تحلیل و بررسی هفتگی بازارهای مالی، هفته ۲۰ ام ۲۰۲۵

مروری بر هفته گذشته: ۵ تا ۱۰ مه ۲۰۲۵

شاخص داو جونز ۰.۷ درصد افزایش یافت و S&P 500 حدود ۰.۴ درصد رشد کرد که با رالی ایجاد شده در پایان روز توسط سهام نیمه‌هادی ها، و پس از گزارش‌ها درباره تسهیل کنترل صادرات تراشه‌های هوش مصنوعی در آمریکا حمایت شد.

در آن سوی اقیانوس اطلس، شاخص STOXX 600 اروپا در ۸ مه ۰.۴ درصد افزایش یافت. در مقابل، FTSE 100 بریتانیا پس از کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره توسط بانک مرکزی انگلستان، با انتشار خبر «پیشرفت» در توافق تجاری آمریکا و بریتانیا که امیدها برای کاهش گسترده‌تر تعرفه‌ها را بالا برد، حدود ۰.۳ درصد افت کرد.

با کاهش نگرانی‌های تجاری، اشتهای ریسک در پایان هفته بهبود یافت و شاخص MSCI World با رشد اندکی بسته شد. در بازار اوراق بدهی، بازده‌ها عمدتاً کاهش یافتند. پس از گزارش قوی اشتغال آمریکا در اوایل مه که بازده‌ها را افزایش داده بود، بیانیه فدرال رزرو در ۷ مه موجب بازگشت شد.بازده اوراق قرضه ده‌ساله آمریکا از حدود ۴.۳۲ درصد در پایان ۶ مه به تقریبا ۴.۲۷ درصد کاهش یافت. بازده اوراق قرضه آلمان نیز پس از تکرار رویکرد «جلسه‌به‌جلسه» از سوی بانک مرکزی اروپا (ECB)، کاهش یافت و تعادل بین کندی رشد ناشی از تعرفه‌ها و فشارهای تورمی مداوم را نشان داد.

در بازار ارز، دلار آمریکا با جریان‌های دارایی امن تقویت شد و شاخص دلار پس از رسیدن به بالاترین سطح چهار هفته‌ای در ۸ مه، در حوالی ۱۰۰.۳ بسته شد. یورو و پوند نیز ضعیف شدند. نرخ EUR/USD در حدود ۱.۱۲۲ نوسان داشت—حدود ۰.۷ درصد پایین‌تر از سطح روز دوشنبه—و GBP/USD پس از تصمیم بانک مرکزی انگلستان به حدود ۱.۳۲۴ بازگشت. در همین حال، ین ژاپن در محدوده چندماهه ۱۴۳–۱۴۶ در هر دلار باقی ماند، زیرا با انتظارات از روند نرخ بهره در آمریکا، مواضع بانک های مرکزی در ژآپن و امریکا بیش از یکدیگر فاصله گرفتند.

عناصر کلیدی منتشر شده چهره‌ای متناقض ترسیم کردند. قیمت مصرف‌کننده در منطقه یورو در آوریل نسبت به سال قبل در ۲.۲ درصد ثابت باقی ماند، در حالی که تورم هسته با تسریع هزینه‌های خدمات به حدود ۲.۷ درصد افزایش یافت. در بریتانیا، فروش خرده‌فروشی مارس با رشد ۰.۴ درصدی ماهانه—قوی‌ترین عملکرد فصلی در چهار سال—مخالف انتظارات بود، حتی با وجود کاهش اعتماد مصرف‌کننده در میان نگرانی‌های تعرفه‌ای به سطوح اواخر ۲۰۲۳.

بانک‌های مرکزی محتاطانه رفتار کردند. فدرال رزرو محدوده هدف را در ۴.۲۵–۴.۵۰ درصد حفظ کرد و یادآور شد که تعرفه‌ها «خطرات بالاتر بیکاری و تورم بیشتر» را به همراه دارند. جرمی پاول، رئیس فدرال رزرو، تأکید کرد که سیاست پولی تا روشن شدن اوضاع تجارت جهانی در حالت انتظار باقی خواهد ماند. تصمیم تسهیلی بانک مرکزی انگلستا با نسبت ۵–۴ آرا برای کاهش نرخ بهره به ۴.۲۵ درصد، نگرانی‌های فزاینده از کندی اقتصادی ناشی از تعرفه‌ها را بازتاب داد، در حالی که بانک مرکزی اروپا با وجود تورم هسته مقاوم، سیگنال داد که تسهیل بیشتر ممکن است لازم باشد. در ۳۰ آوریل، بانک مرکزی ژاپن سیاست فوق‌العاده تسهیلی خود را حفظ کرد و پیش‌بینی‌های رشد را در پرتو موانع مرتبط با تجارت تعدیل کرد.

تحولات ژئوپلیتیکی نیز بر بازارها تأثیر گذاشت. در ۸ مه، رئیس‌جمهور ترامپ توافق تجاری آمریکا و بریتانیا را با تعرفه پایه ۱۰ درصد برای کالاهای بریتانیایی اعلام کرد که بازارهای سهام را تقویت کرده و قیمت طلا را حدود ۱.۷ درصد کاهش داد. در همین حال، مذاکرات تجاری حساس آمریکا و چین در تاریخ‌های ۱۰–۱۱ مه در سوئیس برای سرمایه‌گذاران همچنان محور توجه بود. در مجموع، رخدادهای آن هفته، محیط بازاری را نشان داد که تحت تأثیر پیشرفت‌های محتاطانه در تجارت، داده‌های اقتصادی مقاوم و تعامل مستمر بین نگرانی‌های رشد و فشارهای تورمی شکل گرفته بود.

بررسی اقتصاد آمریکا: خطرات افزایش یافته‌اند ، اما هنوز هنوز چیزی قطعی نیست!

داده‌های اقتصادی هفته گذشته اندک بودند و تحت‌تأثیر واردات زودهنگام شرکت‌ها پیش از اعمال تعرفه‌ها قرار گرفتند—الگویی که انتظار می‌رود در ماه‌های آینده معکوس شود. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اقتصاد را «مقاوم و در وضعیت خوبی» توصیف کرد، در حالی که اشاره داشت خطرات نرخ بیکاری بالاتر و تورم افزایش یافته اما "هنوز محقق نشده‌اند".

در حوزه تجارت، آمریکا و بریتانیا توافق کردند برخی تعرفه‌ها را کاهش دهند و در ازای آن موانع غیرتعرفه‌ای را کمتر کنند—حرکتی برای شروع پیش از مذاکرات گسترده‌تر. اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، می‌گوید توافق با ۱۷ کشور (به‌جز چین) در دست اقدام است و مذاکرات آمریکا و چین برای تاریخ ۱۰–۱۱ مه در ژنو برنامه‌ریزی شده است. در صورت موفقیت، این توافقات می‌توانند فشارهای ناشی از تعرفه‌ها را ملایم کرده و نیاز به تسهیل سیاست پولی فدرال رزرو را در ادامه سال کاهش دهند.

داده‌های تجاری مارس انباشت بی‌سابقه رایانه‌های خارجی، نیمه‌هادی‌ها، تجهیزات مخابراتی و کالاهای مصرفی در انبار ها را نشان داد که کسری تجاری را به بالاترین سطح خود رساند. این جهش بهره‌وری نیروی کار در سه‌ماهه اول را (با نرخ سالانه منفی ۰.۸٪) تحت‌تأثیر قرار داد، اگرچه تولید سالانه ۱.۴٪ رشد کرده و هزینه‌های واحد نیروی کار کمتر از ۲٪ باقی مانده است.

فراتر از این تحریف‌ها، تعرفه‌ها هنوز تأثیری بر داده‌های واقعی نداشته‌اند، اما فشارهای هزینه ورودی در بخش خدمات در حال افزایش است. باوجود با گسترش کلی فعالیت در بخش خدمات، ۱۷ از ۱۸ صنعت خدماتی در نظرسنجی ISM در آوریل هزینه ورودی‌های خود را افزایش داده‌اند. بخش‌های در معرض تنش تجاری مانند کشاورزی و ساخت‌وساز هم‌اکنون در حال انقباض هستند که خطر رکودتورمی را در اواخر سال افزایش می‌دهد.

چشم‌انداز اقتصادی آمریکا: هفته ۱۲–۱۸ مه ۲۰۲۵

این هفته مجموعه‌ای از داده‌های آوریل منتشر می‌شود.

شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) آوریل، سه‌شنبه ۱۳ مه منتشر می‌شود. اقتصاددانان پیش‌بینی می‌کنند CPI عمومی ماهانه ۰.۲٪ افزایش یابد که تورم سالانه را به حدود ۲.۳٪—کمترین سطح چهار سال اخیر—برساند. ثبت ۰.۳٪ رشد تورم البته در صورت رشد بیشتر در برخی زیرشاخص‌ها دور از انتظار نیست. بدون احتساب غذا و انرژی، CPI هسته قرار است ۰.۲۵٪ رشد کند و نرخ سالانه را در ۲.۸٪ ثابت نگه دارد. بازارها با دقت نشانه‌های اولیه تأثیر تعرفه‌ها بر قیمت مصرف‌کننده را رصد خواهند کرد.

پنج‌شنبه ۱۵ مه مجموعه دیگری از داده ها را یکجا داریم:

– تولیدات صنعتی آوریل

– فروش خرده‌فروشی

– شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) آوریل

– درخواست‌های هفتگی بیمه بیکاری (Initial Jobless Claims)

انتظار می‌رود درخواست‌های دریابت مزایای بیمه بیکاری در محدوده ۲۳۰,۰۰۰–۲۵۰,۰۰۰ قرار گیرد تا به معنی تاب‌آوری بازار کار سنجیده شود. تولیدات کارخانه و فروش خرده‌فروشی با هم نشان می‌دهند آیا تقاضای مصرف‌کننده و فعالیت تولیدی به عنوان معیاری اولیه برای رشد GDP در سه‌ماهه دوم، تحت فشار تعرفه‌ها شروع به کند شدن کرده است یا خیر.

آمار قوی فروش خرده‌فروشی در مارس تنها ناشی از پیش‌خرید قبل از تعرفه‌ها نبود. در همان دوره، فروش خودرو ۵.۳٪ افزایش یافت، مخارج رستوران‌ها ۱.۸٪ رشد کرد و شاخص کنترل (Control Group) که در محاسبه GDP لحاظ می‌شود، ۰.۴٪ بالا رفت. با وجود کاهش اعتماد مصرف‌کننده، میزان هزینه‌کرد همچنان بالا باقی مانده است. شاید بخشی از تقاضای پیش‌کشیده‌شده و بازپرداخت بعدی آن اجتناب‌ناپذیر باشد—خصوصاً در خودرو—با این حال، انتظار داریم فروش خرده‌فروشی آوریل اندکی رشد کند و بدون احتساب خودروها ۰.۳٪ افزایش یابد، زیرا افزایش قیمت ناشی از تعرفه‌ها زمان می‌برد تا تأثیر خود را نشان دهد.

سایر داده ها برای انتشار شامل گزارش ماهانه بودجه، دوشنبه ۱۲ مه و شاخص قیمت واردات/صادرات آوریل در پنج‌شنبه ۱۵ مه می باشد.

سرمایه‌گذاران و سیاست‌گذاران این اعداد را برای یافتن سرنخ‌هایی درباره تأثیر تعرفه‌ها و سلامت کلی اقتصاد آمریکا در آستانه تابستان بررسی خواهند کرد.

پس از نشست هفته گذشته کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)، سخنرانی‌ها و اظهارنظرهای مسئولان فدرال رزرو با دقت زیر نظر قرار می‌گیرد. چهارشنبه ۱۵ مه، یک روز پس از انتشار CPI آوریل، جرمی پاول (رییس) و فیلیپ جفرسون (معاون رییس) هر دو در کنفرانس‌های سیاست‌گذاری سخنرانی خواهند کرد. پاول در کنفرانس Laubach بحث بازبینی چارچوب سیاست پولی فدرال رزرو را آغاز می‌کند و جفرسون در یک رویداد منطقه‌ای فدرال رزرو چشم‌انداز اقتصادی ارائه می‌دهد. بازارها حتی در غیاب تغییرات سیاستی، نکات ظریف سخنان آن‌ها را واکاوی خواهند کرد. همان روز، مایکل بار (از دیگر اعضای فدرال رزرو) در سمپوزیوم کسب‌وکارهای کوچک سخنرانی افتتاحیه خواهد داشت. اوایل هفته نیز آدریانا کوگلر دوشنبه ۱۲ مه و کریستوفر والر سه‌شنبه ۱۴ مه درباره چشم‌انداز اقتصادی صحبت کردند. انتظار می‌رود این مقام‌ها تأکید کنند سیاست پولی همچنان در وضعیت انتظار باقی می‌ماند و در عین حال خطرات ناشی از تعرفه‌ها و تورم پایدار را متعادل می‌دانند. این اظهارات آزمونی خواهد بود برای اینکه آیا «معمای رکود تورمی»—افزایش همزمان خطر بیکاری و تورم—هنوز توجیه‌کننده صبر فدرال رزرو است یا خیر.

وال‌استریت و دلار آمریکا

سرمایه‌گذاران با احتیاط وارد این هفته می‌شوند. سهام آمریکا از کف‌های میانه آوریل بهبود یافته اما همچنان نتایج به‌طور کلی نامتوازن است. شاخص S&P 500 هنوز تقریباً ۳–۴٪ از ابتدای سال کاهش دارد و تا رالی اوایل مه بخش‌های دفاعی پیشتاز بودند، هرچند بازگشت قیمت‌ها رهبری را به سمت سهام پر نوسان فناوری، صنعتی و کالاهای مصرفی منتقل کرده است. رالی‌های پایان جلسه S&P را حدود ۰.۴٪ و نزدک را حدود ۰.۳٪ افزایش داد، اگرچه اخبار تعرفه‌ای مانند پیشنهاد تعرفه ۱۰۰٪ روی واردات فیلم این رشد را تعدیل کرده است.

در نتیجه، احساسات ریسک‌پذیری تا حدی ناپایدار است. شوک منفی در داده‌های تورم یا گزارش‌های دیگر می‌تواند بازارها را متلاطم کند، در حالی که شواهدی از کندتر شدن اقتصاد ممکن است رالی دیگری را تحریک کند. در بازار اوراق بدهی، بازده اوراق قرضه ده‌ساله آمریکا به محدوده اواسط ۴٪ (حدود ۴.۳۰–۴.۳۵٪) بازگشته، که بازتاب داده‌های قوی بخش خدمات و بازار کار، با وجود کندی رشد GDP است. به گفته Nuveen، «بازده اوراق قرضه آمریکا هفته گذشته افزایش یافت» زیرا شگفتی‌های افزایشی سبب نوسانات مجدد شد، و استراتژیست‌ها انتظار دارند بازده در دامنه وسیعی نوسان کند و در نهایت با رشد مقاوم و عدم قطعیت سیاست پولی اندکی به سمت بالا حرکت کند.

برای ماه آوریل، انتظار می‌رود CPI حدود +۰.۲٪ (حدود ۲.۵٪ سالانه) باشد که اندکی بالاتر از ۲.۴٪ مارس است. بازارها داده‌های ۱۳ مه را از نزدیک رصد خواهند کرد تا هر نشانه‌ای از تأثیر تعرفه‌ها بر افزایش قیمت‌ها را شناسایی کنند. نظرسنجی‌های اخیر قیمت های خروجی PMI نشان می‌دهند فشارهای تورمی در نتیجه تعرفه‌ها در حال تشدید است، بنابراین هر رشد غیرمنتظره‌ای می‌تواند احتیاط فدرال رزرو را تقویت کند. در نشست ۶–۷ مه، فدرال رزرو نرخ بهره را در ۴.۲۵–۴.۵۰٪ حفظ کرد و پاول تأکید کرد اقتصاد «در وضعیت انتظار» به سر می‌برد. بیانیه فدرال رزرو اشاره کرد که عدم قطعیت و خطرات بالاتر تورم یا بیکاری افزایش یافته است. مقام‌ها بر موضع «صبر و مشاهده» تأکید کردند، زیرا فدرال رزرو موقعیت خود را در وضعیتی «خوب» برای واکنش می‌داند. بر این اساس می‌توان گفت فدرال رزرو در «الگوی انتظار» قرار دارد و منتظر وضوح بیشتر است. سخنرانان کلیدی این هفته (پاول در ۱۵ مه، جفرسون و دیگران) انتظار می‌رود احتیاط را تکرار کرده و هشدار دهند که تعرفه‌های بالا می‌تواند خطرات تورمی را تشدید کند.

اخبار کاهش تنش‌های تجاری نیز احساسات را تقویت کرده است. آمریکا و بریتانیا چارچوب توافقی اعلام کردند که تعرفه‌های روی فولاد و آلومینیوم بریتانیا را به صفر و تعرفه خودرو را تا ۱۰٪ روی سهمیه محدود کاهش می‌دهد. تعلیق ۹۰ روزه تعرفه‌های «پایه‌ای» ۱۰٪ روی بسیاری از واردات نیز تمدید شد. این اقدامات برخی از شوک تعرفه‌ای اخیر را مهار می‌کند، اگرچه جزئیات هنوز محدود است.

در مقابل، روابط آمریکا و چین همچنان نامشخص است. فرستادگان ارشد آمریکا شنبه با مقامات چینی دیدار کردند، اما ترامپ گفته تعرفه‌ها صرفاً برای مذاکرات کاهش نخواهند یافت. ما منتظر شفافیت بیشتر از این مذاکرات هستیم. مذاکرات با کره جنوبی، ژاپن و هند نیز آغاز شده و احتمالاً روند کندی خواهد داشت.

در مجموع، هرگونه پیشرفت (یا عدم آن) در تعرفه‌ها محرک کوتاه‌مدتی برای حرکت هر دو بازار سهام و دلار خواهد بود. دلار آمریکا همچنان مقاوم است. شاخص دلار (DXY) نزدیک به بالاترین سطوح اخیر خود قرار دارد و با خوش‌بینی نسبت به توافق‌های تعرفه‌ای آمریکا–بریتانیا و مذاکرات پیش‌رو آمریکا–چین تقویت شده است. با افزایش قیمت‌گذاری بازارها روی پیشرفت در تجارت، دلار سومین هفته متوالی افزایش در برابر ارزهای رقیب زا ثبت کرد.

چشم‌انداز تکنیکال S&P 500

پس از یک افت شدید، شاخص S&P 500 شروع به بازیابی کرده و اخیراً بالای میانگین متحرک ۲۱ روزه بسته شده است—نشانه‌ای صعودی در کوتاه‌مدت. شاخص‌های گستردگی بازار میکس هستند. اندیکاتور RSI اوایل آوریل به زیر ۳۰ سقوط کرد (اشباع فروش) و از آن زمان در نمودار H4 بالای ۵۰ بازیابی شده که نشان می‌دهد بدترین موج فروش ممکن است پشت سر گذاشته شده باشد. در کل، مومنتوم در حال بهبود است اما همچنان متوسط باقی می‌ماند، به این معنی که هر رالی می‌تواند توسط سطوح مقاومت کلیدی محدود شود.

·      مقاومت: مقاومت فوری در حوالی ۵٬۷۰۰ قرار دارد. شکست قاطع بالای ۵٬۷۰۰ می‌تواند هدف حدود ۵٬۸۰۰–۶٬۰۰۰ (حدود اوج فوریه) را دنبال کند. در کوتاه‌مدت، اعداد رُند ۵٬۶۰۰ و ۵٬۸۰۰ موانع اضافی محسوب می‌شوند.

·      حمایت: حمایت اولیه در محدوده ۵٬۴۵۰–۵٬۵۰۰ قرار دارد. حمایت مهم‌تر نزدیک ۴٬۸۰۰–۵٬۰۰۰ است (کف‌های اواسط مارس/اوایل آوریل). سقوط زیر ۵٬۴۵۰ می‌تواند کف‌های ۵٬۳۰۰ و سپس ۵٬۰۰۰ را آشکار کند. شکست زیر ۵٬۰۰۰ ممکن است راه را برای آزمون سطوح عمیق‌تر ۴٬۵۰۰–۴٬۸۰۰ در صورت شدت یافتن مومنتوم نزولی باز کند.

چشم‌انداز دلار آمریکا (DXY)

شاخص دلار آمریکا (DXY) در جلسات اخیر تقویت شده است. پس از نشست ماه مه فدرال رزرو، این شاخص به سطوح محلی بالاتری صعود کرد، زیرا سرمایه‌گذاران ریسک را کاهش داده و نتیجه گرفتند که سیاست پولی تا آشکار شدن روند کاهشی تورم محدود باقی خواهد ماند. پی بینی های Saxo Bank تأکید می‌کند که دلار «بر اساس احساس ریسک قوی و خوش‌بینی نسبت به توافقات تجاری» تقویت شده است؛ پاسخی نسبتاً نامتعارف در بحبوحه رشد بازارهای جهانی سهام.

از منظر فنی، DXY روند نزولی خود را شکسته اما هنوز یک روند صعودی واضح شکل نداده است. مقاومت فوری در ۱۰۰.۵۰ و مانع مهم‌تر در حوالی ۱۰۱.۰۰ قرار دارند—بسته شدن قاطع بالای این سطح مومنتوم صعودی را تأیید می‌کند. در غیاب محرک‌های قوی جدید، پیش‌بینی می‌کنیم دلار در کوتاه‌مدت بین ۹۸.۰۰ و ۱۰۰.۰۰ در نوسان باشد. تا زمانی که عواملی مانند داده‌های تورم، اظهارات فدرال رزرو یا تحولات تجاری سیگنال جهت‌دار قوی ارائه ندهند، DXY احتمالاً در این محدوده باقی می‌ماند.

چشم‌انداز منطقه یورو: ۱۲–۱۸ مه ۲۰۲۵

آلمان نظرسنجی «اعتماد اقتصادی ZEW» ماه مه را سه‌شنبه، ۱۳ مه منتشر خواهد کرد. عددی بالاتر از ۱۲.۴ (آوریل) نشان‌دهنده بهبود اعتماد سرمایه‌گذاران نهادی و اقتصاددانان است که می‌تواند از یورو حمایت کند. برعکس، کاهش بیشتر، بدبینی مداوم نسبت به رشد را برجسته و بر EUR/USD فشار وارد می‌کند.

داده‌های مهم قیمتی اواسط هفته منتشر می‌شوند. پنج‌شنبه، ۱۵ مه، تورم فلش منطقه یورو احتمالاً ۰.۷٪ ماهانه (۲.۳٪ سالانه) و تورم هسته نزدیک ۲.۶٪ خواهد بود. شتاب بیشتر قیمت‌ها رویکرد «جلسه‌به‌جلسه» بانک مرکزی اروپا را به چالش کشیده و احتمالاً از ارز مشترک حمایت می‌کند. همچنین شاخص قیمت تولیدکننده آلمان (۱۴ مه) زیر نظر است؛ بازارها افزایش ۰.۱٪ ماهانه را پیش‌بینی می‌کنند که نشانه‌ای از فشار هزینه‌های ورودی خواهد بود.

اتحادیه اروپا از منظر بنیادی در حال آماده‌سازی بسته‌ای تلافی‌جویانه به ارزش ۱۰۰ میلیارد یورو برای واردات از آمریکا—شامل هواپیما، خودرو، مواد شیمیایی و محصولات کشاورزی—در صورت وضع تعرفه‌های جدید توسط واشنگتن است. چنین تقابلی ممکن است اعتماد به اقتصاد صادرات‌محور اروپا را تضعیف، ریسک رکود را افزایش و بر یورو فشار وارد کند.

چشم‌انداز فنی هفتگی EUR/USD

EUR/USD پس از توقف زیر ۱.۱۴۰۰ در محدوده نوسان با تمایل خفیف نزولی باقی مانده است. این جفت روند صعودی کوتاه‌مدت خود را شکسته و RSI در سطوح خنثی پایین با گرایش نزولی قرار دارد. اظهارنظرهای اعضای فدرال رزرو (پاول در ۱۵ مه) و تحولات تجاری آمریکا–چین می‌تواند به حرکت تعیین‌کننده‌ای منجر شود.

·      مقاومت: ۱.۱۳۸۰ (میانگین متحرک ۱۰۰ دوره‌ای ۴ ساعته) و ۱.۱۴۳۰. بسته شدن روزانه بالای ۱.۱۳۸۰ مسیر را برای ۱.۱۵۰۰ هموار می‌کند.

·      حمایت: سطوح اولیه در ۱.۱۲۷۰ و ۱.۱۱۷۵ قرار دارند. شکست زیر ۱.۱۱۷۵ هدف ۱.۱۰۸۰ را در پی خواهد داشت. و البته حمایت ثانویه: ۱.۰۸۰۰ (کف مارس) و سپس ۱.۰۷۵۰ در صورت تشدید مومنتوم نزولی.

چشم‌انداز طلا: تحلیل بنیادی و فنی

قیمت جهانی طلای به روند صعودی خود ادامه می‌دهد، زیرا سرمایه‌گذاران در بحبوحه تنش‌های ژئوپلیتیک و ابهامات تعرفه‌ای به دارایی‌های امن پناه می‌برند. مدیران دارایی بزرگ—از جمله DoubleLine Capital و گلدمن ساکس اهداف قیمتی پایان سال خود را افزایش داده‌اند و به خرید گسترده بانک‌های مرکزی و نوسانات بالای بازار اشاره می‌کنند. از ابتدای سال تاکنون، قیمت طلا حدود ۲۵٪ افزایش یافته است که جذابیت آن به‌عنوان پوشش تورم و بیمه بحران را برجسته می‌کند

·      تقاضای بانک‌های مرکزی: در آوریل، ۱۱ میلیارد دلار به ETFهای طلای فیزیکی وارد شد و مجموع دارایی‌های تحت مدیریت را به ۳۹۷ میلیارد دلار رساند.

·      پیش‌بینی تحلیل‌گران: گلدمن ساکس پیش‌بینی می‌کند قیمت طلا تا پایان سال به ۳,۷۰۰ دلار در هر اونس برسد و تا اواسط ۲۰۲۶ ممکن است به ۴,۰۰۰ دلار افزایش یابد، که ناشی از خرید ساختاری بانک‌های مرکزی است

·      احساسات سرمایه‌گذاران: بر اساس نظرسنجی باک آو امریکا، ۵۸٪ از مدیران صندوق‌ها طلا را امن‌ترین دارایی در سناریوی جنگ تجاری می‌دانند. تیم فلزات گرانبهای جی پی مورگان نیز انتظار دارد با تغییر سیاست‌های پولی و ریسک تحریم‌ها، مومنتوم صعودی طلا ادامه یابد.

این هفته معامله‌گران باید چند رویداد کلیدی را زیر نظر داشته باشند:

داده های تورم: CPI و PPI آمریکا (۱۳–۱۵ مه)، چاپ تورم بالاتر از انتظار می‌تواند نقش طلا به‌عنوان پوشش تورم را تقویت کند و XAU/USD را بالای ۳,۵۰۰ دلار در هر اونس ببرد.

 اظهارنظرهای اعضای فدرال رزرو (پاول در ۱۵ مه): لحن ملایم می‌تواند طلا را تقویت کند، در حالی که سیگنال‌های انقباضی ممکن است منجر به سودگیری شود.

 مذاکرات تجاری آمریکا–چین: هر نشانه‌ای از تشدید تنش‌ها می‌تواند تقاضای طلا به‌عنوان دارایی امن را افزایش دهد.

چشم‌انداز فنی

طلا همچنان در روند صعودی قرار دارد اما در حال آزمودن مقاومت های کلیدی است. شاخص‌های مومنتوم گرایش صعودی محتاطانه را نشان می‌دهند:

ساختار روند: در نمودار ۴ ساعته، میانگین متحرک ۲۰ دوره بالای میانگین متحرک ۵۰ دوره قرار دارد که روند صعودی کلی را تأیید می‌کند، اگرچه قیمت زیر ناحیه ۳,۴۳۰–۳,۴۵۵ متوقف شده است.

اندیکاتور RSI (۱۴): در سطح ۴۷ قرار دارد—نه در ناحیه ‌خرید بیش از حد و نه در ناحیه ‌فروش بیش از حد—که فضای لازم برای صعود مجدد یا اصلاح را نشان می‌دهد.

سطوح کلیدی:

مقاومت: ۳,۴۳۰–۳,۴۵۵ - ناحیه حیاتی؛ بستن روزانه بالای این محدوده هدف ۳,۵۰۰–۳,۵۳۰ را در پی دارد.

و سقف روانشناختی ۳,۶۰۰ در صورت حفظ فشار صعودی.

حمایت: ۳,۳۴۲–۳,۳۱۸: کف‌های اولیه، هم‌راستا با نقاط پیوت. و ۳,۲۸۰: حمایت ثانویه؛ با شکست این سطح احتمالاً راه برای آزمایش ۳,۲۲۰ باز خواهد شد.

استراتژی معاملاتی:

·      سناریوی صعودی: شکست قاطع بالای ۳,۴۵۵ با حجم بالا، ادامه رالی طلا را تأیید کرده و خریداران جدید را جذب می‌کند.

·      سناریوی نزولی: بستن قیمت زیر ۳,۳۴۲ می‌تواند منجر به تثبیت عمیق‌تر به سمت ۳,۲۸۰–۳,۲۲۰ شود و فرصت‌هایی برای معاملات بازگشتی کوتاه‌مدت فراهم آورد.

با وجود محرک‌های بنیادی قوی و ساختار فنی خنثی تا صعودی، طلا برای استراتژی‌های پیروی از روند جذاب باقی مانده و در کنار آن فرصت‌های بازگشتی حول سطوح کلیدی فنی را ارائه می‌دهد.

چشم‌انداز هفتگی نفت خام: ۱۲–۱۸ مه ۲۰۲۵

نفت وست تگزاس اینترمدییت (WTI) بین افزایش تولید اوپک‌پلاس و خوش‌بینی محتاطانه نسبت به تقاضا در پی مذاکرات تجاری آمریکا و چین در نوسان است. اوپک‌پلاس قصد دارد در ماه‌های مه و ژوئن هرکدام ۴۱۱٬۰۰۰ بشکه در روز به تولید خود اضافه کند که خطر مازاد عرضه را افزایش داده و WTI را به سطح‌های چهار ساله نزدیک ۵۶ دلار در هر بشکه کشانده است. از سوی دیگر، تحلیل‌گران انتظار دارند ذخایر تجاری آمریکا ۸۰۰٬۰۰۰ بشکه کاهش یابد و امید به پیشرفت در مذاکرات تجاری آمریکا–چین قیمت‌ها را اوایل مه بالای ۵۹.۵۰ دلار نگه داشته است. داده‌های اخیر نشان می‌دهد ذخایر نفت خام آمریکا در هفته منتهی به ۲ مه ۲.۰۳ میلیون بشکه کاهش یافته و ذخایر تقریباً ۷٪ زیر میانگین فصلی پنج‌ساله قرار گرفته است. آژانس اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) همچنان پیش‌بینی می‌کند عرضه جهانی تا سال ۲۰۲۶ از رشد تقاضا پیشی گیرد و با وجود نوسانات کوتاه‌مدت، قیمت‌ها را کنترل کند.

بین آوریل و ژوئن، اوپک‌پلاس کاهش‌های تولید ۲۰۲۴ را لغو می‌کند و مجموعاً حدود ۹۶۰٬۰۰۰ بشکه در روز به بازار اضافه می‌کند. عربستان و متحدانش برای بازپس‌گیری سهم بازار حتی با کاهش قیمت‌ها تولید را افزایش داده‌اند. معامله‌گران گزارش ماهانه اوپک را که چهارشنبه ۱۴ مه منتشر می‌شود، با دقت دنبال خواهند کرد تا از جزئیات احتمالی کاهش‌های آتی یا تمدید توافق‌ها آگاه شوند.

در ۷ مه، مؤسسه پترولیوم آمریکا (API) گزارش داد ذخایر نفت خام ۴.۴۹ میلیون بشکه کاهش یافته که فراتر از انتظار بود و اثر انباشت ۳.۷۶ میلیون بشکه‌ای هفته قبل را معکوس کرد. بعدتر، EIA کاهش ۲.۰۳ میلیون بشکه را تأیید کرد، بیشتر از پیش‌بینی ها اما کمتر از هفته قبل. در کوشینگ، ذخایر ۰.۷۴ میلیون بشکه افت کرد. در همین حال، ذخایر بنزین ۰.۱۹ میلیون بشکه افزایش یافت، واردات ۰.۶۷ میلیون بشکه در روز بالا رفت و تولید ۰.۲۵ میلیون بشکه در روز رشد کرد.

احساسات بازار همچنان به تحولات تجاری حساس است. گزارش‌های مذاکرات آمریکا و چین در سوئیس از قیمت‌ها حمایت کرده و نشان می‌دهد WTI به خبرهای ژئوپلیتیک با واکنش سریع پاسخ می‌دهد.

محرک‌های کلیدی این هفته

• ۱۳ مه: انتشار آمار تورم آمریکا
• ۱۴ مه: گزارش ذخایر EIA و گزارش ماهانه اوپک
• کل هفته: مذاکرات تجاری آمریکا–چین

چشم‌انداز فنی

• روند و مومنتوم: پس از معامله کوتاه‌مدت بالای ۶۰ دلار، WTI یک پایه ساخته و اکنون مقاومت ۶۱.۰۰ دلار را آزمایش می‌کند. در نمودار ۴ ساعته، میانگین متحرک ۲۰ دوره بالای میانگین متحرک ۵۰ دوره قرار دارد و RSI بالای ۶۰ است که مومنتوم صعودی ملایم را نشان می‌دهد.
• مقاومت: ۶۱.۰۰ دلار — شکست و بسته شدن پایدار بالای این سطح می‌تواند راه را برای حرکت تا ۶۲.۰۰–۶۴.۰۰ دلار هموار کند.
• حمایت: ۵۸.۰۰ دلار: حمایت اولیه، جایی که در اصلاحات اخیر خرید را جذب کرده است. و سپس ۵۶.۰۰ دلار، حمایت ثانویه، هم‌راستا با کف‌های آوریل؛ شکست این سطح ممکن است هدف ۵۴.۰۰ دلار و پایین‌تر را پیش‌روی بازار بگذارد.

استراتژی معاملاتی:

حرکت پایدار بالای ۶۱.۰۰ دلار، بازگشت کوتاه‌مدت را تأیید کرده و فرصت‌های خرید جدید ایجاد می‌کند، در حالی که عدم حفظ ۵۸.۰۰ دلار می‌تواند منجر به فشار فروش مجدد تا ۵۶.۰۰ دلار و حتی ۵۴.۸۰ دلار شود.

چشم‌انداز بیت‌کوین: هفته ۱۲–۱۸ مه ۲۰۲۵

بیت‌کوین پس از کف‌های آوریل به شدت بازگشته و حوالی ۱۰۴,۰۰۰ دلار معامله می‌شود، زیرا سرمایه‌گذاران در بحبوحه نگرانی‌های تعرفه‌ای آمریکا و افزایش نرخ‌های بهره اوراق قرضه به دنبال گزینه‌های جایگزین هستند. صعود تا ۱۰۴,۳۰۰ دلار در ۱۰ مه باعث حدود ۴۰۰ میلیون دلار نقدینگی ناشی از بسته شدن پوزیشن‌های شورت شد و مومنتوم صعودی تجدید‌شده را نشان داد. در همین حال، جریان‌های درون‌زنجیره‌ای قوی بوده است؛ ۵.۵ میلیارد دلار طی سه هفته گذشته به صندوق‌های کریپتو وارد شده که ۱.۸ میلیارد دلار آن به محصولات بیت‌کوین اختصاص یافته است. اگرچه این رالی قدرتمند بود، اکنون وارد فاز تثبیت زیر سقف تاریخی شده که نشان‌دهنده دوره‌ای روند جانبی احتمالی پیش از جهش بعدی است.

پیشرفت اخیر بیت‌کوین با ورود قابل‌توجه سرمایه به صندوق‌های دارایی دیجیتال هم‌زمان شد—به‌ویژه همان ۱.۸ میلیارد دلار به بیت‌کوین—و شرکت Block Scholes بر همبستگی معکوس در حال تحول بین بیت‌کوین و شیب منحنی بازده اوراق خزانه تأکید می‌کند که به‌عنوان محرکی کلیدی برای تقاضا عمل می‌کند. خوش‌بینی نسبت به تنش‌های تجاری—به‌ویژه چارچوب تعرفه‌ای آمریکا و بریتانیا—نیز به بازگشت بیت‌کوین بالای ۱۰۰,۰۰۰ دلار کمک کرد، با اوج میانه روز ۱۰۱,۳۳۰ دلار در ۸ مه (+۴.۷٪). در هفته پیش‌رو، توجه بازار معطوف به CPI آمریکا (۱۳ مه) و اظهارات جرمی پاول (۱۵ مه) خواهد بود که به‌احتمال زیاد بر احساسات ریسک‌پذیری و جریان‌های دارایی امن به سوی بیت‌کوین تأثیر خواهند گذاشت.

تحلیل فنی

·      محدوده: بیت‌کوین پس از رسیدن به ۱۰۴,۳۰۰ دلار در محدوده ۱۰۰,۰۰۰–۱۰۵,۰۰۰ دلار تثبیت شده است.

مومنتوم: شاخص RSI روزانه (۱۴) روی ۷۲—در ناحیه بیش‌خرید—قرار دارد که مومنتوم صعودی قوی را نشان می‌دهد و در عین حال احتمال اصلاح را هشدار می‌دهد.

سطوح کلیدی

مقاومت: ۱۰۵,۰۰۰ دلار (سقف روانشناختی) و سپس ۱۰۹,۰۰۰–۱۱۰,۰۰۰ دلار (ناحیه سقف تاریخی بعدی)

حمایت: ۱۰۰,۰۰۰ دلار (عدد رُند) و سپس ۹۸,۰۰۰ دلار (کف تثبیت آوریل) و البته شکست ۹۸,۰۰۰ دلار می‌تواند هدف ۹۴,۰۰۰ دلار را پیش رو قرار دهد.

سناریوهای معاملاتی

صعودی: بسته شدن پایدار روزانه بالای ۱۰۵,۰۰۰ دلار، تقویت‌شده توسط لحن جنگ‌جویانه فدرال رزرو یا CPI قوی‌تر از انتظار، نشانه جهش به سمت ۱۱۰,۰۰۰ دلار خواهد بود.

نزولی: عدم حفظ ۱۰۰,۰۰۰ دلار—به‌ویژه در صورت ناامیدی از داده‌های اقتصادی یا توقف مذاکرات تجاری—می‌تواند اصلاح قیمت در محدوده ۹۵,۰۰۰–۹۸,۰۰۰ دلار را تحریک کند و فرصت‌های برگشتی ایجاد نماید.

جمع بندی نهایی: با ورود قوی سرمایه‌های نهادی، عدم‌قطعیت کلان و سطوح تکنیکی مشخص، مسیر کوتاه‌مدت بیت‌کوین بستگی به داده‌های اقتصادی آمریکا و سیگنال‌های فدرال رزرو دارد. معامله‌گران باید این محرک‌ها را برای نشانه‌های جهش قاطع یا اصلاح محدوده‌ای به دقت دنبال کنند.