به‌روزرسانی بازارهای مالی در ۲۴ مارس ۲۰۲۶: نفت، PMI ها، پاول و ریسک های کلیدی بازار

نمای کلی بازار

بازارهای جهانی در روز سه‌شنبه، ۲۴ مارس، با فضایی محتاطانه وارد معاملات شدند؛ زیرا قیمت نفت دوباره افزایش یافت، دلار آمریکا همچنان قوی باقی ماند و سرمایه‌گذاران همچنان در حال ارزیابی پیامدهای تورمی و رشدی ناشی از درگیری ایران بودند. فضای آرامش نسبی که در ابتدای هفته دیده شد، پس از گزارش‌هایی مبنی بر اینکه ایران مذاکرات با واشنگتن را رد کرده، از بین رفت؛ مسئله‌ای که نگرانی‌ها درباره اختلال در عرضه انرژی را دوباره زنده کرد و ریسک ژئوپلیتیکی را همچنان در قیمت‌ها نگه داشت. رویترز گزارش داد که برنت دوباره به محدوده ۱۰۲ تا ۱۰۳ دلار بازگشته و WTI در محدوده ۹۰ تا ۹۲ دلار قرار دارد؛ موضوعی که بار دیگر نشان می‌دهد نفت همچنان اصلی‌ترین کانال انتقال اثرات ژئوپلیتیک به بازارهای گسترده‌تر است.

این موضوع اهمیت دارد، زیرا بازار دیگر ژئوپلیتیک را به‌صورت جداگانه معامله نمی‌کند. آنچه اکنون معامله می‌شود، اثرات ثانویه آن است: افزایش هزینه‌های انرژی، ریسک چسبندگی تورم، فشار بر بانک‌های مرکزی و بازگشت نوسان در بازار ارزها، اوراق قرضه، سهام و کالاها. وقتی نفت در سطوح بالا باقی می‌ماند، بازارها معمولاً دوباره خود را با دلار قوی‌تر، فضای کمتر برای کاهش نرخ بهره و محیطی شکننده‌تر برای دارایی‌های پرریسک تطبیق می‌دهند.

نمای بین بازاری

رفتار قیمتی در میان دارایی‌های اصلی همین ترکیب کلان را منعکس کرد. بیت‌کوین نزدیک ۷۰.۹ هزار دلار معامله شد، SPY در حدود ۶۵۵.۴ قرار گرفت و GLD نزدیک ۴۰۴.۰ بود؛ موضوعی که نشان می‌دهد اشتهای ریسک کاملاً از بین نرفته، اما فضای کلی بازار همچنان انتخابی است و نه کاملاً ریسک‌پذیر. به بیان دیگر، بازارها هنوز مایل‌اند بخشی از موقعیت‌های رشدی را حفظ کنند، اما این کار را زیر سایه نفت بالاتر، نرخ‌های بهره بالاتر و پرمیوم ژئوپلیتیکی انجام می‌دهند که هنوز از بین نرفته است.

چرا نفت همچنان مهم‌ترین نمودار روی صفحه است

نفت همچنان شفاف‌ترین سیگنال کلان برای امروز باقی مانده، زیرا در مرکز کل روایت بازار قرار دارد. تداوم حرکت صعودی در نفت خام، نگرانی‌ها درباره تورم وارداتی را افزایش می‌دهد، انتظارات برای کاهش‌های تهاجمی نرخ بهره از سوی بانک‌های مرکزی بزرگ را کاهش می‌دهد و فشار صعودی بر بازدهی اوراق و دلار را حفظ می‌کند. در مقابل، هر عقب‌نشینی معنادار در نفت احتمالاً به بازگشت گسترده‌تر ریسک‌پذیری کمک خواهد کرد و بخشی از نگرانی فعلی درباره رکود تورمی را کاهش می‌دهد. گزارش رویترز درباره نگرانی‌های تازه مربوط به ریسک عرضه پس از رد مذاکرات آمریکا از سوی ایران، این دیدگاه را تقویت می‌کند که بازار انرژی همچنان در حال قیمت‌گذاری یک پرمیوم ژئوپلیتیکی فعال است، نه یک رویداد حل‌شده.

داده‌ها و اخبار مهمی که تاکنون جهت جلسه معاملاتی را شکل داده‌اند

آسیا یک برداشت اولیه از نحوه انتقال شوک انرژی به بازارهای منطقه ارائه کرد. ژاپن اعلام کرد که تا پایان مارس آزادسازی ذخایر مشترک نفتی را آغاز خواهد کرد؛ اقدامی که نشان می‌دهد نگرانی‌های فعلی درباره انرژی تا چه اندازه جدی است. هم‌زمان، رویترز گزارش داد که CPI هسته ژاپن در فوریه به ۱.۶ درصد کاهش یافت؛ سطحی پایین‌تر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی ژاپن، در حالی که داده‌های فلش PMI همچنان رشد فعالیت اقتصادی را نشان دادند، هرچند با آهنگی کندتر و با عدد ترکیبی ۵۲.۵. این ترکیب مهم است: رشد هنوز مثبت است، اما محیط سیاست‌گذاری همچنان به دلیل سیگنال‌های متناقض تورمی و انرژی پیچیده باقی مانده است.

هند نیز یک نشانه هشدار مهم ارائه کرد. رویترز گزارش داد که فلش PMI مارس هند نشان می‌دهد رشد بخش خصوصی به ضعیف‌ترین سرعت خود در بیش از سه سال اخیر رسیده است؛ به‌طوری‌که شاخص ترکیبی روی ۵۶.۵ و شاخص تولیدی روی ۵۳.۸ قرار گرفت. این گزارش به افزایش هزینه‌های انرژی و اختلالات ناشی از جنگ به‌عنوان عوامل فشار بر تقاضا اشاره کرد و هند را به یکی از روشن‌ترین نمونه‌ها از نحوه اثرگذاری شوک فعلی نفت بر تقاضا و فعالیت تجاری تبدیل کرد.

در اروپا، فضای کلی همچنان شکننده است. رویترز پیش‌تر گزارش داده بود که اعتماد مصرف‌کننده در منطقه یورو در مارس به‌دلیل نااطمینانی ناشی از جنگ و افزایش هزینه‌های انرژی به‌شدت کاهش یافته است. شاخص فلش PMI ترکیبی آلمان اندکی از ۵۰.۴ به ۵۰.۹ بهبود یافت؛ موضوعی که نشان می‌دهد منطقه در حال فروپاشی نیست، اما همچنان در محیطی ضعیف و آسیب‌پذیر از نظر کلان فعالیت می‌کند. این ترکیب از افت اعتماد و تنها تاب‌آوری جزئی در فعالیت اقتصادی، باعث می‌شود بازارها به هرگونه تشدید بیشتر در حوزه انرژی بسیار حساس باقی بمانند.

رویدادهای کلیدی که امروز باید زیر نظر داشت

مهم‌ترین داده‌های اقتصادی روز ۲۴ مارس، برآورد اولیه PMIها از اروپا، بریتانیا و ایالات متحده هستند. این داده‌ها اهمیت دارند، زیرا از نخستین شاخص‌های گسترده فعالیت اقتصادی هستند که می‌توانند نشان دهند آیا قیمت‌های بالاتر نفت و استرس ژئوپلیتیکی، به‌طور مستقیم‌تر در حال اثرگذاری بر تولید، اعتماد کسب‌وکارها، سفارش‌های جدید و رفتار قیمتی هستند یا نه. تقویم انتشار S&P Global نشان می‌دهد که انتشار فلش PMI برای منطقه یورو، بریتانیا و آمریکا در برنامه امروز قرار دارد.

برای ایالات متحده، CME Econoday اجماع بازار را در حدود ۵۱.۰ برای بخش تولید و ۵۲.۳ برای PMI ترکیبی نشان داده بود. برای بریتانیا، اجماع در حدود ۵۱.۰ برای تولید، ۵۳.۰ برای خدمات و ۵۳.۹ برای شاخص ترکیبی قرار داشت. اهمیت این اعداد بیشتر به نحوه ترکیب آن‌ها با پس‌زمینه نفتی بستگی دارد تا خودشان به‌تنهایی. اگر PMIها قوی باقی بمانند و در عین حال نفت نیز بالا بماند، بازار احتمالاً بیشتر به سمت تفسیر نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر متمایل خواهد شد. اگر PMIها به‌طور محسوسی ضعیف شوند، معامله‌گران بیشتر از یک سناریوی رکود تورمی صحبت خواهند کرد تا یک نگرانی صرفاً تورمی.

در ادامه روز، سرمایه‌گذاران همچنین سخنرانی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو را در تقویم رسمی فدرال رزرو و همچنین داده‌های موجودی نفت API در امشب زیر نظر خواهند داشت. پاول اهمیت دارد، زیرا بازارها در تلاش‌اند تشخیص دهند که آیا فدرال رزرو این فشار تورمی ناشی از نفت را یک نویز موقتی می‌بیند یا عاملی که می‌تواند سیاست پولی را برای مدت بیشتری در سطح انقباضی نگه دارد. API نیز اهمیت دارد، زیرا در شرایط فعلی هر داده مرتبط با نفت، وزن بیشتری نسبت به حالت عادی در بازار دارد.

چشم‌انداز بازار برای ادامه روز ۲۴ مارس

برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران، چارچوب عملی نسبتاً روشن است. تا زمانی که برنت بالای ۱۰۰ دلار باقی بماند، بازار احتمالاً همچنان ترکیبی از شرایط دلار قوی‌تر، احساسات محتاطانه در سهام و استرس کلان پایدار را قیمت‌گذاری خواهد کرد. مجموعه‌ای از PMIهای قوی لزوماً بازارها را آرام نخواهد کرد اگر نفت همچنان بالا بماند؛ بلکه ممکن است این ایده را تقویت کند که بانک‌های مرکزی انعطاف‌پذیری کمتری دارند. از سوی دیگر، مجموعه‌ای ضعیف از PMIها نیز لزوماً یک سیگنال مثبت برای دارایی‌های پرریسک نخواهد بود، زیرا نگرانی‌ها درباره کندی رشد در محیطی با هزینه‌های بالاتر انرژی را تشدید می‌کند. به همین دلیل، جلسه معاملاتی امروز کمتر درباره یک داده منفرد و بیشتر درباره این است که آیا روایت بازار به سمت رشد مقاوم تحت فشار تورمی حرکت می‌کند یا به سمت تضعیف رشد در اثر شوک انرژی.

منبع: Reuters، Federal Reserve، S&P Global PMI، CME Econoday.