چشم‌انداز هفتگی اقتصاد و بازارهای مالی | هفته ۴۶ سال ۲۰۲۵

مشاهده ویدیو تحلیلی

ایالات متحده امریکا

داده‌های اقتصادی هفته آینده به روشن‌تر شدن روند تورم و وضعیت مصرف‌کنندگان در ماه‌های پایانی سال ۲۰۲۵ کمک خواهد کرد. با توجه به موضع محتاطانه فدرال رزرو و تداوم عدم‌قطعیت سیاسی در اقتصاد، بازارها احتمالاً نسبت به داده‌های تورمی و شاخص‌های اشتغال حساس خواهند ماند، زیرا سرمایه‌گذاران احتمال کاهش دوباره نرخ بهره در ماه دسامبر را ارزیابی می‌کنند.

بررسی اقتصاد ایالات متحده

تعطیلی طولانی‌مدت دولت آمریکا همچنان باعث تأخیر در انتشار داده‌های رسمی اقتصادی شده و تحلیل‌گران را وادار کرده است برای ارزیابی وضعیت اقتصاد به شاخص‌های بخش خصوصی تکیه کنند. این شاخص‌های جایگزین نشان می‌دهند که بازار کار ضعیف اما باثبات باقی مانده است و نشانه‌ای از بازگشت قوی یا وخامت جدی در آن دیده نمی‌شود. داده‌های مؤسسه ADP حاکی از آن است که اشتغال بخش خصوصی در ماه اکتبر ۴۲ هزار نفر افزایش یافته، پس از آنکه در سپتامبر ۲۹ هزار نفر کاهش یافته بود. با این حال، میانگین سه‌ماهه رشد اشتغال به تنها ۳ هزار نفر رسیده که بیانگر حرکت کند بازار کار است. بیشتر استخدام‌ها از سوی شرکت‌های بزرگ انجام شده، در حالی که کسب‌وکارهای کوچک همچنان در حال کاهش نیروی کار هستند. همزمان، گزارش مؤسسه Revelio Labs نشان داد اشتغال کلی در اکتبر ۹ هزار نفر کاهش یافته و شاخص اشتغال خدمات ISM نیز در محدوده انقباضی باقی مانده است که حاکی از آن است شرکت‌های بیشتری در حال کاهش نیرو نسبت به جذب کارمند جدید هستند.

با وجود ضعف در استخدام، اخراج‌ها افزایش قابل‌توجهی نداشته است. درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری تقریباً در سطح میانگین‌های فصلی قرار دارد، اما تعداد اعلامیه‌های رسمی اخراج در ماه اکتبر به ۱۵۳ هزار مورد افزایش یافته و مجموع اخراج‌های سال را به بیش از یک میلیون رسانده است که بالاترین رقم از سال ۲۰۲۰ است. بسیاری از کارفرمایان برای کاهش هزینه‌ها، به جای اخراج مستقیم، از طریق ترک طبیعی کارکنان و عدم جایگزینی آن‌ها اقدام می‌کنند. این رویکرد محتاطانه منعکس‌کننده افزایش فشارهای هزینه‌ای است که عمدتاً به افزایش تعرفه‌ها مربوط می‌شود. شرکت‌ها در بخش‌های خدمات و تولید گزارش داده‌اند که با افزایش هزینه‌های ورودی و اختلال در قراردادهای تأمین مواجه‌اند، به‌ویژه در زمینه کالاهای مهندسی‌شده و صنعتی.

در کنار این عوامل، دادگاه عالی ایالات متحده اخیراً جلساتی درباره قانونی بودن تعرفه‌هایی که در دوران دولت ترامپ وضع شده بود برگزار کرده است. بنگاه های پیش‌بینی احتمال رأی مثبت دادگاه به حفظ این تعرفه‌ها را به ۲۵ درصد کاهش داده‌اند، در حالی که این احتمال پیش از جلسات حدود ۴۰ درصد بود. از آنجا که صدور رأی نهایی ممکن است چند هفته یا چند ماه طول بکشد، عدم‌قطعیت سیاستی در زمینه تجارت همچنان بالاست و این مسئله بر اعتماد شرکت‌ها و تمایل آن‌ها به استخدام تأثیر منفی می‌گذارد.

رشد و فعالیت اقتصادی

• خدمات: شاخص ISM بخش خدمات ۵۲.۴؛ فعالیت تجاری ۵۴.۳، سفارش‌های جدید ۵۶.۲، اشتغال ۴۸.۲، قیمت‌ها ۷۰.۰
• شاخص بخش خصوصی: شاخص خدمات S&P Global برابر ۵۴.۸؛ شاخص ترکیبی ۵۴.۶
• تولید: شاخص ISM تولید ۴۸.۷؛ سفارش‌های جدید ۴۹.۴، اشتغال ۴۶.۰، قیمت‌ها ۵۸.۰
• خودرو: فروش کل وسایل نقلیه ۱۵.۳۰ میلیون (سالانه‌شده)
• برآورد های آخیر: شاخص GDPNow بانک فدرال آتلانتا رشد ۴.۰٪ برای سه‌ماهه چهارم

بازار کار

• اشتغال بخش خصوصی ADP: افزایش ۴۲ هزار نفر
• برنامه‌های اخراج: ۱۵۳,۰۷۴ مورد (گزارش شرکت Challenger)

مصرف‌کنندگان و اعتبار

• شاخص احساسات (دانشگاه میشیگان، نوامبر): عدد اصلی ۵۰.۳، انتظارات ۴۹.۰، شرایط فعلی ۵۲.۳؛ انتظارات تورمی یک‌ساله ۴.۷٪، پنج‌ساله ۳.۶٪
• انتظارات تورمی نیویورک فد (اکتبر): ۳.۲٪
• وام های مصرفی (سپتامبر): +۱۳.۰۹ میلیارد دلار

مسکن و وام‌های رهنی

نرخ وام ۳۰ ساله: ۶.۳۱٪

درخواست وام: –۱.۹٪؛ شاخص خرید ۱۶۳.۳، شاخص بازتأمین ۱۲۹۰.۸، شاخص کل بازار ۳۳۲.۳

انرژی و کالاها

گزارش EIA (هفته منتهی به ۱ نوامبر):

• ذخایر نفت خام +۵.۲۰۲ میلیون بشکه؛ کوشینگ +۰.۳۰۰ میلیون؛ واردات +۰.۸۶۷ میلیون بشکه در روز
• ذخایر بنزین –۴.۷۲۹ میلیون؛ تولید +۰.۲۴۱ میلیون بشکه در روز
• ذخایر سوخت‌های تقطیری –۰.۶۴۳ میلیون؛ تولید +۰.۲۱۱ میلیون بشکه در روز
• نرخ بهره‌برداری پالایشگاه‌ها –۰.۶ واحد درصد
• ذخیره گاز طبیعی: +۳۳ میلیارد فوت مکعب
• دکل‌های حفاری بیکر هیوز: نفت ۴۱۴؛ مجموع ۵۴۸

سیاست، نقدینگی و نرخ‌های بهره

• ترازنامه فدرال رزرو: ۶.۵۷۳ تریلیون دلار؛ موجودی ذخایر بانکی ۲.۸۵۲ تریلیون دلار
• اوراق قرضه خزانه داری: اوراق ۴ هفته‌ای ۳.۸۷۵٪، ۸ هفته‌ای ۳.۸۱۵٪؛ (مزایده‌های دیگر: ۳ ماهه ۳.۸۱۵٪، ۶ ماهه ۳.۷۰۰٪)

جمع‌بندی

• رشد: بخش خدمات موتور اصلی باقی مانده؛ تولید همچنان ضعیف است.
• اشتغال: استخدام ملایم و اعلامیه‌های اخراج در سطح بالاتر.
• تورم: شاخص‌های قیمت در خدمات همچنان قوی؛ انتظارات تورمی خانوارها متغیر اما نسبتاً مهار شده.
• مصرف‌کننده: اعتماد پایین و استفاده از اعتبار در حال افزایش تدریجی.
• مسکن: چالش‌های مربوط به توان خرید با نرخ‌های بالا اما باثبات ادامه دارد.
• انرژی: داده‌های متناقض EIA — افزایش ذخایر نفت خام در مقابل کاهش فرآورده‌ها — موجب حفظ تعادل در احساسات بازار نفت در کوتاه‌مدت شده است؛ ذخایر گاز طبیعی نیز با رشد اندک وارد فصل زمستان می‌شود.
• سیاست پولی: داده‌ها با سناریوی «فرود نرم» و رویکرد محتاطانه فدرال رزرو همخوانی دارند؛ نقدینگی همچنان فراوان است.

چشم‌انداز اقتصادی ایالات متحده: ۹ تا ۱۵ نوامبر ۲۰۲۵

تقویم داده‌های اقتصادی

سه‌شنبه ۱۱ نوامبر – روز کهنه‌سربازان (تعطیلی بازار)

بازارهای مالی ایالات متحده به مناسبت روز کهنه‌سربازان تعطیل خواهند بود و هیچ داده مهم اقتصادی منتشر نمی‌شود.

سه‌شنبه ۱۱ نوامبر – شاخص اعتماد کسب‌وکارهای کوچک NFIB (اکتبر)

شاخص اعتماد کسب‌وکارهای کوچک NFIB در ماه سپتامبر به ۹۸.۸ کاهش یافت و دستاوردهای محدود دو ماه قبل را از بین برد. این افت نشان‌دهنده افزایش احتیاط در میان شرکت‌های کوچک آمریکایی است. تداوم تعطیلی دولت، عدم‌قطعیت سیاسی و اقتصادی را تشدید کرده و شاخص عدم‌قطعیت NFIB را به ۱۰۰، بالاترین سطح از فوریه رسانده است.

با وجود کاهش کلی، برخی از اجزای فعالیت تجاری نشانه‌هایی از مقاومت نشان دادند. برنامه‌های استخدام برای چهارمین ماه متوالی افزایش یافت و شرکت‌های بیشتری از رشد فروش و سود خبر دادند، اگرچه هر دو شاخص هنوز پایین‌تر از میانگین تاریخی باقی مانده‌اند. فشارهای تورمی پابرجاست اما در سطحی نسبتاً متوسط، با افزایش جزئی در سهم شرکت‌هایی که قیمت‌ها را بالا برده‌اند یا قصد چنین کاری دارند. کمبود نیروی کار و روند دستمزدها نیز باثبات باقی مانده است.

با این حال، اعتماد به آینده کاهش یافته است؛ شرکت‌های کمتری انتظار رشد فروش دارند یا شرایط کنونی را برای توسعه مطلوب می‌دانند. در مجموع، گزارش NFIB نشان می‌دهد که بنگاه‌های کوچک به فعالیت خود ادامه می‌دهند، اما نسبت به عدم‌قطعیت سیاستی و هزینه‌های بالای تأمین مالی روزبه‌روز محتاط‌تر می‌شوند. اقتصاددانان پیش‌بینی می‌کنند رقم ماه اکتبر که هفته آینده منتشر می‌شود، اندکی به حدود ۹۸.۲ کاهش یابد که منعکس‌کننده تداوم نگرانی‌های اقتصادی است.

پنج‌شنبه ۱۳ نوامبر – شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) و درخواست‌های بیکاری

انتظار می‌رود گزارش CPI ماه اکتبر افزایش ۰.۳٪ ماه‌به‌ماه در تورم عمومی و رشد ۰.۲٪ در تورم هسته را نشان دهد. این ارقام نرخ های سالانه را نزدیک به ۳٪ حفظ می‌کند که با روند تدریجی کاهش فشارهای قیمتی سازگار است.

در همان روز، آمار درخواست‌های اولیه برای دریافت مزایای بیمه بیکاری برای هفته منتهی به ۸ نوامبر منتشر می‌شود. پیش‌بینی اقتصاددانان نشان می‌دهد که تعداد درخواست‌ها در محدوده ۲۳۰ تا ۲۴۰ هزار ثابت باقی خواهد ماند، که نشان‌دهنده تداوم انعطاف بازار کار علی‌رغم کاهش سرعت استخدام است.

جمعه ۱۴ نوامبر – شاخص قیمت تولیدکننده (PPI)، فروش خرده‌فروشی و گزارش بودجه ماهانه

انتظار می‌رود شاخص PPI ماه اکتبر افزایش جزئی (۰.۱ تا ۰.۳٪) را ثبت کند، که بیانگر تداوم فشارهای تورمی در بخش خدمات است. گزارش فروش خرده‌فروشی اکتبر نیز احتمالاً رشد متوسطی (۰ تا ۰.۵٪) را نشان می‌دهد، در حالی که پیش‌بینی فدراسیون ملی خرده‌فروشی (NRF) حاکی از افزایش ۳.۷ تا ۴.۲٪ فروش فصل تعطیلات نوامبر تا دسامبر نسبت به سال گذشته است، که نشانگر تقاضای پایدار مصرف‌کنندگان است.

گزارش بودجه ماهانه دولت آمریکا برای اکتبر نیز در همین روز منتشر خواهد شد.

توجه: تعطیلی مداوم دولت فدرال ممکن است باعث تأخیر یا محدودیت در انتشار برخی داده‌های رسمی شود، بنابراین ممکن است سرمایه‌گذاران برای ارزیابی شرایط اقتصادی بیشتر به داده‌های بخش خصوصی یا منابع جایگزین تکیه کنند.

فدرال رزرو: سیاست و سخنرانی‌ها

در طول هفته، چندین مقام فدرال رزرو برنامه سخنرانی خواهند داشت که می‌تواند دیدگاه‌هایی درباره مسیر آینده سیاست پولی ارائه دهد:

• استفان میران، عضو هیئت‌مدیره، روز ۱۲ نوامبر در دانشگاه کمبریج درباره مسائل پولی سخنرانی خواهد کرد.
• کریستوفر والر، عضو هیئت‌مدیره، همان روز در کنفرانس فین‌تک فیلادلفیا درباره نظام پرداخت‌ها صحبت می‌کند.
• مایکل بار، معاون نظارت فدرال رزرو، نیز روز ۱۱ نوامبر در سنگاپور درباره هوش مصنوعی و نوآوری سخنرانی خواهد داشت.

این سخنرانی‌ها به‌دقت رصد خواهند شد تا هرگونه نشانه از تغییر در سیاست پولی پیش از نشست بعدی فدرال رزرو شناسایی شود.

صورت‌جلسه نشست ۲۸ تا ۲۹ اکتبر کمیته بازار باز فدرال (FOMC) قرار است در تاریخ ۱۹ نوامبر منتشر شود، درست پس از بازه زمانی مورد بررسی. هیچ تصمیم جدیدی در سیاست پولی برای این هفته انتظار نمی‌رود داشته باشیم. اخیراً جرمی پاول، رئیس فدرال رزرو، اعلام کرده که اقتصاد «در مسیری قوی‌تر از حد انتظار» قرار دارد و افزود که تصمیمات کاهش نرخ بهره «به‌صورت جلسه‌به‌جلسه» اتخاذ خواهد شد. او همچنین هشدار داد که کاهش نرخ بهره در دسامبر قطعی نیست و تأکید کرد که سیاست پولی فدرال رزرو کاملاً داده‌محور باقی می‌ماند.

پیش‌بینی اجماع برای شاخص‌های کلیدی

• تورم (CPI): انتظار می‌رود رشد ماهانه +۰.۳٪ برای تورم سرفصل و +۰.۲٪ برای تورم هسته ثبت شود که نرخ سالانه را نزدیک ۳.۰٪ حفظ می‌کند.
• فروش خرده‌فروشی: پیش‌بینی می‌شود بین ۰ تا ۰.۵٪ افزایش یابد، زیرا مصرف‌کنندگان هزینه‌های خود را برای فصل تعطیلات افزایش می‌دهند.
• قیمت تولیدکننده (PPI): انتظار می‌رود بین ۰.۱ تا ۰.۳٪ رشد کند که نشانگر تداوم فشارهای هزینه‌ای در بخش خدمات است.
• درخواست‌های مزایای بیمه بیکاری: در محدوده ۲۳۰ تا ۲۴۰ هزار ثابت پیش‌بینی می‌شود که با ثبات بازار کار هم‌خوانی دارد.

چشم‌انداز وال‌استریت (احساسات، گزارش های درآمدی، بازارها)

بازار سهام ایالات متحده ماه نوامبر را با لحنی محتاطانه آغاز کرد. شاخص S&P 500 حدود ۲ تا ۳ درصد از رکورد تاریخی خود در ۲۸ اکتبر عقب‌نشینی کرده است که منعکس‌کننده سودگیری ملایم پس از یک روند صعودی طولانی است. سهام فناوری پیشتاز این اصلاح بوده‌اند و بخشی از رشد اخیر خود را در پی نگرانی‌ها از «حباب هوش مصنوعی» از دست داده‌اند. با این حال، فصل گزارش های درآمدی شرکت‌ها همچنان قوی بود؛ حدود ۸۲.۵٪ از شرکت‌های S&P 500 فراتر از پیش‌بینی‌ها عمل کردند — بالاترین میزان از سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۱.

گزارش‌های آتی از شرکت‌های دیزنی (DIS) و سیسکو (CSCO) در تاریخ ۱۲ نوامبر و انویدیا (NVDA) در هفته آینده ممکن است نوسانات جدیدی در بازار ایجاد کند.

سرمایه‌گذاران اکنون بر گام‌های بعدی فدرال رزرو تمرکز دارند. پس از دو مرحله کاهش نرخ بهره در ماه اکتبر، قراردادهای آتی نشان می‌دهند احتمال حدود ۶۵ درصدی برای کاهش دوباره نرخ بهره در دسامبر وجود دارد — کمتر از تقریباً قطعیت کامل چند هفته پیش. پاول بر رویکردی محتاطانه تأکید کرد و گفت کاهش بیشتر نرخ‌ها «قطعی نیست». بازده اوراق قررضه ده‌ساله خزانه‌داری نیز در حدود ۴.۰۹٪ تثبیت شده و احتمالاً به داده‌های تورم (CPI) و اظهارنظرهای جدید فدرال رزرو واکنش شدیدی نشان خواهد داد. به‌طور کلی، احساسات در وال‌استریت احتیاط‌آمیز باقی مانده است و معامله‌گران افت اخیر را نوعی اصلاح سالم در میان ارزش‌گذاری‌های بالا تلقی می‌کنند.

تحلیل تکنیکال نزدک

شاخص نزدک همچنان در یک روند صعودی میان‌مدت قرار دارد که از اوایل ژوئیه آغاز شد و از حدود ۲۱,۰۰۰ تا محدوده ۲۶,۰۰۰–۲۶,۳۰۰ رشد کرده است. با این حال، از اوایل نوامبر، شاخص از خط روند صعودی خود پایین‌تر آمده که نشانه‌ای از تغییر مومنتوم به سمت نزولی کوتاه‌مدت است.

کندل‌های اخیر نشان‌دهنده تثبیت قیمت‌ها زیر قله ۲۶,۳۰۰ است، پس از دو افت قدرتمند که قیمت را تا محدوده ۲۵,۰۰۰–۲۵,۲۰۰ پایین کشیدند — سطحی که اکنون به عنوان حمایت اولیه عمل می‌کند. سطوح حمایتی بعدی در ۲۳,۹۷۰ و ۲۳,۰۸۰ دیده می‌شود. آخرین کندل سایه پایینی دارد که نشان‌دهنده خرید در کف‌ها است، اما بسته شدن ضعیف آن نشان می‌دهد بازار در مرحله اصلاحی قرار دارد، نه در آستانه یک شکست صعودی.

مقاومت کلیدی در نزدیکی ۲۶,۰۰۰ و حمایت‌ها در ۲۵,۰۰۰، ۲۳,۹۷۰ و ۲۳,۰۸۰ قرار دارند. در کوتاه‌مدت، لحن بازار اصلاحی است، اما حفظ سطح ۲۵,۰۰۰ ساختار کلی صعودی را دست‌نخورده نگه می‌دارد.

چشم‌انداز دلار آمریکا (USD)

دلار آمریکا در روزهای اخیر اندکی تضعیف شده است. به گزارش رویترز، دلار در برابر ارزهای اصلی هفته گذشته افت کرد، زیرا معامله‌گران بین موضع نسبتاً انقباضی فدرال رزرو و داده‌های داخلی ضعیف‌تر تردید دارند. تا ۷ نوامبر، دلار در مسیر ثبت کاهش جزئی هفتگی در برابر یورو و ین قرار داشت.

محرک‌های کلیدی این هفته شامل گزارش CPI و اظهارات اعضای فدرال رزرو است. تورمی بالاتر از انتظار می‌تواند با تقویت احتمال سیاست‌های انقباضی، دلار را بالاتر ببرد، در حالی که نشانه‌های ضعف رشد یا افزایش جریان‌های پناهگاه امن به سمت ین می‌تواند آن را تضعیف کند.

پاول اخیراً احتمال کاهش نرخ بهره در دسامبر را «تقریباً پنجاه‌پنجاه» توصیف کرده است، که بار دیگر رویکرد داده‌محور فدرال رزرو را یادآور می‌شود. در مجموع، احساسات نسبت به دلار ترکیبی است — از یک‌سو با پشتوانه رشد بلندمدت اقتصاد آمریکا و از سوی دیگر تحت فشار انتظارات کاهش نرخ بهره و نشانه‌های ضعف بازار کار.

بررسی تکنیکال شاخص دلار آمریکا (USD Index)

شاخص دلار همچنان در یک روند صعودی میان‌مدت قرار دارد و در بالای میانگین متحرک نمایی ۲۰روزه خود در نزدیکی ۹۹.۰۰ معامله می‌شود. این شاخص اخیراً محدوده مقاومتی ۱۰۰.۰۰–۱۰۰.۹۰ را آزمایش کرده اما نتوانسته از آن عبور کند و اکنون تا سطح ۹۹.۴۰ عقب‌نشینی کرده است. این رفتار نشانگر اصلاح طبیعی درون یک روند صعودی گسترده‌تر است.

مقاومت‌های اصلی: ۱۰۰.۰۰ و ۱۰۰.۹۰ (قله‌های اخیر)

حمایت‌ها: محدوده ۹۹.۰–۹۹.۲ (در نزدیکی میانگین متحرک)، سپس ۹۸.۰۰ و بازه ۹۶.۰۰–۹۶.۲۰

شاخص OBV (حجم تعادلی) هنوز در مسیر مثبت است اما کمی صاف شده، که نشان‌دهنده کاهش فشار خرید پس از رشد قوی اخیر است. در همین حال، شاخص RSI (14) در حدود ۵۹ قرار دارد و از محدوده اشباع خرید عقب‌نشینی کرده است، اما همچنان با روند صعودی سالم سازگار است.

تا زمانی که قیمت‌ها بالای محدوده حمایتی ۹۸–۹۹ باقی بمانند، چشم‌انداز میان‌مدت دلار مثبت خواهد بود. در کوتاه‌مدت، بازگشت از محدوده ۹۹ به سمت ۱۰۰ روند صعودی را تأیید می‌کند؛ اما شکست قطعی زیر ۹۸ می‌تواند اصلاح عمیق‌تری تا محدوده میانی ۹۶ را فعال کند.

بریتانیا

بررسی وضعیت کنونی اقتصادی بریتانیا

کمیته سیاست گذاری پولی بانک مرکزی انگلستان (BoE) با رأی ۵ به ۴ تصمیم گرفت نرخ بهره بانکی را در سطح ۴.۰۰٪ بدون تغییر نگه دارد، مطابق با انتظارات بازار، هرچند برخی فعالان بازار انتظار کاهش نرخ را داشتند. لحن گزارش سیاست پولی و کنفرانس مطبوعاتی همراه آن اندکی متمایل به سیاست انبساطی بود؛ سیاست‌گذاران اذعان کردند که «فعالیت اقتصادی کمتر از ظرفیت بالقوه است» و تأکید کردند که نرخ بهره احتمالاً در صورت تداوم روند کاهش تورم، «به مسیر کاهش تدریجی» بازخواهد گشت.

پیش‌بینی‌های به‌روزشده بانک مرکزی انگلستان این رویکرد محتاطانه را منعکس می‌کند. پیش‌بینی نرخ تورم برای سال ۲۰۲۵ اندکی کاهش یافت و از ۳.۶٪ به ۳.۵٪ رسید، در حالی که برآوردهای مربوط به سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ بدون تغییر باقی ماند. پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) برای ۲۰۲۵ به ۱.۵٪ افزایش یافت (از ۱.۲٪ قبلی)، در حالی که رشد ۲۰۲۶ در ۱.۲٪ حفظ شد و پیش‌بینی ۲۰۲۷ کمی افزایش یافت و به ۱.۶٪ رسید. همچنین نرخ بیکاری برای سال‌های ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ در ۵.۰٪ و برای ۲۰۲۷ در ۴.۹٪ پیش‌بینی شده است که همگی اندکی بالاتر از پیش‌بینی‌های پیشین هستند.

زمان این تصمیم‌گیری پیش از ارائه بودجه پاییزی (۲۶ نوامبر) است که انتظار می‌رود اثری ضدتورمی داشته باشد و می‌تواند رشد اقتصادی را بیشتر کند نماید. با وجود برگزاری نشست بعدی در ماه دسامبر، بانک مرکزی فضای لازم را برای ارزیابی شرایط مالی پیش از تصمیم‌گیری بعدی برای خود حفظ کرده است. دیدگاه ما همچنان این است که بانک مرکزی انگلستان به روند کاهش تدریجی نرخ بهره ادامه خواهد داد، که با کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ آغاز می‌شود و در نیمه اول ۲۰۲۶ با کاهش‌های بیشتر دنبال خواهد شد.

نمای کلی اقتصاد بریتانیا

رشد و فعالیت اقتصادی

• شاخص‌های مدیران خرید (PMI): خدمات ۵۲.۳، تولید ۴۹.۷، ترکیبی ۵۲.۲ — نشان‌دهنده رشد محدود مبتنی بر بخش خدمات و ضعف مداوم در تولید.
• بخش ساخت‌وساز: ۴۴.۱ — تداوم رکود در فعالیت‌های ساختمانی.
• خودرو: ثبت خودروهای جدید +۰.۵٪ سالانه — حاکی از تقاضای مصرفی ضعیف و محدود.

مسکن و اعتبار

• شاخص قیمت مسکن هالیفاکس: +۰.۶٪ ماهانه، +۱.۹٪ سالانه — نشانه‌ای از بهبود تدریجی قیمت‌ها.
• نرخ میانگین وام مسکن: ۶.۷۸٪ — همچنان فشار زیادی بر توان خرید و معاملات مسکن وارد می‌کند.

سیاست پولی و نرخ‌ها

• نرخ بهره بانکی انگلستان: ۴.۰۰٪؛ با تقسیم آرا ۵ نفر موافق حفظ نرخ و ۴ نفر موافق کاهش، که نشان‌دهنده تعادل شکننده بین کنترل تورم و حمایت از رشد است.
• بازار اوراق قرضه دولتی (Gilt): بازده اوراق ۵‌ساله در ۳.۸۴۵٪ — بیانگر تقاضای پایدار سرمایه‌گذاران و انتظارات باثبات از نرخ‌ها است.

جمع‌بندی تحلیلی

• ترکیب کلان: تداوم قدرت در بخش خدمات، ضعف در تولید و ساخت‌وساز را تا حدودی جبران می‌کند.
• مصرف‌کننده و مسکن: قیمت‌ها به‌آرامی در حال افزایش‌اند، اما هزینه بالای وام‌گیری همچنان فعالیت را محدود می‌کند.
• چشم‌انداز سیاست پولی: داده‌های فعلی از رویکرد «انتظار و مشاهده» حمایت می‌کنند، هرچند در صورت ضعف بیشتر رشد و کاهش ادامه‌دار تورم، فشار برای کاهش نرخ‌های بهره افزایش خواهد یافت.
• بازار ارز و سرمایه: چشم‌انداز کوتاه‌مدت برای پوند خنثی تا اندکی مثبت است؛ بازارها مسیر کاهش تدریجی نرخ بهره را قیمت‌گذاری کرده‌اند، در حالی که بخش‌های حساس به نرخ بهره مانند مسکن و ساخت‌وساز بیشترین تأثیر را از تسهیل سیاست های پولی خواهند گرفت.

چشم‌انداز اقتصادی بریتانیا: ۹ تا ۱۵ نوامبر ۲۰۲۵

انتشار داده‌های کلیدی

دوشنبه ۱۰ نوامبر

هیچ داده اقتصادی مهمی برای بریتانیا برنامه‌ریزی نشده است. بازارهای مالی بریتانیا به مناسبت روز یادبود (Remembrance Monday) تعطیل خواهند بود.

سه‌شنبه ۱۱ نوامبر – گزارش بازار کار (ژوئیه تا سپتامبر ۲۰۲۵)

اداره ملی آمار بریتانیا (ONS) جدیدترین داده‌های بازار کار را منتشر خواهد کرد، شامل سطح اشتغال، نرخ بیکاری و میانگین درآمدها. همچنین داده‌های تکمیلی مانند اشتغال هفتگی PAYE و گزارش‌های منطقه‌ای بازار کار نیز منتشر می‌شود.

اقتصاددانان انتظار دارند بازار کار به آرامی به روند تضعیف خود ادامه دهد. در گزارش قبلی (ژوئن تا اوت)، نرخ بیکاری ۴.۸٪ و رشد دستمزد بخش خصوصی ۴.۷٪ بود. اکنون پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد نرخ بیکاری در سه‌ماهه چهارم به حدود ۴.۹٪ افزایش یابد و رشد دستمزدها به محدوده ۳ تا ۴٪ کاهش پیدا کند. تعداد فرصت‌های شغلی و تمایل به استخدام کاهش یافته است — روندی که با ارزیابی بانک مرکزی انگلستان مبنی بر کاهش تدریجی فشار در بازار کار همخوانی دارد. نظرسنجی رویترز نیز نرخ بیکاری را در حدود ۴.۹٪ برای این فصل پیش‌بینی می‌کند، که نشانه‌ای از شکل‌گیری رکود تدریجی در اشتغال است.

چهارشنبه ۱۳ نوامبر – تولید ناخالص داخلی (GDP) و داده‌های بخشی (سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵)

ONS نخستین برآورد از رشد اقتصادی سه‌ماهه سوم را به همراه داده‌های ماه سپتامبر منتشر خواهد کرد، شامل شاخص خدمات، تولیدات صنعتی، ساخت‌وساز و تولید کلی.

انتظار می‌رود داده‌ها تأییدکننده کاهش رشد اقتصادی در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ باشند. در سه‌ماهه دوم، GDP ۰.۳٪ نسبت به فصل قبل افزایش یافت، اما داده‌های ماهانه جولای و آگوست نشان‌دهنده ضعف هستند (جولای -۰.۱٪ و آگوست +۰.۱٪ ماهانه). بر اساس پیش‌بینی اجماعی، رشد سه‌ماهه سوم احتمالاً تنها ۰.۲٪ فصلی خواهد بود و رشد سالانه در ۱.۴٪ بدون تغییر باقی می‌ماند — مطابق با فصل قبل.

جزئیات احتمالی نشان‌دهنده مقاومت محدود مصرف‌کنندگان است، چراکه هزینه خانوارها احتمالاً ۰.۲٪ فصلی رشد می‌کند (بیشتر از ۰.۱٪ فصل قبل) که با افزایش سه‌ماهه متوالی در فروش خرده‌فروشی مطابقت دارد. با این حال، اقتصاد احتمالاً در پایان فصل در حالت رکود جزئی یا ثبات باقی مانده، زیرا انتظار می‌رود رشد سپتامبر صفر درصد ماهانه باشد که با افت شاخص‌های PMI هم‌راستا است. در جزئیات سپتامبر، تولید بخش خدمات احتمالاً ۰.۱٪ افزایش یابد و تولیدات صنعتی ۰.۲٪ کاهش خواهد یافت.

سایر انتظارات اقتصادی

تورم:

نرخ تورم عمومی که در سپتامبر به ۳.۸٪ رسیده بود، انتظار می‌رود در ماه‌های زمستان کاهش یابد. بر اساس میانگین پیش‌بینی‌ها، تورم در سه‌ماهه چهارم در حدود ۳.۶٪ تثبیت می‌شود و تا پایان سال ۲۰۲۶ به حدود ۲.۳٪ می‌رسد.

قیمت تولیدکننده در سه‌ماهه سوم افزایش جزئی داشت (PPI کارخانه +۳.۴٪ سالانه؛ هزینه ورودی +۰.۸٪) اما داده‌های اخیر نشان می‌دهد قیمت نفت و تورم خدمات کاهش یافته است. با افت هزینه‌های انرژی و کاهش تقاضا، مدل‌های بانک مرکزی انگلستان کاهش بیشتر تورم را تا سال ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌کنند.

فروش خرده‌فروشی و سایر شاخص‌ها:

آخرین گزارش ONS نشان داد که فروش خرده‌فروشی سه‌ماهه سوم ۱.۵٪ سالانه رشد کرده است، بالاتر از پیش‌بینی‌ها، که ناشی از بازگشایی مدارس و شروع زودهنگام خریدهای تعطیلات است. با این حال، اقتصاددانان هشدار می‌دهند که تورم بالا و افزایش مالیات‌های پیش‌رو می‌تواند در سه‌ماهه چهارم بر تقاضای مصرف‌کننده فشار وارد کند.

داده‌های تکمیلی در حوزه‌های ساخت‌وساز، تجارت و تولید نیز همزمان با گزارش GDP منتشر می‌شود. نظرسنجی‌ها نشان‌دهنده رشد محدود در اغلب بخش‌ها هستند، اگرچه بخش ساخت‌وساز همچنان ضعیف‌ترین بخش باقی مانده است.

بانک مرکزی انگلستان – سیاست ها و سخنرانی‌ها

چند تن از مقامات بانک مرکزی انگلستان در هفته پیش‌رو سخنرانی خواهند داشت:

• دوشنبه ۱۰ نوامبر: کلر لومباردلی (اقتصاددان ارشد) در کنفرانس مشترک بانک های مرکزی انگلستان و غنا (آکرا).
• سه‌شنبه ۱۱ نوامبر: مگان گرین (عضو کمیته سیاست گذاری پولی) در کنفرانس UBS اروپا (لندن).
• چهارشنبه ۱۲ نوامبر: ساشا میلز (معاون رئیس) و لی فولگر (مدیر بازارها) در رویدادهایی در بروکسل و سنگاپور.
• پنج‌شنبه ۱۳ نوامبر: تام ماتن (مدیر اجرایی) و مگان گرین در انجمن فین‌تک سنگاپور و کنفرانس چتم هاوس لندن درباره استقلال بانک مرکزی.

این سخنرانی‌ها احتمالاً حاوی سیاست های جدیدی نخواهند بود، اما ممکن است سرنخ‌هایی درباره دیدگاه بانک مرکزی نسبت به تورم و زمان‌بندی کاهش نرخ‌های بهره ارائه دهند.

تصمیمات اخیر و راهنمای آینده بانک مرکزی انگلستان

کمیته سیاست پولی در نشست نوامبر با رأی ۵ به ۴ نرخ بهره را در ۴.۰۰٪ ثابت نگه داشت. مقامات موضعی محتاطانه و متمایل به تسهیل حفظ کردند و تأکید کردند که با وجود کاهش تورم و تضعیف بازار کار، خطر «فرود ناهموار اقتصادی» همچنان وجود دارد — حالتی که در آن قیمت‌ها کاهش می‌یابند اما رشد اقتصادی متوقف می‌شود.

نظرسنجی رویترز در اکتبر نشان داد که بیشتر اقتصاددانان انتظار ندارند تا پایان ۲۰۲۵ کاهش بیشتری انجام شود، اما دو کاهش نرخ تا اواسط ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌شود. برآورد میانه شامل رشد ۱.۴٪ در ۲۰۲۵، ۱.۲٪ در ۲۰۲۶، تورم حدود ۳.۶٪ در پایان ۲۰۲۵ و نرخ بیکاری ۴.۹٪ است.

به طور کلی، بانک مرکزی انگلستان عجله‌ای برای کاهش نرخ بهره پیش از بودجه پاییزی (۲۶ نوامبر) ندارد. تصمیم بعدی احتمالاً بر اساس داده‌های آتی بازار کار و تورم اتخاذ خواهد شد که مسیر نخستین گام بانک در جهت کاهش نرخ‌ها را تعیین می‌کند.

تحلیل تکنیکال پوند (GBP/USD)

جفت‌ارز پوند/دلار همچنان در محدوده‌ای وسیع معامله می‌شود، اما چشم‌انداز کوتاه‌مدت آن به‌وضوح نزولی است. پس از چند تلاش ناموفق برای عبور از سطح ۱.۳۴۰۰، قیمت سقوط شدیدی را تجربه کرد و تا کف محدوده ۱.۳۰–۱.۳۰۵۰ پایین آمد، جایی که خریداران دوباره وارد شدند. بازگشت اخیر قیمت را تا ۱.۳۱۶۰ بالا برده، اما جفت‌ارز هنوز زیر سطح کلیدی ۱.۳۲۰۰ و زیر هر سه خط اندیکاتور Alligator قرار دارد که همچنان در حال واگرایی نزولی هستند. این وضعیت نشان می‌دهد که روند غالب همچنان نزولی است و رشد فعلی احتمالاً اصلاح موقت در یک روند نزولی بزرگ‌تر است نه یک بازگشت پایدار.

شاخص OBV (حجم تعادلی) همراه با افت قیمت در اکتبر کاهش یافت که نشان‌دهنده فشار فروش مداوم است، اما در روزهای اخیر نشانه‌هایی از خرید در کف‌ها و پوشش فروش‌ها مشاهده می‌شود. شاخص RSI نیز از محدوده اشباع فروش (زیر ۳۰) به حدود ۴۰ بازگشته است که مؤید یک اصلاح ضعیف است، نه بازگشت صعودی کامل.

حمایت فوری: ۱.۳۰۵۰–۱.۳۰۰۰

مقاومت کلیدی: ۱.۳۲۰۰، سپس ۱.۳۴۰۰ و در ادامه سقف محدوده ۱.۳۶۵۰

تا زمانی که قیمت زیر خوشه خطوط آلـیگاتور و مقاومت ۱.۳۲ باقی بماند، رشدها موقت و اصلاحی تلقی می‌شوند، نه آغاز یک روند صعودی پایدار.

طلا – مرور کلی بازار و چشم‌انداز آینده

طلا یک بار دیگر به بالای ۴,۰۰۰ دلار در هر اونس صعود کرد و با ثبت رشد چشمگیر ۵۰ درصدی از ابتدای سال، بار دیگر به رکورد تاریخی خود در اکتبر نزدیک ۴,۳۸۰ دلار رسید. این جهش نشان‌دهنده افزایش تمایل سرمایه‌گذاران به دارایی‌های امن در شرایط بی‌ثباتی اقتصادی و نوسانات بازار است. نرخ‌های بهره واقعی پایین‌تر و نگرانی‌های مداوم از تورم، جذابیت طلا را تقویت کرده‌اند. کاهش نرخ بهره فدرال رزرو به میزان ۲۵ واحد پایه در ماه اکتبر (کاهش نرخ بهره به محدوده ۳.۷۵ تا ۴.۰۰ درصد) و انتظار فزاینده برای یک مرحله دیگر کاهش در دسامبر (با احتمال بیش از ۷۰٪ از دید بازارها) هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون بازدهی مانند طلا را پایین آورده است. در همین حال، تضعیف دلار آمریکا باعث شده فلز زرد برای خریداران جهانی مقرون‌به‌صرفه‌تر شود.

بخش عمده‌ای از رشد طلا در سال ۲۰۲۵ ناشی از تغییر در ترکیب پرتفوی سرمایه‌گذاران بوده است. سرمایه‌گذاران با کاهش وزن سهام فناوری پرریسک — به‌ویژه پس از افت اخیر سهام مرتبط با هوش مصنوعی — سرمایه خود را به دارایی‌های فیزیکی و باارزش مانند طلا منتقل کرده‌اند. تحلیلگران می‌گویند فلز زرد در اوایل نوامبر وارد مرحله تثبیت قیمتی شد، اما اکثر آن‌ها اهداف قیمتی پایان سال را به ۴,۳۰۰ تا ۴,۴۰۰ دلار افزایش داده‌اند، به‌ویژه در صورت تداوم سیاست‌های تسهیلی فدرال رزرو. بانک‌های مرکزی نیز خریداران عمده بوده‌اند؛ خرید خالص طلا در سه‌ماهه سوم به حدود ۲۲۰ تن (+۲۸٪ نسبت به فصل قبل) رسید و خرید کل سال تا این مقطع به حدود ۶۳۴ تن افزایش یافت. کشورهای در حال توسعه مانند قزاقستان، برزیل و ترکیه به همراه چند بانک مرکزی اروپایی (به‌ویژه لهستان) در حال تنوع‌بخشی ذخایر ارزی خود غیر از دلار هستند، که دلیل اصلی آن افزایش نااطمینانی‌های ژئوپلیتیکی است.

عوامل کلان اقتصادی

مسیر سیاست پولی فدرال رزرو و چشم‌انداز تورم همچنان محرک‌های اصلی بازار طلا هستند. تورم آمریکا هنوز بالاتر از هدف بانک مرکزی قرار دارد — حدود ۳٪ در شاخص CPI سالانه — که باعث احتیاط سیاست‌گذاران شده، حتی در شرایط آغاز روند کاهش نرخ‌ها. با این حال، بازارها کاهش‌های بیشتری را در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند؛ ابزار CME FedWatch احتمال کاهش دوباره نرخ بهره در دسامبر را حدود ۶۵٪ برآورد می‌کند. نرخ‌های بهره پایین‌تر معمولاً به تضعیف دلار و بازده واقعی منجر می‌شوند، که هر دو عامل از طلا حمایت می‌کنند. در مقابل، هرگونه افزایش غیرمنتظره تورم یا موضع انقباضی فدرال رزرو می‌تواند مانع رشد قیمت در کوتاه‌مدت شود.

در سایر بخش‌ها، داده‌های اشتغال و شاخص‌های ISM ایالات متحده در کوتاه‌مدت بسیار حیاتی‌اند، زیرا کاهش رشد اقتصادی می‌تواند زمینه‌ساز کاهش‌های بعدی نرخ بهره شود. در سطح جهانی نیز، رشد ضعیف اقتصادی — با پیش‌بینی رشد ۱.۲٪ برای سال ۲۰۲۵ از سوی OECD — و سطوح بالای بدهی دولت‌ها جذابیت دفاعی طلا را افزایش داده‌اند.

محیط ژئوپلیتیکی

تداوم ریسک‌های ژئوپلیتیکی، از عوامل کلیدی حمایت از طلا بوده‌اند. درگیری روسیه و اوکراین همچنان بازارهای انرژی و کالا را متلاطم کرده و تنش‌های خاورمیانه — مانند درگیری اسرائیل و ایران در ژوئن ۲۰۲۵ — موجب جهش همزمان قیمت نفت و طلا شد. تقاضا برای دارایی‌های امن نیز در اوایل نوامبر، در پی ابهامات سیاسی در ایالات متحده و نگرانی‌ها از تعطیلی دولت و تنش‌های تجاری، دوباره افزایش یافت.

استراتژی بانک‌های مرکزی برای کاهش وابستگی به دلار (De-dollarization) و خرید طلا به‌منظور تنوع‌بخشی ذخایر ارزی، پاسخی مستقیم به تجزیه ژئوپلیتیکی نظام مالی جهانی است. تداوم درگیری‌های نظامی، جنگ‌های تجاری و تحریم‌ها — به‌ویژه علیه روسیه — همچنان عوامل تعیین‌کننده‌اند و هرگونه تشدید تنش می‌تواند موج جدیدی از جریان سرمایه به سمت طلا را رقم بزند.

پوزیشن های نهادی (Institutional Positioning)

تقاضای نهادی برای طلا در سال جاری به‌طور چشمگیری افزایش یافته است. صندوق‌های قابل‌معامله مبتنی بر طلا (Gold ETFs) برای پنجمین ماه متوالی شاهد ورود سرمایه بودند و ارزش دارایی‌های تحت مدیریت آن‌ها به بالاترین سطح تاریخی رسیده است. تنها در ماه اکتبر، ورود سرمایه حدود ۸.۲ میلیارد دلار ثبت شد، که عمدتاً از سوی سرمایه‌گذاران آمریکایی و آسیایی صورت گرفت، در حالی که صندوق‌های اروپایی اندکی خروج سرمایه داشتند.

در آسیا، خرید طلا — به‌ویژه از سوی چین — به دلیل کندی رشد اقتصادی منطقه و افزایش تنش‌های ژئوپلیتیکی سرعت گرفته است. در همین حال، بانک‌های مرکزی نیز همچنان از خریداران بزرگ هستند. داده‌های بازار آتی نشان می‌دهد که صندوق‌های سفته‌باز حجم موقعیت‌های خرید خود را افزایش داده‌اند، که مؤید این دیدگاه است که سرمایه‌گذاران نهادی، حرکت فعلی را نه یک جهش کوتاه‌مدت، بلکه بخشی از تغییر ساختاری ناشی از کسری‌های مالی، عدم‌قطعیت پولی و پوشش ریسک تورمی بلندمدت می‌دانند.

چشم‌انداز هفتگی

در هفته پیش‌رو، تمرکز بازار بر انتشار داده‌های اقتصادی آمریکا و اظهارات مقامات فدرال رزرو خواهد بود. رویدادهای کلیدی شامل گزارش‌های CPI، PPI و اشتغال است که در صورت بازگشایی دولت، می‌تواند انتظارات مربوط به کاهش نرخ بهره را تغییر دهد. هرچند نشست بعدی FOMC هنوز چند هفته فاصله دارد، اما سخنرانی‌های پاول و انتشار صورت‌جلسه فدرال رزرو به‌دقت دنبال خواهد شد.

از منظر سیاسی، هر تحول در واشینگتن در رابطه با تعطیلی دولت یا سیاست تجاری می‌تواند بر دلار آمریکا و قیمت طلا تأثیر بگذارد. همچنین، اخبار ژئوپلیتیکی — به‌ویژه از خاورمیانه یا اوکراین — احتمالاً موجب افزایش مقطعی تقاضای پناهگاه امن خواهد شد، زیرا سرمایه‌گذاران در پی ثبات در شرایط پرنوسان جهانی هستند.

بررسی تکنیکال

طلا همچنان در یک روند صعودی میان‌مدت قرار دارد، هرچند رالی شدید از اوایل سپتامبر تا حدی متوقف شده است. قیمت از حدود ۳,۲۰۰ دلار به قله ۴,۳۸۰ دلار در اواسط اکتبر رسید و اکنون در حوالی ۴,۰۰۰ دلار در حال تثبیت (Consolidation) است.

شاخص RSI (14) در حدود ۵۱ قرار دارد — نه در محدوده خرید بیش‌ازحد و نه فروش بیش‌ازحد — که نشان‌دهنده مرحله تثبیت و استراحت بازار است، نه تغییر جهت روند. شاخص OBV نیز در طول رالی رشد پایداری داشت و اکنون بدون نشانه‌ای از فروش سنگین، مسطح شده است؛ این یعنی بازار در مرحله وقفه خرید، نه خروج سرمایه قرار دارد.

در حال حاضر، قیمت کمی زیر میانگین متحرک ۲۰روزه (~۴,۰۰۶ دلار) قرار دارد اما همچنان بالاتر از میانگین ۵۰روزه (~۳,۸۸۰ دلار) معامله می‌شود. این آرایش معمولاً نشان‌دهنده روند صعودی سالم است که در آن بازار در حال استراحت میان‌دوره‌ای پیش از حرکت بعدی است.

• مقاومت فوری: محدوده ۴,۰۴۵ تا ۴,۰۵۰ دلار، سپس مقاومت اصلی در ۴,۱۵۰ دلار؛ عبور روزانه از این سطح می‌تواند مسیر را برای تست مجدد قله ۴,۳۸۰ دلار باز کند.
• حمایت نخست: محدوده ۳,۸۷۵ تا ۳,۹۰۰ دلار (منطبق بر EMA ۵۰روزه و حمایت افقی). شکست این ناحیه می‌تواند مسیر را برای حمایت بعدی در محدوده ۳,۷۵۰ تا ۳,۸۰۰ دلار باز کند.

در مجموع، ساختار فنی طلا صعودی اما در فاز استراحت باقی مانده است؛ حفظ سطوح بالای ۳,۸۸۰ دلار چشم‌انداز مثبت را پایدار نگه می‌دارد، در حالی که عبور قاطع از ۴,۱۵۰ دلار می‌تواند شروع موج صعودی جدیدی را تأیید کند.

بازار انرژی و چشم‌انداز نفت خام WTI

نفت خام WTI در محدوده پایین ۶۰ دلار در هر بشکه نوسان داشت— نزدیک به پایین‌ترین سطح شش‌ماهه پس از سقوط از محدوده ۷۰ دلار میانی در اوایل سال. فضای کلی بازار احتیاط‌آمیزتر شده است؛ معامله‌گران میان نگرانی از افزایش عرضه و ضعف تقاضا در تردید هستند. ماه اکتبر سومین ماه پیاپی افت قیمت نفت بود، چراکه اعضای اوپک‌پلاس به تدریج از کاهش داوطلبانه تولید عقب‌نشینی کردند و ذخایر نفتی آمریکا افزایش یافت.

سیاست اوپک‌پلاس و عرضه

در نشست ۴ نوامبر، اوپک‌پلاس با افزایش محدود تولید به میزان ۱۳۷ هزار بشکه در روز برای دسامبر موافقت کرد، اما اعلام نمود که در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ افزایش بیشتری نخواهد داشت. این تصمیم در عمل بخشی از کاهش تولیدهای قبلی را لغو می‌کند، در حالی که هم‌زمان سیگنالی از احتیاط در سال آینده می‌دهد. با این حال، این اقدام نتوانسته است نگرانی‌ها درباره مازاد عرضه را کاهش دهد.

آژانس بین‌المللی انرژی (IEA) هشدار داده است که در صورت حفظ برنامه‌های فعلی تولید، بازار جهانی نفت در سال ۲۰۲۶ ممکن است با مازاد عرضه تا سقف ۴ میلیون بشکه در روز روبه‌رو شود. برخی بانک‌های بزرگ از جمله مورگان استنلی پیش‌بینی‌های بلندمدت قیمت نفت را افزایش داده‌اند و معتقدند اوپک‌پلاس از تکرار مازاد عرضه‌های گذشته جلوگیری خواهد کرد، اما اکثر تحلیلگران همچنان محتاط هستند.

در خارج از اوپک، تولید نفت خام آمریکا در ژوئیه ۲۰۲۵ به رکورد ۱۳.۶ میلیون بشکه در روز رسید و انتظار می‌رود در سال ۲۰۲۶ نیز بالا بماند، حتی با وجود قیمت‌های پایین‌تر. در همین حال، صندوق‌های پوشش ریسک (Hedge Funds) موضع نزولی‌تری گرفته‌اند و در هر دو شاخص WTI و برنت موقعیت‌های فروش خالص دارند که بازتابی از نگرانی‌های بازار درباره افزایش عرضه است.

تقاضا و ذخایر