه به سمت سهام دفاعی و شرکت‌های تکنولوژی بزرگ بازخواهد گشت.

فصل گزارش‌های درآمدی نیز تا اینجا کمک‌کننده بوده؛ بانک‌ها و شرکت‌های فناوری فراتر از انتظار ظاهر شده‌اند و نگرانی‌ها درباره هزینه‌های بالای استقراض و تورم را تعدیل کرده‌اند. شاخص S&P 500 همچنان در محدوده تقاضا نگه داشته شده و حمایت کلیدی در محدوده ۶۵۰۰ قرار دارد؛ در صورت عبور از ۶۷۰۰، احتمال بازگشت خوش‌بینی و ادامه روند صعودی افزایش می‌یابد.

جمع‌بندی نهایی

ایالات متحده وارد هفته ۴۳ با بنیان‌های اقتصادی قوی اما احساسات سرمایه‌گذاری محتاطانه می‌شود. اگر CPI در محدوده ۰.۴٪ و تورم هسته ۰.۳٪ منتشر شود، احتمالاً فدرال رزرو موضع فعلی را حفظ کرده و نرخ‌ها را تغییر نخواهد داد. دلار همچنان تحت‌تأثیر اختلاف بازدهی و عملکرد بهتر اقتصاد باقی می‌ماند، درحالی‌که سهام در محدوده‌های فعلی نوسان خواهند کرد.

پیشرفت اقتصادی همچنان وجود دارد، اما سرعت پایین‌تر، تورم چسبنده، هزینه تأمین مالی بالا و ضعف تولید هم نشان می‌دهند که مسیر بهبود نه با شتاب، بلکه با صبر و داده‌های جدید رقم خواهد خورد. گزارش CPI روز جمعه، نقطه تعیین‌کننده جهت حرکت کوتاه‌مدت دلار و وال‌استریت خواهد بود.

مروری بر گزارش های درآمدی منتشر شده از شرکت‌ها — سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۵

فصل انتشار گزارش‌های درآمدی شرکت‌های آمریکایی در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۵ با قدرت و اطمینان آغاز شده است؛ به‌طوری‌که شرکت‌های بزرگ مالی و فناوری نتایجی فراتر از انتظارات بازار ارائه کرده‌اند. با وجود نرخ‌های بهره بالاتر، عدم‌قطعیت‌های جهانی و رشد اقتصادی ملایم‌تر، شرکت‌های آمریکایی همچنان تاب‌آوری خود را ثابت کرده‌اند. هزینه‌کرد پایدار مصرف‌کنندگان، فعالیت فعال بازار سرمایه و مدیریت منظم هزینه‌ها موجب شده تا بسیاری از بخش‌ها عملکردی بهتر از پیش‌بینی‌ها ثبت کنند؛ و این نشان می‌دهد که شرکت‌های ایالات متحده با بنیادی قوی وارد سه‌ماهه پایانی سال می‌شوند.

بخش مالی: بنیان مستحکم و ثبات

بزرگ‌ترین بانک‌های آمریکا فصل گزارش‌دهی را با عملکردی چشمگیر آغاز کردند. جی‌پی مورگان، سیتی‌گروپ و بانک آو امریکا سودهایی فراتر از انتظار اعلام کردند که با رشد سالم وام‌دهی، اعتبار مصرفی قوی و حاشیه سود خالص پایدار همراه بود. بانک‌های سرمایه‌گذاری مانند گلدمن ساکس و مورگان استنلی از بهبود فعالیت‌های بانکداری سرمایه‌گذاری و مدیریت ثروت سود بردند، در حالی که ولز فارگو از طریق کنترل هزینه‌ها سودآوری خود را افزایش داد. مدیران دارایی و بانک‌های امانت‌دار مانند چارلز شواب، بی‌اِن‌وای ملون و بلک‌راک نیز رشد دارایی تحت مدیریت و فعالیت معاملاتی را گزارش کردند. تنها نقطه ضعف قابل‌توجه مربوط به شرکت Progressive بود که به دلیل افزایش هزینه‌های خسارت، با وجود رشد خوب بیمه‌نامه‌ها، کمتر از پیش‌بینی‌ها ظاهر شد.

در مجموع، بخش مالی همچنان دارای سرمایه کافی، کیفیت اعتباری قوی و فعالیت باثبات مصرف‌کننده است که فشارهای جزئی بر حاشیه سود را جبران می‌کند. این ثبات، فضای مثبتی برای فصل درآمدی ایجاد کرده و اعتماد به سیستم مالی آمریکا را در محیط نرخ‌های بهره بالا تقویت کرده است.

عملکرد شرکت های مصرفی و صنعتی: مصرف‌کنندگان و فناوری محرک رشد

ورای بانک‌ها، شرکت‌های مصرف‌محور و فناوری نیز همچنان عملکردی درخشان داشتند. امریکن اکسپرس رکوردی در هزینه‌کرد سفر و سرگرمی توسط مشتریان مرفه ثبت کرد، و دومینوز پیتزا رشد فروش داخلی و توسعه سریع‌تر بین‌المللی را گزارش داد. در بخش حمل‌ونقل، یونایتد ایرلاینز با وجود هزینه سوخت بالا، سودآوری چشمگیری داشت که نشان از تقاضای قوی سفر دارد.

در بخش فناوری و تولید، شرکت‌های ASML و TSMC نتایج برجسته‌ای ارائه کردند؛ با تکیه بر تقاضای رو‌به‌رشد برای تراشه‌های مرتبط با هوش مصنوعی و سفارشات پایدار. اینتراکتیو بروکرز نیز از نوسانات بازار بهره برد و شاهد رشد چندباره حجم معاملات بود.

این نتایج نشان می‌دهد که مصرف خانوار و بخش فناوری همچنان محرک‌های اصلی رشد هستند، حتی با وجود هزینه تأمین مالی بالاتر.

نکات کلیدی و واکنش بازار

• بخش مالی پیشتاز است؛ با سود مقاوم و ثبات اعتباری.
• مصرف‌کنندگان همچنان قوی هستند و هزینه‌کرد در سفر، رستوران و سرگرمی را حفظ کرده‌اند.
• فناوری با محوریت هوش مصنوعی و نیمه‌رساناها همچنان عملکرد برتر دارد.
• حاشیه سود شرکت‌ها از طریق مدیریت هزینه کنترل شده است.
• کیفیت سودآوری بالا است و اکثر شرکت‌ها فراتر از پیش‌بینی‌های سود و درآمد ظاهر شده‌اند.

بازارهای سهام واکنشی مثبت نشان داده‌اند؛ به‌ویژه در بخش‌های مالی و فناوری. رشد درآمدی شاخص S&P 500 در سه‌ماهه سوم در حدود ۶٪ سالانه است، در حالی که پیش‌بینی اولیه تنها ۳٪ بود. تحلیلگران اکنون انتظار دارند رشد سود هر سهم در سال ۲۰۲۵ به حدود ۸ تا ۹ درصد برسد — نشانه‌ای از بنیان‌های قوی شرکت‌ها با وجود عدم‌قطعیت‌های اقتصادی.

تمرکز بازار اکنون به سمت گزارش‌های آتی شرکت‌هایی چون نتفیلیکس، تسلا، آی بی ام، اینتل، کوکا کولا و پرئتکتر اند گمبل معطوف شده است که می‌توانند اطلاعاتی حیاتی درباره قدرت مصرف، وضعیت فناوری و سلامت صنعت پیش از نشست فدرال رزرو در اواخر اکتبر ارائه دهند.

چین

چین با خوش‌بینی محتاطانه وارد هفته ۴۳ می‌شود. داده‌های سه‌ماهه سوم نشان خواهد داد که آیا تلاش‌های سیاست‌گذاری منجر به بهبود واقعی شده‌اند یا فقط ثبات موقت ایجاد کرده‌اند. با تمرکز بانک مرکزی چین (PBoC) بر مدیریت نقدینگی و اصلاحات تدریجی، احتمالاً بازارها در وضعیتی متعادل اما واکنشی باقی می‌مانند؛ به‌گونه‌ای که در صورت انتشار داده‌های مثبت، سهام بخش صادرات و فناوری رشد خواهند کرد و در صورت ناامیدی داده‌ها، بخش‌های تدافعی عملکردی باثبات خواهند داشت.

مروری بر اقتصاد چین — میانه اکتبر ۲۰۲۵

آخرین داده‌های اقتصادی چین نشانه‌هایی اولیه اما قانع‌کننده از تثبیت اوضاع را نشان می‌دهند. شتاب صادرات افزایش یافته، فعالیت اعتباری در حال گسترش است و تورم تولیدکننده در حال بهبود است — همه اینها نشان می‌دهد که حمایت‌های سیاستی در حال اثرگذاری هستند. با این حال، روند احیا همچنان نامتوازن است: مصرف خانوار و سرمایه‌گذاری در بخش مسکن عقب‌مانده‌اند و اعتماد مصرف‌کنندگان و شرکت‌های خصوصی همچنان شکننده است. در مجموع، اقتصاد چین در آستانه سه‌ماهه پایانی ۲۰۲۵ در حال یافتن ثبات نسبی است؛ تقویت‌شده با مخارج مالی هدفمند، شرایط اعتباری آسان‌تر و رویکرد محتاطانه اما حمایتی سیاست‌گذاران.

تجارت و بخش خارجی

عملکرد خارجی چین در سپتامبر به‌طور قابل‌توجهی بهبود یافت و یکی از واضح‌ترین نشانه‌های احیای چرخه‌ای را ارائه کرد.

• صادرات: ۸.۳٪ رشد سالانه (در مقابل ۴.۴٪ در اوت)
• واردات: ۷.۴٪ رشد سالانه (در مقابل ۱.۳٪ در اوت)
• مازاد تجاری: ۹۰.۴۵ میلیارد دلار (کمتر از ۱۰۲.۳۳ میلیارد قبلی به دلیل رشد سریع‌تر واردات)

این بازگشت نشان‌دهنده تقاضای جهانی قوی‌تر — به‌ویژه از سوی کشورهای آسه‌آن و آمریکای لاتین — و همچنین نشانه‌ای از احیای تولید داخلی و تجدید موجودی صنعتی است. رشد همزمان صادرات و واردات معمولاً بیانگر نقطه چرخش چرخه تجارت چین بوده است.

روند تورم

روند کاهش تورم (disinflation) در حال کند شدن است و شاخص‌های قیمتی نشانه‌هایی از ثبات را نمایش می‌دهند.

• شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI): منفی ۰.۳٪ سالانه | مثبت ۰.۱٪ ماهانه
• شاخص قیمت تولیدکننده (PPI): منفی ۲.۳٪ سالانه (در برابر منفی ۲.۹٪ پیشین)

این ارقام نشان می‌دهند که تورم منفی احتمالاً به کف خود رسیده است. تقاضای داخلی آهسته در حال بازگشت است و تولیدکنندگان بخشی از قدرت قیمت‌گذاری خود را بازیافته‌اند.

شرایط پولی و اعتباری

داده‌ها نشان‌دهنده افزایش قابل‌توجه در وام‌دهی و تأمین مالی هستند:

• وام جدید: ۱.۲۹ تریلیون یوآن (در مقابل ۵۹۰ میلیارد)
• تأمین مالی اجتماعی کل (TSF): ۳.۵۳ تریلیون یوآن
• رشد عرضه پول M2: حدود ۸.۴٪
• رشد وام‌های عقب افتاده: ۶.۶٪ سالانه

این روند نشان از تقویت سیاست‌های حمایتی دارد؛ با تمرکز بر پروژه‌های زیرساختی و دولت‌های محلی. PBoC همچنان به جای کاهش نرخ بهره، نقدینگی هدفمند تزریق می‌کند تا از فشار بر یوآن جلوگیری کند.

فعالیت داخلی و قیمت‌ها

تولیدات صنعتی به‌تدریج تقویت شده، اما بخش مسکن همچنان نقطه‌ضعف اصلی اقتصاد است. تورم پایین به بانک مرکزی فضای کافی برای حفظ سیاست‌های حمایتی می‌دهد. بازار کار تثبیت شده اما بیکاری جوانان بالا مانده است. مصرف‌کنندگان محتاط هستند اما انتظار می‌رود در فصل تعطیلات هزینه‌کرد افزایش یابد.

جمع‌بندی بازار

• یوآن (CNY): متمایل به تقویت؛ با حمایت از سوی داده‌های تجاری و اعتباری
• بازار سهام: مثبت؛ بخش‌های تولید، فناوری و صادرات پیشتاز
• اوراق قرضه: خنثی؛ نقدینگی همچنان فراوان است
• سیاست‌گذاری: حفظ رویکرد حمایتی همراه با کنترل دقیق نقدینگی توسط PBoC

جمع‌بندی نهایی

اقتصاد چین در حال رسیدن به کف و ورود به فاز تثبیت است؛ با تکیه بر تجارت قوی‌تر، رشد اعتبار و اولین نشانه‌های کاهش فشارهای تورمی. روند احیا همچنان آسیب‌پذیر و وابسته به سیاست های پولی است، اما شتاب آن در حال افزایش است. در صورت تداوم حمایت‌های مالی و پولی، چین می‌تواند از فاز تثبیت به رشد محتاطانه در اواخر ۲۰۲۵ و اوایل ۲۰۲۶ منتقل شود.

چشم‌انداز اقتصادی برای هفته پیش‌رو

این هفته برای چین، هفته‌ای با داده‌های سنگین اقتصادی است. انتشار تولید ناخالص داخلی (GDP) سه‌ماهه سوم در روز دوشنبه، همراه با آمار تولیدات صنعتی (IP) و خرده‌فروشی ماه سپتامبر، جهت‌گیری کلی برای سه‌ماهه پایانی سال را مشخص خواهد کرد. سیاست‌گذاران همچنان در چارچوب استراتژی «تسهیل قطره‌ای» عمل می‌کنند — به این معنا که نرخ‌های بهره ثابت مانده‌اند، اما تزریق نقدینگی هدفمند از طریق عملیات بازار باز (OMO) ادامه دارد. بازارها اکنون به‌جای انتظار برای محرک‌های گسترده، بیشتر بر کیفیت رشد تمرکز کرده‌اند.

با این حال، چند ریسک کلیدی همچنان در چشم‌انداز دیده می‌شود:

• تشدید دوباره تنش‌های تجاری و فناوری میان ایالات متحده و چین، مانند اقدامات جدید در فهرست تحریم شرکت‌ها یا تهدیدهای تعرفه‌ای، که می‌تواند بر سهام فناوری و ارزش یوان فراساحلی (CNH) فشار وارد کند.
• تداوم ضعف در بخش املاک و مستغلات، با احتمال کاهش فروش یا مشکلات تأمین مالی برای توسعه‌دهندگان.
• سرریزهای خارجی، به‌ویژه از نوسانات دلار آمریکا و بازده واقعی اوراق خزانه‌داری پس از انتشار گزارش تورم آمریکا (CPI) در اواخر هفته.
• احتمال غافلگیری سیاست های پولی، مانند عملیات بازار باز بزرگ‌تر از انتظار یا تسهیل وام‌های مسکن، که می‌تواند رهبری بازار میان بخش‌ها را جابه‌جا کند.

به‌طور خلاصه، هفته ۴۳ گزارش نهایی عملکرد اقتصاد چین در سه‌ماهه سوم را ارائه می‌دهد. رشد GDP در محدوده ۴.۷٪، تولیدات صنعتی حدود ۵.۰٪ و خرده‌فروشی نزدیک به ۳.۰٪ تصویری از رشدی پایدار اما کندتر را تأیید می‌کند — وضعیتی که بیش از کاهش نرخ بهره، نیازمند حفظ نقدینگی است. برای سرمایه‌گذاران، استراتژی مناسب، حفظ موقعیت‌های خنثی اصلی همراه با تنظیمات تاکتیکی است: سهام تدافعی برای ثبات، صادرکنندگان و خودروسازان برقی در صورت داده‌های مثبت، و احتیاط در بخش املاک. در افق میان‌مدت، رشد حدود ۴.۸٪ در سال ۲۰۲۵ و ۴.۵٪ در سال ۲۰۲۶ قابل دستیابی است، اما بدون بهبود مصرف خانوار و ثبات در بازار مسکن، خطر نزولی باقی می‌ماند.

داده‌های اصلی هفته

دوشنبه، ۲۰ اکتبر

• GDP واقعی سه‌ماهه سوم (سالانه): حدود ۴.۷٪ (در مقابل ۵.۲٪ در سه‌ماهه دوم)
• → نشان‌دهنده تداوم کاهش سرعت رشد پس از ضعف داده‌های ماه‌های ژوئیه و اوت است. ثبت عدد ۴.۷٪، این کندی را تأیید و نقطه شروع پایین‌تری برای سه‌ماهه چهارم ایجاد می‌کند.
• تولیدات صنعتی (سپتامبر، سالانه): حدود ۵.۰٪
• → بیانگر کاهش مومنتوم تولید به‌دلیل تقاضای جهانی ضعیف و سرمایه‌گذاری داخلی نامتوازن است؛ با وجود این، تولید همچنان مقاوم است ولی نه به‌اندازه‌ای که منجر به فشار بر ظرفیت شود.
• خرده‌فروشی (سپتامبر، سالانه): حدود ۳.۰٪
• → پایان یافتن یارانه‌های موقتی خرید باعث آشکار شدن ضعف اعتماد مصرف‌کننده شده است. عدد ۳٪ تأیید می‌کند که محرک‌های کوتاه‌مدت نمی‌توانند جایگزین رشد پایدار درآمد و اعتماد شوند.

سیاست پولی

انتظارات از سیاست‌های بانک مرکزی (خلق) چین (PBoC)

• عملیات بازار باز (ریپو معکوس ۷ روزه): انتظار می‌رود تزریق خالص نقدینگی ادامه یابد تا نرخ بین‌بانکی DR007 تا پایان ماه باثبات بماند.
• نرخ‌های بهره: بدون تغییر؛ اتکا به نقدینگی هدفمند، تسهیل وام مسکن و حمایت مالی از دولت‌های محلی.
• چشم‌انداز رشد: بدون اصلاحات ساختاری عمیق — مانند افزایش درآمد خانوار، تقویت نظام رفاهی و حل بحران بازار مسکن — رشد اقتصادی به‌تدریج از ۴.۸٪ در ۲۰۲۵ به حدود ۴.۵٪ در ۲۰۲۶ کاهش می‌یابد.
• شاخص‌های تکمیلی مورد توجه: معاملات املاک در شهرهای درجه ۱ و ۲، موجودی فولاد، حجم عملکرد بنادر — این داده‌ها روایت پس از انتشار آمار را تکمیل می‌کنند.

واکنش‌های مورد انتظار بازار

ارز (CNY/CNH)

• داده مطابق انتظار یا ضعیف → فشار محدود بر یوان، با حمایت بانک‌های دولتی و عملیات نقدینگی.
• داده بهتر از انتظار (GDP ≥ ۴.۹٪، خرده‌فروشی ≥ ۴٪) → تقویت یوان، به‌ویژه اگر داده‌های آمریکا خنثی باشد.

نرخ‌ها و نقدینگی

• عملیات بازار باز نرخ‌های کوتاه‌مدت را تثبیت می‌کند؛ ممکن است فرصت خرید در بازار ریپو کوتاه‌مدت در صورت کمبود لحظه‌ای نقدینگی ایجاد شود.

بازار سهام

• املاک/مالی: بیشترین حساسیت به کانال وام مسکن ۵ ساله و تسهیل‌های احتمالی؛ داده خرده‌فروشی قوی به‌طور تاکتیکی حمایت‌کننده خواهد بود.
• صادرات، خودروهای برقی و زنجیره تأمین فناوری: واکنش‌پذیر به احساسات جهانی و اخبار تجاری؛ آرامش خارجی می‌تواند موجب جهش ریکاوری شود.
• دفاعی‌ها / شرکت‌های دولتی (SOEها): در صورت ضعف داده‌های GDP یا خرده‌فروشی عملکرد بهتری خواهند داشت.

جمع‌بندی نهایی

چین این هفته را با خوش‌بینی محتاطانه آغاز می‌کند. داده‌های کلیدی مشخص خواهند کرد که آیا سیاست‌ها منجر به بازیابی پایدار شده‌اند یا تنها ثبات موقتی ایجاد کرده‌اند. مدیریت نقدینگی توسط بانک مرکزی همچنان نقش محوری در حفظ اعتماد بازار دارد، و سرمایه‌گذاران باید چابک باقی بمانند—ترکیبی از موقعیت‌های تدافعی برای محافظت و تمرکز تاکتیکی بر بخش‌های صادراتی و فناوری در صورت داده‌های مثبت.

طلا — وضعیت جاری و چشم‌انداز هفتگی

طلا هفته گذشته با جهشی تاریخی به رکوردهای جدیدی دست یافت و برای مدتی کوتاه از سطح ۴,۳۰۰ دلار در هر اونس عبور کرد و با رسیدن به اوج در معاملات روزانه حدود ۴,۳۷۹ دلار در روز جمعه، قوی‌ترین عملکرد هفتگی خود از سال ۲۰۰۸ تاکنون را ثبت کرد. این صعود تحت تأثیر ترکیبی قدرتمند از تقاضای پناهگاه امن، افزایش دوباره انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، و ورود سنگین سرمایه به ETFها شکل گرفت؛ به‌گونه‌ای که موجودی صندوق SPDR Gold Trust (GLD) به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۲۲ رسید. خرید مستمر توسط بانک‌های مرکزی نیز همچنان به‌عنوان یکی از پایه‌های حمایتی بلندمدت بازار عمل می‌کند.

بانک‌های بزرگ پیش‌بینی‌های بلندمدت خود را افزایش داده‌اند؛ به‌طوری که HSBC اکنون قیمت ۵,۰۰۰ دلار برای سال ۲۰۲۶ را هدف‌گذاری کرده است که نشان‌دهنده اعتماد به جذابیت کلان‌اقتصادی طلا است. با این حال، تقویت دلار در پایان هفته باعث عقب‌نشینی خفیف قیمت شد و به معامله‌گران یادآوری کرد که هرگونه افزایش بازده واقعی اوراق قرضه یا دلار آمریکا می‌تواند موجب اصلاح شدید قیمت شود.

اگرچه مومنتوم بازار همچنان قوی است و پس‌زمینه کلان‌اقتصادی به نفع طلا باقی مانده، اما بازار پیش از انتشار گزارش تورم آمریکا (CPI) وارد ناحیه خرید بیش‌ از حد شده است. سناریوی پایه برای هفته پیش‌رو، نوسان در محدوده‌ای مشخص با تمایلی صعودی است — تثبیت قیمت بالای ۴,۲۰۰ دلار ساختار شکست صعودی را حفظ می‌کند. داده تورمی ضعیف‌تر می‌تواند مسیر را برای ثبت رکوردهای جدید باز کند، در حالی که تورم بالاتر از انتظار ممکن است اصلاحی سریع تا محدوده میانی ۴,۱۰۰ دلار ایجاد کند، پیش از آنکه خریداران دوباره وارد بازار شوند.

محرک‌های کلان قابل پیگیری

• دوره سکوت فدرال رزرو: تا زمان برگزاری نشست ۲۸–۲۹ اکتبر FOMC ادامه دارد؛ بنابراین هیچ اظهارنظر رسمی برای آرام‌سازی بازار وجود نخواهد داشت و داده‌ها محرک اصلی قیمت خواهند بود.
• جمعه ۲۴ اکتبر – CPI آمریکا (سپتامبر): تنها داده مهم دولتی در طول تعطیلی دولت و کلیدی‌ترین رویداد برای بازار طلا. تورم نرم‌تر ؛ کاهش بازده واقعی ، حمایت از رشد قیمت طلا. تورم بالاتر ، فشار نزولی.
• جمعه ۲۴ اکتبر – PMIهای مقدماتی آمریکا (S&P Global): نشان‌دهنده فعالیت اقتصادی و فشارهای قیمتی؛ تأثیرگذار بر انتظارات بازده واقعی پیش از نشست فدرال رزرو.

نمای تکنیکال و سناریوها

روند صعودی بلندمدت همچنان پابرجاست، اما نشانه‌های خرید بیش‌ از حد، احتمال نوسان کوتاه‌مدت پیش از CPI را افزایش داده است.

• مقاومت: ۴,۳۵۰ – ۴,۳۸۰ دلار (منطقه رکورد جدید)؛ داده تورمی نرم‌تر می‌تواند باعث عبور از این محدوده شود.
• حمایت: ۴,۲۰۰ دلار (سطح روانی) و سپس ۴,۱۵۰ دلار (ناحیه شکست اخیر)؛ دلار قوی می‌تواند این سطوح را بیازماید.

سناریوها:

• CPI نرم یا PMI ضعیف ، بازده واقعی پایین‌تر، ادامه رشد طلا، تثبیت بالای ۴,۳۵۰–۴,۳۸۰.
• CPI داغ ، اصلاح قیمت تا محدوده ۴,۱۲۰–۴,۱۵۰؛ شکست پایدار نشان‌دهنده ورود به فاز تثبیت پیش از نشست FOMC است.

عوامل مکمل

طلا همچنان به حرکت اوراق قرضه، دلار و تحولات ژئوپلیتیک حساس است.

• بازده اوراق قرضه ۱۰ساله آمریکا و شاخص دلار (DXY): هر گونه بازگشت صعودی در بازده یا دلار می‌تواند موجب اصلاح سریع قیمت شود، اگرچه اجماع میان‌مدت همچنان به دلار ضعیف‌تر در ۳ تا ۱۲ ماه آینده اشاره دارد — که برای طلا مثبت است.
• ریسک‌های ژئوپلیتیک و تجاری: تداوم تنش‌های جهانی — از اختلافات آمریکا و چین تا تنش‌های خاورمیانه — تقاضای پناهگاه امن را تقویت می‌کند و یکی از مهم‌ترین پشتوانه‌های روند صعودی طلا باقی می‌ماند.

جمع‌بندی

طلا با مومنتوم بسیار قوی، حمایت کلان‌اقتصادی و تقاضای سرمایه‌گذاران وارد هفته جدید می‌شود. اگرچه پیش از انتشار CPI احتمال نوسان کوتاه‌مدت وجود دارد، اما روند کلی همچنان صعودی است. مگر اینکه تورم به‌طور غیرمنتظره‌ای بسیار بالا باشد، در صورت حفظ بالای ۴,۲۰۰ دلار قیمت پایدار به نظر می‌رسد و مسیر طلا به‌سمت رکوردهای بالاتر همچنان باز است.

مرور بازار انرژی و چشم‌انداز WTI — در هفته پیش‌رو

بازار نفت خام هفته را با کاهش قیمت به پایان رساند، زیرا عوامل بنیادین نزولی بر حمایت‌های کلان اقتصادی غلبه کردند. نفت WTI در محدوده ۵۷.۷۰ دلار در هر بشکه تثبیت شد که حدود ۳٪ کاهش هفتگی را نشان می‌دهد، در حالی که برنت نزدیک به ۶۱ دلار بسته شد. این افت عمدتاً ناشی از افزایش ذخایر نفت آمریکا، آغاز تعمیرات فصلی پالایشگاه‌ها و تقویت دلار آمریکا بود. در مجموع، قیمت نفت همچنان در محدوده ۵۵ تا ۶۰ دلار در هر بشکه محصور مانده و منتظر یک محرک جدید از داده‌های اقتصادی پیش‌رو یا تغییر در سیاست‌های اوپک‌پلاس است.

بر اساس آخرین گزارش هفتگی EIA، ذخایر تجاری نفت خام آمریکا ۳.۵ میلیون بشکه نسبت به هفته قبل افزایش یافت، در حالی که نرخ بهره‌برداری پالایشگاه‌ها به ۸۵.۷٪ کاهش پیدا کرد؛ موضوعی که ظرفیت پالایش نفت را محدود کرد، هرچند تقاضای نهایی برای فرآورده‌ها همچنان قوی باقی ماند. هم‌زمان، تعداد دکل‌های حفاری با ۵۴۸ دکل فعال — شامل ۴۱۸ دکل نفتی — ثابت ماند و نشان داد فعالیت‌های بالادستی با وجود قیمت‌های پایین‌تر، همچنان پایدار است.

از منظر کلان، هر دو نهاد EIA و IEA اکنون پیش‌بینی می‌کنند که رشد ذخایر جهانی تا سال ۲۰۲۶ ادامه خواهد داشت؛ موضوعی که چشم‌انداز عرضه‌محور بازار را تقویت کرده و بر لزوم تداوم انضباط تولیدی اوپک‌پلاس برای جلوگیری از فشار نزولی بیشتر تاکید دارد.

اخبار بنیادی مهم و کلیدی قابل پیگیری در هفته پیش‌رو

• گزارش هفتگی ذخایر نفت آمریکا (API سه‌شنبه / EIA چهارشنبه): احتمال تداوم افزایش ذخایر به‌دلیل فصل تعمیرات پالایشگاهی. داده‌های بنزین و تقطیری‌ها برای شناسایی آغاز تقاضای فصلی اهمیت ویژه دارند. کاهش غیرمنتظره ذخایر بنزین می‌تواند موقتاً به WTI کمک کند.
• تولید و تعداد دکل‌های حفاری آمریکا (جمعه): ثبات تعداد دکل‌ها ادامه دارد. عبور دکل‌های نفتی از ۴۲۰ واحد می‌تواند بار دیگر مقاومت شیل آمریکا را تأیید کند، حتی در محدوده قیمت ۵۵–۶۰ دلار.
• داده‌های کلان و بازده واقعی/دلار آمریکا (جمعه): انتشار گزارش تورم آمریکا (CPI) — که به دلیل تعطیلی دولت به تأخیر افتاده — محرک اصلی احساسات بازار خواهد بود.

• CPI نرم ، بازده واقعی پایین + دلار ضعیف ، سیگنال صعودی برای نفت

• CPI داغ ، دلار قوی + بازده بالاتر ، فشار نزولی برای کامودیتی‌ها

چشم‌انداز اوپک‌پلاس، EIA و IEA

گزارش‌های انرژی ماه اکتبر از سه نهاد اصلی بر غلبه عرضه در بازار جهانی تاکید دارند:

• IEA: رشد عرضه جهانی را +۳ میلیون بشکه در روز در ۲۰۲۵ و +۲.۴ میلیون بشکه در روز در ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌کند → افزایش ریسک مازاد عرضه
• EIA: انتظار افزایش ذخایر جهانی تا سال ۲۰۲۶؛ برنت میانگین ۶۲ دلار در Q4 2025 و ۵۲ دلار در ۲۰۲۶
• OPEC: همچنان دیدگاه مثبت به تقاضا (+۱.۳ میلیون بشکه در روز در ۲۰۲۵) و تأکید بر حفظ ثبات بازار از طریق مدیریت تولید اوپک‌پلاس

چشم‌انداز تکنیکال WTI

فضا همچنان خنثی تا نزولی است؛ مومنتوم پس از ناکامی‌های متعدد در عبور از مقاومت ۶۰ دلار تضعیف شده است. اندیکاتورها نیز این تمایل کوتاه‌مدت را تأیید می‌کنند.

• مقاومت: ۵۹.۰ تا ۶۰.۰ دلار — عبور از این محدوده می‌تواند مسیر را تا ۶۱.۵ دلار باز کند
• حمایت: ۵۶.۰ تا ۵۶.۵ دلار و سپس ۵۵ دلار — کف روان شناختی

جمع‌بندی نهایی

بازار جهانی نفت همچنان از نظر عرضه در وضعیت وفور قرار دارد و ضعف فصلی تقاضا به همراه رشد ذخایر مانع از افزایش قیمت‌ها شده است.

• داده‌های EIA و IEA همچنان جهت‌گیری نزولی در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ را تأیید می‌کنند
• اوپک‌پلاس با انضباط تولیدی نقش اصلی در جلوگیری از افت بیشتر قیمت‌ها را دارد
• به احتمال زیاد، قیمت WTI در محدوده ۵۵ تا ۶۰ دلار باقی می‌ماند و معاملات بیشتر به‌صورت تاکتیکی و بر اساس داده‌های ذخایر آمریکا و واکنش دلار به CPI انجام خواهد شد

در کل، احساس بازار محتاطانه است و تا زمانی که نشانه‌ای واضح از بهبود تقاضا یا کاهش تولید مشاهده نشود، قیمت نفت بیشتر در مسیر خنثی با تمایل اندک نزولی حرکت خواهد کرد.

بازار کریپتو — وضعیت فعلی و چشم‌انداز اقتصادی هفتگی

در تصویر بزرگ‌تر، بازار گسترده رمزارز همچنان در روند صعودی قرار دارد، هرچند مومنتوم کوتاه‌مدت پس از رشد تند اوایل ماه جاری، حالت نوسانی و پرریسک‌تری به خود گرفته است. بیت‌کوین (BTC) همچنان سهم غالب بازار را در اختیار دارد که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران هنوز دارایی‌های بزرگ (Large-Cap) را نسبت به آلت‌کوین‌های کوچک‌تر و پرریسک ترجیح می‌دهند.

داده‌های مشتقات (Derivatives) نشانه‌هایی ترکیبی دارند — نرخ‌های فاندینگ همچنان مثبت‌اند اما نسبت به اوج‌های اخیر کاهش یافته‌اند، درحالی‌که پریمیوم معاملات آتی (Futures Basis) در وضعیت سالمی قرار دارد. این شرایط از خرید در اصلاح‌ها حمایت می‌کند، اما بازار را در برابر لیکوئیدیشن‌های سریع پوزیشن‌های لانگ در صورت شوک‌های کلان اقتصادی آسیب‌پذیر می‌گذارد. در همین حال، عرضه استیبل‌کوین‌ها در حال افزایش است که محرکی برای نقدشوندگی در بازار اسپات محسوب می‌شود.

جریان ورودی و خروجی ETF و ETPها همچنان عامل اصلی جهت‌دهنده به بیت‌کوین است: ورود مداوم سرمایه نقش کف حمایتی زیر قیمت ایفا می‌کند، درحالی‌که خروج‌های متوالی می‌تواند نوسان را به‌سرعت افزایش دهد. فعالیت آن‌چین نیز پایدار است؛ کارمزد تراکنش‌ها و حجم پردازش شبکه‌های لایه‌دوم (L2) ثابت مانده و هیچ نشانه‌ای از فشار یا استرس گسترده در شبکه دیده نمی‌شود. فشار فروش ماینرها و اعتبارسنج‌ها (Validators) محدود است، اما معمولاً هنگام رشد قیمت‌ها بیشتر می‌شود.

Comments

Submit Comment

مرتبط outlooks

چشم‌انداز اقتصاد جهانی در هفته ۳۴ سال ۲۰۲۶؛ داده‌های مهم، بانک‌های مرکزی و ریسک‌های بازار

چشم‌انداز اقتصاد جهانی آگوست ۲۰۲۶؛ بازارها و ریسک‌ها

تحلیل و چشم‌انداز اقتصاد جهانی در هفته ۳۳ سال ۲۰۲۶؛ آزمون تورم برای بازارهای مالی

چشم‌انداز اقتصادی ایالات متحده — اوت 2026: تاب‌آوری با حاشیه خطای کمتر

چشم‌انداز اقتصاد جهانی ۳ تا ۸ اوت ۲۰۲۶؛ اشتغال آمریکا، ریسک نفت و بانک‌های مرکزی

چشم‌انداز اقتصاد جهانی: ۲۶ تا ۳۱ ژوئیه ۲۰۲۶

چشم‌انداز اقتصاد جهانی برای ۲۰ تا ۲۵ ژوئیه ۲۰۲۶: بانک مرکزی اروپا، شاخص‌های مدیران خرید و شوک نفتی روایت کاهش تورم را آزمایش می‌کنند

چشم‌انداز اقتصاد بریتانیا در ژوئیه ۲۰۲۶ | مرور اقتصاد ژوئن، تحلیل بانک مرکزی انگلستان، تورم، تولید ناخالص داخلی و FTSE 100

مرور اقتصاد ژاپن در ژوئن ۲۰۲۶ و چشم‌انداز ژوئیه ۲۰۲۶ | بانک مرکزی ژاپن، تورم، ین و رشد اقتصادی

چشم‌انداز اقتصادی منطقه یورو در جولای ۲۰۲۶ | رشد اقتصادی، تورم، بانک مرکزی اروپا و بازارهای مالی

چشم‌انداز اقتصادی اقتصادهای نوظهور در جولای ۲۰۲۶ | رشد اقتصادی، تورم، بانک‌های مرکزی و بازارهای مالی

چشم‌انداز اقتصادی چین در جولای ۲۰۲۶: تولید ناخالص داخلی، شاخص مدیران خرید، تورم، یوان و ریسک‌های بازار