چشم‌انداز بازار در هفته ۳۳: تورم در کانون توجه، RBA سیاست های خود را تعیین می‌کند، گزارش‌های درآمدی زیر ذره‌بین

سرمایه‌گذاران هفته گذشته را صرف هضم گزارش ضعیف‌تر اشتغال ژوئیه آمریکا، سیگنال‌های متضاد ISM و کاهش غیرمنتظره ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره از سوی بانک مرکزی انگلستان با رأی نزدیک ۵–۴—در حالی‌که انتظار رأی ۸–۱ به نفع کاهش نرخ بهره وجود داشت—کردند. نفت به‌دلیل نگرانی‌های رشد اقتصاد و تجارت افت کرد، طلا در ابهام تعرفه‌ای جهش داشت و دلار با افزایش احتمال کاهش نرخ‌های بهره تضعیف شد. CPI ژوئیه چین نسبت به سال قبل صفر بود و PPI همچنان به‌شدت منفی، که تصویر تقاضای داخلی ضعیف را تقویت می‌کند.

ایالات متحده: مرور و چشم‌انداز هفتگی

در آمریکا، لحن داده‌ها نرمتر شد اما ضعیف نبود. اشتغال در بخش های غیرکشاورزی در ژوئیه فقط ۷۳ هزار نفر افزایش یافت، در حالی‌که میانگین ماه‌های قبل نیز در مجموع ۲۵۸ هزار نفر و به سمت پایین‌بازنگری شد. در نتیجه، نرخ بیکاری به ۴.۲٪ افزایش یافت؛ رشد دستمزدها نسبتاً محکم ماند، اما ترکیب کلی بیشتر به عادی‌سازی اشاره دارد تا رکود قریب‌الوقوع—یک «فرود آرام» پس از قدرت گیری اقتصاد در ۲۰۲۳–۲۰۲۴ اکنون بیشتر مورد انتظار است.

پس‌زمینه نظرسنجی‌ها همین پیام را تکرار کرد. ISM تولید برای پنجمین ماه پیاپی زیر ۵۰ و در ۴۸.۰ قرار گرفت، با شاخص اشتغال ۴۳.۴ در ناحیه انقباضی. ISM خدمات به ۵۰.۱ سرد شد؛ سفارشات جدید به‌سختی در فاز رشد ماند و اشتغال خدمات زیر ۵۰ قرار گرفت. مؤلفه‌های قیمتی در هر دو نظرسنجی به‌اندازه‌ای چسبنده بودند که فدرال رزرو را محتاط نگه دارند، با این حال شتاب آشکارا کاهش یافت. بازار سهام به این تغییرات واکنش مثبت نشان داد: نزدک در سطح رکورد بسته شد، S&P 500 حدود ۲.۴٪ و داوجونز نزدیک ۱.۳٪ در هفته رشد کردند. از سوی دیگر، شاخص دلار به‌دلیل انتظار کاهش‌های بیشتر نرخ بهره در ۲۰۲۵ حدود نیم درصد افت کرد.

تورم و سیاست: پیامدها برای وال‌استریت و دلار

از این رو، تورم محور تصمیم‌گیری وال‌استریت و دلار است. سناریوی پایه افزایش ۰.۳٪ ماهانه برای CPI هسته—قوی‌ترین در شش ماه—و بازگرداندن نرخ سالانه هسته به حدود ۳.۰٪ است، زیرا افزایش قیمت کالاها دیگر به‌طور کامل با نرمی خدمات جبران نمی‌شود. CPI سرفصل احتمالاً ۰.۲٪ ماهانه به‌دلیل بنزین و مواد غذایی ارزان‌تر است. عبور اثر تعرفه‌ها به قیمت‌ها در حال شکل‌گیری است، اما خستگی مصرف‌کننده قدرت قیمت‌گذاری گسترده را محدود می‌کند؛ بنابراین تورم محکم می‌ماند اما در سه‌ماهه چهارم شتاب نمی‌گیرد.

• یک رشد بزرگتر از انتظار در تورم هسته، بر اوراق قرضه بلندمدت فشار می‌آورد، مضارب در سهام تکنولوژی بلندمدت را فشرده می‌کند و از دلار حمایت می‌کند.
• نتیجه‌ای کمتر از انتظارات، لحن «انبساطی» را تمدید کرده، DXY را نرم می‌کند و به چرخش به‌سوی چرخه‌ای‌ها تشویق خواهد کرد—به‌ویژه اگر خرده‌فروشی و تولیدات صنعتی جمعه تأیید کنند که تقاضای واقعی قوی تر مانده است.

چه چیزهایی را در هفته پیشِ‌رو در آمریکا باید در نظر داشت؟:

CPI (سه‌شنبه): پس از گزارش ضعیف اشتغال، تمرکز بر تورم است. انتظار می‌رود CPI هسته +۰.۳٪ ماهانه باشد—قوی‌ترین در شش ماه—و نرخ سالانه هسته را به حدود ۳.۰٪ بازگرداند، زیرا افزایش قیمت کالاها دیگر کاملاً با نرم‌شدن خدمات خنثی نمی‌شود. CPI سرفصل احتمالاً +۰.۲٪ ماهانه به‌دلیل بنزین پایین‌تر و مواد غذایی ارزان تر است. اثر تعرفه‌ها در حال عبور به قیمت‌هاست، اما خستگی مصرف‌کننده قدرت قیمت‌گذاری را محدود می‌کند. دیدگاه پایه مبتنی بر تورم چسبنده تر می‌شود اما شتاب نمی‌گیرد؛ تورم هسته با آهنگ سالانه ~۳٪ تا فصل چهارم می تواند ادامه یابد.

خرده‌فروشی (جمعه): فروش سرفصل در محدوده +۰.۶٪ ماهانه دیده می‌شود که با جهش فروش خودرو و قیمت‌های اندکی بالاتر بزرگ‌نمایی شده است. بدون خودرو: +۰.۳٪. با تعدیل تورم، خرده‌فروشی ژوئیه تقریباً خنثی است. مصرف‌کنندگان گزینشی‌تر شده‌اند و در بحبوحه بازار کار معتدل و نگرانی‌های تعرفه‌ای، هزینه‌های اختیاری را کاهش می‌دهند.

تولیدات صنعتی (جمعه): در مجموع رشد ماهانه صفر انتظار می‌رود که گزارش شود. احتمالاً خدمات همگانی جهش ماه گذشته را پس می‌گیرند؛ تصویر بخش تولید به هم آمیخته است. فعالیت «سخت» بهتر از نظرسنجی‌های «نرم» عمل کرده، اما سرمایه‌گذاری سنتی (کارخانه/تجهیزات) با افزایش عدم‌قطعیت کند می‌شود. سرمایه‌گذاری همچنان بر نرم‌افزار و پردازش اطلاعات متمرکز است—همسو با پذیرش هوش مصنوعی.

برداشت سیاستی: با نرم‌شدن بازار کار و تنها افزایش ملایم تورم، سناریوی پایه همچنان کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای فدرال رزرو در سپتامبر است.

بررسی گزارش های درآمدی و فهرست تحت‌نظر هفته پیشِ‌رو

این تاب‌آوری و رشد خوب بازار، بدهکار فصل خوب گزارش های درآمدی است. نرخ‌های فراتر از انتظار و شگفتی‌های مثبت، بزرگتر از میانگین‌های بلندمدت‌اند، به‌ویژه در شرکت‌های با نقدینگی بالا و کم‌دارایی که انضباط عملیاتی و قدرت قیمت‌گذاری حاشیه‌ها را حفظ کرده اند. اظهارات مدیران درباره سرمایه‌گذاری های سنتی محتاطانه‌تر شده، در حالی‌که بر مخارج نرم‌افزار و پردازش اطلاعات تأکید می‌شود—همسو با چرخه بهره‌وری مبتنی بر AI.

پروفایل های برتر هنوز کم گستره تر و حول مگاکپ‌های تکنولوژی است؛ اما اگر مالی‌ها و صنعتی‌ها بتوانند داده‌های بهتر کلان را به برآوردهای رو به جلو تبدیل کنند، زمینه برای گسترش لیست شرکت های پیشرو و پورتفولیو فراهم است. تمرکز این هفته بر دوام حاشیه‌ها اگر هزینه‌های ورودی دوباره شتاب بگیرند؛ تفکیک قیمت/حجم در برابر انتخاب‌گری مصرف‌کننده؛ و جهت بازنگری‌ها پس از آنکه CPI و PPI مسیر کاهش تورم را تأیید یا به چالش بکشند می باشد. خلاصه اینکه گزارش های درآمدی هنوز ضربه‌گیر سهام‌اند، اما نمادهای بلندمدت به هر شگفتی صعودی تورم حساس خواهند بود.

پالانتیر (PLTR) در ۴ اوت ۲۰۲۵ مهم‌ترین گزارش درآمدی هفته بود.

AMD، کاترپیلار، امگن، فایزر، مک‌دونالدز، دیزنی، شاپیفای، اوبر و الی‌لیلی مهم‌ترین گزارش های درآمدی هفته قبل بودند.

 AMD (۵ اوت) رکورد ۷.۷ میلیارد دلار درآمد را ثبت کرد اما سهام به‌دلیل حاشیه/ترکیب بخشی نوسان داشت؛ در حالی‌که دیزنی (۶–۷ اوت) به‌واسطه پیشرفت استریمینگ «بیت و رِیز» داشت—هر دو مهم، اما کمتر از رشد مجدد پالانتیر که در نتیجه رشد خوب AI بود.

 پالانتیر درآمد فصلی خود را با رکوردی عالی (حدود ۴۸٪ رشد سالانه، نخستین فصل با بیش از ۱ میلیارد دلار درآمد) ارائه کرد و چشم انداز سالانه را به‌شدت بالا برد؛ تقاضای AI در مشتریان تجاری و دولتی آمریکا این جهش را هدایت کرد. این عملکرد عالی و رشد قیمت ها، قیمت سهام آن را به اوج‌های تازه برد و چرخه هزینه‌کرد AI را تقویت کرد و به نمادهای نرم‌افزاری و نیمه‌هادی ها سرریز شد. در هفته‌ای شلوغ با گزارش های AMD و دیزنی، ترکیب نقطه تحول مقیاس پذیری در کنار افزایش چشم انداز های درآمدی در گزلرش پالانتیر، واضح‌ترین اثر روایی بین‌دارایی را داشت.

درآمدهای هفته (۱۱–۱۵ اوت)

• دوشنبه، ۱۱ اوت

Barrick Gold (GOLD)، Franco-Nevada (FNV)، AAON (AAON)، AMC Entertainment (AMC)

• سه‌شنبه، ۱۲ اوت

Cardinal Health (CAH)، Sea Ltd (SE)، Tencent Music (TME)

• چهارشنبه، ۱۳ اوت

Cisco Systems (CSCO)

• پنج‌شنبه، ۱۴ اوت

Deere (DE)، JD.com (JD)، Applied Materials (AMAT)

• جمعه، ۱۵ اوت

Flowers Foods (FLO)

استرالیا: تصمیم RBA، سیگنال‌های بیانیه و سناریوهای AUD

بانک مرکزی استرالیا در کانون توجهات این هفته است. پس‌زمینه اقتصاد کلان به‌اندازه‌ای ضعیف شده که تمایل به تسهیل را تقویت کند—به‌ویژه با کندتر شدن انتظارات رشد اقتصاد چینی—اما نگرانی‌های تورمی همچنان پابرجاست. CPI سه‌ماهه دوم به ۲.۱٪ سالانه (میانگین تعدیل‌شده ۲.۷٪) کند شد، بیکاری ژوئن به ۴.۳٪ بالا رفت و گردش خرده‌فروشی ۱.۲٪ ماهانه افزایش یافت—کمکی کوتاه‌مدت که روند افت مصرف را تغییر نمی‌دهد.

با توجه به داده‌های مذکور، اجماع به کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای تا حوالی ۳.۶۰٪ همراه با راهنمایی وابسته به داده‌ها در بیانیه سیاست پولی اشاره دارد. پیام هیأت‌مدیره احتمالاً بر رویکرد تدریجی و سنجیده در نتیجه عدم‌قطعیت اقتصاد جهانی تأکید خواهد کرد، با امکان کاهش های بیشتر در نوامبر و فوریه در صورت اجازه دادن داده‌های اقتصادی—و رساندن نرخ بهره نقدی به حوالی ۳ درصد پایین تا اوایل ۲۰۲۶.

برای معامله‌گران بازارهای مالی، یک کاهش از پیش پیشبینی شده، به افت ملایم و آنی AUD اشاره دارد؛ اما انتشار CPI آمریکا حدود یک روز بعد می‌تواند جهت DXY را تعیین کند؛ دلار ضعیف‌تر، ریسک نزولی AUD را محدود کرده و حتی در صورت خودداری RBA از اعلام چرخه تسهیل سریع، می‌تواند به تثبیت «شایعه را بفروش، واقعیت را بخر» منجر شود.

طلا (XAU) — مرور هفتگی و چشم‌انداز

طلا هفته گذشته در صدر اخبار بود. قیمت نقدی لحظاتی بالای ۳,۴۱۰ دلار معامله شد و نزدیک ۳,۴۰۰ دلار تسویه کرد؛ در حالی‌که قراردادهای آتی آمریکا بالاترین رکورد روزانه را حوالی ۳,۵۳۴ دلار در هر اونس ثبت و نزدیک ۳,۴۹۱ دلار تسویه کردند. جرقه ماجرا گزارش‌هایی بود مبنی بر بازطبقه‌بندی شمش‌های یک‌کیلو/۱۰۰-اونس توسط گمرک آمریکا که می‌تواند طلاهای استاندارد را در معرض تعرفه‌های سنگین قرار دهد—موضوعی مهم برای فلز پالایش‌شده سوئیسی. با قفل‌شدن لجستیک و تعلیق برخی ارسال‌ها به آمریکا، شکاف آتی–نقدی وسیع شد و نوسان افزایش یافت. DXY  ضعیف‌تر نیز فشار موافقی به روند صعودی اضافه کرد.

شفافیت در سیاست گذاری ها مهم است. اگر مقامات شمش‌های استاندارد را معاف کنند، پریمیوم آتی باید کاهش یابد و فشار فروکش کند؛ در مقابل، تأیید تعرفه‌ها خطر اختلالات پایدار و جابه‌جایی موجودی‌ها به سمت مراکز لندن/آسیا را به‌همراه دارد.

محرک‌های کلان: CPI/PPI  داده های آمریکا در این هفته حیاتی‌اند. CPI ملایم—به‌ویژه هسته ≤۲.۹٪ سالانه—احتمالاً بازدهی‌ها و دلار را پایین می‌کشد و از طلا حمایت می‌کند. شگفتی صعودی می‌تواند به اصلاح تاکتیکی منجر شود.

چیدمان و روایت مورد انتظار: انتظار معامله دوسویه داشته باشید، زیرا استراتژی‌های سیستمی پس از جهش، خود را بازتنظیم می‌کنند. پوشش‌دهندگان کلان به‌خاطر تقاضای «بیمه‌ای» (تعرفه/ژئوپلیتیک) فعال مانده‌اند، اما واکنش قیمتی به تیترها حساس است. همچنین بحث‌ها درباره جاذبه پناهگاه امن طلا در قیمت‌های بالا در حال افزایش است: به‌عنوان دارایی بی‌بازده، هزینه نگهداری آن اگر فدرال رزرو در آینده نزدیک کاهش بیشتری ندهد، سنگین‌تر می‌شود.

سطوح و ریسک‌ها: نوسان تحقق‌یافته بالا، حاکی از دامنه‌های وسیع‌تر است. اگر تعرفه‌ها روشن و CPI  آرام باشد، نواحی ۳,۳۰۰ دلار باید خریدار جذب کند. تداوم ابهام سیاستی و تورم چسبنده می‌تواند به بازآزمایی ۳,۴۵۰–۳,۵۰۰ دلار بینجامد.

نفت خام -   مرور هفتگی و چشم‌انداز

نفت خام WTI حدود ۵.۱٪ در هفته افت کرد و به حدود ۶۳.۴ دلار رسید—تریگرترین کاهش هفتگی از اواخر ژوئن—زیرا نگرانی‌های تقاضامحورِ ناشی از تعرفه‌ها و زمزمه‌ها درباره گفت‌وگوهای احتمالی آمریکا–روسیه بر احساسات فشار آورد. میانه هفته، EIA  از کاهش ۳ میلیون‌بشکه‌ای ذخایر و نرخ بهره‌برداری پالایشگاهی نزدیک ۹۶.۹٪ خبر داد که برای مدتی قیمت‌ها را تثبیت کرد، اما سایه سیاست های کلان تا پایان جمعه دوباره غالب شد.

محرک‌ها: معمولاً کاهش موجودی همراه با کاهش فرآورده‌ها از حاشیه پالایش و WTI حمایت می‌کند. این بار، بازارها بر ریسک‌های رشد و جریان‌های بیرونی متمرکز شدند—تعرفه‌های جدید یا پیشنهادی که می‌تواند تجارت را تضعیف کند و عدم‌قطعیت مداوم پیرامون پویایی عرضه مرتبط با روسیه باعث شدند هر دو شاخص برنت و WTI  هفته را بیش از ۴٪ پایین‌تر به پایان رسانند.

آنچه باید زیر نظر داشت:

• گزارش هفتگی بعدی EIA:  آیا بهره‌برداری پالایشگاه‌ها بالا می‌ماند و ذخایر کوشینگ بازسازی می‌شود؟ دومین کاهش متوالی می‌تواند قیمت‌ها را در اوایل ۶۰ دلار تثبیت کند.

• چشم‌اندازهای ماهانه: STEO (چشم‌انداز کوتاه‌مدت انرژی EIA) به‌همراه گزارش‌های IEA  و اوپک. هر افزایش تقاضا یا کاهش عرضه به نفع قیمت‌هاست—و برعکس.

اقتصاد کلان و ژئوپلیتیک: هر تحول ملموس در روابط آمریکا–روسیه یا شفافیت درباره تحریم‌های ثانویه می‌تواند ساختار سررسید را دچار نوسان شدید کند. سناریوی پایه همچنان دامنه ۶۰–۷۰ دلار است تا زمانی که نگرانی درباره تقاضا باقی باشد. CPI  ملایم آمریکا به دارایی‌های ریسکی و نفت کمک می‌کند؛ عدد داغ‌تر، ریسک افت بیشتر را به‌دنبال دارد.

ریسک‌ها و راهبرد: زوند‌های نزولی کوتاه‌مدت به تعرفه‌ها و تقاضای کندتر گره خورده‌اند؛ روند‌های صعودی به کاهش‌های قوی موجودی یا تیترهای سیاستیِ کاهنده ریسک‌های زنجیره عرضه نیاز دارند. از نظر تاکتیکی، معامله در دامنه ۶۰–۷۰ دلار و فروش/خرید در افراط‌ها منطقی است. حمایت نخست ~۶۲ دلار و مقاومت نخست ~۶۷ دلار؛ شکست هرکدام احتمالاً آزمایش لبه‌های دامنه را در پی دارد.

بیت‌کوین (BTC) — مرور هفتگی و چشم‌انداز

بیت‌کوین در مقایسه با فلزات و نفت نسبتاً آرام بود؛ عمدتاً در بازه ۱۱۴ تا ۱۱۸ هزار دلار نوسان کرد و نزدیک ۱۱۶.۶ هزار دلار بسته شد. داده‌ های داوجونز/مورنینگ‌استار نشان داد بیت کوین ۰.۹٪- در جمعه رشد داشته که با نوسان خنثی همخوانی دارد نه روندصعودی. هم‌زمان با رکورد نزدک همبستگی‌ها با تکنولوژی مگاکپ دوباره تقویت شده است.

محرک‌ها: داده‌های ضعیف‌تر آمریکا و دلار اندکی ضعیف‌تر، بادِ موافق ملایمی ایجاد کردند و به حفظ دستاوردهای اخیر BTC  کمک نمودند. تیترهای تعرفه‌ای نویز میان‌دارایی ساخت اما اثر مستقیم محدودی بر کریپتو داشت. در تصویر بزرگ‌تر: پس از جهش بالای ۱۲۰ هزار دلار در ژوئیه و عقب‌نشینی بعدی، اهرم‌ها متعادل به‌نظر می‌رسند و ریزش‌ها جذب می‌شوند—که در تاب‌آوری معاملات روزانه نمایان است.

چشم‌انداز: همانند سایر دارایی‌های ریسکی، CPI  آمریکا داده محور ی است. عدد سردتر احتمالاً ریسک‌پذیری را تمدید کرده و می‌تواند BTC  را به ۱۱۸–۱۲۰ هزار دلار بازگرداند؛ تورم هسته داغ‌تر خطر حرکت ریسک‌گریز به‌سوی حمایت ۱۱۲–۱۱۴ هزار دلار را در پی دارد.

آنچه باید زیر نظر داشت: به ورودی صندوق‌های ETF و اینکه آیا رهبری سهام در هفته گذشته گسترده‌تر می‌شود توجه کنید—بتای بالاتر به BTC  کمک می‌کند. انتظار داشته باشید نوسانِ ریسکِ رویدادی تا چهارشنبه بالا بماند؛ پس از داه های CPI، مگر آنکه تیترهای تازه تعرفه‌ای دوباره نوسانات میان‌دارایی را شعله‌ور کنند، احتمال بازگشت نوسان تحقق‌یافته به میانگین وجود دارد.