چشم‌انداز اقتصاد جهانی هفته ۱۹، ۲۰۲۶: اشتغال، RBA، تجارت چین و ریسک نفت

مشاهده ویدیو تحلیلی

مروری بر اقتصاد جهانی در هفته گذشته:

بازارهای مقاوم، تورم چسبنده و شوک نفتی بانک‌های مرکزی را محتاط نگه داشت

اقتصاد جهانی هفته را با پیامی قدرتمند اما شکننده به پایان رساند: رشد شکسته نشده، سودآوری شرکت‌ها همچنان به‌طور کلی مقاوم مانده و بازارهای سهام هنوز با رهبری فناوری و هوش مصنوعی حمایت می‌شوند. اما پس‌زمینه اقتصاد کلان پیچیده‌تر شده است، زیرا قیمت نفت همچنان بالا مانده، فشار تورمی در چند اقتصاد بزرگ دوباره شتاب گرفته، بانک‌های مرکزی تمایلی به تسهیل سیاست پولی ندارند و درگیری آمریکا و ایران همچنان احساسات ریسک جهانی را شکل می‌دهد.

موضوع اصلی هفته رکود نبود. موضوع اصلی، مقاومت تحت فشار بود. اقتصاد آمریکا همچنان باثبات ماند، اروپا با یک دوراهی شدیدتر از نوع رکود تورمی روبه‌رو شد، چین بهبود بخش تولید اما ضعف خدمات را نشان داد، ژاپن تولید قوی اما تورم و مسکن نرم‌تر را ارائه کرد و بازارهای نوظهور همچنان به‌شدت در معرض ریسک نفت و دلار باقی ماندند.

تصویر سیاست‌گذاری جهانی: بانک‌های مرکزی محتاط می‌مانند

بانک‌های مرکزی نیروی غالب اقتصاد کلان بودند. فدرال رزرو نرخ‌ها را در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت، اما این تصمیم با بیشترین تعداد مخالفت‌ها از سال ۱۹۹۲ همراه بود و نشان داد کمیته سیاست‌گذاری دچار اختلاف است. یک سیاست‌گذار خواهان کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره بود، در حالی که سه نفر با افزودن جهت‌گیری انبساطی به بیانیه مخالفت کردند.

مشکل فدرال رزرو روشن است: رشد آمریکا همچنان مقاوم مانده، اما تورم به اندازه کافی سریع سرد نمی‌شود. Core PCE به‌صورت سالانه ۳.۲٪ رشد کرد، PCE اصلی ۳.۵٪ سالانه افزایش یافت و Core PCE فصلی به ۴.۳٪ شتاب گرفت. با توجه به اینکه قیمت نفت به‌دلیل اختلال در تنگه هرمز همچنان بالا است، فدرال رزرو نمی‌تواند با آسودگی به سمت تسهیل سیاستی بچرخد.

بانک مرکزی اروپا نیز نرخ‌ها را ثابت نگه داشت؛ نرخ اصلی در ۲.۱۵٪، نرخ سپرده در ۲.۰۰٪ و نرخ تسهیلات وام‌دهی نهایی در ۲.۴۰٪ باقی ماند. اما تورم منطقه یورو دوباره به ۳.۰٪ سالانه برگشت، در حالی که رشد GDP به فقط ۰.۱٪ فصلی کاهش یافت. این وضعیت بانک مرکزی اروپا را میان رشد ضعیف و تورم چسبنده گرفتار می‌کند.

بانک مرکزی انگلیس نرخ‌ها را در ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت، اما یک سیاست‌گذار به افزایش نرخ رأی داد و به تصمیم لحن انقباضی‌تری بخشید. بانک مرکزی ژاپن نرخ‌ها را در ۰.۷۵٪ ثابت نگه داشت، اما جهت‌گیری انقباضی تدریجی را حفظ کرد. برزیل در جهت مخالف حرکت کرد و نرخ‌ها را به ۱۴.۵۰٪ کاهش داد، اما این تصمیم در شرایطی گرفته شد که فشار تورمی و مالی همچنان فعال بود.

پیام سیاست‌گذاری جهانی ساده است: بانک‌های مرکزی آماده نیستند پیروزی بر تورم را اعلام کنند.

ایالات متحده: رشد قوی، تورم چسبنده و بازارهای رکوردی

اقتصاد آمریکا همچنان قوی‌ترین روایت در میان بازارهای توسعه‌یافته بزرگ بود. هزینه‌کرد مصرف‌کننده ۰.۹٪ ماهانه افزایش یافت، درآمد شخصی ۰.۶٪ رشد کرد، درخواست‌های دریافت بیمه بیکاری به ۱۸۹ هزار کاهش یافت و برآورد GDPNow فدرال رزرو آتلانتا همچنان به رشد قوی سه‌ماهه دوم در سطح ۳.۵٪ اشاره داشت.

سرمایه‌گذاری کسب‌وکارها نیز محکم به نظر می‌رسید. سفارشات کالاهای بادوام ۰.۸٪ افزایش یافت، سفارشات کالاهای بادوام هسته‌ ۰.۹٪ رشد کرد و سفارشات کالاهای سرمایه‌ای غیرنظامی بدون هواپیما ۳.۳٪ جهش کرد که بسیار بالاتر از پیش‌بینی بود.

اما فشار تورمی همچنان مشکل اصلی باقی ماند. Core PCE به ۳.۲٪ سالانه شتاب گرفت، PCE اصلی به ۳.۵٪ سالانه رسید، شاخص هزینه اشتغال ۰.۹٪ فصلی افزایش یافت و قیمت‌های تولیدی ISM به ۸۴.۶ جهش کرد. اقتصاد آمریکا همچنان در حال گسترش است، اما با ریسک تورمی گسترش می‌یابد.

بازارها تصمیم گرفتند بر سود شرکت‌ها و رهبری هوش مصنوعی تمرکز کنند. شاخص S&P 500 در آوریل ۱۰.۴٪ رشد کرد که بهترین ماه آن از نوامبر ۲۰۲۰ بود. نزدک ۱۵.۳٪ جهش کرد که بهترین ماه آن از آوریل ۲۰۲۰ بود و شاخص Philadelphia Semiconductor با رشد ۳۸.۴٪، بهترین عملکرد ماهانه خود از فوریه ۲۰۰۰ را ثبت کرد.

نخستین جلسه معاملاتی ماه مه این مومنتوم را ادامه داد. S&P 500 در رکورد ۷,۲۳۰.۱۷ بسته شد، در حالی که نزدک برای نخستین بار بالای ۲۵,۰۰۰ و در سطح ۲۵,۱۱۴.۴۴ بسته شد. بازار سهام آمریکا همچنان با سود شرکت‌ها، نیمه‌رساناها و تقاضای هوش مصنوعی حمایت می‌شود، اما ارزش‌گذاری‌های بالا اکنون آن را در برابر لحن انقباضی فدرال رزرو، تورم ناشی از نفت و ناامیدی درآمدی آسیب‌پذیرتر می‌کند.

اروپا: رشد کندتر، تورم بالاتر و دوراهی بانک مرکزی اروپا

اروپا روشن‌ترین دوراهی سیاستی هفته را داشت. GDP منطقه یورو به ۰.۱٪ فصلی و ۰.۸٪ سالانه کاهش یافت که هر دو ضعیف‌تر از انتظار بودند. همزمان، تورم به ۳.۰٪ سالانه افزایش یافت، در حالی که CPI ماهانه ۱.۰٪ رشد کرد.

داده‌های سطح کشور این تنش را تقویت کردند. GDP آلمان با رشد ۰.۳٪ فصلی بهتر از انتظارات بود، اما فروش خرده‌فروشی ۲.۰٪ ماهانه کاهش یافت، بیکاری بیش از انتظار افزایش یافت و اعتماد مصرف‌کننده ضعیف باقی ماند. GDP فرانسه به‌صورت فصلی در ۰.۰٪ ثابت بود، اما تورم به ۲.۲٪ CPI و ۲.۵٪ HICP شتاب گرفت. ایتالیا کمی بهتر از انتظار رشد کرد، اما تورم به‌شدت به ۲.۸٪ CPI و ۲.۹٪ HICP جهش کرد. اسپانیا با رشد GDP فصلی ۰.۶٪ همچنان نسبتاً پیشتاز رشد باقی ماند، اما نرخ بیکاری به ۱۰.۸۳٪ افزایش یافت و اعتماد مصرف‌کننده به‌شدت تضعیف شد.

بازار کار منطقه یورو نسبتاً مقاوم باقی ماند و نرخ بیکاری به ۶.۲٪ کاهش یافت، اما شاخص‌های اعتماد ضعیف بودند. نظرسنجی کسب‌وکار و مصرف‌کننده منطقه یورو به ۹۳.۰ افت کرد، احساسات صنعتی تضعیف شد، احساسات خدماتی کاهش یافت و انتظارات تورمی بالا رفت.

بنابراین بانک مرکزی اروپا با توازنی دشوار روبه‌رو است: رشد در حال تضعیف است، اما تورم هنوز برای یک سیگنال انبساطی روشن بیش از حد بالا است.

بریتانیا: مسکن و تولید بهبود یافتند، اما خرده‌فروشی همچنان ضعیف است

بریتانیا مجموعه‌ای از سیگنال‌های ترکیبی اما کمی مقاوم‌تر ارائه کرد. شاخص مدیران خرید بخش تولید S&P Global به ۵۳.۷ افزایش یافت که بالاتر از پیش‌بینی و کاملاً در محدوده رشد بود. داده‌های مسکن نیز بهبود یافت: تأیید وام‌های مسکن به ۶۳.۵۳ هزار افزایش یافت، وام‌دهی مسکن به ۶.۱۵ میلیارد پوند رسید و قیمت مسکن Nationwide به‌صورت سالانه ۳.۰٪ رشد کرد.

عرضه پول نیز سریع‌تر از انتظار گسترش یافت و M4 به‌صورت ماهانه ۰.۸٪ رشد کرد. این ارقام نشان می‌دهد فعالیت اعتباری و مسکن بریتانیا با وجود نرخ‌های بالا همچنان قوی‌تر از انتظار باقی مانده است.

اما سمت مصرف‌کننده همچنان شکننده است. نظرسنجی توزیعی CBI به منفی ۶۸ سقوط کرد که بسیار ضعیف‌تر از انتظار بود، در حالی که شاخص قیمت فروشگاهی BRC به ۱.۰٪ سالانه کاهش یافت. تورم پایین‌تر قیمت فروشگاهی به خانوارها کمک می‌کند، اما ضعف احساسات خرده‌فروشی نشان می‌دهد تقاضا همچنان محتاط است.

ثبات نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس در ۳.۷۵٪، همراه با یک رأی برای افزایش نرخ، این پس‌زمینه ترکیبی را منعکس می‌کند: فشار تورمی در برخی بخش‌ها در حال کاهش است، اما تقاضا و اعتبار آن‌قدر ضعیف نیستند که یک چرخش کاملاً انبساطی را توجیه کنند.

چین: تولید باثبات‌تر شد، خدمات ناامید کرد

داده‌های چین یک بهبود جزئی را نشان داد، نه یک بهبود گسترده. شاخص رسمی مدیران خرید بخش تولید به ۵۰.۳ افزایش یافت، بالاتر از انتظار بود و در محدوده رشد باقی ماند. شاخص خصوصی مدیران خرید بخش تولید RatingDog به ۵۲.۲ جهش کرد که سیگنال قوی‌تری از بهبود فعالیت کارخانه‌ای بود.

اما سمت خدمات تضعیف شد. شاخص رسمی مدیران خرید بخش غیرتولیدی به ۴۹.۴ کاهش یافت و وارد محدوده انقباض شد، در حالی که شاخص ترکیبی PMI به ۵۰.۱ کاهش پیدا کرد. این نشان می‌دهد تولید در حال تثبیت است، اما تقاضای داخلی و خدمات همچنان نرم هستند.

بازارها انتخابی بودند. Shanghai Composite محکم ماند، CSI 300 رشد کرد و سهام فناوری هنگ‌کنگ از خوش‌بینی هوش مصنوعی پیرامون DeepSeek حمایت گرفتند. اما افت Hua Hong Semiconductor پس از گزارش‌هایی درباره احتمال محدودیت‌های آمریکا بر تجهیزات تراشه نشان داد که محدودیت‌های ژئوپلیتیکی و فناوری همچنان یک ریسک بزرگ هستند.

بنابراین بهبود چین هنوز کامل نیست: کارخانه‌ها در حال بهتر شدن هستند، اما خدمات و تقاضای داخلی همچنان ضعیف باقی مانده‌اند.

ژاپن: تولید قوی، تورم نرم‌تر و مسکن ضعیف

اقتصاد ژاپن نیز سیگنال‌های ترکیبی ارسال کرد. شاخص مدیران خرید بخش تولید S&P Global به‌شدت به ۵۵.۱ افزایش یافت و مومنتوم قوی کارخانه‌ای را نشان داد. فروش خرده‌فروشی ۱.۷٪ سالانه رشد کرد، بالاتر از پیش‌بینی بود و فروش فروشگاه‌های بزرگ به‌صورت ماهانه بهبود یافت.

اما سایر شاخص‌های داخلی ضعیف بودند. تورم هسته‌ای توکیو به ۱.۵٪ سالانه کاهش یافت که پایین‌تر از پیش‌بینی ۱.۸٪ بود و فشار بر بانک مرکزی ژاپن برای تشدید سریع سیاست را کم کرد. اعتماد خانوار به ۳۲.۲ کاهش یافت، شروع ساخت‌وساز مسکن ۲۹.۳٪ سالانه سقوط کرد و سفارشات ساختمانی ۱۴.۴٪ سالانه کاهش یافت.

بانک مرکزی ژاپن نرخ‌ها را در ۰.۷۵٪ ثابت نگه داشت و جهت‌گیری انقباضی تدریجی را حفظ کرد، اما داده‌ها از صبر حمایت می‌کنند نه اقدام تهاجمی. ین نزدیک سطح ۱۶۰ در برابر دلار باقی ماند و ریسک ارزی را در مرکز توجه نگه داشت.

سهام ژاپن در ابتدای هفته رکوردهای تازه‌ای ثبت کرد، اما بعداً با فشار ریسک نفت جهانی، بازده بالاتر و شناسایی سود عقب نشست.

بازارهای نوظهور: رشد ناهموار است و ریسک نفت اهمیت دارد

اقتصادهای نوظهور مقاومت نشان دادند، اما در برابر شوک‌های خارجی آسیب‌پذیری بالایی داشتند.

برزیل نرخ‌ها را به ۱۴.۵۰٪ کاهش داد، اما فشار تورمی، افزایش نسبت‌های بدهی و کسری بودجه گسترده‌تر چشم‌انداز را پیچیده کرد. GDP مکزیک ۰.۸٪ فصلی کوچک شد که بسیار بدتر از انتظار بود، با وجود مازاد تجاری قوی‌تر. تولید صنعتی هند ۴.۱٪ سالانه رشد کرد و پیش‌بینی‌ها را پشت سر گذاشت، اما نسبت به ماه قبل کند شد، در حالی که قیمت‌های بالاتر نفت همچنان یک ریسک بزرگ باقی ماند.

نرخ بیکاری ترکیه به ۸.۱٪ کاهش یافت و ورود گردشگران خارجی دوباره رشد کرد، اما ذخایر کاهش یافت و کسری تجاری همچنان گسترده ماند. آفریقای جنوبی مازاد تجاری را حفظ کرد، اما داده‌های مالی تضعیف شد و تورم تولیدکننده افزایش یافت. روسیه فروش خرده‌فروشی قوی‌تر و رشد GDP ماهانه را نشان داد، اما اعتماد کسب‌وکار و ذخایر کاهش یافت.

کره جنوبی قوی‌ترین روایت آسیای نوظهور بود. صادرات ۴۸.۰٪ سالانه افزایش یافت، مازاد تجاری بالاتر از انتظار بود، فعالیت خرده‌فروشی و خدمات داخلی بهبود یافت و Samsung با تقاضای حافظه هوش مصنوعی سود رکوردی ثبت کرد. با این حال، پس از ثبت رکوردهای جدید، KOSPI در برابر شناسایی سود آسیب‌پذیرتر شد.

بنابراین بازارهای نوظهور بسیار انتخابی هستند. کشورهایی که قدرت صادراتی و مواجهه با نیمه‌رسانا دارند در موقعیت بهتری قرار دارند، در حالی که واردکنندگان نفت و اقتصادهایی با ضعف مالی یا خارجی آسیب‌پذیر باقی می‌مانند.

انرژی: نفت همچنان شوک کلان جهانی است

نفت یکی از مهم‌ترین محرک‌های جهانی بود. قیمت‌ها روز جمعه پس از ارائه پیشنهاد اصلاح‌شده ایران از طریق میانجی‌گران پاکستانی کاهش یافت، اما نفت خام همچنان هفته را با رشد قابل‌توجهی به پایان رساند. برنت ژوئیه نزدیک ۱۰۸.۱۷ دلار بسته شد، در حالی که WTI ژوئن نزدیک ۱۰۱.۹۴ دلار قرار گرفت. در کل هفته، برنت حدود ۹٪ رشد کرد و WTI حدود ۸٪ افزایش یافت.

ریسک عرضه همچنان به درگیری آمریکا و ایران و بسته بودن یا محدودیت شدید تنگه هرمز گره خورده است. گزارش‌ها نشان دادند واشنگتن به‌دنبال حمایت بین‌المللی برای یک «Maritime Freedom Construct» جهت بازگرداندن کشتیرانی از تنگه است، در حالی که آمریکا برای محاصره طولانی‌مدت ایران نیز آماده می‌شود.

شوک نفتی در سطح جهانی اهمیت دارد، زیرا به تورم، هزینه‌های حمل‌ونقل، حاشیه سود شرکت‌ها، قدرت خرید مصرف‌کننده و سیاست بانک‌های مرکزی منتقل می‌شود. برای صادرکنندگان نفت حمایتی است. برای واردکنندگان نفت، به‌ویژه در آسیا و بازارهای نوظهور، یک مانع کلان بزرگ است.

کالاها و فلزات گران‌بها: طلا تحت فشار، نقره و پلاتین بازیابی شدند

طلا پرنوسان ماند. طلای نقدی روز جمعه با تضعیف دلار بازیابی شد و در محدوده ۴,۶۰۰ تا ۴,۶۵۰ دلار معامله شد، اما این فلز همچنان پس از دو ماه افت قرار داشت. تورم ناشی از قیمت بالاتر نفت، سیگنال‌های انقباضی بانک‌های مرکزی و چشم‌انداز نرخ بهره قوی‌تر، تقاضا برای دارایی‌های بدون بازده را کاهش داد.

نقره و پلاتین بازیابی شدند. نقره نقدی ۴.۱٪ رشد کرد و به ۷۶.۷۸۵۵ دلار در هر اونس رسید، در حالی که پلاتین ۱.۴٪ افزایش یافت و به ۲,۰۲۲.۵۰ دلار در هر اونس رسید. اما چشم‌انداز کلی فلزات همچنان به بازده اوراق، دلار، تقاضای صنعتی و احساسات ریسک گره خورده است.

کریپتو: بیت‌کوین با اشتهای ریسک بازیابی شد، اما همچنان به کلان حساس است

بیت‌کوین پس از ضعف قبلی به سمت محدوده ۷۵,۰۰۰ دلار، دوباره بالای ۷۸,۰۰۰ دلار بازیابی شد. این بازگشت با بهبود اشتهای ریسک، سهام قوی‌تر و تقاضای تازه برای کریپتو حمایت شد.

با این حال، کریپتو همچنان به همان نیروهای کلان جهانی که بر سهام اثر می‌گذارند بسیار حساس است: سیاست فدرال رزرو، دلار، تورم ناشی از نفت، اخبار آمریکا و ایران، و جریان‌های نهادی. رشد حدود ۱۲٪ بیت‌کوین در آوریل نشان‌دهنده تقاضای پایه قوی بود، اما مقاومت‌های تکراری نزدیک ۷۹,۰۰۰ دلار همچنان اهمیت دارد.

گزارش های درآمدی شرکت‌ها: هوش مصنوعی همچنان پیشتاز است، اما بررسی CapEx شدت گرفته است

گزارش های درآمدی شرکت‌ها در سراسر جهان یک حمایت مهم برای دارایی‌های ریسکی بود. در آمریکا، بیش از ۸۱٪ شرکت‌های S&P 500 که گزارش داده‌اند از برآوردها عبور کردند. Alphabet گزارش بسیار قوی ارائه کرد، Amazon رشد AWS را به ۲۸٪ رساند، Meta فراتر از انتظار گزارش داد و Western Digital تقاضای قوی برای ذخیره‌سازی مرتبط با هوش مصنوعی را تأیید کرد.

اما سرمایه‌گذاران نسبت به هزینه‌کرد هوش مصنوعی حساس‌تر شدند. Amazon با وجود نتایج قوی در معاملات پس از بسته‌شدن بازار افت کرد، زیرا هزینه‌های زیرساختی جهش کرد. Meta راهنمای CapEx سال ۲۰۲۶ را به ۱۲۵ تا ۱۴۵ میلیارد دلار افزایش داد. طبق گزارش‌ها، OpenAI به اهداف داخلی کاربران و درآمد نرسید و پرسش‌های گسترده‌تری درباره درآمدزایی هوش مصنوعی ایجاد کرد.

Samsung با جهش تقاضای حافظه هوش مصنوعی سود رکوردی ثبت کرد و رونق جهانی نیمه‌رساناها را تقویت کرد. Exxon و Chevron نیز با حمایت قدرت بخش انرژی و رشد تولید، فراتر از انتظارات عمل کردند.

پیام سود شرکت‌ها مثبت است، اما انتخابی: تقاضای هوش مصنوعی واقعی است، اما سرمایه‌گذاران اکنون پرسش‌های سخت‌تری درباره بازده هزینه‌های عظیم زیرساختی مطرح می‌کنند.

ارزیابی نهایی: اقتصاد جهانی مقاوم است، اما ترکیب سیاست پولی دشوارتر می‌شود

اقتصاد جهانی فرو نمی‌پاشد. آمریکا همچنان قوی است، سود شرکت‌ها مقاوم است، رهبری فناوری قدرتمند است، تولید چین در حال بهبود است، فعالیت کارخانه‌ای ژاپن قوی است و چندین بازار نوظهور همچنان فعالیت باثباتی نشان می‌دهند.

اما ریسک‌ها پیچیده‌تر می‌شوند. تورم در آمریکا و منطقه یورو دوباره شتاب گرفته است. نفت به‌دلیل بحران تنگه هرمز بالا مانده است. بانک‌های مرکزی تمایلی به تسهیل ندارند. اروپا در حال کند شدن است. بخش خدمات چین ضعیف است. اقتصاد داخلی ژاپن ناهموار است. بازارهای نوظهور در معرض نفت، قدرت دلار و فشار مالی قرار دارند.

جمع‌بندی کلیدی جهانی روشن است: بازارها با سود شرکت‌ها و هوش مصنوعی حمایت می‌شوند، اما محیط کلان با تورم، ریسک انرژی و بانک‌های مرکزی محتاط محدود شده است.

این یعنی اقتصاد جهانی همچنان در حال گسترش است، اما تحت فشار گسترش می‌یابد. دارایی‌های ریسکی می‌توانند در صورت قوی ماندن سود شرکت‌ها و تثبیت نفت به رشد ادامه دهند، اما حاشیه خطا محدود است. هر جهش تازه نفت، غافلگیری انقباضی از سوی بانک مرکزی یا ناامیدی در سود شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی می‌تواند به‌سرعت خوش‌بینی فعلی بازار را به چالش بکشد.

تقویم اقتصادی هفته پیش‌رو: ۴ تا ۹ مه ۲۰۲۶

این هفته عمدتاً حول محور بازارهای کار، فعالیت بخش خدمات، تصمیم RBA، داده‌های تجاری چین و بازخورد متقابل نفت/ژئوپلیتیک می‌چرخد. بازارها پس از یک بازگشت قدرتمند در سهام وارد این هفته می‌شوند، اما آزمون کلان این است که آیا رشد می‌تواند همچنان مقاوم بماند، در حالی که تورم ناشی از نفت بانک‌های مرکزی را محتاط نگه می‌دارد یا نه. گزارش اشتغال آمریکا، شاخص ISM خدمات، JOLTS، اشتغال ADP و احساسات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان رویدادهای اصلی آمریکا هستند، در حالی که تصمیم RBA استرالیا و داده‌های تجاری چین ریسک‌های کلیدی تقویم جهانی محسوب می‌شوند.

۱. اشتغال غیرکشاورزی آمریکا — جمعه، ۸ مه

مهم‌ترین داده هفته، گزارش اشتغال آوریل آمریکا است. پس از تورم چسبنده PCE هفته گذشته، هزینه‌های اشتغال قوی و فدرال رزرو دچار اختلاف، داده‌های بازار کار برای بحث «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» حیاتی خواهد بود. عددی نرم اما نه در حال فروپاشی در اشتغال می‌تواند با کاهش نگرانی‌های داغ شدن بیش از حد اقتصاد به سهام کمک کند، در حالی که یک گزارش قوی می‌تواند از دلار و بازده اوراق خزانه حمایت کند. IG اشتغال غیرکشاورزی آمریکا را برای جمعه، ۸ مه، همراه با داده‌های بیکاری و دستمزد فهرست کرده است، در حالی که Kiplinger اشاره می‌کند تقویم این هفته پس از نشست آوریل فدرال رزرو به‌شدت بر اشتغال متمرکز است.

تمرکز بازار: USD، بازده اوراق قرضه خزانه داری، S&P 500، نزدک، طلا، بیت‌کوین.

۲. شاخص ISM خدمات آمریکا و JOLTS — سه‌شنبه، ۵ مه

شاخص ISM خدمات و فرصت‌های شغلی JOLTS نخستین آزمون بزرگ کلان آمریکا در این هفته هستند. این موضوع مهم است زیرا داده‌های تولیدی هفته گذشته ترکیبی دشوار نشان دادند: فعالیت همچنان در حال رشد بود، اما اشتغال تضعیف شد و قیمت‌ها افزایش یافتند. اگر خدمات نیز قیمت‌های قوی‌تری نشان دهد، بازارها ممکن است فدرال رزرو محتاط‌تری را قیمت‌گذاری کنند. اگر فعالیت خدماتی به‌شدت تضعیف شود، نگرانی‌های رکودی می‌تواند بازگردد.

تمرکز بازار: USD، بازده اوراق، مالی‌ها، سهام مصرفی، اشتهای ریسک AI/فناوری.

۳. تصمیم نرخ بهره RBA — سه‌شنبه، ۵ مه

تصمیم بانک مرکزی استرالیا رویداد اصلی بانک مرکزی در این هفته است. تقویم رسمی RBA نشان می‌دهد تصمیم سیاست پولی و بیانیه سیاست پولی برای ۵ مه ساعت ۲:۳۰ بعدازظهر به وقت AEST برنامه‌ریزی شده است. نظرسنجی رویترز اعلام کرد انتظار می‌رود RBA نرخ بهره نقدی را ۲۵ واحد پایه به ۴.۳۵٪ افزایش دهد؛ اقدامی که ناشی از نگرانی‌های تورمی پس از شوک اخیر نفت و فشار قیمتی قوی‌تر است.

تمرکز بازار: AUD/USD، ASX 200، بازده اوراق بدهی استرالیا، کالاها.

۴. اشتغال ADP آمریکا و درخواست‌های هفتگی بیکاری — چهارشنبه و پنج‌شنبه

پیش از NFP، بازارها اشتغال ADP و درخواست‌های هفتگی بیکاری را دنبال خواهند کرد. ADP به‌عنوان یک سیگنال اولیه برای مومنتوم اشتغال بخش خصوصی استفاده خواهد شد، در حالی که درخواست‌های بیکاری نشان می‌دهد آیا اخراج‌ها همچنان کنترل‌شده هستند یا نه. این موضوع مهم است زیرا بازار کار آمریکا در حال حاضر شبیه یک اقتصاد با استخدام پایین و اخراج پایین است: نه آن‌قدر ضعیف که کاهش تهاجمی نرخ توسط فدرال رزرو را توجیه کند، و نه آن‌قدر قوی که نگرانی‌های رشد را از بین ببرد.

تمرکز بازار: انتظارات فدرال رزرو، USD، نزدک، سهام کوچک.

۵. شاخص‌های PMI خدمات — ۵ تا ۶ مه

شاخص‌های PMI خدمات مهم هستند زیرا تولید در چند اقتصاد از قبل نشانه‌هایی از بهبود نشان داده، اما خدمات و تقاضای داخلی همچنان ناهموار مانده‌اند. شاخص خدمات China RatingDog/Caixin، شاخص نهایی خدمات/ترکیبی منطقه یورو، شاخص مدیران خرید بخش خدمات بریتانیا و شاخص نهایی خدمات/ترکیبی S&P Global آمریکا را دنبال کنید. S&P Global اشاره می‌کند که داده‌های PMI خدمات معمولاً در سومین روز کاری ماه منتشر می‌شوند، در حالی که منابع تقویمی، PMI خدمات چین و PMI خدمات منطقه یورو/بریتانیا را در طول هفته فهرست کرده‌اند.

تمرکز بازار: سهام چین/هنگ‌کنگ، EUR/USD، GBP/USD، سهام چرخه‌ای جهانی.

۶. تراز تجاری چین — شنبه، ۹ مه

تراز تجاری آوریل چین داده کلیدی جهانی در پایان هفته است. این داده مهم است زیرا PMI تولید چین هفته گذشته بهبود یافت، اما خدمات تضعیف شد. صادرات قوی از این دیدگاه حمایت می‌کند که بخش کارخانه‌ای همچنان بار اصلی بهبود را به دوش می‌کشد؛ واردات ضعیف‌تر نیز ضعف تقاضای داخلی را تأیید می‌کند. تقویم ماه مه Newsquawk تراز تجاری چین را برای ۹ مه فهرست کرده است.

تمرکز بازار: یوان، مس، انتظارات تقاضای نفت، سهام آسیایی، AUD.

۷. گزارش اشتغال کانادا — جمعه، ۸ مه

گزارش اشتغال کانادا پس از آن اهمیت دارد که بانک مرکزی کانادا نرخ‌ها را در ۲.۲۵٪ ثابت نگه داشت. گزارش بازار کار نشان خواهد داد آیا اقتصاد به اندازه کافی مقاوم است که قیمت‌های بالاتر انرژی و فشارهای مرتبط با تعرفه‌ها را جذب کند یا نه. Investing.com اشتغال کانادا را به‌عنوان یک رویداد کلیدی جمعه برجسته کرده و اشاره می‌کند که BoC اخیراً بازار کار را نرم توصیف کرده است؛ با رشد اشتغال ضعیف و فشار بر بخش‌های در معرض تعرفه.

تمرکز بازار: CAD، بانک‌های کانادایی، TSX، دارایی‌های مرتبط با نفت.

۸. بازار کار نیوزیلند — سه‌شنبه/چهارشنبه

داده‌های اشتغال نیوزیلند برای چشم‌انداز RBNZ مهم خواهد بود. Stats NZ به‌روزرسانی بعدی نرخ بیکاری را برای ۶ مه فهرست کرده است، در حالی که منابع تقویمی همچنین به داده‌های اشتغال سه‌ماهه نخست، مشارکت و هزینه نیروی کار اشاره دارند. نرخ بیکاری قبلی ۵.۴٪ بود، بنابراین بازارها بررسی خواهند کرد آیا ضعف بازار کار ادامه دارد یا نه.

تمرکز بازار: NZD/USD، AUD/NZD، انتظارات نرخ بهره RBNZ.

۹. داده‌های منطقه یورو: PPI، خرده‌فروشی، Sentix، تولید صنعتی آلمان

پس از آنکه داده‌های هفته گذشته منطقه یورو تورم ۳.۰٪ و کاهش رشد GDP به ۰.۱٪ فصلی را نشان داد، داده‌های ثانویه این هفته همچنان اهمیت دارند. PPI منطقه یورو، خرده‌فروشی، اعتماد سرمایه‌گذاران Sentix، به‌علاوه تولید صنعتی و تراز تجاری آلمان را دنبال کنید. این داده‌ها کمک می‌کنند مشخص شود آیا اروپا به سمت فشار رکود تورمی حرکت می‌کند یا صرفاً با یک کندی موقت رشد روبه‌رو است.

تمرکز بازار: EUR/USD، DAX، بازده Bund، بانک‌های اروپایی و سهام چرخه‌ای.

۱۰. تقویم درآمد شرکت‌ها: AI، فناوری، مصرف‌کننده و صنعتی

گزارش‌های درآمدی همچنان یک محرک اصلی بازار هستند. Trading Economics اشاره می‌کند که این هفته شامل گزارش‌هایی از شرکت‌هایی مانند Palantir، AMD، Pfizer، McDonald’s، PayPal، Disney، Uber، Kraft Heinz، Unity Software، Arista Networks و Super Micro Computer است. پس از بحث هفته گذشته درباره هزینه سرمایه‌ای AI پیرامون Amazon، Meta، Alphabet، Samsung و Western Digital، بازارها بررسی خواهند کرد آیا تقاضای AI همچنان ارزش‌گذاری‌های بالا و هزینه‌های زیرساختی را توجیه می‌کند یا نه.

تمرکز بازار: Nasdaq، شاخص نیمه‌رسانای SOX، زیرساخت AI، ابر، مصرف‌کننده اختیاری.

۱۱. ژئوپلیتیک و نفت: آمریکا-ایران / تنگه هرمز

این یک انتشار اقتصادی برنامه‌ریزی‌شده نیست، اما همچنان بزرگ‌ترین لایه ریسک کلان باقی می‌ماند. Trading Economics اعلام کرد مذاکرات احتمالی جدید آمریکا و ایران همچنان در کانون توجه قرار دارد، زیرا سهام، اوراق، ارزها و کالاهای حساس به انرژی هنوز با قیمت نفت حرکت می‌کنند. هر نشانه‌ای از پیشرفت به سمت بازگشایی تنگه هرمز می‌تواند فشار تورمی را کاهش دهد؛ هرگونه تشدید تنش می‌تواند دوباره نفت را بالا ببرد و بر دارایی‌های ریسکی فشار وارد کند.

تمرکز بازار: Brent، WTI، طلا، USD، انتظارات تورمی، سهام انرژی.

رتبه‌بندی اولویت من برای هفته

پنج رویداد اصلی عبارت‌اند از: NFP آمریکا، تصمیم RBA، ISM خدمات + JOLTS آمریکا، تراز تجاری چین و اشتغال کانادا. پرسش کلان کلیدی این است که آیا اقتصاد جهانی هنوز آن‌قدر مقاوم است که از سهام حمایت کند، در حالی که تورم، نفت و احتیاط بانک‌های مرکزی همچنان فعال باقی مانده‌اند یا نه.

پرسش‌های متداول

مهم‌ترین رویداد اقتصادی هفته ۱۹ سال ۲۰۲۶ چیست؟

گزارش اشتغال غیرکشاورزی آمریکا مهم‌ترین رویداد هفته است، زیرا می‌تواند انتظارات درباره سیاست پولی فدرال رزرو، بازده اوراق بدهی خزانه داری، دلار آمریکا، سهام، طلا و کریپتو را شکل دهد.

چرا تصمیم RBA در این هفته مهم است؟

تصمیم بانک مرکزی استرالیا مهم است، زیرا ریسک‌های تورمی همچنان فعال هستند، به‌ویژه با توجه به قیمت‌های بالاتر نفت. هر سیگنال انقباضی می‌تواند از دلار استرالیا و بازده اوراق داخلی حمایت کند.

چرا بازارها باید داده‌های تجارت چین را دنبال کنند؟

داده‌های تجارت چین نشان می‌دهد آیا بهبود بخش تولید با تقاضای خارجی حمایت می‌شود یا ضعف تقاضای داخلی همچنان مانع گسترش کامل بهبود اقتصادی است.

قیمت نفت چگونه می‌تواند بر بازارها در این هفته اثر بگذارد؟

نفت همچنان یک محرک مهم برای تورم و احساسات ریسک است. هرگونه تشدید تنش اطراف تنگه هرمز می‌تواند قیمت نفت را بالا ببرد، از سهام انرژی حمایت کند، بر اقتصادهای واردکننده نفت فشار وارد کند و سیاست بانک‌های مرکزی را پیچیده‌تر سازد.

ریسک اصلی بازار در هفته ۱۹ چیست؟

ریسک اصلی ترکیب داده‌های قوی بازار کار، تورم چسبنده و قیمت‌های بالاتر نفت است؛ ترکیبی که می‌تواند بازارها را به سمت قیمت‌گذاری مسیر سیاستی انقباضی‌تر بانک‌های مرکزی سوق دهد.